財(cái)務(wù)成本管理精講班(I)

1、財(cái)務(wù)成本管理精講班第1講講義001 本課程的適用范圍開篇導(dǎo)讀一、本課程的適用范圍 2009年是注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試新舊制度的過渡期，選擇舊考試制度的考生要依據(jù)2008年財(cái)務(wù)成本管理教材及舊考試制度下的考試大綱復(fù)習(xí)備考，而選擇新考試制度的考生，要依據(jù)2009年財(cái)務(wù)成本管理教材及新制度下的考試大綱復(fù)習(xí)備考，本課程授課的依據(jù)是2009年財(cái)務(wù)成本管理教材及新制度下的考試大綱，所以適用選擇新考試制度的各位考生。二、09年財(cái)務(wù)成本管理教材整體結(jié)構(gòu)09年教材總共17章的內(nèi)容，可以分為上下兩篇：三、09年教材變化情況 09年教材相比08年教材來(lái)說(shuō)無(wú)論是結(jié)構(gòu)還是內(nèi)容變動(dòng)都很大，所以按新制度報(bào)考的考生必須要使用2009

2、年財(cái)務(wù)成本管理教材。四、考試的基本題型題型題量分值單選題20題20分多選題20題30分計(jì)算題5題30分綜合題2題20分合計(jì)47題100分及格分?jǐn)?shù)60分考試時(shí)題目數(shù)量和分值可能會(huì)做適當(dāng)調(diào)整。五、學(xué)習(xí)要求1、全面復(fù)習(xí)考試的指定教材，預(yù)計(jì)2009年的試題會(huì)更側(cè)重對(duì)教材基本知識(shí)的考核，延伸拓展的內(nèi)容應(yīng)不會(huì)太多，難度也會(huì)較為適中。2、掌握重點(diǎn)知識(shí)，重要公式的適用范圍，熟練運(yùn)用各種公式3、多做經(jīng)典練習(xí)題、通過做題來(lái)強(qiáng)化有關(guān)考點(diǎn)（有參考價(jià)值的注會(huì)歷年考題、會(huì)計(jì)師考試中的歷年考題及其他題目）4、持之以恒，樂觀自信本章是財(cái)務(wù)管理的理論基礎(chǔ)，題型為單選、多選，平均分值為3分本章教材結(jié)構(gòu)第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容第二節(jié)

3、 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的假設(shè)和原則第五節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)本章大綱要求：了解財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容、環(huán)境、目標(biāo)和環(huán)節(jié)，理解和運(yùn)用財(cái)務(wù)管理的基本概念、假設(shè)、原則以及相關(guān)的法律法規(guī)和職業(yè)道德要求。本章重要考點(diǎn)：1、財(cái)務(wù)活動(dòng)及財(cái)務(wù)關(guān)系2、財(cái)務(wù)管理金融環(huán)境3、股東財(cái)富最大化目標(biāo)4、股東、經(jīng)營(yíng)者和債權(quán)人利益的沖突與協(xié)調(diào)5、財(cái)務(wù)管理原則本章內(nèi)容講解第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)本節(jié)具體內(nèi)容：一、財(cái)務(wù)管理概念 財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)在生產(chǎn)過程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)價(jià)值管理工作。二、財(cái)務(wù)活動(dòng) 財(cái)務(wù)活動(dòng)是指資金的籌資、投放、使用、收回及分配等一系

4、列活動(dòng)。財(cái)務(wù)活動(dòng)含義具體活動(dòng)籌資活動(dòng)籌措和集中所需資金的過程。吸收直接投資、發(fā)行股票、用留存收益轉(zhuǎn)增資本；借款、發(fā)行債券；償還借款；支付利息、股利及付出各種籌資費(fèi)用。投資活動(dòng)廣義投資是指企業(yè)將籌集的資金投入使用的過程，包括對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資；狹義的投資僅指對(duì)外投資。購(gòu)置流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)；購(gòu)買股票、債券、基金；變賣對(duì)內(nèi)投資形成的各種資產(chǎn)或收回對(duì)外投資。資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)因企業(yè)經(jīng)營(yíng)而引起的財(cái)務(wù)活動(dòng) 采購(gòu)材料或商品；支付工資和其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用； 產(chǎn)品銷售收回資金；企業(yè)現(xiàn)有資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營(yíng)需要，利用商業(yè)信用融通資金分配活動(dòng)廣義分配是指對(duì)企業(yè)各種收入進(jìn)行分割和分派的過程；狹義分配僅指對(duì)利潤(rùn)尤其是凈

5、利潤(rùn)的分配。稅收繳納；利息支付、租金支付、薪酬分配和利潤(rùn)分配，其中利潤(rùn)分配是狹義的分配活動(dòng)。其他注意：1、 在建立一個(gè)新企業(yè)時(shí)，先有籌資活動(dòng)，而后才有投資和資本營(yíng)運(yùn)活動(dòng)；在企業(yè)建立后，先有投資決策后才有籌資決策。2、 某項(xiàng)具體業(yè)務(wù)究竟屬于哪項(xiàng)活動(dòng)不是絕對(duì)的，如向投資者分派股息，是一項(xiàng)分配活動(dòng)，也是籌資活動(dòng)；利用商業(yè)信用是一項(xiàng)資本營(yíng)運(yùn)活動(dòng)，也是一項(xiàng)籌資活動(dòng)。財(cái)務(wù)成本管理精講班第2講講義三、財(cái)務(wù)關(guān)系財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中與利益相關(guān)者所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。財(cái)務(wù)關(guān)系關(guān)系性質(zhì)企業(yè)與政府強(qiáng)制和無(wú)償分配關(guān)系企業(yè)與所有者所有者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向所有者支付投資報(bào)酬，屬于受資與投資的關(guān)系。企業(yè)與

6、債權(quán)人企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按借款合同的規(guī)定按時(shí)支付利息和歸還本金，屬于債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系企業(yè)與受資者企業(yè)以購(gòu)買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資，屬于投資與受資的關(guān)系。企業(yè)與債務(wù)人企業(yè)將資金以購(gòu)買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位，屬于債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系。【典型例題】1.企業(yè)實(shí)施了一項(xiàng)狹義的“資金分配”活動(dòng)，由此而形成的財(cái)務(wù)關(guān)系是（）。A.企業(yè)與所有者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系B.企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系C.企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系D.企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系答案：A解析：狹義的資金分配是指對(duì)凈利潤(rùn)的分配，而只有企業(yè)接受了所有者的投資，所有者才可以參與企業(yè)利潤(rùn)的分配，因此狹義的“資金分配”

7、活動(dòng)形成的財(cái)務(wù)關(guān)系是企業(yè)與所有者的財(cái)務(wù)關(guān)系。2.假定甲公司向乙公司賒銷產(chǎn)品，并持有丙公司債券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司債利息。假定不考慮其他條件，從甲公司的角度看，下列各項(xiàng)中屬于本企業(yè)與債權(quán)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系的是（）。 A.甲公司與乙公司之間的關(guān)系B.甲公司與丙公司之間的關(guān)系 C.甲公司與丁公司之間的關(guān)系D.甲公司與戊公司之間的關(guān)系 答案：D解析：乙公司是甲公司的客戶，丙公司是甲公司的債務(wù)人，丁公司是甲公司的受資者，戊公司是甲公司的債權(quán)人。本節(jié)具體內(nèi)容：一、財(cái)務(wù)管理環(huán)境的概念 財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱為理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)和處理財(cái)務(wù)關(guān)系產(chǎn)生的影響企業(yè)內(nèi)外部各種條件的統(tǒng)稱。二、對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)

8、管理影響較大的外部環(huán)境外部環(huán)境具體內(nèi)容經(jīng)濟(jì)環(huán)境1.經(jīng)濟(jì)周期；2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平3.通貨膨脹注意：通貨膨脹會(huì)使企業(yè)遭遇資金短缺困難，這種資金短期不能靠短期借款解決，因其不是季節(jié)性臨時(shí)現(xiàn)金短缺，而是現(xiàn)金購(gòu)買力被永久的“蠶食”了；企業(yè)面對(duì)通貨膨脹，為了實(shí)現(xiàn)期望的報(bào)酬率，必須加強(qiáng)收入和成本的管理。同時(shí)用套期保值的辦法減少損失。4.經(jīng)濟(jì)政策5.競(jìng)爭(zhēng)法律環(huán)境企業(yè)組織法律規(guī)范；稅收法律規(guī)范金融環(huán)境1.金融機(jī)構(gòu)2.金融市場(chǎng)：功能；分類3.利息率（1）利率的類型按利率之間的變動(dòng)關(guān)系，分為基準(zhǔn)利率和套算利率；按利率與市場(chǎng)資金供求情況的關(guān)系，分為固定利率和浮動(dòng)利率；注：受通貨膨脹的影響，實(shí)行固定利率會(huì)使債權(quán)人利益受到

9、損害。按利率形成機(jī)制不同，分為市場(chǎng)利率和法定利率。（2）金融市場(chǎng)利率的決定因素利率純利率通貨膨脹附加率風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率注：純利率是指無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。如，在沒有通過膨脹時(shí)，國(guó)庫(kù)券的利率可以視為純利率，其高低受平均利潤(rùn)率、資金供求關(guān)系和國(guó)家調(diào)節(jié)的影響。風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率是投資者要求的除純利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。【典型例題】1、【單選】純粹利率是指無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率，在沒有通貨膨脹時(shí)，（ ）的利率可用來(lái)表示純粹利率。A、國(guó)庫(kù)券利率B、銀行存款利率C、銀行貸款利率D、存款準(zhǔn)備金率答案:A解析:純利率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)通貨膨賬條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，在沒有通貨膨脹的情況下，可用國(guó)

10、庫(kù)券的利率來(lái)表示。2.【多選】在下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境內(nèi)容的有（）。 A.利息率B.公司法C.金融工具D.稅收法規(guī) 答案：AC解析：BD屬于財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境。第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)本節(jié)具體內(nèi)容：一、 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的涵義財(cái)務(wù)管理目標(biāo) 重要知識(shí)點(diǎn)利潤(rùn)最大化缺陷：沒有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間沒有考慮創(chuàng)造利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素片面追求利潤(rùn)最大化，可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為資本利潤(rùn)率最大化或每股利潤(rùn)最大化優(yōu)點(diǎn)：把企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)額同投入的資本或股本數(shù)進(jìn)行對(duì)比，能夠說(shuō)明企業(yè)的盈利水平，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同期間之間進(jìn)行比較。缺陷：沒有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)因素；不能避

11、免企業(yè)短期行為股東財(cái)富最大化1.股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)衡量股東財(cái)富的增加股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值股東投資資本2.有時(shí)財(cái)務(wù)目標(biāo)被表述為股價(jià)最大化：在股東權(quán)益投資資本不變的情況下，股價(jià)上升可以反映股東財(cái)富增加，股價(jià)下跌可以反映股東財(cái)富的減少。它以每股的價(jià)格表示，反映了資本和獲利之間的關(guān)系；受預(yù)期每股盈余的影響，反映了每股盈余大小和取得的時(shí)間；它受企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，可以反映每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。注意：企業(yè)與股東之間的交易也會(huì)影響股價(jià)，但不影響股東財(cái)富，分派股利時(shí)股價(jià)下跌，回購(gòu)股票時(shí)股價(jià)上升。假設(shè)股東投資資本不變，股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富具有同等意義。3有時(shí)財(cái)務(wù)目標(biāo)還被表述為企業(yè)價(jià)值最大化。企業(yè)價(jià)值

12、的增加，是由權(quán)益價(jià)值增加和債務(wù)價(jià)值增加引起的，而債務(wù)價(jià)值的變動(dòng)是利率變化引起的，而利率不是企業(yè)的可控因素。假設(shè)利率不變，增加企業(yè)價(jià)值與增加權(quán)益價(jià)值具有相同的意義。假設(shè)股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義注意：主張股東財(cái)富最大化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益，各國(guó)公司法都規(guī)定，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益?！镜湫屠}-選題】關(guān)于股東財(cái)富最大化的表述，下列說(shuō)法錯(cuò)誤的是（）。 A. 股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)衡量B. 在股東投資資本不變的情況下，股價(jià)的上升可以反映股東財(cái)富的增加，股價(jià)的下跌可以反映股東財(cái)富的減損C.

13、企業(yè)分派股利時(shí)會(huì)導(dǎo)致股價(jià)下降，從而導(dǎo)致股東財(cái)富下降D. 假設(shè)股東投資資本和利息率不變，企業(yè)價(jià)值最大化與股東財(cái)富最大化具有相同的意義答案：ABC解析：股東財(cái)富可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值來(lái)衡量，股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值與股權(quán)投資資本的差額來(lái)衡量，即用“權(quán)益的市場(chǎng)增加值”來(lái)衡量。A錯(cuò)誤；企業(yè)與股東之間的交易也會(huì)影響股價(jià)，但并不影響股東財(cái)富。比如，分派股利時(shí)股價(jià)下跌，回購(gòu)股票時(shí)股價(jià)上升等。C錯(cuò)誤。財(cái)務(wù)成本管理精講班第3講講義二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)項(xiàng)目協(xié)調(diào)方式股東與經(jīng)營(yíng)者監(jiān)督激勵(lì)監(jiān)督和激勵(lì)兩種方式結(jié)合股東要權(quán)衡輕重，力求找出使監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失之和最小的辦法。股東與債權(quán)人

14、限制性借款收回借款或不再借款企業(yè)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任法律約束商業(yè)道德約束【典型例題單選】下列各項(xiàng)中，能夠用于協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與企業(yè)債權(quán)人矛盾的方法是（）。A.解聘 B. 所有者給經(jīng)營(yíng)者以“股票選擇權(quán)” C.激勵(lì) D.停止借款答案：D解析：ABC均屬于協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營(yíng)者矛盾的方式。第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理的假設(shè)和原則本節(jié)具體內(nèi)容：一、財(cái)務(wù)管理的假設(shè)項(xiàng)目含義依據(jù)作用有效資本市場(chǎng)假設(shè)市場(chǎng)公平假設(shè)理財(cái)主體在資本市場(chǎng)上是公平競(jìng)爭(zhēng)，不存在內(nèi)幕信息。有效市場(chǎng)類型：弱式有效市場(chǎng)：半強(qiáng)式有效市場(chǎng)：強(qiáng)式有效市場(chǎng)：確立財(cái)務(wù)管理原則，決定籌資方式、投資方式、安排資金結(jié)構(gòu)，確定籌資組合的理論基礎(chǔ)。資金借貸無(wú)限制假設(shè)無(wú)論哪個(gè)理財(cái)主體都可以

15、依市場(chǎng)利率水平借貸所需資金。理財(cái)主體假設(shè)（界定了空間范圍）理財(cái)主體是指財(cái)務(wù)管理為之服務(wù)的特定單位。具有獨(dú)立性、目的性、主要運(yùn)用價(jià)值手段進(jìn)行活動(dòng)。獨(dú)立性是財(cái)務(wù)主體最主要的特征。為正確建立財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，科學(xué)劃分權(quán)責(zé)關(guān)系奠定理論基礎(chǔ)持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)（界定了時(shí)間范圍）理財(cái)主體持續(xù)存在且能夠執(zhí)行預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。派生出“理財(cái)分期假設(shè)”；是合理安排短期和長(zhǎng)期資金關(guān)系；確定短期投資和長(zhǎng)期投資關(guān)系；處理短期利益和長(zhǎng)期利益關(guān)系的基礎(chǔ)。理性理財(cái)假設(shè)假設(shè)理財(cái)人員都是理性的，理財(cái)行為是理性的理性理財(cái)?shù)谋憩F(xiàn)：理財(cái)是一種有目的的行為；理財(cái)人員會(huì)在多個(gè)方案中選擇一個(gè)最佳方案；當(dāng)理財(cái)人員發(fā)現(xiàn)正在執(zhí)行的方案是錯(cuò)誤的方案時(shí)，會(huì)及時(shí)采取

16、措施進(jìn)行糾正，以便使損失降至最低。資金時(shí)間價(jià)值在進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)量時(shí)要假設(shè)資金具有時(shí)間價(jià)值貨幣投入市場(chǎng)后會(huì)隨著時(shí)間的延續(xù)不斷增加現(xiàn)值早收晚付籌資與投資分離假設(shè)借款人在決策時(shí)，只要求其投資回報(bào)率高于市場(chǎng)利率，儲(chǔ)蓄人也不需要考慮借款人所作投資的具體情況。二、財(cái)務(wù)管理原則（13個(gè)原則）（一）有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則項(xiàng)目含義依據(jù)要求及應(yīng)用自利行為原則人們?cè)谶M(jìn)行決策時(shí)按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同的情況下人們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)依據(jù)是理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)（1）委托代理理論（2）機(jī)會(huì)成本雙方交易原則每一項(xiàng)交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時(shí)，另一方也會(huì)按照自己的經(jīng)濟(jì)利益決策行動(dòng)，并且對(duì)方和

17、你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力。依據(jù)是：商業(yè)交易至少有兩方；交易是“零和博弈”；各方都是自利的。該原則要求：（1）不能“以自我為中心”（2）在理解財(cái)務(wù)交易時(shí)要注意稅收的影響。信號(hào)傳遞原則是指行動(dòng)可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說(shuō)服力。是自利行為原則的延伸要求：根據(jù)公司的行為判斷它未來(lái)的收益狀況。在決策時(shí)不僅要考慮行動(dòng)方案本身，還要考慮該項(xiàng)行動(dòng)可能給人們傳達(dá)的信息引導(dǎo)原則當(dāng)所有辦法都失敗時(shí)，尋找一個(gè)可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)它是一個(gè)次優(yōu)化準(zhǔn)則。不會(huì)幫你找到最好的方案，常常可以使你避免采取最差的方案，最好的結(jié)果是得出近似最優(yōu)的結(jié)論，最差的結(jié)果是模仿了別人的錯(cuò)誤。該原則是行動(dòng)傳遞信號(hào)原則的一種運(yùn)用

18、。適用于：當(dāng)理解存在局限性；尋找最優(yōu)方案成本過高應(yīng)用：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)免費(fèi)跟莊【典型例題】1【多選】下列關(guān)于“引導(dǎo)原則”的表述中，正確的有（）。A應(yīng)用該原則可能幫助你找到一個(gè)最好的方案，也可能使你遇上一個(gè)最壞的方案 B應(yīng)用該原則可能幫助你找到一個(gè)最好的方案，但不會(huì)使你遇上一個(gè)最壞的方案 C應(yīng)用該原則的原因之一是尋找最優(yōu)方案的成本太高 D在財(cái)務(wù)分析中使用行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比率，是該原則的應(yīng)用之一 答案：CD解析：引導(dǎo)原則是一個(gè)次優(yōu)化準(zhǔn)則。不會(huì)幫你找到最好的方案，常常可以使你避免采取最差的方案2.【單選】在下列關(guān)于財(cái)務(wù)管理“引導(dǎo)原則”的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（）。A、引導(dǎo)原則只在信息不充分或成本過高，以及理解力有局限時(shí)采

19、用 B、引導(dǎo)原則有可能使你模仿別人的錯(cuò)誤 C、引導(dǎo)原則可以幫助你用較低的成本找到最好的方案 D、引導(dǎo)原則體現(xiàn)了“相信大多數(shù)”的思想答案：C解析：引導(dǎo)原則是次優(yōu)化原則，它不可能幫你找到一個(gè)最好的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆?dòng)。3.【單選】下列關(guān)于自利行為原則說(shuō)法正確的是（ ）A錢可以代表一切B人們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)C委托代理理論與沉沒成本是自利行為原則的應(yīng)用領(lǐng)域D委托代理理論與機(jī)會(huì)成本是自利行為原則的應(yīng)用領(lǐng)域答案：D解析：自利行為原則并不認(rèn)為錢以外的東西都是不重要的，而是說(shuō)在其他條件相同時(shí)，所有財(cái)務(wù)交易集團(tuán)都會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。委托代理理論與機(jī)會(huì)成本是自利行為原則

20、的應(yīng)用領(lǐng)域。財(cái)務(wù)成本管理精講班第4講講義二、有關(guān)創(chuàng)造價(jià)值的原則項(xiàng)目含義依據(jù)要求及應(yīng)用有價(jià)值創(chuàng)意原則新創(chuàng)意能獲得額外報(bào)酬競(jìng)爭(zhēng)理論直接投資項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)和銷售活動(dòng)比較優(yōu)勢(shì)原則專長(zhǎng)能創(chuàng)造價(jià)值分工理論人盡其才，物盡其用優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢(shì)上。期權(quán)原則期權(quán)是指不附帶義務(wù)的權(quán)利，它是有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的。期權(quán)原則是指在估價(jià)的時(shí)候要考慮期權(quán)的價(jià)值。凈增效益原則財(cái)務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益差額分析法；沉沒成本現(xiàn)金流量計(jì)量原則財(cái)務(wù)管理關(guān)注的是現(xiàn)金流量而不是收益【典型例題-單選】下列關(guān)于“有價(jià)值創(chuàng)意原則”的表述中，錯(cuò)誤的是（）。A任何一項(xiàng)創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)都

21、是暫時(shí)的 B新的創(chuàng)意可能會(huì)減少現(xiàn)有項(xiàng)目的價(jià)值或者使它變得毫無(wú)意義C金融資產(chǎn)投資活動(dòng)是“有價(jià)值創(chuàng)意原則”的主要應(yīng)用領(lǐng)域 D成功的籌資很少能使企業(yè)取得非凡的獲利能力 答案：C解析：新的創(chuàng)意遲早會(huì)被別人效仿，失去原有的優(yōu)勢(shì)，因此創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)是暫時(shí)的；由于新的創(chuàng)意的出現(xiàn)，有創(chuàng)意的項(xiàng)目有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使得現(xiàn)有項(xiàng)目的價(jià)值下降，或者變得沒有意義。有價(jià)值創(chuàng)意的原則主要應(yīng)用領(lǐng)域是經(jīng)營(yíng)和銷售活動(dòng)。三、有關(guān)財(cái)務(wù)交易的原則項(xiàng)目含義依據(jù)要求及應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬權(quán)衡原則風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間存在一個(gè)對(duì)等關(guān)系，投資人必須對(duì)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)作出權(quán)衡投資分散化原則不要把全部財(cái)富都投資于一個(gè)公司，而要分散投資。投資組合理論市場(chǎng)估價(jià)原則資本市場(chǎng)上頻繁交易的

22、金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格反映了所有可獲得的信息，而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整。要求理財(cái)時(shí)要重視市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的評(píng)估重視投資原則能增加股東財(cái)富的只有投資，公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)最終取決于資產(chǎn)的質(zhì)量，員工的創(chuàng)造力和勝任能力，而不在于其財(cái)務(wù)策略。在資本市場(chǎng)上，只獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)稱的報(bào)酬，很難增加股東財(cái)富。重視投資同時(shí)，要慎重使用進(jìn)入歐冠工具，如果資本市場(chǎng)是有效的，購(gòu)買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值就為零?！镜湫屠}-多選】如果資本市場(chǎng)是完全有效的，下列表述中正確的有（ ）。A.股價(jià)可以綜合反映公司的業(yè)績(jī)B.運(yùn)用會(huì)計(jì)方法改善公司業(yè)績(jī)可以提高股價(jià)C.公司的財(cái)務(wù)決策會(huì)影響股價(jià)的波動(dòng)D.投資者只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的

23、報(bào)酬答案：ACD解析：如果資本市場(chǎng)是有效的，股價(jià)可以反映所有的可獲得的信息，而且面對(duì)新信息完全能迅速地做出調(diào)整，因此，股價(jià)可以綜合地反映公司的業(yè)績(jī)，公司的財(cái)務(wù)決策會(huì)影響股價(jià)的波動(dòng)，運(yùn)用會(huì)計(jì)方法改善公司業(yè)績(jī)無(wú)法提高股價(jià)。如果資本市場(chǎng)是有效的，購(gòu)買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值為零，因此，投資者只能獲得與投資風(fēng)險(xiǎn)相稱的報(bào)酬第五節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)本節(jié)介紹財(cái)務(wù)管理的五個(gè)環(huán)節(jié)：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)；財(cái)務(wù)決策；財(cái)務(wù)預(yù)算；財(cái)務(wù)控制；財(cái)務(wù)分析。一、 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 1.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是銷售預(yù)測(cè)2.財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的主要方法和手段包括銷售百分比法、回歸分析法和計(jì)算機(jī)輔助技術(shù)。二、財(cái)務(wù)決策 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，財(cái)務(wù)管理的核心是財(cái)務(wù)決策，財(cái)務(wù)預(yù)

24、測(cè)是為財(cái)務(wù)決策服務(wù)的。三、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)四、財(cái)務(wù)控制五、財(cái)務(wù)分析第一章總結(jié)：財(cái)務(wù)成本管理精講班第5講講義財(cái)務(wù)分析的意義第二章 財(cái)務(wù)報(bào)表分析本章考試題型包括單選題、多選題、計(jì)算題，預(yù)計(jì)平均分值為6分本章教材結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析的意義與內(nèi)容 第二節(jié) 財(cái)務(wù)分析的方法 第三節(jié) 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 第四節(jié) 財(cái)務(wù)綜合分析本章大綱要求： 掌握財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容、依據(jù)、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和局限性，能夠運(yùn)用趨勢(shì)法、比率法和因素分析法等基本方法，分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，獲取對(duì)決策有用的信息；本章重點(diǎn)內(nèi)容：1. 基本財(cái)務(wù)比率的計(jì)算及分析2傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系3. 改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系本章具體內(nèi)容講解第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析的意義與內(nèi)容本

25、節(jié)具體內(nèi)容：一、財(cái)務(wù)分析的意義二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容1.財(cái)務(wù)分析需求者包括：權(quán)益投資者與中介機(jī)構(gòu)、債權(quán)人、治理層和管理層、雇員、顧客、政府及相關(guān)監(jiān)管機(jī)關(guān)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師和其他財(cái)務(wù)信息使用者。其中公司管理層是財(cái)務(wù)報(bào)表信息最主要的內(nèi)部使用者。2.財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容包括：償債能力分析、營(yíng)運(yùn)能力分析、盈利能力分析和發(fā)展能力分析。三、財(cái)務(wù)分析的依據(jù)和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)（一）財(cái)務(wù)分析的依據(jù)：財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)分析最直接、最主要的依據(jù)。（二）財(cái)務(wù)分析的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：項(xiàng)目歷史基準(zhǔn)行業(yè)基準(zhǔn)目標(biāo)基準(zhǔn)經(jīng)驗(yàn)基準(zhǔn)含義本企業(yè)在過去某一時(shí)期該指標(biāo)的實(shí)際值。主管部門或行業(yè)協(xié)會(huì)頒布的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，或國(guó)內(nèi)外同類企業(yè)的先進(jìn)水平、國(guó)內(nèi)外同類企業(yè)的平均水平實(shí)行目標(biāo)管理

26、的企業(yè)所設(shè)定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)指標(biāo)、實(shí)行預(yù)算管理的企業(yè)所制定的預(yù)算指標(biāo)、企業(yè)的設(shè)計(jì)產(chǎn)能指標(biāo)等依據(jù)大量且長(zhǎng)期的實(shí)踐形成的標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)務(wù)比率值。一般而言，只有那些既有上限又有下限的財(cái)務(wù)比率，才可能建立起適當(dāng)?shù)慕?jīng)驗(yàn)比率。優(yōu)點(diǎn)比較可靠，客觀；具有可比性可以說(shuō)明企業(yè)在行業(yè)中所處的地位和水平。也可用于判斷企業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。符合戰(zhàn)略及目標(biāo)管理的要求，對(duì)于新建企業(yè)和壟斷性企業(yè)尤其適用。穩(wěn)定客觀缺點(diǎn)當(dāng)企業(yè)主體發(fā)生變更時(shí)，該標(biāo)準(zhǔn)失去意義或至少不便于直接使用；企業(yè)外部環(huán)境發(fā)生突變后，歷史標(biāo)準(zhǔn)的作用會(huì)受到限制。同行內(nèi)兩個(gè)公司不一定是十分可比的；由于多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)帶來(lái)分析比較的困難；同行業(yè)企業(yè)也可能存在會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)方面的差異。外

27、部分析通常無(wú)法利用；預(yù)算等目標(biāo)存在較強(qiáng)的主觀性，未必可靠。適用范圍不夠廣泛，往往受到行業(yè)的限制；數(shù)值不能隨時(shí)間推移而有所變化。四、財(cái)務(wù)分析的局限性及補(bǔ)救措施（一）資料來(lái)源的局限性 （二）分析方法的局限性（三）分析指標(biāo)的局限性第二節(jié) 財(cái)務(wù)分析的方法本節(jié)具體內(nèi)容：一、趨勢(shì)分析法趨勢(shì)分析法又稱水平分析法，是通過對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，以說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)成果的變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。此法可以分析引起變化的主要原因，變動(dòng)性質(zhì)，并預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)發(fā)展前景。趨勢(shì)分析法的具體運(yùn)用主要有以下三種方式：（一）重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較1.定基動(dòng)態(tài)比率定基動(dòng)態(tài)比率是以某一時(shí)期

28、的數(shù)額為固定基期數(shù)額而計(jì)算出來(lái)的動(dòng)態(tài)比率。其計(jì)算公式為： 定基動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)額固定基期數(shù)額2.環(huán)比動(dòng)態(tài)比率 環(huán)比動(dòng)態(tài)比率是以每一分析期的前期數(shù)額為基期數(shù)額而計(jì)算出來(lái)的動(dòng)態(tài)比率。其計(jì)算公式為： 環(huán)比動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)額前期數(shù)額（二）財(cái)務(wù)報(bào)表的比較 它是將連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表的金額并列起來(lái)，比較其相同指標(biāo)的增減變動(dòng)金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果發(fā)展變化的一種方法。（三）會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較 它是以會(huì)計(jì)報(bào)表中的某個(gè)總體指標(biāo)作為100%，再計(jì)算出其各組成項(xiàng)目占該總體指標(biāo)的百分比，從而比較各個(gè)項(xiàng)目百分比的增減變動(dòng)，以此判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的變化趨勢(shì)。此種方法有助于分析企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、耗費(fèi)水平

29、和盈利能力。采用趨勢(shì)分析法時(shí)，必須注意以下問題：第一，所對(duì)比指標(biāo)的計(jì)算口徑必須一致；第二，應(yīng)剔除偶發(fā)性項(xiàng)目的影響；第三，應(yīng)運(yùn)用例外原則對(duì)某項(xiàng)有顯著變動(dòng)的指標(biāo)做重點(diǎn)分析。 二、比率分析法 比率分析法是通過計(jì)算各種比率指標(biāo)來(lái)確定財(cái)務(wù)活動(dòng)變動(dòng)程度的方法。比率指標(biāo)的類型主要有以下三種：（一）構(gòu)成比率構(gòu)成比率又稱結(jié)構(gòu)比率，是指某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系?？梢钥疾炜傮w中某個(gè)部分的形成和安排是否合理，以便協(xié)調(diào)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)。（二）效率比率效率比率是某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。可以進(jìn)行失得比較，考察經(jīng)營(yíng)成果，評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益。（三）相關(guān)比率相關(guān)比率

30、是以某個(gè)項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。 可以考察企業(yè)有聯(lián)系的相關(guān)業(yè)務(wù)安排是否合理，以保障運(yùn)營(yíng)活動(dòng)順暢進(jìn)行。采用比率分析法時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意以下幾點(diǎn)：第一，對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性；第二，對(duì)比口徑的一致性；三、因素分析法 因素分析法是依據(jù)分析指標(biāo)與其驅(qū)動(dòng)因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。因素分析法具體包括以下兩種：連環(huán)替代法例：設(shè)某經(jīng)濟(jì)指標(biāo)D可分解為A、B、C三個(gè)因素組成，則計(jì)劃(標(biāo)準(zhǔn))指標(biāo)和實(shí)際指標(biāo)的公式是：計(jì)劃(標(biāo)準(zhǔn))指標(biāo) D0=A0B0C0實(shí)際指標(biāo) D1=A1B1C1該指標(biāo)實(shí)際脫離計(jì)劃(標(biāo)準(zhǔn))的差異（D1-D0），可能同時(shí)

31、是上列三因素變動(dòng)的影響。在測(cè)定各個(gè)因素的變動(dòng)對(duì)指標(biāo)N的影響程度時(shí)可順序計(jì)算如下：計(jì)劃(標(biāo)準(zhǔn))指標(biāo)D0=A0B0C0 （1）第一項(xiàng)替代D2=A1B0C0 （2）第二項(xiàng)替代D3=A1B1C0 （3）第三項(xiàng)替代D1（即實(shí)際指標(biāo)）=A1B1C1 （4）據(jù)此測(cè)定的結(jié)果：（2）-（1）= D2- D0是由于A變動(dòng)的影響（3）-（2）= D3- D2是由于B變動(dòng)的影響（4）-（3）= D1- D3是由于C變動(dòng)的影響把各因素變動(dòng)的影響程度綜合起來(lái),則:(D1- D3)+( D3- D2)+( D2- D0)= D1- D0差額分析法計(jì)劃(標(biāo)準(zhǔn))指標(biāo)D0=A0B0C0 第一項(xiàng)替代 （A1 -A0）B0C0 是由

32、于A變動(dòng)的影響第二次替換 A1（B1-B0）C0 是由于B變動(dòng)的影響第三次替換 A1B1（C0-C0）是由于C變動(dòng)的影響注意:如果將各因素替代的順序改變,則各個(gè)因素的影響程度也就不同。采用因素分析法時(shí)，必須注意以下問題：（1）因素分解的關(guān)聯(lián)性；（2）因素替代的順序性；（3）順序替代的連環(huán)性；（4）計(jì)算結(jié)果的假定性財(cái)務(wù)成本管理精講班第6講講義第三節(jié) 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析（50個(gè)指標(biāo)）本節(jié)具體內(nèi)容：一、償債能力分析企業(yè)償還到期債務(wù)的能力（一）短期償債能力分析企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有營(yíng)運(yùn)資本、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率。指標(biāo)名稱指標(biāo)計(jì)算指標(biāo)分析營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期

33、資本長(zhǎng)期資產(chǎn)理解：流動(dòng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債（非流動(dòng)負(fù)債股東權(quán)益）流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期資本經(jīng)過調(diào)整：流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資產(chǎn)即：營(yíng)運(yùn)資本長(zhǎng)期資本長(zhǎng)期資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)資本配置比率營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn)(1)營(yíng)運(yùn)資本越多，流動(dòng)負(fù)債的償還越有保證，短期償債能力越強(qiáng)。(2)當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，營(yíng)運(yùn)資本為正數(shù)，表明長(zhǎng)期資本的數(shù)額大于長(zhǎng)期資產(chǎn)，超出部分被用于流動(dòng)資產(chǎn)，營(yíng)運(yùn)資本數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。極而言之，全部流動(dòng)資產(chǎn)都由營(yíng)運(yùn)資本提供資金來(lái)源，則企業(yè)沒有任何償債壓力。(3)當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)小于流動(dòng)負(fù)債，營(yíng)運(yùn)資本為負(fù)數(shù)，表明長(zhǎng)期資本小于長(zhǎng)期資產(chǎn)，有部分長(zhǎng)期資產(chǎn)由流動(dòng)負(fù)債提供資金來(lái)源。財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。(4)營(yíng)運(yùn)資本是絕對(duì)

34、數(shù)，不便于不同企業(yè)之間比較，在實(shí)務(wù)中很少直接使用營(yíng)運(yùn)資本作為償債能力的指標(biāo)。流動(dòng)比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債=流動(dòng)資產(chǎn)/(流動(dòng)資產(chǎn)-營(yíng)運(yùn)資本)=1/(1-營(yíng)運(yùn)資本/流動(dòng)資產(chǎn))反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。國(guó)際上通常認(rèn)為，流動(dòng)比率的下限為100%，而流動(dòng)比率等于200%時(shí)較為適當(dāng)。運(yùn)用流動(dòng)比率時(shí)，必須注意的問題（教材P49）速動(dòng)比率速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債100%速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)存貨1年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他資產(chǎn)=貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+各種應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)。國(guó)際上通常認(rèn)為，速動(dòng)比率等于100%時(shí)較為適當(dāng)。影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能

35、力現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率（貨幣資金交易性金融資產(chǎn)）流動(dòng)負(fù)債此處的現(xiàn)金是指現(xiàn)金資產(chǎn)而不是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債100%此處的現(xiàn)金是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~。從動(dòng)態(tài)角度對(duì)企業(yè)的實(shí)際償債能力進(jìn)行考察。用該指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力更加謹(jǐn)慎。其他因素1、增強(qiáng)短期償債能力的表外因素：可動(dòng)用的銀行貸款；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)；償債聲譽(yù)2、降低短期債務(wù)能力的因素（1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債（2）經(jīng)營(yíng)租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)（3）建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)分析各指標(biāo)時(shí)：要注意發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)對(duì)指標(biāo)

36、的影響流動(dòng)比率1, 如果某項(xiàng)業(yè)務(wù)導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債同時(shí)增加相等金額，則流動(dòng)比率下降如果某項(xiàng)業(yè)務(wù)導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債同時(shí)減少相等金額，則流動(dòng)比率上升例：流動(dòng)比率為2：1，如果分子分母同時(shí)增加1，則流動(dòng)比率為3：2，下降流動(dòng)比率為3：2，如果分子分母同時(shí)減少1，則流動(dòng)比率為2：1，上升流動(dòng)比率0，杠桿貢獻(xiàn)率0，借款可以增加股東財(cái)富；經(jīng)營(yíng)差異率0，杠桿貢獻(xiàn)率0，借款會(huì)減少股東財(cái)富。（2）從增加股東收益來(lái)看，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率是企業(yè)可以承擔(dān)的借款利息上限（3）由于凈利息率的高低主要由資本市場(chǎng)決定，提高經(jīng)營(yíng)差異率，從而提高杠桿貢獻(xiàn)率的根據(jù)途徑就是提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率（4）若經(jīng)營(yíng)差異率不能提高，是否可

37、以進(jìn)一步提高財(cái)務(wù)杠桿呢，凈財(cái)務(wù)杠桿凈負(fù)債/股東權(quán)益，表示每1元權(quán)益資本配置的凈債務(wù)。提高凈債務(wù)會(huì)增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)利息率的上升，使得經(jīng)營(yíng)差異率進(jìn)一步縮小。依靠財(cái)務(wù)杠桿提高貢獻(xiàn)率是有限度的。003 例題【例題】見教材P43、P44的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表。要求：（1）根據(jù)上述報(bào)表填寫下列調(diào)整的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表2008年12月31日 單位：萬(wàn)元 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)年末余額年初余額凈負(fù)債及股東權(quán)益年末余額年初余額經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)：金融負(fù)債：短期借款交易性金融負(fù)債長(zhǎng)期借款應(yīng)付債券經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)金融負(fù)債合計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債：金融資產(chǎn)：貨幣資金交易性金融資產(chǎn)可供出售金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)合計(jì)凈負(fù)債經(jīng)營(yíng)負(fù)債合計(jì)股東權(quán)益凈經(jīng)營(yíng)資

38、產(chǎn)合計(jì)凈負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)調(diào)整利潤(rùn)表2008年度 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目本年金額上年金額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：一、銷售收入減：營(yíng)業(yè)成本二、毛利減：營(yíng)業(yè)稅金及附加銷售費(fèi)用管理費(fèi)用三、主要經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)四、稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加：營(yíng)業(yè)外收入減：營(yíng)業(yè)外支出五、稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅費(fèi)用六、稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)金融活動(dòng)：一、稅前利息費(fèi)用利息費(fèi)用減少所得稅二、稅后利息費(fèi)用利潤(rùn)合計(jì)：稅前利潤(rùn)合計(jì)所得稅費(fèi)用合計(jì)稅后凈利潤(rùn)合計(jì)備注：平均所得稅率（2）計(jì)算下列指標(biāo)主要分析指標(biāo)本年上年變動(dòng)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率稅后利息率經(jīng)營(yíng)差異率凈財(cái)務(wù)杠桿杠桿貢獻(xiàn)率權(quán)益凈利率（3）要求計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、稅后利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)凈

39、資產(chǎn)收益率的影響（4）分析經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率的影響（5）如果企業(yè)2009年要實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率為18的目標(biāo)，在不改變凈利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿的情況下，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率應(yīng)該達(dá)到什么水平?答案及解析：（1）根據(jù)上述報(bào)表填寫下列調(diào)整的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表2008年12月31日 單位：萬(wàn)元 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)年末余額年初余額凈負(fù)債及股東權(quán)益年末余額年初余額經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)：金融負(fù)債：短期借款48003600交易性金融負(fù)債00長(zhǎng)期借款3600019600應(yīng)付債券1920020800經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)155520127840金融負(fù)債合計(jì)6000044000經(jīng)營(yíng)負(fù)債：金融資產(chǎn)：貨幣資金524

40、02000交易性金融資產(chǎn)480960可供出售金融資產(chǎn)03600金融資產(chǎn)合計(jì)57206560凈負(fù)債5428037440經(jīng)營(yíng)負(fù)債合計(jì)2320020000股東權(quán)益7804070400凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)132320107840凈負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)132320107840調(diào)整利潤(rùn)表2008年度 單位：萬(wàn)元項(xiàng)目本年金額上年金額經(jīng)營(yíng)活動(dòng)：一、營(yíng)業(yè)收入240000228000減：營(yíng)業(yè)成本211520200240二、毛利2848027760減：營(yíng)業(yè)稅金及附加22402240銷售費(fèi)用17601600管理費(fèi)用36803200三、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)2080020720 減：資產(chǎn)減值損失00加：公允價(jià)值變動(dòng)收益00投資收益480

41、0四、稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2128020720加：營(yíng)業(yè)外收入36005760減：營(yíng)業(yè)外支出800五、稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)2480026480減：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)所得稅費(fèi)用62008449.6六、稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1860018030.4金融活動(dòng)：一、稅前利息費(fèi)用88007680利息費(fèi)用減少所得稅22002450.8二、凈利息費(fèi)用66005229.2利潤(rùn)合計(jì)：00稅前利潤(rùn)合計(jì)1600018800所得稅費(fèi)用合計(jì)38806000稅后凈利潤(rùn)合計(jì)1212012800備注：平均所得稅率25%31.91%（2）計(jì)算下列指標(biāo)主要分析指標(biāo)本年上年變動(dòng)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率（經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入）186002400001007.757.907%-0.158凈

42、經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（營(yíng)業(yè)收入平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）240000【（132320+107840）/2】=1.99872.38490.3863凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率（經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）18600【（132320+107840）/2】10015.4918.857%-3.367凈利息率（凈利息平均凈負(fù)債）6600【（54280+37440）/2】10014.39216.538%-2.146經(jīng)營(yíng)差異率（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率凈利息率）15.49-14.3921.0982.319%-1.221凈財(cái)務(wù)杠桿（平均凈負(fù)債平均股東權(quán)益）【（54280+37440）/2】【（78040+70400）/2】0.61790.4942

43、0.1237杠桿貢獻(xiàn)率（經(jīng)營(yíng)差異率凈財(cái)務(wù)杠桿）1.0980.61790.6781.146%-0.468凈資產(chǎn)收益率15.49+0.67816.16820.003%-3.835（3）要求計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率、凈利息率和凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響本年凈資產(chǎn)收益率比上年降低：16.168%-20.003%=-3.835%。凈資產(chǎn)收益率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率凈利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿上年凈資產(chǎn)收益率=18.857%+（18.857%-16.538%）0.4942=20.003%.（1）第一次替代：15.49%+（15.49%-16.538%）0.4942=14.972%.（2）第二次

44、替代：15.49%+（15.49%-14.392%）0.4942=16.033%.（3）第四次替代：15.49%+（15.49%-14.392%）0.6179=16.168%.（4）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率下降對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=（2）-（1）=-5.031%凈利息率降低對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=（3）-（2）=1.061%凈財(cái)務(wù)杠桿提高對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響=（4）-（3）=0.135%由以上分析可以看出，該企業(yè)的基礎(chǔ)盈利能力出現(xiàn)問題。（4）分析經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率的影響本年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率比上年降低：15.49-18.857=-3.367。凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率凈經(jīng)

45、營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率=7.9072.3849=18.857.（1）第一次替代：7.752.3849=18.483.（2）第二次替代：7.751.9987=15.49. （3）經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率下降對(duì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率的影響=（2）-（1）=-0.374%凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低對(duì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率的影響=（3）-（2）=-2.993%（5）凈資產(chǎn)收益率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率凈利息率）凈財(cái)務(wù)杠桿 18%=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率+（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率14.392%）0.6179則：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率16.622財(cái)務(wù)成本管理精講班第11講講義第三章資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析本章內(nèi)容較重要，是項(xiàng)目投資、

46、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的學(xué)習(xí)基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)平均分值為5分左右。本章教材結(jié)構(gòu)第一節(jié) 資金的時(shí)間價(jià)值第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分析本章大綱要求 理解資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)分析的基本原理，能夠運(yùn)用其基本原理進(jìn)行財(cái)務(wù)決策；本章重點(diǎn)內(nèi)容： 1、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算2、風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)及其計(jì)算本章具體內(nèi)容講解：第一節(jié)資金的時(shí)間價(jià)值本節(jié)具體內(nèi)容：一、資金時(shí)間價(jià)值的概念資金時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。是資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值，即終值減去現(xiàn)值之差。1、 終值：是指資金經(jīng)過一定時(shí)間之后的價(jià)值，包括本金和時(shí)間價(jià)值，又稱為“本利和”, 記作“S”。2、 現(xiàn)值：是指以后年份收到或付出的資金的現(xiàn)在價(jià)值。記作“

47、P”。3、計(jì)息方式：?jiǎn)卫蛷?fù)利（1）復(fù)利計(jì)息利滾利，是指每經(jīng)過一個(gè)計(jì)息期，要將所生的利息加入本金再計(jì)利息，逐期滾算，俗稱“利滾利”。計(jì)息期是指相鄰兩次計(jì)息的時(shí)間間隔。計(jì)息期除非特殊說(shuō)明，一般為一年。該方式被廣泛使用。（2）單利計(jì)息只就本金計(jì)息，利息不再產(chǎn)生利息。二、一次性收付款的終值和現(xiàn)值（一）單利終值與現(xiàn)值（1）終值：?jiǎn)卫?jì)息方式下，利息的計(jì)算公式為：I=Pin ，i為報(bào)酬率或利率（折現(xiàn)率），除非特殊說(shuō)明，在計(jì)算利息時(shí)，給出的利率均為年利率。n為計(jì)算利息的期數(shù)。S=P+ Pin= P(1+in), 其中(1+in)為單利終值系數(shù)(2)現(xiàn)值：P=S/(1+in)，其中，1/(1+in)為單利現(xiàn)

48、值系數(shù)注意：?jiǎn)卫K值系數(shù)(1+in)與單利現(xiàn)值系數(shù)1/(1+in)互為倒數(shù).(二)復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值1.復(fù)利終值的計(jì)算公式為(已知P, i，n,求S)：S1=P+Pi1=P（1i）S2= 【P（1i）】+ 【P（1i）】i1 P（1i）（1i） P（1i）2以此類推：S=P(1+i)n，式中(1+i)n簡(jiǎn)稱復(fù)利終值系數(shù)，記作（S/P，i，n）。2. 復(fù)利現(xiàn)值其計(jì)算公式為(已知S, i，n,求P)：P=S(1+i)-n式中(1+i)-n簡(jiǎn)稱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，記作(P/S，i，n)。注意：復(fù)利終值系數(shù)(1+i)n與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(1+i)-n互為倒數(shù)。3.復(fù)利息=復(fù)利終值-復(fù)利現(xiàn)值財(cái)務(wù)成本管理精講班第1

49、2講講義普通年金的終值與現(xiàn)值（三）普通年金的終值與現(xiàn)值年金是指等額、定期的系列收支款項(xiàng)，通常記作A。系列等額收付的間隔期間只需要滿足“相等”條件即可，間隔期不一定是一年。年金按其每次收付款項(xiàng)發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，可以分為普通年金、即付年金、遞延年金、永續(xù)年金等類型。S=A+A(1+i)A(1+i)2+ +A(1+i)n1 （1）將此公式兩邊都乘以（1i），S（1i）=A（1i）+ A(1+i)2+ +A(1+i)n （2）（2）-（1）S i= A(1+i)n- A,整理后得【例題】小王是位熱心于公眾事業(yè)的人，自1995年12月底開始，他每年都要向一位失學(xué)兒童捐款。小王向這位失學(xué)兒童每年捐款1000

50、元，幫助這位失學(xué)兒童從小學(xué)一年級(jí)讀完九年義務(wù)教育。假設(shè)每年定期存款利率都是2%，則小王九年捐款在2003年底相當(dāng)于多少錢？2、償債基金（已知普通年金終值，求普通年金） 償債基金是指為使得年金終值達(dá)到既定金額每年末應(yīng)支付的年金數(shù)額。償債基金與年金終值互為逆運(yùn)算，其計(jì)算公式為： 利用復(fù)利現(xiàn)值將年金折到第0年末。P=A（1i）-1A（1i）-2A（1i）-3A（1i）-4A（1i）-n（1）將該式子兩邊同時(shí)乘以（1i）可得：P（1i）=A+A（1i）-1A（1i）-2A（1i）-3A（1i）-4A（1i）-（n-1） （2）（2）-（1）得到：Pi=A- A（1i）-n，整理后得到4、年投資回收額（

51、已經(jīng)P, i，n，求A）四、預(yù)付年金的終值與現(xiàn)值 預(yù)付年金是每期期初支付的年金，又稱先付年金。其形式如下：預(yù)付年金與普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。若向前延長(zhǎng)一期，則可看出由（1n1）剛好是n個(gè)期間，而我們所要的是第n期期末的終值，所以：所以：預(yù)付年金終值=普通年金的終值（1+i）=年金額預(yù)付年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)表期數(shù)加1，系數(shù)減1）預(yù)付年金終值的計(jì)算公式為：S=A（S/A，i，n+1）-1，其中（S/A，i，n+1）-1為預(yù)付年金終值系數(shù)預(yù)付年金現(xiàn)值（1+i）普通年金的現(xiàn)值年金額預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)（普通年金現(xiàn)值系數(shù)表期數(shù)減1，系數(shù)加1）用公式表示如下：預(yù)付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P

52、=A（P/A，i，n-1）+1，其中（P/A，i，n-1）+1為預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)財(cái)務(wù)成本管理精講班第13講講義財(cái)務(wù)成本管理精講第3章 資金時(shí)間價(jià)值及風(fēng)險(xiǎn)分析（二）（三）遞延年金遞延年金是指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。即前若干期不發(fā)生系列等額款。注：遞延年金的終值與遞延期無(wú)關(guān)，m為遞延期（期初期末均未發(fā)生系列等額款的期限），連續(xù)支付n期遞延年金的現(xiàn)值計(jì)算有如下兩種方法P=A(P/A，i，n)(P/S，i，m)，（如上圖所示）P=A(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)（四）永續(xù)年金永續(xù)年金是指無(wú)限期定額收付的年金。它是普通年金的特殊形式，即期限趨于無(wú)窮的普通年金。所以，永續(xù)年金

53、無(wú)終值。其現(xiàn)值計(jì)算公式為：【典型例題-單選】在利率和計(jì)息期相同的條件下，以下公式中，正確的是（ ）。A、普通年金終值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)=1B、普通年金終值系數(shù)償債基金系數(shù)=1C、普通年金終值系數(shù)投資回收系數(shù)=1D、普通年金終值系數(shù)預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)=1答案：B解析：普通年金終值系數(shù)與償債基金系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系【典型例題-單選】已知(F/A,10%,9)=13.579,(F/A,10%,11)=18.531。則10年、10%的即付年金終值系數(shù)為( )。 A.17.531 B.15.937 C.14.579 D.12.579 答案：A解析：即付年金終值普通年金終值（1+i）（FA，i，n1）1 （F

54、A，10，11）118.531117.531六、折現(xiàn)率、期間和利率的推算（一）折現(xiàn)率折現(xiàn)率是指將未來(lái)的報(bào)酬折算成現(xiàn)值的比率。（二）有效年利率1、有效年利率的含義：有效年利率是指在考慮復(fù)利效果后付出（或收到）的實(shí)際利率。簡(jiǎn)稱為實(shí)際利率。2、名義利率的含義名義利率是指1年復(fù)利幾次所給出的年利率。計(jì)息周期利率=名義利率/復(fù)利次數(shù)假如一年復(fù)利兩次， 1年的名義利率就是4%，一個(gè)計(jì)息周期的利率就是2%（4%/2）。3、年度百分比利率的含義年度百分比利率主要用在銀行或者金融企業(yè)中，指的是存款和貸款的年度利息百分比，是平均每年需要償還的融資費(fèi)用（包含手續(xù)費(fèi)和其他貸款成本）處以貸款本金所得到的百分率。年度百分

55、比率比放款機(jī)構(gòu)收取的貸款利率稍高。4、有效年利率的推算（1）有效年利率與名義利率的關(guān)系式1年復(fù)利m次，則有m個(gè)計(jì)息期，每個(gè)計(jì)息期的利率=（名義利率/m）實(shí)際利息=本金(1+名義利率/m)m-本金= 本金【(1+名義利率/m)m-】實(shí)際利率=1年的實(shí)際利息/本金=(1+名義利率/m)m-即，式中：i為有效年利率；r為名義利率；m為每年復(fù)利次數(shù)。當(dāng)一年復(fù)利幾次時(shí)，實(shí)際得到的利息要比按名義利率計(jì)算的利息高。（2）復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算【典型例題-單選】某企業(yè)于年初存入銀行10000元，假定年利息率為12%，每年復(fù)利兩次.已知（F/P，6%，5）=1.3382，（F/P，6%，10）= 1.7908

56、，（F/P，12%，5）=1.7623，（F/P，12%，10）=3.1058，則第5年末的本利和為（）元。A. 13382 B. 17623 C. 17908 D. 31058答案：C解析：第5年末的本利和10000（F/P,6%,10）17908（元）。（3）有效年利率和名義利率關(guān)系當(dāng)計(jì)息周期為1年時(shí)，名義利率與有效年利率相等；計(jì)息周期短于1年時(shí)，有效年利率大于名義利率；計(jì)息周期長(zhǎng)于1年時(shí)，有效年利率小于名義利率。名義利率越大，計(jì)息周期越短，有效年利率與名義利率的差異就越大。名義利率不能完全反映資本的時(shí)間價(jià)值，有效年利率才能真正反映資本的時(shí)間價(jià)值。【典型例題單選】關(guān)于有效年利率和名義利率的

57、關(guān)系，下列表述錯(cuò)誤的是（ ）A當(dāng)計(jì)息周期為1年時(shí)，名義利率與有效年利率相等B名義利率不能完全反映資本的時(shí)間價(jià)值，有效年利率才能真正反映資本的時(shí)間價(jià)值。C計(jì)息周期短于1年時(shí)，有效年利率小于名義利率D名義利率越大，計(jì)息周期越短，有效年利率與名義利率的差異就越大。答案：C解析：計(jì)息周期短于1年時(shí)，有效年利率大于名義利率財(cái)務(wù)成本管理精講班第14講講義（三）折現(xiàn)率和期間的推算1、基本原理：資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算公式含有四個(gè)要素（現(xiàn)值、終值、利率和期限），只要知道其中的三個(gè)，就可以推導(dǎo)出第四個(gè)。2、內(nèi)插法：實(shí)際上是列比例的方法。主要用來(lái)估計(jì)利率和期限。求利率時(shí)，利率差之比等于系數(shù)差之比；求期限時(shí)，期限差之比等于

58、系數(shù)差之比。例如：若所求的折現(xiàn)率為i，對(duì)應(yīng)的年金現(xiàn)值系數(shù)為；i1、i2分別為與i相鄰的兩個(gè)折現(xiàn)率，且i1i0，為支付的所得稅。該所得稅支出可以作為繼續(xù)使用舊設(shè)備的一種現(xiàn)金流入。 （設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值-賬面凈值）*所得稅稅率0, 內(nèi)含報(bào)酬率估計(jì)的折現(xiàn)率凈現(xiàn)值0, 內(nèi)含報(bào)酬率估計(jì)的折現(xiàn)率（五）動(dòng)態(tài)投資回收期注意“考慮資金時(shí)間價(jià)值”的情況下，以項(xiàng)目折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量收回全部投資所需要的時(shí)間。項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法的運(yùn)用差別四、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)方法的運(yùn)用差別【典型例題單選】對(duì)互斥項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)以（ ）為主要方法A.獲利指數(shù) B.凈現(xiàn)值 C.內(nèi)含報(bào)酬率 D.動(dòng)態(tài)投資回收期答案：B解析：見教材140頁(yè)第一行。對(duì)

59、互斥項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)以凈現(xiàn)值法為主要方法財(cái)務(wù)成本管理精講班第20講講義第四節(jié) 不確定性投資決策本節(jié)具體內(nèi)容一、期望值決策法決策步驟1、計(jì)算投資項(xiàng)目的期望現(xiàn)金流量：以概率為權(quán)數(shù)對(duì)項(xiàng)目每年凈現(xiàn)金流量進(jìn)行加權(quán)平均，均值即為每年期望凈現(xiàn)金流量。2、利用項(xiàng)目期望凈現(xiàn)金流量計(jì)算項(xiàng)目的期望凈現(xiàn)值注意：折現(xiàn)率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3、計(jì)算現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差和變化系數(shù)（1）標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算每年現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)離差：方差開平方計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)離差：步驟如下：每年現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)差折現(xiàn)-平方-合計(jì)-開方（2）變化系數(shù)=投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量標(biāo)準(zhǔn)差/投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的現(xiàn)值例題見教材141頁(yè)【4-9】1、計(jì)算期望現(xiàn)金流量E（NCF0）=1*

60、(-10000)=-10000（元）E(NCF1)=0.253000+0.254000+0.545004000（元）E（NCF2）=0.540000.560005000（元）E（NCF3）=0.33000+0.34000+0.450004100（元）2、計(jì)算期望凈現(xiàn)值期望凈現(xiàn)值4000（P/S,10%,1）+5000（P/S,10%,2）+4100（P/S,10%,3）-10000 845.1（元）3、計(jì)算各年現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差（先算方差，即差方的加權(quán)平均值，再對(duì)方差開平方）4、計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差5、計(jì)算項(xiàng)目現(xiàn)金流量的變化系數(shù)注：10845.14000（P/F,10%,1）+5000（P/