財務案例分析綜合案例分析

1、綜合案例分析一、獨立董事的主要職責 獨立董事對上市公司及全體股東負有誠信與勤勉義務。獨立董事應當按照相關法律法規(guī)、關于在上市公司 建立獨立董事制度的指導意見和公司章程的要求，認真履行職責，維護公司整體利益，尤其要關注中小 股東的合法權益不受損害。獨立董事應當獨立履行職責，不受上市公司主要股東、實際控制人、或者其他 與上市公司存在利害關系的單位或個人的影響。獨立董事原則上最多在5家上市公司兼任獨立董事，并確 保有足夠的時間和精力有效地履行獨立董事的職責二、企業(yè)在不同時期上市融資為企業(yè)未來發(fā)展帶來如何影響1，深化金融體制改革2,資本結構改善；充實資本金，剝離不良資產等3,完善公司治理結構4,走向國

2、 際市場5,增強競爭能力6,改善調整組織結構7,吸引外資；8,降低經營風險9,重塑企業(yè)文化10，人 力資源優(yōu)化組合三、投資可行性方案需考慮的主要非財務因素1，國內及國際政策預測，是否符合國家產業(yè)政策，符合國家經濟發(fā)展戰(zhàn)略和行業(yè)地區(qū)發(fā)展規(guī)劃，國家環(huán) 境保護政策和國計民生預測2，國內市場的需求預測和國計市場發(fā)展的預測3，項目生產能力設計4，場址選擇，5，生產工藝方案，生產工藝是否先進、使用、合理、技術成熟可靠6，項目總投資估算7，資金的籌集與使用8，財務成本數據測算，包括產品成本估算（包含材料消耗、工資及福利費、制造費用估計、管理費用估 計、銷售費用估計）和銷售價格預測以及相關稅率。四、財務指標公

3、式盈利能力：1，主營業(yè)務利潤率（%）=主營業(yè)務利潤：主營業(yè)務收入，體現了企業(yè)經營活動最基本的獲利能力，該 指標越高，說明企業(yè)產品或商品定價科學，產品附加值高，營銷策略得當，主營業(yè)務市場競爭 力強，發(fā)展?jié)摿Υ?，獲利水平高。，2，總資產報酬率（%）=稅前利潤（利潤總額）；總資產，表示企業(yè)全部資產獲取收益的水平，全面反 映了企業(yè)的獲利能力和投入產出狀況。如果該指標大于市場利率，則表明企業(yè)可以充分利用財務杠桿，進行負債經營，獲取盡可能多的收益。3，凈資產收益率（%）=凈利潤：股東權益4，主營業(yè)務收入增長率（%）=（本期主營業(yè)務收入-上期主營業(yè)務收入）：上期主營業(yè)務收入5，凈利潤增長率（%）=（本期凈利

4、潤-上期凈利潤）：上期凈利潤償債能力1，流動比率=流動資產：流動負債2，速動比率=速動資產（流動資產-存貨）：流動負債3，資產負債率（%）=負債；總資產4，股東權益比率（%）=股東權益；總資產營運能力1，應收賬款周轉率（次數）=主營業(yè)務收入：應收帳款2，存貨周轉率（次數）=主營業(yè)務成本：存貨，存貨周轉率反映了企業(yè)銷售效率和存貨使用效率。在 正常情況下，如果企業(yè)經營順利，存貨周轉率越高，說明企業(yè)存貨周轉得越快，企業(yè)的銷售能 力越強。營運資金占用在存貨上的金額也會越少。3，應付賬款周轉率（%）=主營業(yè)務成本：應付帳款，如公司應付賬款周轉率低于行業(yè)平均水平，說明公司較同行可以更多占用供應商的貨款，顯

5、示其重要的 市場地位，但同時也要承擔較多的還款壓力，反之亦然；如果公司應付賬款周轉率較以前出現快速提高，說明公司占用供應商貨款 降低，可能反映上游供應商談判實力增強，要求快速回款的情況，也有可能預示原材料供應緊 俏甚至吃緊，反之亦然。4，固定資產周轉率（%）=主營業(yè)務收入：固定資產，要用于分析對廠房、設備等固定資產的利用效 率，比率越高，說明利用率越高，管理水平越好。如果固定資產周轉率與同行業(yè)平均水平相比 偏低，則說明企業(yè)對固定資產的利用率較低，可能會影響企業(yè)的獲利能力。它反應了企業(yè)資產的利用程度.5，總資產增長率=本期總資產-上期總資產）：上期總資產6，凈資產增長率=（本期凈資產-上期凈資產

6、）：上期凈資產市場表現能力1，每股凈值（每股凈資產）=股東權益：股數（總股本）2，每股收益=凈利潤：股數（總股本）3，每股資本公積=資本公積：股數（總股本）4，每股未分配利潤=未分配利潤：股數（總股本）5，凈資產收益率（%）=凈利潤：股東權益6，市盈率=市價：每股收益現金流量1，每股經營活動先進凈流入=經營活動現金凈流入：股數（總股本）2，現金負債比率=（貨幣資金+短期投資）：負債五、制定合理的股利政策應考慮的因素1投資機會和投資時間，公司股利政策在較大程度上要受到投資機會的制約。一般來說若公司的投資機會 多，對資金的需求量大，往往會采取低股利、高留存利潤的政策；反之，若投資機會少，資金需求量

7、小， 就可能采取高股利政策。另外，受公司投資項目加快或延緩的可能性大小影響，假如這種可能性較大，股 利政策就有較大的靈活性。比如有的企業(yè)有意多派發(fā)股利來影響股價的上漲，使已經發(fā)行的可轉換債券盡 早實現轉換，達到調整資本結構的目的。2流動資金和稅收，公司發(fā)放現金股利必須有足夠的現金，能滿足公司正常的經營活動對現金的需求。否 則，則其發(fā)放現金股利的數額必然受到限制。3法定限制和貸款協議限制，一是法律法規(guī)限制。為維護有關各方的利益，各國的法律法規(guī)對公司的利潤 分配順序、留存盈利、資本的充足性、債務償付、現金積累等方面都有規(guī)范，股利政策必須符合這些法律 規(guī)范。二是貸款限制。公司在借入長期債務時，債務合

8、同對公司發(fā)放現金股利通常都有一定的限制，股利 政策必須滿足這類契約的限制。4通貨膨脹，當發(fā)生通貨膨脹時，折舊儲備的資金往往不能滿足重置資產的需要，公司為了維持其原有生 產能力，需要從留存利潤中予以補足，可能導致股利支付水平的下降。5股東偏好和控制權，公司每個投資者投資目的和對公司股利分配的態(tài)度不完全一致，有的是公司的永久 性股東，關注公司長期穩(wěn)定發(fā)展，不大注重現期收益，他們希望公司暫時少分股利以進一步增強公司長期 發(fā)展能力；有的股東投資目的在于獲取高額股利，十分偏愛定期支付高股息的政策；而另一部分投資者偏 愛投機，投資目的在于短期持股期間股價大幅度波動，通過炒股獲取價差。股利政策必須兼顧這三類

9、投資 者對股利的不同態(tài)度，以平衡公司和各類股東的關系。如偏重現期收益的股東比重較大，公司就需用多發(fā) 放股利方法緩解股東和治理當局的矛盾。另外，各因素起作用的程度對不同的投資者是不同的，公司在確 定自己的股利政策時，還應考慮股東的特點。 公司確定股利政策要考慮許多因素，由于這些因素不可能 完全用定量方法來測定，因此決定股利政策主要依靠定性判定。6穩(wěn)定性和借款能力，大量的現金股利的支出必然影響公司的償債能力。公司在確定股利分配數量時，一 定要考慮現金股利分配對公司償債能力的影響，保證在現金股利分配后，公司仍能保持較強的償債能力， 以維護公司的信譽和借貸能力。六、合并收購的動機（一）防護性動機作為橫

10、向聯合的具體的防護性動機主要有下列幾點：1實現規(guī)模經營2提高生產效率3消除競爭4實現增長5提高企業(yè)融資能力6獲得優(yōu)秀員工7獲得研究成果、專利等利益作為縱向聯合的具體的防護性動機主要有下列幾點1保障貨源充足2控制競爭對手的貨源3保護銷售渠道4限制競爭及控制價格作為多元化聯合的防護性動機包括：1分散經營風險2較少周期性的不穩(wěn)定3逐步取代夕陽企業(yè)、（二）進攻性動機1，進取型增長政策2,剝奪資產3融資計劃4個人目的中國證監(jiān)會上市公司發(fā)行可轉換公司債券實施辦法對投資者和發(fā)行人雙方利益的保護提出了哪些規(guī) 定？其目的是什么？（1）發(fā)行人設置贖回條款和回售條款就是為了保護投資者和發(fā)行人雙方的利益所作出的規(guī)定。

11、（2） 贖回條款是為了保護發(fā)行人而設立的，旨在迫使持有可轉換債券的投資者提前將其轉換成股票，從而達到 增加股本.降低負債的目的，也避免利率下調造成的損失。（3）回售條款是指發(fā)行人股票價格在一段時 間連續(xù)低于轉股價格后達到一定的幅度時，可轉換債券持有人按事先約定的價格將所持有的債券賣給發(fā)行 人。投資者應特別關注這一條款，設置的目的在于有效的控制投資者一旦轉股不成帶來的收益風險，同時 也可以降低可轉換債券的票面利率。國有企業(yè)在改制重組過程中必須要考慮的問題：（1）滿足國有企業(yè)改制上市和各利害關系人的資格 條件限制，包括發(fā)行人自身連續(xù)三年盈利要求.企業(yè)重組的業(yè)績計算.主要發(fā)起人和發(fā)起條件限制。（2）

12、 改制上市的股本規(guī)模與股權結構（包括國有股析股和社會公眾股比例）設計。（3）國有企業(yè)改制重組的 模式選擇和設計。（4）同業(yè)競爭和關聯交易問題。 （5）企業(yè)募集資金及其投向。（6）盈利預測和 股票發(fā)行價格確定。評價改制上市對國有企業(yè)的必要性.迫切性和主要難點：根據教材案例二，體制原因是傳統(tǒng)國有大中 型企業(yè)的各種弊端的根源，其基本特征是政企不分.經營低效。正基于此，國企改革始終是我國經濟體制 改革的一條主線，國有企業(yè)改革的目的是使傳統(tǒng)公有制企業(yè)成為現代市場經濟的微觀主體。通過改制重組 上市的方式使國有企業(yè)快速向市場經濟主體轉變，是眾多改革方案中最有效的方法。國有企業(yè)通過正當地 程序或手段對企業(yè)自身進行改造設計，達到上市的要求，并依托逐漸完善的資本市場改進公司的運營機制， 通過資本運作的方式來完善公司治理結構.健全企業(yè)的各項制度.選拔并充分激勵優(yōu)秀的經營者。這個過