風(fēng)險、報酬與投資組合課程補(bǔ)充教材(觀念與理解)(1)ppt課件

1、風(fēng)險、報酬與投資組合課程補(bǔ)充教材(觀念與了解)2報酬(Return)意義：指投資的收益總報酬 = 資本利得 + 其他收益報酬率(Rate of Return)意義：指投資的收益率亦稱 實際報酬率 or 期間報酬率公式：二、兩種計算報酬率的方法(一)算術(shù)平均法將每一期的報酬加總再除以期數(shù)公式：Ri : 第i期的報酬率(二)幾何平均法將N期的報酬率加上1相乘開N次號再減1公式：Ri : 第i期的報酬率例：臺積電每股100元買進(jìn)，第一年底跌到到80元，第二年底上漲到110元， 他的投資報酬率如下: 第一年為 (10080) / 100 = -20% 第二年為 (11080) / 80 = +37.5

2、% (1) 算術(shù)平均報酬率 = (-20%+37.5%) / 2 = 8.75% (2) 幾何平均報酬率 = (1+(-20%)(1+37.5%) 1 = 4.89% 預(yù)期報酬率的意義與衡量 是一種期望的報酬率, 就是事前報酬率投資時未來能夠的報酬率 公式： Pi：報酬率為Ri出現(xiàn)的機(jī)率 亦可用預(yù)期股價算出一、風(fēng)險Risk的意義就投資的觀點, 指投資損失或發(fā)生不利情形的能夠性。投資風(fēng)險:信譽風(fēng)險(違約風(fēng)險)、流動性風(fēng)險、匯率風(fēng)險、。此處指投資報酬的不確定性(Uncertainty)投資報酬的不確定性乃指實際值與預(yù)期值間差異的能夠性, 或是實際報酬率和預(yù)期報酬率之間差異的能夠性二、風(fēng)險的衡量普通

3、常以報酬率的1變異數(shù)(Variance)或2標(biāo)準(zhǔn)差(Standard Deviation)及3變異係數(shù)(Coefficient of Variation)來衡量風(fēng)險的大小風(fēng)險溢酬(Risk Premium)又稱風(fēng)險貼水。就是投資者因承擔(dān)風(fēng)險所享有(要求)的額外報酬。風(fēng)險溢酬小 報酬率低 風(fēng)險小公式：rf :無風(fēng)險資產(chǎn)的報酬率例：無風(fēng)險債券報酬：7%投資股票之要求報酬：15%風(fēng)險溢酬(風(fēng)險貼水) = 15% - 7% = 8%投資組合的報酬投資組合的意義：投資組合是指由一種以上的證券或是不同的資產(chǎn)所構(gòu)成的投資的總集合。假定N種資產(chǎn)，其投資組合的預(yù)期報酬為 E(Rp) : 投資組合的預(yù)期報酬率Wi

4、 : 投資於第i資產(chǎn)的權(quán)數(shù)(重)投資組合的風(fēng)險衡量二種資產(chǎn)投資組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差 ： 第一種股票與第二種股票報酬率的 共變異數(shù)共變異數(shù)(Covariance)表示二個時間變量呈同向或反向變動程度的絕對指標(biāo)相關(guān)係數(shù)( )介於-1與1之間。不受衡量單位之大小，可用來衡量兩個資產(chǎn)間報酬的變動關(guān)係。相關(guān)係數(shù)( ) 值股票A與股票B變動之關(guān)係方向幅度=1同向相同01不同=0彼此不影響-11 ，投資報酬率的變動與市場組合報酬率的變動同向，幅度更大。 0 1，投資報酬率的變動與市場組合報酬率的變動同向，幅度較小。 0 ，投資報酬率的變動與市場組合報酬率的變動反向。 資本資產(chǎn)訂價理論 Capital Asse

5、t Pricing Model ； CAPM 理論資本資產(chǎn)訂價理論 Capital Asset Pricing Model ； CAPM 理論 證券市場線(SML)把代表無風(fēng)險投資的 與代表市場投資組合的M以直線相連，稱為證券市場線在平衡市場中，一切的證券都應(yīng)該落在證券市場線上資本資產(chǎn)定價方式證券期望報酬率RRi = Rf+ (RmRf)貝他係數(shù) 1Rf證券市場線MRiRmi例.依據(jù)資本資產(chǎn)定價模型，假設(shè)個月定存利率為，市場投資組合之風(fēng)險報酬為6，則證券的期望報酬為 解: 期望報酬 = 3% + 1 x ( 6% - 3%) = 6%投資績效評估投資績效評估方法:同時考量投資報酬率與投資風(fēng)險兩

6、者之間的消長 1.夏普指標(biāo) (Sharpe) 2.調(diào)整風(fēng)險後績效 (RAPA) 3.崔諾指標(biāo) (Treynor) 4. 詹森指標(biāo) (Jensen)夏普指標(biāo) (Sharpe) p. 295例: 甲基金 過去3年的報酬率為 5% ,8% , 11% 乙基金 過去3年的報酬率為 3% ,12% ,21% 市場上1年期定存利率 4 %根據(jù)試算 甲基金平均報酬率 8% 標(biāo)準(zhǔn)差 2.45% 乙基金平均報酬率 12% 標(biāo)準(zhǔn)差7.35夏普指標(biāo)評比: 甲基金 (8-4)/2.45 = 1.63 乙基金 (12-4)/7.35 = 1.09投資甲基金承擔(dān)每單位的風(fēng)險平均報酬為1.63故 甲基金是最正確選擇投資績效評估方法比較 公式 風(fēng)險 適用限制 夏普指標(biāo) Sp= (Rp-Rf)/sp 總風(fēng)險 (資金無法分散) 投資比例佔大部份 調(diào)整風(fēng)險後 績效 RAPA(j) = (Rj-Rf)(sB/sj) 總風(fēng)險 (資金無法分散) 限於投資標(biāo)的相同基金 詹森指標(biāo) Rj-Rf= aj+b*(Rm-Rf)+e 市場風(fēng)險 (資金可分散) 並未