利率風險2ppt課件

1、金融風險管理 第九章 利率風險.這一章將引見另一種基于市場價值來控制和管理利率風險的模型: 有效期限模型久期模型的概念有效期限的計算有效期限的經(jīng)濟含義有效期限與利率風險防備.有效期限的定義有效期限：是一種以現(xiàn)金流量的相對現(xiàn)值為權(quán)重的加權(quán)平均到期期限。有效期限不但思索了資產(chǎn)或負債的期限，還思索了一切現(xiàn)金流發(fā)生或支付的時間。 被以為是一種更全面的丈量利率風險的方法。.有效期限的普通公式有效期限：D = nt=1Ct t/(1+r)t/ nt=1 Ct/(1+r)t 其中： D = 有效期限 t = 未來的時間周期 Ct = 在t時間內(nèi)收到的現(xiàn)金流量 n= 現(xiàn)金流量發(fā)生的最后一個時期 r = 年收益

2、率或當前市場利率程度.有效期限由于債券的價錢等于其一切現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和，有效期限可據(jù)此表現(xiàn)為另一種方式：D = nt=1t (Present Value of Ct/Price)留意：權(quán)重對應于相關現(xiàn)金流量的現(xiàn)值.有效期限的計算假設某4年期美國債券，年息票率為8% ，面值是$1,000 ，年到期收益率r為 8%. 該債券每年支付一次利息。 計算其有效期限？ 每年應支付息票為： $1,000 8% = $80 每次現(xiàn)金流量的現(xiàn)值： CFt (1/(1+ r)t ) 貼現(xiàn)因子：1/(1+ r)t.方法1普通公式.方法2： .例2：假設某2年期美國債券，年息票率為8% ，面值是$1,000 ，年到

3、期收益率r為 12%. 該債券每半年支付一次利息。 計算其有效期限？ 每年應支付息票為： $1,000 8% = $80 每半年應支付息票為： $80 (1/2) = $40 每半年的收益率r： 12% (1/2) = 6% 每次現(xiàn)金流量的現(xiàn)值： CFt (1+ 0.06)t.方法1： .方法2： .零息債券的有效期限零息債券： 有效期限 = 到期期限其他任何到期前有現(xiàn)金支付的債券： 有效期限 到期期限.有效期限的特點有效期限和到期期限:有效期限D(zhuǎn)隨著到期期限M的添加而添加,但是添加的速度是遞減的。有效期限和收益率：有效期限D(zhuǎn) 隨著收益率的提高而減少。有效期限和票面利息：票面利息越高，有效期限

4、D 越短。.有效期限的經(jīng)濟含義 有效期限是一種直接衡量資產(chǎn)或負債的利率敏感性或利率彈性的方法。dP/P / dR/(1+R) = -D 或者， dP/P = -DdR/(1+R) = -MD dR 其中， MD = D/(1+R) MD 被稱為修正有效期限.有效期限的經(jīng)濟含義要評價價錢的變動，上述公式還可改寫為：dP = -DdR/(1+R)P = -(MD) (dR) (P)該公式直觀的通知我們， dP and D 存在著直接的線性關系半年付息一次的債券: (dP/P) = -DdR/(1+(R/2).金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表的風險防備 有效期限缺口: 在資產(chǎn)負債表中, E=A-L 因此, E=A

5、-L運用有效期限： E = -DAA + DLL R/(1+R) or E =-DA - DLk A (R/(1+R) 其中， k=L/A 反響了金融機構(gòu)的負債資產(chǎn)杠桿比率.Duration and Immunizing利率變化對股權(quán)資本凈值E 的影響分為：杠桿調(diào)整有效期限缺口：DA DLk金融機構(gòu)的資產(chǎn)規(guī)模： A利率沖擊的大小： R/(1+R) .例：假設某金融機構(gòu)的管理人員已計算出 DA = 5 年, DL = 3 年 并且，預測利率 不久將會從10% 上升至 11%， R =1% 該金融機構(gòu) A = 100, L = 90 和 E = 10. 假設對于利率的預測是準確的，那么股東凈值的能

6、夠損失是？ E =-DA - DLk A (R/(1+R) = -5 - 3(90/100)100.01/1.1 = - 2.09百萬美圓.為使該金融機構(gòu)的股東凈值從利率變動 中免受損失調(diào)整 DA , DL or k. .假設一家商業(yè)銀行，其擁有的資產(chǎn)和負債均以市場價值入賬，單位為百萬美圓，利息按年支付如下：資產(chǎn)包括現(xiàn)金 100，年收益率為14%、歸還期為3年的商業(yè)貸款900，年收益率為10%、歸還期為10年的國債。負債包括年利率為7%、一年期的普通定期存款 500，年利率為8%、歸還期為4年的可轉(zhuǎn)讓大額存單600。股本為100。各類資產(chǎn)和負債的利息按年計算.假設一切資產(chǎn)和負債的利率上升2%.

7、為了使銀行股本凈值不受利率變動的影響，特別是利率上升的影響，該銀行可以采取免疫的戰(zhàn)略，使得有效期限缺口為零。銀行可以經(jīng)過縮減資產(chǎn)的加權(quán)平均有效期限或者添加負債的加權(quán)平均有效期限來實現(xiàn)假設銀行減少普通性的一年期存款224，而添加利率為8%的6年期以復利計算的定期存款224.當利率上升2%時，銀行的資產(chǎn)的市場價值是1，但負債的市場價值有所不同.缺口調(diào)整的主要方法估計利率上升時資產(chǎn)方: 添加利率敏感性資產(chǎn)頭寸 減少資產(chǎn)組合的有效期限 減少固定利率貸款 添加浮動利率貸款 減少長期貸款 添加短期貸款負債方： 減少利率敏感性負債頭寸 添加負債的有效期限 添加固定利率長期債務 減少浮動利率長期債務 添加長期存款與長期借款 減少短期存款與短期借款.一些大的銀行或者比較富有冒險精神的金融機構(gòu)并不單單是利用繼續(xù)期缺口模型進展風險躲避DGap0，它們能夠會利用有效期限模型，使股東權(quán)益最大化。.風險免疫與金融監(jiān)管監(jiān)管機構(gòu)通常會對銀行資本凈值設定目的資本(凈值) 率 = E/A假設目的是 (E/A