投資學(博迪)答案.doc

1、第一章投資環(huán)境1. 假設你發(fā)現(xiàn)一只裝有100億美元的寶箱。a. 這是實物資產(chǎn)還是金融資產(chǎn)？b. 社會財富會因此而增加嗎？c. 你會更富有嗎？d. 你能解釋你回答b、c時的矛盾嗎？有沒有人因為這個發(fā)現(xiàn)而受損呢？a. 現(xiàn)金是金融資產(chǎn)，因為它是政府的債務。b. 不對。現(xiàn)金并不能直接增加經(jīng)濟的生產(chǎn)能力。c. 是。你可以比以前買入更多的產(chǎn)品和服務。d. 如果經(jīng)濟已經(jīng)是按其最大能力運行了，現(xiàn)在你要用這1 0 0億美元使購買力有一額外增加，則你所增加的購買商品的能力必須以其他人購買力的下降為代價，因此，經(jīng)濟中其他人會因為你的發(fā)現(xiàn)而受損。2. Lanni Products 是一家新興的計算機軟件開發(fā)公司，它現(xiàn)

2、有計算機設備價值30000美元，以及由Lanni的所有者提供的20000美元現(xiàn)金。在下面地交易中，指明交易涉及的實物資產(chǎn)或（和）金融資產(chǎn)。在交易過程中有金融資產(chǎn)的產(chǎn)生或損失嗎？a. Lanni公司向銀行貸款。它共獲得50000美元的現(xiàn)金，并且簽發(fā)了一張票據(jù)保證3年內還款。b. Lanni公司使用這筆現(xiàn)金和它自有的20000美元為其一新的財務計劃軟件開發(fā)提供融資。c. Lanni公司將此軟件產(chǎn)品賣給微軟公司（Microsoft）,微軟以它的品牌供應給公眾，Lanni公司獲得微軟的股票1500股作為報酬。d. Lanni公司以每股80元的價格賣出微軟的股票，并用所獲部分資金還貸款。a. 銀行貸款是

3、L a n n i公司的金融債務；相反的，L a n n i的借據(jù)是銀行的金融資產(chǎn)。L a n n i獲得的現(xiàn)金是金融資產(chǎn)，新產(chǎn)生的金融資產(chǎn)是Lanni 公司簽發(fā)的票據(jù)(即公司對銀行的借據(jù))。b. L a n n i公司將其金融資產(chǎn)(現(xiàn)金)轉撥給其軟件開發(fā)商，作為回報，它將獲得一項真實資產(chǎn)，即軟件成品。沒有任何金融資產(chǎn)產(chǎn)生或消失；現(xiàn)金只不過是簡單地從一方轉移給了另一方。c. L a n n i公司將其真實資產(chǎn)(軟件)提供給微軟公司以獲得一項金融資產(chǎn)微軟的股票。由于微軟公司是通過發(fā)行新股來向L a n n i支付的，這就意味著新的金融資產(chǎn)的產(chǎn)生。d. L a n n i公司將一種金融資產(chǎn)(1 5

4、00股股票)換成了另一種金融資產(chǎn)(120 000美元)。它將一筆金融資產(chǎn)(現(xiàn)金50 000 美元)付給銀行以贖回另一份金融資產(chǎn)(它的借據(jù))。這筆債務在交易過程中被“消滅”了，因為債務一旦被償付，它就會被注銷而不復存在。第二章金融市場與金融構工具1. 美國短期國債的期限為180天，面值10000美元，價格9600美元。銀行對該國庫券的貼現(xiàn)率為8%。a.計算該國庫券的債券收益率（不考慮除息日結算）。8.45%b.簡要說明為什么國庫券的債券收益不同于貼現(xiàn)率。a. 短期國庫券的等價收益率=(10 000-P) /P3 6 5 /n=(10 000-9 600)/9 600365/180=0.084 5

5、或8 . 4 5%。b. 理由之一是貼現(xiàn)率的計算是以按面值的美元貼現(xiàn)值除以面值10 000美元而不是債券價格9 600美元。理由之二是貼現(xiàn)率是按每年3 6 0天而不是3 6 5天計算的。2. 某一國庫券的銀行現(xiàn)貼率：以買入價為基礎是6.81%,以賣出價為基礎是6.90%，債券到期期限（已考慮除息日結算）為60天，求該債券的買價和賣價。Pask=9886.5, Pbid=9885P=10 0001-rB D(n/ 3 6 0 ) ，這里rB D 是貼現(xiàn)率。Pa s k =10 0001-0.0681(60/360)=9 886.50美元Pb i d =10 0001-0.069 0(60/360

6、)=9 885.00美元3. 重新考慮第2題中的國庫券。以買價為基礎計算債券的等價收益率和實際年收益率。證明這些收益率都高于貼現(xiàn)率。RBEY=6.98%年實際收益率rEAY通過已知條件：以60天的收益率為（10000-9886。5）/9886。5=0。01148年實際收益率（復利）1 rEAY =1 0。01148365/60=1 （10000-9886。5）/9886。5365/60=（10000/9886。5）365/60=1。0719；年實際收益率rEAY=7。91%4. 以下哪種證券的實際年收益率更高？（分析方法同上）a.i.3個月期國庫券，售價為9764美元 10.02%ii.6個月

7、期國庫券，售價為9539美元9.9%e. 計算兩種國庫券的銀行貼現(xiàn)率。9.34%; 9.12%a. i. 1 r=(10 000/9 764)4=1.100 2r= 1 0 . 0 2%ii. 1 r=(10 000/9 539)2= 1 . 0 9 9 0r= 9 . 9 0%三個月國庫券提供了更高的有效年收益率。b. i. rB D=(10 000-9 764)/10 000360/91=0.093 4ii. rB D=(10 000-9 539)/10 000360/182=0.091 2第三章證券是如何交易的1. 假設Intel公司現(xiàn)以80美元/股的價格賣出股票，投資者買了250股，其

8、中15000美元是投資者自有資金，其余則是投資者從經(jīng)紀人處借得的，保證金貸款的利率是8%。a. 當Intel股票立刻變?yōu)椋╥）88美元（ii）80美元（iii）72美元時，投資者的經(jīng)紀人賬戶上的凈值會上升多少百分比？投資者的回報率與Intel股票價格變化率之間的關系如何?13.33% ; 0; -13.33%b. B的如果維持保證金比率為25%,股票價格降至多少，投資者會收到追加保證金的通知？p=26.67c. 如果投資者僅以10000美元自有資金投資，對b的回答會有何變化？p=53.33d. 再次假設投資者以自有的15000美元進行投資，投資者的保證金的回報率為多少？當股票在一年后以價格（i

9、）88美元（ii）80美元（iii）72美元賣出，投資者的回報率與Intel股票價格變動率之間關系如何？假設Intel不發(fā)放紅利。10.67%; -2.67%; -16%e. 假設一年后，Intel股票價格降至多少時，投資者將受到追繳保證金的通知？p=28.8購買成本是8 0美元250=20 000美元。你從經(jīng)紀人處借得5 000美元，并從自有資金中取出15 000美元進行投資。你的保證金賬戶初始凈價值為15 000美元。a. (i) 凈價值增加了2 000美元，從15 000美元增加到：8 8美元2 5 0-5 000美元=17 000美元。收益百分比=2 000美元/15 000美元=0.

10、133 3=13.33%(ii) 價格不變，凈價值不變。收益百分比= 0。(iii) 凈價值下跌至7 2美元2 5 0-5 000美元=13 000美元。收益百分比=2 000美元/15 000美元=-0.133 3=-1 3 . 3 3%股票價格的百分比變化和投資者收益百分比關系由下式給定：收益%=價格變動的%總投資/投資者初始股權=價格變動的%1 . 3 3 3例如，當股票價格從8 0上漲至8 8時，價格變動百分率為1 0%，而投資者收益百分率是1 . 3 3 3倍，即1 3 . 3 3%：收益的%= 1 0%20 000美元/15 000美元= 1 3 . 3 3%b. 250股股票價值

11、為2 5 0P。股權為2 5 0P-5 000。你會在( 2 5 0P-5 000)/250P=0.25 或當P= 2 6 . 6 7美元時收到追加保證金的通知。c. 但是現(xiàn)在你借入的是10 000美元而不是5 000美元。因此，股權僅為2 5 0P-10 000美元。你會在( 2 5 0P-10 000)/250P=0.25 或當P= 5 3 . 3 3美元時收到追加保證金的通知。賬戶上股權越少，你就越容易接到追加保證金的通知。d. 保證金貸款加上累計利息在一年后為5 000美元1.08=5 400美元。因此，你的賬戶的股權為2 5 0P-5 400美元。初始股權為15 000美元。因此，你

12、在一年后的收益率情況如下：(2508 8美元-5 400美元)-15 000美元/15 000美元=0.106 7，或1 0 . 6 7%。(ii) (25080美元-5 400美元)-15 000美元/15 000美元=-0.026 7，或-2.67%。(iii) (2507 2美元-5 400美元)-15 000美元/15 000美元=-0 . 1 6 0，或-1 6 . 0%。I n t e l股票價格變化和投資者收益百分率的關系由下式給定：收益的%=價格變動的%(總投資/投資者的初始股權)-8%(借得的資金/投資者的初始股權)例如，當股票價格從8 0上漲到8 8時，價格變動的百分比為1 0%，而投資者收益百分率的變動為1 0%(20 000/15 000)-8%(5 000/15 000)=10.67%e. 250股股票價值為2 5 0P。股權為2 5 0P-5 400。你將會在( 2 5 0P-5