影子銀行專題

1、專題(zhunt)：影子銀行 （Shadow Bank）共八十頁目 錄：一、影子銀行概念二、美國的影子銀行及其發(fā)展三、中國(zhn u)的影子銀行構成及發(fā)展趨勢2共八十頁一、影子銀行(ynhng)概念（一）影子銀行定義（二）影子銀行與傳統(tǒng)銀行的區(qū)別(qbi)（三）各國影子銀行總資產(chǎn)比較3共八十頁（一）影子銀行(ynhng)定義影子銀行是影響很廣的概念，但至今仍缺乏全面和權威的精確定義。較為普遍認可的定義為：影子銀行是功能與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相類似，但卻不受或幾乎不受監(jiān)管的金融機構（如對沖基金(jjn)，貨幣市場基金(jjn)等）、金融業(yè)務（如回購等）、金融工具（如證券化工具CDO等）。4共八十頁5共

2、八十頁近期，國務院出臺了“關于加強影子銀行監(jiān)管有關問題的通知”。首次定義了影子銀行的概念。它們包括(boku)三類:不持有金融牌照、完全無監(jiān)管的信用中介機構， 包括：新型網(wǎng)絡金融公司、第三方理財機構等；不持有金融牌照，存在監(jiān)管不足的信用中介機構， 包括：融資性擔保公司、小額貸款公司等；機構持有金融牌照，但存在監(jiān)管不足或規(guī)避監(jiān)管的業(yè)務， 包括：貨幣市場基金、資產(chǎn)證券化、部分理財業(yè)務等。6共八十頁（二）影子(yng zi)銀行與傳統(tǒng)銀行的區(qū)別 1. 影子銀行性質(zhì)(xngzh)（從“功能”與“監(jiān)管”2角度區(qū)分） （1）從“功能”看， 作為“銀行”，兩類銀行均具備2大功能：3種轉(zhuǎn)化信用創(chuàng)造。7共八十頁

3、第一(dy)，提供3種轉(zhuǎn)化，將全社會的資金盈余者和短缺者聯(lián)系起來；期限轉(zhuǎn)換：續(xù)短為長 ；信用轉(zhuǎn)換：增強信用 ；流動性轉(zhuǎn)換：變高流動性資金為低流動性長期資金 。8共八十頁第二， 進行信用創(chuàng)造，向社會提供流動性。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行信用創(chuàng)造過程。 “貸款一存款”機制。影子銀行信用創(chuàng)造過程?；A貨幣來源于金融市場（商行的基礎貨幣只能來源于央行）；無需繳納存款準備金，不受存貸比限制，信用擴張(kuzhng)的乘數(shù)遠大于商行。 9共八十頁（2）從“監(jiān)管”角度區(qū)分監(jiān)管缺失；最后貸款人和處置(chzh)機制缺失。10共八十頁2.影子銀行類型影子銀行機構。這包括很多不同類型的金融機構：投資銀行、對沖基金、貨幣市場基

4、金、結(jié)構投資載體，等等。應用影子銀行方法的傳統(tǒng)銀行。這些銀行仍在監(jiān)督管理下運行，同時可獲得央行的支持，但它們將影子銀行的操作方法運用到部分業(yè)務中。影子銀行的工具，主要是一些能夠讓機構轉(zhuǎn)移(zhuny)風險，提高杠桿率，并能逃脫監(jiān)管的信用違約互換、資產(chǎn)支持證券、再回購協(xié)議等金融衍生品。 證券化是貫穿上述3類影子銀行的最重要的部分。11共八十頁 商業(yè)銀行(ynhng)體系與影子銀行(ynhng)體系對比12共八十頁（三）各國影子(yng zi)銀行總資產(chǎn)比較至2011年底，美國影子銀行總資產(chǎn)達23萬億美元，占比35%；歐元區(qū)影子銀行總資產(chǎn)22萬億美元，占比33%；英國占比13%；日本占比6%。新興

5、市場影子銀行發(fā)展(fzhn)迅速，但總資產(chǎn)存量較少，韓、巴、香港、新、中國、印占比為：2%、2%、2%、1%、1%、1%。13共八十頁 各國影子(yng zi)銀行總資產(chǎn)比較14共八十頁中國影子銀行規(guī)模(gum)及增長速度 20022012年這10年間，影子銀行相對規(guī)模年復合增長率達到(d do)了20.9%,2012年中國影子銀行相對規(guī)模達到47.8%。15共八十頁 中國(zhn u)影子銀行規(guī)模（絕對值） 2002-2012年中國影子銀行體系(tx)規(guī)模變化(單位:十億元) 16共八十頁2002-2012年中國影子(yng zi)銀行體系規(guī)模變化(單位:十億元) 17共八十頁 中國(zhn

6、 u)影子銀行規(guī)模（相對值） 2002-2012年中國影子銀行相對(xingdu)規(guī)模(影子銀行規(guī)模/GDP) 18共八十頁2002-2012年中國影子銀行(ynhng)相對規(guī)模(影子銀行規(guī)模/GDP) 19共八十頁二、美國的影子銀行(ynhng)及其發(fā)展（一）美國影子銀行具體構成(guchng)（二）美國影子銀行的發(fā)展20共八十頁（一）美國影子銀行具體(jt)構成美國影子銀行體系主要由5個大類組成：市場型金融公司，如投行、貨幣市場基金、對沖基金等；由投行、房利美多種機構參與的證券化安排；結(jié)構化投資工具（SIV）、資產(chǎn)支持商業(yè)(shngy)票據(jù)（ABCP）；經(jīng)紀人和做市商從事的融資融券，第三方

7、支付的隔夜回購等；銀行之外的各類支付、結(jié)算和清算便利。 21共八十頁1. 投資銀行(tu z yn xn)投資銀行含義十分(shfn)寬泛。包括：股票和債券的發(fā)行、承銷，交易經(jīng)紀，企業(yè)重組、兼并與收購的財務顧問以及融資安排，項目融資、資產(chǎn)證券化，對沖工具和衍生品的發(fā)行等金融服務。22共八十頁2.貨幣市場(shchng)基金（MMF）貨幣市場基金（Money Market Fund）是一種共同基金，在經(jīng)濟中的功能是接收存款，主要投資(tu z)各類短期、低風險證券。貨幣市場基金功能相當于銀行，但不受美聯(lián)儲監(jiān)管。貨幣市場基金在美國利率市場化后發(fā)展非常迅速，成為影子銀行和大型企業(yè)獲取流動性的重要來源

8、。23共八十頁 美國(mi u)貨幣市場基金的資產(chǎn)管理規(guī)模24共八十頁3.對沖基金(jjn)（Hedge Fund） 所謂對沖指的是通過使用套利、做空和衍生品等不同的交易手段規(guī)避投資(tu z)中的相關風險。 喬治索羅斯是對沖基金的代表人物。25共八十頁4.資產(chǎn)(zchn)支持商業(yè)票據(jù)（ABCP ）ABCP（ asset-backed commercial paper ）是一種具有資產(chǎn)證券化性質(zhì)的商業(yè)票據(jù)。 ABCP自上世紀80年代出現(xiàn)以來，已成為私募貨幣(hub)市場中重要的組成部分。26共八十頁ABCP的運作ABCP的發(fā)行過程與其他資產(chǎn)證券化過程類似，即：發(fā)起人（資金的需求方）成立一家特殊

9、目的工具（SPV），并將資產(chǎn)（應收賬款等）通過真實銷售，出售給SPV，SPV以這些資產(chǎn)作為(zuwi)支持，發(fā)行票據(jù)（ABCP），并在票據(jù)市場上公開出售，以換取所需資金的一種結(jié)構安排。27共八十頁5. 結(jié)構投資(tu z)載體 （SIV ）SIV （ Structured Investment Vehicle）是銀行發(fā)起的表外機構（又稱“行中行(zhn xn)”），SIV ：通過發(fā)行ABCP等金融工具,獲得短期資金；再用這些資金投資各類高收益長期證券產(chǎn)品。由于SIV與母行的資產(chǎn)負債表不合并，也不受杠桿率方面的監(jiān)管限制，SIV基金經(jīng)理可使用高杠桿實現(xiàn)高回報。28共八十頁（二）美國影子(yng z

10、i)銀行的發(fā)展1.政府資助“二級抵押貸款市場”的影子銀行(ynhng)階段2.投資銀行介入“二級抵押貸款市場”的影子銀行階段3.傳統(tǒng)銀行介入“二級抵押貸款市場”的影子銀行階段29共八十頁1.政府(zhngf)資助的影子銀行階段大蕭條時羅斯福創(chuàng)建了聯(lián)邦國民住房抵押貸款協(xié)會（房利美）。證券化的種子由此種下。 通過(tnggu)一系列的交易，房利美有效地將不易流通的住房抵押貸款轉(zhuǎn)化為投資者可進行交易的流動性強的債券或證券。從銀行購買住房抵押貸款便生成了“二級住房抵押貸款市場”。30共八十頁 住房(zhfng)抵押貸款證券化 31共八十頁2.投資銀行介入(jir)的影子銀行發(fā)展階段第一, 投資銀行運用

11、SIV與CDO進入“二級抵押貸款(di kun)市場”投資銀行設立新的子公司：SIV。用SIV獲得的借款來購買二級抵押市場的抵押貸款， 并將之組合在一起進行運營，即創(chuàng)建CDO。 32共八十頁投資銀行(tu z yn xn)進入“二級抵押貸款市場” 模式33共八十頁第二，“證券化模式的推廣”上述模式成功之后，投資銀行意識到，這樣的程序可以被復制到任何一套固定收益資產(chǎn)中：1985年出現(xiàn)了首例車貸證券化，1986年又出現(xiàn)了信用卡貸款(di kun)證券化。：此后，影子銀行滲入到金融體系的方方面面。34共八十頁3.傳統(tǒng)銀行(ynhng)介入的影子銀行(ynhng)階段第一, 傳統(tǒng)(chuntng)銀行

12、推行影子銀行業(yè)務的原因原因一，源于“巴塞爾協(xié)議” ；原因一，源于格法的變化 。35共八十頁第二(d r), 傳統(tǒng)銀行推行影子銀行業(yè)務的效果 大型銀行從80年代初,運用影子銀行業(yè)務改變了運營模式：“發(fā)放一持有”低ROE模式，轉(zhuǎn)化為“發(fā)放一分銷”高ROE模式，或者通過表外資產(chǎn)管理載體,持有證券化的貸款。 以更少的資本發(fā)放更多的貸款，大大提高了銀行的ROE。36共八十頁 美國(mi u)金融機構的ROE （Return on Equite ,凈資產(chǎn)收益率） 37共八十頁第三, 美國影子銀行發(fā)展情況及其對美國金融業(yè)結(jié)構的影響 1. 美國影子銀行發(fā)展情況到20世紀90年代，證券化業(yè)務進一步擴張，公司債券

13、、壽險保費、巨災險保費、收費公路收入，甚至還包括大衛(wèi)鮑伊的唱片版稅，任何具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn) 都可用來作抵押(dy) 并證券化。在隨后的10年里，資產(chǎn)支持型證券業(yè)務繼續(xù)以驚人的速度增長。 38共八十頁2. 美國影子銀行發(fā)展對美國金融業(yè)結(jié)構的影響(yngxing) 1980年以來，影子銀行資產(chǎn)擴張迅速，1990年保險公司和養(yǎng)老基金的總資產(chǎn)首次超過了商行，1994年影子銀行的總資產(chǎn)超過了商行，繼而又于1999年超過了保險公司和養(yǎng)老基金，目前在金融體系中仍居于首位， 至2012年9月，影子銀行總資產(chǎn)為20.59萬億，遠高于保險公司和養(yǎng)老基金的17.51萬億，商業(yè)銀行的15.11萬億。39共八十頁三、

14、中國的影子(yng zi)銀行構成及發(fā)展趨勢（一）中國“影子銀行”的概念（二）目前中國“影子銀行”的主要存在形式（三）中國影子銀行發(fā)展趨勢及對宏觀(hnggun)流動性的影響40共八十頁國內(nèi)外影子(yng zi)銀行的區(qū)別國外:影子(yng zi)銀行通常都由非銀行金融機構主導；影子銀行的主要業(yè)務內(nèi)容，基本上以證券化活動為核心；具有較高的杠桿率；透明度低；購買影子銀行產(chǎn)品的投資者以機構投資者為主體。41共八十頁國內(nèi):影子銀行體系中的主角，從本質(zhì)上而言仍是商業(yè)銀行。影子銀行不具備明顯的高杠桿和大規(guī)模期限錯配的特征。式影子銀行普遍而言杠桿率較低。影子銀行產(chǎn)品(chnpn)的投資者絕大多數(shù)是個人。4

15、2共八十頁（一）中國“影子(yng zi)銀行”的概念1. 我國“影子銀行”的概念 中國的影子銀行通?？煞譃?類機構和業(yè)務(yw)：銀行的影子銀行業(yè)務，尤其是銀信合作理財產(chǎn)品，非銀行金融機構如：小額貸款公司、信托公司、財務公司和金融租賃公司等進行的“儲蓄轉(zhuǎn)投資”業(yè)務，地下錢莊、民間借貸、典當行等。43共八十頁（二）中國“影子銀行(ynhng)”的主要形式放款資金來源于商業(yè)銀行的委托貸款；信托公司的集合信托計劃和信貸資產(chǎn)證券化；商業(yè)銀行理財產(chǎn)品；銀信合作產(chǎn)品；同業(yè)(tngy)代付；買入返售；證券公司資管。44共八十頁 1. 委托(witu)貸款第一、委托貸款概念委托貸款指：由委托人提供合法來源的

16、資金，銀行根據(jù)委托人指令代為發(fā)放(ffng)、并協(xié)助收回的貸款業(yè)務。在該業(yè)務中銀行只是充當中介人的角色，收取委托貸款手續(xù)費，不承擔任何信貸風險。45共八十頁第二、委托貸款近年來急劇上升的原因貸款通則規(guī)定：企業(yè)之間不得辦理借貸融資業(yè)務。中小企業(yè)缺乏融資渠道，而國有大中型企業(yè)則獲得(hud)商行貸款，因此不少大型企業(yè)都參與到委托貸款之中來，獲取高額收益。案例： 輝隆股份“邊負債”邊放“高利貸”46共八十頁 委托貸款(di kun)近年來急劇上升47共八十頁 2. 信托(xntu)貸款信托公司是我國金融機構中的“全牌照(pizho)”，投資范圍最廣。48共八十頁第一，信托、信托貸款定義信托：委托人基

17、于(jy)對受托人的信任，將其財產(chǎn)權委托給受托人，由受托人為受益人的利益等進行管理或處分的行為。 49共八十頁信托貸款：信托機構制定信托發(fā)行(fhng)計劃募集信托資金，對自行審定的項目發(fā)放的貸款。甲類：由委托人指定貸款項目，項目風險由委托人負責；乙類：由受托人選定項目，風險相應由受托人承擔。 50共八十頁第二，“信托(xntu)資產(chǎn)規(guī)模快速增長”與“銀信合作”近年來信托資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L，原因主要來自于“銀信合作”。信托成為銀行通過理財產(chǎn)品方式“出表”的一個通道。信托與銀行理財產(chǎn)品是硬幣的兩面，成為我國影子銀行業(yè)務的典型形式。51共八十頁3.銀行(ynhng)理財產(chǎn)品銀行理財產(chǎn)品：指銀行向散戶

18、投資者銷售的投資計劃。理財產(chǎn)品的標的(bio de)資產(chǎn)可包括貸款、票據(jù)、債券、股票以及大宗商品。理財產(chǎn)品是銀行維持并吸引零售客戶的理想方式，因為理財產(chǎn)品的利率高于存款。52共八十頁2011年銀行理財產(chǎn)品各類投向(tu xin)產(chǎn)品分布53共八十頁20042011年商業(yè)銀行(shn y yn xn)理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量54共八十頁4.銀信合作(hzu)產(chǎn)品第一，銀信合作概念銀信合作：銀行通過信托理財產(chǎn)品方式曲線地為企業(yè)提供貸款。是商業(yè)銀行為繞過監(jiān)管(jingun)機構對貸款規(guī)模和存貸比的限制，通過和信托公司合作，發(fā)放貸款。銀信合作主要經(jīng)過了2個階段： 第一階段，理財產(chǎn)品直接投資信托貸款或相關信托計

19、劃。 第二階段，由第三方“過橋”的“信托受益權轉(zhuǎn)讓”模式。55共八十頁第二，銀信合作第一階段：信托貸款模式（1）業(yè)務運行商行向社會公眾公開發(fā)行(fhng)理財產(chǎn)品，商行將理財產(chǎn)品募集的資金委托給信托公司設立單一資金信托，信托公司以該筆資金向客戶發(fā)放信托貸款。56共八十頁（2） “信托貸款類”銀信合作的功能 銀行通過“信托貸款類”銀信合作：將資產(chǎn)移出表外，“減少”了資本(zbn)要求，并規(guī)避了相應的準備金計提和資本(zbn)監(jiān)管要求。通過信托公司突破利率下浮限制。57共八十頁第三，銀信合作第二階段：“信托受益權轉(zhuǎn)讓”模式 （1）“信托受益權轉(zhuǎn)讓”模式出現(xiàn)的原因 信托受益權的快速增長主要始于201

20、1年。 2011年7月銀監(jiān)會要求銀行理財資金通過信托發(fā)放的信托貸款、受讓信貸資產(chǎn)、票據(jù)(pio j)資產(chǎn)3項業(yè)務于2011年底前轉(zhuǎn)入表內(nèi)，并按規(guī)定計入風險資產(chǎn)和計提撥備。58共八十頁（2）“信托受益權”如何繞過信貸規(guī)模管制信托受益權指：受益人在信托業(yè)務中享受信托利益的權利。由于“銀行理財計劃”投資“信托受益權”不在轉(zhuǎn)表范圍，所以商業(yè)銀行就運用理財資金購買(gumi)信托受益權曲線貸款。59共八十頁信托受益權“過橋模式”：待融資(rn z)企業(yè)A與信托公司合作設立一個單一信托計劃，由“過橋”企業(yè)B投資該信托計劃，從而給企業(yè)A融資，企業(yè)B再將該信托受益權轉(zhuǎn)讓給銀行理財計劃。60共八十頁 4. 同業(yè)

21、(tngy)代付在信貸額度緊張的背景下，同業(yè)代付業(yè)務近年來出現(xiàn)了井噴式的發(fā)展。2011年末，上市銀行信用證余額1.8萬億，同比增長64%。通過代付，委托行和代付行都繞開了信貸規(guī)?？刂?kngzh)，增加了貸款規(guī)模。61共八十頁第一，同業(yè)(tngy)代付概念委托行根據(jù)客戶申請，通過境內(nèi)外同業(yè)機構（代付行）為該客戶的貿(mào)易結(jié)算提供短期融資便利和支付服務的業(yè)務。 同業(yè)代付的操作流程：由資金需求企業(yè)向委托行提出申請；委托行以自身名義委托他行（代付行）提供融資；代付行在規(guī)定的付款日將款項付給委托行的客戶；融資企業(yè)到期還款給委托行，委托行再付給付行代。62共八十頁 信用證項下買方(mi fn)代付業(yè)務流程6

22、3共八十頁第二(d r)，同業(yè)代付如何繞開監(jiān)管、實現(xiàn)三方共贏？ 國內(nèi)的同業(yè)代付業(yè)務以信用證代付最為常見。委托行（開證行）：信用證的開立屬表外業(yè)務，代付行：記在“應收款項”或“同業(yè)資產(chǎn)”項下， 不受信貸額度或存貸比限制。64共八十頁第三，同業(yè)代付的監(jiān)管規(guī)范(gufn)：同業(yè)代付“回表”2012年8月，銀監(jiān)會發(fā)布規(guī)范同業(yè)代付業(yè)務管理的通知。新規(guī)要求，銀行開展同業(yè)代付業(yè)務：委托行應將委托代付的款直接確認為向客戶提供的貿(mào)易融資，并在表內(nèi)進行相關會計處理與核算；代付行應將代付款直接確認為對委托行的拆出資金，并在表內(nèi)進行相關會計處理與核算。同業(yè)代付回表，意味著占用商行的信貸額度，該業(yè)務收到很大壓制。 65

23、共八十頁 5. 證券公司(zhn qun n s)資管第一、“券商資管”銀證合作概念銀行通過與證券公司資產(chǎn)管理部門的合作，將信用類資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外的業(yè)務合作。由于(yuy)銀行同業(yè)業(yè)務和表外業(yè)務監(jiān)管規(guī)范不斷加強，如：銀信合作表外資產(chǎn)入表、票據(jù)保證金繳納存款準備金、同業(yè)代付計入風險資產(chǎn)及計提撥備。 銀證合作成為商業(yè)銀行將信貸類資產(chǎn)出表的主要通道。66共八十頁第二，券商資管類爆發(fā)式增長的原因 2012.10證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務實施細則開始實施：定向產(chǎn)品幾乎沒有投資范圍限制，允許由客戶與證券公司協(xié)商約定投資范圍。證監(jiān)會降低了各類業(yè)務的風險準備比例，放寬了凈資本的計算方法，使得資管業(yè)務消耗(xioh

24、o)的凈資本減少。 銀證合作于2012年爆發(fā)式增長：2012年上半年，銀證合作的定向理財規(guī)模較年初增加近2000億元，增幅為70%。隨著券商資管新政的實施，券商資管開放式通道的價值開始被發(fā)現(xiàn)并被重視，銀證合作成為潮流。 67共八十頁第三、“券商資管銀證合作”如何繞過信貸規(guī)模管制？例：券商資管產(chǎn)品買斷銀行的票據(jù)資產(chǎn)或信用證出表模式：A銀行通過發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金，然后委托證券公司資產(chǎn)管理部門管理這部分理財資金，資金仍托管在A銀行；A銀行要求證券公司資管部門用這筆理財資金直接買斷A銀行已經(jīng)(y jing)貼現(xiàn)的票據(jù)，從而達到票據(jù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到表外的目的。68共八十頁第四、2013年，銀證合作為銀行轉(zhuǎn)移

25、票據(jù)資產(chǎn)的渠道或?qū)⒈环舛?012年7月份，央行下發(fā)加強票據(jù)業(yè)務管理的若干規(guī)定，規(guī)定“紙質(zhì)商業(yè)匯票貼現(xiàn)后，持票銀行只能將票據(jù)轉(zhuǎn)讓給其他(qt)銀行、財務公司或中國人民銀行”，并于2013年實施。這意味著，證券公司和信托公司均不得成為票據(jù)資產(chǎn)的受讓主體。因此，如果銀證合作不進行適度的創(chuàng)新，到2013年，銀證合作為銀行轉(zhuǎn)移票據(jù)資產(chǎn)的渠道或?qū)⒈环舛隆?9共八十頁 6. 買入返售由于(yuy)銀監(jiān)會出臺的規(guī)范同業(yè)代付的相關規(guī)定，大量同業(yè)代付轉(zhuǎn)入買入返售，商業(yè)銀行（尤其是小銀行）通過其資產(chǎn)負債表中“買入返售金融資產(chǎn)”項下的騰挪，將貸款轉(zhuǎn)為同業(yè)資產(chǎn)，從而規(guī)避信貸的管控。 2013年以來通過買入返售規(guī)避監(jiān)管有

26、所提速。從16家上市銀行的資產(chǎn)負債表來看，銀行資產(chǎn)中的“買入返售金融資產(chǎn)”規(guī)模擴張明顯，占銀行總資產(chǎn)比重也有不斷擴大的傾向。 70共八十頁2013年以來(yli)通過買入返售規(guī)避監(jiān)管有所提速71共八十頁第一，買入返售概念商業(yè)銀行(shn y yn xn)先買入、再按照事先規(guī)定按固定價格在未來返售金融資產(chǎn)的行為。其中的標的金融資產(chǎn)包括票據(jù)、證券、貸款等（目前 “買入返售票據(jù)”占比最高） 。72共八十頁第二，買入返售如何繞開監(jiān)管規(guī)避存貸比限制。商行的存貸比一直接近75%的監(jiān)管紅線，買入返售票據(jù)由于是同業(yè)款項，不被納入存貸比監(jiān)管范疇。降低(jingd)對資本的占用。按現(xiàn)行規(guī)定：商行對我國其他商行債權的風險權重為25%，其中原始期限四個月以內(nèi)（含四個月）債權的風險權重為0%；而商行對一般企業(yè)的債權的風險權重為100%。通過買入返售票據(jù)業(yè)務，可以將對企業(yè)的債權轉(zhuǎn)換為對其他商行的債權，從而降低對資本的占用。73共八十頁第三，買入返售操作 銀行間的“票據(jù)對敲”，是典型的通過買入返售規(guī)避監(jiān)管的方式：A行買入B行的票據(jù)，B行