公司金融財務(wù)管理cha課件

1、財務(wù)管理楚義芳辦公室:3區(qū)309電話:6622 9217手機:1390 206 4310E-mail:財務(wù)管理專用課件郵箱:Password:woaicjrdyy10年研究與教學(xué)經(jīng)歷 4年海外學(xué)習與工作經(jīng)歷 14年金融企業(yè)工作與管理經(jīng)驗1986年09月-1989年07月南開大學(xué)經(jīng)濟研究所在職攻讀博士1989年09月-1991年05月英國倫敦經(jīng)濟學(xué)院(LSE)研究學(xué)者(Research Scholar)1991年05月-1993年06月南開大學(xué)經(jīng)濟研究所 助理研究員 副研究員1993年07月-1995年12月中國平安保險公司天津證券業(yè)務(wù)部 總經(jīng)理1996年01月-1997年01月天津信托投資公司

2、金融開發(fā)中心主任1997年02月-1998年12月香港天信財務(wù)有限公司董事 副總經(jīng)理1999年01月-2001年10月天津信托投資公司證券業(yè)務(wù)總部總監(jiān)2000年10月-2001年10月寶盈基金管理有限公司總經(jīng)理助理2001年10月-2003年11月天弘基金管理有限公司籌備組常務(wù)副組長2003年12月-2006年12月天弘基金管理有限公司董事總經(jīng)理2007年03月-至今 南開大學(xué)副教授 主講公司金融學(xué)、財經(jīng)熱點英語楚義芳能否學(xué)到東西在于自己 大學(xué)里知識的學(xué)習，不能光指望老師，不管教育方法如何，真正能否學(xué)到東西都在于自己。(要密切聯(lián)系社會實際,活學(xué)活用,不要死讀書) 大學(xué)的學(xué)習，是實踐后才能真正明

3、白課堂上的理論以及其真正的內(nèi)涵。(在學(xué)階段,就可以根據(jù)自身的條件,開始實踐)學(xué)習過程是：學(xué)習實踐再帶回課堂中深入理解、驗證。(提倡同學(xué)密切關(guān)注專業(yè)財經(jīng)報道/報告,少一點學(xué)術(shù)research,多一些專業(yè)視野professional)本課程的講授與深化授課:課時:54=163+23-(13?)教材+PPT+最新研究報告小組討論:利率+匯率;股票估值深化1:證券從業(yè)資格考試4個資格5個科目投資分析資格=證券市場基礎(chǔ)知識+證券投資分析投資基金資格=證券市場基礎(chǔ)知識+證券投資基金證券發(fā)行資格=證券市場基礎(chǔ)知識+證券發(fā)行與承銷證券經(jīng)紀資格=證券市場基礎(chǔ)知識+證券交易深化2:參與訪談準備、參加實際課題研究泰

4、達學(xué)院本科生參加全國證券從業(yè)資格考試高奏凱歌 中國證券業(yè)協(xié)會日前公布了2009年12月全國證券從業(yè)資格考試成績，泰達學(xué)院經(jīng)濟管理類專業(yè)本科生多人在本次考試中再獲驕人成績。 據(jù)統(tǒng)計,從2008年9月至2009年12月，泰達學(xué)院很多本科生同學(xué)參加了四次全國證券從業(yè)資格考試，先后共有21名同學(xué)通過兩門以上（含兩門）科目，取得相關(guān)證券從業(yè)資格。其中，陳瑞華、董寶印兩位同學(xué)已通過“證券市場基礎(chǔ)知識”、“證券投資分析”、“證券投資基金”、“證券發(fā)行與承銷”、“證券交易”全部五門科目；蘇麗麗、許烜碩、朱培鑫3名同學(xué)通過了四門科目，且蘇麗麗同學(xué)四科系在2009年9月一次考試通過；段洪亮、孫旭麗、李玉潔3名同學(xué)

5、通過三門科目，另外13名同學(xué)通過兩門科目。 獲得證券從業(yè)資格的同學(xué)表示，通過參加全國證券資格考試，不僅鞏固了所學(xué)的課程知識，更重要的是，進一步提高了自己對投融資領(lǐng)域的興趣和能力，增強了自己面向?qū)嶋H、面向社會的信心，同時，為未來就業(yè)謀職打下了更加廣泛、更加堅實的基礎(chǔ)。中國證券業(yè)協(xié)會2010年考試計劃 http:/考試名稱報名時間考試時間第一次全國證券從業(yè)人員資格考試1月5日至18日3月6日、7日第二次全國證券從業(yè)人員資格考試3月10日至23日5月22、23日第三次全國證券從業(yè)人員資格考試8月3日至12日10月23、24日第四次全國證券從業(yè)人員資格考試10月19日至28日12月4、5日學(xué)了本課程有

6、什么用？ 職業(yè)生涯用 財富管理用 Competition for Curriculum DeputySome volunteer hosts the competitionAnyone in this class could apply for the missionTwo deputies total One deputy for each specialtyThe Competition must be finished before class 2 today第一章 公司金融導(dǎo)論1 課程的名稱和內(nèi)容2 公司金融的目標和原則1 課程的名稱和內(nèi)容一、英文原稱與翻譯二、金融學(xué)中的公司金融三、公

7、司金融學(xué)的內(nèi)容一、英文原稱與翻譯1、英文原稱Corporate FinanceFinancial Management/ Managerial Finance一、英文原稱與翻譯2、Corporate Finance的翻譯Finance: the management of money 中文里，在不同的地方，finance 對應(yīng)的可以是財政、金融、財務(wù)、理財三大經(jīng)濟主體都有finance的問題Government finance 政府財政Corporate finance 公司金融Household finance 家庭理財/個人金融二、金融學(xué)中的公司金融1、會計學(xué)的分類財務(wù)會計政府預(yù)算會計稅務(wù)

8、會計管理會計（成本會計）二、金融學(xué)中的公司金融2、金融學(xué)的分類現(xiàn)代金融學(xué)分為三大分支：貨幣金融學(xué)/貨幣銀行學(xué)/貨幣經(jīng)濟學(xué)投資學(xué)公司金融學(xué)也有人將金融學(xué)分為貨幣經(jīng)濟學(xué)與金融經(jīng)濟學(xué)兩個部分,而金融經(jīng)濟學(xué)中包括投資學(xué)與公司金融貨幣經(jīng)濟學(xué)貨幣信用、利息率金融市場金融機構(gòu)商業(yè)銀行中央銀行貨幣需求貨幣供給通貨膨脹與通貨緊縮貨幣政策 投資學(xué) 投資環(huán)境和工具投資組合理論資本市場均衡固定收益證券證券分析期權(quán)、期貨及其他衍生證券積極的資產(chǎn)組合管理 公司金融學(xué) 投資管理融資管理股利管理“投融資管理”廣義“資本運作”Journal of Economic Literature (JEL) Classification

9、 System (http:/)A - General Economics and TeachingB - History of Economic Thought, Methodology, and Heterodox ApproachesC - Mathematical and Quantitative MethodsD - MicroeconomicsE - Macroeconomics and Monetary EconomicsF - International EconomicsG - Financial EconomicsH - Public EconomicsI - Health

10、, Education, and WelfareJ - Labor and Demographic EconomicsK - Law and EconomicsL - Industrial OrganizationM - Business Administration and Business Economics; Marketing; AccountingN - Economic HistoryO - Economic Development, Technological Change, and GrowthP - Economic SystemsQ - Agricultural and N

11、atural Resource Economics; Environmental and Ecological EconomicsR - Urban, Rural, and Regional EconomicsY - Miscellaneous CategoriesZ - Other Special TopicsG - Financial EconomicsG0 - General G00 - General G01 - Financial Crises G1 - General Financial Markets G10 - General G11 - Portfolio Choice; I

12、nvestment Decisions G12 - Asset Pricing; Trading volume; Bond Interest Rates G13 - Contingent Pricing; Futures Pricing G14 - Information and Market Efficiency; Event Studies G15 - International Financial Markets G17 - Financial ForecastingG18 - Government Policy and Regulation G19 - Other G2 - Finan

13、cial Institutions and Services G20 - General G21 - Banks; Other Depository Institutions; Micro Finance Institutions; Mortgages G22 - Insurance; Insurance Companies G23 - Pension Funds; Other Private Financial Institutions G24 - Investment Banking; Venture Capital; Brokerage; Ratings and Ratings Agen

14、ciesG28 - Government Policy and Regulation G29 - Other G3 - Corporate Finance and Governance G30 - General G31 - Capital Budgeting; Fixed Investment and Inventory Studies G32 - Financing Policy; Financial Risk and Risk Management; Capital and Ownership Structure G33 - Bankruptcy; Liquidation G34 - M

15、ergers; Acquisitions; Restructuring; Corporate Governance G35 - Payout Policy G38 - Government Policy and Regulation G39 - Other G - Financial EconomicsG3 - Corporate Finance and Governance G30 - General G31 - Capital Budgeting; Fixed Investment and Inventory Studies G32 - Financing Policy; Financia

16、l Risk and Risk Management; Capital and Ownership Structure G33 - Bankruptcy; Liquidation G34 - Mergers; Acquisitions; Restructuring; Corporate Governance G35 - Payout Policy G38 - Government Policy and Regulation G39 - Other 三、公司金融學(xué)的內(nèi)容1、核心內(nèi)容2、擴展內(nèi)容三、公司金融學(xué)的內(nèi)容(擴展內(nèi)容)第一章 公司金融導(dǎo)論金融基本原理第二章 公司金融環(huán)境金融市場第三章 貨幣

17、的時間價值貨幣的時間價值第四章 利率利率第五章 匯率匯率公司投資管理第六章 資本預(yù)算資本預(yù)算第七章 風險與收益風險與收益第八章 證券投資分析資產(chǎn)定價第九章 證券組合管理第十章 公司融資公司融資管理第十一章 股利政策公司股利管理第十二章 購并與資產(chǎn)重組公司資本運作參考書和網(wǎng)站 參考書Corporate Finance Stephen A. Ross, Randolph W. Westerfield, Jeffrey F. Jaffe公司金融 陳琦偉主編公司理財 陳雨露主編 參考書和網(wǎng)站 網(wǎng)站http:/ 中證網(wǎng) 中國證券報/中國證券網(wǎng) 上海證券報 全景網(wǎng) 證券時報http:/中國人民銀行http

18、:/中國證券監(jiān)督管理委員會http:/中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會http:/中國證券業(yè)協(xié)會http:/中國貨幣網(wǎng)http:/中國債券信息網(wǎng)http:/上海證券交易所http:/深圳證券交易所2 公司金融的目標和原則一、公司金融的目標二、公司金融的原則2 公司金融的目標和原則一、公司金融的目標1、公司制企業(yè)2、公司金融的目標3、公司金融財務(wù)活動參與方一、公司金融的目標1、企業(yè)個體業(yè)主制（Sole Proprietorship） 合伙制（partnership） 公司制 （Corporation） 個體業(yè)主制企業(yè)、合伙制企業(yè)的特點：一個人或少數(shù)幾個人出資所有并直接控制、經(jīng)營企業(yè)企業(yè)本身不是法律實體，

19、所有者承擔全部民事責任，包括對企業(yè)債務(wù)承擔無限（清償）責任企業(yè)是經(jīng)營實體，其全部利潤歸所有者；企業(yè)本身不納稅，其收入由所有者個人納稅。公司制企業(yè)的特點：公司是法人，是獨立的民事責任主體公司的所有者（股東）只以其對公司的出資/股份本身為限承擔責任公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，公司得以走向?qū)I(yè)經(jīng)營公司所有權(quán)（股權(quán)）可以分割、轉(zhuǎn)讓，公司可以永久存續(xù)個體業(yè)主制、合伙制企業(yè) 公司制企業(yè)一個人或少數(shù)個人出資所有并直接控制、經(jīng)營企業(yè)企業(yè)本身不是法律實體，所有者承擔全部民事責任，包括對企業(yè)債務(wù)承擔無限（清償）責任企業(yè)是經(jīng)營實體，其全部利潤歸所有者；企業(yè)本身不納稅，其收入由所有者個人納稅。公司是法人，是獨立的民事責任

20、主體公司的所有者（股東）只以其對公司的出資/股份本身為限承擔責任公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，公司得以走向?qū)I(yè)經(jīng)營公司所有權(quán)（股權(quán)）可以分割、轉(zhuǎn)讓，公司可以永久存續(xù)公司制 （Corporation）有限責任公司（Liability Limited Company） 股份有限公司(Stock Limited Company) 有限責任公司 由50個以下股東出資設(shè)立；注冊資本的最低限額為人民幣3萬元；一人有限責任公司的注冊資本最低限額為人民幣10萬元。 股份有限公司 設(shè)立:發(fā)起設(shè)立或者募集設(shè)立 發(fā)起人 :有2人以上200人以下為發(fā)起人，其中須有半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所注冊資本 :最低限額為500

21、萬元 申請股票上市，股本總額不少于人民幣3000萬元;公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上股份有限公司 股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等。公司的股份采取股票的形式。股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。二、公司金融的目標2、公司金融的目標公司的基本目標公司價值最大化/股東價值最大化？公司金融的目標 通過對公司資本和資產(chǎn)的有效管理，實現(xiàn)公司價值最大化。表現(xiàn)形式： 公司利潤最大化 股東回報最大化等 二、公司金融的目標3、公司金融活動參與方公司的金融財務(wù)決策、金融財務(wù)活動，上問股東會/董事會，中責管理層，下達各業(yè)務(wù)部門和

22、業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，公司所有方面都要或多或少參與進來。對于做業(yè)務(wù)的來說，通曉公司金融財務(wù)的相關(guān)原理至為重要。 二、公司金融的原則1、公司金融管理內(nèi)容投資管理融資管理股利管理并購重組管理二、公司金融的原則2、公司與金融市場公司運作金融支持金融市場 二、公司金融的原則3、公司金融的原則 收益原則（成本效益原則） 風險可控原則 流動性原則 二、公司金融的原則收益原則（成本效益原則） 通過公司的金融財務(wù)活動實現(xiàn)好的收益/效益，是公司金融的一個“自然”原則，與此同時，由于很多公司金融活動都有成本，因此，在追求收益的同時，還要控制公司金融活動的成本，從而達到效益最優(yōu)。 二、公司金融的原則風險可控原則公司的金融財務(wù)活

23、動風險來源于公司面對的產(chǎn)品和服務(wù)市場（公司向市場提供產(chǎn)品與服務(wù)）、公司涉及的金融市場。公司的金融財務(wù)運作，一定要堅持風險可控的原則，在控制財務(wù)風險的前提下追求好的收益。 二、公司金融的原則流動性原則流動性一般是指資產(chǎn)本身或資產(chǎn)轉(zhuǎn)化作為現(xiàn)金與支付手段的難易程度。公司要保持正常運轉(zhuǎn)，需要足夠的流動性支持。 Key References中華人民共和國公司法什么是企業(yè)的意義？英國金融時報2010-02-25 第二章 公司金融環(huán)境1 金融市場2 金融工具3 金融機構(gòu)1 金融市場一、市場體系二、金融市場 1、市場分類 2、貨幣市場(money market) 3、資本市場(capital market)一

24、、市場體系要素和產(chǎn)品市場 金融市場 勞動力市場貨幣市場 房地產(chǎn)市場債券市場生產(chǎn)資料市場股票市場技術(shù)市場外匯市場信息市場黃金市場消費品市場 金融衍生工具市場銀行信貸市場二、金融市場1、市場分類按交易標的物的分類按照資金的來源，分為直接金融市場、間接金融市場按照證券的來源屬性，證券（直接金融）市場又分為一級市場、二級市場按照交易資產(chǎn)的特性分為現(xiàn)貨市場、衍生市場 金融機構(gòu)出資人用資人直接金融間接金融直接金融與間接金融 中國融資方式一覽直接金融：（8種方式） 中央政府發(fā)行國債 股份制企業(yè)公開發(fā)行股票 企業(yè)公開發(fā)行債券 企業(yè)內(nèi)部發(fā)行股票 企業(yè)內(nèi)部集資 金融機構(gòu)委托貸款 委托投資 企業(yè)之間的票據(jù)轉(zhuǎn)讓間接金

25、融：（7種方式) 金融機構(gòu)發(fā)放貸款和投資 保險公司投資與貸款 證券公司投資與貸款 信托投資公司發(fā)放信托貸款 金融機構(gòu)持有有價證券及其投資 典當行發(fā)放質(zhì)押貸款 企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)資料來源：程建勝 中國融資總規(guī)模研究 金融研究1998 年第6 期中國間接融資比重過大1997 年中國全社會金融總量余額中，間接金融占86. 41% , 直接金融僅占13. 59%。當年凈融資量中, 間接融資占82. 95% , 直接金融占17. 05%。最近幾年，中國非金融機構(gòu)部門(包括住戶、企業(yè)和政府部門)間接融資比重是：2005年65.6%，2006年75.5%，2007年82.3%, 2008年82.4, 2009年8

26、0.5% 。也就是說，中國全社會和企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中，直接融資比例都不到20%直接融資目前國際上日、德、美等發(fā)達國家企業(yè)直接融資比重已分別達到50、57、70。 與發(fā)達國家相比，我國直接融資比例還比較低，尤其是債券融資相對于股權(quán)融資嚴重滯后。由于間接融資比例過高，增加了銀行系統(tǒng)風險。由于直接融資的效率、質(zhì)量更高，風險分散能力更強。提高直接融資的比例，已經(jīng)成為中國經(jīng)濟發(fā)展的基本國策。 中國應(yīng)當加快金融深化的步伐中國的經(jīng)濟規(guī)模與發(fā)展?jié)摿σ蠹涌旖鹑谏罨牟椒?009年GDP33.53萬億元(約合4.9萬億美元) ，坐3望2金融深度（2008年底數(shù)據(jù)）： 日本533% 美國385% 英國326% 中國

27、278% 世界各國的金融深度 大經(jīng)濟體：中國處于中下水平 新興經(jīng)濟體：中國處于較高水平 世界主要經(jīng)濟體的金融資產(chǎn)構(gòu)成 銀行存款（間接融資體系）：美國23% 日本44% 中國58% 主要新興經(jīng)濟體的金融資產(chǎn)構(gòu)成 股票市場資產(chǎn) ：俄羅斯35% 印度32% 中國23%公司債券市場資產(chǎn) ：俄羅斯10% 中國7%二、金融市場2、貨幣市場(money market)貨幣市場是指期限在1年以下（含1年）短期資金的融通市場貨幣市場利率是重要的基準利率，受到貨幣管理當局和金融機構(gòu)的高度、持續(xù)關(guān)注中國集中交易的貨幣市場：全國銀行間同業(yè)拆借中心，在中國外匯交易中心運行，直接受中國人民銀行領(lǐng)導(dǎo) 二、金融市場貨幣市場的

28、主要特點：融資的期限短，最短1天，最長1年交易參與方一般限于資信較高的金融機構(gòu)調(diào)節(jié)資金流動性是市場的主要功能，市場風險低市場的單筆交易量通常較大，市場的總成交規(guī)模很大中央銀行是貨幣市場的重要交易主體（公開市場業(yè)務(wù)）中國貨幣市場基準利率：SHIBOR上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，簡稱Shibor），以位于上海的全國銀行間同業(yè)拆借中心為技術(shù)平臺計算、發(fā)布并命名，是由信用等級較高的銀行組成報價團自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術(shù)平均利率，是單利、無擔保、批發(fā)性利率。目前，對社會公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個月、3個月

29、、6個月、9個月及1年。Refer to the textbook 專欄2-1 and 外一則Knowing 央行向市場注資,“市場”是指貨幣市場全國銀行間同業(yè)拆借中心中國貨幣網(wǎng)http:/And direct to “Shibor” at the downside二、金融市場3、資本市場(capital market)資本市場是指期限在1年以上的中長期資金的融通市場現(xiàn)在，資本市場等同于證券市場，即資本市場只包含債券市場和股票市場。債券市場對利率的變動比較敏感，投資者、貨幣當局都持續(xù)關(guān)注債券的收益率結(jié)構(gòu)，貨幣當局通常只一般性地關(guān)注股票資產(chǎn)的價格 二、金融市場資本市場的主要特點：融資的期限較長，

30、最短1年，最長無限期資本市場籌集的資金都是著眼于長期與較長期的用途市場對交易主體基本無限制市場風險較高國際上重要的資本市場 交易所代表性股價指數(shù)紐約證券交易所(NYSE)道瓊斯指數(shù)(Dow Jones Industrial Average)納斯達克(NASDAQ)納斯達克綜合指數(shù)(NASDAQ Composite Index)標準普爾指數(shù)(Standard and Poors 500 Index)倫敦證券交易所(LSE)富時指數(shù)(FTSE 100 Index)東京證券交易所(TSE)日經(jīng)225指數(shù)(Nikkei 225 Index)香港交易所(HKSE)恒生指數(shù)(Hang Seng Index

31、)中國的資本市場 債券市場股票市場全國銀行間債券市場上海證券交易所上海證券交易所深圳證券交易所深圳證券交易所中國證券市場重要的股票指數(shù) 指數(shù)覆蓋范圍滬深300在上海和深圳證券交易所上市的300只代表性股票上證指數(shù)在上海證券交易所上市的全部股票上證180在上海證券交易所上市的180只代表性股票深證成份指數(shù)在深圳證券交易所上市的40只代表性股票深證100在深圳證券交易所上市的100只代表性股票全國銀行間債券市場中國債券信息網(wǎng)http:/上海證券交易所深圳證券交易所Refer to the dealing system, and show both stock and bond pages2 金融工

32、具一、金融工具的定義二、金融工具的特征三、主要金融工具 一、金融工具的定義廣義的金融工具包括貨幣和信用工具，如黃金、白銀和鈔票，以及存款憑證、貸款、支票、本票、商業(yè)票據(jù)、公債券、公司債券、股票、外匯、信用卡等。狹義的金融工具是指資金缺乏部門向金融盈余部門借入資金或發(fā)行人向投資者籌措資金時，依一定格式制成的書面文件，是具有法律效力的契約，即信用工具。 金融工具（financial instruments）金融工具通常是已經(jīng)標準化了的、在金融市場上被普遍接受和交易的金融資產(chǎn)，即具體的金融產(chǎn)品。 二、金融工具的特征償還期 是指借款人拿到借款開始，到借款全部償還清為止所經(jīng)歷的時間。流動性 是指金融資產(chǎn)

33、在轉(zhuǎn)換成貨幣時，其價值不會蒙受損失的能力。安全性 是指投資于金融工具的本金是否會遭受損失的風險。收益性 是指金融工具能定期或不定期給持有人帶來收益的特性。 三、主要金融工具短期金融工具（Short-term Debt Instruments）定息類工具(fixed income instruments)權(quán)益類工具(Equity Instruments)證券投資基金(Investment Funds)1、短期金融工具是由政府、金融機構(gòu)、公司等主體發(fā)行的，到期期限在1年以內(nèi)（含1年）的債務(wù)產(chǎn)品，短期金融工具主要利用貨幣市場完成發(fā)行、進行交易，非金融公司利用短期金融工具的，常常需要通過金融機構(gòu)才能完

34、成交易。 同業(yè)拆借（inter-bank offerings） 金融機構(gòu)之間的短期信用借款,目前全國銀行間同業(yè)拆借中心公布交易的有隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年共八個品種 短期國債(treasury bills) 指期限在一年以內(nèi)的國債,主要包括3個月,半年期和一年期等幾個品種,短期國債償還期短,流動性強,許多國家中央銀行進行公開市場操作時的交易工具也主要鎖定在短期國債上. 央行票據(jù) 中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實質(zhì)是中央銀行債券。從已發(fā)行的央行票據(jù)來看，期限最短的3個月,最長的只有3年,以短期品種為主。 短期融資券

35、 指在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)（365天以內(nèi)）還本付息的有價證券，其發(fā)行對象為銀行間市場機構(gòu)投資者，包括銀行、證券、保險、基金、信用社、財務(wù)公司及部分企業(yè)。 國債回購（repurchase agreements, Repos） 國債回購交易，是指證券買賣雙方在成交同時就約定于未來某一時間以某一價格雙方再進行反向成交的交易，是一種以有價證券為抵押品拆借資金的信用行為。For details refer to the textbook大額可轉(zhuǎn)讓定期存單(certificates of deposit, CDs） 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單儲蓄是一種固定面額、固定期限、可以轉(zhuǎn)讓的大額存款定期儲蓄。發(fā)行對象既可以是個人，也可以是企事業(yè)單位。對城鄉(xiāng)居民個人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，面額為1萬元、2萬元、5萬元；對企業(yè)、事業(yè)單位發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，面額為50萬元、100萬元、500萬元。存單期限共分為3個月、6個月、9個月、12個月四種期限。 匯票（bills of exchange） 是由一人向另一人簽發(fā)的書面無條件支付命令，要求對方（接受命令的人）即期