紅籌、中概股回歸2.0—帶架構(gòu)回歸

1、境外紅籌企業(yè)/中概股回歸A股的模式劉偉私有化/拆架構(gòu)回歸01先H+后A03回歸A股港股/美股分拆上市02第上市04Secondary Listing06雙重主要上市Dual-primary Listing05 紅籌境內(nèi)發(fā)股/CDR成境外紅籌/中概股回歸1.0時(shí)代境外紅籌/中概股回歸2.0時(shí)代紅籌企業(yè)，“注冊(cè)地在境外、主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在境內(nèi)的企業(yè)”(國(guó)辦發(fā)201821號(hào))境內(nèi)發(fā)境外發(fā)3原創(chuàng)微信號(hào)：ListCo美國(guó)中概股赴港次上市熱潮不減劉 成 偉*4原創(chuàng)微信號(hào)：ListCo資料來(lái)源：萬(wàn)得資訊，Wall Street Journal，中公司研究部；王漢鋒 劉剛，中： 中概股回歸再探討，/s/0p_25

2、IeylZfI43c3Iaxj-Q雙重主要上市，“第上市”201803國(guó)辦發(fā)201821號(hào)201906科創(chuàng)板開啟202002 例688396華潤(rùn)微私有化后回歸境外紅籌直接發(fā)股202003新證券法效202004證監(jiān)會(huì)26號(hào)公告， 降低中概股回歸市值檻202007 688981中芯國(guó)際境外中概股00981.HK港股回A次上市吉利汽00175.HK202009上市委通過(guò)待更新財(cái)報(bào)提交注冊(cè)202009202010 689009九號(hào)機(jī)器境外未上市紅籌VIE架構(gòu)發(fā)CDR202 格科微(境外未上市)202011上市委通過(guò)202102提交注冊(cè)境外紅籌/中概股 回歸2.0時(shí)代盛美(ACMR.NASDAQ)分拆境

3、內(nèi)公司上市202009上市委通過(guò)待更新財(cái)報(bào)提交注冊(cè)百濟(jì)神州美（BGNE.NASDAQ）港（06160.HK）202101科創(chuàng)板受理境外紅籌企業(yè)/中概股帶架構(gòu)回歸A股劉5原創(chuàng)微信號(hào)：ListCo成1 偉紅籌/中概股回歸2.0模式帶架構(gòu)回歸偉后續(xù)上市的本地市場(chǎng)主要交易市場(chǎng) 構(gòu)成“第上市”的，可豁免本地上市 規(guī)則部分條款的適前A股暫“第上市”可豁免適 上市規(guī)則特定條款的特別機(jī)制，現(xiàn)有 特殊規(guī)則是針對(duì)境外紅籌概適回歸2.0境外 未上市雙重 上市次 上市Dual-primarySecondary境外中概股后續(xù)上市的本地市場(chǎng)構(gòu)成主要市場(chǎng)；劉按港交所上市規(guī)則，交易規(guī)模達(dá)到全成球交易規(guī)模的55%即構(gòu)成主要市場(chǎng)

4、 構(gòu)成“雙重主要上市”的，應(yīng)全滿 本地市場(chǎng)上市規(guī)則的相關(guān)要求；但是 市值檻則遠(yuǎn)低于第上市中概股私有化 境外尚未上市6原創(chuàng)微信號(hào)：ListCo帶架構(gòu)回歸的檻境外已上市中概股劉 成中概股 回歸市值A(chǔ)2000億中概股 回歸市值B200億市值A(chǔ)，不低于2000億元幣市值B，不低于200 億元，且擁有主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，偉科技創(chuàng)新能較強(qiáng)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng) 中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位200億市值標(biāo)準(zhǔn)中芯國(guó)際00981.HK或200億市值標(biāo)準(zhǔn)吉利汽00175.HK200億市值標(biāo)準(zhǔn)百濟(jì)神州美（BGNE.NASDAQ）港（06160.HK）市值，按“申請(qǐng)前120個(gè)交易平均市值計(jì)算，匯率按照銀公布的申請(qǐng)前1中間價(jià) 計(jì)算。上市不

5、120 個(gè)交易的，按全部交易平均市值計(jì)算”(證監(jiān)會(huì)公告201813號(hào))7原創(chuàng)微信號(hào)：ListCo帶架構(gòu)回歸的檻港股“第上市”檻(現(xiàn)規(guī)則)劉 成 偉港股 第上市100億100億10億營(yíng)收400億已在合資格交易所上市并且少兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度期間保持良好合規(guī)記錄標(biāo)準(zhǔn)A，預(yù)期上市市值 適范圍，同股同權(quán)不低于100億元港元的中華發(fā)其他發(fā)同股不同權(quán)(AB股)中華發(fā)標(biāo)準(zhǔn)B1，預(yù)期上市市值 不低于400億港元；或標(biāo)準(zhǔn)B2，預(yù)期上市市值 不低于100億港元；且最近1年經(jīng)審計(jì)營(yíng)收少10億港元本地為“主要上市”的常規(guī)檻則為5億港元，遠(yuǎn)低于第上市的市值檻8原創(chuàng)微信號(hào)：ListCo帶架構(gòu)回歸的檻港股“第上市”檻(2103

6、意稿)劉 成 偉期間保持良好合規(guī)記錄第上市預(yù)期市值30億港元AB5年30億HK$適范圍：僅適于同股同權(quán)的境外上市且少五個(gè)完整會(huì)計(jì)年度第上市2年100億HK$適范圍：適于所有(包括AB股)境外上市且少兩個(gè)完整會(huì)計(jì)年度期間保持良好合規(guī)記錄第上市預(yù)期市值100億港元現(xiàn)400億市值標(biāo)準(zhǔn)擬取消9原創(chuàng)微信號(hào)：ListCo帶架構(gòu)回歸的檻境外未上市紅籌企業(yè)劉 成紅籌帶架構(gòu) 回歸檻A200億紅籌帶架構(gòu) 回歸檻B(tài)100億且近1年?duì)I業(yè)收不低于30億估值參考最近三輪融資估值及相應(yīng)投資/ 投資額/投資股份占總股本的例，并結(jié) 合收益法/成本法/市場(chǎng)乘數(shù)法等綜合判定或檻B(tài)，市值不低于檻A，估值不低于200億元幣，幣100億

7、元；且紅籌帶架構(gòu) 回歸檻C50億或適于檻B(tài)及檻C：營(yíng)業(yè)收快速增，擁有主 研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位市值按總股本乘發(fā)價(jià)計(jì)算出來(lái)的發(fā)股票名義總價(jià)值10原創(chuàng)微信號(hào)：ListCo檻C，市值不低于50億元，偉近1年?duì)I業(yè)收不低于5億；且?guī)Ъ軜?gòu)回歸的檻境外未上市紅籌(營(yíng)業(yè)收指標(biāo))成偉營(yíng)業(yè)收適于境外未上市紅籌檻B(tài)(100億市值)或檻C(50億市值+5億營(yíng)收)；且“營(yíng)業(yè)收快速增”符合下列三項(xiàng)之0102最近1年?duì)I收不低于幣5億元的，最近1年?duì)I收低于幣5億元的，上劉最近3年?duì)I收復(fù)合增率10%以上最近3年?duì)I收復(fù)合增率20%以03受業(yè)周期性波動(dòng)等因素影響，業(yè)整體處于下周期的，發(fā) 最近3年?duì)I收復(fù)合增率

8、于同業(yè)可公司同期平均增平00處于研發(fā)階段的紅籌企業(yè)和對(duì)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略有重要意義的紅籌企業(yè)， 不適“營(yíng)業(yè)收快速增”要求10%20%11原創(chuàng)微信號(hào)：ListCo帶架構(gòu)回歸的檻中概股次上市 vs 分拆境內(nèi)公司劉 成 偉港股境外 中概股美股回歸A股分拆 上市直接 上市A股發(fā)：境外主體 市值檻：200億幣 A股證券：股份或CDRA股發(fā)：境內(nèi)主體 市值檻：科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板 常規(guī)檻；不適200億 A股證券：股份688981中芯國(guó)際境外中概股00981.HK港股回A次上市盛美(ACMR.NASDAQ)分拆境內(nèi)公司上市202009上市委通過(guò)待更新財(cái)報(bào)提交注冊(cè)12原創(chuàng)微信號(hào)：ListCo帶架構(gòu)回歸A股的特別事項(xiàng)部委協(xié)調(diào)&減持匯安排劉偉受理尚未境外上市紅籌企業(yè)申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)上市， 應(yīng)在申報(bào)前就存量股份減持等涉及匯的 事項(xiàng)形成案，報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)，由中國(guó)證 監(jiān)會(huì)征求相關(guān)主管部意涉VIE架構(gòu)的，受理后證監(jiān)會(huì)將征求紅籌 企業(yè)境內(nèi)實(shí)體實(shí)際從事業(yè)務(wù)的國(guó)務(wù)院業(yè) 主管部和國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部意論未上市或已上市中概股，只要涉VIE通過(guò)注冊(cè)上市委審核證監(jiān)會(huì)受理6