股權(quán)投資流程教學(xué)文案課件

1、XX管理有限公司收集人：XXX股權(quán)投資流程0102030405目 錄CATALOG股權(quán)投資概要私募股權(quán)投資的一般流程介紹私募股權(quán)投資關(guān)鍵點(diǎn)股權(quán)投資具體操作私募股權(quán)投資募集說明書樣板、簽署的合同協(xié)議模板2/224/22私募股權(quán)投資的一般流程通過各種方式尋找項(xiàng)目信息，做好項(xiàng)目準(zhǔn)備對項(xiàng)目初步實(shí)地調(diào)查，填制項(xiàng)目基本信息表并提出可否投資的初審意見在要求項(xiàng)目企業(yè)提供完整的商業(yè)計(jì)劃書及材料之前，項(xiàng)目投資經(jīng)理應(yīng)主動(dòng)與企業(yè)簽訂保密協(xié)議項(xiàng)目初審后認(rèn)為可以對企業(yè)做進(jìn)一步調(diào)查研究的，項(xiàng)目組報(bào)部門立項(xiàng)、評審，經(jīng)部門初步盡職調(diào)查后，填寫項(xiàng)目立項(xiàng)審批表報(bào)公司項(xiàng)目考評會(huì)批準(zhǔn)立項(xiàng)立項(xiàng)批準(zhǔn)后，項(xiàng)目組到項(xiàng)目企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查，并填寫

2、完成盡職調(diào)查報(bào)告，盡職調(diào)查認(rèn)為可以投資的企業(yè)和項(xiàng)目，項(xiàng)目經(jīng)理編寫完整的投資建議書完成投資決策委員會(huì)決策意見表投資決策委員會(huì)審查同意進(jìn)行投資的企業(yè)或項(xiàng)目，經(jīng)公司法律顧問審核相關(guān)合同協(xié)議后，由董事長或董事長授權(quán)代表與合作對方簽署投資協(xié)議對項(xiàng)目企業(yè)進(jìn)行跟蹤管理，取得相關(guān)材料，參加重要會(huì)議并形成企業(yè)情況月度分析表和企業(yè)情況季度報(bào)告管理者提交投資退出方案書并組織實(shí)施，項(xiàng)目退出完成后項(xiàng)目總結(jié)報(bào)告投資決策簽訂投資協(xié)議動(dòng)態(tài)跟蹤投資退出項(xiàng)目收集項(xiàng)目初審簽署保密協(xié)議立項(xiàng)申請與立 （含部分立項(xiàng)、評審）項(xiàng)目盡職調(diào)查5/22行業(yè)界定和行業(yè)分析行業(yè)分類、行業(yè)所處產(chǎn)業(yè)鏈的位置和地位（上游、下游、橫向關(guān)聯(lián)）、行業(yè)狀況（發(fā)展、

3、前景、目前競爭態(tài)勢、行業(yè)特點(diǎn)）標(biāo)的企業(yè)的核心競爭能力和企業(yè)核心價(jià)值企業(yè)相當(dāng)于行業(yè)內(nèi)其他競爭對手是否具備競爭優(yōu)勢（包括規(guī)模效益、區(qū)位優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、人才及技術(shù)優(yōu)勢等），公司是否具備獨(dú)特的 盈利模式并且公司潛在目標(biāo)市場潛力巨大，公司目前是否為高增長態(tài)勢等投資價(jià)值和服務(wù)價(jià)值公司是否主導(dǎo)投資（主投、跟投）、項(xiàng)目投資預(yù)期的退出方案、關(guān)于IPO的初步分析、投資收益預(yù)估投資項(xiàng)目的可操作性公司可參與規(guī)模、類別、可參與的基金組合、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制措施、渠道來源和利益處理、項(xiàng)目投資的競爭對手項(xiàng)目立項(xiàng)6/22 企業(yè)盡職調(diào)查為詳細(xì)全面了解企業(yè)的一個(gè)非常重要的步驟，涉及到多方面的內(nèi)容，根據(jù)項(xiàng)目情況的不同，公司不但要安排項(xiàng)目

4、人員參與并根據(jù)需要安排會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所進(jìn)入公司盡職調(diào)查程序。盡職調(diào)查盡職調(diào)查簡要調(diào)查提綱合法、合規(guī)性調(diào)查公司的主體資格資料、有關(guān)資產(chǎn)情況、經(jīng)營性文化、有關(guān)金融和財(cái)務(wù)的文件、勞動(dòng)人事文化財(cái)務(wù)調(diào)查財(cái)務(wù)狀況和納稅情況生產(chǎn)經(jīng)營情況調(diào)查經(jīng)營范圍、組織機(jī)構(gòu)、產(chǎn)品、銷售和市場推廣行業(yè)競爭能力和核心技術(shù)調(diào)查行業(yè)、核心競爭力公司情況組織結(jié)構(gòu)圖、經(jīng)營范圍、員工情況、管理人員、募集資金投向、發(fā)展規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)分析執(zhí)行摘要投資亮點(diǎn)企業(yè)概況主營業(yè)務(wù)分析行業(yè)分析財(cái)務(wù)分析與盈利預(yù)測估值與投資方案募集資金使用計(jì)劃及上市可行性分析投資風(fēng)險(xiǎn)揭示 投資建議書主要根據(jù)項(xiàng)目立項(xiàng)報(bào)告及盡職調(diào)查報(bào)告的原始材料，根據(jù)當(dāng)前市場情況做出合適

5、的投資判斷及結(jié)論，一般的投資建議書目錄如下所示：投資建議書7/228/22增資入股協(xié)議私募股權(quán)投資根據(jù)投資項(xiàng)目的不同，所涉及的投資協(xié)議也有所不同，一般情況下包括以下幾種：新設(shè)公司入資協(xié)議股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議估值調(diào)整或大股東回購及現(xiàn)金補(bǔ)充或分紅補(bǔ)償協(xié)議等，估值調(diào)整也就是俗稱的對賭協(xié)議投資協(xié)議項(xiàng)目跟蹤管理 私募股權(quán)投資在已經(jīng)于目標(biāo)企業(yè)簽訂了投資協(xié)議后之后還需對項(xiàng)目進(jìn)行跟蹤管理，在投資項(xiàng)目的外部環(huán)境和內(nèi)部管理發(fā)生變化時(shí)，及時(shí)將項(xiàng)目情況進(jìn)行反饋和分析，并及時(shí)匯報(bào)公司決策委員會(huì)以便公司做出合理的決策。項(xiàng)目進(jìn)展正常項(xiàng)目進(jìn)展異常定期跟蹤項(xiàng)目財(cái)務(wù)報(bào)告及經(jīng)營動(dòng)態(tài)，及時(shí)參加公司股東大會(huì)、配合項(xiàng)目方提

6、供相關(guān)資料、配合券商對目標(biāo)公司輔導(dǎo)期間及股份制改造過程需要的材料的提供，每季度向投資者匯報(bào)項(xiàng)目進(jìn)展并及時(shí)根據(jù)項(xiàng)目生命周期進(jìn)步投資項(xiàng)目的估值。在定期跟蹤項(xiàng)目財(cái)務(wù)報(bào)告及經(jīng)營動(dòng)態(tài)時(shí)發(fā)現(xiàn)與企業(yè)預(yù)先設(shè)立或者承諾的情況有偏差時(shí)，及時(shí)匯報(bào)投資決策委員會(huì)并作出是否能夠進(jìn)行管理改進(jìn)并同時(shí)進(jìn)行估值調(diào)整或退出策略，公司要根據(jù)項(xiàng)目情況及時(shí)與企業(yè)進(jìn)行良好溝通，在投資不如預(yù)期的情況下積極參與到公司的管理改進(jìn)和退出調(diào)整中去，如果企業(yè)在公開市場IPO中遇到困難，要積極拓展其他退出渠道，包括但不限于第三方并購、大股東回購、定向分紅等策略，如果預(yù)計(jì)投資方股權(quán)會(huì)在未來時(shí)間遭遇巨大損失或者不符合公司的投資策略，應(yīng)該即時(shí)止損并積極尋找

7、接手盤。項(xiàng)目跟蹤管理9/22投資退出01OPTION02OPTION03OPTION投資退出10/22投資退出涉及到股權(quán)投資增值及損失，未能在公開市場上市的股權(quán)退出一般采用股權(quán)轉(zhuǎn)讓的形式進(jìn)行退出，在簽訂好投資退出的各種協(xié)議后，要積極推動(dòng)工商變更及稅務(wù)籌劃，制定出切合實(shí)際的投資退出策略。如投資的股份在公開市場進(jìn)行上市，在鎖定期過后，公司應(yīng)向中國證券登記機(jī)構(gòu)進(jìn)行登記并在二級市場進(jìn)行擇時(shí)賣出策略，如當(dāng)時(shí)股權(quán)登記人為自然人，還涉及到退稅等政策，要根據(jù)項(xiàng)目情況選擇合適的退稅地；公司在股份鎖定期間，也可做股份質(zhì)押融入資金供投資者提早進(jìn)行分紅，公司如果所有持股份量比較大，可在大宗交易市場進(jìn)行交易。投資退出款

8、項(xiàng)在繳納必要的稅收后，可由公司根據(jù)合同條款進(jìn)行投資者的投資分配，自然人投資人要由有限合伙人代扣代繳，法人類投資人不進(jìn)行代扣，由法人自己繳納11/22針對處于不同生命周期的投資企業(yè)，項(xiàng)目篩選的把握點(diǎn)是不一樣的，一般來講在風(fēng)險(xiǎn)投資階段，主要篩選的要點(diǎn)在于公司是否具有獨(dú)特的盈利模式，細(xì)分行業(yè)是否具備很大的成長性等，而對于成熟期的項(xiàng)目，關(guān)注的是盈利指標(biāo)及公司是否具備公開上市的可能等，我們重點(diǎn)針對PE行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的后期PRE-IPO項(xiàng)目來談項(xiàng)目篩選的要點(diǎn)。項(xiàng)目篩選的核心要點(diǎn)死亡谷成長性公司上市公司時(shí)間天使投資人種子基金風(fēng)險(xiǎn)投資、兼并收購、戰(zhàn)略投資早期、發(fā)展期成熟期上市兼并收購增發(fā)兼并收購A輪 VCB輪

9、VCC輪 VCPE12/22投資標(biāo)準(zhǔn)細(xì)分行業(yè)增長前景廣闊企業(yè)擁有獨(dú)特核心競爭力退出方式明確 1、符合未來產(chǎn)業(yè)鏈革新的方向 2、具備上下游延伸能力 3、具有容量和份額的增長空間1、細(xì)分行業(yè)中的領(lǐng)先地位2、具備一定的盈利能力和快速成長的要素3、擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)核心1、IPO2、產(chǎn)業(yè)并購3、大股東回購成熟項(xiàng)目（PRE-IPO）篩選要點(diǎn)針對PRE-IPO項(xiàng)目，主要投資高新技術(shù)、高成長、高不確定性的行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注公司行業(yè)成長性、企業(yè)的核心競爭力、是否能夠通過上市審核及公司估值水平的高低，重點(diǎn)借鑒國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)目錄及首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法13/22戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)支柱產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)節(jié)能環(huán)保第一

10、代信息技術(shù)新能源汽車戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)（供參考）生物高端裝備制造新材料新能源信息網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施、第一代移動(dòng)通信、下一代互聯(lián)網(wǎng)核心設(shè)備三網(wǎng)融合、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算集成電路、新型展示、高端軟件和服務(wù)器數(shù)字虛擬、文字創(chuàng)意高效節(jié)能技術(shù)裝備及產(chǎn)品資源循環(huán)利用、先進(jìn)環(huán)保技術(shù)裝備及產(chǎn)品廢舊商品回收利用煤炭清潔利用生物技術(shù)藥物新型疫苗診斷試劑化學(xué)藥物現(xiàn)代中藥生物醫(yī)學(xué)工程海洋生物航空裝備空間基礎(chǔ)設(shè)施衛(wèi)星及其應(yīng)用軌道交通裝備智能制造裝備核能太陽能光伏風(fēng)電及設(shè)備生物質(zhì)能新型功能材料先進(jìn)結(jié)構(gòu)材料高性能纖維及復(fù)合材料共性基礎(chǔ)材料動(dòng)力電池純電動(dòng)汽車電子控制插電式混合動(dòng)力汽車14/22創(chuàng)業(yè)板與中小板發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)（供參考）創(chuàng)業(yè)板中小板企

11、業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)連續(xù)兩年盈利且累計(jì)不少于1000萬元或最近一年盈利且不少于500萬元，營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年的營業(yè)收入增長率均不低于30%凈利潤最近三年為正且累計(jì)超過3000萬元，最近三年?duì)I業(yè)收入累計(jì)超過3億元或最近三年經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額累計(jì)超過5000萬元發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于2000萬元，發(fā)行股本不低于3000萬元最近一期無形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)比例不高于20%放寬無形資產(chǎn)占20%的限制發(fā)行后股本不低于5000萬元最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損存續(xù)期三年存續(xù)期三年細(xì)化定性要求：創(chuàng)業(yè)板公司要求主營業(yè)務(wù)突出，集中經(jīng)營一種業(yè)務(wù)；公司治理規(guī)范，要求最近兩年內(nèi)發(fā)行人保持業(yè)務(wù)、管理層和實(shí)

12、際控制人持續(xù)穩(wěn)定，一般還要求公司凈利潤或者營業(yè)收入增長率要達(dá)到30%以上15/22發(fā)行人應(yīng)該是依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司，存續(xù)經(jīng)營三年，應(yīng)關(guān)注項(xiàng)目企業(yè)的股改情況，股份制改造過程要注重是否不存在重要瑕疵；項(xiàng)目企業(yè)合法經(jīng)營，符合國家產(chǎn)業(yè)政策，不存在重大糾紛及股份瑕疵；項(xiàng)目企業(yè)股權(quán)清晰，最近3年（創(chuàng)業(yè)板2年）內(nèi)主營業(yè)務(wù)和董事、高級管理人員沒有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨(dú)立經(jīng)營的能力，在獨(dú)立性方面不得有其他嚴(yán)重缺陷，資產(chǎn)完整、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立、業(yè)務(wù)獨(dú)立、與控股股東、實(shí)際控制人及齊控制的其他企業(yè)間不得有同業(yè)競爭或顯失公平的關(guān)聯(lián)交易。

13、公司治理完善，最近36個(gè)月內(nèi)未受到中國證監(jiān)會(huì)行政處罰或12和月內(nèi)未受到交易所公開譴責(zé)。發(fā)行人資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，盈利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流量正常，內(nèi)部控制有效，依法納稅，不存在對稅收優(yōu)惠的嚴(yán)重依賴，不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在持續(xù)影響經(jīng)營的擔(dān)保，訴訟以及仲裁等重大或有事項(xiàng)，發(fā)行人具備持續(xù)盈利能力。募集資金應(yīng)有明確的使用方向，原則上應(yīng)該用于主營業(yè)務(wù)，符合國家產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保及土地等法律法規(guī)規(guī)定。主體資格獨(dú)立性財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)方面規(guī)范運(yùn)行募集資金運(yùn)用PRE-IPO項(xiàng)目篩選要點(diǎn)-發(fā)行審核（供參考）在對項(xiàng)目企業(yè)分析過程中，除了看硬件的盈利要求外，重點(diǎn)關(guān)注以下五個(gè)方面的內(nèi)容：16/22項(xiàng)目的估值比較復(fù)雜，根據(jù)

14、不同的要求差異比較大，很難做到精準(zhǔn)，目前一般情況下主要有三種價(jià)值評估方法應(yīng)用得比較廣泛，包括收益法、市場法、成本法，一般對一個(gè)特定項(xiàng)目重點(diǎn)使用一種方法進(jìn)行評估，并可以使用另一種方法進(jìn)行復(fù)核。私募股權(quán)投資具體操作-項(xiàng)目估值不同經(jīng)營階段的企業(yè)的投資評估方法不同經(jīng)營階段的公司估值層次/供參考的價(jià)值指標(biāo)在最近三個(gè)月內(nèi)完成的投資投資成本公司在年前完成了第一輪融資，最近有一第三方基金做了第二輪融資參考第二輪投資價(jià)格投資后公司大致按業(yè)務(wù)計(jì)劃發(fā)展，從虧損走向盈利，但距離IPO還有至少3-5年的時(shí)間收益法公司已頗有規(guī)模，寧打算在一年內(nèi)上市市場法（可比上市公司）市場在投資后有所改變，公司業(yè)績欠理想并與當(dāng)初業(yè)務(wù)計(jì)劃

15、有較大差異，處于持續(xù)虧損的態(tài)勢成本法公司處于起步階段，雖然市場預(yù)計(jì)有較大潛力但公司距離能生產(chǎn)收入的時(shí)間還遠(yuǎn)？17/22項(xiàng)目估值方法-收益法評估結(jié)論財(cái)務(wù)預(yù)測現(xiàn)金流預(yù)測折現(xiàn)率估算商業(yè)增長模型20112012201320142015存續(xù)期凈利潤126787154378180463211463245385260112加：折舊與攤銷470470480480490500減：資本性支出（500）（500）（500）（500）（500）（500）減：營運(yùn)資金的需求（200）（200）（200）（200）（200）（200）公司自由現(xiàn)金流126557154118180243211243245175259912加

16、權(quán)平均資本成本（WACC）=ReE/(D+E)+Rd(1-t)D/(D+E)注Re=股權(quán)資本成本 E=股權(quán)市場價(jià)值 D=債券市場價(jià)值 Rd=債券資本成本 t=所得稅稅率預(yù)測期（5-10年）永續(xù)增長期（假設(shè)增長率為零）預(yù)測期價(jià)值永續(xù)增長價(jià)值評估基準(zhǔn)日18/22項(xiàng)目估值方法-市場法可比公司分析法與被評估公司業(yè)務(wù)相類似的上市公司合理的市場乘數(shù)成熟分析盈利/現(xiàn)金流乘數(shù)企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤企業(yè)價(jià)值/息稅折舊及攤銷前利潤其他收入資本乘數(shù)企業(yè)價(jià)值/銷售額企業(yè)價(jià)值/投入資本賬面價(jià)值權(quán)益資本乘數(shù)市盈率市凈率市場中最常用的一般是市盈率和市凈率作為乘數(shù)，一般常說的PE多少倍指市場價(jià)是每股收益的多少倍可比交易分析法市

17、場中類似交易合理的交易乘數(shù)成本法包括投資成本法和重置成本法，一般在項(xiàng)目剛進(jìn)入或者項(xiàng)目發(fā)展異常造成損失時(shí)使用19/22對賭條款對賭條款條款條文范例 項(xiàng)目的估值私募股權(quán)投資中通常采用的對賭全稱叫“基于業(yè)績的調(diào)整條款”，是一種基于公司業(yè)績而在投資人和創(chuàng)始股東之間進(jìn)行股權(quán)調(diào)整的約定。如果達(dá)到預(yù)先設(shè)定的財(cái)務(wù)指標(biāo)，如凈利潤指標(biāo)、凈資產(chǎn)市盈率指標(biāo)等，則投資人向創(chuàng)始股東無償轉(zhuǎn)讓一部分股份或現(xiàn)金；相反，如達(dá)不到預(yù)先設(shè)定的指標(biāo)，則由創(chuàng)始股東向投資人無償轉(zhuǎn)讓一部分股權(quán)或現(xiàn)金。 年度經(jīng)營結(jié)束之后，經(jīng)審計(jì)后2011年度的A公司實(shí)際完成的稅后凈利潤（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低為準(zhǔn)）假設(shè)為K，當(dāng)KR萬元時(shí)，則視為公司沒有完

18、成年度經(jīng)營目標(biāo)，公司大股東應(yīng)將投資方多投資的金額以現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)男问酵私o投資方，此時(shí)保持投資方的股權(quán)比例不變。補(bǔ)償金額=所投資金額（R-K）/R，在某年某月某日支付完畢。私募股權(quán)投資具體操作-對賭條款20/22私募股權(quán)基金文件案例-募集說明書基金名稱XX基金基金規(guī)模目標(biāo)合伙金額XX億元人民幣基金期限5年+2年基金品種主要針對PRO-IPO項(xiàng)目基金運(yùn)行模式有限合伙制認(rèn)購起點(diǎn)機(jī)構(gòu)不低于1000萬元人民幣、個(gè)人不低于500萬元人民幣基金盈利預(yù)測年化收益率30%（僅未預(yù)測，不構(gòu)成承諾）設(shè)立費(fèi)/管理費(fèi)設(shè)立費(fèi)為基金規(guī)模的0.5%（一次性收?。?，管理費(fèi)為2%/年業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)當(dāng)IRR達(dá)到8%以上時(shí)，提取總投資收益的2

19、0%作為業(yè)績獎(jiǎng)勵(lì)投資人優(yōu)先權(quán)不超過本基金項(xiàng)目投資額度50%的跟投權(quán)募資期限截止 年 月 日管理公司（GP）XX管理有限公司21/22私募股權(quán)基金文件案例-募集說明書法律結(jié)構(gòu)有限合伙企業(yè)目標(biāo)規(guī)模20億元有限合伙人出資要求1000萬元起，以100萬及其整數(shù)倍遞增期限5年，其中投資期3年；期限可延長兩次，每次為1年普通合伙人/管理人匯鼎宇泰地產(chǎn)投資管理（天津）有限公司管理費(fèi)用第一年為3%，之后每年為2.5%，每半年計(jì)提一次首期及后續(xù)出資1、認(rèn)繳額低于3000萬的有限合伙人分兩期出資；首期出資為認(rèn)繳出資額的50%；后續(xù)出資為認(rèn)繳出資額的剩余全部；2、認(rèn)繳額不低于3000萬的有限合伙人為三期出資；首期出資為認(rèn)繳出資額的35%，后續(xù)每期出資分別為認(rèn)繳出資額的35%和30%；收益分配順序項(xiàng)目收益按照以下順序分配：1、返還投資人出資以及分?jǐn)偟馁M(fèi)用；2、支付投資人優(yōu)先回報(bào)（優(yōu)先回報(bào)率每年80%）；3、在投資人內(nèi)部收益率（IRR）達(dá)到并超過優(yōu)先回報(bào)率的前提下，普通合伙人參與投資人的收益分成，比例為20%：80%。投資范圍1、以長期投資為目的，進(jìn)行旅游及其他資源開發(fā)、休閑養(yǎng)老、城市綜合開發(fā)、產(chǎn)業(yè)升級等特