我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行恢復(fù)明顯——2020年4月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行簡析

1、我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行恢復(fù)明顯-2020年4月宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行簡析研發(fā)部孫田原摘要：伴隨國內(nèi)疫情的有效控制，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐漸步入正軌。2020年4月 我國生產(chǎn)、消費(fèi)、投資和對(duì)外貿(mào)易等數(shù)據(jù)環(huán)比均出現(xiàn)了較為明顯的回升，其中生 產(chǎn)端數(shù)據(jù)恢復(fù)速度明顯快于需求端；貨幣發(fā)行及社融增速到達(dá)近年來高位。5月 22日公布的2020年政府工作報(bào)告確定了務(wù)實(shí)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)開展目標(biāo)和宏觀政 策取向，“六保”、“六穩(wěn)”將是短期內(nèi)宏觀政策和經(jīng)濟(jì)工作的聚力點(diǎn)。在持續(xù) 的、力度不減的逆周期調(diào)控政策下，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將進(jìn)一步恢復(fù)正常，但全球疫 情影響下對(duì)外貿(mào)易的恢復(fù)仍存在較大不確定性。-生產(chǎn)端數(shù)據(jù)恢復(fù)顯著隨著國內(nèi)疫情的有效控制，我國各行業(yè)復(fù)工情況

2、良好。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù), 截至4月25日，規(guī)模以上工業(yè)到達(dá)正常生產(chǎn)水平一半以上的企業(yè)已接近85%。4月份生產(chǎn)端經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯著回升。制造業(yè)PMI4月值為50.8%,雖環(huán)比小幅 下滑，但為3月大幅回升后連續(xù)第二個(gè)月處于榮枯線之上；服務(wù)業(yè)PMI及建筑 業(yè)PMI分別為52.1%和59.7%,環(huán)比繼續(xù)回升。工業(yè)生產(chǎn)方面，4月當(dāng)月工業(yè)增 加值同比增速重回正增長；工業(yè)用電量等數(shù)據(jù)4月當(dāng)月均恢復(fù)正增長，說明當(dāng)前 我國復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作已走入正軌。圖表1 4月我國主要生產(chǎn)端指標(biāo)環(huán)比變化情況數(shù)據(jù)來源：Wind,新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理經(jīng)濟(jì)指標(biāo)4月數(shù)據(jù)上月數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)變動(dòng)（百分點(diǎn)）制造業(yè)PMI50.8%52.0%-1.2服務(wù)業(yè)PMI5

3、2.1%51.8%0.3建筑業(yè)PMI59.7%55.1%4.6工業(yè)增加值增速（累計(jì)）-4.9%-8.4%3.5專用設(shè)備制造業(yè)增加值增速（累計(jì)）-4.2%-13.5%9.3通用設(shè)備制造業(yè)增加值增速（累計(jì)）-9.0%-17.2%8.2汽車制造業(yè)增加值增速（累計(jì)）-15.0%-26.0%9.0工業(yè)增加值增速（當(dāng)月）3.9%-1.1%5.0專用設(shè)備制造業(yè)增加值增速（當(dāng)月）14.3%-2.2%15.5通用設(shè)備制造業(yè)增加值增速（當(dāng)月）7.5%-5.4%12.9汽車制造業(yè)增加值增速（當(dāng)月）5.8%-22.4%28.2工業(yè)用電量增速（當(dāng)月）1.6%-2.8%4.4二、固定資產(chǎn)投資有所回暖在復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加快以及

4、一系列逆周期政策的大力支持下，制造業(yè)、房地產(chǎn) 及基建投資均較一季度有所回暖。與生產(chǎn)端數(shù)據(jù)在復(fù)工復(fù)產(chǎn)后增速迅速轉(zhuǎn)正不同, 固定資產(chǎn)投資增速回升相對(duì)較慢，但向好趨勢仍然明顯，其中基建投資與高技術(shù) 制造投資降幅收窄最為明顯。圖表2 4月我國固定資產(chǎn)投資指標(biāo)環(huán)比變化情況數(shù)據(jù)來源：Wind,新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理經(jīng)濟(jì)指標(biāo)4月數(shù)據(jù)上月數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)變動(dòng)（百分點(diǎn)）固定資產(chǎn)投資增速（累計(jì)）-10.3%-16.1%5.8房地產(chǎn)投資增速（累計(jì)）-3.3%-7.7%4.4基建投資增速（累計(jì)）-11.8%-19.7%7.9制造業(yè)投資增速（累計(jì)）-18.8%-25.2%6.4高技術(shù)制造業(yè)投資增速（累計(jì)）-3.0%-12.1%9.1三

5、、促消費(fèi)政策效果逐步顯現(xiàn)消費(fèi)方面，4月當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降7.5%,降幅環(huán)比收窄8.3 個(gè)百分點(diǎn)；扣除價(jià)格因素實(shí)際下降9.1%,較3月環(huán)比收窄9.0個(gè)百分點(diǎn)。、出口增速超出預(yù)期在前期消費(fèi)受疫情影響明顯下降的背景下，中央及各省市紛紛出臺(tái)了促進(jìn)汽 車消費(fèi)及發(fā)放消費(fèi)券等相關(guān)促進(jìn)消費(fèi)政策，在國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)以及政策支持的雙重 刺激下，4月當(dāng)月消費(fèi)表現(xiàn)出較為明顯的改善趨勢。分項(xiàng)來看，一季度大幅負(fù)增 長的汽車消費(fèi)規(guī)模在4月實(shí)現(xiàn)與去年同期持平；前期受疫情影響較大的餐飲消費(fèi) 以及旅游消費(fèi)也已逐步改善，餐飲消費(fèi)較3月降幅收窄10個(gè)百分點(diǎn)以上，“五 一”假期期間旅游消費(fèi)達(dá)475.6億元，明顯優(yōu)于清明假期。經(jīng)

6、濟(jì)指標(biāo)4月數(shù)據(jù)上月數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)變動(dòng)（百分點(diǎn)）社會(huì)消費(fèi)品零售額增速（當(dāng)月）-7.5%-15.8%8.3汽車消費(fèi)增速（當(dāng)月）0.0%-18.1%18.1餐飲消費(fèi)增速（當(dāng)月）-31.1%-46.8%15.7日用品類消費(fèi)（當(dāng)月）8.3%0.3%8.0圖表3 4月我國消費(fèi)指標(biāo)環(huán)比變化情況數(shù)據(jù)來源：Wind,新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理Ui4月我國進(jìn)出口金額同比下降0.7%,降幅持續(xù)收窄。其中，出口金額超預(yù)期 增長8.2%是帶動(dòng)4月進(jìn)出口規(guī)模降幅收窄的主要?jiǎng)恿Α?月當(dāng)月出口金額增速超預(yù)期的原因主要包括以下兩方面：一是隨著3月以 來我國復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)，前期積壓的出口訂單在4月逐步消化；二是和防疫 相關(guān)的物資大量出口有關(guān)。

7、根據(jù)海關(guān)總署消息，3月1日至5月16日我國共出 口防疫物資1344億元，進(jìn)入4月后日均出口額逐步增加至35億元，這與4月當(dāng) 月藥品出口同比增長39.67%、紡織品出口同比增長11.87%相互印證。但PMI新 出口訂單指數(shù)仍較低，說明當(dāng)前境外疫情對(duì)我國外貿(mào)帶來的挑戰(zhàn)依然很大，在前 期積壓訂單出口完成后，未來我國出口增速或?qū)⒃俣瘸霈F(xiàn)下降。4月當(dāng)月進(jìn)口金額那么同比下降10.2%,降幅較上月有所擴(kuò)大，主要是大宗商 品價(jià)格波動(dòng)等引起的礦石等原材料以及手提包等偏向奢侈品的商品進(jìn)口減少。圖表4 4月我國進(jìn)出口指標(biāo)環(huán)比變化情況數(shù)據(jù)來源：Wind,新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理經(jīng)濟(jì)指標(biāo)4月數(shù)據(jù)上月數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)變動(dòng)（百分點(diǎn)）進(jìn)出口增

8、速（人民幣計(jì)價(jià)累計(jì)）-0.7%-0.8%0.1出口增速（人民幣計(jì)價(jià)累計(jì)）8.2%-3.5%11.7進(jìn)口增速（人民幣計(jì)價(jià)累計(jì)）-10.2%2.4%-12.6貿(mào)易差額（人民幣計(jì)價(jià)當(dāng)月）3181.5億元1394.2億元五、新增社會(huì)融資規(guī)模同比增長明顯社會(huì)融資方面，4月當(dāng)月新增社會(huì)融資規(guī)模為3.09萬億元，同比大幅增長 85.17%,其中新增人民幣貸款1.62萬億元，新增企業(yè)債券融資0.90萬億元，是 當(dāng)月新增社融規(guī)模大幅增長的兩大主要?jiǎng)恿Αｃy行信貸方面，居民短期信貸及企 業(yè)長期信貸增長明顯，居民短期信貸的增長可能與汽車消費(fèi)鼓勵(lì)政策有關(guān)，而企 業(yè)長期信貸的增長表達(dá)了一系列金融支持政策的效果。圖表5 4

9、月我國金融數(shù)據(jù)指標(biāo)較上年同期變化情況（單位：億元）數(shù)據(jù)來源：Wind,新世紀(jì)評(píng)級(jí)整理經(jīng)濟(jì)指標(biāo)4月數(shù)據(jù)上年同期數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)變動(dòng)新增社會(huì)融資規(guī)模（當(dāng)月）30941.0016709.5485.17%新增人民幣貸款1 （當(dāng)月）16239.008732.8385.95%新增表外融資2 （累計(jì)）21.00-1424.90新增企業(yè)債券融資（累計(jì)）9015.003948.86128.29%新增政府債券融資（累計(jì)）3357.004432.70-24.27%新增居民短期信貸規(guī)模（累計(jì)）2280.001093.00108.60%新增企業(yè)短期信貸規(guī)模（累計(jì)）5547.002823.0096.49%M2增速11.1%8.5

10、%2.6個(gè)百分點(diǎn)指金融機(jī)構(gòu)向非金融企業(yè)、個(gè)人、機(jī)關(guān)團(tuán)體、境外單位以貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、墊款等多方式提供的人民幣 貸款。2新增表外融資指新增委托貸款融資、新增信托貸款融資及新增未貼現(xiàn)銀行承兌匯票。六、總結(jié)與展望自新冠肺炎疫情爆發(fā)以來，我國出臺(tái)了 一攬子宏觀政策以對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造 成的沖擊。當(dāng)前我國國內(nèi)疫情已得到有效控制，各行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況良好，4月 當(dāng)月我國包括工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)、投資、對(duì)外貿(mào)易等多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)較為明顯 的回升，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在各項(xiàng)政策支持下已逐步走上正軌。從全球范圍來看，疫情仍在傳播，國際經(jīng)貿(mào)形勢仍然存在很大不確定性，我 國經(jīng)濟(jì)仍面臨較大的外部風(fēng)險(xiǎn)。5月22日公布的2020年政府工作報(bào)告基于 對(duì)當(dāng)前全球疫情以及經(jīng)濟(jì)形勢的研判，確定了務(wù)實(shí)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)開展目標(biāo)和宏觀政 策取向，“六?！?、“六穩(wěn)”將是短期內(nèi)宏觀政策和經(jīng)濟(jì)工作的聚力點(diǎn)?；?020年政府工作報(bào)告對(duì)全年社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的定調(diào)，全年逆周期宏觀 調(diào)控政策力度不減，將通過更加積極的財(cái)政政策以及更加靈活的貨幣政策為實(shí)體