金融學PPT李健第三版第4章：信用與信用體系

1、第4章：信用與信用體系信用概述主要的信用形式信用體系第一節(jié)：信用概述01 信用及其基本形態(tài)02 信用的產(chǎn)生與發(fā)展03 最古老的信用：高利貸04 現(xiàn)代信用活動的基礎與特征 信用的含義作為經(jīng)濟范疇，信用是指借貸行為借：以歸還為義務的取得貸：以收回為條件的付出利息之于信用的重要性貸者之所以愿意貸出，是因為可以取得利息借者之所以可能借入，是因為承擔了支付利息的義務 信用及其基本形態(tài) 信用的經(jīng)濟范疇與道德范疇價值單方面讓渡和與未來還本付息承諾的組合，使得我們不得不關注借款人的誠信問題，這必然涉及到道德范疇的信用。因為對借款人而言，未來會否兌現(xiàn)還本付息的承諾，除去借款人不可控的風險因素，在很大程度上要取決

2、于其是否具有信守承諾的意愿道德范疇的信用與經(jīng)濟范疇的信用之間，存在相互影響和制約的關系如果將道德范疇的誠信理解為允諾者愿意承擔并在未來兌現(xiàn)某種義務，并將其類比借貸關系中借款者要承擔將來還本付息的義務。我們似乎可以在“承擔并兌現(xiàn)義務”這一本源意義上找到經(jīng)濟范疇信用與道德范疇信用之間的內(nèi)在聯(lián)系。因為在一定意義上，債本來就意味著一種義務，義務就是一筆尚未償還的“債”信用的含義實物借貸和貨幣借貸是信用的兩種基本形式隨著商品貨幣關系的發(fā)展，貨幣借貸越來越成為信用的主要形態(tài)。其原因在于：專業(yè)化分工使需求和自產(chǎn)物品錯位，貨幣借貸更能適應借貸雙方需求，給予借貸雙方更多選擇貨幣借貸更加簡便，不存在實物借貸中與品

3、質(zhì)鑒定相關的糾紛 演進的動力機制是效率提升和成本降低 借貸載體變化對貨幣的價值穩(wěn)定性提出要求，也引發(fā)后金本位時代對貨幣體系的思考 信用的基本形式1）私有制與信用邏輯上講，私有財產(chǎn)出現(xiàn)是借貸關系（信用）存在的前提條件，產(chǎn)權制度及對產(chǎn)權的法律保護程度，會對信用關系產(chǎn)生何種影響？ 我國計劃經(jīng)濟時期的產(chǎn)權制度，對信用關系及當前的信用秩序有何負面影響？ 公權對經(jīng)濟事務和資源配置的過度介入、法律對產(chǎn)權保護的不力，又會對信用關系帶來怎樣的影響？ 信用的產(chǎn)生與發(fā)展 2）信用、貨幣與金融范疇的形成古代相互獨立的貨幣范疇與信用范疇在現(xiàn)代市場經(jīng)濟之前，貨幣范疇與信用范疇的發(fā)展保持著相互獨立的狀態(tài) 貨幣以實物形態(tài)存在

4、時，不是信用創(chuàng)造 金屬鑄幣體制也不依存于信用而存在在前資本主義社會，信用一直以實物借貸和貨幣借貸兩種形式并存；由貨幣借貸發(fā)展而出現(xiàn)的信用流通工具，也不是流通中貨幣的主要形態(tài) 信用的產(chǎn)生與發(fā)展 現(xiàn)代銀行出現(xiàn)與金融范疇的形成現(xiàn)代銀行出現(xiàn)后有了銀行券和存款貨幣， 19世紀末20世紀初是其完全占領流通的轉(zhuǎn)折點，此時任何貨幣的運動都以信用為基礎，難以設想獨立于信用的貨幣制度與此同時，任何信用活動都是貨幣的運動，信用擴張、緊縮和資金調(diào)劑，就意味著對貨幣供給和貨幣流通的調(diào)整金融范疇的形成：當貨幣流通與信用活動變成了同一過程時，在經(jīng)濟生活中又增添了一個由貨幣與信用這兩個范疇長期相互滲透（兩個范疇你中有我、我中

5、有你）所形成的新范疇。我們習慣使用的“金融”詞義正好符合其外延：“金融”一詞，本意就是“資金的融通”，即“以貨幣為載體的借貸活動 1）高利貸的特點極高的利率是界定高利貸（usury）的基本特征。高利貸廣泛存在于古代，但即使在當今最發(fā)達的國家，高利貸也并未銷聲匿跡在現(xiàn)代經(jīng)濟中，以銀行的利率為標準，極大地高于銀行利率水平的借貸，應視其具有高利貸的性質(zhì)2）高利貸之“高利”的原因借貸資金的供求狀況貸者的壟斷地位風險與成本的補償 最古老的信用：高利貸 3）歷史上反對高利貸的斗爭中外關于“高利貸”的不同觀點西方歷史的主流：在道德上視之為罪惡，在政策上取締，但也未能將其根除在中國則有兩種不同的態(tài)度：一種認為

6、高利貸是一種經(jīng)營行為，無可厚非；另一種是揭批高利貸的壓榨行為，但并不主張將其取締資產(chǎn)階級的反高利貸斗爭資產(chǎn)階級反對高利貸的原因分析法律在反對高利貸中的作用經(jīng)濟發(fā)展因素對高利貸的影響不同貨幣制度對高利貸的影響： 金屬貨幣制度 VS. 信用貨幣制度 最古老的信用：高利貸 中國的高利貸問題舊中國，其經(jīng)營者主要是地主和商人，地主、商人、高利貸者三位一體尤為突出。且高利貸者多與黑社會勢力相結合新中國成立后到改革開放之前，高利貸活動明顯減少改革開放后，高利貸活動重新抬頭，在宏觀調(diào)控導致資金緊張時期，高利貸活動變得活躍 商品貨幣關系下，經(jīng)濟主體的經(jīng)濟活動都伴隨著貨幣的收支： 盈余收大于支； 赤字收不抵支任何

7、貨幣盈余或赤字，都同時意味著相應金額的債權、債務關系與赤字、盈余密切相關的，是經(jīng)濟主體債權債務的凈差額，即“赤字形成凈債務、盈余形成凈債權”在現(xiàn)代信用體系下，盈余必然意味著資金凈流出（凈債權增加或凈債務減少），赤字必然意味著資金凈流入（凈債權減少或凈債務增加）信用活動的基礎與特征（赤字、盈余、債權、債務）居民部門總體盈余儲蓄：個人可支配收入減去消費后的剩余儲蓄以兩種形態(tài)存在：實物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)居民部門的儲蓄形成了赤字部門所需資金的重要來源企業(yè)部門總體赤字是最為重要資金籌集者其資金主要來源為居民部門的儲蓄居民部門在企業(yè)中擁有權益獲得資本回報，同時從企業(yè)獲得勞動報酬政府部門多為赤字需發(fā)行國債為赤字

8、籌集資金國債由于有稅收作償還保證，在各類金融工具中信用等級是最高的但國債規(guī)模過大可能導致主權債務危機，并可能導致國家信用降級金融部門調(diào)劑盈余與赤字通過業(yè)務活動調(diào)劑各部門的盈余和赤字，將盈余方的資金轉(zhuǎn)移給赤字方，促進促進儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化作為特殊的企業(yè)，其自身也面臨著盈余和赤字調(diào)節(jié)的問題國外部門盈余與赤字互見是一國國際貿(mào)易和國際資本流動的綜合表現(xiàn)國外部門的赤字或盈余與一國的國際收支狀況正好相反五部門經(jīng)濟中的信用關系存款性公司是一種特殊的金融機構，它們通過資產(chǎn)業(yè)務擴張向經(jīng)濟注入作為非存款性主體資金來源的貨幣判斷融資方式，首先要看融資過程是否有金融中介參與？無則為直接融資，有則要看金融中介扮演的角色。

9、金融中介僅牽線搭橋，盈余方與赤字方直接建立權利義務關系即為直接融資；盈余方不與赤字方直接建立權利義務關系，而是通過與金融中介建立聯(lián)系分別實現(xiàn)資金歸集和資金分配，則為間接融資金融工具在由最終籌資者（赤字方）向最終投資者（盈余方）傳遞的過程中，其特性是否發(fā)生了變化？投融資過程中是否必須借助兩種或兩種以上的金融工具才能完成貨幣資金由最終投資者（盈余方）向最終籌資者（赤字方）的轉(zhuǎn)移 直接融資和間接融資信用經(jīng)濟與信用風險現(xiàn)代經(jīng)濟是信用經(jīng)濟認為現(xiàn)代經(jīng)濟為“信用經(jīng)濟”，原因在于債權債務關系無所不在、相互交織，形成了覆蓋整個經(jīng)濟生活的網(wǎng)絡經(jīng)濟活動開展需要信用支撐，信用本身也是經(jīng)濟活動的重要組成部分信用風險（C

10、redit Risk）是指借款人因各種原因未能及時、足額償還債務而出現(xiàn)違約的可能性具體而言，違約事件出現(xiàn)無非包括債務人刻意違約和債務人不得不違約兩種情況第二節(jié)：主要的信用形式01 商業(yè)信用02 銀行信用03 消費信用04 政府信用05 國際信用商業(yè)信用（ Commercial Credit）是指在工商企業(yè)之間買賣商品時，賣方以商品形式向買方提供的信用。賒銷是商業(yè)信用中最典型的形式，作為在工商企業(yè)間經(jīng)常采用的一種延期付款的銷售方式，它在促進商品銷售和生產(chǎn)方面都扮演了極重要的角色在典型的商業(yè)信用中，實際上包含著兩個同時發(fā)生的經(jīng)濟行為： 買賣行為和借貸行為交易是市場經(jīng)濟的基本聯(lián)系形式，與交易相伴而生

11、的商業(yè)信用，也自然成了最基本的信用形式商業(yè)信用商業(yè)信用的特征商業(yè)票據(jù)商業(yè)票據(jù)是在商業(yè)信用中被廣泛使用的表明買賣雙方債權債務關系的憑證，是商業(yè)信用中賣方為保證自己對買方擁有債務索取權而保有的書面憑證商業(yè)票據(jù)的轉(zhuǎn)讓與背書（ Endorsement）問題：背書次數(shù)與接受商業(yè)票據(jù)所面臨的風險之間存在怎樣的關系？商業(yè)信用商業(yè)票據(jù)銀行信用及其特征銀行信用（ Bank Credit）是銀行或其他金融機構以貨幣提供的信用銀行信用具有四方面的突出特點：銀行基于自身儲備（包括自有資金和吸收存款） 進行資金貸放和資產(chǎn)業(yè)務擴張，會同時導致需要資金的客戶在銀行存款增長，亦即向經(jīng)濟源源不斷地注入貨幣部分準備金制度，使銀行

12、相對于其資金積累而言可多倍擴張資產(chǎn)推動存款增長銀行信用以貨幣形態(tài)提供，可獨立于商品買賣活動， 因而具有廣泛的授信對象存貸款業(yè)務在數(shù)量和期限上都相對靈活，可滿足存貸款客戶在數(shù)量和期限上的多樣化需求 銀行信用的上述特點，使其可以克服商業(yè)信用的缺陷銀行信用銀行信用與商業(yè)信用銀行信用在資金提供規(guī)模、資金流向與范圍、借貸期限三個方面都克服了商業(yè)信用的固有局限，因而成為了現(xiàn)代經(jīng)濟中最基本、占主導地位的信用形式盡管相對于商業(yè)信用而言，銀行信用具有諸多優(yōu)勢，但銀行信用的發(fā)展卻不會排斥商業(yè)信用，二者通常有著極為密切的聯(lián)系，銀行信用通常是在商業(yè)信用基礎上發(fā)展起來的票據(jù)貼現(xiàn)和質(zhì)押貸款：直接支持商業(yè)信用中的賣主，間接

13、支持商業(yè)信用中的買主銀行承兌票據(jù)：直接支持商業(yè)信用中的買主，間接支持商業(yè)信用中的賣主銀行信用政府信用的含義政府信用（ State Credit）是指政府作為一方的借貸活動，即政府作為債權人或者債務人的信用活動。隨著政府職能的空前強化，在現(xiàn)代經(jīng)濟活動中， 政府信用主要表現(xiàn)為政府作為債務人而形成的負債政府從國內(nèi)以借入方式籌款是內(nèi)債，從國外以借入方式籌款是外債要求“既無內(nèi)債，又無外債”，不符合現(xiàn)代經(jīng)濟的觀點，但國債的恰當規(guī)模問題，則需要專門討論政府信用政府信用的主要形式中央政府債券亦稱國債（ National Debt），是一國中央政府為彌補財政赤字或籌措建設資金而發(fā)行的債券， 分為短期國債（ 國庫

14、券，Treasury Bills）和中期國債（ 國庫票據(jù)， Treasury Notes） 和長期國債（ 國庫債券， Treasury Bonds）地方政府債券（ Local Government Bonds）是由地方政府發(fā)行的債券，美國也稱市政債券（ Municipal Bonds） ， 分為一般義務債券和收益?zhèn)畵?Government Guaranteed Bonds）是指政府作為擔保人而由其他主體發(fā)行的債券 政府信用消費信用及其主要形式消費信用（ Consumer Credit）又稱消費者信用，是工商企業(yè)、銀行和其他金融機構提供給消費者用于消費支出的一種信用形式消費信用主要

15、包括如下幾種形式：賒銷（短期消費信用）分期付款（中長期消費信用）消費貸款（中長期消費信用） 隨著消費信用的發(fā)展，一般的消費信用多通過信用卡發(fā)放 消費信用消費信用的作用消費信用與宏觀經(jīng)濟調(diào)節(jié)消費信用與生命周期內(nèi)的財務安排（ 經(jīng)典案例：中美老太太之比較）消費信用可能導致的負面影響過度發(fā)展會導致虛假需求，向生產(chǎn)者傳遞錯誤信息過量發(fā)展導致信用膨脹和通脹壓力使用不當會導致消費者債務負擔過重（ 房奴和卡奴現(xiàn)象） 消費信用國際信用的內(nèi)涵國際信用（ International Credit）是指一切跨國的借貸關系和借貸活動。國際信用體現(xiàn)的是國與國之間的債權和債務關系，直接表現(xiàn)為資本在各國間的流動，是國際經(jīng)濟聯(lián)

16、系的一個重要方面發(fā)達國家在國際信用中往往扮演著債權國的角色，而發(fā)展中國家往往是引進外資的債務國隨著發(fā)展中國家經(jīng)濟的快速發(fā)展，它們在大量利用外資的同時，也擁有了大量的對外債權，某些國家（如中國） 甚至出現(xiàn)了對外的凈債權 國際信用國際信用的主要形式國外借貸（ Foreign Loan）出口信貸（ Export Credit）國際商業(yè)銀行貸款（ International Commercial Bank Loan）外國政府貸款（ Foreign Government Loan）國際金融機構貸款（ International Financial Institution Loan）國際資本市場融資（ F

17、inancing at International Capital Markets）國際融資租賃（ International Financial Leasing）國際直接投資（ International Direct Investment）也稱對外直接投資（ Foreign Direct Investment, FDI） 國際信用項目 04年末 05年末 06年末 07年末 08年末 09年末 10年末 11年末資產(chǎn) 9291 12233 16905 24162 29567 34369 41189 47345負債 6929 8716 11741 14741 15666 21381 2640

18、6 32089凈頭寸 2362 3517 5163 9421 13901 12988 14783 15256項目 12年末 13年末 14年末 15年末 16年末 17年末 18年末資產(chǎn) 52132 59861 64383 61558 65070 71488 73242負債 35382 41770 48355 44830 45567 50481 51941凈頭寸 16750 18091 16028 16728 19504 21007 21301中國的國際頭寸表（億美元）第三節(jié)：信用體系概述01 市場經(jīng)濟與信用秩序02 我國經(jīng)濟發(fā)展中的信用秩序03 現(xiàn)代信用體系的構建信用秩序與市場運行成本失信與守信作為借貸行為的信用，包含守信與失信兩個側面，它們總是相伴而行失信并不等于蓄意賴賬；除去賴賬，還有種種原因都可能導致失信行為總體而言，失信行為超過一定規(guī)模會降低信用的作用，如果持續(xù)大量地存在，則會大幅提高社會運行成本，甚至會威脅信用范疇本身守信是支撐信用關系良性發(fā)展的前提條件良好的信用秩序，可以降低市場運行的成本，也是經(jīng)濟良性運轉(zhuǎn)的基礎性保障從市場經(jīng)濟發(fā)展的角度，維護信用的制度基礎至關重要信用狀況與市場空間拓展信用秩序良好的社會環(huán)境， 有利于市場范圍和空間的拓展信用秩序不佳、惡意賴賬盛行，則會極大阻礙市場空間拓展市場經(jīng)濟與信用秩序1）信用制度信用制度是規(guī)范和約束社會信用