油價與化工行業(yè)的關(guān)系到底如何

1、一、全年供需持續(xù)偏緊，油價或?qū)⒏呶贿\行1、國際油價持續(xù)上漲，供需格局發(fā)生深刻調(diào)整全球石油行業(yè)發(fā)展回顧今年油價中樞明顯抬升，上半年均價超過 100 美元/桶。自 2021 年 12 月奧密克戎變種病毒出現(xiàn)以來，人們出行受阻，需求短期下滑，國際油價經(jīng)歷了較大的下調(diào)，布倫特原油價格降至 70 美元/桶以下。隨著奧密克戎對世界的影響逐漸減弱，國際油價自 2022 年開始回升。2022 年以來，俄烏地緣政治沖突加大，同時 OPEC+維持產(chǎn)量計劃不變，推動油價持續(xù)抬升。2 月，隨著俄羅斯發(fā)起軍事行動，俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)，推動原油價格自 14 年以來首次突破 100美元/桶，而后持續(xù)走高。4-5 月，俄烏沖突持續(xù)

2、，歐盟對俄原油制裁落地，影響美國本土近百萬桶/天的煉油能力，疊加夏季出行高峰來臨，美國本土汽油、原油供需矛盾加劇，推動汽油價格。6 月起，國內(nèi)生產(chǎn)及出行逐漸恢復(fù)，但是歐美通脹超預(yù)期，美聯(lián)儲加息預(yù)期下，海外經(jīng)濟放緩。與此同時，俄烏沖突持續(xù)，歐盟委員會于 6 月 3 日公布第六輪對俄羅斯制裁措施，將在 6 個月內(nèi)停止購買俄羅斯海運原油，這占歐盟進口俄原油的三分之二，并在 8 個月內(nèi)停止購買俄石油產(chǎn)品，預(yù)計到 2022 年底，歐盟從俄羅斯進口的石油將減少 90%。加之 OPEC+剩余產(chǎn)能不足等因素，油價維持高位震蕩。7 月以來，市場對經(jīng)濟前景的恐慌情緒仍然存在，布倫特原油價格跌回 100 美元/桶上

3、下。圖 1：2022 年以來國際油價走勢資料來源：Wind、俄羅斯是歐洲國家不可或缺的能源供應(yīng)方，歐盟禁運將影響自俄羅斯進口近 300 萬桶/日。根據(jù) OPEC 數(shù)據(jù)，俄羅斯原油日產(chǎn)量達到 962 萬桶/日，占全球產(chǎn)量的 14%，作為世界第三大石油生產(chǎn)國。2021 年俄油出口量約為 463 萬桶/日，出口量全球第二，其中 53%出口到以德國、荷蘭和波蘭為主的歐洲國家，出口至中國、獨聯(lián)體國家分別為160 萬桶/日、40 萬桶/日左右，分別占 27%和 6%。2021 年歐洲原油/凝析油產(chǎn)量僅為 365.99 萬桶/日，進口量達到960 萬桶/天，近年來進口依存度一直在 75%以上。油品方面，歐洲

4、煉油產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)對上游原油的進口依存度高，呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，2019 年 EU28 進口量達到 5000 萬噸，其中有 2550 萬噸來源于俄羅斯，占比高達 51%。俄羅斯石油禁運后，德國、波蘭資源管道進口減量約 50 萬桶/日，歐盟禁運將影響自俄羅斯原油進口 171 萬桶/日，油品進口127 萬桶/日，合計近 300 萬桶/日。圖 2：俄羅斯原油產(chǎn)量及在全球占比圖 3：俄羅斯海運原油和油品出口情況資料來源：OPEC、資料來源：Rystad Energy、歐盟加大原油和油品替代來源進口量。為彌補俄海運進口總體下降，歐盟加大來自非洲、美洲、中東等地的原油進口，6 月比 2 月分別增加 39 萬桶/日

5、、3 6 萬桶/日、9 萬桶/日；歐盟加大來自中東、亞洲油品的進口，6 月比 2 月分別新增 15 萬桶/日、14 萬桶/日。圖 4：歐盟海運原油進口量（萬桶/日）圖 5：歐盟海運油品進口量（萬桶/日）資料來源：Kpler、資料來源：Kpler、俄羅斯對禁運國石油出口減少近半，亞洲國家買家一定程度上抵消原油降幅。從實施禁運至 6 月雨來，禁運國對俄 石油禁運設(shè)計石油貿(mào)易規(guī)模超 400 萬桶/日，占俄羅斯出口總量的比重超過 70%，其中歐盟、美國、日本分別禁運原 油 199 萬桶/日、19.8 萬桶/日、9.2 萬桶/日，歐盟、美國、英國禁運油品 135 萬桶/日、36.8 萬桶/日、13.5

6、萬桶/日。20212022 年 2 月2022 年 6 月（預(yù)估）6 月比 2 月原油油品石油原油油品石油原油油品石油原油油品石油與 2 月相比，俄對禁運國石油出口累計減少 242 萬桶/日，降幅近 50%。表 1：俄羅斯對出口情況及 6 月預(yù)測值俄羅斯出口總量31227658731831263134222756924-85-62美國19.836.85717.549.86700.20.2-18-50-67英國5.313.5190.419.5200000-20-20加拿大00.71000000000澳大利亞0.10.0501.702000-20-2日本9.41.21110.70.311000-1

7、10-11歐盟 27 國19913533422216438615193244-71-71-142制裁國合計23318742025223448615193244-101-140-242資料來源：Kpler、制裁對俄羅斯油品的出口造成較大壓力，未來將減產(chǎn)。因為亞洲國家的成品油全面過剩，油品進口的需求較弱，因此俄羅斯的成品油出口很難尋找買家。預(yù)計俄羅斯將逐步減產(chǎn)石油和原油，根據(jù) IEA6 月月報的預(yù)測，年底俄羅斯石油和原油產(chǎn)量將降至 903 萬桶/日和 780 萬桶/日，比 2 月減少 237 萬桶/日和 225 萬桶/日。圖 6：俄羅斯對中國和印度還有原油出口情況圖 7：俄羅斯海運原油和油品出口情

8、況資料來源：Kpler、資料來源：Kpler、國際石油供需分析供給側(cè)：全球為了應(yīng)對俄油供應(yīng)缺口，新增供給主要來自三個部分：短期來自美國及 IEA 成員國等國家家釋放儲備庫存、中期則需要依靠美國等非歐佩克國家的增產(chǎn)、以及傳統(tǒng)柴油國的增產(chǎn)，長期則需要上游資本增加原油投資以支持未來石油開采。供應(yīng)趨緊，全球庫存處于低位，短期內(nèi)俄油供應(yīng)缺口仍然存在。今年 4 月 IEA 宣布其 19 個成員國將在未來六個月釋放共計 12 億桶石油儲備，其中美國將釋放約 6056 萬桶，剩余成員國將釋放近 6000 萬桶。IEA 和美國預(yù)計將在今年 5-10 月釋放共計 24 億桶石油儲備，折合約 133 萬桶/日，占全

9、球石油產(chǎn)量的 13%。此舉可以一定程度上緩解俄羅斯原油供應(yīng)缺口，但短期內(nèi)俄羅斯石油供應(yīng)缺口仍然存在。目前美國戰(zhàn)略石油儲備已經(jīng)降低到 5 年來最低位，全球石油庫存降至 76 億桶左右，也同樣處在近年來低位。根據(jù) IEA 的預(yù)測，預(yù)計年底 OECD 商業(yè)石油庫存仍將顯著低于 5 年平均水平，全球原油庫存有所回升，但同樣低于 5 年均線。圖 8：美國石油庫存處于 5 年以來低位（百萬桶）圖 9：OECD 陸上商業(yè)石油儲備預(yù)測（百萬桶）資料來源：OPEC、資料來源：IEA、OPEC、OPEC+原油產(chǎn)量與目標(biāo)差距擴大，增產(chǎn)或低于預(yù)期。OPEC 自 2021 年 10 月以來執(zhí)行減產(chǎn)，過去一年從 2020

10、Q4的 2494 萬桶/日增加到 2022Q1 的 2845 萬桶/日，相對于 2018Q4 的 3208 萬桶/日的前高差距較大。5 月 OPEC+減產(chǎn) 19 國產(chǎn)量環(huán)比僅提高 13 萬桶/日，至 3758 萬桶/日，比目標(biāo)低 279 萬桶/日，差距再次加大，其中俄羅斯、尼日利亞、安哥拉原油產(chǎn)量分別低于目標(biāo) 125 萬桶/日、64 萬桶/日、31 萬桶/日。6 月 OPEC+決定增產(chǎn)，7-8 月增產(chǎn)64.8 萬桶/日，但主要產(chǎn)油國剩余產(chǎn)能較大的國家中：伊朗、俄羅斯均受到制裁限制；委內(nèi)瑞拉因為生產(chǎn)和技術(shù)落后等問題，增產(chǎn)潛力僅 10-20 萬桶/日；沙特增產(chǎn)意愿不大。實際產(chǎn)量來看 OPEC 仍缺

11、失增產(chǎn)動力。IEA 預(yù)計四季度 OPEC+有效剩余產(chǎn)能將降至 260 萬桶/日。圖 10：OPEC 原油產(chǎn)量預(yù)測及與目標(biāo)差距圖 11：4 月最主要 OPEC+國家剩余產(chǎn)能前五資料來源：OPEC、IEA、資料來源：IEA、非 OPEC+增產(chǎn)帶動石油供應(yīng)，美國是增長動力來源。2022 年 2 月，美國頁巖油產(chǎn)量約 806 萬桶/天，約占美國原油產(chǎn)量的 65%，占全球石油產(chǎn)量的比例從 2010 年的 1%快速提升至的 9.3%。美國原油產(chǎn)量增加主要依靠消耗頁巖井庫存（DUC），5 月美國 DUC 井環(huán)比減少 46 臺，數(shù)量持續(xù)下降至 4249 口的歷史低位，而新鉆井?dāng)?shù)尚未恢復(fù)至歷史高位。截至 202

12、2 年 6 月 20 日，美國原油產(chǎn)量是 1200 萬桶/日，預(yù)計年內(nèi)仍增產(chǎn) 60-80 萬桶/日，明年中產(chǎn)量將突破 1300 萬桶/日。圖 12：美國頁巖油產(chǎn)量在全球原油產(chǎn)量中占比攀升圖 13：二疊紀(jì)盆地頁巖油鉆井?dāng)?shù)變化資料來源：EIA、資料來源：EIA、需求側(cè)：石油價格高企抑制石油旺季需求增幅，2022 年需求難以恢復(fù)至 2019 年水平。全球經(jīng)濟方面，2020 年受新冠疫情的影響，經(jīng)濟增速放緩，帶動石油需求下滑 10%。2021 年疫情好轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟開始復(fù)蘇，石油需求回升 12%。但俄烏沖突的到來對全球貿(mào)易和發(fā)展產(chǎn)生重要影響，全球供應(yīng)鏈重組和貿(mào)易成本上升，給世界經(jīng)濟帶來巨大沖擊。油價方面

13、，高油價會在一定程度上抑制石油需求。2022 年國際油價達到 100 美元/桶以上，占全球 GDP 的 4%，對世界經(jīng)濟恢復(fù)和石油需求恢復(fù)造成拖累。目前美國國內(nèi)的汽、柴油價格達到五年來最高點歷史紀(jì)錄，為近 5 年均值的 2 倍，加劇通貨膨脹危機。歐元區(qū) 5 月消費者物價指數(shù)（CPI）初值同比飆升 8.1%，達到歷史最高水平。圖 14：世界石油需求量增速及經(jīng)濟增速預(yù)測圖 15：5 年內(nèi)美國汽油和柴油價格達到最高點資料來源：EIA、資料來源：EIA、全年基本面持續(xù)偏緊，市場不確定性大，預(yù)計油價高位運行。下半年世界石油供應(yīng)增量超過需求增量，三、四季度世界石油市場均產(chǎn)稍大與需，考慮美國聯(lián)合盟國大規(guī)模釋

14、放儲量，三、四季度分別增供 85 萬桶/日、130 萬桶/日、 45 萬桶/日。下半年全球商業(yè)石油庫存將有所回升?；鶞?zhǔn)情形下，預(yù)計二、三、四季度布倫特均價分別為 109-113 美元/桶、111-115 美元/桶、105-109 美元/桶，全年均價 105-110 美元/桶。預(yù)計年內(nèi)布倫特油價波動范圍，低限為 90美元/桶，極端情景下可達到 150 美元/桶。俄烏沖突導(dǎo)致的地緣政治形勢將對油價走勢產(chǎn)生重大影響，歐盟對俄羅斯開始石油禁運后，在強供給弱需求的格局下，由于供給側(cè)收緊的預(yù)期更強，因此今年的油價在基準(zhǔn)情況下大幅回調(diào)的可能性不大，全年國際油價或?qū)⒗^續(xù)高位運行。2、中國石油供需情況國內(nèi)原油供

15、給方面以常規(guī)原油為主，國內(nèi)原油產(chǎn)量持續(xù)回升。2021 年中國以日均 409 萬桶的產(chǎn)量，排名全球第 6，前五分別為美國、俄羅斯、沙特阿拉伯、加拿大以及伊拉克。中國實施 7 年行動計劃（20192025），預(yù)計今年原油產(chǎn)量達到 2 億噸，回歸至油價大跌前的狀況。2021 年，中國生產(chǎn)原油 1.99 億噸，同比增長 2.4%，為 2017 年以來國內(nèi)原油產(chǎn)量的最高點。1980 年我國原油年產(chǎn)為 1.06 億噸，2015 年產(chǎn)量達到了創(chuàng)紀(jì)錄的 2.15 億噸，此后 2016-2018 年產(chǎn)量連續(xù)三年下降，直到 2019 年重新開啟了三年上升的格局。2021 年，三大石油公司的國內(nèi)產(chǎn)量占我國產(chǎn)量比重高

16、達 90%，其中中石油實現(xiàn)原油產(chǎn)量 753.4 百萬桶，占比高達 51%。圖 16：中國原油產(chǎn)量及同比增速圖 17：2021 年中國原油生產(chǎn)格局資料來源：wind、資料來源：wind、過去幾年，以海油為主的海上油氣是中國生產(chǎn)的主力方向。中國海上資源豐富，石油和天然氣產(chǎn)量能夠持續(xù)的增長，很大程度上得益于海上資源的勘探和開發(fā)取得了一些重大的突破。2021 年，最大海上油田渤海油田，原油產(chǎn)量達 到 3013.2 萬噸，成為我國第一大原油生產(chǎn)基地，原油增量約占全國增量的近 50%。海上油氣勘探開發(fā)具有高科技、高投入的特點。近年來，中國海油在深水深層、高溫高壓等領(lǐng)域不斷開展地質(zhì)認識創(chuàng)新和科研攻關(guān)，先后形

17、成了 “南海高溫高壓鉆完井關(guān)鍵技術(shù)及工業(yè)化應(yīng)用”“渤海灣盆地深層大型整裝凝析氣田勘探理論技術(shù)與重大發(fā)現(xiàn)”等多個技術(shù)體系，為我國油氣增儲上產(chǎn)提供有力保障。其中，“南海高溫高壓鉆完井關(guān)鍵技術(shù)及工業(yè)化應(yīng)用”支撐發(fā)現(xiàn)了 5 個高溫高壓氣田，建成了我國海上首個高溫高壓氣田東方 13-1 以及我國海上最大高溫高壓氣田東方 13-2，目前這套技術(shù)已在國內(nèi)外全面應(yīng)用。2021 年，相比受新冠疫情影響較深的歐洲，亞洲的能源消費形勢更為樂觀。在復(fù)工復(fù)產(chǎn)的基礎(chǔ)上，我國石油企業(yè)持 續(xù)增產(chǎn)石油，保障了國內(nèi)石油生產(chǎn)平穩(wěn)增長。石油消費途徑主要包括交通運輸燃料和工業(yè)生產(chǎn)原料，隨著疫情緩解，出行的增加，空運和陸運對石油的需求明

18、顯增加。2021 年能源行業(yè)實現(xiàn)利潤總額為 14306.8 億元，同比增長 96.5%，增速比前三季度回落 24.5 個百分點；其中石油行業(yè)實現(xiàn)利潤 5340.9 億元，同比增長 3.4 倍。我國石油主要用于能源、化工材料兩大領(lǐng)域。2000 年，我國石油消費總量約 2.2 億噸，用于能源和化工材料領(lǐng)域分別為 1.9 億噸和 0.2 億噸，分別占石油消費總量的 86%和 9%。隨著我國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程加快，工礦企業(yè)所需的燃料增加，拉動石油的燃料需求快速增長。表 2：中國原油表觀消費量年份表觀消費量（單位：萬噸）表觀消費量同比（）2015547385.432016577765.552017606

19、224.932018648386.952019695927.332020737315.95202171196-3.44資料來源：Wind、2021 年，我國原油進口量將開始下降。中國是過去十年全球石油需求的主要推動者，其 2015-2019 年的進口增幅達全球進口增幅的 44%，即便是深受疫情影響的 2020 年，中國的原油進口量仍較上一年增長了 7.3%。隨著國際油價的快速回升和國內(nèi)適當(dāng)措施的限制，2021 年中國原油進口量約 5.13 億噸，同比 2020 年下降 6.38%，同比 2019年增長 1.45%。2022 年 14 月，中國原油進口量 1.7 億噸，與 2021 年同期相比減

20、少 4.8%；2022 年 14 月，中國原油進口金額 7388.5 億元人民幣，與 2021 年同期相比增長 46.9%。在“碳減排”政策背景下，國內(nèi)原油進口管理趨嚴(yán)，非國有煉廠配額管理明顯收緊。2022 年我國非國有原油進口配額總量為 2.43 億噸，與 2021 年持平。此外，上半年國內(nèi)疫情反復(fù)，令石油消費受到?jīng)_擊，進而打擊煉廠開工積極性。圖 18：中國原油進口量（億噸）資料來源：中國海關(guān)、中國是世界石油化工大國,占據(jù)著全球 40%的市場份額。石油化工在我國經(jīng)濟建設(shè)、國防事業(yè)和人民生活中都發(fā)揮著極其重要的作用。我國作為石油化工大國，在行業(yè)應(yīng)用需求與能源消費需求的雙重推動下，常年保持原油的

21、凈進口狀態(tài)。2021 年伴隨著我國疫情后經(jīng)濟的逐步恢復(fù)，我國的石油化工行業(yè)效益也在逐步轉(zhuǎn)好。美國 2021 年關(guān)閉煉廠后，中國超過美國成為世界第一大煉油國。歐美國家近 30 年沒有建設(shè)新煉廠，同時關(guān)閉了一批煉廠，其煉油能力的縮減是長期政策的結(jié)果。煉廠的建設(shè)過程從選址、投資決策、建成到產(chǎn)出，過程需要四至五年，因此近年中國的石油生產(chǎn)能力最大。目前國內(nèi)實行出口配額縮減政策，主營煉廠開工水平僅為 70%，煉油能力閑置。二、油價與石油石化行業(yè)利潤顯著相關(guān)，與基礎(chǔ)化工行業(yè)利潤無明顯相關(guān)性1、油價與化工行業(yè)年度利潤的關(guān)系石油價格與石油石化行業(yè)年度利潤存在強相關(guān)性，與基礎(chǔ)化工行業(yè)年度利潤無明顯相關(guān)性。將石油價

22、格（布倫特原油年度均價）與化工各子行業(yè)年度利潤進行相關(guān)性分析，所得的相關(guān)性系數(shù)取絕對值后，認為 0-0.09 為無相關(guān)， 0.1-0.3 為弱相關(guān)，0.3-0.5 為中等相關(guān)，0.5-1.0 為強相關(guān)。根據(jù)計算結(jié)果，石油價格與石油石化行業(yè)年度利潤存在強相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)高達 0.809，與石油化工細分子行業(yè)煉化及貿(mào)易（二級子行業(yè)）、煉油化工（三級子行業(yè)）年 度利潤存在顯著的正相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)分別為 0.823、0.835，自 2002 年以來，石油石化三級子行業(yè)煉油化工利潤 占其所屬二級子行業(yè)煉化及貿(mào)易利潤的 97%以上，煉化及貿(mào)易行業(yè)利潤占石油石化行業(yè)利潤的 97%以上，因此，石 油石化、煉化

23、及貿(mào)易行業(yè)利潤與石油價格的顯著正相關(guān)性根源在于煉油化工子行業(yè)與石油價格存在強相關(guān)性。石油 價格與基礎(chǔ)化工行業(yè)年度利潤沒有明顯的相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)為 0.052，但與基礎(chǔ)化工行業(yè)三級子行業(yè)膠粘劑及膠帶、合成樹脂、其他橡膠制品年度利潤存在明顯的負相關(guān)性，相關(guān)系數(shù)分別為-0.582、-0.571、-0.554。一級分類二級分類三級分類相關(guān)系數(shù)基礎(chǔ)化工0.052SW 化學(xué)原料0.016SW 純堿0.066SW 氯堿0.007SW 無機鹽-0.042SW 其他化學(xué)原料0.055SW 煤化工0.033SW 鈦白粉-0.074SW 化學(xué)制品0.040SW 涂料油墨-0.217SW 民爆制品0.144SW 紡織

24、化學(xué)制品0.048SW 其他化學(xué)制品0.035SW 氟化工0.149SW 聚氨酯0.043SW 食品及飼料添加劑-0.300SW 有機硅0.073SW 膠粘劑及膠帶-0.582SW 化學(xué)纖維-0.111SW 滌綸-0.040SW 粘膠-0.322SW 其它化學(xué)纖維-0.103SW 氨綸-0.011SW 錦綸-0.108SW 塑料-0.024SW 其他塑料制品0.008SW 其他改性塑料-0.184SW 合成樹脂-0.571SW 膜材料0.284SW 橡膠-0.359SW 其他橡膠制品-0.554SW 炭黑-0.210表 3：化工子行業(yè)年利潤與石油價格相關(guān)系數(shù)表SW 橡膠助劑-0.466SW 農(nóng)

25、化制品0.140SW 氮肥0.071SW 磷肥及磷化工0.068SW 農(nóng)藥0.094SW 鉀肥0.084SW 復(fù)合肥0.290SW 非金屬材料-0.222石油石化0.809SW 油氣開采 II0.058SW 油氣開采 III0.058SW 油服工程0.496SW 油田服務(wù)0.423SW 油氣及煉化工程0.379SW 煉化及貿(mào)易0.823SW 煉油化工0.835SW 油品石化貿(mào)易0.288SW 其他石化-0.020資料來源：wind、圖 19：石油價格與化工各子行業(yè)年度利潤的相關(guān)系數(shù)排序圖資料來源：wind、圖 20：基礎(chǔ)化工年利潤與原油價格走勢圖 21：SW 化學(xué)原料年利潤與原油價格走勢250

26、000200000150000100000500000基礎(chǔ)化工期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120220.0080000700006000050000400003000020000100000-10000SW化學(xué)原料期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.002

27、00120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220.000.00 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 22：SW 純堿年利潤與原油價格走勢圖 23：SW 氯堿年利潤與原油價格走勢1000080006000400020000-2000-4000SW純堿期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.00200120022003200420052006200720082009201020112012201

28、32014201520162017201820192020202140.0020.000.002500020000150001000050000-5000SW氯堿期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.120.100.80.060.040.020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.00.00資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 24：SW 無機鹽年利潤與原油價格走勢圖 25：SW 其他化學(xué)原料年利潤與原油價格走勢5000400030

29、00200010000-1000SW無機鹽期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.000.00500040003000200010000-1000-2000-3000SW其他化學(xué)原料期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200

30、520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 26：SW 煤化工年利潤與原油價格走勢圖 27：SW 鈦白粉年利潤與原油價格走勢300002500020000150001000050000-5000SW煤化工期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.120.100.80.060.040.020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192

31、020202120.00.00800070006000500040003000200010000-1000-2000SW鈦白粉期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.000.00資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 28：SW 化學(xué)制品年利潤與原油價格走勢圖 29：SW 涂料油墨年利潤與原油價格走勢8000070000600005000

32、0400003000020000100000SW化學(xué)制品期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.001400120010008006004002000-200SW涂料油墨期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620

33、072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.000.00資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 30：SW 民爆制品年利潤與原油價格走勢圖 31：SW 紡織化學(xué)制品年利潤與原油價格走勢3500300025002000150010005000SW民爆制品期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201

34、720182019202020210.00800070006000500040003000200010000SW紡織化學(xué)制品期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 32：SW 其他化學(xué)制品年利潤與原油價格走勢圖 33：SW 氟化工年利潤與原油價格走勢2000018000160001400

35、0120001000080006000400020000SW其他化學(xué)制品期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.006000500040003000200010000SW氟化工期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.00200120022003200420

36、0520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 34：SW 聚氨酯年利潤與原油價格走勢圖 35：SW 食品及飼料添加劑年利潤與原油價格走勢300002500020000150001000050000SW聚氨酯期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520

37、16201720182019202020210.006000500040003000200010000-1000-2000SW食品及飼料添加劑期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202140.0020.000.00 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 36：SW 有機硅年利潤與原油價格走勢圖 37：SW 膠粘劑及膠帶年利潤與原油價格走勢500040003

38、000200010000-1000SW有機硅期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.000.006005004003002001000SW膠粘劑及膠帶期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.0020012002200320042005200620072008200

39、92010201120122013201420152016201720182019202020210.00 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 38：SW 化學(xué)纖維年利潤與原油價格走勢圖 39：SW 滌綸年利潤與原油價格走勢180001600014000120001000080006000400020002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210-2000-4000SW化學(xué)纖維期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.0010

40、0.0080.0060.0040.0020.000.00300025002000150010005000SW滌綸期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 40：SW 粘膠年利潤與原油價格走勢圖 41：SW 其它化學(xué)纖維年利潤與原油價格走勢2000150010005000-500-1000

41、-1500-2000SW粘膠期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00180016001400120010008006004002000-200-400SW其它化學(xué)纖維期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620

42、072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.000.00 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 42：SW 氨綸年利潤與原油價格走勢圖 43：SW 錦綸年利潤與原油價格走勢12000SW氨綸期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.003000SW錦綸期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.0010000800060004000200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017

43、20182019202020210-2000120.00100.0080.0060.0040.0020.000.0025002000150010005002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210-500120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 44：SW 塑料年利潤與原油價格走勢圖 45：SW 其他塑料制品年利潤與原油價格走勢120001000080006000400020000SW塑料

44、期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00450040003500300025002000150010005000SW其他塑料制品期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010

45、201120122013201420152016201720182019202020210.00 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 46：SW 其他改性塑料年利潤與原油價格走勢圖 47：SW 合成樹脂年利潤與原油價格走勢800070006000500040003000200010000SW其他改性塑料期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.00200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920

46、2020210.002000150010005000SW合成樹脂期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.00-5000.00資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 48：SW 膜材料年利潤與原油價格走勢圖 49：SW 橡膠年利潤與原油價格走勢25002000150010005000-500SW膜材料期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均

47、值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.000.003500300025002000150010005000-500SW橡膠期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182

48、0192020202120.000.00 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 50：SW 其他橡膠制品年利潤與原油價格走勢圖 51：SW 炭黑原料年利潤與原油價格走勢1400120010008006004002000SW其他橡膠制品期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.0016001400120010008006004002

49、000-200SW炭黑期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.000.00 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 52：SW 橡膠助劑年利潤與原油價格走勢圖 53：SW 農(nóng)化制品年利潤與原油價格走勢9008007006005004003002001000SW橡膠助劑期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.

50、00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00400003000020000100000-10000-20000-30000-40000-50000SW農(nóng)化制品期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.00200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201

51、6201720182019202020210.00 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 54：SW 氮肥年利潤與原油價格走勢圖 55：SW 磷肥及磷化工年利潤與原油價格走勢2000150010005000-500-1000-1500-2000-2500-3000SW氮肥期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.001400012

52、0001000080006000400020000-2000-4000-6000SW磷肥及磷化工期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 56：SW 農(nóng)藥年利潤與原油價格走勢圖 57：SW 鉀肥年利潤與原油價格走勢120001000080006000400020000-2000SW農(nóng)藥期

53、貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00100000-10000-20000-30000-40000-50000SW鉀肥期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.00200120022003200420052006200720082009201020112

54、0122013201420152016201720182019202020210.00 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 58：SW 復(fù)合肥年利潤與原油價格走勢圖 59：SW 非金屬材料年利潤與原油價格走勢500040003000200010000SW復(fù)合肥期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120.001200010000800060

55、00400020000SW非金屬材料期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00-10000.00資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 60：石油石化年利潤與原油價格走勢圖 61：SW 油氣開采 II 年利潤與原油價格走勢300000250000200000150000100000500000石油石化期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原

56、油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.0035000300002500020000150001000050000-5000SW油氣開采II期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201

57、4201520162017201820192020202120.000.00 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 62：SW 油氣開采 III 年利潤與原油價格走勢圖 63：SW 油服工程年利潤與原油價格走勢35000300002500020000150001000050000-5000SW油氣開采III期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020

58、2120.000.00150001000050000-5000-10000-15000-20000-25000-30000SW油服工程期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 64：SW 油田服務(wù)年利潤與原油價格走勢圖 65：SW 油氣及煉化工程年利潤與原油價格走/p>

59、0000-5000-10000-15000-20000-25000-30000SW油田服務(wù)期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020210.00500040003000200010000-1000-2000SW油氣及煉化工程期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.00200120022

60、00320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202140.0020.000.00 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 資料來源：公司數(shù)據(jù)、 圖 66：SW 煉化及貿(mào)易年利潤與原油價格走勢圖 67：SW 煉油化工年利潤與原油價格走勢250000200000150000100000500000SW煉化及貿(mào)易期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:季:平均值 美元/桶140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.00200120022003200420052006200720082009201020