2022年如何發(fā)揮中國創(chuàng)業(yè)板應(yīng)有的作用

1、如何發(fā)揮中國創(chuàng)業(yè)板應(yīng)有的作用金融學11-2 第四組組長：任潔組員：顧聰 汪倩文 鄧南洋 任姝榕 張姝丹妮一、創(chuàng)業(yè)板的產(chǎn)生、發(fā)展及其在中國的現(xiàn)狀1什么是創(chuàng)業(yè)板？創(chuàng)業(yè)板GEM （Growth Enterprises Market ）board是地位次于主板市場的二板證券市場（又稱二板市場，即第二股票交易市場）。上市公司特點：從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長性，成立時間短，規(guī)模小，業(yè)績不突出。創(chuàng)業(yè)板是一個門檻低、風險大、監(jiān)管嚴格的股票市場，也是一個孵化科技型、成長型企業(yè)的搖籃。（1）有關(guān)創(chuàng)業(yè)板（2）創(chuàng)業(yè)板的價值為高科技企業(yè)提供融資渠道 通過市場機制有效評價創(chuàng)業(yè)資產(chǎn)價值分散風險投資的風險增加創(chuàng)新企業(yè)股份

2、的流動性促進企業(yè)規(guī)范運作2 中國創(chuàng)業(yè)板發(fā)展與現(xiàn)狀（1）發(fā)展世界：第一階段：20世紀70年代到90年代中期。1971年，美國全美證券商協(xié)會建立了一個柜臺交易的證券自動報價系統(tǒng)納斯達克（NASDAQ)，開始對超過2500種柜臺交易的證券進行報價。第二階段：90年代中期到現(xiàn)在NASDAQ市場真正得到迅速發(fā)展，是在20世紀90年代中期以后的第二階段。 與美國NASDAQ市場的起步幾乎同時的是，日本開始了創(chuàng)業(yè)板的腳步。后來日本的場外市場一直萎靡不振。 1999年11月25日，醞釀10年之久的香港創(chuàng)業(yè)板終于呱呱墜地。它定位于為處于創(chuàng)業(yè)階段的中小高成長性公司尤其是高科技公司服務(wù)。 NASDAQ的成功一定程度

3、上影響并產(chǎn)生了像蘋果、微軟等的知名企業(yè)，并得到日本、德國等多個國家或地區(qū)的效仿，但都因為種種原因未能獲得像NASDAQ一樣的成功，反而萎靡不振。中國：經(jīng)過一系列籌建和準備于2009年10月30日正式開始運行。（2）現(xiàn)狀問題概括起來有以下幾點：上市公司良莠不齊高價發(fā)行、高市盈率、高超募近期提速發(fā)行管理層辭職莊家不敢介入創(chuàng)業(yè)板散戶虧損嚴重業(yè)績下滑監(jiān)管體制不完善二、中國創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績下滑問題以中國創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行的角度進行分析問題分析1.上市條件2.發(fā)行價格過高1.上市條件發(fā)行企業(yè)創(chuàng)新性、創(chuàng)業(yè)型不足創(chuàng)業(yè)板背叛了中小企業(yè) ，融資難一如既往。 成因分析一種誤會：認為上市門檻越高上市公司質(zhì)量越好 很多優(yōu)

4、秀企業(yè)都是從非常小的規(guī)模做起來的，創(chuàng)業(yè)板的目的是讓這些企業(yè)能夠脫穎而出。當然，把門檻降低會有更多質(zhì)量不好的企業(yè)上市，但這有利于投資者變得更加挑剔，更加謹慎。 創(chuàng)業(yè)板門檻不高但一定要有底線，這就是上市公司的透明性，信息披露的嚴肅性，規(guī)則的權(quán)威性和監(jiān)管的嚴格性。2. 發(fā)行價格過高（1）價格過高，加上前景不明朗，誘使高管高位“套現(xiàn)”，削弱積極經(jīng)營的動力。355家創(chuàng)業(yè)板上市公司的原始股東，其持有原始股總市值高達3800億元之巨 創(chuàng)業(yè)板身價前10名的股東平均身價約45億元；身價超過10億元的個人股東共有50位。 （2）發(fā)行后，市值下降，導(dǎo)致高管拋售，落袋為安。截至2012年9月中旬，創(chuàng)業(yè)板累計解禁97.

5、47億股，占總股本的16.61%成因分析1.定價：增長率預(yù)期過高2.投機：機構(gòu)和散戶有“炒新”的習慣1.明確創(chuàng)業(yè)板的服務(wù)對象2.在質(zhì)量與規(guī)模的兩難抉擇中尋求平衡3.實行層次化管理三.解決方法1.明確創(chuàng)業(yè)板的服務(wù)對象 創(chuàng)業(yè)板所提供融資服務(wù)的對象，一定是創(chuàng)新型的中小企業(yè)。 創(chuàng)新型企業(yè)有前期投入高，中期風險大，后期回報高的特點，在開始成長的時候，都會遇到各種各樣的困難。當他通過風險投資的支持，成長到一定程度以后，風險投資的力量已經(jīng)不足以支持他的進一步發(fā)展了。這個時候企業(yè)要么上市，要么就是兼并、收購、并購。1.明確創(chuàng)業(yè)板的服務(wù)對象 所以我們認為創(chuàng)業(yè)板的定位，首要的是支持這些真正的創(chuàng)新企業(yè)。這要求管理層

6、在批準上市時就對企業(yè)進行透徹的分析調(diào)查，1.明確創(chuàng)業(yè)板的服務(wù)對象 舉個例子，假設(shè)一家電腦生產(chǎn)企業(yè)，很多人都會認為他是一個創(chuàng)新性的企業(yè)，但他的芯片是英特爾的，軟件是微軟的，而他實際上是做組裝，大部分的技術(shù)都是人家的，這樣的話他并不具備創(chuàng)新型企業(yè)的特性，沒有很高的研發(fā)資金需求，也不會給投資者帶來高回報。這就需要管理層對準備上市的企業(yè)進行深度的分析。2.在質(zhì)量與規(guī)模的兩難抉擇中尋求平衡 對于創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展來說，質(zhì)量和規(guī)模擁有相同的重要性，但在很多情況下二者又是矛盾的。那么我們應(yīng)該優(yōu)先考慮市場的質(zhì)量還是規(guī)模?2.在質(zhì)量與規(guī)模的兩難抉擇中尋求平衡 我們對這個問題的看法是,質(zhì)量是市場發(fā)展的前提條件,規(guī)模是市

7、場發(fā)展的目標.2.在質(zhì)量與規(guī)模的兩難抉擇中尋求平衡 市場想得到發(fā)展,必須得到投資者的信賴與支持,就必須保證股票的質(zhì)量, 這是一個硬性的前提。 而在以質(zhì)量為前提的基礎(chǔ)上，規(guī)模是市場發(fā)展的目標和表現(xiàn)，市場在保證質(zhì)量的前提下，應(yīng)該盡量擴大市場規(guī)模。2.在質(zhì)量與規(guī)模的兩難抉擇中尋求平衡 由于現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板受政府控制，經(jīng)常會受政府的“指標”的硬性限制，我認為這種指標會影響發(fā)行管理者對所發(fā)行股票進行判斷，政府政策也會不斷影響發(fā)行政策，這也會對市場發(fā)展造成影響。3.實行層次化管理 納斯達克最初時分為納斯達克全國市場，納斯達克小型資本市場，柜臺交易。中國的創(chuàng)業(yè)板也可以嘗試進行這種層次化管理方式。 不管審核多么嚴格，也很難保證每家上市公司的質(zhì)量，需要有一種更為靈活的方式對上市公司進行管理。第一市場公司成長性高，風險低，但估值已被抬高，收益率有限。第三市場公司經(jīng)營面臨較大風險，但估值已經(jīng)下降，高風險高回報。第二市場剛進入創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，或是成長性一般但很穩(wěn)定企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板上市垃圾箱由市場對股票進行選擇確認企業(yè)的業(yè)務(wù)類型，批準上市3.實行層次化管理 換句話說，就是不讓創(chuàng)業(yè)板只是一個高風險，低質(zhì)量的代名詞，而讓其成為一個為有迫切資金需求的創(chuàng)新型企業(yè)服務(wù)的綜合性資本市場。 縱觀全球，歷史上各國的單純的創(chuàng)業(yè)板很少有成功的，絕大多數(shù)都因為各種各樣的