中國獨角獸進化論

1、概要中國經(jīng)濟逐漸從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量增長，新動能來源于持續(xù)不斷的創(chuàng)新。過去五年，中國獨角獸企業(yè)異軍突起，不僅數(shù)量龐大，而且在技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式等方面均具有顯著的中國市場特色。2020年以來，中國雖然受到疫情以及外部環(huán)境多種因素的影響，但在世界主要經(jīng)濟體中最早實現(xiàn)復(fù)蘇，引領(lǐng)全球經(jīng)濟增長。同時，科創(chuàng)板的開閘和注冊制的推出，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)創(chuàng)造了更便利的環(huán)境。各類市場主體拔地而起，在資本動力下發(fā)展得如火如荼，其中一些佼佼者成為了估值超過10億美元的獨角獸企業(yè)，甚至成為估值超過100億美元的超級獨角獸。最近這五年，全球主要經(jīng)濟體的流動性充裕，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了良好的融資環(huán)境。CB Insights的數(shù)據(jù)顯示，

2、截至2021年5月，全球共有672家獨角獸企業(yè)，較五年前增長了一倍。其中，中國擁有137家獨角獸企業(yè)，已然成為全球獨角獸企業(yè)的重鎮(zhèn)1。大量中國獨角獸企業(yè)的成長顯示了中國整體創(chuàng)新能力的提升，其中“硬核科技”獨角獸正成為中國技術(shù)創(chuàng)新的先鋒。然而，獨角獸企業(yè)當(dāng)前依然面臨著不斷變化的挑戰(zhàn)。因此，研究獨角獸的成長路徑、增長思維和可持續(xù)增長能力顯得尤為重要。埃森哲長期關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)長青發(fā)展，認(rèn)為獨角獸雖然獨特，但非特殊物種。所有企業(yè)必須以實現(xiàn)和保持可持續(xù)增長為基本使命和生存要務(wù)。獨角獸也不例外，在成長歷程中，他們必然經(jīng)歷所有大型成熟、成功企業(yè)遭遇的問題和挑戰(zhàn)。那么中國獨角獸在這個階段到底面臨什么問題，

3、他們有什么獨特之道？他們的核心能力是什么？如何實現(xiàn)可持續(xù)增長？埃森哲聯(lián)合創(chuàng)業(yè)邦，對七大行業(yè)的87家獨角獸企業(yè)進行了調(diào)研。通過研究，我們觀察到，獨角獸在生存和發(fā)展壓力加大的背景下，保持增長和市場規(guī)模是其存亡的關(guān)鍵：短期來看，企業(yè)需要保持較高的估值，增強融資能力；長期來說，獨角獸必須保持長久競爭力，吸引人才，加快創(chuàng)新，完成最初的使命和既定的責(zé)任。研究的主要洞察包括：獨角獸物種譜系分野分明。在技術(shù)、資本和市場等多重力量之下，中國獨角獸企業(yè)物種不斷進化。To-B業(yè)務(wù)模式的獨角獸逐漸興起成為主流，而技術(shù)實力是生存硬核，爭取技術(shù)先機成為獨角獸奔跑的原動力。新興技術(shù)和通信互聯(lián)網(wǎng)類獨角獸不僅比例高，而且收入規(guī)

4、模較大。另一方面，獨角獸從成立到IPO的進程縮短，隱性上市門檻更高，獨角獸必須加速快跑，加速成熟。中國的獨角獸企業(yè)很多屬于平臺型企業(yè)，他們的營收快速增長，主要是基于中國龐大的市場需求，迅速獲客，形成規(guī)模。本次研究選取樣本中營業(yè)收入排名前四分之一的獨角獸企業(yè)，將其歸為“進化先鋒”。通過對這些進化先鋒和其他獨角獸的對比研究，我們發(fā)現(xiàn)，把獨角獸企業(yè)區(qū)別開來的主要是長期主義增長思維：聚焦長期增長，圍繞長期愿景，不斷投入，增強技術(shù)創(chuàng)新、運營效率、人才組織、治理與信任四大核心能力，夯實企業(yè)可持續(xù)增長的基石。他們善于借助生態(tài)力量，提升技術(shù)創(chuàng)新的投資回報；他們致力于提高運營效率，強化核心競爭力；進化先鋒注重通

5、過內(nèi)部機制幫助和激勵人才成長，提升組織磁性；他們在技術(shù)向善和良治方面已形成廣泛共識。在數(shù)字化時代中快速成長的中國獨角獸企業(yè)，在技術(shù)上具有一定的后發(fā)優(yōu)勢，但是也肩負(fù)著不斷向前開拓中國技術(shù)前沿的重任。與此同時，他們也天然地承擔(dān)著中國獨角獸所特有的屬性。高速攀升的財務(wù)數(shù)據(jù)只是巨獸的表象。想要成為真正的巨獸和負(fù)責(zé)任的企業(yè)，他們必須以全球化視野完善企業(yè)治理與數(shù)字信任，以及通過技術(shù)實現(xiàn)行業(yè)顛覆性創(chuàng)新。但是，真正具備顛覆性技術(shù)創(chuàng)新的中國獨角獸企業(yè)數(shù)量還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。未來，中國一方面要提供制度保障，鼓勵資本進入具有獨創(chuàng)性技術(shù)的企業(yè)，幫助他們在研發(fā)創(chuàng)新上不斷突破，形成市場。另一方面，新興獨角獸企業(yè)需要盡早引入專業(yè)管

6、理機制和運營模式，以卓越的精益運營，持續(xù)提升企業(yè)能力，在未來市場競爭中銳意進取，長盛常青。獨角獸進化論 | 埃森哲中國獨角獸研究 03獨角獸物種譜系近五年，在全球流動性充裕的背景下，全球的獨角獸快速成長，數(shù)量和估值均有大幅提升。CB Insights的數(shù)據(jù)顯示，2016年，全球共有208家獨角獸企業(yè)，總計估值為7610億美元，而到了 2021年，全球獨角獸數(shù)量上升到672家，估值合計數(shù)接近兩萬億美元。短短五年間，獨角獸企業(yè)的數(shù)量和估值都增長了一倍。在積極的外部環(huán)境和整體向好的中國經(jīng)濟促進下，中國的獨角獸企業(yè)成長態(tài)勢尤為突出。2016年到2021年間，中國獨角獸企業(yè)數(shù)量從43家，增加到137家2

7、。04 獨角獸進化論 | 埃森哲中國獨角獸研究獨角獸物種的現(xiàn)狀埃森哲長期關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新和企業(yè)長青發(fā)展，認(rèn)為獨角獸雖然獨特，但非特殊物種，因為實現(xiàn)和保持可持續(xù)增長是所有企業(yè)的生存要務(wù)。在獨角獸的成長歷程中，他們必然經(jīng)歷所有大型成熟企業(yè)所遭遇過的問題和挑戰(zhàn)。那么中國獨角獸在這個階段到底面臨什么問題，他們有什么獨到之道，他們的核心能力是什么，如何實現(xiàn)可持續(xù)增長？埃森哲聯(lián)合長期從事創(chuàng)業(yè)企業(yè)報道和研究的創(chuàng)業(yè)邦，對七大行業(yè)的87家獨角獸進行了調(diào)研。研究顯示中國獨角獸存在以下現(xiàn)狀。占據(jù)技術(shù)先機數(shù)字經(jīng)濟對中國經(jīng)濟的貢獻越來越大。根據(jù)中國信息通信研究院中國數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展白皮書（2020年）， 2019年中國數(shù)字經(jīng)濟

8、的規(guī)模達到了35.8萬億元人民幣，占GDP的36%3。而新興技術(shù)、通信互聯(lián)網(wǎng)、先進制造等細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展是數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展的重要體現(xiàn)。從行業(yè)分布來看，87家獨角獸企業(yè)中，近一半分布在新興技術(shù)行業(yè)和通信互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，分別有21家和17家獨角獸，占比為24%和20%。教育、企業(yè)服務(wù)、物流交通排在第二梯隊，占比分別為17%、16%和11%。文娛健康和先進制造的獨角獸企業(yè)為6家和4家，占比為7%和5%。技術(shù)驅(qū)動型獨角獸企業(yè)的數(shù)量比重逐年攀升，獨角獸的技術(shù)含量不斷上升。根據(jù)CB Insights 的數(shù)據(jù)，2016年及其以前，獨角獸中僅有13%的企業(yè)擁有硬核技術(shù)（包括光電芯片、人工智能、航空航天等新興科技）；20

9、17-2018年，這一比例上升到23%；而到了2019-2020 年，擁有硬核技術(shù)的獨角獸占比達到30%。技術(shù)企業(yè)已經(jīng)在獨角獸企業(yè)中成為主流4。根據(jù)我們調(diào)研顯示，79%的獨角獸企業(yè)認(rèn)為其核心競爭優(yōu)勢來自于技術(shù)實力。獨角獸估值與企業(yè)營收密切相關(guān)在被調(diào)研的87家獨角獸中，54%的企業(yè)的營收規(guī)模多集中在5000萬到10億元人民幣之間（圖1）。目前，Wind數(shù)據(jù)顯示，A股市場共有4287家上市企業(yè)，根據(jù)2020年披露的財務(wù)顯示，有2746家企業(yè)的營收高于10億元，41家企業(yè)的營收低于5000萬元。換言之，超過一半中國獨角獸公司的營收相當(dāng)于A股上市企業(yè)后40%企業(yè)的規(guī)模5。研究發(fā)現(xiàn)，營收與估值之間存在著

10、顯著的正相關(guān)關(guān)系。營收超過1000億元的企業(yè)估值平均數(shù)為2628億元。營收介于100億到500億之間的獨角獸平均估值為660億元（圖2）。獨角獸進化論 | 埃森哲中國獨角獸研究 05圖1. 獨角獸企業(yè)營收規(guī)模分布6%9%7%30%7%14%24%2% 1%數(shù)據(jù)來源：2020年埃森哲中國獨角獸企業(yè)調(diào)研1000億（含）元人民幣以上500億（含）-1000億元人民幣100億（含）-500億元人民幣50億（含）-100億元人民幣30億（含）-50億元人民幣10億（含）-30億元人民幣2.5億（含）-10億元人民幣0.5億（含）-2.5億元人民幣0.5億元人民幣以下圖2. 各營收區(qū)間的企業(yè)估值平均數(shù)10

11、00億（含）元人民幣以上2628500億（含）-1000億元人民幣100億（含）-500億元人民幣50億（含）-100億元人民幣30億（含）-50億元人民幣10億（含）-30億元人民幣2.5億（含）-10億元人民幣0.5億（含）-2.5億元人民幣0.5億元人民幣以下193257188113706796660數(shù)據(jù)來源：2020年埃森哲中國獨角獸企業(yè)調(diào)研從行業(yè)的平均估值水平來看，物流交通和新興技術(shù)以605億元和489億元的估值水平遙遙領(lǐng)先。在線教育在2020年的疫情影響下，迅速成為風(fēng)口，近年來屢獲大額融資，估值亦水漲船高，平均估值為135億元（圖3）。在各類獨角獸企業(yè)中，也存在高估值低營收的特殊情

12、況。據(jù)有些公司的招股說明書披露，估值雖然超過200億元，但企業(yè)平均年收入不到7億元，且面臨超百億的巨額虧損6。2021年以來，多家估值較高的人工智能（AI）企業(yè)中止 IPO，收入規(guī)模過低等財務(wù)因素是阻礙其成功上市的主要原因之一。圖3. 行業(yè)的估值平均數(shù)（單位：億元人民幣）38企業(yè)服務(wù)66先進制造72文娛健康79互通聯(lián)信網(wǎng)教育135489新興技術(shù)605物流交通數(shù)據(jù)來源：2020年埃森哲中國獨角獸企業(yè)調(diào)研模式漸成主流To-B近年來興起更多這一趨勢和中國近年來互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展趨勢有關(guān)。早前基于To-C的商業(yè)模式創(chuàng)新是利用了中國較大的人口紅利的數(shù)據(jù)，To-B模式獨角獸企業(yè)。根據(jù)睿獸分析2016年，To-B

13、獨角獸占比為33%，到2020年，來滿足客戶需求，從而實現(xiàn)了大規(guī)模快速增長。但是近年來，隨著人口紅利的逐漸減少，以及“互聯(lián)網(wǎng)+”趨勢的占比達到64%（圖4）7。從本次調(diào)研中獨角獸的業(yè)務(wù)模式看，有52家企業(yè)是To-B模式，占比60%，To-C獨角獸企業(yè)數(shù)量有30家，占比35%。另外，有5家企業(yè)的客戶既有 B端客戶，又有C端客戶，占比為5%。深化發(fā)展，消費互聯(lián)網(wǎng)的紅利逐漸減退，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)逐漸向B端客戶滲透，如阿里巴巴的釘釘、騰訊的企業(yè)微信等。再者，經(jīng)過近些年的“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”，市場上出現(xiàn)了大量的中小企業(yè)，他們有很多企業(yè)級服務(wù)需求有待解決。進化趨勢圖4. 2016-2020年中國獨角獸商業(yè)模式

14、發(fā)展趨勢64%36%49%51%45%55%41%59%33%67%To-CTo-B2016年2017年2018年2019年2020年數(shù)據(jù)來源：創(chuàng)業(yè)邦，埃森哲商業(yè)研究院分析近幾年，隨著消費級互聯(lián)網(wǎng)逐漸覆蓋到全人群，To-C端市場的流量紅利消減，用戶增長接近飽和，資本開始向To-B端轉(zhuǎn)移。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的時代來臨，頭部機構(gòu)紛紛入局企業(yè)服務(wù)類企業(yè)，如太平洋保險投資數(shù)字化精準(zhǔn)健康管理平臺妙健康、源碼資本等投資了國內(nèi)領(lǐng)先的企業(yè)IT基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商易點租等。不斷變化的市場環(huán)境帶來新的挑戰(zhàn)獨角獸企業(yè)正面臨不斷變換的外部市場環(huán)境。一方在股票注冊制時代，上市的門檻似乎降低了，上市的速度也加快了。但與此同時，在注冊制

15、下，信息披露質(zhì)量被提高到前所未有的高度，IPO造假和欺詐發(fā)行最高判15面，海外市場不確定性加強，企業(yè)出海的壁壘加高。技術(shù)年被寫入刑法，很多擬上市企業(yè)因信息披露問題而主8民族主義和經(jīng)濟民族主義對獨角獸企業(yè)海外擴張帶來進一步的挑戰(zhàn)，同時也對企業(yè)海外上市和拓展提出新的要求。另一方面，外部融資門檻提高，燒錢運營模式難以為繼。如果企業(yè)沒有技術(shù)優(yōu)勢和持續(xù)創(chuàng)新，單純靠燒錢來增加營收，那么在未來成為獨角獸、超級獨角獸的機會將越來越小。這是因為，和前幾年創(chuàng)投機構(gòu)只看重營收不同，現(xiàn)在他們在關(guān)注營收的同時，也會關(guān)注現(xiàn)金流和運營成本等。所以，企業(yè)不得不靠業(yè)務(wù)創(chuàng)新、優(yōu)化成本，提高技術(shù)含量，構(gòu)筑更穩(wěn)健的護城河。動撤銷上市

16、計劃 。僅在2021年前三個月，就有23家企業(yè)中止上市9。此外，在注冊制下，退市的節(jié)奏也在加快。這些無疑對擬IPO企業(yè)提出了新的要求?？偠灾还苁峭ㄟ^創(chuàng)投融資，還是IPO融資，隱形的門檻實際上提高了。進化、分化保持持續(xù)增長是獨角獸企業(yè)成長為巨獸的要務(wù)。在本次獨角獸調(diào)研中，我們選取樣本中營業(yè)收入排名前四分之一的獨角獸企業(yè)，將其歸為“進化先鋒”，并與其他獨角獸企業(yè)進行了對比。這些企業(yè)在2019年營收已達到30億元人民幣以上。10 獨角獸進化論 | 埃森哲中國獨角獸研究進化先鋒和其他獨角獸的區(qū)別不僅僅是體現(xiàn)在營收上。通過對比分析我們發(fā)現(xiàn)，進化先鋒在獨角獸譜系中領(lǐng)先于同樣年輕的其他企業(yè)，首先是因為

17、他們具有驅(qū)動長期增長的長期主義思維，并圍繞長期愿景，打造四個方面的核心能力，在發(fā)展進化中先人一步。長期主義的增長思維進化先鋒企業(yè)成熟度更高，他們具備清晰的長期主義增長思維。進化先鋒中有30%的企業(yè)表示，他們致力于協(xié)調(diào)短期利益和長期目標(biāo)之間的沖突，其它獨角獸中只有 16%表示有這方面的考慮。他們同時兼具更強的風(fēng)險意從行業(yè)分布來看，進化先鋒中，44%的企業(yè)分布在信息通信互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，30%的企業(yè)來自物流交通，只有9%的企業(yè)來自新興技術(shù)行業(yè)，說明現(xiàn)階段主要依靠人工智能、VR/AR等新興技術(shù)的獨角獸在收入規(guī)模上還沒有實現(xiàn)突破。根據(jù)埃森哲調(diào)研，信息通信互聯(lián)網(wǎng)的平均估值為識，74%的進化先鋒已經(jīng)建立內(nèi)部風(fēng)險

18、管理機制，而其他79億元，物流交通的平均估值為企業(yè)中，僅有53%建立了內(nèi)部風(fēng)險管理機制。進化先鋒更估值為605億元，新興技術(shù)的平均注重以客戶為中心，致力于實現(xiàn)客戶服務(wù)智能化、精細(xì)化管理（圖5）。獨角獸企業(yè)都不遺余力地提升核心能力，打造護城河。但由于企業(yè)本身在資源和能力方面有較大的差異性，導(dǎo)致其核心能力提升的力度與側(cè)重點有所不同。從根本上，導(dǎo)致獨角獸企業(yè)出現(xiàn)分化的是長期主義的增長思維。高增長，以及盈利性增長長期主義者聚焦核心業(yè)務(wù)增長。進化先鋒非常注重核心業(yè)務(wù)的增長質(zhì)量。進化先鋒視盈利壓力為主要挑戰(zhàn)，而其他企業(yè)更加關(guān)注市場競爭。22%的先鋒企業(yè)更加關(guān)注實現(xiàn)利潤的快速增長，而僅有14%的其他企業(yè)更加

19、關(guān)注利潤指標(biāo)。其它獨角獸中36%集中精力擴大市場份額上，僅有 26%的進化先鋒把擴大市場份額當(dāng)做當(dāng)前主要目標(biāo)（圖6）。490億元。也就是說，進化先鋒的盈利性增長為其帶來了更高的估值。獨角獸普遍對增長有較高的預(yù)期，處于營收快速增長階段。進化先鋒的成長速度較其他企業(yè)更為穩(wěn)定。原因是進化先鋒已經(jīng)進入成熟穩(wěn)定的經(jīng)營狀態(tài)，因此增速相對平穩(wěn)。2020年以來，計劃在科創(chuàng)板上市的諸多企業(yè)中止上市申請，其中不乏明星獨角獸高科技企業(yè)。他們普遍的問題是增收不增利，技術(shù)的商業(yè)變現(xiàn)難以落地。據(jù)多家AI企業(yè)披露的招股說明書顯示，這些企業(yè)無一例外地都處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)。這些經(jīng)過多輪融資的AI獨角獸，盡管上市前的估值很高，但在

20、二級市場似乎很難匹配其融資時的高估值。因此，將技術(shù)落地為商業(yè)，并產(chǎn)生持續(xù)的收入和利潤，是AI企業(yè)集體面臨的挑戰(zhàn)。圖5. 進化先鋒是長期主義者16%30%致力于協(xié)調(diào)公司長期目標(biāo)與短期利益的沖突數(shù)據(jù)來源：2020年埃森哲中國獨角獸企業(yè)調(diào)研進化先鋒其他圖6. 進化先鋒和其他企業(yè)的增長目標(biāo)進化先鋒其他14%22%26%30%33%36%利潤快速增長營收快速增長市場份額擴大數(shù)據(jù)來源：2020年埃森哲中國獨角獸企業(yè)調(diào)研進化先鋒是天生全球化主義者，也更重視外生性增長中國獨角獸企業(yè)快速發(fā)展的過去十年也是中國企業(yè)加速國際化的時期。2016-2017年間，對外直接投資的民營企業(yè)數(shù)量是國有企業(yè)的近5倍。過去八年，中

21、國企業(yè)海外投資主要活躍于消費品、制造業(yè)、醫(yī)療、科技、媒體和通信等行業(yè)，以獲取新能力、新市場和實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級10。獨角獸企業(yè)中的進化先鋒很多從創(chuàng)始之初就著眼全球發(fā)展。超過五分之一的進化先鋒2019年營收中有20%以上來自海外市場；而其他獨角獸中，僅有11%的企業(yè)海外營收占總體營收的比例超過20%（圖7）。圖森未來是一個無人駕駛卡車公司，致力于以無人駕駛卡車技術(shù)為全球物流運輸行業(yè)賦能。訪談中我們了解到，圖森未來初創(chuàng)立于北京和美國加州圣迭戈，隨后發(fā)展至中國上海、日本和美國亞利桑那州圖森，并在上述五個地區(qū)設(shè)立研發(fā)應(yīng)用中心。公司在中國和美國都有研發(fā)中心，總?cè)藬?shù)超過1000人。圖森未來的目標(biāo)是2024年研發(fā)

22、出完全自動駕駛的卡車。截至2020年，這家企業(yè)的國內(nèi)外專利共計770個。成立于2016年的億咖通科技是一家面向國際化的汽車智能化科技企業(yè)。通過訪談，我們了解到，億咖通科技不僅聚焦車載芯片、智能座艙、智能駕駛、高精度地圖、大數(shù)據(jù)及車聯(lián)網(wǎng)云平臺等核心技術(shù)產(chǎn)品，還持續(xù)打造行業(yè)領(lǐng)先的智能網(wǎng)聯(lián)生態(tài)開放平臺，賦能車企創(chuàng)造更智能、安全的出行體驗。根據(jù)調(diào)研，億咖通在開展技術(shù)創(chuàng)新的過程中，最大挑戰(zhàn)是缺少面向海外市場的國際化人才，包括懂得整車產(chǎn)品和技術(shù)，熟悉海外市場和運營的人才。越來越多的獨角獸企業(yè)希望通過海外市場拓展來獲得更大的市場規(guī)模和新的利潤增長點。45%的獨角獸認(rèn)為海外拓展業(yè)務(wù)是至關(guān)重要的。其中，82%的

23、獨角獸計劃在 24個月內(nèi)進軍海外市場。除了自身海外擴展外，進化先鋒還通過并購的方式來實現(xiàn)外延式發(fā)展。在過去的三年中，有48%的進化先鋒完成過并購，而其他獨角獸企業(yè)的這一數(shù)值僅為17%。未來三年來看，有65%的進化先鋒有并購計劃，而其他獨角獸企業(yè)的這一數(shù)值為41%（圖8）。11%22%圖7. 2019年海外營收占總營收高于20%的企業(yè)比例（%）數(shù)據(jù)來源：2020年埃森哲中國獨角獸企業(yè)調(diào)研進化先鋒其他圖8. 進化先鋒通過并購實現(xiàn)外延式發(fā)展進化先鋒其他成過并購曾17在%過其去他三獨年角完獸曾48在%過進去化三先年鋒完成并購購計劃購計劃未41來%三其年他有企并業(yè)6未5來%三進年化有先并鋒數(shù)據(jù)來源：20

24、20年埃森哲中國獨角獸企業(yè)調(diào)研獨角獸進化的四個核心能力使命和責(zé)任這四個方面具有更突出的表現(xiàn)。這也是他們持續(xù)增長的核心能力之所在。擁有長期主義和盈利性增長思維的獨角獸，在技術(shù)創(chuàng)新、運營效率、人才組織以及技術(shù)創(chuàng)新：提升創(chuàng)新ROI技術(shù)對當(dāng)今世界的改變無以復(fù)加。埃森哲技術(shù)展望2021報告指出，隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型的加速，在后疫情經(jīng)濟中，企業(yè)需要在變局中掌握技術(shù)先機11。對于獨角獸企業(yè)而言，技術(shù)與創(chuàng)新是企業(yè)立身之本，是企業(yè)發(fā)展的核心生產(chǎn)力。研究顯示，75%的獨角獸企業(yè)認(rèn)為技術(shù)創(chuàng)新能力強是獲得成功的重要標(biāo)準(zhǔn)，所以他們均大力投入研發(fā)。不過，由于行業(yè)的不同，獨角獸企業(yè)研發(fā)投入的強度也是不同的，先進制造和新興技術(shù)的研

25、發(fā)投入強度最大。在先進制造行業(yè)，75%的企業(yè)的研發(fā)投入占2019年總營收的60%。在新興技術(shù)行業(yè)中，47%的企業(yè)的研發(fā)投入占總體營收的60%以上（圖9）。圖9. 2019年各行業(yè)研發(fā)投入占營收比例分布7%6%7%14%6%50%27%29%36%33%7%59%25%36%33%25%20%50%20%10%14%19%19%33%14%67%33%80%100%60%80%40%60%20%40%020%企業(yè)服務(wù)信互息聯(lián)通網(wǎng)信先進制造教育文娛健康新興技術(shù)物流交通數(shù)據(jù)來源：2020年埃森哲中國獨角獸企業(yè)調(diào)研獨角獸進化論 | 埃森哲中國獨角獸研究 15在普遍高研發(fā)投入的市場環(huán)境中，合理的創(chuàng)新管理

26、才能真正提升企業(yè)的創(chuàng)新效率。70%的進化先鋒和81%的其他企業(yè)均把技術(shù)實力作為安身立命之本。不過，進化先鋒的研發(fā)投資強度更合理、可持續(xù)性更強。根據(jù)調(diào)研顯示，在2019年，有39%的進化先鋒的研發(fā)投入占營收的比例為20%-40%。而其他企業(yè)中，僅有 26%的其他獨角獸的研發(fā)投入在20%-40%，接近50%的其他獨角獸企業(yè)的研發(fā)投入占整體營收的比例超過40%（圖 10）。這可能很難持續(xù)。企業(yè)家們或許已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了這一問題，調(diào)研顯示，17%的其他獨角獸企業(yè)在未來3年將減少研發(fā)投入，而進化先鋒中沒有企業(yè)欲在未來減少研發(fā)?？梢韵胂螅谖磥?，其他獨角獸在營收不能突破性增長的情況下，若減少研發(fā)投入，其可持續(xù)性或

27、承受巨大壓力。進化先鋒通過強化外部協(xié)同，借助生態(tài)伙伴力量，優(yōu)化技術(shù)創(chuàng)新投入的投資回報率。在創(chuàng)新模式上，進化先鋒通過并購?fù)苿觿?chuàng)新和成立創(chuàng)新型平臺，而非僅依靠企業(yè)內(nèi)部設(shè)立技術(shù)創(chuàng)新部門。數(shù)據(jù)顯示，有22%的進化先鋒成立了創(chuàng)新平臺，通過吸收外部力量來維系持續(xù)創(chuàng)新能力，如深蘭科技通過打造 AI生態(tài)圈的方式實現(xiàn)人才儲備和技術(shù)創(chuàng)新落地的內(nèi)循環(huán)。根據(jù)調(diào)研，深蘭科技與上海交通大學(xué)等高校共同舉辦人工智能培訓(xùn)班及聯(lián)合實驗室，由科學(xué)院為校企合作提供技術(shù)支持，引領(lǐng)人才進入AI行業(yè)，加速專業(yè)人才成長。調(diào)研企業(yè)中，畫啦啦在依靠內(nèi)部創(chuàng)新的同時，和清華美院進行合作。在教研體系層面，該企業(yè)每年都會去開拓 AI繪畫賽事服務(wù)平臺等。

28、而其他企業(yè)中僅有8%的企業(yè)成立了創(chuàng)新性平臺。進化先鋒之外的其他企業(yè)的創(chuàng)新方式主要是依靠內(nèi)部的技術(shù)部門。新。除了技術(shù)創(chuàng)新外，進化先鋒也更加重視商業(yè)模式的創(chuàng)52%的進化先鋒認(rèn)為商業(yè)模式創(chuàng)新對企業(yè)的成長起到了關(guān)鍵作用，而在其他獨角獸企業(yè)中，僅有34%的企業(yè)認(rèn)為商業(yè)模式創(chuàng)新對企業(yè)的成長起到了關(guān)鍵作用。圖10. 2019年獨角獸企業(yè)研發(fā)投入費用占營業(yè)收入總額的百分比進化先鋒其他24%26%25%17%8%39%39%9%4%9%80%100%60%80%40%60%20%40%020%數(shù)據(jù)來源：2020年埃森哲中國獨角獸企業(yè)調(diào)研16 獨角獸進化論 | 埃森哲中國獨角獸研究運營效率：成為競爭關(guān)鍵如果沒有獨

29、特技術(shù)優(yōu)勢，企業(yè)依然可以通過卓越運營建立起競爭力。91%的進化先鋒和88%的其他獨角獸企業(yè)普遍認(rèn)為優(yōu)化成本以提升運營效率對于企業(yè)成長至關(guān)重要。進化先鋒的企業(yè)運營更加專業(yè)化。有22%的進化先鋒致力于實現(xiàn)客戶服務(wù)的智能化和精細(xì)化，而其他企業(yè)中，這一比例僅為13%。各類成本上升給企業(yè)帶來的壓力不斷加大。其中，獲客成本上升對企業(yè)的壓力尤為明顯。一家頭部在線教育企業(yè)市場營銷負(fù)責(zé)人表示，2020年暑期，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的獲客成本普遍大漲50%以上，有的甚至比2019年翻倍，但轉(zhuǎn)化率卻比上一年降低了12。隨著流量紅利的下降，獨角獸企業(yè)已經(jīng)感受到獲客成本上升對客戶運營乃至企業(yè)運營效率帶來的壓力。調(diào)研顯示，有39%的

30、進化先鋒和36%的其他獨角獸企業(yè)認(rèn)為獲客成本上升是當(dāng)前成長階段的主要挑戰(zhàn)之一。成本優(yōu)化是獨角獸在不斷發(fā)展過程中必然會經(jīng)歷的成長痛。雖然獨角獸普遍認(rèn)同優(yōu)化成本的重要性，在面對運營成本上升方面，進化先鋒和其他獨角獸企業(yè)均制定了各自的成本管理戰(zhàn)略，但兩者的戰(zhàn)略有所不同。進化先鋒在優(yōu)化成本上更側(cè)重于提高運營效率，確保其核心競爭力的存續(xù)；其他獨角獸在優(yōu)化成本上更關(guān)注減輕成本負(fù)擔(dān)。數(shù)據(jù)顯示，進化先鋒企業(yè)大多在管理費用、渠道成本、用工成本方面有優(yōu)化的打算；而其他獨角獸企業(yè)大多在倉儲成本、融資成本、研發(fā)成本方面有優(yōu)化的打算（圖11）。圖11. 進化先鋒和其他獨角獸企業(yè)的成本優(yōu)化策略進化先鋒其他61%39%43

31、%38%26%26%22%16%17%16%13%9% 4% 6%0%0%8%17%管理費用渠道成本用工成本廣告成本人員推銷成本倉儲成本其他成本融資成本研發(fā)成本數(shù)據(jù)來源：2020年埃森哲中國獨角獸企業(yè)調(diào)研在客戶運營方面，進化先鋒更注重客戶的長遠(yuǎn)發(fā)展，而非短期客戶活躍度，更注重隱私保護與信任；在客戶互動上更注重傾聽客戶的聲音。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，30%的進化先鋒利用會員管理系統(tǒng)增強客戶粘性，而相比較而言，僅有8%的其他獨角獸企業(yè)利用會員管理系統(tǒng)增強客戶粘性；此外，有43%的進化先鋒建立了消費者回饋機制，而其他獨角獸企業(yè)中，僅有28%的企業(yè)建立了類似機制；有 13%的進化先鋒與客戶建立共識，與客戶達成統(tǒng)

32、一的標(biāo)準(zhǔn)、懲罰或獎勵機制，而其他獨角獸企業(yè)中，僅有8%的企業(yè)與客戶建立這些共識（圖12）。一些國際化的大型獨角獸則與專業(yè)服務(wù)公司合作，將部分運營能力托付給擁有全球交付網(wǎng)絡(luò)的公司，幫助其建立全球運營模式?？傊啾绕渌毥谦F企業(yè)，進化先鋒更注重運營效率，在客戶運營方面更注重著眼長遠(yuǎn)。其不僅僅在于削減成本，而是精準(zhǔn)運營。圖12. 建立了消費者回饋機制和與客戶建立共識的企業(yè)數(shù)量28%13%8%43%進化先鋒其他建立消費者回饋機制與客戶建立共識數(shù)據(jù)來源：2020年埃森哲中國獨角獸企業(yè)調(diào)研人才組織：花若盛開，蝴蝶自來對于獨角獸企業(yè)，特別是創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，企業(yè)創(chuàng)始團隊的能力和背景對企業(yè)如何發(fā)展起到至關(guān)重要的

33、作用。無論是進化先鋒還是其他獨角獸企業(yè)，均有近六成的企業(yè)認(rèn)為創(chuàng)始團隊對企業(yè)的成長起到了最為關(guān)鍵的促進作用。獨角獸在人才短缺的問題上都具有較強的危機意識，近半數(shù)的獨角獸企業(yè)認(rèn)為人才缺口是當(dāng)前階段的主要挑戰(zhàn)之一（圖13）。在吸引人才方面，進化先鋒與其他獨角獸企業(yè)的做法有所不同，進化先鋒更注重對人才的培養(yǎng)，為員工制定合理的晉升途徑。超過七成的進化先鋒通過培養(yǎng)現(xiàn)有管理者的領(lǐng)導(dǎo)技能和提高人才選拔和晉升的準(zhǔn)確性來應(yīng)對當(dāng)前激烈的人才競爭，而其他獨角獸企業(yè)中，只有六成企業(yè)采取了上述措施來吸引人才。有14%的其他獨角獸企業(yè)采取了制訂比同行業(yè)大多數(shù)企業(yè)都要高的薪酬來吸引人才的加入，而進化先鋒沒有一家企業(yè)采取此政策

34、來吸引人才，這無疑將進一步增加其他獨角獸企業(yè)的成本，長期來看也是不可持續(xù)的。對于人才，真正具有吸引力的是規(guī)劃良好的上升通道和與時俱進的成長路徑。進化先鋒在這方面做得更好一些。圖13. 對人才短缺問題引起重視的企業(yè)數(shù)量占比41%48%數(shù)據(jù)來源：2020年埃森哲中國獨角獸企業(yè)調(diào)研進化先鋒其他使命與責(zé)任：良治，并向善人無信則不立，業(yè)無信則不興。技術(shù)向善和良治成為獨角獸的共識。獨角獸將信任作為發(fā)展與成長的基石，信息安全與隱私保護成為建設(shè)數(shù)字信任的核心領(lǐng)域。獨角獸普遍認(rèn)識到了建立數(shù)字信任的重要性，并把建立涵蓋整個業(yè)務(wù)生態(tài)圈的信任作為努力的目標(biāo)。一方面，通過安全與高質(zhì)量的產(chǎn)品以及消費者數(shù)據(jù)和隱私的保護，打

35、造基于信任的客戶關(guān)系，提高客戶忠誠度；另一方面，比如，調(diào)研企業(yè)中，愛回收、明略科技、一點資訊等進化先鋒都建立了技術(shù)道德委員會，對數(shù)據(jù)等的使用中是否向善進行監(jiān)督。騰訊投入巨資，把科技向善變成企業(yè)基因。2021年，騰訊再次啟動戰(zhàn)略升級，提出“可持續(xù)社會價值創(chuàng)新”戰(zhàn)略，并宣布將為此首期投入500億元，設(shè)立“可持續(xù)社會價值事業(yè)部”，推動戰(zhàn)略落地。這項戰(zhàn)略和投資旨在基礎(chǔ)科學(xué)、教育創(chuàng)新、鄉(xiāng)村振興、碳中和、FEW（食物、能源與水）、公眾應(yīng)急、養(yǎng)老科技和公益數(shù)字化等領(lǐng)域展開探13通過與上下游業(yè)務(wù)伙伴之間信任關(guān)系的建立與強化，降低索 。全球最大獨角獸字節(jié)跳動創(chuàng)始人張一鳴宣布卸任交易成本，使價值創(chuàng)造過程中的協(xié)同更

36、加高效；同時，在更廣泛的范圍內(nèi)與包括投資者、員工以及監(jiān)管機構(gòu)等信任關(guān)系的建立，將幫助獨角獸創(chuàng)建友好和有利的運營環(huán)境，加速其成長（圖14）。進化先鋒更傾向于通過組織建設(shè)強化數(shù)字信任。成立技術(shù)道德委員會的進化先鋒企業(yè)是其他獨角獸的1.6倍；建立內(nèi)部風(fēng)險管理機制的進化先鋒是其他獨角獸的1.4倍。CEO，并將“聚焦遠(yuǎn)景戰(zhàn)略和社會責(zé)任等長期議題，持續(xù)學(xué)習(xí)企業(yè)如何更好地承擔(dān)社會責(zé)任”14。建設(shè)全方位數(shù)字信任的重要性已成共識，獨角獸們建設(shè)數(shù)字信任的具體行動將決定其成敗。完善的組織機構(gòu)有助于將全方位的數(shù)字信任建設(shè)落到實處，助力進化先鋒創(chuàng)造更優(yōu)的發(fā)展環(huán)境，降低信任風(fēng)險，實現(xiàn)持久健康的增長。圖14. 獨角獸將信任

37、作為發(fā)展與成長的基石，信息安全與隱私保護成為建設(shè)數(shù)字信任的核心領(lǐng)域隱私保護企業(yè)數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品創(chuàng)新產(chǎn)品安全綜合評估員工的健康、安全員工培訓(xùn)和職業(yè)發(fā)展供應(yīng)鏈管理回饋社區(qū)實行虧損補償，保障投資者的利益數(shù)據(jù)來源：2020年埃森哲中國獨角獸企業(yè)調(diào)研45%41%36%56%89%87%87%82%74%68%成為巨獸獨角獸企業(yè)要想獲得可持續(xù)增長的能力，成長為巨獸，就需要構(gòu)建企業(yè)的核心能力。盈利性增長是解決企業(yè)長期發(fā)展的主要方向，而要想實現(xiàn)盈利性發(fā)展，企業(yè)需要在運營、創(chuàng)新生態(tài)、人才組織、使命與責(zé)任等方面進行全面的提高。獨角獸進化論 | 埃森哲中國獨角獸研究 21創(chuàng)新在運營方面，企業(yè)應(yīng)學(xué)會運用內(nèi)、外部各種資源，

38、擴展企業(yè)的能力和邊界，實現(xiàn)延展性運營，使得企業(yè)在不斷變化的市場環(huán)境中持續(xù)穩(wěn)健成長。隨著To-B業(yè)務(wù)的快速拓展，獨角獸需要延攬相關(guān)人才，搭建與之相適應(yīng)的市場開拓、業(yè)務(wù)流程、運營管理和組織人才的完整體系，及配套的系統(tǒng)工具，加強能力建設(shè)，實現(xiàn)To-B業(yè)務(wù)以客戶為中心的高效運營。開拓海外市場是獨角獸實現(xiàn)業(yè)務(wù)增長的重要路徑。海外市場的成功需要全球化運營，即前端（產(chǎn)品、營銷與服務(wù)、團隊）的本地化與中后臺集約化的高度協(xié)同，邁向全球運營新模式。在人才組織方面是獨角獸實現(xiàn)產(chǎn)品與服務(wù)差異化和可持續(xù)增長的核心競爭力。企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定明確可行的創(chuàng)新戰(zhàn)略，加強創(chuàng)新管理，提升創(chuàng)新投入的投資回報。創(chuàng)新生態(tài)的建設(shè)，與創(chuàng)新伙伴的協(xié)

39、同，對于加快創(chuàng)新的推廣與產(chǎn)業(yè)化十分重要。在通過產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新強化客戶價值創(chuàng)造的同時，管理創(chuàng)新將成為運營優(yōu)化和高質(zhì)量增長的重要手段。技術(shù)的不斷發(fā)展推動新的商業(yè)模式不斷涌現(xiàn)，獨角獸亦應(yīng)當(dāng)把握商業(yè)模式創(chuàng)新機遇，打造新一輪增長的動力之源。在使命與責(zé)任方面，長期主義思維尤為重要，獨角獸企業(yè)應(yīng)更加注重組織人員架構(gòu)的均衡發(fā)展，打造有力的企業(yè)文化，增強組織磁性。著力與外部專業(yè)伙伴共創(chuàng)組織模式、共建HR三支柱體系，快速跨越試錯階段，推動組織升級轉(zhuǎn)型，讓人才體系成為驅(qū)動業(yè)務(wù)增長的引擎：優(yōu)選人力資源合作伙伴，實現(xiàn)人力資源對業(yè)務(wù)的無縫支持；設(shè)立專家中心，提高人力資源專才的能力與專業(yè)水平，強化專家作用；建立服務(wù)跨部門跨

40、組織的共享運營中心，提供高效高體驗員工服務(wù)。獨角獸的高速發(fā)展帶來激烈的人才競爭，企業(yè)人才戰(zhàn)略應(yīng)該眼光向內(nèi)，建立完善的招聘、留用、考評和技能提升鏈條，以完善的職業(yè)發(fā)展體系加速人才成長。同時，善用人工智能等技術(shù)，實現(xiàn)人力資源運營智能化與自動化，邁向人機無縫協(xié)同新時代。，企業(yè)除了尋求增長和利潤外，也需承擔(dān)一定的社會責(zé)任，應(yīng)構(gòu)建360全鏈全域的信任體系，并實現(xiàn)技術(shù)向善。所謂全鏈?zhǔn)侵富菁罢麄€生態(tài)圈及商業(yè)鏈條上的所有參與者，包括企業(yè)、客戶、用戶、員工、商業(yè)伙伴、公眾等。全域是指全球各地。獨角獸在從產(chǎn)品和服務(wù)著手構(gòu)建數(shù)字化信任的同時，也應(yīng)從公司風(fēng)險合規(guī)管理、生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建、組織架構(gòu)變革等全方位強化社會信任和消費者信任。信任建設(shè)應(yīng)超越產(chǎn)品、服務(wù)、數(shù)據(jù)和隱私保護的范疇，著手從企業(yè)風(fēng)險合規(guī)管理、生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建和組織架構(gòu)變革等多角度，建設(shè)涵蓋整個行業(yè)生態(tài)的信任。對于致力于成為全球企業(yè)的獨角獸而言，海外市場的治理與信任建設(shè)尤其迫切，獲得海外消費者、當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)伙伴和監(jiān)管當(dāng)局等多方的信任，將是海外業(yè)務(wù)健康成長的重要保障。在數(shù)字化時代中快速成長的中國獨角獸企業(yè)，在技術(shù)上具有一定的后發(fā)優(yōu)勢，并肩負(fù)著不斷向前開拓中國技術(shù)前沿的重任。與此