財(cái)務(wù)籌資管理與財(cái)務(wù)知識(shí)分析決策(PPT-197頁(yè))課件

1、財(cái)務(wù)管理山東理工大學(xué) 管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理 1.適用專業(yè)和預(yù)備知識(shí) 2.學(xué)習(xí)內(nèi)容和參考書 3.學(xué)習(xí)目標(biāo)和建議 1.適用專業(yè)和預(yù)備知識(shí)“財(cái)務(wù)管理”是山東理工大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)本科、?？频囊婚T專業(yè)基礎(chǔ)課。 學(xué)習(xí)該課程前，要求先選修基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)原理等相關(guān)基礎(chǔ)課程。 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，其核心內(nèi)容是企業(yè)價(jià)值的創(chuàng)造和實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。 2.學(xué)習(xí)內(nèi)容和參考書 學(xué)習(xí)內(nèi)容： （1）財(cái)務(wù)管理的對(duì)象、目標(biāo)；（2）財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念；（3）籌資方式；（4）籌資決策；（5）項(xiàng)目投資；（6）金融投資；（7）營(yíng)運(yùn)資金管理；（8）利潤(rùn)分配管理。 （1）黃業(yè)德主編財(cái)務(wù)管理中國(guó)石油大學(xué)出版社，2008（2

2、）荊新，王化成財(cái)務(wù)管理學(xué)北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2007（3）趙德武財(cái)務(wù)管理北京：高等教育出版社，2007（4）劉慧娟主編財(cái)務(wù)管理武漢：華中科技大學(xué)出版社，2007（5）韓東平財(cái)務(wù)管理學(xué)北京：科學(xué)出版社，2007（6） 張先治、陳友邦編著.財(cái)務(wù)分析.大連：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2007（7）財(cái)政部會(huì)計(jì)資格評(píng)價(jià)中心中級(jí)會(huì)計(jì)資格財(cái)務(wù)管理北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2008（8）財(cái)政部注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試委員會(huì)辦公室財(cái)務(wù)成本管理北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2008參考教材參考資料中外會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)案例研究 孫 錚等著上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社財(cái)務(wù)管理研究 楊淑娥等著 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社 財(cái)務(wù)管理分析 美羅伯特C.希金斯等著 沈藝

3、峰等譯北京大學(xué)出版社高級(jí)財(cái)務(wù)管理 向德偉主編 中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社現(xiàn)代西方財(cái)務(wù)管理 周首華 楊濟(jì)華（美）北京出版社企業(yè)智力資本管理 高闖 袁慶紅 經(jīng)濟(jì)管理出版社財(cái)務(wù)管理學(xué)教學(xué)案例 吳安平等 中國(guó)審計(jì)出版社財(cái)務(wù)管理案例 財(cái)務(wù)管理案例編寫組 機(jī)械工業(yè)出版社會(huì)計(jì)精要管理者必讀的教程和案例美威廉.小布魯斯著 陸正飛主譯 東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)八大矛盾及運(yùn)作 李蘋莉 經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社財(cái)務(wù)管理速成MBA自學(xué)教材編寫組 主編 甘華鳴 企業(yè)管理出版社財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)BRIGHAM EHRHARDT 著 中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社經(jīng)理人財(cái)務(wù)知識(shí) WILLIAM J.BRUNS.JR等著 中國(guó)人民出版社解讀財(cái)

4、務(wù)報(bào)表 WILLIAM J.BRUNS.JR著中國(guó)人民出版社財(cái)務(wù)報(bào)表分析利用財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息原著 美查爾斯.吉布森 譯者 劉筱青 邢蓮萍等理財(cái)之道 競(jìng)爭(zhēng)謀略 清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 工商管理案例研究組 世界圖書出版社中國(guó)上市公司會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)問(wèn)題研究蔣義宏 魏剛著管理分析學(xué)喻文益著 中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社富爸爸財(cái)務(wù)自由之路 美 羅伯特.T.清崎參考期刊會(huì)計(jì)研究中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)主辦財(cái)會(huì)月刊財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì) 財(cái)政部會(huì)計(jì)之友山西省社科院主辦大眾理財(cái) 大眾理財(cái)顧問(wèn)雜志社理財(cái)預(yù)算會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)企業(yè)管理 企業(yè)管理雜志社企業(yè)管理 人大復(fù)印資料 企業(yè)改革與管理中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作社網(wǎng)站中國(guó)稅務(wù)財(cái)會(huì)網(wǎng) 東方管理網(wǎng) 中國(guó)會(huì)計(jì)視野 上海國(guó)家會(huì)計(jì)

5、學(xué)院 北京國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院 中國(guó)mpacc網(wǎng) 上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 北京工商大學(xué) 中國(guó)會(huì)計(jì)師網(wǎng) 中華財(cái)會(huì)網(wǎng)中國(guó)會(huì)計(jì)網(wǎng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師視窗 中國(guó)會(huì)計(jì)信息網(wǎng) 中國(guó)管理會(huì)計(jì)網(wǎng) 相關(guān)法規(guī)會(huì)計(jì)法企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 公司法稅法證券法 3.學(xué)習(xí)目標(biāo)和建議 學(xué)習(xí)目標(biāo)： 在公司或個(gè)人投資過(guò)程中，能夠通過(guò)投資方向和投資方式的選擇，確定合理的投資結(jié)構(gòu)，同時(shí)考慮合適的投資規(guī)模，使收益和風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到一個(gè)良好的均衡。 在為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)籌集資金時(shí)，首先要確定籌資的總規(guī)模，以保證投資所需要的資金，同時(shí)通過(guò)籌資渠道和籌資方式的選擇，確定合理的資本結(jié)構(gòu)使籌資成本較低而風(fēng)險(xiǎn)不變甚至降低。 學(xué)習(xí)建議：（1）注意網(wǎng)絡(luò)課程與教材的結(jié)合運(yùn)用，教材是教學(xué)與復(fù)習(xí)的主要依據(jù)，

6、網(wǎng)絡(luò)課程是我們學(xué)好、用好這門課的必要補(bǔ)充。 （2）按時(shí)完成作業(yè)，作業(yè)是檢查和鞏固學(xué)習(xí)內(nèi)容的一個(gè)重要手段，是對(duì)我們學(xué)習(xí)效果的檢查，也是對(duì)學(xué)過(guò)知識(shí)的鞏固過(guò)程。 （3）要勤學(xué)多問(wèn) ，在學(xué)習(xí)中要刻苦鉆研、踏踏實(shí)實(shí)、虛心求教、持之以恒。同學(xué)們給老師提出問(wèn)題，也是教與學(xué)的過(guò)程，受益的是師生雙方。 （4）學(xué)習(xí)中要注意學(xué)習(xí)的重點(diǎn)，在學(xué)習(xí)時(shí)要抓住基本概念、基本理論、基本公式和分析方法，要注意各部分內(nèi)容之間的聯(lián)系；每個(gè)人的學(xué)習(xí)經(jīng)歷和學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)、學(xué)習(xí)方法都不完全一樣，難點(diǎn)問(wèn)題也不是一樣的，自己在學(xué)習(xí)中確立學(xué)習(xí)難點(diǎn)，并給予充分的重視，這樣學(xué)習(xí)才能有好的效果。 第一章 財(cái)務(wù)管理總論 本章主要學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理的含義、對(duì)象、內(nèi)容

7、；財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)；財(cái)務(wù)管理的環(huán)境，如經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán)境等內(nèi)容。 重點(diǎn)和難點(diǎn)：（1）財(cái)務(wù)管理的概念、財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系、財(cái)務(wù)關(guān)系的具體體現(xiàn)；（2）財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和管理職能；（3）財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)； （4）財(cái)務(wù)管理的環(huán)境。為什么要學(xué)財(cái)務(wù)？每門學(xué)科都有其存在的合理性，但是否都很重要?jiǎng)t另當(dāng)別論。檢驗(yàn)學(xué)科是否重要的標(biāo)準(zhǔn)是長(zhǎng)期需求，用短（周）期需求來(lái)判斷事務(wù)的重要性會(huì)過(guò)于功利。市場(chǎng)對(duì)財(cái)務(wù)知識(shí)的需求是長(zhǎng)期需求嗎？什么時(shí)候不存在市場(chǎng)了，也就不再需要財(cái)務(wù)知識(shí)了。市場(chǎng)變化與財(cái)務(wù)知識(shí)不斷更新是一個(gè)互動(dòng)的過(guò)程-知識(shí)的供求互動(dòng)。 在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)，資源是稀缺、有限和多用途的，而錢又是最靈活的一種資源，因此絕大多數(shù)

8、人都對(duì)錢感興趣，都與錢打交道。在實(shí)際生活中，人們經(jīng)常要面對(duì)如下問(wèn)題：是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行一項(xiàng)投資？項(xiàng)目投資需要多少錢？從哪里獲得項(xiàng)目所需資金？你的企業(yè)通過(guò)何種方式籌集所需資金？ 應(yīng)以多大的成本獲得一筆貸款？如何使其代價(jià)最?。咳绾芜\(yùn)用資金使之效率最大？你的企業(yè)應(yīng)該保持多大的規(guī)模？你是否應(yīng)該購(gòu)買一項(xiàng)資產(chǎn)？你手中的股票值多少錢？ 以上都是財(cái)務(wù)涉及的問(wèn)題。概括地說(shuō)，財(cái)務(wù)是一門涉及決定價(jià)值和制定決策的學(xué)科，其功能是配置資源。財(cái)務(wù)有三個(gè)主要方面，即公司財(cái)務(wù)管理、投資者的投資、金融市場(chǎng)與金融中介，它們從不同角度處理與理財(cái)有關(guān)的交易活動(dòng)。財(cái)務(wù)學(xué)的研究范疇？一切與錢有關(guān)的活動(dòng)都納入財(cái)務(wù)研究的范圍。-財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀。與

9、錢有關(guān)的活動(dòng)背后都是人在操作的，因此關(guān)于管錢的人的行為控制也在財(cái)務(wù)研究的范疇之內(nèi)。-財(cái)務(wù)管理的行為觀。關(guān)于研究范疇的有關(guān)結(jié)論：（1）與錢有關(guān)的價(jià)值管理活動(dòng)-投資、融資、分配、現(xiàn)金規(guī)劃與控制等。（2）與錢有關(guān)的行為管理活動(dòng)-公司內(nèi)部治理、公司內(nèi)部管理制度設(shè)計(jì)等。傳說(shuō)：在很久很久以前，一個(gè)主人雇了三個(gè)忠實(shí)的仆人一次，主人要出遠(yuǎn)門一年，他把自己的全部積蓄（30枚金幣）交給三位仆人保管，每人10枚一年后，當(dāng)主人回到家，三位仆人如下匯報(bào)A：我把金幣埋在安全的地方，現(xiàn)在完好無(wú)損B：我把金幣借給別人，現(xiàn)在連本帶利共有11枚C：我用金幣去做生意，現(xiàn)在共有14枚問(wèn)題：哪位仆人值得贊揚(yáng)？實(shí)質(zhì)：風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡資本

10、的機(jī)會(huì)成本金融學(xué)家博迪和莫頓說(shuō)：學(xué)習(xí)理財(cái)至少有5個(gè)理由：一是管理個(gè)人資源；二是處理商務(wù)世界的問(wèn)題；三是尋求令人感興趣和回報(bào)豐富的職業(yè)；四是以普通 的身份作出有根據(jù)的公共選擇；五是擴(kuò)展你的思路。其中，首要的是管理個(gè)人資源。學(xué)習(xí)管理金錢是一個(gè)過(guò)程，因?yàn)樗悄敲磱趁纳谱?。變化多端的金融市?chǎng)和產(chǎn)品，會(huì)帶來(lái)眾多無(wú)常的人生故事。為把握好自己的命運(yùn)，有兩條要領(lǐng)告訴你： 第一，在你的一生中，金錢會(huì)不斷流動(dòng)，會(huì)增加，也會(huì)減少。但你一定要牢記金錢本身是不具備力量的，你自身的價(jià)值并不由金錢所決定。如果你能做到這些，那么，當(dāng)金錢減少時(shí)，你不會(huì)認(rèn)為自己是無(wú)能的和失敗的；當(dāng)金錢增加時(shí) ，你也不會(huì)認(rèn)為自己偉大，而陶醉于顯示

11、自己的財(cái)富。 第二，遵循金錢法則。生活中有更多的誘惑會(huì)使你忘記這些法則，但你一定要超然于這些誘惑之上。你要掌控屬于你的金錢，使它成為實(shí)現(xiàn)自己愿望的奴仆。 當(dāng)這些思想成為你生活的一部分時(shí)，你會(huì)覺(jué)得自己多么強(qiáng)大，多么富有創(chuàng)造力。你得到的金錢也許永遠(yuǎn)不會(huì)比你需要的多，但你掌控金錢和運(yùn)用法則的能力，則可以織補(bǔ)你的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)，你所賦予金錢的力量將會(huì)改變你的人生道路。中國(guó)某集團(tuán)似乎在創(chuàng)造價(jià)值銷售收入人民幣億元資料來(lái)源：年度報(bào)告；麥肯錫分析199319941995年遞增率=35%凈利潤(rùn)人民幣億元199319941995年遞增率=26%該集團(tuán)的投資資本回報(bào)較低資料來(lái)源：年度報(bào)告；麥肯錫分析-+稅項(xiàng)人民幣億元固定

12、資產(chǎn)和其它營(yíng)業(yè)資產(chǎn)人民幣億元19931994199510%5.06.6投資資本回報(bào)百分比232335稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)人民幣億元230461530投資資本人民幣億元2284635142-21626825294310113818576109142利、稅前利潤(rùn)人民幣億元營(yíng)運(yùn)資本人民幣億元銷售收入人民幣億元經(jīng)營(yíng)成本人民幣億元 第一章 財(cái)務(wù)管理總論第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的原則第四節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境第五節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)節(jié)第六節(jié) 企業(yè)財(cái)務(wù)管理組織機(jī)構(gòu)第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述 本節(jié)學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理的一些概念，如財(cái)務(wù)、財(cái)務(wù)活動(dòng)、財(cái)務(wù)關(guān)系和財(cái)務(wù)管理的含義，介紹財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容和管理職能，以及

13、財(cái)務(wù)管理的發(fā)展。 重點(diǎn)和難點(diǎn)：財(cái)務(wù)活動(dòng)；財(cái)務(wù)關(guān)系；財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容；財(cái)務(wù)管理職能。 學(xué)習(xí)要求：掌握財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系，正確處理企業(yè)中的財(cái)務(wù)關(guān)系；掌握財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容，熟悉財(cái)務(wù)管理的職能。第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理概述一、財(cái)務(wù)與財(cái)務(wù)管理 （一）財(cái)務(wù)企業(yè)財(cái)務(wù)就是企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)，體現(xiàn)著企業(yè)和各方面的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。 （二）財(cái)務(wù)活動(dòng)研究財(cái)務(wù)管理的對(duì)象，就是要解決財(cái)務(wù)管理究竟要管什么的問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)管理就是管企業(yè)的資金。平常人們常說(shuō)“資金是企業(yè)血液”，可見(jiàn)，資金“猶如人體的血液”就不可能不動(dòng)，它是不停地運(yùn)動(dòng)著的。 從表面上看是實(shí)物商品在不斷地運(yùn)動(dòng)，而實(shí)際上伴隨著實(shí)物商品運(yùn)動(dòng)的是其價(jià)值形態(tài)-即商品的價(jià)值形態(tài)

14、-在不斷地發(fā)生變化。由一種形態(tài)轉(zhuǎn)化為另一種形態(tài)，周而復(fù)始，不斷循環(huán)，形成了資金的運(yùn)動(dòng)。怎么運(yùn)動(dòng)？ 投 入 投出資金 投資收益、投資收回 資 金 退 出 工資及其他生產(chǎn)費(fèi)用 管理與銷售費(fèi)用、稅金 彌補(bǔ)生產(chǎn)耗費(fèi) 進(jìn)行自我積 資金籌集 資金投放 資金耗費(fèi) 資金收入 資金分配 企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)過(guò)程圖投資者、債權(quán)人、其他個(gè)人單位對(duì)外投資固定資金儲(chǔ)備資金貨幣資金未完工產(chǎn)品資金產(chǎn)成品資金貨幣資金1、工業(yè)企業(yè)：實(shí)物商品資金運(yùn)動(dòng) A G W P W G Pm 貨幣資金 商品資金 生產(chǎn)資金 增值商品資金 增值貨幣資金 籌資 投資 生產(chǎn) 銷售 收回、分配、金融商品資金運(yùn)動(dòng)： 、財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程財(cái)務(wù)活動(dòng)包括以下四個(gè)方面的內(nèi)容

15、：（1）籌資活動(dòng)。（2）投資活動(dòng)。（3）資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)。（ 4）利潤(rùn)分配活動(dòng)。 （三）財(cái)務(wù)關(guān)系The Financial Relation企 業(yè)投資者債權(quán)人被投資單位債務(wù)人職工內(nèi)部各單位政府職業(yè)經(jīng)理（1）企業(yè)與政府（國(guó)家）之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 這種關(guān)系體現(xiàn)了一種所有權(quán)的性質(zhì)、強(qiáng)制和無(wú)償?shù)姆峙潢P(guān)系。國(guó)家作為企業(yè)的投資者：形成企業(yè)資本金。同時(shí)，參與稅后利潤(rùn)的分配。政府作為社會(huì)管理者：無(wú)償參與利潤(rùn)的分配。（2）企業(yè)與投資者（所有者）之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 這種關(guān)系是這指投資者向企業(yè)投入資本，企業(yè)向投資者支付投資報(bào)酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。表現(xiàn)在:1、投資者能對(duì)企業(yè)進(jìn)行何種程度的控制。2、投資者對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)在多大份額上參與

16、分配。3、投資者對(duì)企業(yè)的凈資產(chǎn)享有多大的分配權(quán)。4、投資者對(duì)企業(yè)承擔(dān)怎樣的責(zé)任。（3）企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按合同按時(shí)支付利息和本金所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。 企業(yè)與債權(quán)人的財(cái)務(wù)關(guān)系在性質(zhì)上屬于債務(wù)債權(quán)關(guān)系債權(quán)持有人、貸款機(jī)構(gòu)、商業(yè)信用提供者、其它出借資金的單位和個(gè)人。債權(quán)人有哪些？有借有還，再借不難！ （4）企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 是指企業(yè)對(duì)外投資所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。企業(yè)與受資者的財(cái)務(wù)關(guān)系是體現(xiàn)所有權(quán)性質(zhì)的投資與受資的關(guān)系。形式：企業(yè)將閑置資金用來(lái)購(gòu)買股票或直接投資于其它企業(yè)，并根據(jù)出資份額參與受資方的經(jīng)營(yíng)管理和分配。 （5）企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù) 關(guān)系 是指企業(yè)將

17、資金購(gòu)買債券、提供借款、或商業(yè)信用等形式，借給其他的企業(yè)和個(gè)人所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。 企業(yè)與債務(wù)人的關(guān)系體現(xiàn)的是債權(quán)與債務(wù)關(guān)系企業(yè)將資金借出后，有權(quán)要求其債務(wù)人按約定的條件支付利息和歸還本金。有借有還，再借不難！ （6）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)中相互提供產(chǎn)品和勞務(wù)所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。這種在企業(yè)內(nèi)部形成的資金結(jié)算關(guān)系，體現(xiàn)了企業(yè)內(nèi)部各部門之間的利益關(guān)系。企業(yè)內(nèi)部各職能部門既分工有合作，共同形成一個(gè)企業(yè)系統(tǒng)。企業(yè)在實(shí)行廠內(nèi)經(jīng)濟(jì)核算制和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)責(zé)任制時(shí)，供、產(chǎn)、銷各部門相互提供勞務(wù)和產(chǎn)品也要計(jì)價(jià)核算。親兄弟，明算帳！ （7）企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 是指企業(yè)向職

18、工支付勞動(dòng)報(bào)酬過(guò)程中所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。老板分給我的蛋糕有多大？用收入支付工資、津貼用利潤(rùn)支付獎(jiǎng)金、提取公益金 （8）企業(yè)與經(jīng)營(yíng)者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系 同企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系一樣。另有經(jīng)營(yíng)者年薪制問(wèn)題、股票期權(quán)問(wèn)題；知識(shí)資本問(wèn)題。想一想：誰(shuí)代表企業(yè)？ 誰(shuí)代表經(jīng)營(yíng)者？經(jīng)營(yíng)者為什么拿得多？（四）財(cái)務(wù)管理含義企業(yè)財(cái)務(wù)是指企業(yè)在再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的資金運(yùn)動(dòng)及其體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。財(cái)務(wù)管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中客觀存在的財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生的，是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理與各方面財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)，在于它是一種價(jià)值管理，是對(duì)企業(yè)再生產(chǎn)過(guò)程中的價(jià)值運(yùn)動(dòng)所進(jìn)行的管理。它利用資金、成本、

19、收入、利潤(rùn)等價(jià)值指標(biāo)，運(yùn)用財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)分析等手段來(lái)組織企業(yè)中價(jià)值的形成、實(shí)現(xiàn)和分配，并處理這種價(jià)值運(yùn)動(dòng)中的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。財(cái)務(wù)管理具有很強(qiáng)的綜合性。 關(guān)鍵：是用別人的錢(Other Peoples Money, OPM),無(wú)論是權(quán)益資本還是債務(wù)資本它人的錢不是免費(fèi)（easy money），必須要有回報(bào)由此帶來(lái)理財(cái)?shù)幕顒?dòng)，目標(biāo)為出資人創(chuàng)造價(jià)值（或財(cái)富）投資決策：如何用好他人的錢融資決策：如何得到他人的錢經(jīng)營(yíng)決策：提供現(xiàn)金如何讓有限的資本更勤奮地工作？二、財(cái)務(wù)管理與其他學(xué)科的關(guān)系（一）財(cái)務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)（二）財(cái)務(wù)管理與管理學(xué)（三）財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)學(xué)（四）財(cái)務(wù)管理與金融學(xué)1、財(cái)

20、務(wù)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)財(cái)務(wù)管理是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支，是以經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論與方法為基礎(chǔ)。從獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家及其貢獻(xiàn)就可以看到這一點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)學(xué)是研究如何有效的分配使用各種經(jīng)濟(jì)資源以達(dá)到財(cái)富的增長(zhǎng) 的科學(xué)。關(guān)系：（1)財(cái)務(wù)管理的主體是企業(yè)，以資本稀缺性為前提，研究企業(yè)的資本配置和價(jià)值創(chuàng)造問(wèn)題,屬微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)。（2）財(cái)務(wù)管理是以企業(yè)內(nèi)部擁有或支配的資源的優(yōu)化配置為對(duì)象，以價(jià)值增值和財(cái)富增長(zhǎng)為目標(biāo)，以市場(chǎng)為依托，開(kāi)展管理活動(dòng) 。（3）經(jīng)濟(jì)學(xué)是財(cái)務(wù)管理的理論基礎(chǔ) 具體表現(xiàn)在：財(cái)務(wù)管理引入了價(jià)值、邊際收益、邊際成本、機(jī)會(huì)成本、市場(chǎng)均衡、交易成本等基本概念。采用了經(jīng)濟(jì)學(xué)中的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)、有限理性假設(shè)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)假設(shè)

21、、市場(chǎng)有效性假設(shè)、個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好假設(shè)、自身利益最大化假設(shè)、交易成本假設(shè)等。采用了經(jīng)濟(jì)學(xué)中的邊際分析、供求分析、均衡分析、實(shí)證分析、不確定性分析等方法，這些方法都是定量分析方法，為財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)決策提供了方法論基礎(chǔ)。經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究方法如實(shí)證分析也為財(cái)務(wù)管理所用經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一些價(jià)值觀念直接為財(cái)務(wù)管理所用如代理成本、邊際觀念、機(jī)會(huì)成本等。財(cái)務(wù)管理的發(fā)展豐富了經(jīng)濟(jì)學(xué)，并且是財(cái)務(wù)管理成為經(jīng)濟(jì)學(xué)中耀眼的分支 。2、財(cái)務(wù)管理與管理學(xué)財(cái)務(wù)管理作為一門學(xué)科，又具有管理學(xué)的屬性，是管理學(xué)的一個(gè)分支。管理學(xué)是研究經(jīng)濟(jì)組織管理活動(dòng)及其基本規(guī)律的和一般方法的科學(xué)，而企業(yè)管理針對(duì)企業(yè)這一主體，是以企業(yè)組織和職能分工為研究對(duì)象

22、?；韭毮苁怯?jì)劃、組織、控制、指揮、協(xié)調(diào)等?；緝?nèi)容包括組織行為學(xué)、營(yíng)銷管理、財(cái)務(wù)管理、人力資源管理、信息管理、戰(zhàn)略管理、項(xiàng)目管理、運(yùn)營(yíng)管理、跨文化管理、管理溝通、價(jià)值鏈管理等。財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的重要內(nèi)容之一。計(jì)劃、預(yù)測(cè)等管理基本理論也是財(cái)務(wù)管理的基本理論會(huì)計(jì)核算和會(huì)計(jì)信息是財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)，財(cái)務(wù)管理無(wú)論是進(jìn)行投資決策和融資決策，還是進(jìn)行營(yíng)運(yùn)資本管理決策和收益分配決策，都離不開(kāi)會(huì)計(jì)系統(tǒng)提供的真實(shí)的財(cái)務(wù)信息。財(cái)務(wù)管理只有依靠充分的、及時(shí)的、真實(shí)可靠的會(huì)計(jì)信息，才能作出正確的決策，才能提高資本運(yùn)營(yíng)效率、優(yōu)化資源配置，為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。3、財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)學(xué) 會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理是兩項(xiàng)有著密切關(guān)系，但又在管理

23、活動(dòng)中有著重大差異的兩項(xiàng)管理工作。 會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)管理的基本工作內(nèi)容不同： 會(huì)計(jì)是以貨幣為計(jì)量單位，系統(tǒng)而有效地記錄、分類、匯總僅限于財(cái)務(wù)方面的交易和事項(xiàng)的過(guò)程，及其解釋其結(jié)果的一種應(yīng)用技術(shù)。 會(huì)計(jì)活動(dòng)的基本程序： 確認(rèn)計(jì)量報(bào)告分析解釋美國(guó)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理會(huì)計(jì)對(duì)外解釋對(duì)內(nèi)解釋 財(cái)務(wù)管理工作一邊聯(lián)系著金融市場(chǎng)，一邊聯(lián)系著實(shí)物資產(chǎn)的投資。財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)學(xué)金融市場(chǎng)籌資投資實(shí)物資產(chǎn)市場(chǎng)實(shí)物資產(chǎn)其他生產(chǎn)要素進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)創(chuàng)造出現(xiàn)金收益財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不同：財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)價(jià)值最大化會(huì)計(jì)學(xué)目標(biāo)是滿足相關(guān)利益人的需要假設(shè)不同：會(huì)計(jì)假設(shè)：會(huì)計(jì)主體、持續(xù)經(jīng)營(yíng)、會(huì)計(jì)分期、貨幣計(jì)量 假設(shè)。財(cái)務(wù)管理假設(shè)：有效市場(chǎng)假設(shè)、

24、財(cái)務(wù)管理理性假設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)等假設(shè)等管理機(jī)構(gòu)不同 會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)所有企業(yè)都設(shè)置財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)不一定都要設(shè)置 。盡管財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的工作內(nèi)容是企業(yè)的長(zhǎng)期投資、長(zhǎng)期籌資和股利分配、營(yíng)運(yùn)資金管理所產(chǎn)生的資金運(yùn)動(dòng)，但它為進(jìn)行這些工作仍需要用到大量的會(huì)計(jì)信息?？傊瑫?huì)計(jì)活動(dòng)注重于計(jì)量與報(bào)告，財(cái)務(wù)管理則更多側(cè)重于分析與決策。4、財(cái)務(wù)管理與金融學(xué)同一英語(yǔ)單詞 Finance財(cái)務(wù)管理對(duì)象資金或資本，其運(yùn)動(dòng)軌跡都是至于市場(chǎng)環(huán)境之中二者的關(guān)系主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，金融市場(chǎng)是企業(yè)融資的最重要、最常見(jiàn)的場(chǎng)所，是企業(yè)融資（無(wú)論是直接融資還是間接融資）的最重要渠道。金融市場(chǎng)也是企業(yè)投資的重要領(lǐng)域。第二，在有效率的金融市場(chǎng)

25、中，企業(yè)一切重要的（財(cái)務(wù)的和非財(cái)務(wù)的）信息都必須在金融市場(chǎng)中公開(kāi)，并反映到股票價(jià)格中。因此，金融市場(chǎng)所提供的關(guān)于企業(yè)的各種信息，成為投資者對(duì)企業(yè)進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、價(jià)值評(píng)估、資產(chǎn)估價(jià)、IPO定價(jià)的重要因素或變量。第三，在開(kāi)放的金融市場(chǎng)中，企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)將受到資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等諸多因素變化的影響，貨幣供給和需求的變化、貨幣政策變化等對(duì)利率、匯率以及資本市場(chǎng)乃至國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都具有重要影響，而利率和匯率的變化對(duì)企業(yè)的投資收益、融資成本、資本結(jié)構(gòu)、公司價(jià)值、股票價(jià)格等均有重要影響，進(jìn)而影響企業(yè)的投資和融資決策。第四，財(cái)務(wù)管理或財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)，建立起了企業(yè)與金融市場(chǎng)的聯(lián)系。財(cái)務(wù)決策不僅僅是在企業(yè)內(nèi)部，而是面對(duì)整

26、個(gè)金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的存在使企業(yè)理財(cái)從企業(yè)內(nèi)部延伸到企業(yè)外部甚至整個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。同時(shí)，作為金融市場(chǎng)的重要參與元素，企業(yè)的理財(cái)行為也會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響。因此，要學(xué)好財(cái)務(wù)管理，首先必須學(xué)好貨幣銀行學(xué)、金融學(xué)基礎(chǔ)知識(shí)，了解金融市場(chǎng)的功能、要素、作用及其影響，熟悉金融市場(chǎng)的運(yùn)作機(jī)理和交易規(guī)則，了解貨幣政策及其效應(yīng)和傳導(dǎo)機(jī)制，了解宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化對(duì)金融市場(chǎng)和企業(yè)財(cái)務(wù)管理決策所產(chǎn)生的影響。5、財(cái)務(wù)管理與統(tǒng)計(jì)學(xué) 從財(cái)務(wù)管理的過(guò)程和環(huán)節(jié)看，企業(yè)的財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)計(jì)劃和財(cái)務(wù)決策等都離不開(kāi)統(tǒng)計(jì)分析方法。主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：其一，財(cái)務(wù)管理各個(gè)環(huán)節(jié)所需要的數(shù)據(jù)，除了通過(guò)會(huì)計(jì)報(bào)表獲得外，還需要大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)

27、。這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的收集、整理、分類、匯總和識(shí)別，都需要用描述統(tǒng)計(jì)方法來(lái)處理。其二，財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)、財(cái)務(wù)分析及財(cái)務(wù)決策，需要用更復(fù)雜的統(tǒng)計(jì)分析方法，即統(tǒng)計(jì)推斷。如相關(guān)分析、回歸分析、因子分析和主成分分析、聚類分析、假設(shè)檢驗(yàn)、時(shí)間序列分析等方法，已被大量應(yīng)用于財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域的各種實(shí)證研究中，并得出了許多有意義的結(jié)論，在很大程度上豐富和發(fā)展了現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論。因此，要想做好財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)決策，必須學(xué)好并能熟練運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)知識(shí)。而如果是一名大學(xué)或研究機(jī)構(gòu)的研究人員，要對(duì)財(cái)務(wù)領(lǐng)域的某一問(wèn)題進(jìn)行實(shí)證研究，學(xué)好和掌握現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)分析方法和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法就更為必要了。三、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容（一）資金籌集資本籌集有個(gè)合理的數(shù)量界限

28、，在確定資本需要量的基礎(chǔ)上，還應(yīng)注意不同時(shí)期資本的投入量和投入時(shí)間 資本籌集主要包括權(quán)益資本籌集和債務(wù)資本籌集，這里主要應(yīng)關(guān)注各種資本籌集的成本大小以及對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響（二）資金投放資本投資按投資對(duì)象分項(xiàng)目投資和金融投資 項(xiàng)目投資包括企業(yè)購(gòu)買固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等，直接投資于本企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，也叫對(duì)內(nèi)直接投資 金融投資包括企業(yè)購(gòu)買股票、債券、基金等金融資產(chǎn)，屬企業(yè)對(duì)外的一種間接投資行為（三）資金營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)是指企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中所發(fā)生的一系列經(jīng)常性的資本收付 關(guān)注資本在各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)上的投放是否合理科學(xué)，講求資本配置效率和資本利用效率（四）收益分配資本收益分配是對(duì)資本運(yùn)用成果的分配，資本收益分配

29、是多層次的 企業(yè)收益分配辦法主要取決于企業(yè)的收益分配策略和收益分配政策 主要關(guān)注企業(yè)本身的發(fā)展和各方利益集團(tuán)的利益均衡四、財(cái)務(wù)管理的職能（一）財(cái)務(wù)管理的具體職能1預(yù)測(cè)與決策的職能。2組織與調(diào)控的職能。3反饋的職能。4監(jiān)督的職能。（二）中西方關(guān)于財(cái)務(wù)管理職能研究的主要觀點(diǎn)第一種觀點(diǎn)認(rèn)為財(cái)務(wù)管理與流動(dòng)性有關(guān)的職能主要有：預(yù)測(cè)現(xiàn)金流量的職能；籌措資金的職能；管理內(nèi)部資金流轉(zhuǎn)的職能。財(cái)務(wù)管理與獲利能力有關(guān)的職能主要有：控制成本的職能；制定產(chǎn)品價(jià)格的職能；預(yù)測(cè)利潤(rùn)的職能；計(jì)量最低報(bào)酬的職能。第二種觀點(diǎn)認(rèn)為財(cái)務(wù)管理職能主要是：管理資產(chǎn)的職能；管理資金的職能。我國(guó)，關(guān)于財(cái)務(wù)管理職能的研究，也有兩種思路。一是

30、基于財(cái)務(wù)管理的社會(huì)主義特色進(jìn)行研究；二是基于財(cái)務(wù)管理的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)行研究。在第一種思路下，認(rèn)為財(cái)務(wù)管理的職能主要有：根據(jù)需要籌集資金的職能；決策資金投向的職能；提高資金使用效益和經(jīng)濟(jì)效益的職能；正確地進(jìn)行資金分配的職能。并且認(rèn)為財(cái)務(wù)管理的四種職能呈現(xiàn)出一種相互作用，相互制約的辨證關(guān)系。在第二種思路下，認(rèn)為財(cái)務(wù)管理職能主要有：預(yù)測(cè)與決策的職能；調(diào)控的職能；反饋的職能；監(jiān)督的職能。由于這一結(jié)論是基于財(cái)務(wù)管理的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境而得出的，我們也支持這一觀點(diǎn)，認(rèn)為它們是財(cái)務(wù)管理的具體職能。 五、財(cái)務(wù)管理的發(fā)展（一）財(cái)務(wù)管理的發(fā)展過(guò)程1以籌資為重心的財(cái)務(wù)管理階段財(cái)務(wù)管理以籌集資本為重心，以資本成本最小為目標(biāo)

31、 注重籌資方案的選擇，但未關(guān)注資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題 出現(xiàn)公司合并、清算等特殊財(cái)務(wù)問(wèn)題2以內(nèi)部拉制為重心的財(cái)務(wù)管理階段進(jìn)行有效地內(nèi)部控制，管好用好資本 財(cái)務(wù)活動(dòng)有效調(diào)節(jié)和促進(jìn)產(chǎn)、供、銷活動(dòng) 資本控制借助定量方法，產(chǎn)生多種計(jì)量模型 根據(jù)法律法規(guī)制定公司的財(cái)務(wù)政策3以投資為重心的財(cái)務(wù)管理階段投資者更加關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)項(xiàng)目 強(qiáng)調(diào)決策程序的科學(xué)化 設(shè)立了投資分析評(píng)價(jià)指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了從不考慮資金時(shí)間價(jià)值向考慮資金時(shí)間價(jià)值的轉(zhuǎn)化 建立了系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資理論和方法，為風(fēng)險(xiǎn)投資決策提供理論依據(jù)4以資本運(yùn)作為重心的綜合管理階段財(cái)務(wù)管理被視為企業(yè)管理的中心，資本運(yùn)作管理被視為財(cái)務(wù)管理的中心 以資本運(yùn)作理念來(lái)看待資本籌集、資

32、本運(yùn)用和資本收益分配，追求資本收益最大化 新財(cái)務(wù)問(wèn)題不斷涌現(xiàn) 計(jì)量模型在財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用越來(lái)越普遍 電子技術(shù)促進(jìn)了財(cái)務(wù)管理手段的重大變革5我國(guó)的財(cái)務(wù)管理發(fā)展過(guò)程（二）財(cái)務(wù)管理發(fā)展的理論基礎(chǔ)1有效市場(chǎng)理論 2現(xiàn)值分析理論3風(fēng)險(xiǎn)收益均衡理論4期權(quán)定價(jià)理論5代理學(xué)說(shuō)和代理關(guān)系1有效市場(chǎng)理論(EMM,The Efficient-Market Hypothesis)弱式有效市場(chǎng)：當(dāng)前的證券價(jià)格完全反應(yīng)已蘊(yùn)含在證券歷史價(jià)值的全部信息。任何投資者僅僅根據(jù)歷史的信息進(jìn)行交易，均不會(huì)獲得額外盈利；次強(qiáng)式有效市場(chǎng)：當(dāng)前證券價(jià)格完全反映所有公開(kāi)的可用信息。根據(jù)一切公開(kāi)的信息，如年度報(bào)告、投資咨詢報(bào)告、董事會(huì)公告等均

33、不能獲得額外盈利；強(qiáng)式有效市場(chǎng)：證券價(jià)格完全反映所有公開(kāi)的和非公開(kāi)的信息。投資者即使掌握內(nèi)幕消息也無(wú)法獲利。2、現(xiàn)值分析理論(Present Value Analysis Theory) 基于貨幣的時(shí)間價(jià)值原理，對(duì)企業(yè)未來(lái)的投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)分析，以便正確地衡量投資收益、計(jì)算籌資成本、評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值。 3風(fēng)險(xiǎn)收益均衡理論(Risk and Return Trade-off Theory) 高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)與收益必須進(jìn)行權(quán)衡：投資組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)學(xué)說(shuō)、套利定價(jià)理論。 4期權(quán)定價(jià)理論(Option Value Theory) 期權(quán)或選擇權(quán)是一種衍生金融工具，可用于

34、選擇投資方案、確定證券價(jià)值、建立目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)、規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、確立股利政策和處理各種財(cái)務(wù)關(guān)系。 5、代理學(xué)說(shuō)和代理關(guān)系(Agency Theory) 正確處理股東與經(jīng)理之間、股東與債權(quán)人之間、債權(quán)人與經(jīng)理之間以及公司內(nèi)部之間的代理關(guān)系。第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 本節(jié)學(xué)習(xí)企業(yè)目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的概念和內(nèi)容，企業(yè)的目標(biāo)可以概括為生存、發(fā)展和獲利，不同的企業(yè)目標(biāo)對(duì)財(cái)務(wù)管理的要求也不同 。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的，是企業(yè)目標(biāo)的細(xì)化。 重點(diǎn)和難點(diǎn)：企業(yè)目標(biāo)；財(cái)務(wù)管理目標(biāo)；股東財(cái)富最大化；企業(yè)價(jià)值最大化。 學(xué)習(xí)要求：了解企業(yè)不同的目標(biāo)，掌握財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的不同觀點(diǎn)，掌握股東財(cái)富最大化和企

35、業(yè)價(jià)值最大化的優(yōu)缺點(diǎn)。第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 一、企業(yè)目標(biāo)（一）生存目標(biāo) 企業(yè)主要生存才能獲利。以收抵支、到期償債（二）發(fā)展目標(biāo) 企業(yè)在發(fā)展中求得生存。擴(kuò)大收入、投資、籌資（三）獲利目標(biāo) 企業(yè)獲利，才有生存的價(jià)值。資產(chǎn)收益超過(guò)投資要求的回報(bào)二、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（一）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的含義與特征財(cái)務(wù)管理目標(biāo)含義財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的特征 （1）與整體目標(biāo)的一致性。 （2）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的多元性。 （3）財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的層次性。 （4）相對(duì)穩(wěn)定性。 （二）財(cái)務(wù)管理一般目標(biāo)利潤(rùn)最大化所謂利潤(rùn)最大化企業(yè)，是指投入量及產(chǎn)出量的選擇皆以獲得最大限度經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)一總營(yíng)業(yè)收入與總經(jīng)濟(jì)成本的差額為唯目標(biāo)。亞當(dāng)斯密，大衛(wèi)李嘉圖和馬歇爾的

36、古典經(jīng)濟(jì)理論，認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是獲取利潤(rùn)最大化，而且利潤(rùn)總額越大越好。何清波，1997；祁懷錦2000；葉恭輝，2001 1. “利潤(rùn)最大化”觀點(diǎn)的優(yōu)點(diǎn) （1）利潤(rùn)收入費(fèi)用，能夠定量，易于明確責(zé)任。 （2）利潤(rùn)最大化代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說(shuō)明企業(yè)的財(cái)富增加的越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。 （3）企業(yè)追求利潤(rùn)最大化有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。 （4）已被人們?nèi)菀桌斫?、接受、通俗易懂?2. “利潤(rùn)最大化”觀點(diǎn)的缺陷 （1）沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)與投資資本額的關(guān)系 利潤(rùn)最大化是指利潤(rùn)絕對(duì)額的最大化，沒(méi)有反映出所得利潤(rùn)額與投入資本額之間的投入產(chǎn)出關(guān)系，因而不能科學(xué)地說(shuō)明企業(yè)經(jīng)濟(jì)效

37、益的高低。 （2）沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和利潤(rùn)發(fā)生的時(shí)間 （3）沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素 一般地說(shuō)，報(bào)酬越高，風(fēng)險(xiǎn)越大，追求利潤(rùn)最大化也可能增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)， （4）利潤(rùn)最大化會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向。 資本利潤(rùn)率最大化或每股收益最大化 資本利潤(rùn)率利潤(rùn)額資本金（凈資產(chǎn)）每股收益凈利普通股數(shù)優(yōu)點(diǎn)：考慮了時(shí)間；考慮了投資與收益關(guān)系缺點(diǎn)：其他缺點(diǎn)仍然未解決股東財(cái)富最大化 股東財(cái)富最大化是指企業(yè)應(yīng)以達(dá)到股票的市價(jià)最高為目標(biāo)。 股東財(cái)富=薪水+投資=薪水+優(yōu)點(diǎn)：科學(xué)的考慮了風(fēng)險(xiǎn)；在一定程度上克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為；容易量化，便以考核缺點(diǎn)：（1）它只適用于上市公司，對(duì)非上市公司則很難適用；（2）它

38、只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠；（3）股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。 企業(yè)價(jià)值最大化 V=B+S V公司的價(jià)值 B 負(fù)債或負(fù)債的價(jià)值 S股權(quán)或所有者權(quán)益的價(jià)值 企業(yè)價(jià)值最大化指企業(yè)通過(guò)合法經(jīng)營(yíng)，采取有效的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)策略，使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大。 企業(yè)價(jià)值不是賬面資產(chǎn)的總價(jià)值，而是企業(yè)全部財(cái)產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，它反映了企業(yè)潛在或預(yù)期的獲利能力。它是企業(yè)以一定期間屬于投資者的現(xiàn)金流量，按照資本成本或投資機(jī)會(huì)成本貼現(xiàn)后的現(xiàn)值表示的。用公式表示為： 企業(yè)價(jià)值最大化 具體內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面：（1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以

39、承擔(dān)的范圍之內(nèi)；（2）創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)安定性股東；（3）關(guān)心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境；（4）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系，重大財(cái)務(wù)決策請(qǐng)債權(quán)人參加討論，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者；（5）關(guān)心客戶的利益，在新產(chǎn)品的研制和開(kāi)發(fā)上有較高投入，不斷推出新產(chǎn)品來(lái)滿足顧客的要求，以便保持銷售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)；（6）講求信譽(yù)，注意企業(yè)形象的宣傳；（7）關(guān)心政府政策的變化，努力爭(zhēng)取參與政府制定政策的有關(guān)活動(dòng)，以便爭(zhēng)取出臺(tái)對(duì)自己有利的法規(guī)，但一旦立法頒布實(shí)施，不管是否對(duì)自己有利，都會(huì)嚴(yán)格執(zhí)行。優(yōu)點(diǎn)：（1）該目標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，有利于統(tǒng)籌安排長(zhǎng)短期規(guī)劃、合理選擇投資

40、方案、有效籌措資金、合理制定股利政策等；（2）該目標(biāo)反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求，從某種意義上說(shuō)，股東財(cái)富越多，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值就越大，追求股東財(cái)富最大化的結(jié)果可促使企業(yè)資產(chǎn)保值增值；（3）該目標(biāo)有利于社會(huì)資源合理配置；（4）該目標(biāo)有利于克服管理上的片面性和短期行為。缺點(diǎn)：企業(yè)價(jià)值難以計(jì)算研究人員對(duì)法國(guó)、日本、荷蘭、挪威和美國(guó)的4個(gè)產(chǎn)業(yè)部門中的87個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的態(tài)度進(jìn)行調(diào)查發(fā)現(xiàn)： 法國(guó)財(cái)務(wù)主管首先選擇稅后利潤(rùn)為目標(biāo)，但也十分重視資金流動(dòng)性目標(biāo) 日本財(cái)務(wù)主管主要選擇以稅后利潤(rùn)為目標(biāo)，但對(duì)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)與安全目標(biāo)也很重視 挪威財(cái)務(wù)主管將盈利能力與償債能力置于同等重要的位置 荷蘭與

41、美國(guó)的財(cái)務(wù)主管則把盈利能力放在首位，美國(guó)的財(cái)務(wù)主管甚至把資產(chǎn)的增長(zhǎng)與銷售的增長(zhǎng)也列入傾向性財(cái)務(wù)目標(biāo)值得注意的問(wèn)題在討論企業(yè)的最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，必須注意如下幾個(gè)問(wèn)題：最大化目標(biāo)的假設(shè)問(wèn)題。任何一種理論或命題都有其嚴(yán)格的假設(shè)，否則就不一定成立。例如，利潤(rùn)最大化目標(biāo)假設(shè)存在完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)、人是理性的經(jīng)濟(jì)人；股東財(cái)富最大化目標(biāo)假設(shè)管理者具有道德感，不會(huì)對(duì)社會(huì)或其他利益相關(guān)者帶來(lái)負(fù)的外部性，即社會(huì)成本可以忽略，以及信息充分和市場(chǎng)有效等。最大化目標(biāo)的可實(shí)現(xiàn)性問(wèn)題。即企業(yè)的最大化目標(biāo)在實(shí)際管理中能否真正實(shí)現(xiàn)；如果在某一時(shí)期實(shí)現(xiàn)了最大化目標(biāo)，那么企業(yè)今后應(yīng)該如何發(fā)展。總體目標(biāo)還是具體目標(biāo)問(wèn)題。動(dòng)態(tài)目標(biāo)還是

42、靜態(tài)目標(biāo)問(wèn)題。長(zhǎng)期目標(biāo)還是短期目標(biāo)問(wèn)題。（三）財(cái)務(wù)管理具體目標(biāo) 企業(yè)籌資管理目標(biāo)。在滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要的前提下，以較低的籌資成本付出和較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)，獲得同樣多的資金或較多的資金。企業(yè)投資管理目標(biāo)。投資管理目標(biāo)是認(rèn)真研究投資項(xiàng)目的可行性，以較低的投資風(fēng)險(xiǎn)和較少的資金投放，獲取同樣多的投資收益或較多的投資收益。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理目標(biāo)：營(yíng)運(yùn)資金管理目標(biāo)是合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高資金使用效果。企業(yè)利潤(rùn)分配管理的目標(biāo)：利潤(rùn)分配管理目標(biāo)是合理確定利潤(rùn)留分比例以及分配形式，以提高企業(yè)資金的潛在收益能力，正確處理好企業(yè)與各方面的財(cái)務(wù)關(guān)系，從而提高企業(yè)總價(jià)值。（四）、影響財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的因素1、影響

43、企業(yè)價(jià)值的內(nèi)部因素從公司管理當(dāng)局的可控因素來(lái)看，股價(jià)的高低取決于企業(yè)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)，而企業(yè)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)，又是由企業(yè)的投資項(xiàng)目、資本結(jié)構(gòu)和股利政策決定的。因此，這五個(gè)因素影響企業(yè)的價(jià)值。財(cái)務(wù)管理正是通過(guò)投資決策、籌資決策和股利決策來(lái)提高報(bào)酬率，降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)其目標(biāo)的。（1）投資報(bào)酬率 在風(fēng)險(xiǎn)相同的情況下，投資報(bào)酬率可以體現(xiàn)股東財(cái)富。股東財(cái)富的大小要看投資報(bào)酬率，而不是盈利總和。（2）風(fēng)險(xiǎn) 任何決策都是面向未來(lái)，并且會(huì)有或多或少的風(fēng)險(xiǎn)。決策時(shí)需要權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，才能獲得較好的結(jié)果。不能僅僅考慮每股盈余，不考慮風(fēng)險(xiǎn)。 財(cái)務(wù)決策不能不考慮風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)和冒險(xiǎn)與可望得到的額外報(bào)酬相稱時(shí)，方案才是可取的。（

44、3）投資項(xiàng)目 投資項(xiàng)目是決定企業(yè)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的首要因素。（4）資本結(jié)構(gòu) 資本結(jié)構(gòu)會(huì)影響企業(yè)的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。資本結(jié)構(gòu)是所有者權(quán)益與負(fù)債的比例關(guān)系。一般情況下，企業(yè)的借款的利息率低于其投資預(yù)期報(bào)酬率時(shí)，可以通過(guò)借貸取得的短期資金而提高公司預(yù)期每股盈余。但也會(huì)同時(shí)擴(kuò)大預(yù)期每股盈余的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橐坏┣闆r發(fā)生變化，如銷售萎縮等，實(shí)際報(bào)酬率低于利率，則負(fù)債不但沒(méi)有提高每股盈余，反而使每股盈余減少，企業(yè)甚至可能因不能按期支付本息而破產(chǎn)。資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)是公司破產(chǎn)的一個(gè)重要原因。（五）股利政策 也是影響企業(yè)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。加大保留盈余，會(huì)提高未來(lái)的報(bào)酬率，但再投資的風(fēng)險(xiǎn)比立即分紅要大。因此，股利政策會(huì)影響公

45、司的報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)。為什么投資報(bào)酬率會(huì)影響股東財(cái)富？ 假設(shè)某公司有1萬(wàn)股普通股，稅后凈利2萬(wàn)元，每股盈余為2元。假設(shè)你持有該公司股票1000股，因而可分享利潤(rùn) 如果企業(yè)為增加利潤(rùn)擬擴(kuò)大規(guī)模，再發(fā)行1萬(wàn)股普通股，預(yù)計(jì)增加盈利1萬(wàn)元。請(qǐng)問(wèn)：你同意該財(cái)務(wù)決策嗎？為什么？讓我們看看該方案對(duì)每股盈余和你分享的利潤(rùn)有何影響？三、不同利益主體財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào)（一）代理關(guān)系企業(yè)“系列合同理論”(set-of-contracts viewpoint)公司制企業(yè)力圖通過(guò)采取行動(dòng)提高現(xiàn)有公司股票的價(jià)值，以使股東財(cái)富最大化。系列合同理論認(rèn)為企業(yè)是許多合同的集合。而合同條款之一是所有者權(quán)益對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的剩余索取權(quán)。管理者

46、是代理人，股東是委托人。它假設(shè)管理者和股東如果獨(dú)自一方，所有者權(quán)益合同是一種委托代理關(guān)系。委托代理的雙方都力圖為自己謀利益。1、代理關(guān)系的實(shí)質(zhì)美國(guó)學(xué)者詹森和威廉麥克林認(rèn)為：現(xiàn)代企業(yè)的代理關(guān)系可以定義為一種契約或合同關(guān)系。 在這種關(guān)系下，一個(gè)或多個(gè)人（委托人）雇傭其他人（代理人），授予其一定的決策權(quán)，使其代替雇主的利益從事某種活動(dòng)。2、代理關(guān)系的表現(xiàn)形式公司制下，代理關(guān)系主要表現(xiàn)為以下兩種形式：資源的提供者與資源的使用者之間代理關(guān)系。這種代理關(guān)系以資源的籌集和運(yùn)用為核心；公司內(nèi)部高層經(jīng)理與中層經(jīng)理、中層經(jīng)理與基層經(jīng)理、基層經(jīng)理與雇員之間的代理關(guān)系。這種代理關(guān)系以財(cái)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理責(zé)任為核心。 資金的提

47、供者 股東（委托人）債權(quán)人（委托人）資金的使用者內(nèi)部高層經(jīng)理 （代理人） （委托人） 中層經(jīng)理（代理人）（委托人） 基層經(jīng)理（代理人）（委托人） 雇員（代理人）代理關(guān)系用圖表示如3、代理成本 解決管理者和股東之間利益沖突的費(fèi)用是一種特別的成本，稱為代理成本，主要包括：1監(jiān)督成本。指監(jiān)督管理者經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的費(fèi)用。2實(shí)施控制的成本。指控制管理者行為的費(fèi)用，如成立公司治理機(jī)構(gòu)，包括董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、財(cái)務(wù)控制系統(tǒng)、審計(jì)系統(tǒng)等的開(kāi)支；限制管理者行為的組織機(jī)構(gòu)（如監(jiān)事會(huì)）的開(kāi)支。3股東行使權(quán)利時(shí)發(fā)生的機(jī)會(huì)成本。指因管理者決策權(quán)利有限而失去好的投資機(jī)會(huì)造成的機(jī)會(huì)損失。4采用激勵(lì)管理者的措施，以提高經(jīng)營(yíng)效率的費(fèi)用。

48、一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)為解決代理問(wèn)題所采取的辦法是激勵(lì)與監(jiān)督相結(jié)合。同時(shí)，債權(quán)人為維護(hù)自己的利益，通常采取一定的措施，或要求較高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，如提高借款利率；在債券的合約條款中加進(jìn)許多限制性條款，從而保護(hù)自身的利益。這也使公司為解決股東與債權(quán)人之間的利益沖突而發(fā)生一定的費(fèi)用，這些費(fèi)用形成了公司的另一類代理成本。 4.代理問(wèn)題（1）代理問(wèn)題的內(nèi)涵 代理問(wèn)題是指在執(zhí)行契約之前或在執(zhí)行契約過(guò)程中，代理人有意選擇違背契約的行為。 代理問(wèn)題主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：一是股東與管理者（經(jīng)理）之間的代理問(wèn)題；二是股東與債權(quán)人之間的代理問(wèn)題。（2）代理問(wèn)題產(chǎn)生的原因之所以產(chǎn)生代理問(wèn)題主要原因是：契約各方存在著利益的不均衡

49、性。代理關(guān)系的本質(zhì)體現(xiàn)為各方經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。由于關(guān)系人各方利益目標(biāo)不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互沖突。 委托人與代理人之間存在著信息的不對(duì)稱性。通常現(xiàn)代公司中，代理人（管理當(dāng)局）擁有私有信息，它比處于公司外部的委托人（股東和債權(quán)人）更了解公司的狀況，這樣執(zhí)行契約中，代理人常常違背委托人的意愿。（二）不同利益主體財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的協(xié)調(diào) 1、所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾協(xié)調(diào)（1）二者利益目標(biāo)不一致的具體表現(xiàn)股東的目標(biāo)管理者的目標(biāo) 實(shí)現(xiàn)資本的保值與增值， 最大限度地提高資本報(bào)酬，增加公司價(jià)值。 它表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo) 最大限度地獲得高工資與高獎(jiǎng)金；盡量改善辦公條件，爭(zhēng)取社會(huì)地位和個(gè)人聲譽(yù)。 它表現(xiàn)為貨幣

50、性收益與非貨幣性收益目標(biāo)。管理者與股東之間的利益沖突還體現(xiàn)在：（1）管理者不持有企業(yè)的股份，他的努力所帶來(lái)的企業(yè)盈利的增加不能為自己所有，但卻要承擔(dān)這些努力的全部成本；或者相反，管理者花錢的成本由全體股東承擔(dān)，而花錢的好處卻由管理者來(lái)享受。（2）管理者可以利用企業(yè)的資源在職消費(fèi)，用企業(yè)的錢為自己謀福利（如豪華的辦公條件、奢侈的出差旅行等）。這些開(kāi)支可計(jì)入企業(yè)成本，由全體股東來(lái)承擔(dān)。（3）體現(xiàn)支配公司的權(quán)利和地位。例如，管理者的主要目標(biāo)可能是企業(yè)規(guī)模最大化，他們通常找一個(gè)大的、迅速增長(zhǎng)的企業(yè)，以達(dá)到減少敵對(duì)收購(gòu)、增加工作安全性、增加控制企業(yè)資源的權(quán)利、提高自己的社會(huì)地位和工資待遇、增加晉升機(jī)會(huì)等

51、目的。（4）管理者可使用股東授予的權(quán)利，把企業(yè)的資源用于個(gè)人。如經(jīng)理從本公司借出一筆錢，直接向本公司股東收購(gòu)股票。由于管理者熟悉公司的情況，他們可以通過(guò)對(duì)公司發(fā)布信息的方式，以低價(jià)購(gòu)買、高價(jià)賣出的方式獲利。（5）管理者為了維護(hù)自身的利益，在管理中有可能采取短期行為。例如，在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，選擇那些近期利潤(rùn)高的項(xiàng)目而拒絕遠(yuǎn)期效益好的項(xiàng)目，為回避風(fēng)險(xiǎn)而放棄風(fēng)險(xiǎn)大而利潤(rùn)高的投資機(jī)會(huì)等，從而損害股東的利益。 （2）防止管理者背離股東目標(biāo)的具體措施 通?？梢圆捎靡韵聝煞N方法： 方法一：建立監(jiān)督機(jī)制 方法二：建立激勵(lì)機(jī)制 通過(guò)考評(píng)等監(jiān)督方式，促使管理者不違背股東的利益目標(biāo)，否則管理者將面臨降低工資甚至解聘

52、的威脅。實(shí)證研究表明，實(shí)際中如果將管理者的獎(jiǎng)金與其管理績(jī)效聯(lián)系在一起，這樣有助于促使管理者與股東的利益目標(biāo)保持一致。 具體方式如下： 方式一：股票選擇權(quán)方式 這種方式允許管理者以固定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的公司股票。這樣可以促使管理者主動(dòng)采取能夠提高股價(jià)的行動(dòng)。 方式二：績(jī)效股方式 這種方式根據(jù)管理者的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的大小獎(jiǎng)勵(lì)其一定數(shù)量的公司股票。這樣管理者為了多得績(jī)效股就會(huì)不斷采取措施，以便提高公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 2、 股東與債權(quán)人之間的代理問(wèn)題（1）二者利益目標(biāo)不一致的具體表現(xiàn) 債權(quán)人目標(biāo) 希望到期收回本金，并獲得一定的利息收入。 它強(qiáng)調(diào)貸款的安全性 股東目標(biāo) 股東借款是為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。 它強(qiáng)調(diào)借入資金

53、的收益性（2）股東傷害債權(quán)人利益的具體表現(xiàn)債權(quán)人希望企業(yè)選擇風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目，而股東則愿意為了高回報(bào)選擇高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。債權(quán)人只能得到本金和利息，而股東則可以得到全部剩余。但當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，股東受有限責(zé)任保護(hù)，僅以出資額為限來(lái)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。在高風(fēng)險(xiǎn)情況下，債權(quán)人也承擔(dān)企業(yè)投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)，卻又不能從承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)之中獲得更多回報(bào)。股東可以通過(guò)公司經(jīng)理來(lái)影響企業(yè)的盈利和風(fēng)險(xiǎn)決策。提高財(cái)務(wù)杠桿水平可能會(huì)使當(dāng)前債權(quán)人的處境惡化，尤其是在財(cái)務(wù)杠桿水平提高很大并影響到公司的違約風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)債權(quán)人也處于不被保護(hù)的情況下。負(fù)債比例上升而債券信用等級(jí)卻大幅度下降，現(xiàn)有債券價(jià)格的下跌反映了公司較高的違約風(fēng)險(xiǎn)。股利政策是另一個(gè)引起股

54、東與債權(quán)人之間利益沖突的問(wèn)題。通常來(lái)說(shuō)，增加股利會(huì)導(dǎo)致較高的股票價(jià)格，減少股利會(huì)導(dǎo)致較低的股票價(jià)格。而債券價(jià)格對(duì)股利增加反應(yīng)消極，但對(duì)股利減少反應(yīng)靈敏。（3）債權(quán)人應(yīng)采取的對(duì)策 債權(quán)人為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，除了尋求立法保護(hù)外，還可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款第二，一旦發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財(cái)產(chǎn)意圖時(shí)，就拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的貸款或提前收回貸款。第三、債權(quán)人發(fā)現(xiàn)利益可能被剝奪時(shí)，拒絕同債務(wù)公司繼續(xù)合作；債權(quán)人要求更高的利率以得到風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。關(guān)系人目 標(biāo)與股東沖突的表現(xiàn)協(xié)調(diào)方法經(jīng)營(yíng)者 報(bào)酬、閑暇、風(fēng)險(xiǎn) 道德風(fēng)險(xiǎn)、逆向選擇 監(jiān)督、激勵(lì) 債權(quán)人 到期收回本金、利息 違約投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目 發(fā)

55、新債使舊債券貶值 契約限制終止合作 社會(huì)公眾 可持續(xù)發(fā)展 偽劣產(chǎn)品、環(huán)境污染、勞動(dòng)保護(hù) 法律規(guī)范、道德約束 行政監(jiān)督、輿論監(jiān)督 四、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任社會(huì)目標(biāo)：企業(yè)不僅是一個(gè)追求贏利的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，同時(shí)還是一種社會(huì)存在，使社會(huì)價(jià)值的承擔(dān)者，不能忽視社會(huì)責(zé)任。保護(hù)消費(fèi)者的利益、付給職工公平合理的工資、對(duì)職工進(jìn)行培訓(xùn)、保護(hù)環(huán)境、支持參與公益事業(yè)。財(cái)務(wù)目標(biāo)與社會(huì)責(zé)任目標(biāo)一致第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的原則一、資金合理配置原則 所謂資金合理配置，就是要通過(guò)資金活動(dòng)的組織和調(diào)節(jié)來(lái)保證各項(xiàng)物質(zhì)資源具有最優(yōu)化的結(jié)構(gòu)比例關(guān)系。即通過(guò)資金的組織、調(diào)節(jié)和合理運(yùn)用，來(lái)保證各種人力資源和物質(zhì)資源具有最優(yōu)化的結(jié)構(gòu)和比例，從而實(shí)現(xiàn)

56、企業(yè)資源的優(yōu)化配置和公司價(jià)值的增加。二、收支積極平衡原則 企業(yè)取得資金收入，意味著一次資金循環(huán)的終結(jié)，而企業(yè)發(fā)生資金支出、則意味著另一次資金循環(huán)的開(kāi)始，所以資金的收支是資金周轉(zhuǎn)的紐帶。要保證資金周轉(zhuǎn)順利進(jìn)行，就要求資金收支不僅在一定期間總量上求得平衡，而且在每一個(gè)時(shí)點(diǎn)上協(xié)調(diào)平衡。只有保持這種動(dòng)態(tài)的收支大體平衡，企業(yè)才可能健康、穩(wěn)健地發(fā)展。收支積極平衡的原則體現(xiàn)了現(xiàn)代企業(yè)的穩(wěn)健理財(cái)觀。三、成本效益原則 就是要對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的所費(fèi)與所得進(jìn)行分析比較，對(duì)經(jīng)濟(jì)行為的得失進(jìn)行衡量，使成本與收益得到最優(yōu)的結(jié)合，以求獲取最多的盈利。 四、風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡原則 風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡原則，要求企業(yè)不能只顧追求收益，不考慮

57、發(fā)生損失的可能，要求企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)管理時(shí)必須對(duì)每一項(xiàng)具體的財(cái)務(wù)活動(dòng)，全面分析其收益性和安全性，按照風(fēng)險(xiǎn)和收益適當(dāng)均衡的原則來(lái)決定采取何種行動(dòng)方案，同時(shí)在實(shí)踐中趨利避害，爭(zhēng)取獲得較多的收益。 五、分級(jí)分權(quán)管理原則 在現(xiàn)代公司制企業(yè)中，所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離，委托代理關(guān)系的存在，使公司治理呈現(xiàn)出分權(quán)、分層的治理特征。與此相適應(yīng)，公司財(cái)務(wù)管理也必然是分級(jí)、分權(quán)管理。 在財(cái)務(wù)管理上實(shí)行統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)、分級(jí)分權(quán)管理，就是要按照管理物資同管理資金相結(jié)合、使用資金同管理資金相結(jié)合、管理責(zé)任同管理權(quán)限相結(jié)合的要求，合理安排企業(yè)內(nèi)部各單位在資金、成本、收入等管理上的權(quán)責(zé)關(guān)系。 六、利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則 在財(cái)務(wù)管理中，應(yīng)當(dāng)協(xié)調(diào)

58、國(guó)家、投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、勞動(dòng)者等的經(jīng)濟(jì)利益，維護(hù)有關(guān)各方的合法權(quán)益，還要處理好企業(yè)內(nèi)部各部門、各單位之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，以調(diào)動(dòng)他們的積極性，使他們步調(diào)一致地為實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)而努力。企業(yè)與其利益相關(guān)者的關(guān)系七、其他財(cái)務(wù)管理原則 對(duì)于如何概括財(cái)務(wù)管理原則，人們的認(rèn)識(shí)不完全相同。道格拉斯R 愛(ài)默瑞和約翰D 芬尼特的觀點(diǎn)最具有代表性：分為3類 12個(gè)原則（一）有關(guān)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的原則：1、自利行為原則:是指人們?cè)谶M(jìn)行決策時(shí)按照自己的財(cái)務(wù)利益行事，在其他條件相同的條件下人們會(huì)選擇對(duì)自己經(jīng)濟(jì)利益最大的行動(dòng)。其依據(jù)是理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)。該假設(shè)認(rèn)為，人們對(duì)每一項(xiàng)交易的可能性都能衡量其代價(jià)和利益，并且會(huì)選擇對(duì)自

59、己最有利的方案來(lái)行動(dòng)。其應(yīng)用一個(gè)是委托代理理論，在代理理論中，構(gòu)成公司的各個(gè)利益主體是各種自利人的集合，他們各自追求自身經(jīng)濟(jì)利益的最大化，由于各自的目標(biāo)函數(shù)不同，他們之間存在著利益上的矛盾。這種矛盾需要通過(guò)委托人和代理人之間的“契約”來(lái)進(jìn)行協(xié)調(diào)。委托人促使代理人采取與委托人利益相一致行為的方法，是對(duì)代理人進(jìn)行激勵(lì)與約束。代理理論是以自利行為原則為基礎(chǔ)的。另一個(gè)是機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本是采取某一個(gè)決策方案而放棄其他行動(dòng)所損失的經(jīng)濟(jì)利益，也是一種行動(dòng)的價(jià)值與最佳選擇的價(jià)值之間的差異。機(jī)會(huì)成本能夠表示出一種決策的相對(duì)重要性。當(dāng)機(jī)會(huì)成本小時(shí)，作出錯(cuò)誤選擇的成本就小。同樣地，當(dāng)機(jī)會(huì)成本大時(shí)，不能作出最佳選擇

60、的成本就大。 2.雙方交易原則：每一項(xiàng)財(cái)務(wù)交易都至少存在兩方 雙方交易原則是指每一項(xiàng)交易至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)利益決策時(shí)，另一方也會(huì)按照自己的經(jīng)濟(jì)利益行動(dòng)，即交易的雙方都在交易中試圖贏得自己的經(jīng)濟(jì)利益，交易的雙方同樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此在進(jìn)行財(cái)務(wù)決策時(shí)要正確預(yù)見(jiàn)對(duì)方的反應(yīng)。 大部分財(cái)務(wù)交易是零和博弈。零和博弈是這樣一種情形，一個(gè)人獲利只能建立在另外一個(gè)人付出的基礎(chǔ)上，總體上看雙方收益等于零。在零和博弈情況下，一個(gè)高的價(jià)格使賣方獲利而買方受損，一個(gè)低的價(jià)格使賣方受損而買方受益，實(shí)物商品交易與金融商品交易均如此。 雙方交易原則要求在財(cái)務(wù)交易中不要低估競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在謀求自身利益的同