證券投資分析基本分析課件

1、第三章 證券投資分析-基本分析第1頁，共29頁。第三章 證券投資分析-基本分析第2頁，共29頁。第三章 證券投資分析-基本分析炒股四季歌 2011年11月網(wǎng)上流傳的，股民總結(jié)了A股市場輪動漲跌規(guī)律。 詩曰： 冬炒煤來夏炒電，五一十一旅游見， 逢年過節(jié)有煙酒，兩會環(huán)保新能源； 航空造紙人民幣，通脹保值就買地， 戰(zhàn)爭黃金和軍工，加息銀行最受益； 地震災(zāi)害炒水泥，工程機械亦可取， 市場商品熱追捧，上下游廠尋蹤跡； 資源長線不敗地，稀土螢石鍺鉬銻， 偶爾爆炒高科技，超細纖維石墨烯； 重組向來都無敵，定增注資也給力， 牛市買入大藍籌，弱市你就玩玩ST； 年報季報細分析，其中自有顏如玉， 高送轉(zhuǎn)股先潛伏，

2、每逢四月漲積極； 國際股市能提氣，我黨路線勿放棄， 賺錢有道勤動腦，股友致富獻秘籍。第3頁，共29頁。 基本分析的出發(fā)點就是研究影響股票價格變動的基本要素，從而把握股票價格走勢的方法。 影響股票市場價格的基本因素 1、國際形勢 2、國家宏觀經(jīng)濟形勢、經(jīng)濟政策 3、行業(yè)特點、行業(yè)政策 4、上市公司的基本情況 5、股票市場供需關(guān)系 6、股票的技術(shù)指標第三章 證券投資分析-基本分析第4頁，共29頁。第三章 證券投資分析-基本分析1、國際形勢2、國家的宏觀經(jīng)濟形勢、經(jīng)濟政策、行業(yè)政策 經(jīng)濟增長與經(jīng)濟周期 股票市場作為“國民經(jīng)濟的晴雨表”將提前反映經(jīng)濟周期。 經(jīng)濟周期，是指經(jīng)濟形勢由高峰到低谷周而復(fù)始的

3、運動。是沿著經(jīng)濟發(fā)展的總體趨勢所經(jīng)歷的有規(guī)律的擴張和收縮。 統(tǒng)計：（西方國家，股價指數(shù)領(lǐng)先經(jīng)濟周期3-6個月） 第5頁，共29頁。第三章 證券投資分析-基本分析 美國股票市場價格變動有著明顯的規(guī)律性，即平均每3.4年有一次股價下跌。 股票價格變動的周期，一方面與經(jīng)濟的周期波動相一致，表現(xiàn)為，股價先行于經(jīng)濟波動，又比經(jīng)濟波動的幅度大；另一方面，它與現(xiàn)實經(jīng)濟變動相脫離，表現(xiàn)為股價變動與金融因素密切相關(guān)，金融因素的變動導(dǎo)致股票價格的變動。結(jié)果股票價格的變動周期頻于經(jīng)濟周期。 股市股價的漲落包含著投資者對經(jīng)濟走勢變動的預(yù)期和投資者的心理反應(yīng)等因素。 第6頁，共29頁。財政政策對證券市場的影響1、擴張的

4、財政政策增加財政支出：增加政府購買、財政補貼。減少稅收：降低稅率、擴大減免稅范圍。擴張的財政政策增加社會總需求和總供給，刺激經(jīng)濟發(fā)展，企業(yè)盈利增加，刺激證券市場走強。2、緊縮的財政政策減少財政支出和增加稅收緊縮的財政政策減少社會總需求和總供給，使得過熱的經(jīng)濟發(fā)展受到抑制，企業(yè)盈利減少，迫使證券市場走弱。3、財政政策對宏觀經(jīng)濟中的不同行業(yè)比例、結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也可引起證券市場的結(jié)構(gòu)性變化。4、國家每年國債的發(fā)行計劃，不僅影響貨幣供給量，而且影響證券市場的資金供給量，對證券市場產(chǎn)生影響。第三章 證券投資分析-基本分析第7頁，共29頁。貨幣政策對證券市場的影響1、擴張的貨幣政策（通貨膨脹-Inflati

5、on）降低銀行存款準備金率、降低再貼現(xiàn)率、降低利率、增加貨幣供應(yīng)量、放松信貸控制等 。擴張的貨幣政策增加社會總需求，證券市場的資金供給增加，有利于證券價格上漲。2、緊縮的貨幣政策（通貨緊縮-deflation）提高銀行存款準備金率、提高再貼現(xiàn)率、提高利率、減少貨幣供應(yīng)量、加強信貸控制等 。緊縮的貨幣政策減少社會總需求，證券市場的資金供給減少，推動證券價格下降。3、銀行利率的調(diào)整：一般來講利率下降，股票、債券等證券價格上升；反之下降。銀行違規(guī)攬儲第三章 證券投資分析-基本分析第8頁，共29頁。第三章 證券投資分析-基本分析貨幣政策對證券市場的影響 匯金公司 4、中央銀行的公開市場業(yè)務(wù)，不僅影響證

6、券市場的資金供給，而且還影響證券的需求。中央銀行買進證券，就會增加證券需求和貨幣供應(yīng)量；中央銀行賣出證券，就會增加證券供給，減少貨幣供應(yīng)量。 5、匯率政策的調(diào)整從結(jié)構(gòu)上影響證券市場價格。匯率上升，本幣貶值，本國產(chǎn)品的競爭力增強，出口型企業(yè)將受益，因而此類公司的證券價格就會上揚；而進口型企業(yè)將因成本增加而受損，此類公司的證券價格將因此而下跌。此外，這還會導(dǎo)致資本流出本國，使本國的證券市場資金減少，需求減少，價格下跌。匯率下跌的情形與上述相反。第9頁，共29頁。第三章 證券投資分析-基本分析行業(yè)特點 1、增長性行業(yè)：發(fā)展速度經(jīng)常快于社會總體經(jīng)濟發(fā)展速度的行業(yè) 2、周期性行業(yè)：運行狀況直接與經(jīng)濟周期

7、相關(guān)，企業(yè)首經(jīng)濟周期的影響很大，如建筑業(yè)，旅游業(yè) 3、防守性行業(yè)：運行受經(jīng)濟周期的影響小，他們的產(chǎn)品往往是生活必需品或必要的公共服務(wù)，公眾對其產(chǎn)品有相對穩(wěn)定的需求如食品類 公共事業(yè)等第10頁，共29頁。第三章 證券投資分析-基本分析行業(yè)生命周期 1、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的生命周期 投入期 成長期 成熟期 衰退期 2、產(chǎn)業(yè)生命周期的影響因素 需求、技術(shù)進步、政府的影響與干預(yù)、社會習俗改變第11頁，共29頁。行業(yè)投資注意事項： 1、根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策的導(dǎo)向分析行業(yè)發(fā)展前景 2、最有投資價值的行業(yè)是處于成長初期或中期 3、一個新的領(lǐng)頭羊剛誕生之際，是投資的最佳時機。 4、成熟行業(yè)應(yīng)投資龍頭股 5、注意股價運動的群

8、體效應(yīng)第三章 證券投資分析-基本分析第12頁，共29頁。行業(yè)政策對證券市場的影響 1、我國證券法規(guī)定：證券發(fā)行必須符合國家的產(chǎn)業(yè)政策。 2、國家的產(chǎn)業(yè)政策會通過各種經(jīng)濟杠桿引導(dǎo)經(jīng)濟要素合理流動，證券市場作為重要的資源配置場所必然會有所反映。如國家鼓勵高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。 3、產(chǎn)業(yè)政策中的產(chǎn)業(yè)重組或調(diào)整政策可能會誘發(fā)證券市場的企業(yè)資產(chǎn)重組浪潮。第三章 證券投資分析-基本分析第13頁，共29頁。證券政策對證券市場的影響 1、影響證券供求的政策 新股發(fā)行以及發(fā)行方式政策、投資者及其市場資金準入政策、國有股減持政策、二版市場政策等。 2、影響市場交易成本的政策 交易印花稅、傭金和交易制度等政策。 取消T

9、+1制度，將產(chǎn)生三個方面的影響：一是增加投資交易機會，減少機會成本；二是減少隔夜投資風險，降低風險成本；三是減少投資的時間成本。 3、影響投資者信心的政策 2001年6月國有股減持政策第三章 證券投資分析-基本分析第14頁，共29頁。調(diào)整時間調(diào)整幅度當日市場走勢(滬綜指)隨后市場表現(xiàn)2008年9月19日1單向高開171.79；高開9.06%、漲9.46%第二天漲161.32點，漲7.77%，此后繼續(xù)盤跌2008年4月24日3到1高開7.98%、漲9.29%漲304.69點，短暫反彈后急需下跌2007年5月30日1到3低開247.52點；低開5.69%；跌6.5%經(jīng)過近兩個月的震蕩調(diào)整后重新步入

10、升勢，直到當年10月中旬2005年1月24日2到1 高開1.91%；漲1.73%此后一個月內(nèi)現(xiàn)波段行情，隨后繼續(xù)探底，直至年中股改行情啟動2001年11月16日4到2 高開6.42%；漲1.57%漲100多點股市產(chǎn)生一波100多點的波段行情，11月16日是這輪行情的啟動點1999年6月1日B股4到3 上證B指一個月內(nèi)從38點飚升至62.5點，升幅逾50%1998年6月12日5到4 高開1.93%；漲2.65%上證綜指形成階段性頭部，調(diào)整近一年1997年5月12日3到5 跌1.64% 直接導(dǎo)致上證綜指出現(xiàn)200點左右跌幅，下跌500多點，跌幅達到30多1992年6月12日國家稅務(wù)總局和國家體改委

11、聯(lián)合發(fā)布文件，明確規(guī)定股票交易雙方按3的稅率繳納印花稅開始下跌（1100-300）1991年10月10日深市雙向6到3,滬市也開始雙向征收,稅率為3高開0.84%；漲1%半年后上證綜指從180點飚升至1992年5月的1429點，升幅達694%1990年11月23日深市對股票買方開征6的印花稅，變?yōu)殡p向收稅1990年6月28日深市開征股票交易印花稅，由賣出股票者按成交金額的6交納第15頁，共29頁。第三章 證券投資分析-基本分析公司競爭能力分析公司盈利能力分析公司管理能力分析公司財務(wù)狀況分析公司經(jīng)營風險分析上市公司基本情況分析劉姝威 藍田神話破滅 第16頁，共29頁。一看“每股收益”，算出這只股

12、票的市盈率。還要考慮流通盤的大小。 只有主營業(yè)利潤收入才是決定公司長期和穩(wěn)定發(fā)展的重要因素?？抠u買股票、資產(chǎn)置換、政府補貼、一段時期的稅收返還和減免、處置固定資產(chǎn)的投資收入和其它營業(yè)外收入不能代表公司的持久經(jīng)營能力和獲利能力。一個公司的主營業(yè)收入利潤長期處在總利潤的50%以下，這個公司的獲利能力和長期投資價值就得懷疑。 上市公司可以利用會計政策合法地增加利潤和減少利潤。如改變公司固定資產(chǎn)的折舊率、延長或減少折舊率的年限。 上市公司的應(yīng)收帳、呆帳和壞帳的處理也可用來調(diào)節(jié)公司的利潤。如產(chǎn)品庫存、原材料庫存的過低和過高估價等。關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)租賃和資金拆借也是一個重要的調(diào)控利潤手段。 地方政府的扶持和財政

13、補貼也可增加公司的利潤。第三章 證券投資分析-基本分析第17頁，共29頁。二看“每股公積金”，看這只股票分紅派息送轉(zhuǎn)能力。若某公司每股公積金達1元以上，該公司就具有10轉(zhuǎn)增10的能力。三看“每股凈資產(chǎn)值”，每股凈資產(chǎn)體現(xiàn)了上市公司的資本擴張能力。如果每股凈資產(chǎn)低于股票的1元面值，要戴“ST”帽子，說明企業(yè)不但沒有擴張反而不斷萎縮。第三章 證券投資分析-基本分析第18頁，共29頁。四看“凈資產(chǎn)收益率”，看上市公司凈資產(chǎn)（投資人的投資）的盈利能力。 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn) 凈資產(chǎn)收益率是配股的重要條件之一：最近3個會計年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；其中任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6%

14、。 凈資產(chǎn)收益率是衡量上市公司盈利能力的重要指標，該指標越高，說明投資人的投資帶來的收益越高。深發(fā)展的原始股東“持股十年，翻一千倍”的收益。第三章 證券投資分析-基本分析第19頁，共29頁。五看“每股現(xiàn)金流量”，看上市公司經(jīng)營活動能否良性運轉(zhuǎn) 每股現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量總股本 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金=經(jīng)營現(xiàn)金流入-經(jīng)營現(xiàn)金流出 現(xiàn)金流量指標常用來反映企業(yè)支付股利和資本支出能力。一般說來，每股現(xiàn)金流量越大，說明企業(yè)支付股利和資本支出的能力越強。 每股現(xiàn)金流量應(yīng)大于每股收益，這樣所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量才足以支付當年的現(xiàn)金股利，并可進行適當?shù)馁Y本運作。相反，如每股現(xiàn)金流量低于每股收益，哪怕收益增長再

15、快，企業(yè)進行高速股本擴張時，就會由于缺乏相匹配的現(xiàn)金流量支持，而面臨相當大的發(fā)展風險。第三章 證券投資分析-基本分析第20頁，共29頁。六看“股本結(jié)構(gòu)”，看上市公司生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性和公司股票價格的可能走向。 大股東的變動會直接導(dǎo)致公司領(lǐng)導(dǎo)層的變化，使公司生產(chǎn)經(jīng)營處于不確定狀態(tài)。 流通股中籌碼集中或分散的程度，往往決定該公司股票價格未來走勢。 觀察公司流通股籌碼分布態(tài)勢，還可參照基金持倉結(jié)構(gòu)的變動綜合研判。第三章 證券投資分析-基本分析第21頁，共29頁。七看“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”，看上市公司產(chǎn)品所處的生命周期階段及各階段產(chǎn)品的搭配情況第三章 證券投資分析-基本分析銷售 利潤開發(fā)期投入期成長期成熟期衰退期

16、重創(chuàng)新重效率重差異重細分重價格時間 0產(chǎn)品生命周期圖 銷售與利潤第22頁，共29頁。八看“風險提示”，看上市公司對內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境的預(yù)警程度及對投資者權(quán)益的關(guān)注、保護程度第三章 證券投資分析-基本分析影響上市公司正常運作的重大風險：2010股市315 1、關(guān)聯(lián)交易。 關(guān)聯(lián)交易是關(guān)聯(lián)方（上市公司與控股股東及其子公司）之間發(fā)生的轉(zhuǎn)移資源或義務(wù)的事項。在原材料采購、產(chǎn)品銷售、物業(yè)管理等環(huán)節(jié)都會發(fā)生，相當多的關(guān)聯(lián)交易是不可避免的。 不同性質(zhì)的關(guān)聯(lián)交易對公司經(jīng)營業(yè)績的影響有正、有負。關(guān)鍵是關(guān)聯(lián)交易應(yīng)采用客觀公正的定價。 母公司可以通過關(guān)聯(lián)交易讓利上市公司，促使上市公司扭虧或利潤大漲，而同時利用在低價位收集的

17、上市公司股份在二級市場大賺一把。第23頁，共29頁。八看“風險提示”，看上市公司對內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境的預(yù)警程度及對投資者權(quán)益的關(guān)注、保護程度第三章 證券投資分析-基本分析影響上市公司正常運作的重大風險： 2、 “三分開” “三分開”是指上市公司與控股股東之間在人員、資產(chǎn)、財務(wù)方面相互獨立。具體要看： 公司領(lǐng)導(dǎo)體制是否健全，公司勞動人事及工資管理是否完全獨立，高級管理人員和財務(wù)人員是否在控股股東單位雙重任職或在外兼職。 公司在銀行是否開設(shè)了獨立的賬戶，是否獨立依法納稅，是否為大股東借貸作擔保，是否有獨立、健全的財務(wù)核算系統(tǒng)和財務(wù)管理制度。 公司是否有獨立的資產(chǎn)和獨立的產(chǎn)供銷系統(tǒng)，是否存在相同產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)

18、營的同業(yè)競爭情況等。第24頁，共29頁。八看“風險提示”，看上市公司對內(nèi)外經(jīng)營環(huán)境的預(yù)警程度及對投資者權(quán)益的關(guān)注、保護程度第三章 證券投資分析-基本分析影響上市公司正常運作的重大風險： 3、是否有重大訴訟、仲裁事項。 4、公司及其董事和高級管理人員有無受監(jiān)管部門處罰的情況。高管套現(xiàn) 5、公司的控股股東是否發(fā)生變更，公司主要領(lǐng)導(dǎo)人員是否發(fā)生了變動。 6、公司是否發(fā)生收購及出售資產(chǎn)、合并吸收等事項。 7、是否存在托管、承包、租賃其他公司資產(chǎn)的情形，或者其他公司托管、承包、租賃本公司資產(chǎn)的情形。 8、公司是否有擔保行為。 9、公司所處行業(yè)的外部環(huán)境是否發(fā)生了重大變化。第25頁，共29頁?；痉治鲞x股標準：主營業(yè)務(wù)蒸蒸日上主營業(yè)務(wù)利潤占利潤總額的80%以上每年凈利潤增幅大于30%主要產(chǎn)品的市場占有率高具有行業(yè)發(fā)展優(yōu)勢股本結(jié)構(gòu)具有流通盤小，總股本不大的特點注意新產(chǎn)品的開發(fā)/600978.shtml 個股資訊查詢第三章 證券投資分析-基本分析第26頁，共29頁。總 結(jié)通過基本分析了解應(yīng)購買何種股票