“金融”含義、起源、歷史與發(fā)展

1、金融范疇的形成貨幣流通與信用活動(dòng)自古以來(lái)就存在著緊密的聯(lián)系。但在現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟(jì)進(jìn)展起來(lái)之前，這兩者要緊依舊各自作為獨(dú)立的范疇在經(jīng)濟(jì)生活中起作用。古代相互獨(dú)立進(jìn)展的貨幣范疇與信用范疇貨幣的產(chǎn)生是與商品交換聯(lián)系在一起的，并隨商品經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展而日益擴(kuò)展其流通的范疇。最初的貨幣都具有實(shí)物形狀，在中國(guó)要緊是貝殼，隨后顯現(xiàn)金屬鑄幣。中國(guó)最早的金屬鑄幣是銅鑄幣，如布幣、刀幣、圜鈔票，而后是流行了兩千多年的圓廓方孔銅鈔票。從先秦到漢代，黃金曾一度作為貨幣流通，東漢以后至唐代則是銅鈔票與布帛并行。白銀作為稱(chēng)量貨幣始于宋，清代中世之后外國(guó)銀元大量流入，到晚清，中國(guó)也開(kāi)始自行鑄造，銀元逐步成為流通中的主幣。不管貝殼

2、、金、銀、銅，依舊布帛，都不是信用的制造。作為要緊流通手段的銅鑄幣以及后來(lái)的銀鑄幣，其形制、成色和重量差不多上由國(guó)家直截了當(dāng)規(guī)定的，鑄幣材料的開(kāi)采、冶煉、調(diào)運(yùn)，大部分年代也是由國(guó)家集中進(jìn)行，至于鑄幣的權(quán)力則由國(guó)家壟斷，大多是在京城和指定的地點(diǎn)設(shè)官府機(jī)構(gòu)鑄造。盡管曾有個(gè)不年代執(zhí)行過(guò)極為短暫的承諾私鑄的政策但采礦和鑄造者也大多屬皇室或?qū)櫺遥c信用機(jī)構(gòu)無(wú)關(guān)。信用的產(chǎn)生是與財(cái)寶非所有權(quán)轉(zhuǎn)移的調(diào)劑需要相聯(lián)系的。在前資本主義社會(huì)，一直是實(shí)物借貸和貨幣借貸兩種形式并存。隨著商品貨幣關(guān)系的進(jìn)展，作為財(cái)寶凝聚的貨幣在借貸中日益占有重要地位。早在先秦時(shí)期已有大量貨幣借貸現(xiàn)象，如孟嘗君“出息鈔票于薛”。漢初則有放

3、債牟利的子鈔票家。至唐代，隨著商業(yè)的興盛，以動(dòng)產(chǎn)為抵押的“質(zhì)庫(kù)”，以不動(dòng)產(chǎn)為抵押的“貼賃”、“典質(zhì)”，官府放債的“公廨本鈔票”，保管鈔票財(cái)?shù)摹肮穹俊钡榷喾N形式的信用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)頗有進(jìn)展，而它們都以貨幣為借貸對(duì)象。但在貨幣借貸迅速進(jìn)展的同時(shí)，實(shí)物形狀的借貸仍舊大量存在。在中國(guó)寬敞農(nóng)村，春借一斗秋還三斗的借貸形式一直到中華人民共和國(guó)建立之前的歷屆政府統(tǒng)治地區(qū)始終存在。而且不僅實(shí)物借貸，包括貨幣借貸在內(nèi)，在前資本主義社會(huì)都屬于高利貸范疇。高利貸的存在既有賴于商品貨幣關(guān)系一定程度的進(jìn)展，又與自然經(jīng)濟(jì)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活中占優(yōu)勢(shì)地位的狀況相適應(yīng)。關(guān)于貨幣流通，信用的進(jìn)展確實(shí)起到過(guò)強(qiáng)大的作用。如貨幣借貸，使不流淌的

4、貯藏貨幣變成流淌的，加快了貨幣流通的速度。唐代的“飛鈔票”、“便換”是基于信用關(guān)系的匯兌業(yè)務(wù)，便利了貨幣在更寬敞地區(qū)的流淌。北宋顯現(xiàn)的“交子”是信用憑證，發(fā)揮了代替笨重的鑄幣流通和補(bǔ)充鑄幣不足的作用，等等。但這一切并沒(méi)有改變貨幣制度在其差不多方面有關(guān)于信用的獨(dú)立性。在西歐前資本主義社會(huì)中，貨幣同信用的關(guān)系同樣是聯(lián)系持續(xù)增多卻仍舊保持著相互獨(dú)立的狀態(tài)。現(xiàn)代銀行的產(chǎn)生與金融范疇的形成隨著資本主義經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展，在西歐產(chǎn)生了現(xiàn)代銀行。銀行家簽發(fā)的保證將隨時(shí)兌付金銀鑄幣的票據(jù)，確實(shí)是銀行券。銀行券流通的規(guī)模迅速擴(kuò)大，越來(lái)越多地代替鑄幣執(zhí)行流通手段和支付手段職能。同時(shí)，在銀行存款業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，形成了既不用鑄

5、幣也不用銀行券的轉(zhuǎn)帳結(jié)算體系。在那個(gè)體系中，信用的轉(zhuǎn)移，債權(quán)債務(wù)的消長(zhǎng)代替了鑄幣和銀行券的支付。因此，在鑄幣和銀行券之外又顯現(xiàn)了存款貨幣。當(dāng)存款貨幣的轉(zhuǎn)帳體系進(jìn)展起來(lái)以后，大額交易要緊用這種方式來(lái)結(jié)算。1819世紀(jì)，在要緊資本主義工業(yè)化國(guó)家中典型的現(xiàn)象是：一方面存在著金屬鑄幣制度（金本位制、銀本位制、金銀復(fù)本位制），就金屬鑄幣來(lái)講，其形制、成色、重量以及鑄造程序仍獨(dú)立于信用活動(dòng)之外，由國(guó)家直截了當(dāng)制定并加以治理，個(gè)人手中金銀可申請(qǐng)鑄成貨幣，而造幣廠則是國(guó)家設(shè)置的機(jī)構(gòu)。另一方面，鑄幣流通范疇急劇縮小，到19世紀(jì)末20世紀(jì)初，流通中的貴金屬鑄幣差不多專(zhuān)門(mén)少，大量金銀集中于中央銀行，成為貨幣流通穩(wěn)固

6、的保證：用于轉(zhuǎn)帳結(jié)算的存款需要提取現(xiàn)金時(shí)，以銀行券支付；銀行券的信譽(yù)則由隨時(shí)可兌取金、銀幣來(lái)保證。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，國(guó)家在中央銀行集中的貴金屬預(yù)備，可支持比它大幾十倍甚至幾百倍規(guī)模的銀行券和存款貨幣的流通；一旦危機(jī)來(lái)臨，公眾普遍追求現(xiàn)鈔，進(jìn)而追求鑄幣，則會(huì)同時(shí)造成貨幣制度和信用制度的劇烈震蕩。這時(shí)，貨幣制度與信用制度的聯(lián)系就差不多進(jìn)展到不可分割的地步，只是由于金屬鑄幣的流通依舊存在，貨幣制度有關(guān)于信用的獨(dú)立性尚未完全消逝。第一次世界大戰(zhàn)后，在發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家中，貴金屬鑄幣全部退出流通。到30年代，則先后實(shí)施了完全不兌現(xiàn)的銀行券流通制度。這時(shí)，貨幣的流通與信用的活動(dòng)則變成同一的過(guò)程。任何貨幣的運(yùn)

7、動(dòng)差不多上在信用的基礎(chǔ)上組織起來(lái)的：基于銀行信用的銀行券是日常小額支付的手段，轉(zhuǎn)帳結(jié)算則是大額支付的要緊形式。完全獨(dú)立于信用活動(dòng)之外的貨幣制度已蕩然無(wú)存。任何信用活動(dòng)也同時(shí)差不多上貨幣的運(yùn)動(dòng)：信用擴(kuò)張意味著貨幣供給的增加，信用緊縮意味著貨幣供給的減少，信用資金的調(diào)劑則時(shí)時(shí)阻礙著貨幣流通速度和貨幣供給在部門(mén)之間、地區(qū)之間的再分配。如果講在此往常貨幣的價(jià)值、貨幣的購(gòu)買(mǎi)力依舊由鑄幣的貴金屬含量所支配，那么當(dāng)鑄幣退出流通后，縱然規(guī)定貨幣單位的含金量，貨幣的價(jià)值、貨幣的購(gòu)買(mǎi)力也不再由含金量所支配，而是取決于由信用張縮所制約的貨幣供需對(duì)比關(guān)系。當(dāng)貨幣的運(yùn)動(dòng)和信用的活動(dòng)雖有多方面聯(lián)系卻終歸各自獨(dú)立進(jìn)展時(shí)，這

8、是兩個(gè)范疇；而當(dāng)兩者密不可分地結(jié)合到一起時(shí)，那么與貨幣和信用范疇存在的同時(shí)又增加了一個(gè)由這兩個(gè)獨(dú)立范疇長(zhǎng)期相互滲透所形成的新范疇金融。那個(gè)范疇在中國(guó)形成較晚。由于長(zhǎng)期的封建統(tǒng)治，中國(guó)自身的資本主義因素未能進(jìn)展起來(lái)。隨著西方資本主義的入侵，到19世紀(jì)末才有新式的銀行顯現(xiàn)，以后數(shù)十年進(jìn)展較快，現(xiàn)代銀行業(yè)初具規(guī)模。到1935年，以法幣改革為標(biāo)志，完全排除了銀元的正式流通，完成了金融范疇形成的最后一步。詞源、詞義及在東西方語(yǔ)言中的差異金融作為一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)范疇，第一是在西方形成的，但卻沒(méi)有一種西方語(yǔ)言能夠只用一個(gè)詞匯概括那個(gè)范疇。法語(yǔ)的finance,英語(yǔ)的finance,德語(yǔ)的Finanz，西班牙語(yǔ)

9、的finanza,俄語(yǔ)的UHaHCbi，等等，均源于古法語(yǔ)finer。各國(guó)對(duì)其涵義的表述不盡相同，但人們對(duì)其所指內(nèi)容的明白得則差不多一致：即用于指貨幣資財(cái)、貨幣收入，指對(duì)金鈔票事務(wù)的治理。具體包括三個(gè)方面：政府的貨幣資財(cái)及其治理；工商企業(yè)的貨幣資財(cái)及其治理；個(gè)人的貨幣資財(cái)及其治理。在中國(guó)，政府的貨幣收支構(gòu)成“財(cái)政”范疇。財(cái)政和金融存在著緊密的聯(lián)系，如國(guó)家信用確實(shí)是兩個(gè)范疇的重疊域。盡管存在著重疊和交叉，但不能把財(cái)政范疇納入金融范疇，也不能把金融范疇納入財(cái)政范疇。工商企業(yè)的貨幣收支構(gòu)成“財(cái)務(wù)”范疇，或稱(chēng)“公司理財(cái)”，這也是一個(gè)差不多定型的概念。盡治理財(cái)必定要介入金融活動(dòng)，但兩者不能等同或混淆。個(gè)

10、人的貨幣收支，有稱(chēng)之為“家計(jì)”的，尚無(wú)定型的術(shù)語(yǔ)。這部分貨幣收支同金融的聯(lián)系也極緊密，如收支的貨幣要緊確實(shí)是金融領(lǐng)域制造的工具銀行券。但兩者也不能等同，如個(gè)人對(duì)商品、勞務(wù)的購(gòu)買(mǎi)和支付就不是金融活動(dòng)。金融涉及的范疇，粗略地講，是所有這些收支與信用關(guān)系聯(lián)結(jié)的部分。因此，西方語(yǔ)言中源于finer的詞匯與漢語(yǔ)“金融”一詞并不是在任何場(chǎng)合都能夠?qū)Φ然プg的概念。在西方，與中國(guó)的“金融”概念相吻合的不僅從內(nèi)涵方面，也從外延方面是“貨幣與信用”那個(gè)詞組。以貨幣和信用作為研究對(duì)象的經(jīng)濟(jì)學(xué)科有“貨幣銀行學(xué)”、“貨幣銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)”、“貨幣銀行金融市場(chǎng)學(xué)”等名稱(chēng)，它們所研究的領(lǐng)域也正是“金融”那個(gè)概念在中國(guó)所涵蓋的領(lǐng)域

11、。日本語(yǔ)中的吉，寫(xiě)成漢字也是“金融”通俗的講明是貨幣的借貸，資金的融通。作為一個(gè)科學(xué)概念，它與中國(guó)對(duì)金融概念的運(yùn)用是一致的。金融系統(tǒng)金融系統(tǒng)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的一個(gè)復(fù)雜的大系統(tǒng)。要緊由兩個(gè)方面組成：一個(gè)是信用融通系統(tǒng)，另一個(gè)是在信用基礎(chǔ)上組織的貨幣收支系統(tǒng)一一貨幣流通。在實(shí)際生活中，廣義的金融市場(chǎng)概念指的確實(shí)是信用融通系統(tǒng)。那個(gè)系統(tǒng)按信用的期限標(biāo)準(zhǔn)可劃分為短期資金融通與長(zhǎng)期資金融通兩個(gè)子系統(tǒng)。前者構(gòu)成貨幣市場(chǎng)的內(nèi)容，后者構(gòu)成資本市場(chǎng)的內(nèi)容。如按資金融通是否通過(guò)中介進(jìn)行，則可分為間接融資和直截了當(dāng)融資兩個(gè)子系統(tǒng)貨幣市場(chǎng)上要緊是間接融資，但也有大量直截了當(dāng)融資活動(dòng)；資本市場(chǎng)上以直截了當(dāng)融資活動(dòng)為主，

12、但間接融資也占相當(dāng)比重。經(jīng)濟(jì)生活中融資的實(shí)際組織形式要緊分為如下幾個(gè)部分：銀行；其他金融機(jī)構(gòu)；證券市場(chǎng)與證券交易所；保險(xiǎn)及其他金融事業(yè)。不論對(duì)信用融通系統(tǒng)如何進(jìn)行劃分，還有一個(gè)貫穿始終的重要子系統(tǒng)，即利息與利率。以上是就一個(gè)封閉經(jīng)濟(jì)模型對(duì)金融系統(tǒng)最概括的描述。如轉(zhuǎn)化為開(kāi)放經(jīng)濟(jì)模型，則還要在金融系統(tǒng)中加入一個(gè)涉及貨幣流通與信用融通兩個(gè)方面的龐大子系統(tǒng)國(guó)際金融。銀行指存款貨幣銀行和中央銀行。在西方國(guó)家，存款貨幣銀行適應(yīng)上稱(chēng)為商業(yè)銀行；在中國(guó)，則是指中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行和中國(guó)人民建設(shè)銀行4家專(zhuān)業(yè)銀行，以及交通銀行、中信實(shí)業(yè)銀行和幾家地點(diǎn)銀行。為數(shù)眾多的存款貨幣銀行要緊服務(wù)于工商企業(yè)：

13、吸取它們的存款，向它們提供貸款，為它們進(jìn)行轉(zhuǎn)帳結(jié)算等多方面服務(wù)。存款貨幣銀行是作為貨幣資金借貸的媒介而產(chǎn)生的，是“借者的集中，貸者的集中”。在作為借貸中介的基礎(chǔ)上，其進(jìn)展的早期曾具有發(fā)行銀行券的權(quán)力，同時(shí)也具有制造存款貨幣的職能。當(dāng)銀行券發(fā)行權(quán)被剝奪后，它們則成為存款貨幣的差不多供應(yīng)者。這也確實(shí)是它們被稱(chēng)為存款貨幣銀行的緣故。存款貨幣銀行制造存款貨幣的數(shù)量，一方面取決于工商業(yè)者對(duì)貸款的需求，另一方面則取決于它們自己集合和融通資金的能力。中央銀行，通常一個(gè)國(guó)家只設(shè)一家，也有多家組成一個(gè)系統(tǒng)的，如美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)。中央銀行壟斷銀行券的發(fā)行并對(duì)存款貨幣銀行制造貨幣供給的數(shù)量進(jìn)行調(diào)控。進(jìn)行短期資金融

14、通的貨幣市場(chǎng)，其基礎(chǔ)就在存款貨幣銀行系統(tǒng)之內(nèi)。第一是以它們?yōu)橹行乃M(jìn)行的短期存款和貸款業(yè)務(wù)，形成若干具有獨(dú)立意義的市場(chǎng)，如商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)、銀行承兌票據(jù)市場(chǎng)、銀行大額存單市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)，等等。其次是銀行之間以及銀行與其他金融機(jī)構(gòu)之間的短期拆借市場(chǎng)。通過(guò)那個(gè)市場(chǎng)，各銀行和金融機(jī)構(gòu)或?qū)で笞约河嗤赓Y金的短期投資場(chǎng)所，或短期補(bǔ)入資金以保持自己的清償能力。拆借期限短和金額大是其要緊特點(diǎn)。由于存款貨幣銀行和中央銀行組成的銀行系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)著國(guó)民經(jīng)濟(jì)中大部分貨幣資金的再分配，更由于它們制造貨幣供給和組織貨幣流通，從而成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的神經(jīng)中樞。其他金融機(jī)構(gòu)非銀行金融機(jī)構(gòu)種類(lèi)繁多，形式各異，大致有以下幾類(lèi)：為工商企業(yè)

15、籌集長(zhǎng)期資金和發(fā)放長(zhǎng)期信貸的投資銀行；要緊辦理居民儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)的專(zhuān)門(mén)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)，包括郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)；專(zhuān)門(mén)以支持農(nóng)業(yè)進(jìn)展為要緊經(jīng)營(yíng)內(nèi)容的農(nóng)業(yè)銀行；經(jīng)營(yíng)土地、住房及其他不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的抵押銀行和以資助建房為經(jīng)營(yíng)內(nèi)容的建房金融組織；各種養(yǎng)老和退休基金會(huì)；以受托人身份經(jīng)營(yíng)信托業(yè)務(wù)的信托公司；融資性的租賃公司；為特定行業(yè)和集團(tuán)從事融資服務(wù)的財(cái)務(wù)公司；經(jīng)營(yíng)范疇和服務(wù)對(duì)象多種多樣的信用合作組織，以及專(zhuān)門(mén)支持國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的進(jìn)出口銀行，等等。金融機(jī)構(gòu)的稱(chēng)謂，各國(guó)頗不相同。有時(shí)，經(jīng)營(yíng)不同業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)有同一名稱(chēng)，而有同一名稱(chēng)的金融機(jī)構(gòu)也可能經(jīng)營(yíng)極不相同的業(yè)務(wù)。各國(guó)對(duì)金融機(jī)構(gòu)職能劃分的治理不盡相同。有的國(guó)家強(qiáng)調(diào)職能劃分，如

16、只承諾存款貨幣銀行經(jīng)營(yíng)短期信貸業(yè)務(wù)，長(zhǎng)期融資由投資銀行進(jìn)行，其他金融機(jī)構(gòu)也不準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)有制造存款貨幣功能的支票存款業(yè)務(wù)；要求儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)單獨(dú)設(shè)置，一樣銀行業(yè)不得經(jīng)營(yíng)儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)；要求一樣銀行業(yè)務(wù)與信托業(yè)務(wù)必須分開(kāi)，機(jī)構(gòu)必須分設(shè)，等等。在嚴(yán)格限制職能分工的國(guó)家中，存款貨幣銀行以外的金融機(jī)構(gòu)一樣不具備制造貨幣的職能，其營(yíng)運(yùn)活動(dòng)一樣不改變貨幣供給總量。但它們卻能夠增強(qiáng)貨幣的流淌性，從而改變市場(chǎng)供求的對(duì)比；它們還能夠改變貨幣的流向，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)資源的再分配。對(duì)職能分工不作嚴(yán)格限制的國(guó)家，存款貨幣銀行往往可經(jīng)營(yíng)所有的金融業(yè)務(wù)隨著西方國(guó)家金融機(jī)構(gòu)的種類(lèi)持續(xù)增多，其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的方式日益多樣。這一趨向被稱(chēng)為金融創(chuàng)新。在制

17、造存款貨幣方面，其他金融機(jī)構(gòu)持續(xù)取得突破，從而在一貫重視銀行業(yè)務(wù)分工的國(guó)家中，不同金融機(jī)構(gòu)之間的界限日益模糊。在中國(guó)，非銀行金融機(jī)構(gòu)要緊是農(nóng)村信用合作社，它們遍布全國(guó)農(nóng)村數(shù)量眾多。1979年實(shí)行改革和對(duì)外開(kāi)放政策以來(lái)，進(jìn)展較快的有信托投資公司和都市信用合作社；在企業(yè)集團(tuán)中開(kāi)始顯現(xiàn)財(cái)務(wù)公司；融資性的租賃公司也有所進(jìn)展。證券市場(chǎng)與證券交易所有價(jià)證券的交易市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的要緊組成部分，在整個(gè)金融市場(chǎng)中也占有相當(dāng)重要的地位。證券要緊包括股票和債券兩大類(lèi)，其中債券又可分為公司債券和政府債券。證券有的采取由發(fā)行者自己推銷(xiāo)的方式，但多數(shù)由投資銀行代為推銷(xiāo)或包銷(xiāo)，巨額的證券則往往由這類(lèi)金融機(jī)構(gòu)組織銀團(tuán)推銷(xiāo)。在

18、證券發(fā)行者與證券承購(gòu)者之間所進(jìn)行的交易，不論是否通過(guò)中介，均構(gòu)成證券交易的一級(jí)市場(chǎng)；證券發(fā)行之后，其持有者轉(zhuǎn)讓證券的交易，構(gòu)成證券交易的二級(jí)市場(chǎng)。一個(gè)市場(chǎng)由兩級(jí)構(gòu)成是證券市場(chǎng)獨(dú)具的特點(diǎn)，這兩級(jí)市場(chǎng)緊密依存。沒(méi)有一級(jí)市場(chǎng)可不能有二級(jí)市場(chǎng)；沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)，證券的發(fā)行則只能靠長(zhǎng)期資金的投入，專(zhuān)門(mén)難有擴(kuò)展的可能。而二級(jí)市場(chǎng)的存在，意味著較短期的資金能夠通過(guò)證券的買(mǎi)賣(mài)連接起來(lái)，續(xù)短為長(zhǎng)，變成長(zhǎng)期投資，從而極大地?cái)U(kuò)充了長(zhǎng)期投資的來(lái)源。證券交易的中心是證券交易所，能夠使證券持有人在需要現(xiàn)款時(shí)能夠隨時(shí)把證券轉(zhuǎn)讓出去。在證券交易所中，證券交易方式多種多樣，有現(xiàn)貨交易、期貨交易、期權(quán)交易和股票指數(shù)期貨交易等，極大地

19、點(diǎn)便了持有閑置貨幣資金的人們，使他們能夠有專(zhuān)門(mén)大余地選擇有利于自己的交易方式來(lái)運(yùn)用自己的閑置資金，從而有利于大大發(fā)揮信用集聚資金的作用。但同時(shí)，多種多樣的交易方式也為證券投機(jī)提供了條件。由于電子運(yùn)算機(jī)和通信技術(shù)的進(jìn)展，場(chǎng)外交易得到迅速進(jìn)展。證券絕大部分是長(zhǎng)期的；股票一樣不能退股，實(shí)際上是無(wú)限期的；公司債券一樣屬于長(zhǎng)期債券；政府債券除中長(zhǎng)期債券及一部分無(wú)限期債券外還有相當(dāng)數(shù)量為期幾個(gè)月的短期債券。短期債券的交易屬于貨幣市場(chǎng)范疇在有些國(guó)家（如美國(guó)），其交易對(duì)市場(chǎng)利率的形成有相當(dāng)重要的作用。中華人民共和國(guó)建立后，取消了股份公司形式，股票市場(chǎng)不再有存在的必要；國(guó)家債券的發(fā)行采取直截了當(dāng)分配認(rèn)購(gòu)方式，不

20、準(zhǔn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)虼艘簿蜎](méi)有二級(jí)市場(chǎng)。實(shí)行改革開(kāi)放政策以來(lái)，證券市場(chǎng)咨詢題提上議事日程有價(jià)證券，要緊是債券的發(fā)行逐步成為經(jīng)濟(jì)生活中的日?，F(xiàn)象并在融通資金總規(guī)模中占有相當(dāng)比重。股票盡管數(shù)量不大，但也進(jìn)入經(jīng)濟(jì)生活。這就提出了對(duì)有價(jià)證券二級(jí)市場(chǎng)交易的需求。在一些大都市開(kāi)放證券交易的基礎(chǔ)上，規(guī)范化的證券交易所也開(kāi)始顯現(xiàn)。保險(xiǎn)要緊分為人身保險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)和信用保險(xiǎn)。有經(jīng)營(yíng)多種保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的公司，也有只經(jīng)營(yíng)特定保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的公司。保險(xiǎn)在其原本的意義上是分散危險(xiǎn)的一種經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償制度。但保險(xiǎn)公司系統(tǒng)通過(guò)收取保險(xiǎn)費(fèi)的途徑集聚大量的貨幣資金，這些貨幣資金在信用資金供給總額中往往占有相當(dāng)大的比重，成為金融市場(chǎng)上的一支重要力量

21、。中國(guó)的保險(xiǎn)事業(yè)要緊由中國(guó)人民保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)，同時(shí)還存在一些經(jīng)營(yíng)專(zhuān)項(xiàng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的公司。利息與利率信用關(guān)系中借者要向貸者支付利息，在一定期間（如一年、一月、一旬、一周、一日）所要支付的利息額與本金的比率確實(shí)是利率。西方國(guó)家關(guān)于貨幣的借貸往往用買(mǎi)賣(mài)的概念來(lái)表述借是“買(mǎi)”貨幣，貸是“賣(mài)”貨幣，而利息則稱(chēng)之為貨幣的“價(jià)格”。信用關(guān)系作為一種經(jīng)濟(jì)關(guān)系，必定相伴有利息的存在，而信用關(guān)系涵蓋著整個(gè)金融領(lǐng)域，因此在金融系統(tǒng)之中，無(wú)不涉及利息和利率咨詢題。在信用關(guān)系的歷史進(jìn)展進(jìn)程中，利率水平的高低是區(qū)分兩類(lèi)不同性質(zhì)信用關(guān)系的關(guān)鍵。高利貸是前資本主義社會(huì)的信用關(guān)系，其差不多特點(diǎn)確實(shí)是極高的利率。這種極高的利率往往使借

22、款人傾家蕩產(chǎn)，嚴(yán)峻時(shí)甚至借款人本身會(huì)淪為債務(wù)奴隸。在資本主義信用關(guān)系中，資本的平均利潤(rùn)率成為制約利率高低的界限。達(dá)到和超過(guò)那個(gè)界限，借款經(jīng)營(yíng)將無(wú)利可圖，信用關(guān)系也將失去存在的基礎(chǔ)。因此，這是指平均的趨勢(shì)，在經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)中某些特定情形下，如危機(jī)爆發(fā)之際，也會(huì)顯現(xiàn)超過(guò)平均利潤(rùn)率的高利率在中央集中打算治理的經(jīng)濟(jì)體制下，一樣執(zhí)行低利率政策。由于其生產(chǎn)、流通仍舊采取商品經(jīng)濟(jì)中社會(huì)化大生產(chǎn)的工商企業(yè)組織形式，因此平均利潤(rùn)率作為利率上限的準(zhǔn)則仍舊成立。在信用關(guān)系廣泛進(jìn)展的基礎(chǔ)上，利息日益成為收入的一樣形式。甚至當(dāng)一個(gè)人在利用自己的資本進(jìn)行經(jīng)營(yíng)時(shí)，也會(huì)把盈利劃分為兩部分：一部分是自己資本的利息，因?yàn)樽约翰粡氖?/p>

23、經(jīng)營(yíng)而把資本貸放出去也會(huì)得到這部分收入；其余部分才是經(jīng)營(yíng)的收入。由于利息的這一特性，使得任何具有收入的事物，均可通過(guò)收入的“資本化”而取得具有經(jīng)濟(jì)意義的價(jià)格。如土地價(jià)格、股票價(jià)格等，差不多上按照這一規(guī)律形成的。此外，利息作為收入的一樣形式這一事實(shí)也決定了利率必定成為評(píng)判投資效益的最一樣尺度。利率是一個(gè)經(jīng)常波動(dòng)的量，在平均利潤(rùn)率的上限和不等于零的下限之間，其高低取決于貨幣資金供求的對(duì)比狀況。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率如有降低趨向，借入貨幣經(jīng)營(yíng)能夠有較高的利潤(rùn)預(yù)期，借款的需求增加，推動(dòng)銀行擴(kuò)大貸款，從而通過(guò)信用擴(kuò)張?jiān)黾迂泿殴┙o；反之，預(yù)期利潤(rùn)低，借款需求減少，貸款下降，從而通過(guò)信用緊縮減少貨幣供給。因此，

24、利率的變動(dòng)一方面有可能調(diào)動(dòng)工商業(yè)者經(jīng)營(yíng)的主動(dòng)性或抑制其經(jīng)營(yíng)過(guò)熱傾向；另一方面則可能調(diào)整由貨幣供給數(shù)量所構(gòu)成的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，而在宏觀上阻礙經(jīng)濟(jì)進(jìn)程。貨幣流通貨幣流通是金融大系統(tǒng)中與信用融通系統(tǒng)相對(duì)應(yīng)的另一個(gè)方面。流通中的貨幣形狀有紙幣、硬輔幣，有借助支票及類(lèi)似支付憑證實(shí)現(xiàn)大額交易周轉(zhuǎn)的存款貨幣，有日益廣泛采納的信用卡。當(dāng)存款貨幣開(kāi)始進(jìn)入經(jīng)濟(jì)生活時(shí)，人們發(fā)覺(jué)，不僅金幣、銀幣、紙幣和硬輔幣是貨幣記在帳簿上的數(shù)字也是貨幣；后來(lái)人們又發(fā)覺(jué)，在運(yùn)算機(jī)的儲(chǔ)備器和磁記錄媒體中那些肉眼看不見(jiàn)的信號(hào)仍舊是貨幣。而且當(dāng)銀行承諾顧客超過(guò)存款額進(jìn)行透支時(shí)，在承諾透支的限度內(nèi)，可簽發(fā)支票或使用信用卡結(jié)算，這時(shí)，貨幣不僅不存在

25、于衣袋內(nèi)，也不存在于帳戶和磁媒體中，而只是存在于一種負(fù)債的允諾形式之中。盡管流通中的貨幣多種多樣，但無(wú)一不是信用關(guān)系的體現(xiàn)。這正講明貨幣流通與信用活動(dòng)不可分割的緊密聯(lián)系。形狀日益多樣的貨幣，其集合構(gòu)成貨幣供給。其中可趕忙用來(lái)購(gòu)買(mǎi)和支付的，國(guó)際上通用的統(tǒng)計(jì)口徑為Ml,由兩部分構(gòu)成：一是通貨(currency),包括紙幣和硬輔幣，中國(guó)適應(yīng)上稱(chēng)為現(xiàn)金；二是銀行活期存款。大于Ml的口徑，依次為M2、M3、，不能趕忙用來(lái)購(gòu)買(mǎi)、支付的貨幣，按其流淌性由強(qiáng)到弱分不增加到較大一級(jí)的口徑之內(nèi)。國(guó)際貨幣基金組織把Ml通稱(chēng)為貨幣，把更大口徑中所包括的不屬于Ml范疇的貨幣稱(chēng)為“準(zhǔn)貨幣”貨幣流通的狀況可由貨幣供給和貨幣

26、需求的對(duì)比關(guān)系來(lái)描述：貨幣供給數(shù)量本身并不能講明它是多依舊少；是多依舊少只能對(duì)貨幣需求而言一超過(guò)需求則是多，不能滿足需求則是少。然而需求并不是既定的量，不同的經(jīng)濟(jì)理論派不有不同的貨幣需求理論，從而對(duì)貨幣需求有不同的測(cè)算方式。但有一點(diǎn)是共同的，即沒(méi)有一種理論認(rèn)為那個(gè)隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)展而持續(xù)變動(dòng)的量是能夠準(zhǔn)確計(jì)量的。事實(shí)上，人們判定貨幣供給與貨幣需求的對(duì)比狀況，依據(jù)的是另外的經(jīng)濟(jì)標(biāo)識(shí)，其中要緊是物價(jià)，或者是物價(jià)的倒數(shù)貨幣購(gòu)買(mǎi)力。貨幣供給不能滿足貨幣需求時(shí)，物價(jià)下跌或貨幣購(gòu)買(mǎi)力提升；反之則物價(jià)上漲或貨幣購(gòu)買(mǎi)力下降。當(dāng)物價(jià)受到政府干預(yù)直至實(shí)行打算價(jià)格時(shí)，則會(huì)由市場(chǎng)疲軟、物資滯銷(xiāo)或持幣待購(gòu)、排隊(duì)搶購(gòu)等現(xiàn)象反映

27、出來(lái)。國(guó)際金融國(guó)與國(guó)之間在政治、經(jīng)濟(jì)、文化等各方面的交往是不可幸免的，必定發(fā)生相應(yīng)的貨幣與信用聯(lián)系。國(guó)與國(guó)之間的貨幣和信用聯(lián)系構(gòu)成國(guó)際金融的內(nèi)容。包括兩大領(lǐng)域：一是本國(guó)貨幣與外國(guó)貨幣如何兌換和兌換的比率匯率咨詢題，隨著國(guó)際交往的日益緊密，匯率已不單純是本國(guó)分不與其他國(guó)家處理雙邊貨幣關(guān)系的咨詢題，而是處理本國(guó)貨幣同國(guó)際貨幣體系的關(guān)系咨詢題；二是國(guó)際信用，有服務(wù)于國(guó)際貿(mào)易的信貸，有銀行團(tuán)、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和政府之間的長(zhǎng)期貸款，以及外國(guó)在本國(guó)的金融投資和本國(guó)在外國(guó)的金融投資。在國(guó)際貨幣信用關(guān)系進(jìn)展的基礎(chǔ)上，銀行日益開(kāi)拓國(guó)際金融業(yè)務(wù)，并形成銀行業(yè)的國(guó)際化。由國(guó)際交往所引起的全部交易形成一國(guó)的國(guó)際收支。貿(mào)易

28、收支、勞務(wù)收支和不產(chǎn)生債權(quán)債務(wù)關(guān)系的轉(zhuǎn)移性收支等，通稱(chēng)為國(guó)際收支的經(jīng)常帳戶項(xiàng)目；與經(jīng)常帳戶項(xiàng)目并列的是反映資本輸出入的資本帳戶項(xiàng)目，包括短期信用、長(zhǎng)期貸款和投資等。經(jīng)常項(xiàng)目差額與資本項(xiàng)目差額有互相補(bǔ)償?shù)年P(guān)系，這兩個(gè)項(xiàng)目綜合起來(lái)如收不抵支，其平穩(wěn)途徑或靠國(guó)際貨幣基金組織的支持，或靠政府間的借款，或動(dòng)用本國(guó)的官方儲(chǔ)備。國(guó)際金融與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展有極其緊密的關(guān)系。適當(dāng)?shù)谋編排c外幣的匯率，關(guān)于進(jìn)展對(duì)外貿(mào)易有重要意義；利用國(guó)際貸款則能夠使國(guó)外資源為本國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展服務(wù)。另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展又是處理好國(guó)際金融關(guān)系的基礎(chǔ)：在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展基礎(chǔ)上的強(qiáng)大出口潛力關(guān)于保持國(guó)際收支平穩(wěn)有重要意義；而具有良好的國(guó)際收支狀

29、況，才有保持適當(dāng)匯率的實(shí)力，才有可能以較優(yōu)待條件利用外資。如果國(guó)際金融咨詢題處理不當(dāng)，將可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)金融和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)生活的動(dòng)蕩；如果沒(méi)有足夠的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)力而過(guò)分奢望通過(guò)國(guó)際金融聯(lián)系來(lái)解決國(guó)內(nèi)咨詢題，反過(guò)來(lái)則可能給國(guó)家造成難以承擔(dān)的負(fù)擔(dān)，如進(jìn)展中國(guó)家嚴(yán)峻的債務(wù)危機(jī)確實(shí)是一例。西方的金融理論與政策實(shí)踐金融理論最核心的咨詢題是如何估價(jià)金融專(zhuān)門(mén)是貨幣在整個(gè)再生產(chǎn)過(guò)程中所能發(fā)揮的作用，并以此為依據(jù)制定和貫徹相應(yīng)的金融政策。從一定意義上講，商品貨幣關(guān)系覆蓋整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活，貨幣與信用相互緊密滲透的過(guò)程一經(jīng)開(kāi)始，人們即從那個(gè)角度摸索、研究、探究和實(shí)踐。但只是通過(guò)近兩個(gè)世紀(jì)專(zhuān)門(mén)是20世紀(jì)30年代以來(lái)的探究和實(shí)踐，這

30、一認(rèn)識(shí)才逐步深刻起來(lái)。傳統(tǒng)的觀點(diǎn)從產(chǎn)生于17世紀(jì)中完成于19世紀(jì)初的英國(guó)古典政治經(jīng)濟(jì)學(xué)開(kāi)始到20世紀(jì)初，逐步形成并占有統(tǒng)治地位的觀點(diǎn)是:貨幣以及一切貨幣現(xiàn)象，關(guān)于實(shí)物再生產(chǎn)過(guò)程來(lái)講是外在的因素，像是罩在上面的一層“面紗”，能夠起主動(dòng)作用，也能夠起消極作用；但從長(zhǎng)期看，這種作用是“中性”的。至于調(diào)劑經(jīng)濟(jì)生活的則是市場(chǎng)法則，是那只“看不見(jiàn)的手”。這只手只要不受干擾，就能夠?qū)崿F(xiàn)充分就業(yè)和資源的合理配置。在這一理論指導(dǎo)下，金融政策的目標(biāo)能夠歸結(jié)為一點(diǎn)，即妄圖為資本主義經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展保證一個(gè)穩(wěn)固的金融環(huán)境。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，貨幣流通的不穩(wěn)固銀行信用的堅(jiān)決等等都會(huì)使生產(chǎn)和流通的正常運(yùn)轉(zhuǎn)遇到困難，不利于“看

31、不見(jiàn)的手”正常發(fā)揮作用。專(zhuān)門(mén)是在周期性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，金融危機(jī)的暴發(fā)往往處于先導(dǎo)地位，看起來(lái)金融危機(jī)確實(shí)是整個(gè)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的起因。因此構(gòu)造穩(wěn)固的金融環(huán)境以幸免經(jīng)濟(jì)危機(jī)也自然而然地成為人們專(zhuān)門(mén)容易同意的觀點(diǎn)。構(gòu)建資本主義金融系統(tǒng)的政策新興的資產(chǎn)階級(jí)在確立了自己的政治統(tǒng)治地位之后，為了構(gòu)建一個(gè)穩(wěn)固的金融環(huán)境，逐步形成了以下一些政策原則：建立定規(guī)化的貨幣制度。而對(duì)眾多封建領(lǐng)主和城邦各自擁有鑄幣權(quán)和流通中的鑄幣形形色色極不統(tǒng)一的局面，整頓金屬貨幣曾是各國(guó)為開(kāi)拓和鞏固本國(guó)市場(chǎng)所采取的重要措施。其中包括：確定貨幣金屬；確定鑄幣的形制、成色和重量；規(guī)定公民用貨幣金屬要求鑄造的程序；建立定規(guī)的主幣和輔幣制度以及規(guī)定

32、主幣為無(wú)限法償手段，等等。完善銀行券發(fā)行制度。隨著資本主義經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展，眾多的銀行紛紛發(fā)行自己承擔(dān)隨時(shí)兌付鑄幣義務(wù)的債券銀行券，以滿足日益擴(kuò)大的借款需求。由于資力薄弱的小銀行往往在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)銀行券兌現(xiàn)的允諾，曾持續(xù)造成貨幣流通的紊亂。各資本主義國(guó)家遂先后把銀行券的發(fā)行權(quán)集中到一個(gè)銀行，那個(gè)壟斷發(fā)行的銀行也就成為在銀行體系中處于核心地位的中央銀行。為了操縱銀行券發(fā)行，還建立了種種用貴金屬儲(chǔ)備制約發(fā)行數(shù)量的銀行券發(fā)行保證制度。在銀行存款的基礎(chǔ)上，進(jìn)展了既不用鑄幣也不用銀行券的支票結(jié)算方法。各國(guó)大體差不多上先分不在各都市，然后在全國(guó)建立起支票轉(zhuǎn)帳的中心票據(jù)交換所。逐步對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行系統(tǒng)的治理。

33、如劃分中央銀行和一樣商業(yè)銀行,建立以中央銀行為核心的銀行體系；力求在金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行職能分工；分不制定對(duì)各種金融機(jī)構(gòu)的治理法規(guī)，等等。健全長(zhǎng)期融通資金的市場(chǎng)。包括對(duì)股票、債券發(fā)行的治理；建立和健全股票與債券交易的二級(jí)市場(chǎng)以及制定治理證券交易所的法規(guī)和業(yè)務(wù)操作制度。在對(duì)外金融關(guān)系上，建立外匯的自由交易市場(chǎng)，力求實(shí)現(xiàn)貨幣金屬的自由輸出入；建立國(guó)際間短期和長(zhǎng)期融通資金的秩序，以促進(jìn)國(guó)際間的資本流淌。在整個(gè)19世紀(jì)，通過(guò)這些政策的貫徹以實(shí)現(xiàn)建立穩(wěn)固金融環(huán)境的目標(biāo)，其成就的頂點(diǎn)是金本位制以及與之相適應(yīng)的金融系統(tǒng)在全世界要緊資本主義國(guó)家的確立。如此的金融環(huán)境有力地推動(dòng)了資本主義經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展，促成自由資本主義

34、時(shí)期向壟斷資本主義時(shí)期的過(guò)渡，但它并沒(méi)有排除經(jīng)濟(jì)危機(jī)20世紀(jì)2030年代，在劇烈的經(jīng)濟(jì)和金融震蕩中，金本位制自身也無(wú)法堅(jiān)持下去而完全退出歷史舞臺(tái)。理論與政策的轉(zhuǎn)變凱恩斯主義在30年代大蕭條的背景下，西方經(jīng)濟(jì)理論顯現(xiàn)了龐大的轉(zhuǎn)折。大蕭條中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)衰退造成長(zhǎng)期的大量失業(yè)，暴露了市場(chǎng)機(jī)制本身并不具備解決這一咨詢題的內(nèi)在力量。因此資本主義國(guó)家先后采取了各種各樣經(jīng)濟(jì)的和行政的手段干預(yù)經(jīng)濟(jì)生活，試圖緩解經(jīng)濟(jì)和社會(huì)矛盾。其中美國(guó)總統(tǒng)F.D.羅斯福的“新政”最具有代表性。作為這種轉(zhuǎn)變的理論則表現(xiàn)為J.M.凱恩斯的經(jīng)濟(jì)理論。凱恩斯認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)過(guò)程本身并不能保證實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的均衡。這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)生活中存在著“消費(fèi)傾

35、向”、“對(duì)資本資產(chǎn)以后收益的預(yù)期”和“流淌性偏好”等幾個(gè)心理規(guī)律，它們發(fā)揮的作用造成有效需求消費(fèi)需求和投資需求的不足，從而導(dǎo)致非自愿失業(yè)的存在。而要增加有效需求,市場(chǎng)本身是無(wú)能為力的，這要求國(guó)家出面干預(yù)經(jīng)濟(jì)，采取財(cái)政、金融措施降低利率，增加公共支出，以刺激私人消費(fèi)和投資。只有解決了有效需求的不足，才能實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。也確實(shí)是講，在“看不見(jiàn)的手”的旁邊還有國(guó)家能夠用來(lái)實(shí)現(xiàn)調(diào)劑的手段，那確實(shí)是與貨幣有緊密聯(lián)系的種種經(jīng)濟(jì)杠桿。如此，貨幣就不再被明白得為只是“中性”的，而是被明白得為可對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展進(jìn)程施加阻礙的手段；它也不再被明白得為能夠揭去的面紗，而是被明白得為處于經(jīng)濟(jì)過(guò)程之內(nèi)不可舍去的要素。自30年代

36、以后，凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)理論在西方長(zhǎng)期占據(jù)統(tǒng)治地位，指導(dǎo)著西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)決策。對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)涉及勞資關(guān)系、工資水平、價(jià)格水平等許多方面，其中財(cái)政政策和金融政策則是最重要的兩個(gè)實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)劑的手段。金融政策通常又譯為貨幣政策，指通過(guò)金融領(lǐng)域中的各種操作，調(diào)劑貨幣供給量，從而調(diào)劑社會(huì)總需求，進(jìn)而達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、高度就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)固等經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的政府行為。調(diào)劑貨幣供給量要緊有三大政策工具：公布市場(chǎng)業(yè)務(wù)；再貼現(xiàn)率；法定預(yù)備率。除這三大政策工具外，還有直截了當(dāng)操縱信貸上限的做法：既能夠分不對(duì)每一個(gè)銀行規(guī)定其信貸總額的上限，也能夠?qū)δ愁?lèi)貸款規(guī)定上限。關(guān)于防止和抑制信用膨脹，這種做法是有效的，但作為一種行政性操作，則往往

37、有礙于合理的信用調(diào)劑。因此，發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家一樣幸免采納。但在進(jìn)展中國(guó)家，采納的卻相當(dāng)廣泛。借助于上述操作貫徹的金融政策，實(shí)際上專(zhuān)門(mén)難充分實(shí)現(xiàn)為自己所確定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。設(shè)想的機(jī)制是：當(dāng)經(jīng)濟(jì)萎縮時(shí)，擴(kuò)大貨幣供給，促使市場(chǎng)利率下降；利率下降會(huì)提升工商業(yè)者對(duì)實(shí)際投資收益的預(yù)期，從而擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，增加投資需求；經(jīng)濟(jì)升溫，就業(yè)增加，將會(huì)增加消費(fèi)需求，社會(huì)總需求不足的局面得到扭轉(zhuǎn)，疲軟的價(jià)格趨于堅(jiān)挺，增長(zhǎng)、就業(yè)、穩(wěn)固的目標(biāo)趨于實(shí)現(xiàn)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，抑制貨幣供給，促使市場(chǎng)利率上升；利率上升會(huì)降低利潤(rùn)，從而使投資需求降溫，相應(yīng)地，社會(huì)總需求的增長(zhǎng)速度減緩從而有利于幸免或減弱由經(jīng)濟(jì)過(guò)分?jǐn)U張所導(dǎo)致的大波動(dòng)。實(shí)踐證明，現(xiàn)

38、實(shí)生活中并可不能顯現(xiàn)如此的理想過(guò)程。關(guān)于扭轉(zhuǎn)比較嚴(yán)峻的蕭條局面，擴(kuò)張性金融政策的作用是相當(dāng)有限的。當(dāng)工商業(yè)者經(jīng)營(yíng)信心極低時(shí)，再低的利率和再優(yōu)待的信貸條件也難以刺激起他們投資的需求，從而想通過(guò)金融政策擴(kuò)大貨幣供給的意圖也難以實(shí)現(xiàn)，因此也就改變不了經(jīng)濟(jì)不景氣和大量失業(yè)的狀況。緊縮性金融政策關(guān)于抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的作用較為明顯。只是緊縮力度不強(qiáng)時(shí)，往往收不到抑制的成效，在預(yù)期極其樂(lè)觀的氣氛下，縱然較高的利率也不見(jiàn)得能夠使過(guò)熱的資金需求降溫；緊縮力度如果過(guò)強(qiáng)，貨幣供給急劇壓縮，則往往會(huì)引起經(jīng)濟(jì)下降過(guò)速和失業(yè)迅速擴(kuò)大的后果。金融政策與財(cái)政政策的配合金融政策與財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)生活的作用各有其特點(diǎn)。在金融政策收效不

39、明顯的嚴(yán)峻蕭條局面下，財(cái)政政策則顯得比較有力。如不惜造成赤字，擴(kuò)大財(cái)政支出，支持大規(guī)模的公共工程建設(shè)，本身就可吸取一部分失業(yè)人員，同時(shí)還會(huì)帶動(dòng)有關(guān)部門(mén)的進(jìn)展，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)。30年代西方國(guó)家要緊確實(shí)是采納如此的財(cái)政政策。在抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱方面則相反。如果采納增稅等措施，因改變稅法需要時(shí)刻，這就使財(cái)政政策不可能具備金融政策所具有的靈活性和及時(shí)性。西方的決策人和理論家往往寄期望于這兩種政策的配合。他們主張為了扭轉(zhuǎn)嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或衰退，兩種政策能夠采納同方向的方針：同時(shí)緊縮或同時(shí)擴(kuò)張?jiān)诓⒎菢O端的情形下，兩種政策也可采取方向不同的方針。如總的來(lái)講需要緊縮，能夠緊縮金融政策為主，而財(cái)政政策則可采取適當(dāng)擴(kuò)

40、張的方針，以中和過(guò)強(qiáng)的金融緊縮政策可能帶來(lái)的消極阻礙；同樣，也可有偏于緊縮的財(cái)政政策與偏于擴(kuò)張的金融政策的配合，等等。凱恩斯主義金融政策的失靈在西方國(guó)家，關(guān)于金融政策以及能夠與之配合運(yùn)用的財(cái)政政策曾寄予專(zhuān)門(mén)大期望。有如此一種估價(jià)，即通過(guò)這兩種宏觀經(jīng)濟(jì)政策的運(yùn)用，有可能熨平資本主義經(jīng)濟(jì)的周期波動(dòng)，排除危機(jī)，實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)、就業(yè)和穩(wěn)固諸目標(biāo)調(diào)協(xié)一致的進(jìn)展。自30年代以來(lái)，金融政策等宏觀政策的運(yùn)用，在減輕周期波動(dòng)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)等方面確也取得過(guò)一定的成效。但這些政策并不能排除資本主義經(jīng)濟(jì)固有的內(nèi)在矛盾并實(shí)現(xiàn)無(wú)危機(jī)的進(jìn)展。僅就所要實(shí)現(xiàn)的各項(xiàng)目標(biāo)來(lái)看，它們之間就存在著矛盾。如增長(zhǎng)與就業(yè)要求擴(kuò)張性金融政策，

41、但金融擴(kuò)張卻往往成為導(dǎo)致通貨膨脹的重要因素。在第二次世界大戰(zhàn)后的一些年代，也正是通過(guò)宏觀政策所進(jìn)行的國(guó)家干預(yù)造成了增長(zhǎng)與通貨膨脹并存的局面。在如此的背景下，曾把這兩者并存的局面講明為兩者之間存在著一種替代關(guān)系，即失業(yè)率某種程度的降低是以通貨膨脹率一定程度的提升為代價(jià)的。但從70年代中期開(kāi)始，與通貨膨脹并存的卻是經(jīng)濟(jì)停滯和失業(yè)矛盾加劇的“滯脹”局面。這講明，對(duì)金融政策以及類(lèi)似的宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須重新估價(jià)。貨幣學(xué)派及其政策主張凱恩斯主義及其戰(zhàn)后各流派的主張?jiān)谑聦?shí)面前遇到嚴(yán)峻挫折，從而遭到來(lái)自多方面的抨擊。貨幣學(xué)派強(qiáng)烈反對(duì)凱恩斯學(xué)派關(guān)于國(guó)家應(yīng)當(dāng)干預(yù)經(jīng)濟(jì)生活的主張，認(rèn)為國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的過(guò)多干預(yù)阻礙了市場(chǎng)機(jī)制

42、自我調(diào)劑作用的發(fā)揮，從而促成了經(jīng)濟(jì)的紊亂。就金融政策來(lái)講，凱恩斯學(xué)派主張實(shí)施“逆風(fēng)向”的相機(jī)選擇方針：經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，相機(jī)采取適度緊縮措施；經(jīng)濟(jì)疲軟，相機(jī)采取適度的擴(kuò)張措施。貨幣學(xué)派認(rèn)為，相機(jī)調(diào)劑貨幣供給量的金融政策其反周期的有效性是不確定的，而且多變的金融政策還會(huì)加劇經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)。他們認(rèn)為，貨幣需求函數(shù)是相當(dāng)穩(wěn)固的，貨幣流通速度從長(zhǎng)期看，其加快或減緩的變化也相當(dāng)穩(wěn)固，從而貨幣需求同國(guó)民收入之間存在著穩(wěn)固的相互關(guān)系。要使貨幣供給符合貨幣需求，則供給的增長(zhǎng)率也應(yīng)當(dāng)是穩(wěn)固的。貨幣供給的增長(zhǎng)率相對(duì)穩(wěn)固，會(huì)導(dǎo)致價(jià)格水平相對(duì)穩(wěn)固。只要政府不用考慮欠周的政策擾亂經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的穩(wěn)固性就能保證自己在能夠同意的波

43、動(dòng)幅度和失業(yè)水平等條件下得到進(jìn)展。因此他們的金融政策主張是要求實(shí)行貨幣供給量按規(guī)則增長(zhǎng)。按規(guī)則調(diào)劑貨幣供給量的主張盡管沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家能夠嚴(yán)格奉行，但由于這種主張是在通貨膨脹長(zhǎng)期威逼的背景下進(jìn)展起來(lái)的，有著明顯的反通貨膨脹傾向，因而對(duì)一些國(guó)家的決策是有阻礙的。供給學(xué)派及其政策主張供給學(xué)派也是70年代在美國(guó)批判凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟(jì)理論和政策的一個(gè)學(xué)派。該學(xué)派同樣主張排除干預(yù)造成的阻礙，以充分發(fā)揮市場(chǎng)本身的調(diào)劑作用，同時(shí)更專(zhuān)門(mén)強(qiáng)調(diào)供給方面的地位。他們重新確認(rèn)供給決定需求這一西方傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的原理，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)具有足夠的能力購(gòu)買(mǎi)它的全部產(chǎn)品。從如此的論點(diǎn)動(dòng)身，他們主張政府的任務(wù)不是去刺激需求，而是應(yīng)注意政策對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的作用以刺激供給。其要緊政策措施是降低稅率，減少福利支出