《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》課件第4章 產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡

1、1第四章 產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡IS-LM模型 凱恩斯最早提出,?？怂雇瓿赡Ｐ?后由漢森進(jìn)一步完善.故IS-LM模型又被稱作?？怂?漢森模型 凱恩斯:收入變化貨幣需求變化利率變化投資變化總需求變化收入變化 本章的重點(diǎn)包括： IS曲線含義、IS曲線斜率和位置的決定 LM曲線含義、LM曲線斜率和位置的決定 2第一節(jié) 投資的決定3一、投資與利率 西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中投資的概念：資本的形成 實(shí)際利率、市場利率(或稱名義利率) 實(shí)際利率等于名義利率減通貨膨脹率 如果假定投資函數(shù)是線性方程，則有： i=e-dr e-自發(fā)投資, d-投資需求對利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。SK:為什么投資和利率反方向變動(dòng)?4實(shí)際利率等

2、于名義利率減通貨膨脹率的經(jīng)濟(jì)解釋(略了解)設(shè)名義本息總額NR;物價(jià)P;實(shí)際本息總額RR 名義利率R;實(shí)際利率r;通貨膨脹率則:5投資函數(shù)6二、資本邊際效率（MEC）投資和利率反方向變動(dòng)的解釋 凱恩斯提出的一個(gè)概念。 MEC是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項(xiàng)資本物品的使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或者重置成本。 貼現(xiàn)值：是將未來的一筆錢按照某種利率折為現(xiàn)值。 7舉例：已知本金，求本利和。 本金100美元，年利率5%， 第一年本利和：100（1+5%）=105 第二年本利和：105（1+5%）=110.25 第三年本利和：110.25（1+5%）=115.70 問題反過來:利

3、率和本金和為已知，求本金（現(xiàn)值） 1年后的105美元的現(xiàn)值是100美元 2年后的110.25美元的現(xiàn)值是100美元 3年后的115.76美元的現(xiàn)值是100美元8 一般描述9資本邊際效率舉例：某企業(yè)投資30000美元買一臺設(shè)備，使用期3年，扣除人工等成本后各年的預(yù)期收益11000美元、12100美元和13310美元，合計(jì)36410美元。 怎樣的貼現(xiàn)率使全部收益的現(xiàn)值等于價(jià)格？ 這一貼現(xiàn)率10%就是資本邊際效率。10 ：年末報(bào)廢價(jià)值 ：資本品供給價(jià)格i各年份收益資本邊際效率市場利率，值得投資。 預(yù)期收益既定，資本品供給價(jià)格越大，r越??； 資本品供給價(jià)格既定時(shí)，預(yù)期收益越大，r越大。11投資和利率反

4、方向變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)解釋當(dāng)市場利率為10%時(shí),只有投資量為100的項(xiàng)目是可行的,故總投資為100當(dāng)市場利率為8%時(shí), 投資量為100和50的這兩個(gè)項(xiàng)目都是可行,故總投資變?yōu)?50依次類推總之:市場利率越低,可投資的項(xiàng)目越多,則總投資越大,故投資和利率反方向變動(dòng)12三、投資邊際效率 MEC不能準(zhǔn)確代表企業(yè)的投資需求曲線，因?yàn)椋?利率iR(資本品價(jià)格)資本邊際效率縮小。由于R上升而被縮小的資本邊際效率值被稱為投資的邊際效率（MEI）。 MEIMEC13資本邊際效率r0，投資的邊際效率r1。按資本的邊際效率，市場利率為r0時(shí)就有i0的投資量；按投資的邊際效率，市場利率要降到r1時(shí)才有i0的投資量。資本邊際

5、效率曲線和投資邊際效率曲線14小結(jié)： 如果假定投資函數(shù)是線性方程，則有： i=e-dr e-自發(fā)投資, d-投資需求對利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。15四、影響預(yù)期收益的因素（這些因素通過影響預(yù)期收益而影響投資水平） 1、對投資項(xiàng)目的產(chǎn)出的預(yù)期需求 2、產(chǎn)品成本 工資上升降低投資需求 多數(shù)情況：工資上升采用新的設(shè)備投資增加 3、投資稅減免 與政策的時(shí)間有關(guān)16五 托賓q托賓q=企業(yè)的市場價(jià)值與企業(yè)的重置成本之比=企業(yè)的股票市場價(jià)值與新建造(一個(gè)該類)企業(yè)的成本,則通過股票收購方式收購一個(gè)之比q1,企業(yè)的股票市場價(jià)值大于新建造(一個(gè)該類)企業(yè)的成本,新建造一個(gè)企業(yè)更便宜,則社會(huì)上會(huì)有新投資發(fā)生17自由SK

6、: 股票價(jià)格與投資之間有因果關(guān)系嗎? 在中國,股票價(jià)格與投資之間有因果關(guān)系嗎? 18第二節(jié) IS曲線與產(chǎn)品市場均衡19ISLM模型的基本假設(shè)： （1）價(jià)格水平是外生的； （2）消費(fèi)僅僅受收入水平的影響； （3）投資僅僅是市場利率的函數(shù)； （4）經(jīng)濟(jì)資源存在著大量的閑置或失業(yè)； （5）暫時(shí)不考慮外貿(mào)部門(或者把表示外部經(jīng)濟(jì)的變量看作常數(shù))。 20一、IS曲線及其推導(dǎo) IS的含義：描述產(chǎn)品市場達(dá)到宏觀均衡，即i=s時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間的關(guān)系。（一）兩部門的情況:純代數(shù)方法推導(dǎo) y=c+i c=+y i=e-dr 采用代入法： 21 例：假設(shè)投資函數(shù)i=1250-250r，消費(fèi)函數(shù)c=500+0.5

7、y，求IS曲線。 y=3500-500i r=1，y=300 r=2，y=2500 r=3，y=2000 r=4，y=1500 r=5，y=1000 作IS曲線22 總產(chǎn)出與利率之間存在著反向變化的關(guān)系，即利率提高時(shí)總產(chǎn)出水平趨于減少，利率降低時(shí)總產(chǎn)出水平趨于增加。處于IS曲線上的任何點(diǎn)位都表示i=s，偏離IS曲線的任何點(diǎn)位都表示沒有實(shí)現(xiàn)均衡。23 四象限法24對圖形推導(dǎo)IS曲線的解釋！從i=S曲線圖開始，分別通過S函數(shù)曲線圖和i函數(shù)曲線圖折射得到IS曲線。進(jìn)而可以由此判斷IS曲線左右點(diǎn)的儲(chǔ)蓄-投資狀況。25SK:IS曲線左右兩邊以及IS曲線上的點(diǎn)的特征問題?即這些點(diǎn)代表的I與S的大小關(guān)系問題

8、26產(chǎn)品市場的自動(dòng)均衡機(jī)制(非常重要) 如果某一點(diǎn)位處于IS曲線右邊，表示is，此時(shí),因?yàn)閕s,利率會(huì)趨于上升.這形成一種自動(dòng)調(diào)整機(jī)制，使得它們回到均衡。注：這里其實(shí)假定存在一個(gè)與產(chǎn)品市場相關(guān)的資金供求市場，而且該市場的利率水平是由投資（需求）和儲(chǔ)蓄（供給）決定的。即，市場供求均衡理論在利率市場的應(yīng)用。 但是在利率決定問題上，凱恩斯是從貨幣市場的角度進(jìn)行分析的。具體見后文。27(二)三部門的情況:1利用總需求推導(dǎo)28假定市場利率為r1，總需求函數(shù)是：假定市場利率為r2，總需求函數(shù)是： 2930 2、利用投資儲(chǔ)蓄相等法推導(dǎo)(略)原理s=i,s+t=i+gi=s+(t-g)S= -Ci=e-dr3

9、1(三)四部門中求IS曲線?3233二、IS曲線斜率的決定 S曲線在r-y空間上的位置由它的截距和斜率共同決定。 (一) 二部門的情況：注意坐標(biāo)系是r-Y(橫軸Y,縱軸r)!d的影響: dIS平緩， dIS陡峭。的影響: IS平緩，IS陡峭.34 (二)三部門(比例稅情形)： d、一定： tIS平緩，tIS陡峭 稅率越小，乘數(shù)越大； 稅率越大，乘數(shù)越小。 西方學(xué)者認(rèn)為，、t一般比較穩(wěn)定，主要是d的變化對y的影響。 35(三)四部門中IS曲線的斜率?36三、IS曲線位置的決定投資需求變動(dòng)的影響:e的變動(dòng) IS 移動(dòng)量y=ki 儲(chǔ)蓄函數(shù)變動(dòng)的影響 :的變動(dòng) IS 移動(dòng)量y=ks政府支出變化 :y=

10、kgg稅收的變化 :y=-ktT37 四象限法38在IS曲線的推導(dǎo)過程中,我們直接利用了由利率決定的投資函數(shù)來推導(dǎo)利率與國民收入或總產(chǎn)出的關(guān)系.SK:利率決定投資,進(jìn)而影響國民收入,利率又如何決定?39第三節(jié) 利率的決定40古典學(xué)派與凱恩斯學(xué)派對利率決定分歧:古典學(xué)派：投資與儲(chǔ)蓄相等決定利率水平。 儲(chǔ)蓄以及投資僅僅決定于利率 凱恩斯：貨幣的供給量和需求量決定利率水平。 儲(chǔ)蓄不僅決定于利率,更主要受總收 入的影響。41m（實(shí)際供給量）被認(rèn)為是外生變量。那么需要分析的是貨幣的需求。 (凱恩斯主義的)貨幣需求分析42一、貨幣需求動(dòng)機(jī)貨幣需求又稱流動(dòng)性偏好：人們寧肯以犧牲利息收入而儲(chǔ)存不生息的貨幣來保

11、持財(cái)富的心理傾向。 第一，交易動(dòng)機(jī)。個(gè)人和企業(yè)需要貨幣是為了正常的交易活動(dòng)。 第二，謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)或預(yù)防性動(dòng)機(jī)。為預(yù)防以外支出而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。第三，投機(jī)動(dòng)機(jī)。指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價(jià)證券的機(jī)會(huì)而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。43(一)基于交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的實(shí)際貨幣需求量L1:基于交易動(dòng)機(jī)的實(shí)際貨幣需求量主要取決于總收入基于謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的實(shí)際貨幣需求量也主要取決于總收入L1與y同向變化,大體上成正比關(guān)系L1=L1（y）=ky44(二)基于投機(jī)動(dòng)機(jī)的實(shí)際貨幣需求L2(這一知識點(diǎn)不好理解,請大家多注意)基于投機(jī)動(dòng)機(jī)的實(shí)際貨幣需求主要取決于利率: L2=L2（r）L2=L2（r）=j-hr h:貨幣投機(jī)需

12、求的利率系數(shù)貨幣投機(jī)需求與利率變動(dòng)有負(fù)向關(guān)系45為什么貨幣投機(jī)需求與利率變動(dòng)有負(fù)向關(guān)系?該問題的解釋涉及:(1)有價(jià)證券的價(jià)格 (2)投機(jī)過程 (3)標(biāo)準(zhǔn)利率水平46有價(jià)證券的價(jià)格有價(jià)證券的價(jià)格與利率反方向變化47在投機(jī)過程中分析貨幣投機(jī)需求與利率變動(dòng)有負(fù)向關(guān)系投機(jī)過程:人們會(huì)選擇持有有價(jià)證券還是持有不生息的貨幣標(biāo)準(zhǔn)利率 ,它是人們心中認(rèn)定的未來的利率水平,或是人們對利率的預(yù)期.48設(shè)標(biāo)準(zhǔn)利率即人們的預(yù)期利率水平是當(dāng)市場利率也是6%時(shí),由于市場利率等于預(yù)期水平,則人們不會(huì)改變原來的經(jīng)濟(jì)行為或經(jīng)濟(jì)決定.貨幣投機(jī)需求與利率變動(dòng)d 負(fù)向關(guān)系解釋若市場利率是8% 人們預(yù)期利率下降 人們預(yù)期有價(jià)證券價(jià)格

13、上升 用貨幣購買有價(jià)證券以便將來高價(jià)售出獲利： 即此時(shí)人們的債券需求上升,而用于投機(jī)的貨幣減少了,即投機(jī)的貨幣需求減少。49（略）當(dāng)市場上的利率為4%時(shí)(即當(dāng)市場利率下降時(shí)),由于人們對利率的預(yù)期是6%.則此時(shí)人們預(yù)期利率將會(huì)上升,也即此時(shí)人們預(yù)期有價(jià)證券的價(jià)格(如債券價(jià)格)將會(huì)下跌,于是,此時(shí)人們會(huì)拋售自己手中持有的有價(jià)證券,其目的,一是避免有價(jià)證券價(jià)格下跌造成損失,二是回籠貨幣打算在將來以更低的價(jià)格購進(jìn)有價(jià)證券(如債券)從而在進(jìn)行投機(jī).即此時(shí)人們的債券需求會(huì)減少,而用于投機(jī)的貨幣需求則上升了.50進(jìn)一步說明（略）： 凱恩斯主義利用有價(jià)證券市場的投機(jī)機(jī)會(huì)解釋投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求與利率反向變動(dòng)，

14、在這里，有價(jià)證券市場的投機(jī)機(jī)會(huì)實(shí)際上具有借代作用，即用有價(jià)證券市場的投機(jī)機(jī)會(huì)代指各種可能的資產(chǎn)投機(jī)機(jī)會(huì)。51二、流動(dòng)偏好陷阱 (凱恩斯陷阱)當(dāng)利率已經(jīng)變得很低時(shí)，人們會(huì)持有任意數(shù)量的貨幣,或當(dāng)利率已經(jīng)變得很低時(shí)，人們的貨幣需求會(huì)無限大. 不管貨幣當(dāng)局供給多少貨幣,人們都愿意持在手中.52對流動(dòng)偏好陷阱經(jīng)濟(jì)解釋 當(dāng)利率已經(jīng)變得很低時(shí)，人們預(yù)期利率不會(huì)再下降了,即預(yù)期利率很可能會(huì)上漲,也即預(yù)期有價(jià)證券價(jià)格會(huì)下降,則人們會(huì)持有任意多的貨幣以便將來投機(jī)(購買未來價(jià)格下跌的有價(jià)證券)而不會(huì)用持有的貨幣購買當(dāng)前的有價(jià)證券，即此時(shí)無論銀行增加多少貨幣供給,都會(huì)有相同數(shù)量的(投機(jī)性)貨幣需求, 利率不會(huì)進(jìn)一步

15、下降,而是維持在這個(gè)很低的水平上。53對流動(dòng)性偏好理解的關(guān)鍵:當(dāng)利率已經(jīng)變得很低時(shí)，人們的投機(jī)性貨幣需求會(huì)無限大,從而貨幣需求也就無限大了.注意此時(shí)并不意味著交易和預(yù)防動(dòng)機(jī)的貨幣需求為零!54流動(dòng)性偏好的反面當(dāng)利率已經(jīng)變得很高時(shí)，人們的投機(jī)性貨幣需求會(huì)趨于零,從而所有的貨幣需求都是交易需求.55三、貨幣需求函數(shù) L=L1+L2= L1（y）+ L2（r）= ky-hr 實(shí)際貨幣量m=M/P M:名義貨幣量，P:價(jià)格指數(shù) 名義貨幣需求函數(shù):實(shí)際貨幣需求函數(shù)乘價(jià)格指數(shù)。 L1和利率無關(guān)，與橫軸垂直； L2向右下方傾斜 貨幣的需求量和收入水平的正相關(guān)關(guān)系5657當(dāng)國民收入一定時(shí)，貨幣總需求如圖所示。

16、(1) L 的水平段:利息率如此之低,股票和債券市價(jià)很高,投機(jī)者將拋售其股票和債券。稱為流動(dòng)性陷阱或凱恩斯陷阱。58當(dāng)國民收入一定時(shí)，貨幣總需求如圖所示。(2) L 的垂直段:代表滿足交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求,它與利率無關(guān),故在L-r直角坐標(biāo)系上為一垂線。注:此時(shí)與(1)相反，利率水平很高,股票和債券市價(jià)很低,投機(jī)者將把所有貨幣用于購買股票和債券。59當(dāng)國民收入一定時(shí)，貨幣總需求如圖所示。 (3) 貨幣需求的彈性段：貨幣需求與利息率反向變動(dòng)。60小結(jié)：當(dāng)國民收入一定時(shí)，貨幣總需求的圖示(1) L 的水平段:利息率如此之低,股票和債券市價(jià)很高,投機(jī)者將拋售其股票和債券。稱為流動(dòng)性陷阱或凱恩斯

17、陷阱。(2) L 的垂直段:代表滿足交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求,它與利率無關(guān),故在L-r直角坐標(biāo)系上為一垂線。注意:此時(shí),與(1)相反，利率水平很高,股票和債券市價(jià)很低,投機(jī)者將把所有貨幣用于購買股票和債券。(3) 貨幣需求的彈性段：貨幣需求與利息率反向變動(dòng)。61四、貨幣供求均衡和利率的決定 狹義貨幣(M1):硬幣、紙幣和銀行活期存款. 廣義貨幣(M2)：M1+定期存款 M3： +個(gè)人和企業(yè)所擁有的政府債券等流動(dòng)資產(chǎn)或“貨幣近似物”。 貨幣供給是外生變量，與利率無關(guān)，是一條垂直線。 62貨幣供求均衡和利率的決定圖示63 市場利率小于均衡利率貨幣需求大于貨幣供給 人們預(yù)期利率將上升即有價(jià)證券價(jià)

18、格將下跌賣出有價(jià)證券有價(jià)證券供給增加 有價(jià)證券價(jià)格下降 利率上升。 均衡利率的變動(dòng)的最終結(jié)果，取決于貨幣供給與貨幣需求情況的綜合作用。 64(一)貨幣供給變動(dòng)對均衡利率的影響:貨幣供給變動(dòng)的動(dòng)因是政府對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的的認(rèn)識：如果政府認(rèn)為應(yīng)該采取擴(kuò)張政策來刺激經(jīng)濟(jì)，通常會(huì)采用擴(kuò)大貨幣供給的政策措施，從而時(shí)貨幣供給線右移；反之亦反之。65(二)影響貨幣需求變動(dòng)的因素:(1）流動(dòng)偏好的變動(dòng)：更喜歡活便時(shí)，曲線右移。(2）交易習(xí)慣的改變：更快的交易速效，曲線左移。(3）金融資產(chǎn)的收益率：普遍提高時(shí)，增持金融資產(chǎn),減少貨幣需求,曲線左移。(4）對銀行利率的預(yù)期：利率看漲時(shí)，債券的未來價(jià)格將降低，現(xiàn)期的購

19、買將減少，貨幣需求將增加，曲線右移。66(三)貨幣需求變動(dòng)對均衡利率的影響在彈性區(qū)內(nèi)，貨幣需求曲線右移，會(huì)導(dǎo)致均衡利率的上升； 反之亦反之。67第四節(jié) LM曲線與貨幣市場均衡68一、LM曲線及其推導(dǎo)（一）代數(shù)方法 m=ky-hr 例：m1=L1（y）=0.5y，m2=l2（r）=1000-250r，m=1250億元 貨幣市場均衡時(shí)，y=500+500r 或r=0.002y-1 作出LM曲線。（二）圖解法 四象限法:關(guān)鍵是利用總的貨幣供給不變!即:69關(guān)鍵是利用總的貨幣供給不變!70雙圖方法：關(guān)鍵是利用L（y,r）=L1+L2 = L1（y）+ L2（r）= ky-hr繼而，利用L（y,r）的移

20、動(dòng)獲得LM曲線。71r-Y坐標(biāo)系:LM曲線上及其左右點(diǎn)的特征先看M1M2坐標(biāo)平面上點(diǎn)的特征：OM1+M2=L=MM1 =M-M2M1+M2=LdMM1 =Ld-M2M1M 2MMLdLd72r-Y坐標(biāo)系:LM曲線上及其左右點(diǎn)的特征LM曲線上:L=MLM曲線左邊的點(diǎn):LMOM1+M2=L=MM1 =M-M2M1+M2=Ld0。 74三、LM曲線的不同區(qū)域rYLM古典區(qū)域凱恩斯區(qū)域中間區(qū)域75三、LM曲線的不同區(qū)域關(guān)鍵在投機(jī)性貨幣需求L2 的形狀:當(dāng)利率r很低時(shí),凱恩斯流動(dòng)性陷阱, L2 為水平線當(dāng)利率r很高時(shí), L2 =0正常情況L2 處于彈性區(qū)域76三、LM曲線的不同區(qū)域L1L2L1L2L1+

21、 L2=MrryyM1 =ky77LM曲線的三個(gè)區(qū)域rYLM古典區(qū)域凱恩斯區(qū)域中間區(qū)域781 當(dāng)L2 =時(shí),即當(dāng)L2 為水平時(shí),利率水平不變,LM曲線為水平的.即“凱恩斯區(qū)域”或“蕭條區(qū)域”2 當(dāng)r很高時(shí),L2 =0,所有的貨幣需求均為L1,而貨幣市場均衡時(shí), L1=M,M為常數(shù), 又L1=kY所以L1=M=kY, k也是常數(shù)(系數(shù)),則Y為常數(shù)所以當(dāng)r很高時(shí),在r-Y坐標(biāo)系上LM呈現(xiàn)為一垂線rYLM古典區(qū)域凱恩斯區(qū)域中間區(qū)域L1L2L1L2L1+ L2=MrryyL1 =ky79四、LM曲線的移動(dòng)1 貨幣供給量變動(dòng)與LM曲線移動(dòng)貨幣供給量增加使LM曲線向右(下方)移動(dòng);貨幣供給量減少使LM曲

22、線向左(上方)移動(dòng)rLMy80四、LM曲線的移動(dòng)2 價(jià)格水平變動(dòng)與LM曲線移動(dòng)價(jià)格水平上升使LM曲線向左(上方)移動(dòng);價(jià)格水平減少使LM曲線向右(下方)移動(dòng)rLMy81第五節(jié) ISLM模型：產(chǎn)品市場與貨幣市場均衡82一、ISLM模型IS曲線： i（y）=s（y）LM曲線： L=L1（y）+L2（r）=M在IS-LM模型中，產(chǎn)品市場與貨幣市場的均衡同時(shí)實(shí)現(xiàn)。83均衡的偏離及其回歸:在IS曲線的左側(cè),IS在IS曲線的右側(cè),IL在LM曲線的右側(cè),MS時(shí)產(chǎn)出y增加，LS且L=M，則E1E；從而AE1E。AE1E84二 、 IS曲線移動(dòng)對一般均衡的影響85 1、IS曲線左移動(dòng)時(shí)，會(huì)導(dǎo)致均衡的國民收入減少和均衡的利息率的下降。2、IS曲線右移時(shí)，會(huì)導(dǎo)致均衡的國民收入增加和均衡的利息率的上升。863、投資水平提高，IS曲線右移，均衡點(diǎn)右移。87三 LM曲線移動(dòng)對一般均衡的影響881、LM曲線左移動(dòng)時(shí)，會(huì)導(dǎo)致均衡的國民收入減少和均衡的利息率的上升。2. LM曲線右移時(shí)，會(huì)導(dǎo)致均衡的國民收入增加和均衡的利息率的下降。3.貨幣供給水平提高，LM曲線右移，反之亦然。89一、圖式第六節(jié) (總結(jié))凱恩斯的基本理論框架 90第六節(jié) (總結(jié))凱恩斯的基本理論框架 二、凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論綱要 1、國民收入決定于消費(fèi)和投資。 簡單國民收入的決定。應(yīng)注意本部分模型中投資被視為外生變量參與總需求的決定。兩部門，假定：