負(fù)債端成本較二季度全面上行

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250011 前言 4 HYPERLINK l _TOC_250010 1、主要資產(chǎn)科目分析 4 HYPERLINK l _TOC_250009 現(xiàn)金及存放中央銀行款項(xiàng) 4 HYPERLINK l _TOC_250008 同業(yè)往來資產(chǎn) 5 HYPERLINK l _TOC_250007 發(fā)放貸款及墊款 7 HYPERLINK l _TOC_250006 2、主要負(fù)債科目分析 8 HYPERLINK l _TOC_250005 向中央銀行借款 8 HYPERLINK l _TOC_250004 同業(yè)類負(fù)債 9 HYPERLINK l _TOC_250003

2、 吸收存款 11 HYPERLINK l _TOC_250002 應(yīng)付債券 12 HYPERLINK l _TOC_250001 3、負(fù)債端成本簡單測算 12 HYPERLINK l _TOC_250000 4、總結(jié) 18圖表目錄：圖 1：總資產(chǎn)規(guī)模及增速情況 4圖 2：總負(fù)債規(guī)模及增速情況 4圖 3：央行資產(chǎn)負(fù)債表中與準(zhǔn)備金相關(guān)對應(yīng)項(xiàng) 5圖 4：金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率走勢 5圖 5：各類上市銀行現(xiàn)金及存放央行款項(xiàng)占總資產(chǎn)比 5圖 6：大行現(xiàn)金及存放央行款項(xiàng)占總資產(chǎn)比較高 5圖 7：各類上市銀行存放同業(yè)占總資產(chǎn)比 6圖 8：國有大行存放同業(yè)占總資產(chǎn)比較高 6圖 9：各類上市銀行拆出資金占總資產(chǎn)比 6圖

3、 10：農(nóng)商行拆出資金占總資產(chǎn)比偏低 6圖 11：各類上市銀行買入返售占總資產(chǎn)比 7圖 12：城商行買入返售占總資產(chǎn)比明顯下降 7圖 13：各類上市銀行發(fā)放貸款及墊款占總資產(chǎn)比 7圖 14：城商行貸款占總資產(chǎn)比重略低 7圖 15：各上市銀行 2020 年三季報(bào)披露的不良貸款率 8圖 16：各類上市銀行向央行借款占總負(fù)債比重走勢 9圖 17：城商行向央行借款占總負(fù)債比重相對最高 9圖 18：各類型上市銀行同業(yè)存放占總負(fù)債比重走勢 9圖 19：農(nóng)商行同業(yè)存放債總負(fù)債比重最低 9圖 20：各類型上市銀行拆入資金占總負(fù)債比重走勢 10圖 21：各行拆入資金占總負(fù)債比重差異不大 10圖 22：各類型上市

4、銀行賣出回購占總負(fù)債比重走勢 10圖 23：農(nóng)商行賣出回購占總負(fù)債比重相對偏高 10圖 24：各類型上市銀行吸收存款占總負(fù)債比重走勢 11圖 25：大行和農(nóng)商行存款債總負(fù)債比重更高 11圖 26：M2-M1 的剪刀差有所收窄 11圖 27：三季度新增存款增量不及前兩個(gè)季度 11圖 28：各類型上市銀行應(yīng)付債券占總負(fù)債比重走勢 12圖 29：城商行應(yīng)付債券占總負(fù)債比相對最高 12圖 30：結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模持續(xù)下滑 16圖 31：各類型銀行 3 個(gè)月同業(yè)存單發(fā)行利率 17表 1：負(fù)債端總成本中向中央銀行借款成本的測算（%） 13表 2：負(fù)債端總成本中同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)成本的測算（%） 13表

5、 3：負(fù)債端總成本中拆入資金成本的測算（%） 14表 4：負(fù)債端總成本中賣出回購金融資產(chǎn)款成本的測算（%） 14表 5：負(fù)債端總成本中吸收存款成本的測算（%） 16表 6：負(fù)債端總成本中應(yīng)付債券成本的測算（%） 17表 7：各類型上市銀行表內(nèi)負(fù)債端成本測算（%） 18前言在此前的專題報(bào)告中，我們采用2020年中報(bào)數(shù)據(jù)對上市銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)端和負(fù)債端進(jìn)行了較為詳盡的拆解和分析。近期，隨著上市銀行相繼公布了2020年三季報(bào)，我們對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了更新，旨在觀察上市銀行資產(chǎn)端和負(fù)債端的最新變化。37家A股上市銀行2020年三季報(bào)總資產(chǎn)規(guī)模為206.49萬億，同比增長11.40%，增速較中報(bào)提升0.5

6、8個(gè)百分點(diǎn)；總負(fù)債規(guī)模為190.05萬億，同比增長11.51%，增速較中報(bào)提高0.97個(gè)百分點(diǎn)。由于廈門銀行剛剛于10月上市，因此我們在本次三季報(bào)分析中暫不將其統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。圖 1：總資產(chǎn)規(guī)模及增速情況圖 2：總負(fù)債規(guī)模及增速情況億元總資產(chǎn)增速（右軸）2,100,0002,000,0001,900,0001,800,0001,700,0001,600,0002019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q21,500,000%億元總負(fù)債增速（右軸）%121,950,00014121,900,000101,850,0001081,800,0001,750,000861,700,

7、000641,650,00041,600,000221,550,0002020Q32019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q301,500,0000資料來源：Wind，資料來源：Wind，1、主要資產(chǎn)科目分析現(xiàn)金及存放中央銀行款項(xiàng)現(xiàn)金及存放中央銀行款項(xiàng)包括商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金和存放在央行的法定準(zhǔn)備金、超額準(zhǔn)備金及財(cái)政存款等。2020年三季報(bào)顯示36家上市銀行該部分總規(guī)模為17.10萬億，較中報(bào)增加了2431.83億。這一時(shí)期央行資產(chǎn)負(fù)債表中的其他存款性公司存款數(shù)據(jù)增加2447.65億，考慮到央行在三季度通過公開市場逆回購和MLF合計(jì)向市場凈投放資金3723

8、億，9月末的超儲(chǔ)率可能會(huì)略好于6-7月份的水平。圖 3：央行資產(chǎn)負(fù)債表中與準(zhǔn)備金相關(guān)對應(yīng)項(xiàng)圖 4：金融機(jī)構(gòu)超儲(chǔ)率走勢億元 其他存款性公司:儲(chǔ)備資產(chǎn):準(zhǔn)備金存款%超額存款準(zhǔn)備金率(超儲(chǔ)率):金融機(jī)構(gòu)270,000.00250,000.00230,000.00210,000.00190,000.00170,000.00150,000.00貨幣當(dāng)局:儲(chǔ)備貨幣:其他存款性公司存款9.008.007.006.005.004.003.002.001.002015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-01

9、2019-052019-092020-012020-052020-092001-032003-032005-032007-032009-032011-032013-032015-032017-032019-030.00資料來源：Wind，資料來源：Wind，分上市銀行類型看，國有大行和農(nóng)商行現(xiàn)金及存放央行款項(xiàng)占總資產(chǎn)比重較今年中報(bào)有小幅提升，股份制銀行和城商行這一比重則略有下降，股份制銀行降幅最大，為0.27個(gè)百分點(diǎn)。圖 5：各類上市銀行現(xiàn)金及存放央行款項(xiàng)占總資產(chǎn)比圖 6：大行現(xiàn)金及存放央行款項(xiàng)占總資產(chǎn)比較高%國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行18.0016.0014.0012.0010.008.

10、006.004.002.002014-Q32015-Q12015-Q32016-Q12016-Q32017-Q12017-Q32018-Q12018-Q32019-Q12019-Q32020-Q10.00%現(xiàn)金及存放央行款項(xiàng)占總資產(chǎn)比（2020年三季報(bào)）10987654322020-Q310國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行資料來源：Wind，資料來源：Wind，同業(yè)往來資產(chǎn)同業(yè)往來資產(chǎn)包括存放同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)、拆出資金、買入返售金融資產(chǎn)三個(gè)科目，它們被認(rèn)為是傳統(tǒng)意義上的同業(yè)業(yè)務(wù)。存放同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)是指本行存放在其他商業(yè)銀行和非金融機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)。該類同業(yè)資產(chǎn)整體規(guī)模較為穩(wěn)定，不過結(jié)構(gòu)上

11、有所分化，從占比看，國有大行和農(nóng)商行存放同業(yè)占總資產(chǎn)比重分別較中報(bào)下降和0.35個(gè)百分點(diǎn)，而股份制銀行、城商行和農(nóng)商行則分別上升了和0.13個(gè)百分點(diǎn)。圖 7：各類上市銀行存放同業(yè)占總資產(chǎn)比圖 8：國有大行存放同業(yè)占總資產(chǎn)比較高%國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行12.00% 存放同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)占總資產(chǎn)比（2020年三季報(bào)）2.510.008.006.0021.54.0012.000.000.52011-Q32012-Q12012-Q32013-Q12013-Q32014-Q12014-Q32015-Q12015-Q32016-Q12016-Q32017-Q12017-Q32018-Q120

12、18-Q32019-Q12019-Q32020-Q12020-Q30國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行資料來源：Wind，資料來源：Wind，拆出資金即本行拆借給其他金融機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)。拆出資金占總資產(chǎn)比重 除2012年較高外，多數(shù)上市銀行基本均保持在2%左右的水平。但農(nóng)商 行拆出資金占總資產(chǎn)比重自去年三季度以來降幅則顯著超過其他銀行。圖 9：各類上市銀行拆出資金占總資產(chǎn)比圖 10：農(nóng)商行拆出資金占總資產(chǎn)比偏低%國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行9.008.007.006.005.004.003.002.001.002011-Q32012-Q12012-Q32013-Q12013-Q32014-Q1201

13、4-Q32015-Q12015-Q32016-Q12016-Q32017-Q12017-Q32018-Q12018-Q32019-Q12019-Q32020-Q12020-Q30.00%拆出資金占總資產(chǎn)比（2020年三季報(bào)）32.521.510.50國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行資料來源：Wind，資料來源：Wind，買入返售指的是兩家金融機(jī)構(gòu)之間按照協(xié)議約定先買入金融資產(chǎn)，再按約定價(jià)格于到期日將該項(xiàng)金融資產(chǎn)返售的資金融通行為。三季度，各類型上市銀行普遍收縮了買入回購業(yè)務(wù)規(guī)模。其中，國有大行、股份制銀行和農(nóng)商行買入回購占總資產(chǎn)比重分別下降了0.07、0.13和0.04個(gè)百分點(diǎn)，降幅最大的城商行

14、達(dá)到0.63個(gè)百分點(diǎn)。圖 11：各類上市銀行買入返售占總資產(chǎn)比圖 12：城商行買入返售占總資產(chǎn)比明顯下降%國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行16.0014.0012.0010.008.006.004.002.002011-Q32012-Q12012-Q32013-Q12013-Q32014-Q12014-Q32015-Q12015-Q32016-Q12016-Q32017-Q12017-Q32018-Q12018-Q32019-Q12019-Q32020-Q12020-Q30.00%買入返售占總資產(chǎn)比（2020年三季報(bào)）2.521.510.50國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行資料來源：Wind，資料

15、來源：Wind，發(fā)放貸款及墊款三季度直達(dá)實(shí)體的貨幣政策進(jìn)一步加速落地，社融在二季度高增的基礎(chǔ)上繼續(xù)保持了較快增長，企業(yè)中長期貸款需求向好、房地產(chǎn)市場恢復(fù)等因素共同帶動(dòng)銀行表內(nèi)信貸持續(xù)投放。與中報(bào)相比，各類上市銀行發(fā)放貸款及墊款占總資產(chǎn)比重均進(jìn)一步走高，國有大行、股份制銀行、城商行和農(nóng)商行分別上升了0.11、0.79、0.67和0.76個(gè)百分點(diǎn)。圖 13：各類上市銀行發(fā)放貸款及墊款占總資產(chǎn)比圖 14：城商行貸款占總資產(chǎn)比重略低%國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行60.0055.0050.0045.0040.0035.002011-Q32012-Q12012-Q32013-Q12013-Q32014-

16、Q12014-Q32015-Q12015-Q32016-Q12016-Q32017-Q12017-Q32018-Q12018-Q32019-Q12019-Q32020-Q12020-Q330.00%發(fā)放貸款及墊款占總資產(chǎn)比（2020年三季報(bào)）6050403020100國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行資料來源：Wind，資料來源：Wind，如果從疫情發(fā)生以來的寬信用政策效果看，城商行和農(nóng)商行發(fā)放貸款及墊款占總資產(chǎn)比重較去年年末上升高達(dá)1.32和2.73個(gè)百分點(diǎn)，大幅高于國有大行和股份制銀行。說明貨幣政策發(fā)揮了精準(zhǔn)滴灌的作用，政策支持實(shí)體，尤其是受疫情影響較重的中小型企業(yè)的力度更大。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)披露

17、的數(shù)據(jù)，三季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額為2.84萬億，較上季末增加987億；商業(yè)銀行不良貸款率1.96%，較上季末增加 0.02個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量整體較為平穩(wěn)，按照銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清此前強(qiáng)調(diào)的，預(yù)計(jì)今年全年銀行業(yè)將處置不良貸款3.4萬億，截止三季度末共處置不良貸款1.73萬億，因此預(yù)計(jì)四季度不良貸款處置將進(jìn)一步提速。圖 15：各上市銀行 2020 年三季報(bào)披露的不良貸款率% 2.5不良貸款率（2020年三季報(bào)）21.510.5鄭州銀行中信銀行華夏銀行浦發(fā)銀行民生銀行江陰銀行紫金銀行交通銀行青島銀行貴陽銀行工商銀行光大銀行建設(shè)銀行北京銀行農(nóng)業(yè)銀行中國銀行興業(yè)銀行蘇州銀行青農(nóng)商行浙商銀

18、行成都銀行江蘇銀行平安銀行渝農(nóng)商行長沙銀行上海銀行蘇農(nóng)銀行西安銀行無錫銀行張家港行招商銀行杭州銀行常熟銀行南京銀行郵儲(chǔ)銀行寧波銀行0資料來源：Wind，2、主要負(fù)債科目分析2.1 向中央銀行借款向中央銀行借款核算的是央行采用逆回購、中期借貸便利（MLF）、常備借貸便利（SLF）、抵押補(bǔ)充貸款（PSL）、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具（SLO）等一系列央行貨幣工具向商業(yè)銀行投放的款項(xiàng)，同時(shí)亦包括再貸款等資金。下半年以來，由于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢良好，加之針對疫情的超常規(guī)貨幣政策已經(jīng)逐步退出，流動(dòng)性環(huán)境整體維持穩(wěn)中偏緊態(tài)勢。央行向商業(yè)銀行投放流動(dòng)性的主要渠道由上半年的降準(zhǔn)、再貸款再貼現(xiàn)轉(zhuǎn)為通過續(xù)作1年期MLF資金來實(shí)

19、現(xiàn)。MLF余額已經(jīng)由6月末的3.55萬億增至9月末的4.1萬億。從向央行借款占總負(fù)債比重走勢看，國有大行、股份制銀行、城商行和農(nóng)商行均較中報(bào)有所上行，分別增加0.07、0.08、0.57和0.24個(gè)百分點(diǎn)。圖 16：各類上市銀行向央行借款占總負(fù)債比重走勢圖 17：城商行向央行借款占總負(fù)債比重相對最高%國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行7.006.005.004.003.002.001.002011-Q32012-Q12012-Q32013-Q12013-Q32014-Q12014-Q32015-Q12015-Q32016-Q12016-Q32017-Q12017-Q32018-Q12018-Q32

20、019-Q12019-Q32020-Q12020-Q30.00%向中央銀行借款占總負(fù)債比（2020年三季報(bào)）6.005.004.003.002.001.000.00國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行資料來源：Wind，資料來源：Wind，同業(yè)類負(fù)債同業(yè)類負(fù)債包括同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)、拆入資金、賣出回購金融資產(chǎn)款三個(gè)科目。同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)是指其他商業(yè)銀行和非金融機(jī)構(gòu)存放在本行的款項(xiàng)，在資產(chǎn)端對應(yīng)的是存放同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)。圖 18：各類型上市銀行同業(yè)存放占總負(fù)債比重走勢圖 19：農(nóng)商行同業(yè)存放債總負(fù)債比重最低%國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行25.0020.0015.0010.00

21、% 同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)占總負(fù)債比（2020年三季報(bào)）16.0014.0012.0010.008.005.000.006.002011-Q32012-Q12012-Q32013-Q12013-Q32014-Q12014-Q32015-Q12015-Q32016-Q12016-Q32017-Q12017-Q32018-Q12018-Q32019-Q12019-Q32020-Q12020-Q34.002.000.00國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行資料來源：Wind，資料來源：Wind，與中報(bào)相比，國有大行同業(yè)存放占總負(fù)債比重下降了0.14個(gè)百分點(diǎn)，股份制銀行、城商行和農(nóng)商行則分別上升0.51

22、、0.47和0.40個(gè)百分點(diǎn)。拆入資金即其他金融機(jī)構(gòu)拆借給本行的款項(xiàng)， 2020年以來，拆入資金占總負(fù)債比重在各行均持續(xù)下行。尤其是國有大行，今年來降幅已經(jīng)達(dá)到0.38個(gè)百分點(diǎn)。圖 20：各類型上市銀行拆入資金占總負(fù)債比重走勢圖 21：各行拆入資金占總負(fù)債比重差異不大%國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行4.003.503.002.502.001.501.000.502011-Q32012-Q12012-Q32013-Q12013-Q32014-Q12014-Q32015-Q12015-Q32016-Q12016-Q32017-Q12017-Q32018-Q12018-Q32019-Q12019-Q

23、32020-Q12020-Q30.00%拆入資金占總負(fù)債比（2020年三季報(bào)）3.002.502.001.501.000.500.00國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行資料來源：Wind，資料來源：Wind，賣出回購指的是兩家金融機(jī)構(gòu)之間按照協(xié)議先賣出金融資產(chǎn)，再按約 定價(jià)格于到期日將該項(xiàng)金融資產(chǎn)回購的資金融通行為。三季度，上市銀 行普遍收縮了賣出回購業(yè)務(wù)規(guī)模。與中報(bào)相比，三季度國有大行、股份 制銀行、城商行和農(nóng)商行賣出回購占總負(fù)債比重分別回落了0.18、0.03、 0.13和0.16個(gè)百分點(diǎn)。圖 22：各類型上市銀行賣出回購占總負(fù)債比重走勢圖 23：農(nóng)商行賣出回購占總負(fù)債比重相對偏高%國有大行股

24、份制銀行城商行農(nóng)商行10.009.008.007.006.005.004.003.002.001.002011-Q32012-Q12012-Q32013-Q12013-Q32014-Q12014-Q32015-Q12015-Q32016-Q12016-Q32017-Q12017-Q32018-Q12018-Q32019-Q12019-Q32020-Q12020-Q30.00%賣出回購金融資產(chǎn)款占總負(fù)債比（2020年三季報(bào)）4.504.003.503.002.502.001.501.000.500.00國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行資料來源：Wind，資料來源：Wind，吸收存款與中報(bào)相比，國有

25、大行吸收存款占總負(fù)債比重持平于79.88%，股份制 銀行回落1.23個(gè)百分點(diǎn)至64.13%，城商行回落0.90個(gè)百分點(diǎn)至64.80%，農(nóng)商行上升0.14個(gè)百分點(diǎn)至80.01%。對于多數(shù)銀行比重沒有上升甚至 下降的原因，我們認(rèn)為主要在于吸收存款季度增量減少所致。從新增存 款數(shù)據(jù)看，居民存款三季度較二季度少增2400億，企業(yè)存款三季度較 二季度少增3.2萬億，兩者直接拉低了存款對總負(fù)債的占比。M2-M1的 剪刀差同時(shí)繼續(xù)收窄，M2增速由6月的11.1%降至9月的10.9%。圖 24：各類型上市銀行吸收存款占總負(fù)債比重走勢圖 25：大行和農(nóng)商行存款債總負(fù)債比重更高%國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行90

26、.0085.0080.0075.0070.0065.0060.0055.0050.0045.002011-Q32012-Q12012-Q32013-Q12013-Q32014-Q12014-Q32015-Q12015-Q32016-Q12016-Q32017-Q12017-Q32018-Q12018-Q32019-Q12019-Q32020-Q12020-Q340.00%吸收存款占總負(fù)債比（2020年三季報(bào)）90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 26：M2-M1

27、 的剪刀差有所收窄圖 27：三季度新增存款增量不及前兩個(gè)季度 %M2-M1（右軸）M1:同比M2:同比 %億元45.0040.0035.00 30.0025.0020.0015.0010.005.000.0015.010.05.00.0-5.0-10.0-15.02002-092003-112005-012006-032007-052008-072009-092010-112012-012013-032014-052015-072016-092017-112019-012020-03-20.0700006000050000400003000020000100000-100002020Q1202

28、0Q22020Q3資料來源：Wind，資料來源：Wind，2.4 應(yīng)付債券應(yīng)付債券科目主要體現(xiàn)的是同業(yè)存單規(guī)模的變化情況，與中報(bào)相比，三季度各行應(yīng)付債券占總負(fù)債比重普遍有所上行，主要原因在于流動(dòng)性收緊后，商業(yè)銀行普遍擴(kuò)大了同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模所致。具體看，國有大行該項(xiàng)指標(biāo)上升0.53個(gè)百分點(diǎn)至4.39%，股份制銀行上升0.87個(gè)百分點(diǎn)至11.98%，城商行上升0.23個(gè)百分點(diǎn)至14.77%，農(nóng)商行下跌0.40個(gè)百分點(diǎn)至10.63%。圖 28：各類型上市銀行應(yīng)付債券占總負(fù)債比重走勢圖 29：城商行應(yīng)付債券占總負(fù)債比相對最高%國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行20.00 18.0016.0014.0012

29、.0010.008.006.004.002.002011-Q32012-Q12012-Q32013-Q12013-Q32014-Q12014-Q32015-Q12015-Q32016-Q12016-Q32017-Q12017-Q32018-Q12018-Q32019-Q12019-Q32020-Q12020-Q30.00%應(yīng)付債券占總負(fù)債比（2020年三季報(bào)）16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00國有大行股份制銀行城商行農(nóng)商行資料來源：Wind，資料來源：Wind，3、負(fù)債端成本簡單測算商業(yè)銀行負(fù)債端成本問題始終是近年來債券市場關(guān)注的重點(diǎn)，我們在本文中

30、對此前已測算過的今年二季度商業(yè)銀行負(fù)債端成本進(jìn)行數(shù)據(jù)更新。 向中央銀行借款向中央銀行借款科目的成本我們主要參考MLF利率。2020年7月至9月，央行開展了3次1年期MLF投放操作，利率均持平于2.95%。下表中，“成本”指的是按照MLF投放的數(shù)量和利率加權(quán)計(jì)算出的各期 MLF綜合利率，“權(quán)重”指的是向中央銀行借款占總負(fù)債的比重，兩者的乘積視為各類銀行負(fù)債端總成本中的向中央銀行借款科目成本。在接下來的各科目成本測算中，我們亦采取此種表示方法。從三季度數(shù)據(jù)看，MLF權(quán)重普遍較中報(bào)有所上升，但由于總體成本下降，因此向中央銀行借款的成本在各類上市銀行總成本中基本維持穩(wěn)定。表 1：負(fù)債端總成本中向中央銀

31、行借款成本的測算（%）類型2019 三季報(bào)2019 年報(bào)2020 一季報(bào)2020 中報(bào)2020 三季報(bào)權(quán)重成本權(quán)重成本權(quán)重成本權(quán)重成本權(quán)重成本國有大行2.133.282.393.262.803.202.133.102.202.95股份制銀行3.723.283.923.264.123.203.163.103.242.95城商行3.953.284.413.265.003.204.443.105.012.95農(nóng)商行1.493.281.333.261.403.201.843.102.092.95類型2019 三季報(bào)2019 年報(bào)2020 一季報(bào)2020 中報(bào)2020 三季報(bào)國有大行0.070.080.

32、090.070.06股份制銀行0.120.130.130.100.10城商行0.130.140.160.140.15農(nóng)商行0.050.040.040.060.06資料來源：Wind， 同業(yè)類負(fù)債同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)的成本計(jì)算方式是：采用各類型銀行3個(gè)月期同業(yè)存款利率，取各期平均值計(jì)算。由于同業(yè)存款利率三季度明顯上行，各類銀行同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)的成本普遍有所增加。類型2019 三季報(bào)2019 年報(bào)2020 一季報(bào)2020 中報(bào)2020 三季報(bào)權(quán)重成本權(quán)重成本權(quán)重成本權(quán)重成本權(quán)重成本國有大行6.662.617.342.648.532.337.162.037.022.52股份制銀行13

33、.142.8214.022.8313.612.3813.571.9814.082.56城商行8.602.928.562.948.202.688.162.278.632.71農(nóng)商行0.992.930.942.960.962.530.672.131.072.69表 2：負(fù)債端總成本中同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)成本的測算（%）類型2019 三季報(bào)2019 年報(bào)2020 一季報(bào)2020 中報(bào)2020 三季報(bào)國有大行0.170.190.200.150.18股份制銀行0.370.400.320.270.36城商行0.250.250.220.190.23農(nóng)商行0.030.030.020.010.03資料來源

34、：Wind，同業(yè)拆借大多數(shù)為隔夜拆借，因此我們采用SHIBOR隔夜利率，取各期平均值來代表拆入資金的成本。表 3：負(fù)債端總成本中拆入資金成本的測算（%）類型2019 三季報(bào)2019 年報(bào)2020 一季報(bào)2020 中報(bào)2020 三季報(bào)權(quán)重成本權(quán)重成本權(quán)重成本權(quán)重成本權(quán)重成本國有大行2.152.192.162.182.171.622.011.461.791.82股份制銀行2.562.192.512.182.471.622.451.462.311.82城商行2.362.192.402.182.411.622.591.462.491.82農(nóng)商行1.322.191.002.181.221.621.471

35、.461.321.82類型2019 三季報(bào)2019 年報(bào)2020 一季報(bào)2020 中報(bào)2020 三季報(bào)國有大行0.050.050.040.030.03股份制銀行0.060.050.040.040.04城商行0.050.050.040.040.05農(nóng)商行0.030.020.020.020.02資料來源：Wind，賣出回購的主要業(yè)務(wù)形式是質(zhì)押式回購與買斷式回購，其中質(zhì)押式回購占成交額的絕大部分,因此我們采用DR007的各期平均值來代表賣出回購金融資產(chǎn)款的成本。類型2019 三季報(bào)2019 年報(bào)2020 一季報(bào)2020 中報(bào)2020 三季報(bào)權(quán)重成本權(quán)重成本權(quán)重成本權(quán)重成本權(quán)重成本國有大行0.712.

36、540.792.500.632.140.631.880.462.15表 4：負(fù)債端總成本中賣出回購金融資產(chǎn)款成本的測算（%）股份制銀行2.292.542.232.501.982.142.071.882.042.15城商行2.092.542.682.501.792.142.231.882.102.15農(nóng)商行4.522.545.432.504.922.144.141.883.982.15類型2019 三季報(bào)2019 年報(bào)2020 一季報(bào)2020 中報(bào)2020 三季報(bào)國有大行0.020.020.010.010.01股份制銀行0.060.060.040.040.04城商行0.050.070.040.0

37、40.05農(nóng)商行0.110.140.110.070.09資料來源：Wind， 吸收存款吸收存款占總負(fù)債比重最高，因而對負(fù)債成本的變動(dòng)影響最大。方法是，分別將各類型上市銀行本報(bào)告期內(nèi)的利息支出和平均余額進(jìn)行加權(quán)，并計(jì)算出存款平均成本率，以此代表吸收存款的成本。由于三季報(bào)中并不單獨(dú)列示吸收存款的利息支出，我們?nèi)砸?020年中報(bào)的存款平均成本率替代。三季度，結(jié)構(gòu)性存款受監(jiān)管要求壓降規(guī)模較大，一定程度有助于存款利率的下行。但二季度以來流動(dòng)性收緊使得商業(yè)銀行負(fù)債端缺乏穩(wěn)定的資金來源，且央行釋放的MLF資金亦難以滿足需求，因此銀行攬儲(chǔ)壓力并未減輕。一個(gè)明顯的事實(shí)是，在加大同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模的同時(shí)，商業(yè)銀行開

38、始進(jìn)一步發(fā)力與互聯(lián)網(wǎng)平臺合作進(jìn)行攬儲(chǔ)，按照央行金融穩(wěn)定局局長孫天琦所披露的，銀行通過互聯(lián)網(wǎng)平臺銷售存款產(chǎn)品時(shí)，需要向平臺支付 “導(dǎo)流費(fèi)”，一般銀行根據(jù)平臺日均存款余額的千分之二至千分之三向平臺支付手續(xù)費(fèi)，按月或按季進(jìn)行結(jié)算。與此同時(shí)，中小銀行提供的存款產(chǎn)品幾乎都是個(gè)人定期存款，以3年、5年期為主，1年期利率最高為 2.25%，3年期4.125%、5年期4.875%，均已接近或者達(dá)到全國自律定價(jià)機(jī)制的上限。圖 30：結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模持續(xù)下滑億元 中資全國性大型銀行:人民幣:資金來源:各項(xiàng)存款:境內(nèi)存款:個(gè)人存款:結(jié)構(gòu)性存款中資全國性大型銀行:人民幣:資金來源:各項(xiàng)存款:境內(nèi)存款:單位存款:結(jié)構(gòu)性存

39、款中資全國性中小型銀行:人民幣:資金來源:各項(xiàng)存款:境內(nèi)存款:個(gè)人存款:結(jié)構(gòu)性存款60,000.00中資全國性中小型銀行:人民幣:資金來源:各項(xiàng)存款:境內(nèi)存款:單位存款:結(jié)構(gòu)性存款40,000.0020,000.000.00資料來源：Wind，由于三季報(bào)吸收存款成本占總負(fù)債比重與中報(bào)相比并未有太大變化，因此各類型上市銀行負(fù)債端總成本中吸收存款成本改善較為有限。具體看，國有大行和農(nóng)商行與中報(bào)所列示成本持平；股份制銀行和城商行分別小幅下降0.02個(gè)百分點(diǎn)。表 5：負(fù)債端總成本中吸收存款成本的測算（%）類型2019 三季報(bào)2019 年報(bào)2020 一季報(bào)2020 中報(bào)2020 三季報(bào)權(quán)重成本權(quán)重成本權(quán)

40、重成本權(quán)重成本權(quán)重成本國有大行81.421.5479.061.5583.741.5579.881.5779.891.57股份制銀行64.182.0763.332.1067.772.1065.362.2164.132.21城商行64.142.0363.712.0668.262.0665.712.3864.812.38農(nóng)商行77.982.0577.952.0481.692.0479.912.0380.052.03類型2019 三季報(bào)2019 年報(bào)2020 一季報(bào)2020 中報(bào)2020 三季報(bào)國有大行1.251.231.301.251.25股份制銀行1.331.331.421.441.42城商行1.

41、301.321.411.561.54農(nóng)商行1.601.591.671.621.62資料來源：Wind， 應(yīng)付債券應(yīng)付債券中絕大部分為同業(yè)存單，我們在此以各類型銀行3個(gè)月同業(yè)存單發(fā)行利率作為成本計(jì)算。由下表可見，在三季度同業(yè)存單利率不斷上行的過程中，各類型上市銀行應(yīng)付債券成本均有不同程度增加。圖 31：各類型銀行 3 個(gè)月同業(yè)存單發(fā)行利率%同業(yè)存單:發(fā)行利率(國有銀行):3個(gè)月同業(yè)存單:發(fā)行利率(股份制銀行):3個(gè)月6.005.004.003.002.001.002014-060.00同業(yè)存單:發(fā)行利率(城商行):3個(gè)月同業(yè)存單:發(fā)行利率(農(nóng)商行):3個(gè)月2014-112015-042015-0

42、92016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-09資料來源：Wind，表 6：負(fù)債端總成本中應(yīng)付債券成本的測算（%）類型2019 三季報(bào)2019 年報(bào)2020 一季報(bào)2020 中報(bào)2020 三季報(bào)權(quán)重成本權(quán)重成本權(quán)重成本權(quán)重成本權(quán)重成本國有大行3.642.734.282.924.122.163.861.814.392.52股份制銀行11.582.8012.202.9911.942.3811.121.9911.982.56城商行16.703.1216.263.4316.542.

43、8314.542.4014.772.71農(nóng)商行12.603.1412.423.3712.322.7211.032.3010.632.69類型2019 三季報(bào)2019 年報(bào)2020 一季報(bào)2020 中報(bào)2020 三季報(bào)國有大行0.100.120.090.070.11股份制銀行0.320.360.280.220.31城商行0.520.560.470.350.40農(nóng)商行0.400.420.340.250.29資料來源：Wind，綜合上述表內(nèi)數(shù)據(jù)，由于向中央銀行借款、同業(yè)和其他金融機(jī)構(gòu)存放款項(xiàng)、拆入資金、賣出回購金融資產(chǎn)款、吸收存款和應(yīng)付債券等六項(xiàng)科目占總負(fù)債比重超過95%，因此其各項(xiàng)加總即可基本認(rèn)為是商業(yè)銀行的表內(nèi)負(fù)債端成本。最終商業(yè)銀行負(fù)債端成本如下表所示：表 7：