計(jì)算機(jī)行業(yè)科創(chuàng)硬科技系列二：計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)先企業(yè)虹軟科技

1、目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark5 o Current Document 計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)先企業(yè)，虹軟技術(shù)儲(chǔ)藏深厚4深耕計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)域20余年，技術(shù)儲(chǔ)藏深厚4產(chǎn)業(yè)鏈深度合作助力公司贏得頂級(jí)客戶6 HYPERLINK l bookmark7 o Current Document 技術(shù)政策雙向發(fā)力，視覺人工智能行業(yè)進(jìn)入開展高速道 7技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動(dòng)視覺人工智能行業(yè)高速開展7各國(guó)積極推出相關(guān)政策推動(dòng)人工智能開展8 HYPERLINK l bookmark9 o Current Document 行業(yè)公司開展重心各異，細(xì)分領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)力9 HYPERLINK l boo

2、kmark11 o Current Document 視覺人工智能解決方案繼續(xù)發(fā)力，虹軟開展再提速 10 HYPERLINK l bookmark3 o Current Document 風(fēng)險(xiǎn)提示115風(fēng)險(xiǎn)提示公司技術(shù)升級(jí)迭代風(fēng)險(xiǎn)。視覺人工智能行業(yè)技術(shù)升級(jí)迅速，更新 換代頻繁，市場(chǎng)需求變化快，假設(shè)公司不能正確判斷與及時(shí)把握行業(yè)趨 勢(shì)會(huì)導(dǎo)致公司技術(shù)落后，對(duì)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。新應(yīng)用領(lǐng)域拓展與開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。公司技術(shù)具有延展性，可用于智能 汽車等領(lǐng)域，新業(yè)務(wù)的拓展開發(fā)假設(shè)不及預(yù)期會(huì)影響公司業(yè)績(jī)持續(xù)性。主要客戶采購(gòu)量減少風(fēng)險(xiǎn)。目前公司主要客戶包括三星、華為、 小米、OPPO、VIVO、LG等全球知名手機(jī)廠商

3、，前五大客戶占比持 續(xù)增長(zhǎng)，主要客戶發(fā)生變化會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。核心人才流失風(fēng)險(xiǎn)。人工智能行業(yè)對(duì)人才需求較大，團(tuán)隊(duì)目前核 心人才穩(wěn)定，但未來仍有可能出現(xiàn)核心人才流失的情況，從而給公司 業(yè)務(wù)帶來不利影響。技術(shù)核心泄密風(fēng)險(xiǎn)。公司銷售產(chǎn)品均來自自主研發(fā)核心技術(shù)，公司為此制定了嚴(yán)格保密制度，但仍可能出現(xiàn)核心技術(shù)泄密影響公司競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)險(xiǎn)。歡迎關(guān)注公眾號(hào) 六微信搜一搜Q冷眼看A股|六微信搜一搜Q冷眼看A股|報(bào)告存在問題或需求其他報(bào)告加微信文檔出現(xiàn)排版、亂碼等問題，可加上面微信，憑 下載記錄，獲取PDF版本圖表目錄 TOC o 1-5 h z 圖表1:公司研發(fā)持續(xù)高投入，投入比例高于同行業(yè)上市公司 4

4、圖表2:公司核心技術(shù)可全面用于各領(lǐng)域行業(yè) 5圖表3:公司與手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈公司深度合作助力客戶開拓 6圖表4:公司客戶基本覆蓋所有安卓手機(jī)品牌 7圖表5:GPU相較于CPU擁有更多運(yùn)算單元，更適合數(shù)據(jù)運(yùn)算 8圖表6:技術(shù)推動(dòng)視覺人工智能行業(yè)高速開展8圖表7:中國(guó)人工智能三步走戰(zhàn)略8圖表8:美國(guó)AI計(jì)劃重心集中在研發(fā)、資源傾斜等領(lǐng)域 9圖表9:AI初創(chuàng)企業(yè)核心開展領(lǐng)域各異， 9圖表10:擬募投工程加速虹軟開展 10圖表11:視覺人工智能領(lǐng)域公司開展相對(duì)成熟，融資額度較大 101計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)先企業(yè)，虹軟技術(shù)儲(chǔ)藏深厚公司是全球領(lǐng)先的計(jì)算攝影解決方案提供商，具備底層算法能 力，目前公司客戶包括三星、華為等全

5、球最主流手機(jī)廠商。目前主要 盈利模式是將公司視覺人工智能算法與客戶設(shè)備深度整合，通過授權(quán) 客戶指定機(jī)型使用收取相應(yīng)授權(quán)費(fèi)用，是國(guó)內(nèi)少有用按件收費(fèi)對(duì)客戶 收取授權(quán)費(fèi)用的企業(yè)深耕計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)域20余年，技術(shù)儲(chǔ)藏深厚相較于傳統(tǒng)行業(yè)，人工智能行業(yè)技術(shù)的開發(fā)有較高的技術(shù)門檻， 每個(gè)小的研發(fā)模塊都需要長(zhǎng)期的技術(shù)積累，公司擁有超過20年的研 發(fā)積累，充分掌握核心技術(shù)算法與進(jìn)一步產(chǎn)品變現(xiàn)經(jīng)驗(yàn)；同時(shí)公司采 用“導(dǎo)師制”培養(yǎng)模式，充分挖掘人才潛力。截止至2018年12月31 日，虹軟科技共擁有374人研發(fā)團(tuán)隊(duì)，占全員人工比例為65.73%O從 研發(fā)投入來看，公司持續(xù)高比例研發(fā)投入，相較于同屬軟件企業(yè)的上市 公司也

6、處于較高水平。圖表1:公司研發(fā)持續(xù)高投入，投入比例高于同行業(yè)上市公司資料來源:虹軟科技招股說明書,方正證券研究證券代碼公司簡(jiǎn)稱2016研發(fā)投入比例20172018300624萬(wàn)興科技20.4119.79一603039泛微網(wǎng)絡(luò)13.8212.82-603990麥迪科技14.6417.80-300352北信源10.6611.64-平均值-A19018虹軟科技34.5931.4332.42經(jīng)過多年的積累，公司目前已全面掌握視覺人工智能及人工智能 的各項(xiàng)底層算法技術(shù)，包括人體識(shí)別、物體識(shí)別、場(chǎng)景識(shí)別、圖像增 強(qiáng)、三維重建和虛擬人像動(dòng)畫等全方位視覺人工智能技術(shù)。截止至 2018年12月31日，虹軟科技在

7、視覺人工智能領(lǐng)域擁有專利129項(xiàng)（發(fā) 專利126項(xiàng)）、著作權(quán)73項(xiàng)。圖表2:公司核心技術(shù)可全面用于各領(lǐng)域行業(yè)資料來源:虹軟科技招股說明書,方正證券研究核心技術(shù)名稱-智能手機(jī)智能汽車智能家居智能保險(xiǎn)智能零售-互聯(lián)網(wǎng)視頻人臉分析、VV人體分析VV行為分析V、4人臉識(shí)別X、VV、手勢(shì)識(shí)別活體檢測(cè)VV7圖像質(zhì)量分析VVVV7人臉美化、V7人體美化q7人像重光照Q物體識(shí)別Vy、場(chǎng)景識(shí)別X車輛定損識(shí)別VV豬臉識(shí)別V心率檢測(cè)Vy三維重建SLAMV、V虛擬人物動(dòng)畫ADAS、深度恢旦N圖像語(yǔ)義分割VVV暗光圖像增強(qiáng)VVV防抖技術(shù)Vq人像虛化V光學(xué)變焦V超分辨率圖像增強(qiáng)VVVQHDR4V7全景拼接、V視頻插幀和去

8、頻閃技術(shù)yV多攝標(biāo)定V7公司的技術(shù)積累還表達(dá)在擁有豐富的技術(shù)產(chǎn)品化經(jīng)驗(yàn)，基于移動(dòng) 端設(shè)備的視覺人工智能產(chǎn)品不同于云端產(chǎn)品，需要考慮到硬件能力的 限制，公司各類產(chǎn)品能在不犧牲性能與用戶體驗(yàn)前提下，到達(dá)行業(yè)領(lǐng) 先水平的功耗及綜合性能。早在2003年公司就在性能有限的移動(dòng)終 端設(shè)備上實(shí)現(xiàn)了人臉特征點(diǎn)檢測(cè)、人臉檢測(cè)與人臉表情檢測(cè)等功能； 2004年公司在該類終端上完成了圖像增強(qiáng)算法的落地，實(shí)現(xiàn)了去模 糊、去噪音與暗光拍攝三大功能；2015年公司協(xié)助手機(jī)廠商發(fā)布業(yè)內(nèi) 第一款RGB+Mono方案的后置雙攝像頭手機(jī)。另一方面，公司憑借對(duì)行業(yè)的理解，形成大量模塊化產(chǎn)品與底層 算法庫(kù)，便于公司針對(duì)不同客戶的差異

9、化需求提供快速的技術(shù)解決方案，符合消費(fèi)電子行業(yè)快速迭代的需求。也有利于公司產(chǎn)品從消費(fèi)電 子領(lǐng)域擴(kuò)展至汽車電子、智能安防等新領(lǐng)域，獲取相關(guān)領(lǐng)域訂單。產(chǎn)業(yè)鏈深度合作助力公司贏得頂級(jí)客戶手機(jī)攝像頭的性能不僅與硬件設(shè)備（包括主芯片、攝像頭傳感器、 相機(jī)模組、鏡頭）相關(guān)，與視覺人工智能算法、協(xié)助軟件也息息相關(guān)。 隨著硬件研發(fā)難度與投入加大，計(jì)算機(jī)算法與輔助軟件成為提升攝像頭 性能的主要思路。整體來看硬件決定攝像頭性能的下限，算法與軟件決 定攝像頭能力的上限。公司通過與產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)主流公司長(zhǎng)期合作，能在最短時(shí)間內(nèi)響應(yīng)客 戶新需求，提供低能耗、高效率、硬件平臺(tái)適應(yīng)性廣的解決方案。在 手機(jī)領(lǐng)域，公司長(zhǎng)期與高通、聯(lián)

10、發(fā)科、展訊等主流移動(dòng)芯片建立合作關(guān) 系，通過研發(fā)過程中的持續(xù)合作交流，提高視覺人工智能技術(shù)算法與移 動(dòng)芯片的適配性；同時(shí)與索尼傳感器、三星半導(dǎo)體、格科微、舜禹光 學(xué)等CMOS企業(yè)與攝像頭模組廠廣泛合作，加深對(duì)攝像頭傳感器與模 組的理解，增強(qiáng)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。圖表3:公司與手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈公司深度合作助力客戶開拓MwcronSONY PanasonicfHm UTE,公9巾AMSUN資料來源:虹軟科技招股說明書,方正證券研究公司目前是全球智能手機(jī)視覺人工智能算法及延伸應(yīng)用技術(shù)的 最大供應(yīng)商，每年約50%收入來自境外客戶。公司算法基本覆蓋安卓 手機(jī)品牌，2018年全球出貨量前五的手機(jī)品牌中，除蘋果公司采用

11、自 研視覺人工智能算法外，其余安卓手機(jī)品牌主要機(jī)型均有搭載公司手 機(jī)視覺解決方案。圖表4:公司客戶基本覆蓋所有安卓手機(jī)品牌TECnOTlhNODLL Panasonic /SUSnnz g ZTE中興 Moosott SONYI?港TOSHIBAHisense Mhm CailOtl Q FUJIRLM PHILIPS SanOisk 19 QlidcaCASIOCASIOEPSONNEC SIEMENSPENTAX資料來源:虹軟科技招股說明書,方正證券研究公司通過與客戶的長(zhǎng)期合作跟對(duì)客戶需求的深刻理解，與三星、 索尼等企業(yè)合作時(shí)間基本在5年以上，其中與三星合作超過15年， 具有較強(qiáng)的客戶粘性

12、，公司也是國(guó)內(nèi)少有按計(jì)件模式對(duì)客戶收取軟件 技術(shù)授權(quán)費(fèi)用的企業(yè)。同時(shí)，公司還與電氣設(shè)備、保險(xiǎn)、汽車等眾多優(yōu) 質(zhì)客戶建立良好合作關(guān)系。2技術(shù)政策雙向發(fā)力，視覺人工智能行業(yè)進(jìn)入開展高速道人工智能產(chǎn)業(yè)本質(zhì)上是由技術(shù)驅(qū)動(dòng)，其核心在于算法、算力與數(shù) 據(jù)三個(gè)方面。在目前數(shù)據(jù)爆炸的前提下，深度學(xué)習(xí)算法、AI專用芯片 的出現(xiàn)解決了算法、算力瓶頸，視覺人工智能行業(yè)迎來高速增長(zhǎng)，2017年 市場(chǎng)規(guī)模到達(dá)41億元，較2016年增長(zhǎng)259. 6 ，并有望于2020年 到達(dá)755.5億元。另一方面來看，人工智能作為具備顛覆性與變革性 的技術(shù)，將對(duì)全球科技、經(jīng)濟(jì)等方面帶來較大影響，包括中國(guó)、美國(guó) 在內(nèi)的各國(guó)政策也積極出臺(tái)

13、相關(guān)政策以推動(dòng)人工智能產(chǎn)業(yè)開展。技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動(dòng)視覺人工智能行業(yè)高速開展視覺人工智能是典型由技術(shù)驅(qū)動(dòng)的行業(yè)，其技術(shù)的核心在于數(shù) 據(jù)、算力與算法三個(gè)方面。隨著互聯(lián)網(wǎng)的興起，數(shù)據(jù)總量急劇增加， 而深度學(xué)習(xí)算法的出現(xiàn)能將數(shù)據(jù)充分利用，實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)識(shí)別；GPU與AI 專用芯片的出現(xiàn)突破了傳統(tǒng)CPU的算力瓶頸，數(shù)據(jù)運(yùn)算速度與處理 規(guī)模實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，為行業(yè)開展提供硬件支撐。圖表5: GPU相較于CPU擁有更多運(yùn)算單元，更適合數(shù)據(jù)運(yùn)算時(shí)CPU MULTIPLE CORESGPUTHOUSANDS OF CORES資料來源:Nvidia官網(wǎng),方正證券研究圖表6:技術(shù)推動(dòng)視覺人工智能行業(yè)高速開展一市場(chǎng)規(guī)模（億元）一一

14、增長(zhǎng)率（%）在技術(shù)的推動(dòng)下，行業(yè)高速開展，根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2017年 中國(guó)視覺人工智能市場(chǎng)規(guī)模到達(dá)41億元，較2016年增長(zhǎng)259.6%O 未來隨著行業(yè)技術(shù)的進(jìn)一步成熟與應(yīng)用領(lǐng)域的逐步擴(kuò)大，預(yù)計(jì)到2020 年中國(guó)視覺人工智能市場(chǎng)規(guī)模將擴(kuò)大到755.5億元。資料來源:虹軟科技招股說明書,方正證券研究各國(guó)積極推出相關(guān)政策推動(dòng)人工智能開展從2013年開始，包括美國(guó)、中國(guó)、加拿大、歐盟等國(guó)家或地區(qū) 開始積極推出相關(guān)政策推動(dòng)人工智能開展。其中，中國(guó)在2017年7 月公布了新一代人工智能開展規(guī)劃，其是所有國(guó)家人工智能戰(zhàn)略中 最為全面的，包含了研發(fā)、工業(yè)化、人才開展、教育和職業(yè)培訓(xùn)、標(biāo) 準(zhǔn)制定和規(guī)法

15、、道德規(guī)范與平安等各方面的戰(zhàn)略和開展目標(biāo)。圖表7:中國(guó)人工智能三步走戰(zhàn)略目標(biāo)步驟第一步2020年讓中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)與最強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)者齊頭并進(jìn)第二步2025年在一些AI領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)世界領(lǐng)先水平第三步2030年人工智能產(chǎn)值到達(dá)1萬(wàn)億人民幣，相關(guān)行業(yè)總產(chǎn)值到達(dá)10萬(wàn)億人民幣資料來源:新一代人工智能開展規(guī)劃，方正證券研究2019年2月11日，美國(guó)啟動(dòng)“美國(guó)AI計(jì)劃”戰(zhàn)略，旨在調(diào)配更 多資源轉(zhuǎn)向人工智能研究，其重心主要集中在研發(fā)、資源傾斜、建立道 德標(biāo)準(zhǔn)、自動(dòng)化、國(guó)際推廣5個(gè)方面。圖表8:美國(guó)AI計(jì)劃重心集中在研發(fā)、資源傾斜等領(lǐng)域資料來源:機(jī)器之心,方正證券研究步驟目標(biāo)研發(fā)聯(lián)邦機(jī)構(gòu)在研發(fā)經(jīng)費(fèi)中“優(yōu)先”考慮人工智能投入

16、資源傾斜聯(lián)邦政府的數(shù)據(jù)、算法與處理能力將向更多研究人員開 放，促進(jìn)醫(yī)療、交通等領(lǐng)域開展建立道德標(biāo)準(zhǔn)政府機(jī)構(gòu)需要制定標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)人工智能系統(tǒng)開發(fā)自動(dòng)化各機(jī)構(gòu)將被要求通過設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金和學(xué)徒制，讓工人為新技 術(shù)帶來的就業(yè)市場(chǎng)變化做好準(zhǔn)備國(guó)際推廣在人工智能領(lǐng)域開展與其他國(guó)家展開合作3行業(yè)公司開展重心各異，細(xì)分領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)力視覺人工智能行業(yè)巨大的市場(chǎng)空間吸引了 AI初創(chuàng)企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng) 龍頭、?？怠⒋笕A等細(xì)分行業(yè)龍頭公司、華為、平安等科技巨頭的進(jìn) 入。各類型企業(yè)由于天然稟賦不同，核心競(jìng)爭(zhēng)力也各不一樣：1) AI 初創(chuàng)企業(yè)核心優(yōu)勢(shì)在于算法與模型訓(xùn)練；互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擁有天生的數(shù)據(jù) 優(yōu)勢(shì)；細(xì)分領(lǐng)域如海康、大華等安防企業(yè)憑借

17、深厚的行業(yè)積累能做到 工程的加速落地；科技巨頭那么從底層算法出發(fā)，自上而下發(fā)力視覺人 工智能。目前從AI頭部初創(chuàng)公司來看，商湯致力于構(gòu)建平臺(tái)，在完成平 臺(tái)構(gòu)建后實(shí)現(xiàn)其他領(lǐng)域的快速落地；曠視那么將重心放在安防、金融、 零售、汽車等多領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)軟硬件一體化的解決方案；依圖在安防、醫(yī) 療兩大領(lǐng)域重點(diǎn)發(fā)力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的加速落地。圖表9: AI初創(chuàng)企業(yè)核心開展領(lǐng)域各異，細(xì)分領(lǐng)域商業(yè)模式競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)軟件SDK、3D光學(xué)模塊等商湯、曠視、虹軟主要是商湯與曠視競(jìng)爭(zhēng)，互聯(lián)網(wǎng) 巨頭重點(diǎn)發(fā)力方向安防AI引擎、整體解決方案等商湯、曠視、依圖、云從、深蘭等產(chǎn)業(yè)化、工程化能力要求高，海 康、大華等細(xì)分龍頭重點(diǎn)發(fā)

18、力零售無(wú)人購(gòu)物解決整體方案商湯、曠視、深蘭、擴(kuò)博等軟硬件一體廠商少，局部互聯(lián)網(wǎng) 巨頭著力方向汽車自動(dòng)駕駛系統(tǒng)等商湯、曠視、深蘭產(chǎn)業(yè)初期，難度較高醫(yī)療醫(yī)療影像識(shí)別系統(tǒng)、病理識(shí)別系 統(tǒng)、導(dǎo)診系統(tǒng)等依圖門檻較高，參與者較少金融人臉比照等身份驗(yàn)證服務(wù)商湯、曠視、依圖、云從、深蘭技術(shù)門檻低，價(jià)格敏感度高，商 業(yè)化程度高資料來源:各公司官網(wǎng),方正證券研究4視覺人工智能解決方案繼續(xù)發(fā)力，虹軟開展再提速本次公司擬募集11.31億元，主要用于智能手機(jī)、智能汽車、IoT 領(lǐng)域視覺人工智能解決方案，其中智能手機(jī)AI視覺解決方案擬投入 3.37億元，IoT領(lǐng)域AI視覺解決方案擬投入3.85億元、光學(xué)屏下指 紋解決方案擬投入2.20億元。公司擬募投工程均是以公司原有技術(shù)與 業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的延伸，以更好滿足行業(yè)需求為出發(fā)點(diǎn)，工程完成后有利于 公司與現(xiàn)有客戶的深度綁定，也有利于在新應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)拓展。圖表10:擬募投工程加速虹軟開展資料來源:虹軟科技招股說明書,方正證券研究序號(hào)工程名稱（單位：萬(wàn)元）投資總額擬投入募集資金1智能手機(jī)AI視覺解決方案能 力提升工程33, 706. 6533, 706. 652IoT領(lǐng)域AI視覺解決方案產(chǎn)業(yè)化工程38,45