白糖市場月度分析報(bào)告

1、 研發(fā)部PAGE HYPERLINK URL: URL: TEL:共 NUMPAGES 6頁 第 PAGE 6頁白糖市場月度分析報(bào)告期待度過艱難時(shí)期陳 敏前 言本報(bào)告內(nèi)容，通過對國內(nèi)外基本面市場、期貨市場信息的總結(jié)描述，提供投資者盡可能全面客觀的信息依據(jù)，揭示白糖市場價(jià)格變動(dòng)的原由及后期趨勢。報(bào)告中白糖信息數(shù)據(jù)，均來自相關(guān)專業(yè)網(wǎng)站已公布的信息數(shù)據(jù)，因此報(bào)告內(nèi)容受限于已知信息的準(zhǔn)確性，僅供參考！第一部分 市場行情綜述8月份鄭州白糖市場情況：前月收盤 本月收盤 漲跌 幅度 持倉量 持倉變化美糖11#連 13.93 12.76 -1.17 -8.4%SR809 2954

2、2803 -151 -5.11% 30570 -64106SR811 3061 2914 -147 -4.8% 40746 +1498SR901 3476 3311 -165 -4.75% 392256 -45136南寧現(xiàn)貨 2980 2820 -160 -5.37%期貨綜述：8月鄭州白糖期貨放量減倉，價(jià)格繼續(xù)走低， 809，811，901等合約再創(chuàng)上市新低。主力SR901合約月開盤3488，收盤3311，全月跌117點(diǎn)（或-5.07%），8月26日創(chuàng)出3212的新低價(jià)格，近幾月的月內(nèi)新低均出現(xiàn)在23-26日附近。全月大部時(shí)間，繼續(xù)維持弱勢，依舊是月底價(jià)格有所企穩(wěn)，總成交3196.1752萬手

3、，總持倉量781888手減63862手?，F(xiàn)貨方面，整體低迷，成交清淡。第二部分 市場影響因素分析基本面因素分析1.供給與需求（世界、中國）（1）產(chǎn)量國際糖業(yè)組織（ISO）月底表示，2008/09年全球的糖市將短缺390萬噸，而07/08年的過剩量為725萬噸。ISO預(yù)估，08/09年全球糖產(chǎn)量將為1.6165億噸，上年度為1.69億噸，消費(fèi)量從原來的1.6175億噸增加至1.6555億噸。在連續(xù)兩年的供應(yīng)過剩之后，ISO表示出口國產(chǎn)量的下滑將被前兩季積累的庫存所抵消。印度和歐盟的糖產(chǎn)量持續(xù)減少將是影響全球08/09年度糖市的主要因素。08/09年的全球糖產(chǎn)量將減少740萬噸，而消費(fèi)量將持續(xù)增加

4、。ISO預(yù)估，印度糖產(chǎn)量將降至2391.5萬噸（原糖值），較上年減少459萬噸；而歐盟產(chǎn)量預(yù)計(jì)將減少290萬噸。國內(nèi)方面：本制糖期全國共生產(chǎn)食糖糖1484.02萬噸，創(chuàng)歷史以來最高水平。（2）消費(fèi)量積極增長國內(nèi)消費(fèi)估計(jì)在1350-1400萬噸。截至2008年7月底累計(jì)(單位：萬噸、%)產(chǎn)糖量銷糖量銷糖率全國合計(jì)1484.021147.6877.34（去年同期84%）甘蔗糖小計(jì)1367.911051.0976.84甜菜糖小計(jì)116.1196.5983.19有市場人士預(yù)計(jì)，廣西8月份的銷量估計(jì)在60萬噸左右，全國的銷量估計(jì)難以超過100萬噸。雖然糖廠銷糖速度在加快，但庫存壓力大，銷售時(shí)間又有限，估

5、計(jì)本榨季食糖結(jié)余的量會(huì)達(dá)到150萬噸（包括廣西地方30萬噸收儲(chǔ)的量）。（3）進(jìn)出口量同比減少2.天氣與災(zāi)害密切關(guān)注，影響價(jià)格 前期的冰凍災(zāi)害和冰雹、多雨天氣對原料蔗生長的影響有所表現(xiàn)，導(dǎo)致宿根甘蔗出苗比正常年份延遲4-5天，生長矮2-3節(jié)。此外，受持續(xù)強(qiáng)降雨天氣的影響，各地甘蔗的除草、施肥、培土等田間管理措施無法正常開展，從而影響甘蔗的分蘗和莖伸長。綜上所述，08/09榨季多數(shù)甘蔗已經(jīng)進(jìn)入到第三年生長周期，預(yù)計(jì)08/09年榨季廣西原料蔗單位面積產(chǎn)量和蔗糖分含量與上榨季相比將有不同程度的下降。對于未發(fā)生的災(zāi)害，如榨季后期出現(xiàn)干旱天氣，將會(huì)影響甘蔗生長，到時(shí)不排除期貨現(xiàn)貨市場上會(huì)有一波上漲行情。3

6、.政策因素糖料收購價(jià)，影響新糖走勢我國食糖市場基本上都維持著糖料收購價(jià)降低，種植面積減少，糖價(jià)上漲;糖料收購價(jià)提高，糖料種植面積增加，糖價(jià)下跌，糖料收購價(jià)降低，這種重復(fù)循環(huán)的過程，可見糖料收購價(jià)的制定與糖料的產(chǎn)量、食糖價(jià)格的變化有著千絲萬縷的關(guān)系，判斷下榨季的行情，是離不開糖料收購價(jià)這個(gè)先決條件的。廣西的甘蔗收購價(jià)目前估計(jì)還處于探討階段。農(nóng)民方面，在切實(shí)保護(hù)農(nóng)民利益的前提下，加上甘蔗各項(xiàng)種植成本的提高等因素的存在，使得08/09榨季提高甘蔗收購價(jià)成為可能。糖企方面，如果08/09榨季再度上調(diào)甘蔗收購價(jià)，在各種生產(chǎn)原輔助材料同樣出現(xiàn)上漲的情況下，勢必將會(huì)大大的提高制糖企業(yè)的生產(chǎn)成本，使企業(yè)利潤出

7、現(xiàn)下滑，甚至出現(xiàn)部分制糖企業(yè)虧損，所以，噸糖生產(chǎn)成本的增加在一定程度上將會(huì)抑制甘蔗收購價(jià)格的上漲空間。云南：由于生產(chǎn)成本不斷上調(diào)，為保證農(nóng)民的甘蔗種植積極性，收購價(jià)可能會(huì)提高10-20元，甘蔗良種加價(jià)20-40元。綜合來看：如果定價(jià)出現(xiàn)下調(diào)，這將會(huì)嚴(yán)重的打擊農(nóng)民種蔗的積極性，勢必會(huì)造成09/10榨季甘蔗面積的減少，不利于穩(wěn)定甘蔗生產(chǎn)；如果定價(jià)出現(xiàn)過大的上調(diào)，這也會(huì)造成制糖企業(yè)成本增大，不利于企業(yè)長遠(yuǎn)的發(fā)展。所以，維持07/08榨季的甘蔗收購價(jià)（普通蔗為260元，良種為275元）是08/09榨季最好的選擇。二、期貨市場因素分析1.國際期貨市場凈多增加，價(jià)格震蕩美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）公

8、布的持倉報(bào)告：截止8月26日這周，基金在原糖上增持12,515手多單，同時(shí)減持3,792手空單，基金凈多單由上周的133,512手增至本周的149,819手。指數(shù)基金在原糖上的凈多單由上周的338,710手增至本周的340,488手。2.國內(nèi)期貨市場價(jià)量倉放量減倉，破位下行交易所倉單倉單逐減少，壓力待緩解按8月29日最新收盤統(tǒng)計(jì)，當(dāng)日持倉781888手，其中809和811合約（本榨季內(nèi)合約）總計(jì)有71316手，而已注冊及有效預(yù)報(bào)的倉單24600張，這樣實(shí)盤比例高達(dá)69%（24600張/71316手*2，單邊；7月末62.88%）?？梢姳菊ゼ酒谔莾r(jià)上行壓力依舊很大，價(jià)格要想有所表現(xiàn)，只有隨著時(shí)間

9、的推移消化如此多的現(xiàn)貨量。不過價(jià)格的下跌也有望促使倉單外流和減弱糖廠繼續(xù)賣期保值的利潤預(yù)期，只有這樣糖價(jià)才有望形成底部。3. 國際食糖產(chǎn)銷與期貨價(jià)格變化榨季生產(chǎn)消費(fèi)生產(chǎn)-消費(fèi)期糖區(qū)間（美分）高低幅度2005-200614491514240525109.70-16.757.052006-2007164183150814133698.37-12.654.282007-200816538415614292429.63-15.025.392008/09（預(yù)測）16171216076594715-20以上5.57以上（均值）（數(shù)據(jù)來源：USDA全球供需報(bào)告；單位：千噸）我們可以看出，產(chǎn)銷狀況對價(jià)格有直接

10、影響。05/06榨季過剩250萬噸，價(jià)格中值13美分；06/07榨季過剩1336萬噸，價(jià)格中值10.5美分；07/08榨季過剩920萬噸，價(jià)格中值12美分；那么08/09榨季美國農(nóng)業(yè)部初步預(yù)計(jì)過剩94.7萬噸，ISO國際糖業(yè)組織初步預(yù)計(jì)缺口100-200萬噸，以上數(shù)據(jù)推測08/09榨季食糖價(jià)格將會(huì)在一個(gè)新的平臺(tái)高度。第三部分 行情展望綜合分析：本榨季供大于求的格局將會(huì)繼續(xù)，并對后期行情產(chǎn)生影響。當(dāng)前市場買賣雙方的心態(tài)仍然處于微妙的狀態(tài)?？纯照哂捎诔杀?、政策等因素做空謹(jǐn)慎，而看漲者受銷售壓力、倉單壓力等，缺乏足夠的買入信心。以時(shí)間換空間的方式來謀求價(jià)格的穩(wěn)定運(yùn)行，將會(huì)成為多空雙方在博弈過程中的選

11、擇。糖價(jià)預(yù)計(jì)隨著本榨季結(jié)束末期到來，供給逐步消化，新糖上市預(yù)期的背景下料會(huì)出現(xiàn)起色。后市關(guān)注的重點(diǎn)：（1）建議關(guān)注銷量的變化情況。若產(chǎn)銷率上不來，市場行情有效回暖的幾率和持續(xù)性都不會(huì)很大。（2）關(guān)注天氣變化。如，秋旱等。（3）關(guān)注國家宏觀調(diào)控政策的新變化。（4）市場資金借助題材炒作的發(fā)生。價(jià)格預(yù)測：從目前企業(yè)生產(chǎn)成本、市場心態(tài)等方面考慮，現(xiàn)貨價(jià)不會(huì)長期維持在3000元/噸以下，預(yù)計(jì)將會(huì)隨著榨季結(jié)束得到回復(fù)。鄭糖主力901合約，第一支撐位3200，若下破則將創(chuàng)出新低（3100）行情。若有效突破3350，反彈行情有望展開，第一目標(biāo)3484。操作思路，短線交易。第四部分 市場信息全球：Czarnik

12、ow稱08/09榨季將出現(xiàn)330萬噸的供應(yīng)缺口08月18日道瓊斯消息 英國糖業(yè)分析機(jī)構(gòu)Czarnikow認(rèn)為，08/09榨季全球食糖產(chǎn)量將比消費(fèi)量少330萬噸（原糖值），主要原因是印度的減產(chǎn)，與07/08榨季的供大于求約1100萬噸的格局將完全相反。據(jù)估計(jì)，新榨季食糖產(chǎn)量為1.641億噸，少于07/08榨季的1.72億噸（原糖值）。Czarnikow稱, 由于印度蔗農(nóng)將原本用來種植甘蔗的土地轉(zhuǎn)而種植小麥、水稻和大豆，導(dǎo)致印度的甘蔗產(chǎn)量減少，因此其食糖產(chǎn)量將減至2391萬噸，較上榨季減少500萬噸；另外巴西的食糖產(chǎn)量約為3350萬噸，與上榨季基本持平。全球：因供應(yīng)出現(xiàn)缺口2009年的糖市前景樂觀

13、8月26日悉尼消息 據(jù)澳大利亞糖業(yè)組織本周一表示，受食糖供應(yīng)將少于需求的利好預(yù)期支撐，2009年的食糖市場前景樂觀。澳大利亞昆士蘭州甘蔗組織(Canegrower)的行政總裁Ian Ballantyne表示，澳大利亞蔗農(nóng)面臨糖價(jià)上漲的機(jī)會(huì)，在期貨市場，2009-2011年期間的原糖期貨價(jià)格將在400澳元/噸左右徘徊，較去年價(jià)格上漲100澳元。Ballantyne說：“我們預(yù)期2009年的全球食糖供應(yīng)將出現(xiàn)缺口，主要原因是印度產(chǎn)量將大幅下降，且巴西的主要精力將用于加工生物酒精?！蓖瑫r(shí)他還鼓勵(lì)蔗農(nóng)在期貨市場鎖定價(jià)格。印度：08/09榨季食糖產(chǎn)量將減至1900-2100萬噸8月13日道瓊斯消息 據(jù)一高級官員稱，從10月份開始的08/09榨季印度食糖產(chǎn)量將由今年的2640萬噸減至1900-2100萬噸，主要原因是農(nóng)民把種植甘蔗的土地改種其他作物。于9月30日結(jié)束的當(dāng)前榨季，印度估計(jì)將生產(chǎn)2640萬噸糖。印度從每年的10月份開榨，至翌年9月份結(jié)束。到目前為止，2008年的甘蔗種植面積為440萬公頃，少于去年同期的530萬公頃，面積減少是由于在6月份和7月份汛期降雨都低于平均水平。 明年國內(nèi)食糖消費(fèi)量估計(jì)增長3-4%，但明年不需要進(jìn)口糖，因?yàn)檫€存在充足的庫存結(jié)轉(zhuǎn)糖來滿足需求，因此印度明年不會(huì)成為一個(gè)