天弘基金被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品線(xiàn)分析

1、天弘基金指數(shù)產(chǎn)品線(xiàn):收益高、成本低，規(guī)模后來(lái)居上規(guī)模品類(lèi)快速擴(kuò)張，終成行業(yè)翹楚近年來(lái)，隨著 A 股市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，源于市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的 alpha 機(jī)會(huì)越來(lái)越少，主動(dòng)投資越來(lái)越難以戰(zhàn)勝市場(chǎng)。另外，隨著養(yǎng)老資金等長(zhǎng)期資金的入場(chǎng)，成本低廉的指數(shù)工具類(lèi)產(chǎn)品愈發(fā)受到投資者的青睞。在宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、中觀風(fēng)格輪動(dòng)、微觀供求多樣的資本市場(chǎng)上，天弘基金股指產(chǎn)品線(xiàn)沿著新技術(shù)、新趨勢(shì)的方向拓展品類(lèi)和規(guī)模，走出了一條獨(dú)特的成長(zhǎng)之路。權(quán)益指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模躍居行業(yè) TOP10天弘基金從 2015 年開(kāi)始發(fā)力權(quán)益指數(shù)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，并于當(dāng)年成立了包括天弘中證保險(xiǎn)、天弘上證 50、天弘中證醫(yī)藥 100 在內(nèi)的首批行業(yè)主題和寬基指數(shù)

2、基金。在隨后的 5 年里天弘基金厚積薄發(fā)，發(fā)行了創(chuàng)業(yè)板 ETF、滬深 300ETF、銀行 ETF、電子 ETF、計(jì)算機(jī) ETF 和對(duì)應(yīng)的聯(lián)接基金。從 2021 年起，天弘基金圍繞新能源、科技、大消費(fèi)等主題密集發(fā)行指數(shù)產(chǎn)品，不僅快速?gòu)浹a(bǔ)了產(chǎn)品矩陣中的缺失板塊，而且在短時(shí)間內(nèi)即崛起成為行業(yè)翹楚。圖表 1：天弘基金被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品線(xiàn)發(fā)展歷程來(lái)源：wind，天弘的權(quán)益指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模居行業(yè)前列。從業(yè)務(wù)規(guī)模來(lái)看，從 2019 年開(kāi)始，天弘基金的權(quán)益指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)翻倍增長(zhǎng)至 2021 年的 769.62 億元（剔除 ETF 聯(lián)接）；至 22Q1 的最新規(guī)模則為 745.3 億元，行業(yè)排名第 7。此時(shí)，天弘股指產(chǎn)

3、品線(xiàn)由普通指數(shù)基金、ETF 及聯(lián)接基金和增強(qiáng)指數(shù)基金構(gòu)成，其中普通指數(shù)基金、ETF、ETF聯(lián)接基金的規(guī)模分別為 291 億、379.9 億、363.2 億元。由于 ETF 聯(lián)接基金與對(duì)應(yīng)的 ETF 風(fēng)險(xiǎn)、收益特征一致，本文接下來(lái)即只對(duì) ETF 和場(chǎng)外指數(shù)基金展開(kāi)分析。201720182019202020212022Q1005150103001545020600302575035900行業(yè)排名(右)規(guī)模(億元)圖表 2：天弘基金的股指產(chǎn)品規(guī)模處于行業(yè) TOP10圖表 3：股指產(chǎn)品線(xiàn)以場(chǎng)外、ETF 及聯(lián)接產(chǎn)品為主凈值規(guī)模:億元數(shù)量:只(右)40030350253002025020015150101

4、0055000場(chǎng)外指數(shù)基金ETFETF連接增強(qiáng)指數(shù)型基金來(lái)源：wind，來(lái)源：wind，景氣賽道、主流寬基全覆蓋被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品以行業(yè)主題、寬基為主，品類(lèi)全、覆蓋廣。天弘基金的被動(dòng)權(quán)益基金中有 30 只行業(yè)主題基金，規(guī)模合計(jì)為 485.87 億元。這些基金覆蓋了新能源、TMT、醫(yī)藥、消費(fèi)等全部的熱門(mén)賽道和價(jià)值板塊。另有 11 只屬于寬基指數(shù)基金，覆蓋主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上的主流寬基指數(shù)，規(guī)模合計(jì)為 192.74 億元。另外，天弘基金還有只上海金商品型基金、2 只風(fēng)格策略基金，規(guī)?？傆?jì) 5.27 億元。從投資地域來(lái)看，天弘基金在 A 股、港股和美股市場(chǎng)上均有布局。在 A 股市場(chǎng)上有 34 只被動(dòng)權(quán)益

5、基金，合計(jì)規(guī)模為 634.43 億元。在港股市場(chǎng)上有 9 只被動(dòng)權(quán)益基金，主要投向科技賽道，規(guī)?？傆?jì) 47.61 億元。在美股市場(chǎng)上有 1 只科技指數(shù)基金，規(guī)模為 1.84 億元。圖表 4：天弘被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品以行業(yè)主題、寬基為主圖表 5：天弘股指產(chǎn)品涉及 A 股、港股和美股市場(chǎng)基金個(gè)數(shù)凈值規(guī)模跟蹤指數(shù)個(gè)數(shù)行業(yè)主題30485.8728寬基11192.7410風(fēng)格策略24.832商品10.441基金個(gè)數(shù)凈值規(guī)模跟蹤指數(shù)個(gè)數(shù)A 股34634.4331H 股(或 A+H)947.619美股11.841來(lái)源：wind，來(lái)源：wind，產(chǎn)品布局順勢(shì)而為，收益高、成本低產(chǎn)品圍繞新技術(shù)、新趨勢(shì)布局行業(yè)主題指數(shù)產(chǎn)

6、品以新能源、科技、金融、消費(fèi)為主，寬基、風(fēng)格類(lèi)產(chǎn)品則以滬深 300 和創(chuàng)業(yè)板指產(chǎn)品為主。在行業(yè)主題指數(shù)基金中，規(guī)模最大的為凈值合計(jì) 127億的天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)基金，緊隨其后的銀行 ETF 天弘、飲食 ETF、證券 ETF 規(guī)模介于 40-75 億元；此外，科技主題的天弘恒生科技指數(shù)、計(jì)算機(jī)ETF、電子 ETF 也均以超過(guò) 10 億的規(guī)模躋身TOP 10。在寬基、風(fēng)格類(lèi)指數(shù)產(chǎn)品中，300ETF 天弘和創(chuàng)業(yè)板 ETF 天弘是唯二規(guī)模超過(guò) 50 億的基金，其他同類(lèi)基金的規(guī)模均在 25 億以下。圖表 6：主題指數(shù)產(chǎn)品 TOP10 多為新能源、科技等圖表 7：滬深 300/創(chuàng)業(yè)板 ETF 在寬基產(chǎn)品中規(guī)

7、模大706050403020100規(guī)模:億元規(guī)模:億元140120100806040200來(lái)源：wind，來(lái)源：wind，被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品收益高、成本低在被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品規(guī)模前十的管理人中，天弘基金的產(chǎn)品收益高且最穩(wěn)定。以22Q1被動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模前十的管理人作為樣本，2019-2021 年天弘基金的被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品收益分別為 39.5%、35.54%和 2.45%，在樣本中均處于前 5 名的水平；22H1 的收益為-7.63%，在樣本中排名第 3 且變化最小。圖表 8：天弘被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品收益在 TOP10 中排名居前 圖表 9：天弘被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品日常費(fèi)率接近行業(yè)均值50403020100-10加權(quán)收益相對(duì)排名

8、(右)022H1201920202021260.6250.6140.6130.600.6020.5910.5900.58天弘權(quán)益指數(shù)基金費(fèi)率2019202020212022H1來(lái)源：wind，. 注:以 22Q1 被動(dòng)指數(shù)型基金規(guī)模前十的基金公司作為樣本計(jì)算相對(duì)排名來(lái)源：wind，就日常費(fèi)率、申贖費(fèi)率和轉(zhuǎn)換成本多措并舉，打造低費(fèi)率的指數(shù)產(chǎn)品線(xiàn)。天弘被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的日常費(fèi)率一直在 0.6%左右，處于行業(yè)平均水平。在申贖費(fèi)率方面，天弘多款指數(shù)基金的滿(mǎn)月贖回費(fèi)率均為 0.05%，僅為行業(yè)平均水平的 1/10。另外，在市場(chǎng)風(fēng)格頻繁切換的背景下，天弘基金通過(guò)自建的云 TA 智能系統(tǒng)輔助投資者轉(zhuǎn)換指基標(biāo)的，

9、并對(duì)基金轉(zhuǎn)換只收取差額費(fèi)用。多策并行，締造出了低費(fèi)率的天弘指數(shù)產(chǎn)品線(xiàn)。圖表 10：天弘指數(shù)基金的贖回費(fèi)率低于行業(yè)均值圖表 11：天弘云 TA 系統(tǒng)輔助客戶(hù)低成本轉(zhuǎn)換基金0.6%0.5%0.4%0.3%0.2%0.1%0.0%天弘指數(shù)基金的滿(mǎn)月贖回費(fèi)率行業(yè)均值來(lái)源：天弘基金官網(wǎng)，來(lái)源：金證科技官網(wǎng)，A 股被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品分析寬基產(chǎn)品覆蓋全，風(fēng)格指數(shù)產(chǎn)品有側(cè)重天弘基金在 A 股市場(chǎng)布局的寬基產(chǎn)品共有 10 只，覆蓋有上證 50、滬深 300、中證 500、中證 800、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè) 50、創(chuàng)業(yè)板指等全部主流寬基指數(shù)。在這些寬基產(chǎn)品中規(guī)模最大的天弘滬深 300ETF 凈值達(dá) 61.48 億元。緊隨其后的天弘

10、創(chuàng)業(yè)板 ETF 凈值為 53.38 億元，其規(guī)模在創(chuàng)業(yè)板指基金中排名第二。此外，天弘在風(fēng)格策略條線(xiàn)布局了紅利低波產(chǎn)品天弘中證紅利低波動(dòng) 100，該基金的規(guī)模為 3.16 億元，在同類(lèi)基金中規(guī)模居首。圖表 12：天弘寬基產(chǎn)品覆蓋所有主流指數(shù)，風(fēng)格策略產(chǎn)品布局紅利低波指數(shù)基金代碼基金名稱(chēng)基金經(jīng)理規(guī)模(億元)成立時(shí)間年化跟蹤誤差寬基001548.OF天弘上證 50陳瑤23.232015-07-160.61%515330.SH天弘滬深 300ETF陳瑤61.482019-12-050.33%159820.SZ天弘中證 500ETF陳瑤22.342020-08-070.52%001588.OF天弘中證

11、800張子法0.502015-07-160.53%159977.SZ天弘創(chuàng)業(yè)板 ETF張子法,林心龍53.382019-09-120.12%012894.OF天弘中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè) 50楊超,林心龍22.642021-07-161.34%159603.SZ天弘中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè) 50ETF楊超,林心龍0.502022-05-26-159836.SZ天弘創(chuàng)業(yè)板 300ETF陳瑤0.602021-05-111.19%010953.OF天弘國(guó)證 A50沙川,陳瑤0.802021-03-020.55%015037.OF天弘 MSCI 中國(guó) A50 互聯(lián)互通楊超2.512022-02-22-風(fēng)格策略008114.O

12、F天弘中證紅利低波動(dòng) 100劉笑明3.162019-12-101.25%商品159830.SZ天弘上海金 ETF沙川,陳瑤0.442021-07-06-來(lái)源：wind，.注：凈值規(guī)模為截止 22Q1 數(shù)據(jù)。跟蹤誤差由近 1 年數(shù)據(jù)計(jì)算得出。若基金成立日晚于 2021 年 7 月 1 日，為剔除建倉(cāng)影響，場(chǎng)外產(chǎn)品的跟蹤誤差計(jì)算起始日為開(kāi)放申贖日+5 個(gè)交易日；場(chǎng)內(nèi)產(chǎn)品計(jì)算起始日為上市日+5 個(gè)交易日.2019-01-022019-01-312019-03-082019-04-092019-05-132019-06-122019-07-112019-08-092019-09-092019-10-1

13、62019-11-142019-12-132020-01-142020-02-202020-03-202020-04-212020-05-252020-06-232020-07-242020-08-242020-09-222020-10-292020-11-272020-12-282021-01-272021-03-042021-04-022021-05-072021-06-072021-07-07寬基、風(fēng)格類(lèi)產(chǎn)品重點(diǎn)推薦：好飯不怕晚天弘滬深 300ETF(515330.SH):誤差小、成本低天弘滬深 300ETF 成立于 2019 年 12 月 5 日，基金經(jīng)理為陳瑤女士。一般而言，指數(shù)基金

14、的先發(fā)效應(yīng)十分顯著，但天弘滬深 300ETF 在成立不久后即迅速躋身同類(lèi)前列。截止 22Q1 基金的規(guī)模為 61.48 億元，在滬深 300ETF 中排名第五，且成立時(shí)間比規(guī)模更大的同類(lèi)基金至少晚 6 年以上。天弘滬深 300ETF 采用完全復(fù)制法跟蹤標(biāo)的滬深 300 指數(shù)的表現(xiàn)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。截止 22 年 6 月底，基金的年化收益為 7.35%，累計(jì)收益為 18.77%，較滬深 300 指數(shù)高出 3.77 個(gè)百分點(diǎn)；最大回撤為-30.89%，小于基準(zhǔn)-60%滬深300天弘滬深300ETF基準(zhǔn)回撤基金回撤-20%-50%0%-10%-40%10%20%-30%-20%40

15、%30%-10%50%0%60%-33.92%的回撤?？傮w來(lái)看，基金較好的跟蹤了基準(zhǔn)指數(shù)的成價(jià)格變化，收益、波動(dòng)略?xún)?yōu)于基準(zhǔn)指數(shù)。圖表 13：天弘滬深 300ETF 規(guī)模一直在 50 億以上圖表 14：基金的跟蹤表現(xiàn)好，業(yè)績(jī)略?xún)?yōu)于基準(zhǔn)70凈值規(guī)模:億元6560555045來(lái)源：wind，來(lái)源：wind，圖表 15：在同類(lèi) TOP5 基金中本基金的跟蹤誤差小0.36年化跟蹤誤差0.350.340.330.320.31基金跟蹤誤差小、費(fèi)率低，機(jī)構(gòu)持有比例高。比較規(guī)模 TOP5 的滬深 300ETF近一年跟蹤誤差，天弘滬深 300ETF 的誤差為 0.33%，在樣本中僅略高于 Y 滬深 300ETF。

16、從費(fèi)率來(lái)看，基金的管理費(fèi)率和托管費(fèi)率分別為 0.5%、0.1%，低于 0.56%和 0.11%的同類(lèi)均值。誤差小、費(fèi)率低使得天弘滬深 300ETF 深受機(jī)構(gòu)投資者的歡迎。截止 21Q4 基金的機(jī)構(gòu)投資者持有比例高達(dá) 99.27%，這一占比顯著高于其他同類(lèi)基金。圖表 16：基金的機(jī)構(gòu)投資者持有比例非常高1機(jī)構(gòu)持有比例99個(gè)人持有比例來(lái)源：wind，.注:為近 1 年跟蹤誤差來(lái)源：wind，滬深 300 指數(shù)薈集A 股龍頭個(gè)股，行業(yè)布局中性，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。滬深 300 指數(shù)是由滬深 A 股中規(guī)模大、流動(dòng)性好的最具代表性的 300 只個(gè)股組成，反映了中 國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的階段性成果。截止 22 年

17、 6 月底，滬深 300 的前十大個(gè)股中不乏寧德時(shí)代、隆基綠能和比亞迪等新能源的領(lǐng)軍企業(yè)，質(zhì)地優(yōu)良。從行業(yè)分布來(lái)看，滬深 300 指數(shù)成分股所屬的前 3 大行業(yè)分別是電力設(shè)備、食品飲料和銀行，占比在 10%-15%之間，集中度較低。與全市場(chǎng)相比，指數(shù)的行業(yè)布局也無(wú)明顯超配。圖表 17： 滬深 300 前十大個(gè)股為各行業(yè)龍頭企業(yè)圖表 18：滬深 300 指數(shù)行業(yè)分布較為中性個(gè)股權(quán)重7%電力設(shè)備礎(chǔ)化工通運(yùn)輸 3%用電器3%計(jì)算機(jī) 4%有色金屬 4%汽車(chē)4%3%13%6%5%4%基3%交家2%1%0%食品飲料 13%銀行 11%電子 7%來(lái)源：wind，來(lái)源：wind，醫(yī)藥生物 8%非銀金融 9%天

18、弘創(chuàng)業(yè)板 ETF(159977.SZ):成長(zhǎng)風(fēng)格的良配天弘創(chuàng)業(yè)板 ETF 成立于 2019 年 9 月 12 日，基金經(jīng)理為張子法和林心龍先生。自成立以來(lái)，天弘創(chuàng)業(yè)板 ETF 的凈值規(guī)模震蕩上行。截至 22Q1 基金的凈值為 53.38億元，在創(chuàng)業(yè)板 ETF 中排名第二，超過(guò)了一眾成立時(shí)間更早的同類(lèi)基金。此外，為便于場(chǎng)外投資者的申贖操作，天弘基金還成立了天弘創(chuàng)業(yè)板 ETF 聯(lián)接 A 和天弘創(chuàng)業(yè)板 ETF 聯(lián)接 C，二者的最新規(guī)模分別為 8.45 億和 46.53 億元。截止22 年6 月底，天弘創(chuàng)業(yè)板ETF 的年化回報(bào)為21.33%，累計(jì)收益為67.08%，較創(chuàng)業(yè)板指數(shù)高出 1.28 個(gè)百分點(diǎn)

19、；最大回撤為-44.13%，略小于基準(zhǔn)指數(shù)-44.4%的最大回撤?？傮w來(lái)看，天弘創(chuàng)業(yè)板 ETF 出色的復(fù)制了基準(zhǔn)指數(shù)的收益曲線(xiàn)，獲得了較高的 beta 收益。圖表 19：天弘創(chuàng)業(yè)板 ETF 最新規(guī)模在 50 億以上圖表 20：基金的跟蹤表現(xiàn)非常出色凈值規(guī)模:億元60504030201000%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%-80%-90%創(chuàng)業(yè)板指天弘創(chuàng)業(yè)板ETF基準(zhǔn)回撤基金回撤120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%來(lái)源：wind，來(lái)源：wind，基金跟蹤誤差小、持有成本低廉，機(jī)構(gòu)投資者持有比例高。在規(guī)模 TOP5 的同類(lèi)基金中近一年跟蹤誤差

20、平均為 0.22%，天弘創(chuàng)業(yè)板 ETF 的跟蹤誤差則為 0.12%，低于 TOP5 基金的誤差均值?；鸬墓芾怼⑼泄苜M(fèi)率之和為 0.6%，較同類(lèi)均值少 0.1個(gè)百分點(diǎn)。從持有人結(jié)構(gòu)來(lái)看，天弘創(chuàng)業(yè)板 ETF 的機(jī)構(gòu)投資者持有比例為 97.08%，大幅領(lǐng)先于規(guī)模更大的同類(lèi)基金。圖表 21：在同類(lèi) TOP5 基金中天弘創(chuàng)業(yè)板 ETF 誤差小圖表 22：天弘創(chuàng)業(yè)板 ETF 的機(jī)構(gòu)持有比例超 973年化跟蹤誤差0.500.400.300.200.100.00Y創(chuàng)業(yè)板ETF天弘創(chuàng)業(yè)板ETFN創(chuàng)業(yè)板ETFG創(chuàng)業(yè)板ETFB創(chuàng)業(yè)板ETF個(gè)人持有比例機(jī)構(gòu)持有比例97來(lái)源：wind，.注:為近 1 年跟蹤誤差來(lái)源：

21、wind，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)較中證 500 的新技術(shù)行業(yè)權(quán)重更高，營(yíng)收、盈利能力更強(qiáng)，是成長(zhǎng)風(fēng)格投資的良配。就成分股的行業(yè)分布來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的第一大權(quán)重行業(yè)電力設(shè)備占比為 38%，包括醫(yī)藥生物、電子在內(nèi)的前三大權(quán)重行業(yè)占比總計(jì) 69%，指數(shù)集中分布于新技術(shù)行業(yè)。從盈利和營(yíng)收增速來(lái)看，截至 22H1，創(chuàng)業(yè)板指的銷(xiāo)售毛利率為 24.51%、營(yíng)收增速達(dá) 27.63%，均大幅領(lǐng)先中證 500 指數(shù)，成長(zhǎng)屬性更加突出。圖表 23：創(chuàng)業(yè)板指多分布于電力設(shè)備、醫(yī)藥行業(yè)圖表 24：創(chuàng)業(yè)板指的盈利能力和成長(zhǎng)性強(qiáng)于中證 5000%5%10%15%20%25%30%計(jì)算機(jī) 4農(nóng)林牧漁 4機(jī)械設(shè)備4非銀金融 8電子 9醫(yī)藥

22、生物 22電力設(shè)備 38銷(xiāo)售毛利率24.51%15.83%27.63%9.83%2.12%創(chuàng)業(yè)板指數(shù)中證5002.54營(yíng)收增長(zhǎng)率凈資產(chǎn)收益率來(lái)源：wind，來(lái)源：wind，行業(yè)主題類(lèi)產(chǎn)品沿新技術(shù)、新趨勢(shì)周密布局天弘基金在 A 股市場(chǎng)上共有 22 只行業(yè)主題類(lèi)被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品，其中科技主題產(chǎn)品有 8 只，規(guī)模合計(jì) 39.41 億元；新能源主題產(chǎn)品有 3 只，規(guī)模合計(jì) 150.52 億元；金融主題產(chǎn)品有 3 只，規(guī)?？傆?jì) 141.95 億元；消費(fèi)主題產(chǎn)品有 3 只，規(guī)?？傆?jì) 81.95億元；醫(yī)藥主題產(chǎn)品有 3 只，規(guī)模總計(jì) 25.57 億元?？偟膩?lái)看，隨著新一代信息、能源技術(shù)的發(fā)展和我國(guó)社會(huì)老齡化、消

23、費(fèi)升級(jí)、A 股崛起價(jià)值投資趨勢(shì)的出現(xiàn)，天弘基金提前謀篇布局，沿著新技術(shù)、新趨勢(shì)方向布置了多款行業(yè)主題產(chǎn)品。圖表 25：天弘在大陸市場(chǎng)布局的行業(yè)主題指數(shù)產(chǎn)品以新技術(shù)、新趨勢(shì)為主基金代碼基金名稱(chēng)基金經(jīng)理成立時(shí)間規(guī)模(億元)年化跟蹤誤差醫(yī)藥001550.OF天弘中證醫(yī)藥 100A賀雨軒2015-06-3013.100.74%159859.SZ天弘國(guó)證生物醫(yī)藥 ETF沙川,賀雨軒2021-06-2411.041.05%159873.SZ天弘中證全指醫(yī)療設(shè)備 ETF沙川,賀雨軒2021-03-161.431.26%新能源011102.OF天弘中證光伏產(chǎn)業(yè) A劉笑明2021-01-28126.971.41

24、%159857.SZ天弘中證光伏產(chǎn)業(yè) ETF劉笑明2021-02-0413.100.75%011512.OF天弘中證新能源汽車(chē) A林心龍2021-04-0910.450.95%科技159997.SZ天弘中證電子 ETF林心龍2020-02-2711.540.45%159998.SZ天弘中證計(jì)算機(jī)主題 ETF張子法,林心龍2020-03-2018.780.47%010955.OF天弘中證智能汽車(chē) A林心龍2021-01-193.830.60%159703.SZ天弘中證新材料 ETF劉笑明2021-05-270.570.98%011839.OF天弘中證人工智能主題 A沙川,林心龍2021-08-1

25、70.720.65%012552.OF天弘中證芯片 A林心龍2021-07-212.411.16%159770.SZ天弘中證機(jī)器人 ETF沙川,劉笑明2021-10-260.870.57%012561.OF天弘中證新材料 A陳瑤,劉笑明2021-12-010.690.76%金融001552.OF天弘中證證券保險(xiǎn) A陳瑤2015-06-3029.930.68%159841.SZ天弘中證全指證券公司 ETF沙川,陳瑤2021-01-2840.100.56%515290.SH天弘中證銀行 ETF陳瑤2020-12-1171.921.30%消費(fèi)010769.OF天弘中證農(nóng)業(yè)主題 A沙川2021-01-

26、2210.520.65%013053.OF天弘國(guó)證龍頭家電 A沙川2022-03-152.02-159736.SZ天弘中證食品飲料 ETF沙川2021-09-0969.410.60%其他012405.OF天弘國(guó)證建筑材料 A陳瑤2021-11-020.562.30%015896.OF天弘中證細(xì)分化工產(chǎn)業(yè)主題 A劉笑明2022-06-170.14-來(lái)源：wind，. .注：凈值規(guī)模為截止 22Q1 數(shù)據(jù)。跟蹤誤差由近 1 年數(shù)據(jù)計(jì)算得出。若基金成立日晚于 2021 年 7 月 1 日，為剔除建倉(cāng)影響，場(chǎng)外產(chǎn)品的跟蹤誤差計(jì)算起始日為開(kāi)放申贖日+5 個(gè)交易日；場(chǎng)內(nèi)產(chǎn)品計(jì)算起始日為上市日+5 個(gè)交易日

27、.行業(yè)主題類(lèi)產(chǎn)品重點(diǎn)推薦:新技術(shù)、新趨勢(shì)天弘中證光伏產(chǎn)業(yè) ETF(159857.SZ):誤差小、相對(duì)超額高天弘中證光伏產(chǎn)業(yè) ETF 成立于 2021 年 2 月 4 日，基金經(jīng)理為劉笑明先生。自成立以來(lái)，雖然歷經(jīng)今年殺估值的極端行情，基金的規(guī)模仍一直持續(xù)增長(zhǎng)。截至 22年 6 月底，天弘中證光伏產(chǎn)業(yè) ETF 的凈值為 13.6 億元，在光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)基金中位居第三。截止 22 年 6 月底，天弘中證光伏產(chǎn)業(yè) ETF 的年化回報(bào)為 30.08%，累計(jì)收益為 67.08%，較基準(zhǔn)指數(shù)高出 2.38 個(gè)百分點(diǎn)；最大回撤為-15.52%，較基準(zhǔn)指數(shù)少 2.48個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來(lái)看，天弘創(chuàng)業(yè)板 ETF 出色

28、的復(fù)制了基準(zhǔn)指數(shù)的收益曲線(xiàn)，獲得了較高的 beta 收益。凈值規(guī)模:億元16128402021/6/12021/9/12021/12/12022/3/12022/6/1 天弘中證光伏ETF中證光伏指數(shù)-80%基準(zhǔn)回撤基金回撤-60%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%圖表 26：天弘中證光伏產(chǎn)業(yè) ETF 的規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)圖表 27：基金的跟蹤表現(xiàn)好，收益略高于基準(zhǔn)來(lái)源：wind，來(lái)源：wind，基金的跟蹤誤差小、相對(duì)超額高，個(gè)人投資者持有份額多。以跟蹤同一指數(shù)的前五大被動(dòng)基金為樣本，近 1 年來(lái)天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)

29、ETF 的跟蹤誤差為 0.75%，僅略高于 H 中證光伏 ETF；區(qū)間收益為 27.38%，比其他 4 只基金高出 2.38 個(gè)百分點(diǎn)以上?；鸬墓芾?、托管費(fèi)率總和仍然為 0.6%，低于同類(lèi)平均水平。就投資者結(jié)構(gòu)來(lái)看，天弘中證光伏產(chǎn)業(yè) ETF 的個(gè)人投資者份額占比高達(dá) 74%，在樣本中僅高于 H 中證光伏 ETF。圖表 28：近 1 年天弘中證光伏 ETF 誤差小、超額高圖表 29：個(gè)人投資者在基金中的持有份額占比近 3/400.050.4100.8151.225201.62.030近1年回報(bào)(右)年化跟蹤誤差機(jī)構(gòu)持有占比 26個(gè)人投資者持有占比74來(lái)源：wind，.注:為近 1 年跟蹤誤差來(lái)

30、源：wind，光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)與高景行業(yè)共振，把握能源革命帶來(lái)的 beta 機(jī)會(huì)。當(dāng)前全球減排降碳已是大勢(shì)所趨，以光伏發(fā)電為代表的新能源產(chǎn)業(yè)成為各國(guó)落實(shí)減排、發(fā)展經(jīng)濟(jì)的重要抓手。我國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)鏈完整、技術(shù)和成本均領(lǐng)先全球，行業(yè)發(fā)展前景廣闊，有非常大的 beta 投資機(jī)會(huì)。光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)聚焦電力設(shè)備行業(yè)，囊括了包括通威、隆基、TCL 中環(huán)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)。截至 22 年 6 月底，指數(shù)的前 10 權(quán)重成分股市值占比合計(jì) 62.06%，其中權(quán)重最小的正泰電器占比 2.53%，權(quán)重最大的通威股份占比 10.61%。乘著新能源發(fā)展的東風(fēng)，近 5 年光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)的年化收益為 23.97%、夏普比率達(dá) 0.

31、82，不僅顯著優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板指的 9.46%，也大幅領(lǐng)先滬深 300、中證 500 等寬基指數(shù)。年化收益年波動(dòng)率最大回撤夏普比率滬深 3004.27%20.21%-34.84%0.31中證 5001.05%22.26%-40.11%0.16中證全指2.40%20.44%-34.78%0.22創(chuàng)業(yè)板指9.46%27.88%-39.65%0.46光伏產(chǎn)指23.97%32.46%-49.64%0.82圖表 30：光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)的權(quán)重股包括隆基、通威等圖表 31：光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)近 5 年業(yè)績(jī)跑贏寬基指數(shù)個(gè)股權(quán)重121086420來(lái)源：wind，來(lái)源：wind，天弘中證食品飲料 ETF(159736.SZ):抵

32、御風(fēng)險(xiǎn)+疫后復(fù)蘇天弘中證食品飲料 ETF 成立于 2021 年 9 月 9 日，基金經(jīng)理為沙川先生。雖然該基金成立時(shí)間較晚，但天弘基金在 2015 年即成立了同一指數(shù)的場(chǎng)外被動(dòng)基金。得益于前期積累的經(jīng)驗(yàn)，天弘中證食品飲料 ETF 成立不久后規(guī)模即迅速增長(zhǎng)至 70 億以上。截至 22 年 6 月底，基金的規(guī)模為 74.4 億元，在食品飲料指數(shù)基金中位居首位。另外，由場(chǎng)外被動(dòng)基金轉(zhuǎn)設(shè)的天弘中證食品飲料 ETF 聯(lián)接C、天弘中證食品飲料 ETF聯(lián)接A 規(guī)模分別為 60.37 億和 15.55 億元。截止 22 年 6 月底，天弘中證食品飲料 ETF 的年化回報(bào)為 6.49%，累計(jì)收益為 4.75%，

33、比基準(zhǔn)指數(shù)低 1.5 個(gè)百分點(diǎn)；最大回撤為-11.67%，較基準(zhǔn)指數(shù)少 1.37%。總體來(lái)看，天弘中證食品飲料 ETF 較好的跟蹤了基準(zhǔn)指數(shù)的表現(xiàn)，且風(fēng)險(xiǎn)有所降低。圖表 32：天弘食品飲料 ETF 規(guī)模很快到 70 億左右圖表 33：基金對(duì)指數(shù)的跟蹤表現(xiàn)較好中證食飲指數(shù)-40%基準(zhǔn)回撤(右)基金回撤(右) 天弘中證食飲ETF-20%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%規(guī)模:億元807060504030201002021年9月2021年12月2022年3月2022年6月來(lái)源：wind，來(lái)源：wind，去年下半年以來(lái)A 股

34、市場(chǎng)上風(fēng)格輪動(dòng)加速，加之年后頻出的風(fēng)險(xiǎn)事件，A 股市場(chǎng)整體表現(xiàn)欠佳。與其他被動(dòng)權(quán)益基金相比，天弘中證食品飲料 ETF 以 4.75%的區(qū)間回報(bào)在同類(lèi)中排名 49/1339；今年上半年基金的跌幅則為-5.05%，這都凸顯出基金優(yōu)秀的抗風(fēng)險(xiǎn)能力?；鸬母櫿`差低，份額幾乎全由機(jī)構(gòu)持有。天弘中證食品飲料 ETF 的年化跟蹤誤差為 0.60%，這在規(guī)模 TOP5 的同類(lèi)基金中屬于最低水平。交易流動(dòng)性方面，截至 22 年 6 月底，基金的場(chǎng)內(nèi)規(guī)模達(dá) 80.2 億元，流動(dòng)性較好。費(fèi)率方面，基金的管理、托管費(fèi)率之和仍為 0.6%，低于行業(yè)平均水平。得益于良好的業(yè)績(jī)和低廉的持有成本，機(jī)構(gòu)投資者購(gòu)買(mǎi)了 99.6

35、2%的基金份額，這在同類(lèi)基金中首屈一指。圖表 34：基金在同類(lèi) TOP5 中的跟蹤誤差最低圖表 35：基金份額基本全由機(jī)構(gòu)持有年化跟蹤誤差1.61.20.80.40.0個(gè)人投資者持有占比0.38機(jī)構(gòu)持有占比99.62來(lái)源：wind，.注:為近 1 年跟蹤誤差來(lái)源：wind，指數(shù)聚焦坡長(zhǎng)雪厚的食飲賽道，盡享疫后復(fù)蘇的行業(yè) beta 收益。中證食品飲料指數(shù)(CS 食品飲)專(zhuān)注食飲賽道，截至 22 年 6 月底指數(shù)的前五大權(quán)重行業(yè)為白酒、糧油加工、啤酒、軟飲料和其他酒類(lèi)，其中僅白酒的權(quán)重即高達(dá) 54.2%。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，以食品飲料為代表的消費(fèi)行業(yè)發(fā)展前景廣闊，已成為一個(gè)長(zhǎng)青行業(yè)。過(guò)去 5

36、年來(lái)，申萬(wàn)食品飲料行業(yè)指數(shù)即以 192.7%的漲幅領(lǐng)在所有行業(yè)中排名第一，CS 食品飲也取得了 149%的收益，相較滬深 300 的年均超額達(dá) 25.36%。今年 3月底以來(lái)，隨著疫情影響的觸底回升，CS 食品飲取得了 20%的反彈收益。隨著疫后消費(fèi)的穩(wěn)步復(fù)蘇，食品飲料行業(yè)的基本面有望持續(xù)改善，行業(yè)估值中樞將穩(wěn)步上行。圖表 36：CS 食品飲中酒等餐飲產(chǎn)品的權(quán)重高圖表 37：過(guò)去 5 年里食品飲料行業(yè)指數(shù)的漲幅第一60行業(yè)權(quán)重504030201003申萬(wàn)食品飲料指數(shù)滬深300指數(shù)中證食品飲料指數(shù)2.521.510.50-0.5來(lái)源：wind，來(lái)源：wind，天弘中證計(jì)算機(jī)主題 ETF(1599

37、98.SZ):把握數(shù)字經(jīng)濟(jì)美好未來(lái)天弘中證計(jì)算機(jī)主題ETF 成立于 2020 年 3 月 20 日，基金經(jīng)理為張子法和林心龍先生。天弘基金對(duì)中證計(jì)算機(jī)指數(shù)曾有場(chǎng)外基金的布局經(jīng)驗(yàn)，故天弘中證計(jì)算機(jī)主題 ETF 成立后規(guī)模很快就超過(guò)了 15 億。截至 22Q1，基金的凈值達(dá) 18.78 億元，在同類(lèi)基金中位居首位。此外，由場(chǎng)外基金轉(zhuǎn)設(shè)的天弘中證計(jì)算機(jī)主題 ETF 聯(lián)接 A 和天弘中證計(jì)算機(jī)主題 ETF 聯(lián)接C 規(guī)模分別為 4.36 億和 14.06 億元。截止 22 年 6 月底，天弘中證計(jì)算機(jī)主題 ETF 的年化回報(bào)為-8.31%，累計(jì)回報(bào)為-17.02%，較基準(zhǔn)指數(shù)高出 6 個(gè)百分點(diǎn)；最大回撤

38、為-48.89%，比基準(zhǔn)指數(shù)少 1.39%?？傮w來(lái)看，天弘中證計(jì)算機(jī)主題 ETF 在保持密切跟蹤基準(zhǔn)價(jià)格走勢(shì)的同時(shí)，在指數(shù)下行時(shí)段獲得了一定的超額回報(bào)。圖表 38：天弘中證計(jì)算機(jī)主題 ETF 規(guī)模在 15 億以上圖表 39：基金在基準(zhǔn)下跌時(shí)有一定超額天弘中證計(jì)算機(jī)主題ETF-70%基金回撤(右)基準(zhǔn)回撤(右)中證計(jì)算機(jī)指數(shù)-50%0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%規(guī)模:億元2520151050來(lái)源：wind，來(lái)源：wind，基金的跟蹤誤差小、流動(dòng)性好，主要由機(jī)構(gòu)投資者持有。天弘中證計(jì)算機(jī)主題 ETF 的年跟蹤誤差為

39、0.47%，顯著低于同類(lèi)基金。業(yè)績(jī)方面，天弘中證計(jì)算機(jī)主題 ETF 的近 1 年回報(bào)為-27.97%、最大回撤-42.59%、年波動(dòng)率為 26.88%，與同類(lèi)基金均相差無(wú)幾。交易流動(dòng)性方面，截至 22 年 6 月底，基金場(chǎng)內(nèi)規(guī)模達(dá) 18.53 億元，大幅領(lǐng)先同類(lèi)基金。得益于較好的跟蹤表現(xiàn)和交易流動(dòng)性，機(jī)構(gòu)投資者持有了天弘中證計(jì)算機(jī)主題ETF 基金 95.19%的份額，持有比例在計(jì)算機(jī)指數(shù)基金中處于高位。圖表 40：天弘中證計(jì)算機(jī) ETF 誤差小、流動(dòng)性好圖表 41：基金主要由機(jī)構(gòu)投資者持有天弘中證計(jì)算機(jī)主題 ETFG 中證計(jì)算機(jī) ETF年跟蹤誤差0.47%0.88%近 1 年回報(bào)-27.97%

40、-27.32%最大回撤-42.59%-42.46%波動(dòng)率26.88%26.69%場(chǎng)內(nèi)規(guī)模18.538.75個(gè)人投資者持有占比5機(jī)構(gòu)持有占比 95來(lái)源：wind，.注:跟蹤誤差為近 1 年跟蹤誤差來(lái)源：wind，中證計(jì)算機(jī)指數(shù)掘金數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，擁抱美好未來(lái)。據(jù)工業(yè)和信息化部統(tǒng)計(jì)， 2021 年我國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá) 45 萬(wàn)億元，在 GDP 中占比 39.8%。沿著數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化兩條主線(xiàn)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍在不斷地深度融入數(shù)字經(jīng)濟(jì)。值此數(shù)字經(jīng)濟(jì)的黃金時(shí)代，作為數(shù)字化底座的計(jì)算機(jī)行業(yè)前景無(wú)限光明。中證計(jì)算機(jī)指數(shù)（CS 計(jì)算機(jī)）選取涉及信息技術(shù)服務(wù)、軟件、電腦硬件等業(yè)務(wù)的上市公司個(gè)股作為成分股，完整覆

41、蓋了計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的上游設(shè)備、中游開(kāi)發(fā)和下游服務(wù)節(jié)點(diǎn)。指數(shù)成分股所屬的前三大行業(yè)軟件開(kāi)發(fā)、計(jì)算機(jī)設(shè)備和 IT 服務(wù)占比分別為 40.7%、29.3%和 20.1%，這集中凸顯了指數(shù)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)屬性。而從指數(shù)估值來(lái)看，當(dāng)前指數(shù)的 PE 為 41.31 倍，處于近 10 年 9.37%的分位水平，投資的性?xún)r(jià)比非常高。圖表 42：CS 軟、硬件設(shè)備是 CS 計(jì)算機(jī)的權(quán)重行業(yè)圖表 43：CS 計(jì)算機(jī)估值處于低位、投資的性?xún)r(jià)比高行業(yè)權(quán)重200180160140120100806040200市盈率TTM中位數(shù)4510036802760184090軟件開(kāi)發(fā) 計(jì)算機(jī)設(shè)備 IT服務(wù) 消費(fèi)電子 半導(dǎo)體 互聯(lián)網(wǎng)電商 多

42、元金融200來(lái)源：wind，來(lái)源：wind，跨境被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品分析跨境產(chǎn)品主要為科技主題天弘基金的跨境被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品一共有10 只，包括9 只港股基金和1 只美股基金，規(guī)?？傆?jì)為 49.45 億元。從投資類(lèi)型來(lái)看，科技主題產(chǎn)品有 5 只，規(guī)模合計(jì)為 41.18億元，在跨境被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品中占比超 80%；消費(fèi)主題產(chǎn)品有 2 只，規(guī)模總計(jì) 2.52 億元；醫(yī)藥主題產(chǎn)品有 1 只，規(guī)模為 2.06 億元；寬基和風(fēng)格策略產(chǎn)品各 1 只，規(guī)模共計(jì) 3.69 億元。圖表 44：天弘基金的跨境被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品以科技主題為主基金代碼基金名稱(chēng)基金經(jīng)理規(guī)模成立時(shí)間年跟蹤誤差寬基012989.OF天弘國(guó)證港股通 50A胡超,

43、劉冬2.022022-03-30-風(fēng)格策略014153.OF天弘華證滬深港長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力 A楊超,陳瑤1.672022-01-25-科技517390.SH天弘中證滬港深云計(jì)算產(chǎn)業(yè) ETF陳瑤,胡超,林心龍0.752021-12-101.76%012559.OF天弘中證滬港深科技龍頭 A陳瑤,胡超,林心龍0.202021-10-262.19%012348.OF天弘恒生科技指數(shù) A胡超,劉冬38.102021-07-063.37%009225.OF天弘中證中美互聯(lián)網(wǎng) A胡超1.842020-05-275.33%517660.SH天弘中證滬港深物聯(lián)網(wǎng)主題 ETF陳瑤,胡超,林心龍0.282021-10-

44、122.32%消費(fèi)013888.OF天弘新華滬港深新興消費(fèi)品牌 A楊超,沙川,胡超2.282022-06-29-517280.SH天弘中證滬港深線(xiàn)上消費(fèi)主題 ETF張子法,胡超,林心龍0.242021-11-162.82%醫(yī)藥517380.SH天弘恒生滬深港創(chuàng)新藥精選 50ETF楊超,胡超,賀雨軒2.062021-07-271.81%來(lái)源：wind，. .注：凈值規(guī)模為截止 22Q1 數(shù)據(jù)。跟蹤誤差由近 1 年數(shù)據(jù)計(jì)算得出。若基金成立日晚于 2021 年 7 月 1 日，為剔除建倉(cāng)影響，場(chǎng)外產(chǎn)品的跟蹤誤差計(jì)算起始日為開(kāi)放申贖日+5 個(gè)交易日；場(chǎng)內(nèi)產(chǎn)品計(jì)算起始日為上市日+5 個(gè)交易日.跨境被動(dòng)權(quán)

45、益產(chǎn)品重點(diǎn)推薦:低估值+高成長(zhǎng)天弘恒生科技指數(shù) A(012348.OF)：估值洼地的科技之花天弘恒生科技指數(shù)A 是一只投資港股市場(chǎng)的場(chǎng)外基金，其成立于 2021 年 7 月 6日，基金經(jīng)理為胡超和劉冬先生。在近 1 年恒生指數(shù)不斷走低的背景下，基金的規(guī)模卻持續(xù)快速增長(zhǎng)。截至 22 年 3 月底，天弘恒生科技指數(shù)A 的規(guī)模為 23.33 億元，在同類(lèi)基金中排名第四。此外，該基金的C 類(lèi)份額規(guī)模達(dá) 14.77 億元。圖表 45：天弘恒生科技指數(shù) A 規(guī)模持續(xù)大增圖表 46：基金相較基準(zhǔn)指數(shù)收益更高、回撤更小基準(zhǔn)回撤(右)基金回撤(右) 恒生科技指數(shù)天弘恒生科技指數(shù)A-60%-60%-50%-50%-40%-30%-40%-30%-20%-20%-10%-10%22/4/922/1/921/10/9/7/90%0%10%規(guī)模:億元2718902021年9月2021年12月2022年3月來(lái)源：wind，來(lái)源：wind，基金相較基準(zhǔn)的收益更高、回撤更小。截至 22 年 6 月底，天弘恒生科技指數(shù)A 的累計(jì)回報(bào)為-31.62%，比基準(zhǔn)指數(shù)多 4.7%；最大回撤為-33.11%，比基