項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析可行性研究

1、第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析本章主要內(nèi)容 融資主體 資金來(lái)源 融資方案分析 項(xiàng)目總投資使用計(jì)劃與資金籌措表的編制第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 9.1 融資主體 9.1.1融資主體的劃分 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 項(xiàng)目的融資主體是進(jìn)行融資活動(dòng)，并承擔(dān)融資責(zé)任 和風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目法人單位。正確確定項(xiàng)目的融資主體 有助于順利籌措資金和降低債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 9.1.1 融資主體的劃分 按照融資主體不同，融資方式分為融資組織形式既有法人融資形式新設(shè)法人融資形式不新設(shè)法人融資依賴(lài)已存公司信用已存公司承擔(dān)

2、償債責(zé)任新設(shè)法人新設(shè)公司承擔(dān)融資投資責(zé)任項(xiàng)目承擔(dān)償債責(zé)任第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 是指以既有法人作為項(xiàng)目法人進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)的融資活動(dòng) 既有法人融資方式特點(diǎn)： 新增債務(wù)資金依靠既有法人整體的盈利能力來(lái)償還，并以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保。項(xiàng)目所需資金來(lái)源于即有法人內(nèi)部融資、新增資本金和新增債務(wù)資金。不組建新的項(xiàng)目法人，由既有法人發(fā)起項(xiàng)目、組織融資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)；第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 既有法人融資適用于下列情況： 第一，既有法人具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和 承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力第二，項(xiàng)目與既有法人的資產(chǎn)以及 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系密切第三，項(xiàng)目的盈利能力較差，

3、但項(xiàng)目對(duì)整個(gè)企業(yè) 的持續(xù)發(fā)展具有重要作用，需要利用既有法人的整體資信獲得債務(wù)資金第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 采用既有法人融資方式的建設(shè)項(xiàng)目，既可以是改擴(kuò)建項(xiàng)目，也可以是非獨(dú)立法人的新建項(xiàng)目。 債權(quán)人可對(duì)既有法人的全部資產(chǎn)進(jìn)行債務(wù)追索，因而債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較低。只要既有法人能夠提供擔(dān)保，銀行就愿意提供信貸資金。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 是指組建新的項(xiàng)目法人并進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)的融資活動(dòng) 新設(shè)法人融資方式特點(diǎn)：由具有法人資格的項(xiàng)目公司 承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。 一般以項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)、未來(lái)收益或權(quán)益作為融資擔(dān)保的基礎(chǔ)。依靠項(xiàng)目自身的盈利能力來(lái)償還借款。資金的來(lái)源包括項(xiàng)目公司股東投入的

4、資本金和項(xiàng)目公司承擔(dān)的債務(wù)資金。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 新設(shè)法人融資適用于下列情況： 第一，擬建項(xiàng)目的投資規(guī)模較大，既有法人 不具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任 的經(jīng)濟(jì)實(shí)力第二，既有法人財(cái)務(wù)狀況較差，難以獲得 債務(wù)資金，而且項(xiàng)目與既有法人的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)聯(lián)系不密切第三，項(xiàng)目自身具有較強(qiáng)的盈利能力，依靠 項(xiàng)目自身未來(lái)的現(xiàn)金流量可以按期償還債務(wù) 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 項(xiàng)目公司股東如果實(shí)力雄厚，可為項(xiàng)目公司借款提供完 全的擔(dān)保，可以使項(xiàng)目公司取得低成本資金，降低項(xiàng)目的融 資風(fēng)險(xiǎn)。但擔(dān)保額過(guò)高會(huì)使資信下降，同時(shí)股東擔(dān)保也可能需要支付擔(dān)保費(fèi)， 從而增加項(xiàng)目公司的費(fèi)用支出。

5、 采用新設(shè)法人融資方式的建設(shè)項(xiàng)目，一般是新建項(xiàng)目， 也可以是將既有法人的一部分子資產(chǎn)剝離出去后重新組建新的項(xiàng)目法人的改擴(kuò)建項(xiàng)目。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 9.2 資金來(lái)源 9.2.1項(xiàng)目資本金的來(lái)源渠道與籌措方式 9.2.2項(xiàng)目債務(wù)資金的來(lái)源渠道與籌措方式 9.2.3既有法人內(nèi)部融資 9.2.4準(zhǔn)股本金第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 在估算出項(xiàng)目所需要的資金量后，應(yīng)根據(jù)資金的可得性、供應(yīng)的充足性和融資成本的高低，選擇資金來(lái)源渠道。融資渠道主要有： 項(xiàng)目資本金、債務(wù)資金、既有法人內(nèi)部融資和準(zhǔn)股本金等形式。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 9.2.1項(xiàng)目資本金的來(lái)源渠道

6、與籌措方式 項(xiàng)目資本金 資本金是指項(xiàng)目總投資中由投資者認(rèn)繳的出資額，對(duì)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)是非債務(wù)資金，項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 項(xiàng)目資本金的出資方式可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、土地使用權(quán)和資源開(kāi)采權(quán)等作價(jià)出資。其中以工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專(zhuān)利技術(shù)作價(jià)出資的比例一般不得超過(guò)項(xiàng)目資本金總額的20（經(jīng)特別批準(zhǔn)，部分高新技術(shù)企業(yè)可以達(dá)到35以上）第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 資本金制度國(guó)家對(duì)經(jīng)營(yíng)性投資項(xiàng)目實(shí)行資本金制度，規(guī)定了經(jīng)營(yíng)性投資項(xiàng)目的建設(shè)都要有一定數(shù)額的資本金，并提出了各行業(yè)項(xiàng)目資本金的最低比例要求。根據(jù)國(guó)務(wù)院的規(guī)定，投資項(xiàng)

7、目資本金占總投資的比例，根據(jù)不同行業(yè)和項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益等因素確定。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 資本金占項(xiàng)目總投資的比例第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 外商投資項(xiàng)目目前不執(zhí)行上述項(xiàng)目資本金制度，而是按照外商投資企業(yè)的有關(guān)法規(guī)執(zhí)行。 按照目前有關(guān)法規(guī)，要求外商投資企業(yè)的注冊(cè)資金與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模相適應(yīng)，明確規(guī)定了注冊(cè)資金占投資總額的最低比例。（投資總額是指投資項(xiàng)目的建設(shè)投資、建設(shè)期利息與流動(dòng)資金之和）第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析外商投資項(xiàng)目注冊(cè)資金占投資總額的最低比例第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 項(xiàng)目資本金的來(lái)源渠道和籌措方式 包括政府授權(quán)投資機(jī)構(gòu)入股資金、國(guó)內(nèi)外

8、企業(yè)入股 資金、社會(huì)團(tuán)體和個(gè)人入股的資金，以及基金投資 公司入股的資金，它們分別構(gòu)成國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金。股東直接投資 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析對(duì)于新設(shè)法人融資項(xiàng)目，股東直接投資表現(xiàn)為 項(xiàng)目投資者為項(xiàng)目提供資本金。對(duì)于既有法人融資項(xiàng)目，股東直接投資表現(xiàn)為擴(kuò)充既有企業(yè)的資本金，包括原有股東增資擴(kuò)股和吸收新股東投資 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 符合條件的，可以通過(guò)發(fā)行股票在資本市場(chǎng)募集股本資金。普通股股票的股利支付，可視融資主體的經(jīng)營(yíng)好壞和經(jīng)營(yíng)需要而定，因而融資風(fēng)險(xiǎn)較小。股票融資的資金成本較高，因?yàn)楣衫鑿亩惡罄麧?rùn)中支付、不具有抵稅作用，而且發(fā)行

9、費(fèi)用也較高。股票融資 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析包括各級(jí)政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)家批準(zhǔn)的各項(xiàng)專(zhuān)項(xiàng)建設(shè)基金、統(tǒng)借國(guó)外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費(fèi)用及其他預(yù)算外資金等政府投資 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析政府投資主要用于關(guān)系國(guó)家安全和市場(chǎng)不能有效配置資源的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)領(lǐng)域，包括加強(qiáng)公益性和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，保護(hù)和改善生態(tài)環(huán)境，促進(jìn)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展，推進(jìn)科技進(jìn)步和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化。中央政府投資除本級(jí)政權(quán)等建設(shè)外，主要安排跨地區(qū)、跨流域以及對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展全局有重大影響的項(xiàng)目。 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 國(guó)家根據(jù)資金來(lái)源 、項(xiàng)目性質(zhì)和調(diào)控需要

10、，分別采取直接投資、資本金注入、投資補(bǔ)助、轉(zhuǎn)貸和貸款貼息等方式，并按項(xiàng)目安排使用。全部使用政府直接投資的項(xiàng)目，一般為非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，不需要進(jìn)行融資方案分析。以資本金注入的政府投資資金，在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)視為權(quán)益資金。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析以投資補(bǔ)貼、貸款貼息等方式投入的政府投資資金 ，對(duì)具體項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)視為現(xiàn)金流入，根據(jù)具體情況分別處理。以轉(zhuǎn)貸方式投入的政府投資資金（統(tǒng)借國(guó)外貸款），在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)視為債務(wù)資金。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 9.2.2 項(xiàng)目債務(wù)資金的來(lái)源渠道與籌措方式 債務(wù)資金是項(xiàng)目投資中，以負(fù)債方式從金融機(jī)構(gòu)、證券市場(chǎng)等資本市場(chǎng)取得的資金。債務(wù)

11、資金的特點(diǎn)資金在使用上具有時(shí)間性限制，到期必須償還；無(wú)論項(xiàng)目的融資主體今后經(jīng)營(yíng)效果好壞，均需按期還本付息，從而形成企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；資金成本一般比權(quán)益資金低，且不會(huì)分散投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 商業(yè)銀行貸款 政策性銀行貸款 出口信貸 外國(guó)政府貸款 國(guó)際金融組織貸款 銀團(tuán)貸款 企業(yè)債券 國(guó)際債券 融資租賃債務(wù)資金的來(lái)源第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 是我國(guó)建設(shè)項(xiàng)目獲得短期、中長(zhǎng)期貸款的重要渠道。 國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行貸款手續(xù)簡(jiǎn)單、成本較低，適用于有償還能力的建設(shè)項(xiàng)目。 項(xiàng)目申請(qǐng)中長(zhǎng)期銀行貸款，須提交可行性研究報(bào)告，銀行要進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估。 商業(yè)銀行貸款第九章 項(xiàng)目融

12、資方案與資金使用計(jì)劃分析 為了支持一些特殊的生產(chǎn)、貿(mào)易、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，國(guó)家政策性銀行可以提供政策性銀行貸款。貸款利率通常較低、期限長(zhǎng)，并配合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)施，采取各種優(yōu)惠政策。 我國(guó)的政策性銀行： 國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行 中國(guó)進(jìn)出口銀行 中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行政策性銀行貸款第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 設(shè)備出口國(guó)政府為了支持和擴(kuò)大本國(guó)產(chǎn)品的出口，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，以對(duì)本國(guó)的出口提供利率補(bǔ)貼并提供信貸擔(dān)保的方法，鼓勵(lì)本國(guó)銀行向本國(guó)出口商或外國(guó)進(jìn)口商提供的貸款。 貸款的使用條件是購(gòu)買(mǎi)貸款國(guó)的設(shè)備。 利率通常低于國(guó)際上商業(yè)銀行的貸款利率。 不能對(duì)設(shè)備價(jià)款全額貸款，通常只能提供設(shè)備價(jià) 款85的貸款，其余

13、15由進(jìn)口商以現(xiàn)金支付。 通常需要支付一定的附加費(fèi)用：管理費(fèi)、承諾 費(fèi)、信貸保險(xiǎn)費(fèi)出口信貸特點(diǎn)設(shè)備交貨付款償還貸款提供貸款第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 買(mǎi)方信貸：貸給外國(guó)進(jìn)口商 賣(mài)方信貸：貸給本國(guó)出口商 下圖為不經(jīng)過(guò)進(jìn)口方銀行轉(zhuǎn)貸款的買(mǎi)方信貸出口信貸銀行設(shè)備進(jìn)口企業(yè)設(shè)備出口商出口信貸方式付款轉(zhuǎn)貸款償還貸款提供貸款第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 下圖為經(jīng)過(guò)進(jìn)口方銀行轉(zhuǎn)貸款的買(mǎi)方信貸出口信貸銀行進(jìn)口方銀行設(shè)備進(jìn)口企業(yè)設(shè)備出口商償還轉(zhuǎn)貸款設(shè)備交貨延期付款設(shè)備交貨償還貸款提供貸款第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 下圖為賣(mài)方信貸示意圖：出口信貸銀行設(shè)備出口商設(shè)備進(jìn)口企業(yè)第九章 項(xiàng)

14、目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 外國(guó)政府貸款是一國(guó)政府向另一國(guó)政府提供的具有一定援助或部分贈(zèng)予性質(zhì)的低息優(yōu)惠貸款。 在經(jīng)濟(jì)上帶有援助性質(zhì)，期限長(zhǎng)，利率低，有的甚至無(wú)息。 貸款一般以混合貸款方式提供，即在貸款總額中，政府貸款 一般占1/3，其余2/3為出口信貸。 貸款一般都限定用途。 外國(guó)政府貸款特點(diǎn)第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 目前全球性的國(guó)際金融組織主要有：國(guó)際貨幣基金組織（IMF）、世界銀行（WB）、國(guó)際清算銀行（BIS）等，影響較大的區(qū)域性國(guó)際金融組織包括亞洲開(kāi)發(fā)銀行（ADB）、泛美開(kāi)發(fā)銀行（IDB）、非洲開(kāi)發(fā)銀行（AFDB）、歐洲復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行（EBRD）等。 國(guó)際金融組織貸款第

15、九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 這些國(guó)際金融機(jī)構(gòu)由許多國(guó)家政府參加，并向特定的對(duì)象國(guó)政府提供優(yōu)惠性的多邊信貸，其貸款有軟硬之分。目前向我國(guó)提供多邊貸款的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)主要有世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行和國(guó)際貨幣基金組織。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 特點(diǎn)： 有一定優(yōu)惠性 貸款利率低于商業(yè)銀行貸款利率 貸款期限長(zhǎng) 沒(méi)有設(shè)備采購(gòu)對(duì)象限制性條件 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 特點(diǎn)： 貸款期限較長(zhǎng)。寬限期5年。 貸款利率實(shí)行浮動(dòng)利率，隨金融市場(chǎng)利率的變化定期調(diào)整，但一般低于市場(chǎng)利率。 通常對(duì)其資助的項(xiàng)目只提供貨物和服務(wù)所需要的外匯部分，約占項(xiàng)目總額的3040，個(gè)別可達(dá)50。 貸款程序

16、嚴(yán)密，審批時(shí)間較長(zhǎng)。 世界銀行貸款第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 世行按不同對(duì)象區(qū)別對(duì)待（利率、期限），其附屬機(jī)構(gòu)- 國(guó)際開(kāi)發(fā)協(xié)會(huì)的貸款稱(chēng)為“世界銀行軟貸款”，即無(wú)息、期限長(zhǎng)、可用本幣償還。主要向低收入的發(fā)展中國(guó)家提供長(zhǎng)期的無(wú)息貸款。 國(guó)際復(fù)興開(kāi)發(fā)銀行的貸款稱(chēng)為“世界銀行硬貸款”，主要是向發(fā)展中國(guó)家提供低于市場(chǎng)利率的中長(zhǎng)期貸款。 國(guó)際金融公司其宗旨是促進(jìn)發(fā)展中國(guó)家私營(yíng)部門(mén)投資。貸款對(duì)象是成員國(guó)的私人企業(yè)，而且不需要政府擔(dān)保。除貸款外，國(guó)際金融公司還對(duì)發(fā)展中國(guó)家的私人企業(yè)直接投資或入股。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 是指多家銀行組成一個(gè)集團(tuán)，由一家或幾家銀行牽頭，采用同一貸款協(xié)

17、議，共同向借款人提供金額較大、期限較長(zhǎng)的貸款方式。 特點(diǎn)： 有一家和數(shù)家牽頭銀行； 有一家和數(shù)家代理銀行； 利率比較優(yōu)惠，貸款期限比較長(zhǎng)； 沒(méi)有指定用途。 使用銀團(tuán)貸款除了貸款利率外，借款人還要支付一些附加費(fèi)用，包括管理費(fèi)、安排費(fèi)、代理費(fèi)、承諾費(fèi)、雜費(fèi)等。銀團(tuán)貸款第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 債券融資是指項(xiàng)目法人以自身的財(cái)務(wù)狀況和信用條件為基礎(chǔ)，通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券籌集資金，用于項(xiàng)目建設(shè)的融資方式。是一種直接融資。 特點(diǎn)： 籌資對(duì)象廣、市場(chǎng)大，但發(fā)債條件嚴(yán)格、手續(xù)復(fù)雜 國(guó)內(nèi)發(fā)行通常采用固定利率 在國(guó)內(nèi)發(fā)行需要通過(guò)證監(jiān)會(huì)及銀監(jiān)會(huì)的審批 雖然利率低于銀行貸款利率但發(fā)行費(fèi)用較高，需支付承銷(xiāo)費(fèi)、

18、發(fā)行手續(xù)費(fèi)、兌付手續(xù)費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)等 因國(guó)際債券的發(fā)行涉及到國(guó)際收支管理，國(guó)家對(duì)企業(yè)發(fā)行國(guó)際債券進(jìn)行嚴(yán)格的管理債券融資第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 融資租賃是資產(chǎn)擁有者在一定期限內(nèi)將資產(chǎn)租給承租人使用，由承租人分期付給租賃費(fèi)，是一種金融、貿(mào)易與租賃相結(jié)合，以租賃物品的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的一種信貸方式。 采用這種方式，一般是由承租人選定設(shè)備，由出租人購(gòu)置后租給承租人長(zhǎng)期使用。在租賃期內(nèi)，出租人以收取租金的形式收回投資，并取得收益；承租人按期支付租金。租賃期滿(mǎn)后，出租人可以將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人。實(shí)質(zhì)上是承租者向設(shè)備租賃公司籌措設(shè)備投資的一種方式。融資租賃第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使

19、用計(jì)劃分析 9.2.3 既有法人內(nèi)部融資 既有法人的資產(chǎn)也是項(xiàng)目建設(shè)資金的來(lái)源之一。 可用于建設(shè)的貨幣資金 資產(chǎn)變現(xiàn)的資金 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)變現(xiàn)的資金 直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)既有法人內(nèi)部融資的渠道第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 包括既有法人現(xiàn)有的貨幣資金和未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中可能獲得的盈余現(xiàn)金。 現(xiàn)有的貨幣資金是指現(xiàn)有的庫(kù)存現(xiàn)金和銀行存款，扣除必要的日常經(jīng)營(yíng)所需的貨幣資金額，多余的資金可以用于項(xiàng)目建設(shè)。 未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中可能獲得的盈余現(xiàn)金是指在擬建項(xiàng)目的建設(shè)期內(nèi)，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得的凈現(xiàn)金節(jié)余，可以抽出一部分用于項(xiàng)目建設(shè)。 可用于建設(shè)的貨幣資金第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金

20、流量中，財(cái)務(wù)費(fèi)用不能用于固定資產(chǎn)投資，折舊費(fèi)和攤銷(xiāo)費(fèi)通常認(rèn)為可以用于再投資或償還債務(wù)，凈利潤(rùn)中有一部分可能需要用于分紅或用作盈余公積金和公益金留存，其余部分可以用于再投資或償還債務(wù)。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析可以用于再投資及償還債務(wù)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金 凈利潤(rùn)折舊費(fèi)攤銷(xiāo)費(fèi)應(yīng)付利潤(rùn) 盈余公積金第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 是指既有法人將流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期投資和固定資產(chǎn)變現(xiàn)為現(xiàn)金的資金。 企業(yè)可以通過(guò)加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，提高流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，減少存貨、應(yīng)收帳款等流動(dòng)資產(chǎn)占用而取得現(xiàn)金；可以出讓有價(jià)證券取得現(xiàn)金；可以通過(guò)變現(xiàn)長(zhǎng)期投資取得現(xiàn)金；可以處置閑置的固定資產(chǎn)取得現(xiàn)金。 資產(chǎn)變現(xiàn)的資金第九

21、章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 是指既有法人可以將其所屬資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)的一部分或全部轉(zhuǎn)讓?zhuān)〉矛F(xiàn)金用于項(xiàng)目建設(shè)。 既有法人的非現(xiàn)金資產(chǎn)（包括實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、土地使用權(quán)等）適用于擬建項(xiàng)目的，經(jīng)資產(chǎn)評(píng)估可直接用于項(xiàng)目建設(shè)。 資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)變現(xiàn)的資金直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 9.2.4 準(zhǔn)股本資金 即具有資本金性質(zhì)、又具有債務(wù)資金性質(zhì)。主要包括優(yōu)先股股票和可轉(zhuǎn)換債券。 是一種兼具資本金和債務(wù)資金特點(diǎn)的有價(jià)證券。從普通股股東的立場(chǎng)看，優(yōu)先股可視同一種負(fù)債；但從債權(quán)人的立場(chǎng)看，優(yōu)先股可視同為資本金。在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中優(yōu)先股股票應(yīng)視為項(xiàng)目資本金。 優(yōu)先股股票第九章 項(xiàng)目融

22、資方案與資金使用計(jì)劃分析 是一種可以在特定時(shí)間、按特定條件轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊企業(yè)債券，兼有債券和股票的特性。 在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)視為項(xiàng)目債務(wù)資金。可轉(zhuǎn)換債券第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 9.3 融資方案綜合分析 在初步確定項(xiàng)目的資金籌措方式和資金來(lái)源后應(yīng)進(jìn)一步對(duì)融資方案進(jìn)行分析，比選并推薦資金來(lái)源可靠、資金結(jié)構(gòu)合理、融資成本低，融資風(fēng)險(xiǎn)小的方案。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 9.3.1 資金來(lái)源可靠性分析 主要是分析項(xiàng)目建設(shè)所需總投資和分年所需投資能否得到足夠的、持續(xù)的資金供應(yīng)，即資本金和債務(wù)資金供應(yīng)是否落實(shí)可靠。應(yīng)力求使籌措的資金、幣種及時(shí)間要求上與項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)

23、度和投資使用計(jì)劃相匹配，確保項(xiàng)目建設(shè)順利進(jìn)行。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 了解既有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量狀況和盈利能力，分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、可能籌集到并用于擬建項(xiàng)目的現(xiàn)金數(shù)額及其可靠性。 了解既有企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其與擬建項(xiàng)目的關(guān)聯(lián)性，分析企業(yè)可能用于擬建項(xiàng)目的非現(xiàn)金資產(chǎn)數(shù)額及其可靠性。 既有法人內(nèi)部融資的可靠性分析內(nèi)容第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 采用既有法人融資方式的項(xiàng)目，應(yīng)分析原有股東增資擴(kuò)股和吸收新股東投資的數(shù)額及其可靠性。 采用新設(shè)法人融資方式的項(xiàng)目，應(yīng)分析各投資者認(rèn)繳的股本金數(shù)額及其可靠性。 采用上述兩種融資方式，如通過(guò)發(fā)行股票籌集資本金，應(yīng)分析其獲得批準(zhǔn)

24、的可能性。 項(xiàng)目資本金的可靠性分析內(nèi)容第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 采用債券融資的項(xiàng)目，應(yīng)分析其能否獲得國(guó)家有關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)。 采用銀行貸款的項(xiàng)目，應(yīng)分析其能否取得銀行的貸款承諾。 采用外國(guó)政府貸款或國(guó)際金融組織貸款的項(xiàng)目，應(yīng)核實(shí)項(xiàng)目是否列入利用外資被選項(xiàng)目。項(xiàng)目債務(wù)資金的可靠性分析內(nèi)容第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 9.3.2 資金結(jié)構(gòu)合理性分析 主要分析項(xiàng)目融資方案中的資本金與債務(wù)資金的比例、項(xiàng)目資本金內(nèi)部結(jié)構(gòu)的比例和項(xiàng)目債務(wù)資金內(nèi)部結(jié)構(gòu)的比例是否合理，并分析其實(shí)現(xiàn)條件。 資本金與債務(wù)資金的比例股本結(jié)構(gòu)反映項(xiàng)目股東各方出資額和相應(yīng)的權(quán)益?zhèn)鶆?wù)結(jié)構(gòu)反映項(xiàng)目債權(quán)各方為項(xiàng)目提供的債

25、務(wù)資金的比例第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 項(xiàng)目資本金與債務(wù)資金比例 此比例稱(chēng)為項(xiàng)目的資本結(jié)構(gòu) 合理的資金結(jié)構(gòu)需要由各個(gè)參與方的利益平衡來(lái)決定。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 項(xiàng)目資本金內(nèi)部結(jié)構(gòu)比例（即股本結(jié)構(gòu)） 是指投資各方的比例。 不同的出資比例決定各投資方對(duì)項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營(yíng) 的決策權(quán)和承擔(dān)的責(zé)任，以及項(xiàng)目收益的分配。采用新設(shè)法人融資方式的項(xiàng)目，應(yīng)根據(jù)投資各方在資金、技術(shù)和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)方面的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)協(xié)商確定各方的比例、出資形式和出資時(shí)間。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析采用既有法人融資方式的項(xiàng)目，項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)要考慮既有法人的財(cái)務(wù)狀況和籌資能力按現(xiàn)行規(guī)定，有些項(xiàng)目不允許國(guó)外

26、資本控購(gòu)，有些項(xiàng)目要求國(guó)有資本控股第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析資本金比例結(jié)構(gòu)反映項(xiàng)目股東各方出資額和相應(yīng)的權(quán)益，現(xiàn)代企業(yè)制度需要避免一股獨(dú)大的絕對(duì)控股公司形式。 按照我國(guó)現(xiàn)行規(guī)定，有些項(xiàng)目不允許國(guó)外資本控股，有些項(xiàng)目要求國(guó)有資本控股。如核電站、鐵路干線(xiàn)路網(wǎng)、城市地鐵及輕軌等項(xiàng)目，必須由中方控股。 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 債務(wù)資金結(jié)構(gòu) 需要分析各種債務(wù)資金的占比，包括負(fù)債的方式及債務(wù)期限的配比。合理的債務(wù)資金結(jié)構(gòu)需要考慮融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)，合理設(shè)計(jì)融資方式、幣種、期限、償還順序及保證方式。 債務(wù)期限配比 境內(nèi)外借貸占比 外匯幣種選擇：選擇可自由兌換貨幣；付匯用軟貨幣 償

27、債順序安排：包括償債的時(shí)間順序及償債的受償優(yōu)先順序 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 9.3.3融資成本經(jīng)濟(jì)性分析 資金成本是指項(xiàng)目為籌集和使用資金而支付的費(fèi)用，包括資金占用費(fèi)用和資金籌集費(fèi)用。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 資金成本率 100資金占用費(fèi)籌集資金總額資金籌集費(fèi)為了便于分析比較，資金成本通常以相對(duì)數(shù)表示。項(xiàng)目占用資金所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用同籌集資金凈額的比率，稱(chēng)為資金成本率（一般亦通稱(chēng)為資金成本）。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 資金成本率 100資金占用費(fèi)籌集資金總額（1籌資費(fèi)用率）由于資金籌集費(fèi)一般與籌集資金總額成正比，所以一般用籌資費(fèi)用率表示資金籌集費(fèi)，因此資金

28、成本率公式也可以表示為：第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 資金成本的性質(zhì) 是資金使用者向資金所有者和中介人支付的占用費(fèi)和籌資費(fèi)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的必然結(jié)果。 資金成本是項(xiàng)目的耗費(fèi)，項(xiàng)目要為此付出代價(jià)、支出費(fèi)用，但這種代價(jià)最終要作為收益的扣除額來(lái)得到補(bǔ)償。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 資金成本的作用 資金成本是選擇資金來(lái)源、設(shè)計(jì)籌資方案的依據(jù)。資金籌措的方式很多，不同的籌資方式，其資金成本也不同，比較各種資金來(lái)源的成本，合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，就能達(dá)到以最低的綜合資金成本籌集資金的目的。資金成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。它是衡量一個(gè)項(xiàng)目是否可行的重要依據(jù)

29、，只有項(xiàng)目的預(yù)期收益足以彌補(bǔ)資金成本時(shí)，項(xiàng)目才可以考慮接受。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 債務(wù)資金成本計(jì)算 由債務(wù)資金籌集費(fèi)和債務(wù)資金占用費(fèi)組成。債務(wù)資金籌集費(fèi)是指?jìng)鶆?wù)資金籌集過(guò)程中支付的費(fèi)用；債務(wù)資金占用費(fèi)是指使用債務(wù)資金過(guò)程中發(fā)生的經(jīng)常性費(fèi)用。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 含籌資費(fèi)用的稅后債務(wù)資金成本的表達(dá)式： 式中 P0債券發(fā)行額或長(zhǎng)期借款金額，即債務(wù)現(xiàn)值； F債務(wù)資金籌資費(fèi)用率； It 約定的第t期末支付的債務(wù)利息； Pt約定的第t期末償還債務(wù)本金； Kd所得稅后債務(wù)資金成本； T所得稅率； n 債務(wù)期限，通常以年表示。 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 上述

30、公式中，等號(hào)左邊是債務(wù)人的實(shí)際現(xiàn)金流入；等號(hào)右邊為債務(wù)引起的未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值總額。公式中未計(jì)入債券兌付手續(xù)費(fèi)（可忽略不計(jì)）。使用該公式時(shí)應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目具體情況確定債務(wù)期限內(nèi)各年的利息是否乘以（1-T），如：在項(xiàng)目的建設(shè)期內(nèi)不應(yīng)乘以（1-T），在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的所得稅免征年份也不應(yīng)乘以（1-T）。任何一種籌資方式都會(huì)使企業(yè)現(xiàn)在立即得到一筆資金，同時(shí)企業(yè)也要在未來(lái)定期向債權(quán)人支付利息，資金成本就是使未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值與現(xiàn)在的現(xiàn)金流入相等的折現(xiàn)率。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 在比選融資方案時(shí)應(yīng)分析： 各種債務(wù)資金融資方式的利率水平； 利率計(jì)算方式； 計(jì)息和付息方式； 償還期和寬限期； 計(jì)算債

31、務(wù)資金的綜合利率； 進(jìn)行不同方案比選。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 權(quán)益資金成本的計(jì)算 權(quán)益資金成本的計(jì)算公式為： 資本資產(chǎn)定價(jià)模型法Ks = Rf + (Rm Rf)式中 Ks 權(quán)益資金成本； Rf 社會(huì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率； 項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)； Rm市場(chǎng)投資組合預(yù)期收益率第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 林納房地產(chǎn)公司股票的系數(shù)為2.0，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)上所有股票的平均報(bào)酬率為10%，那么林納公司股票的報(bào)酬率？第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析Ks = Rf + (Rm Rf)= 6%+2.0(10% 6%)= 14%第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 權(quán)益資金

32、成本的計(jì)算公式為： KS = Kb + RPc 稅前債務(wù)成本加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法式中 KS權(quán)益資金成本； Kb所得稅前的債務(wù)資金成本； RPc投資者比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析股利增長(zhǎng)模型法式中 KS權(quán)益資金成本； D1預(yù)期第一年股利額； P0普通股市價(jià)； G 普通股利年增長(zhǎng)率。第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 廣廈房地產(chǎn)公司發(fā)行普通股，每股發(fā)行價(jià)格5元，籌資費(fèi)用率為15%，預(yù)定第一年分派現(xiàn)金股利每股1元，以后每年股利增長(zhǎng)2%。其資金成本率？第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 加權(quán)平均資金成本的計(jì)算 為了比較不同融資方案的資金成本，需要計(jì)算加權(quán)平均資金成本。加權(quán)平均資金成本一般是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)個(gè)別資金成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。 第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析式中加權(quán)平均資金成本計(jì)算公式為：第九章 項(xiàng)目融資方案與資金使用計(jì)劃分析 廣廈房地產(chǎn)公司共有資金1000