2020年注冊會計師(CPA)財管12章營運資本管理課件

1、2020庚子鼠年高配人生考取CPA財務成本管理第1頁，共155頁。第十二章 營運資本管理考情分析：重點章節(jié)，20122014年連續(xù)出過主客觀題，難度中等。最近三年平均分值4分。2019年僅出一道客觀題。重點內容：一、營運資本管理第2頁，共155頁。種類投資策略籌資策略易變現率資本成本長期資產波動性資產持有成本短缺成本低谷高峰長期來源短期來源適中型適中適中等于1小于1適中=保守型較大較小大于1高激進型較小較大小于1低短期貸款率或短期投資收益率享受折扣折扣期內付款若放棄現金折扣成本率 展延付款的信用損失放棄折扣應展延付款第10頁，共155頁。第一節(jié) 營運資本管理策略一、營運資本（流動資產流動負債）

2、投資策略（一）適中型投資策略1、短缺成本：是指隨著流動資產投資水平降低而增加的成本。（即隨流動資產水平上升而降低）2、持有成本：是指隨著流動資產投資水平上升而增加的成本。主要是與流動資產相關的機會成本。第11頁，共155頁。種類流動資產投資狀況持有成本短缺成本+適中型投資策略表現為短缺成本和持有成本大體相等適中適中總計最小保守型投資策略表現為較高的流動資產/收入比率較大較小高于適中型激進型投資策略表現為較低的流動資產/收入比率較小較大高于適中型第12頁，共155頁?！纠?】（2017年）與激進型營運資本投資策略相比，適中型營運資本投資策略的（）。A、持有成本和短缺成本均較低B、持有成本較高，短

3、缺成本較低C、持有成本和短缺成本均較高D、持有成本較低，短缺成本較高【答案】B【例2】（2013年）企業(yè)采用保守型流動資產投資策略時，流動資產的（A、短缺成本較高C、機會成本較低）。B、管理成本較低D、持有成本較高【答案】D第13頁，共155頁。【鏈接1】（多，東P3481）下列關于流動資產投資策略的說法中，正確的有（）。A、與其他投資策略相比，激進型投資策略下公司流動資產周轉率較低B、與其他投資策略相比，保守型投資策略下公司承擔的風險較低C、與其他投資策略相比，激進型投資策略下公司的短缺成本和持有成本之和最低D、在適中型投資策略下，公司的短缺成本和持有成本大體相當第14頁，共155頁?！敬鸢?/p>

4、】BD。在適中型投資策略下，公司的短缺成本和持有成本之和最低，此時短缺成本與持有成本大體相等。C錯誤D正確。【例3多】下列關于營運資本投資策略特點表述正確的有（ ）。A、適中型營運資本投資策略下持有成本和短缺成本總計最小B、適中型營運資本投資策略下持有成本和短缺成本大體相等C、激進型營運資本投資策略下持有成本和短缺成本之和會低于適中策略D、保守型投資策略下持有成本和短缺成本之和會高于適中策略【答案】ABD第15頁，共155頁。二、營運資本籌資策略（一）基本理解營運資本的籌資策略，就是確定經營性流動資產所需資金中短期資金與長期資金的比例。營運資本的籌資政策，通常用經營性流動資產中長期籌資來源的比

5、重衡量，該比率稱為易變現率。第16頁，共155頁。邊解釋：關于營運資本，第二章講過，營運資本=長期資本長期資產。那時的長期資本僅限于“股東權益+長期負債”，也是狹義長期資本。但在本章，長期資本還包括“經營性流動負債”?！敖洜I性流動負債”是企業(yè)為經營活動而長期占用的流動負債，可以理解為廣義長期資本的一部分。為了區(qū)分，本章的營業(yè)資本姑且用營運資本來表示。易變現率就是營運資本占經營性流動資產的比例。與第二章的營運資本配置率極為相似。（營運資本配置率=營運資本/流動資產）第17頁，共155頁。廣義長期資本=股東權益+長期負債+經營性流動負債營運資本=廣義長期資本長期資產經營性流動資產=波動性流動資產+

6、穩(wěn)定性流動資產=營運資本+短期來源（短期金融負債）易變現率就是經營性流動資產中“營運資本”所占比例易變現率=營運資本/經營性流動資產（邊加）第18頁，共155頁。營運資本越多，長期資本越多，長期資本在資金來源中比重越大。易變現率越高，越保守，越膽小。第19頁，共155頁。流動資產流動負債波動性流動資產穩(wěn)定性流動資產（自發(fā)性，長期占用短期金融負債） （臨時性負債）自發(fā)性流動負債【提示】在本章，長期性資產=穩(wěn)定性流動資產+非流動資產。但在易變現率的公式中，分子“長期資產”與第二章同，僅指非流動資產。（二）營運資本籌資策略的種類1、流動資產和流動負債的特殊分類第20頁，共155頁。第21頁，共155

7、頁。【注意】易變現率數值越小風險越大。營業(yè)高峰時，易變現率均小于1，生意好，自己的錢不夠用，只要借錢就有風險。保守型籌資策略的特點：易變現率高，資金來源的持續(xù)性強，償債壓力小，資本成本高，管理起來比較容易；激進型籌資策略的特點：易變現率低，資金來源的持續(xù)性弱，償債壓力大，資本成本低；適中型籌資策略下企業(yè)的籌資靈活性小，彈性小。第22頁，共155頁?！拘〗Y】到底什么是易變現率呢？當然不是容易變現的意思。易變現率考察的是長期資本扣除長期資產后的剩余部分對流動性資產的保障力度。以營業(yè)淡季又稱低谷時為例，進行以下通俗解釋：當剩余部分長期資本可完全覆蓋穩(wěn)定性流動資產，即完全能“保護”穩(wěn)定性流動資產后，還

8、有多余資金來“保護”波動性流動性資產。那就是保守人的策略，保守人膽小，需要“被保護”，易變現率1。第23頁，共155頁。當剩余部分長期資本基本覆蓋穩(wěn)定性流動資產，沒有多余資金來“保護”波動性流動性資產，即屬于適中型籌資策略，此時，易變現率1。當剩余部分長期資本連低谷時的穩(wěn)定性流動資產都無法“保護”，更不可能去“保護”波動性流動資產。穩(wěn)定性流動資產還需臨時性負債加入“保護”。顯然，激進型的人膽大，愛冒險，不喜歡“被保護”。此時，易變現率1，數值越小，短缺風險越大。第24頁，共155頁?！纠?】（2019年）甲公司在生產經營淡季占用200萬元貨幣資金、300萬元應收賬款、500萬元存貨、900萬元

9、固定資產以及100萬元無形資產（除此以外無其他資產），在生產經營高峰期會額外增加400萬元季節(jié)性存貨。經營性流動負債、長期負債和股東權益總額始終保持在2000萬元，其余靠短期借款提供資金。甲公司的營運資本籌資策略是（ ）。A、適中型 B、保守型C、激進型 D、無法確定第25頁，共155頁?！敬鸢浮緼。長占用（長期性資產）=2000萬元（200+300+500+900+100），等于長期資金來源2000萬元，本題用這個思路快捷。當然，也可以計算淡季時的易變現率。易變現率=【2000（900+100）】（200+300+500）第26頁，共155頁。【例5】（多，2018年）已知某企業(yè)在營業(yè)高峰期

10、，波動性流動資產200萬元，經營性流動負債100萬元，金融性流動負債100萬元，下列說法中正確的有（）。A、保守型籌資策略B、低谷時易變現率小于1C、高峰時易變現率小于1D、低谷時有閑置資金【答案】ACD第27頁，共155頁?！纠?】（教P290例121）某企業(yè)在生產經營的淡季，需占用300萬元的流動資產和500萬元的長期資產；在生產經營的高峰期，會額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求；假設該企業(yè)沒有自發(fā)性流動負債。按照適中型籌資政策，企業(yè)只在生產經營的高峰期才借入200萬元的短期借款。800萬元長期性資產（即300萬元穩(wěn)定性流動資產和500萬元長期資產之和）均由長期負債、自發(fā)性負債和權益資本解

11、決其資金需要。要求（1）：在營業(yè)高峰期，易變現率為多少？第28頁，共155頁?！敬鸢浮恳鬃儸F率=【（股東權益+長期債務+經營性流動負債）長期資產】/經營性流動資產=【（長期資產+穩(wěn)定性流動資產）長期資產】經營性流動資產=（800500）/（300+200）=60%要求（2）：在營業(yè)低谷期，易變現率為多少？【答案】易變現率=【（股東權益+長期債務+經營性流動負債）長期資產】/經營性流動資產=（800500）/（300+0）=100%=1第29頁，共155頁?！纠?】下列關于適中型營運資本籌資策略的說法中，正確的是（ ）。A、波動性流動資產通過自發(fā)性流動負債籌集資金B(yǎng)、長期資產和穩(wěn)定性流動資產通過

12、權益、長期債務和自發(fā)性流動負債籌集資金C、部分波動性流動資產通過股東權益、長期債務和自發(fā)性流動負債籌集資金D、部分波動性流動資產通過自發(fā)性流動負債籌集資金【答案】B。CD是保守。A不存在。第30頁，共155頁。【例8】（見教P293）某企業(yè)生產經營淡季占用300萬元的流動資產和500萬元長期資產。在經營高峰期，額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求。如果企業(yè)的權益資本、長期負債和自發(fā)性負債的籌資額為700萬元（即低于正常經營期的流動資產占用與長期資產占用之和800萬元），那么就會有100萬元的長期性資產和200萬元的波動性流動資產（在經營高峰期內）由短期金融負債籌資解決。激進型籌資策略。要求（1）

13、：在營業(yè)高峰期，易變現率為多少？第31頁，共155頁?！敬鸢浮恳鬃儸F率=【（股東權益+長期債務+經營性流動負債）長期資產】/經營性流動資產=（700500）/（300+200）=40%不可以=（700+100500）/（300+200），沒有100萬的長債要求（2）：在營業(yè)低谷期，易變現率為多少？【答案】易變現率=【（股東權益+長期債務+經營性流動負債）長期資產】/經營性流動資產=（700500）/（300+0）=67%第32頁，共155頁?！纠?】（2012年）下列關于激進型營運資本籌資策略的表述中，正確的是（ ）。A、激進型籌資策略的營運資本小于0B、激進型籌資策略是一種風險和收益均較低的

14、營運資本籌資策略C、在營業(yè)低谷時，企業(yè)不需要短期金融負債D、在營業(yè)低谷時，激進型籌資策略的易變現率小于1第33頁，共155頁。【答案】D。流動資產分為波動性流動資產和穩(wěn)定性流動資產，流動負債分為短期金融負債（臨時性流動負債）和自發(fā)性流動負債，激進型營運資本籌資策略的臨時性流動負債大于波動性流動資產，但是還有穩(wěn)定性流動資產存在，所以激進型籌資策略的營運資本不一定小于0，選項A錯誤。第34頁，共155頁?！纠?0】（教P292）某企業(yè)在生產經營的淡季，需占用300萬元的流動資產和500萬元的長期資產。在生產經營的高峰期，會額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求。無論何時的長期負債、自發(fā)性負債和權益資本

15、之和總是900萬元，那么旺季季節(jié)性存貨的資金需要只有一部分（100萬元）靠短期借款解決，其余部分的季節(jié)性存貨和全部長期性資金需要則由長期負債、自發(fā)性負債和權益資本提供。而在生產經營的淡季，企業(yè)則可將閑置的資金（100萬元）投資于短期有價證券。（保守型籌資策略）要求（1）：在營業(yè)高峰期，易變現率為？第35頁，共155頁?！敬鸢浮恳鬃儸F率=【（股東權益+長期債務+經營性流動負債）長期資產】/經營性流動資產=（900500）/（300+200）=80%要求（2）：在營業(yè)低谷期，易變現率為多少？【答案】易變現率=【（股東權益+長期債務+經營性流動負債）長期資產】/經營性流動資產=（900500）/（3

16、00+0）=133%第36頁，共155頁?！究偨Y】 易變現率高越保守。只有保守型籌資策略，會出現易變現率大于1的情形； 易變現率低，資金來源的持續(xù)性弱，償債壓力大，稱為激進型籌資策略； 資金來源的持續(xù)性強，償債壓力小，管理起來比較容易，稱為保守型籌資策略； 保守型和適中型在淡季時沒有臨時性負債（應理解為沒有凈金融負債，不敢欠錢）； 淡季時有金融負債的，是激進型；淡季時有金融資產的是保守型。第37頁，共155頁?！咀⒁狻恳鬃儸F率和1的關系（無論淡旺季）第38頁，共155頁。營運資本籌資策略適中型激進型保守型臨時性負債所占比重居中最大最小易變現率營業(yè)低谷等于1小于1大于1營業(yè)高峰都小于1【例11多

17、】（2011年，好題）某企業(yè)的波動性流動資產為120萬元，經營性流動負債為20萬元，短期金融負債為100萬元。下列關于該企業(yè)營運資本籌資策略的說法中，正確的有（ ）。A、采用的是適中型營運資本籌資策略B、在營業(yè)低谷時的易變現率大于1C、在營業(yè)高峰時的易變現率小于1D、生產經營淡季，可將20萬元閑置資金投資于短期有價證券第39頁，共155頁。【答案】BCD。波動性流動資產臨時性流動負債，是保守型，故A錯誤，BC正確。在生產經營淡季，波動性流動資產為0，臨時性流動負債也是0，經營性流動負債提供的資金即為閑置資金，可以用來購買有價證券。第40頁，共155頁。甲公司資產負債表（2015年6月30日）貨

18、幣資金交金資應收賬款存貨固定資產資產總計應付賬款長期借款股東權益?zhèn)珊嫌?050120150250600100200300600A、保守型籌資策略C、激進型籌資策略B、適中型籌資策略D、無法判斷【答案】A【例12】（2015年）甲公司是一家生產和銷售電暖氣的企業(yè)，夏季是其生產經營淡季，應收賬款、存貨和應付賬款處于正常狀態(tài)，貨幣資金都是經營性資產。根據如下甲公司資產負債表，其營運資本籌資策略是（ ）。第41頁，共155頁?！纠?3 多】（2013年，好題！）甲公司生產經營存在季節(jié)性，公司的穩(wěn)定性流動資產為300萬元，營業(yè)低谷時的易變現率為120%。下列各項說法中，正確的有（）。A、波動性流動資產

19、全部源于短期資金B(yǎng)、穩(wěn)定性流動資產全部來源于長期資金C、營業(yè)低谷時，公司有60萬元的閑置資金D、公司采用的是激進型籌資策略第42頁，共155頁。【答案】BC。易變現率120%= 長期資本長期資產.經營性（穩(wěn)定性）流動資產300長期資本長期資產=淺綠+深綠=經營性（穩(wěn)定性）流動資產易變現率=300120%=360（萬元）閑置資金=（長期資本長期資產）深綠=360300=60（萬元）第43頁，共155頁?！纠?6】以下關于營運資本籌資策略的表述中，正確的有（ ）。A、采用激進型策略時，企業(yè)的風險和收益都較高B、如果企業(yè)在季節(jié)性低谷，除了自發(fā)性負債沒有其他流動負債，則其所采用的策略適中型籌資策略C、

20、采用適中型籌資策略最符合股東財富最大化的目標D、采用保守型籌資策略時，企業(yè)的易變率最高。第44頁，共155頁。【答案】AD。B，應該是適中型和保守型；C，籌資策略不能增加股東財富?；I資涉及的是金融負債與金融資產。金融資產可以抵消一部分的金融負債，企業(yè)的金融資產不可以過多。如果一個非金融企業(yè)金融資產大于金融負債，則意味著有一部分權益資本去投資了，在有效的資本市場，管理者不能通過金融投機獲利。第45頁，共155頁。第二節(jié) 現金管理一、現金管理的目標（一）企業(yè)置存現金的原因1、交易性需求：滿足日常業(yè)務的現金支付需要；2、預防性需求：防止發(fā)生意外的支付（借款能力強時，預防性資金的數額可以降低）；3、投

21、機性需要：投機，就是投資機會。投資性需求是指用于不尋常的購買機會。（二）現金收支管理（了解）1、力爭現金流量同步；如果企業(yè)能盡量使它的現金流入與現金流出發(fā)生的時間趨于一致，就可以使其所持有的交易性現金余額降到最低水平。2、使用現金浮游量；3、加速收款；4、推遲應付賬款的支付。第46頁，共155頁?！具吔忉尅克^最佳現金持有量，不是每月最佳持有量也不是每年最佳持有量，而是你手頭上持有多少現金就可以保障企業(yè)正常生產，不多占用也不差錢時的現金持有量。假如企業(yè)每月需要現金100萬，賬戶上可能持有40萬就是最佳現金持有量。（一）成本分析模式（機管短）相關成本：機會成本（正向）；管理成本（固定成本）；短缺

22、成本（反向）決策原則：最佳現金持有量是使上述三項成本之和最小的現金持有量。第47頁，共155頁?！纠?8多】（2019年）甲公司采用成本分析模式確定最佳現金持有量。下列說法中，正確的有（ ）。A、機會成本和短缺成本相等時的現金持有量是最佳現金持有量B、機會成本和管理成本相等時的現金持有量是最佳現金持有量C、機會成本最小時的現金持有量是最佳現金持有量D、機會成本、管理成本和短缺成本之和最小時的現金持有量是最佳現金持有量【答案】AD第48頁，共155頁。【例19多】（2016年）企業(yè)采用成本分析模式管理現金，在最佳現金持有量下，下列各項中正確的有（）。A、機會成本等于短缺成本B、機會成本與管理成本

23、之和最小C、機會成本等于管理成本D、機會成本與短缺成本之和最小【答案】AD。因為管理成本是固定成本，故機與短之和最小與機管短三者最小，本質相同。第49頁，共155頁。【例20】（好題！見2019東P39610或教P295圖125）利用成本分析模式控制現金持有量時，現金相關總成本隨著持有量的變化而變化，如下圖所示：第50頁，共155頁。【答案】AC解析：持有現金的機會成本、短缺成本、管理成本三者成本的和即總成本，構成一條拋物線型的總成本線，其最低點（B點）即為最佳現金持有量。 若現金持有量超過這一最低點時（如A點），機會成本上升的代價會大于短缺成本下降的好處； 若現金持有量低于這一最低點（如C點

24、），機會成本上升的代價會小于短缺成本下降的好處。第51頁，共155頁。（二）存貨模式（機交）1、假設：不允許現金短缺2、相關成本：（1）機會成本（又稱持有成本）（2）交易成本（又稱現金與有價證券之間的轉換成本）3、決策原則：能使機會成本和交易成本之和最小的現金持有量為最佳現金持有量。第52頁，共155頁。當機會成本與交易成本相等時的現金持有量為最佳現金持有量。由C/2K=T/CF 第53頁，共155頁。將代入“相關總成本=機會成本+交易成本=（C/2）K+（T/C）F”中，可得出=最佳現金持有量K （此小公式，只能用于客觀題）以上公式中，T和K一定要同期（月或年）第54頁，共155頁?！纠?1

25、】年現金需求總量為5200 000元，每次現金轉換成本為1000元，持有現金的機會成本率為10%，則該企業(yè)的最佳現金持有量？方一：用原理：機會成本=交易成本C/2*10% =5200 000C1000，解出 C=322490（元）方二：用公式：=（2*5200000*1000/10%）1/2=322490第55頁，共155頁?！纠?2】（2017年，東P335）甲公司采用存貨模式確定最佳現金持有量，在現金需求量保持不變的情況下，當有價證券轉換為現金的交易費用從每次100元下降至50元、有價證券投資報酬率從4%上漲至8%時，甲公司現金管理應采取的措施是（ ）。A、最佳現金持有量保持不變B、將最佳

26、現金持有量降低50%C、將最佳現金持有量提高50%D、將最佳現金持有量提高100%【答案】B。（100/4%）1/2=50（50/8%）1/2=25。此題用設數法做答，比輕一簡單多了。第56頁，共155頁。【鏈接3】（東P3527）A公司目前現金余額為150萬元。未來1年，預計公司的每月現金流出比現金流入多80萬元。A公司的證券買賣都是通過一個代理員進行的，每一筆業(yè)務將需要A公司支付1000元。貨幣市場上的年證券收益率為12。公司采用存貨模式確定最佳現金持有量。要求（1）：計算公司每年應保留多少元的現金余額？【答案】全年現金需求量=8012=960萬元；最佳現金持有量=（29600000100

27、0/12%）1/2=400 000元=40萬元。計算最佳現金持有量，與目前現金余額無關。第57頁，共155頁。要求（2）：計算公司目前應將多少現金投資于有價證券？【答案】15040=110萬元要求（3）：假設公司保持最佳現金持有量，計算公司未來12個月內進行多少次證券銷售？【答案】N=960/40=24【本題小結】題目中說每月現金流出比流入少N元，表明月現金需求量是N元，在計算最佳現金持有量時要折算成年T；題目中給出的目前現金余額，不是月余額，是目前現金持有量。最佳現金持有量也不一定是最佳月現金持有量。第58頁，共155頁。4、存貨模式的優(yōu)缺點優(yōu)點：簡單直觀；缺點：假定現金的流出量穩(wěn)定不變，實

28、際上這很少有。【鏈接4】（東P3511）某企業(yè)每月平均現金需要量為10萬元，有價證券的月利率為1%，假定企業(yè)現金管理相關總成本控制目標為600元。一年按360天計算，且公司采用存貨模式確定最佳現金持有量。要求（1）：計算最佳現金持有量下有價證券的每次轉換成本；第59頁，共155頁。=（2100 000F1%）1/2=600（元） F=180（元）或者：機會成本=轉換成本=600/2=300 （元）Q/21%=300（元）可得Q=60000（元）T/QF=300100 000/60000F=300F=180（元）【注意】本題給定的T和K都是月，不必轉換成年。不可以：T=120萬，K=12%，Q/

29、212%=300，得出Q=5000。300和5000都是以“月”單位，T、K卻是年，口徑不一致，是不可以的?？梢裕篢=120萬，K=12%，Q/212%=300*12，得出Q=60000，T、K、Q口徑一致，都是年。第60頁，共155頁。要求（2）：計算每月最佳現金余額；【答案】每月最佳現金余額=60000（元）或Q/21%=300 可得Q=60000（元）要求（3）：計算最佳有價證券交易間隔期?！敬鸢浮棵吭罗D換100 000/60000=1.67次間隔期=30/1.67=18天（三）隨機模式（機轉=機交）隨機模式是在現金需求量難以預知的情況下進行現金持有量控制的方法。1、基本原理相關成本：（

30、1）機會成本；（2）轉換成本（即交易成本）。第61頁，共155頁。2、計算公式（1）現金返回線（R）【注釋】b為每次有價證券的固定轉換成本；I為有價證券的日利息率（機會成本率）；為預期每日現金余額變化的標準差（現金余額波動越大的企業(yè)，最優(yōu)現金返回線越高。）L為現金存量的下限。（2）現金存量的上限：H=3R2L，HR=2（RL）第62頁，共155頁。HR=2（RL）這個模型又叫米勒奧爾模型。參數：兩條控制線和一條回歸線的確定。每次買進證券的金額是每次賣出證券的2倍。即HR=2（RL）。三條線同方向運動，一條上升，其他亦上升。第63頁，共155頁?！拘〗Y】實際工作中，由于現金流量波動是隨機的，只能

31、對現金持有量確定一個控制區(qū)域。當企業(yè)現金余額在最高控制線（上限H）和最低控制線（下限L）之間波動時，表明企業(yè)現金持有量處于合理的水平，無需進行調整。當現金余額達到（不是超過）上限時，將部分現金（HR）轉換為有價證券；當現金余額降到（不是超過）下限時，則賣出部分（RL）證券，使其回到回歸線。第64頁，共155頁?！纠?4】（2018年）甲公司采用隨機模式進行現金管理，確定最低現金持有量是10萬元，現金返回線是40萬元，下列操作中正確的有（）。A、當現金余額為50萬元時，應用現金10萬元買入有價證券B、當現金余額為8萬元時，應轉讓有價證券換回現金2萬元C、當現金余額為110萬元時，應用現金70萬元

32、買入有價證券D、當現金余額為80萬元時，不用進行有價證券與現金之間的轉換操作【答案】CD。A，無須調整；B，應轉讓4010+2=32萬元第65頁，共155頁?！纠?5】（2018年&2014年）甲公司采用隨機模式進行現金管理，最低現金持有量100萬元，現金返回線150萬元，假設某日甲公司的現金余額為280萬元，下列操作中正確的是（）。A、不操作C、買入有價證券30B、買入有價證券130萬元D、買入有價證券180【答案】B第66頁，共155頁?！纠?6多】（2011年）甲采用隨機模式控制現金的持有量。下列事項中，能夠使最優(yōu)現金返回線上升的有（）。A、有價證券的收益率提高B、管理人員對風險的偏好程

33、度提高C、企業(yè)每日的最低現金需要量提高D、企業(yè)每日現金余額變化的標準差增加【答案】CD。B偏好提高，L降低。第67頁，共155頁?！纠?6+】（2019東P39311）某企業(yè)采用隨機模式對現金持有量進行控制，當現金持有量達到上限時，企業(yè)要投資10萬元于有價證券。企業(yè)認為無論何時其現金余額都不能低于2萬元。若企業(yè)目前現金余額為17萬元，則需要投資有價證券（）萬元。A、5B、7C、10D、15【答案】C。HR=10，L=2，根據H=3R2L，可得出R=7，H=17第68頁，共155頁。3、隨機模式與存貨模式的比較相同點：相關成本（機會成本，交易成本）不同點：（1）適用范圍不一樣 存貨模式：未來的現

34、金需求總量恒定。 隨機模式建立在企業(yè)的未來現金需求總量和收支不可預測的前提下，計算出來的現金持有量比較保守。（2）現金安全儲備考慮不一樣存貨模式：不考慮L，因為不允許缺錢；隨機模式：要事先確定L第69頁，共155頁?！纠?7多】（2005年）存貨模式和隨機模式是確定最佳現金持有量的兩種方法。對這兩種方法的以下表述中，正確的有（ ）。A、兩種方法都考慮了現金的交易成本和機會成本B、存貨模式簡單、直觀，比隨機模式有更廣泛的適用性C、隨機模式可以在企業(yè)現金未來需要總量和收支不可預測的情況下使用D、隨機模式確定的現金持有量，更易受到管理人員主觀判斷的影響【答案】ACD第70頁，共155頁。第三節(jié) 應收

35、款項管理一、應收賬款管理的相關成本1、應收賬款占用資金應計利息；2、壞賬損失；3、收賬費用。二、應收賬款管理的目標功能：擴大銷售規(guī)模和盈利。只有當應收賬款所增加的盈利超過所增加的成本時，才應實施應收賬款賒銷。三、信用政策的制定（一）信用政策的構成：信用期間、信用標準和現金折扣政策?！咎崾尽浚ń蘌302）由于銷售和收款的時間差而造成的應收賬款不屬于商業(yè)信用。第71頁，共155頁。1、信用標準（5C信用評價系統(tǒng)）品質指顧客的信譽。能力指顧客的短期償債能力，即其流動資產的數量和質量以及與流動負債的比例。如：流動比率、存貨周轉率、應收賬款周轉率、現金流量比率。資本指顧客的財務實力和財務狀況，表明客戶可

36、能償還債務的背景。抵押指顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產。條件指可能影響顧客付款能力的經濟環(huán)境。第72頁，共155頁。【例28】（2008年）在依據“5C”系統(tǒng)原理確定信用標準時，應掌握客戶“能力”方面的信息，下列各項指標中最能反映客戶“能力”的是（ ）。A、凈經營資產利潤率C、現金流量比率B、杠桿貢獻率D、長期資本負債率【答案】C。能力指短期償債能力。現金流量比率=經營活動現金流量凈額/流動負債第73頁，共155頁?！纠?9】（2018年，多，東P377）下列各項措施中，可降低應收賬款周轉天數的有（）。A、提高信用標準B、延長信用期限C、提高壞賬準備計提比率 D、提高現金折扣比

37、率【答案】AD。提高信用標準可以減少信用品質差的客戶，從而增加應收賬款周轉效率，降低應收賬款周轉天數，A正確；延長信用期限，會增加應收賬款周轉天數，B錯誤；提高壞賬準備計提比率，不影響應收賬款周轉天數，因為應收賬款周轉天數是根據未扣除壞賬準備的應收賬款的余額計算的，所以C錯誤；提高現金折扣率，會吸引客戶提前付款，從而降低應收賬款周轉天數，D正確。第74頁，共155頁。2、信用期間和現金折扣政策的決策（1）應收賬款周轉期=應收賬款平均余額 / 日賒銷額=360/應收賬款周轉率（2）應收賬款平均余額=（年初余額+年末余額）2=日賒銷額平均收現期（3）日賒銷額=全年賒銷額360（4）平均收現期的確定

38、（加權平均收現期）=（付款期*客戶比率）： 只有信用期、沒有折扣期、沒有逾期客戶：平均收現期=信用期；第75頁，共155頁?！咀⒁狻咳纛}目中明確了賒銷與現銷的比例，應使用“日賒銷額”來計算。 既有信用期、又有折扣期、沒有逾期客戶：平均收現期=折扣期享受折扣客戶比率+信用期放棄折扣客戶比率 既有信用期、又有折扣期、有逾期客戶：平均收現期=折扣期享受折扣客戶比率+信用期放棄折扣未逾期客戶比率+逾期付款期逾期客戶比率（5）應收賬款占用資金的應計利息=應收賬款平均余額變動成本率資本成本=日銷售額平均收現期變動成本率資本成本率第76頁，共155頁?！炬溄?】（多，東P35013）應收賬款商業(yè)信用管理中，

39、信用期間、現金折扣的決策應考慮的因素有（ ）。A、貨款結算需要的時間差B、公司所得稅稅率C、銷售增加引起的存貨資金應計利息的變化D、應收賬款占用資金的應計利息【答案】CD。由于銷售和收款的時間差而造成的應收賬款不屬于商業(yè)信用，A錯誤；信用政策比較的是稅前損益，不考慮所得稅影響，B錯誤；在信用期間、現金折扣的決策中，主要考慮改變信用政策增加的收益與改變信用政策增加的是應收賬款占用資金應計利息，如果再進一步分析的話，要考慮存貨增減變動引起的存貨占用資金的應計利息。第77頁，共155頁?！纠?0】（教P303例124）某公司現在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額

40、付款，即不給折扣。假設等風險投資的最低報酬率為15%，其他有關的數據如表8所示。第78頁，共155頁。項目信用期30天信用期60天計算全年銷售量（件）100 000120 000全年銷售額，5元/件500 000600 000全年銷售成本（元）變動成本（4元/件）400 000480 000固定成本（元）50 00050 000毛利（元）50 00070 00020000應收賬款占用資金500000/36030600000/36060應計利息80%15%80%15%2000=5000=12000可能發(fā)生的收賬費用300040001000可能發(fā)生的壞賬損失500090004000第79頁，共15

41、5頁。改變信用期間的稅前損益=收益成本 =20000700010004000=8000 元決策：由于增加的收益大于增加的成本，故應采用60天信用期?！咀⒁狻糠艑捫庞闷诤?，存貨占用也很能會增加（1）存貨占用資金應計利息=存貨占用資金（存貨平均余額）資本成本（2）單位變動成本：商業(yè)企業(yè)指單位進價（單位取得成本）；工業(yè)企業(yè)：單位變動生產成本（3）存貨占用資金=存貨平均余額己知平均庫存量時，存貨占用資金=平均庫存量單位變動成本；第80頁，共155頁。己知存貨周轉率時，存貨占用資金=營業(yè)成本（或營業(yè)收入）/存貨周轉率單位變動成本【例31】（教P304例125）續(xù)前例，現假定信用期由30天改為60天，由于

42、銷售量的增加，平均存貨水平將從9000件上升到20000件，每件存貨成本按變動成本4元計算，其他情況不變。要求：是否應改變信用期？【答案】存貨占用資金應計利息=平均存貨數量單位變動成本資本成本=（200009000）415%=6600（元）改變信用期間的稅前損益=收益成本=200007000100040006600 =1400（元）決策：仍應采用60天的信用期。第81頁，共155頁?！纠?2】（教P306例126）續(xù)前前例，假定該公司在放寬信用期的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8/30，n/60的現金折扣條件，估計會有一半的顧客（按60天信用期所能實現的銷售量計算）將享受現金折扣優(yōu)惠。

43、要求：是否應應給顧客提供現金折扣？【答案】收益=20 000（元）應收賬款占用資金的應計利息：平均收現期=折扣期享受折扣客戶比率+信用期放棄折扣客戶比率=3050% +6050% =45（天）第82頁，共155頁。應收賬款占用資金的應計利息=60天信用期應計利息30天信用期應計利息=（600 000360）4580%15% （500 000360）3080%15% =90005000 =4000（元）收賬費用=40003000=1000（元）壞賬費用=90005000=4000（元）現金折扣成本=賒銷額折扣率享受折扣的客戶比率=60天信用期的現金折扣成本30天信用期的現金折扣成本=600 00

44、0 0.8% 50% 0 =2400（元）提供現金折扣后稅前損益=收益20000成本（4000+1000+4000+2400）=8600（元）決策：稅前收益大于0，故應當放寬信用期，提供現金折扣。第83頁，共155頁?！纠?3】（2012年）甲公司全年銷售額為30000元（300天/年），信用政策是“1/20、n/30”，平均有40%的顧客（按銷售額計算）享受現金折扣優(yōu)惠，沒有顧客逾期付款。甲公司應收賬款的年平均余額是（ ）元。A、2000 B、2400 C、2600 D、3000【答案】C。平均收現期=2040% +3060% =26（天）應收賬款年平均余額=日銷售額平均收現期=300003

45、0026第84頁，共155頁。【總結】信用政策改變是否可行的分析（總額分析法）（差額分析法與其本質同，略）1、計算各個方案的收益=營業(yè)收入變動成本固定成本=邊際貢獻固定成本=銷售量單位邊際貢獻固定成本2、計算各個方案實施信用政策的成本：第一：計算占用資金的應計利息應收賬款占用資金應計利息=日賒銷額信用期間或平均收現期變動成本率資本成本率存貨占用資金的應計利息=存貨占用資金資本成本（存貨占用資金=存貨平均余額）第85頁，共155頁。應付賬款占用資金的應計利息=應付賬款占用資金資本成本（作為占用資金應計利息的減項）第二：計算收賬費用和壞賬損失；第三：計算折扣成本：折扣成本=賒銷額折扣率享受折扣的客

46、戶比率3、計算各方案稅前損益=收益成本費用4、決策原則：選擇稅前損益最大的方案為優(yōu)第86頁，共155頁?！纠?4】假設某企業(yè)預測的年賒銷額為2000萬元，信用期為40天，有80%的客戶在第40天付款，其余客戶的付款時間平均為65天，變動成本率為60%，資金成本率為8%，一年按360天計算，則（）。A、維持賒銷業(yè)務所需要的資金為150萬元B、平均收賬天數為45天C、應收賬款平均余額為250萬元D、應收賬款應計利息為20萬元【答案】ABC。平均收賬天數=80%*40+20%*65%=45天；應收賬款平均余額=2000/360*45=250萬元；應收賬款占用資金=250*60%=150萬元，A正確。

47、應收賬款應計利息=150*8%=12萬元。第87頁，共155頁?！纠?5】某公司的年賒銷收入為720萬元，平均收賬期為60天，壞賬損失為賒銷額的10%，年收賬費用為5萬元。該公司認為通過增加收賬人員等措施，可以使平均收賬期降為50天，壞賬損失降為賒銷額的7%。假設公司的資本成本率為6%，變動成本率為50%。要求：計算為使上述變更經濟上合理，新增收賬費用的上限（每年按360天計算）【答案】原方案應收賬款應計利息=720/360*60*50%*6%=3.6（萬元）原方案發(fā)生的壞賬損失=720*10%=72（萬元）第88頁，共155頁。原方案發(fā)生的收賬費用=5（萬元）原方案成本費用合計=3.6+72

48、+5=80.6（萬元）新方案應收賬款應計利息=720/360*50*50%*6%=3（萬元）新方案發(fā)生的壞賬損失=720*7%=50.4（萬元）新方案收賬費用X= 80.653.4=27.2（萬元）新增收賬費用上限=27.25 =22.2（萬元）故采取新收賬措施而增加的收賬費用，不應超過22.2萬元。第四節(jié) 存貨管理一、存貨管理的目標（一）保證生產或銷售的經營需要；（二）出自價格的考慮。第89頁，共155頁。二、儲備存貨的成本（不含管理成本。2019東P379例16）取得成本購置成本=年需要量單價訂貨成本=固定訂貨成本+變動訂貨成本（年訂貨次數每次訂貨成本）儲存成本固定儲存成本（倉庫租金+保管

49、人員費用+有固定保險儲備占用的變動儲存成本 見東P4057）變動儲存成本=年平均庫存量單位存貨的年儲存成本（年儲存費率）變動儲存成本主要包括：存貨資金應計利息、存貨的破損和變質損失、存貨的保險費用等。缺貨成本缺貨成本=缺貨數量缺貨概率單位缺貨成本訂貨次數（三缺一訂）第90頁，共155頁。【提示1】關于運費：若表達為每單位存貨運費N元，與訂貨次數無關（訂貨成本是與訂貨次數有關的成本），不屬于訂貨成本，應是存貨購置成本。若表達為每次訂貨運費N元，這就是訂貨成本?！咎崾?】變動儲存成本：單件倉儲成本、單件損毀成本、單件存貨占用資金成本、保險費用?！咎崾?】從價計算的單位存儲成本需要將成本率乘以單位購

50、置成本，轉換為以元/件/年為單位形式。如，資金成本率為8%，則單件存貨年占用資金的應計利息=單位購置成本資金成本率。（2019東P380）第91頁，共155頁。三、存貨經濟批量分析（一）經濟訂貨量基本模型1、經濟訂貨量的概念按照存貨管理的目的，需要通過合理的進貨批量和進貨時間，使存貨總成本最低的進貨批量，叫做經濟訂貨量或經濟批量。2、經濟訂貨量基本模型的假設條件（1）能及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨；（2）能集中到貨，而不是陸續(xù)入庫；（3）不允許缺貨，即無缺貨成本；第92頁，共155頁。（4）需求量穩(wěn)定，并且能預測；（5）存貨單價不變（沒有銷售折扣）；（6）企業(yè)現金充足，不會因現金

51、短缺而影響進貨；（7）所需存貨市場供應充足，可以隨時買到。3、決策相關成本（1）變動儲存成本；（2）變動訂貨成本。第93頁，共155頁。拓展：最佳訂貨次數（N*）=D/Q*最佳訂貨周期t（年）=1/N*經濟訂貨量占用資金I*=Q*/2U單價【例36】下列會引起經濟訂貨量占用資金反方向變動的是（）。A、存貨年需要量的變動B、單位存貨年儲存變動成本的變動C、單價的變動D、每次訂貨的變動成本的變動答案】B第94頁，共155頁?！纠?7】（教P309例127）某企業(yè)每年耗用某種材料3600千克，該材料單位成本為10元，單位存儲成本為2元，一次訂貨成本為25元。則：（年）變動訂貨成本=年訂貨次數每次訂貨

52、成本=3600/Q*25（年）變動儲存成本=年平均庫存量單位存貨的年儲存成本=Q*/22 令：變動訂貨成本=變動儲存成本，得出經濟訂貨量Q*=300（千克）或用公式法 Q*=【（2253600）/2】1/2=300第95頁，共155頁。 相關總成本TC（Q*）=300+300=600（元）或用公式法，TC（Q*）=【23600252】1/2=600 經濟訂貨量占用資金= Q*/2單價U=15010=1500 訂貨間隔期（訂貨次數）=T/Q=3600/300=12（二）基本模型的擴展1、存在數量折扣買價要變化決策相關成本包括購置成本、變動訂貨成本、變動儲存成本。變動儲存成本包括：存貨占用資金的應

53、計利息、破損變質損失、保險費用。第96頁，共155頁。【例38】修改【例37】某企業(yè)每年耗用某種材料3600千克，該材料單位成本為10元，單位存儲成本為2元，一次訂貨成本25元。若供貨商提出一次購買900千克以上給5%折扣，計算經濟訂貨批量。方案一：不要折扣：經濟訂貨量300千克，單位購置成本10元，購置成本總額=360010=36000；變動訂貨成=3600/30025=300；變動儲存成本=300/22=300，存貨相關總成本=36000+300+300=36600第97頁，共155頁。方案二：要折扣：每次訂貨量900千克，單位購置成本9.5元，購置成本總額=36009.5=34200；變

54、動訂貨=3600/90025=100；變動儲存成本=900/22=900，存貨相關總成本=34200+100+900=352002、存貨陸續(xù)供應和使用（1）基本原理假設每批訂貨數量Q，每日送貨量P，每日耗用量d，送貨期（Q/P），送貨期內每日結存量（Pd）第98頁，共155頁。送貨期內最高庫存量（Q/P）（Pd）平均庫存量=【0+（Q/P）（Pd）】/2=（2）相關成本由“變動訂貨成本=變動儲存成本”可以推出：年訂貨次數每次訂貨成本=年平均庫存量單位存貨的年儲存成本第99頁，共155頁。具體推導如下：第100頁，共155頁。當二者相等時，即有最小相關總成本。（3）自制或外購？單位成本要變化陸續(xù)

55、送貨和使用的經濟訂貨量公式，還可以用于自制決策，只要把：變動訂貨費用理解為每次生產準備成本；每日送貨量理解為每日生產量即可。第101頁，共155頁。【例39】（教P313例129）某生產企業(yè)使用A零件，可以外購，也可以自制。如果外購，單價4元，一次訂貨成本10元；如果自制，單位成本3元，每次生產準備成本600元。每日產量50件。零件的全年需求量為3600件，儲存變動成本為零件價值的20%（或表達為：企業(yè)的資金成本為20%，見東P381），每日平均需求量為10件。下面分別計算零件外購和自制的總成本，選擇較優(yōu)的方案。（1）外購零件TC（Q*）=240（元）第102頁，共155頁。TC= DU+TC

56、（Q）=36004+240=14640（2）自制零件TC=DU+TC（Q*）=36003+1440 =12240由于自制的總成本（12240元）低于外購的總成本（14640元），故以自制為宜。第103頁，共155頁?！咀⒁狻开M義的變動儲存成本就是存貨占用資金應計利息，即機會成本。若公司資本成本率為10%，變動儲存成本則為存貨單位成本10%，而單位成本又是單位變動成本?！纠?0】（東P38932，好題?。┠沉慵晷枰?6200件，日供應量60件，一次訂貨成本25元，單位儲存成本1元/年。假設一年為360天。需求量是均勻的，不設置保險儲備并且按照經濟訂貨量進貨，則下列各項計算結果中錯誤的是（）。

57、【答案】D。A、經濟訂貨量為1800件 B、最高庫存量為450件C、平均庫存量為225件D、與進貨批量有關的總成本600元第104頁，共155頁。再訂貨點企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時尚有存貨的庫存量，即交貨期內平均需求量。再訂貨點R=交貨時間L每日需求量d經濟訂貨量的確定與基本模型一致。訂貨提前期對經濟訂貨量并無影響。第105頁，共155頁。陸續(xù)供貨時的拓展公式：經濟訂貨量占用資金=Q*/2（1d/p）單位成本U3、訂貨提前期再訂貨點企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時尚有存貨的庫存量，即交貨期內平均需求量。再訂貨點R=交貨時間L每日需求量d經濟訂貨量的確定與基本模型一致。訂貨提前期對經濟訂貨量并無影響。第106頁，

58、共155頁。4、考慮保險儲備時（本章最難知識點）（1）考慮保險儲備的再訂貨點（保險儲備即安全存量）R=交貨時間L平均日需求量d+保險儲備B=L*dB，使保險儲備成本及缺貨成本之和最小。（2）考慮保險儲備時，存貨的相關總成本TC（S，B）=缺貨成本CS+保險儲備成本CB缺貨成本CS（三缺一訂）缺貨成本CS=（缺貨數量*缺貨概率）S*單位缺貨成本KU*年訂貨次數N=S*KU*N保險儲備成本CB保險儲備成本CB=保險儲備量為B*單位儲存變動成本KC=B*KC相關總成本TC（S，B）相關總成本TC（S，B）=缺貨成本CS+保險儲備成本CB=KU*S*N+B*KC第107頁，共155頁。確定方法逐步測試

59、法：首先計算不同保險儲備量下的總成本【TC（S，B）】，然后再對比總成本，選擇其中最低的。【例41】（2015年）甲公司生產產品所需某種原料的需求量不穩(wěn)定，為保障產品生產的原料供應，需要設置保險儲備，確定合理保險儲備量的判斷依據是（ ）。A、缺貨成本與保險儲備成本之和最小B、缺貨成本與保險儲備成本之和最大C、邊際保險儲備成本大于邊際缺貨成本D、邊際保險儲備成本小于邊際缺貨成本 【答案】A第108頁，共155頁?！纠?2】某公司生產所需的零件全部通過外購取得，公司根據擴展的經濟訂貨量模型確定進貨批量。下列情形中，能夠導致零件經濟訂貨量增加的有（）。A、供貨單位需要的訂貨提前期延長B、每次訂貨的變

60、動成本增加C、供貨單位每天的送貨量增加D、供貨單位延遲交貨的概率增加【答案】B。C，供貨單位每天送貨量增加會使經濟訂貨批量減少；D，供貨單位延遲交貨的概率增加會增加保險儲備，但并不會影響經濟訂貨批量。第109頁，共155頁?！纠?3】（教P314例1210，重點例題！）假定某存貨的年需要量D=3600件，全年工作360天，單位變動儲存成本Kc=2元，單位缺貨成本Ku=4元，交貨時間L=10天；已經計算出經濟訂貨量Q=300件，每年訂貨次數N=12次。交貨期內的存貨需要量及其概率分布如表1210所示。要求：計算確定最佳保險儲備和再訂貨點。需要量（10d）708090100110120130概率（