2021年銅行業(yè)研究報(bào)告

1、2021年銅行業(yè)研究報(bào)告1、新能源領(lǐng)域成為銅消費(fèi)增長(zhǎng)重要變量全球低碳發(fā)電設(shè)備和新能源應(yīng)用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大勢(shì)已起，作為導(dǎo)電介質(zhì)的銅在能源設(shè)施建設(shè)中扮演重要角色。據(jù)我們測(cè)算，全球風(fēng)電光伏裝機(jī)與新能源汽車(chē) 生產(chǎn)在2021-2025年過(guò)程中帶來(lái)的銅消費(fèi) 每年分別為 92.7、124.8、157.6、197.1、250.9 萬(wàn)噸。主要經(jīng)濟(jì)體政策驅(qū)動(dòng)，新能源發(fā)展大勢(shì)已起。2021年正值中國(guó)十四五開(kāi)局 之年，也是中國(guó)開(kāi)啟“碳達(dá)峰、碳中和”征程的元年，相關(guān) 政策部署將密集出臺(tái)。歐美方面，歐盟減排目標(biāo)逐漸提升，2020年9月2030年氣候目標(biāo)計(jì)劃中指 出可再生資源占終端能源消費(fèi)量 比重在2030年前達(dá)到38%-4

2、0%而美國(guó)因?yàn)?拜登當(dāng)選新任總統(tǒng)， 也大力主張新能源基建建設(shè)，預(yù)計(jì)會(huì)有3000億美元投入到清潔能源和基礎(chǔ)設(shè)施基金中來(lái)。風(fēng)能及光伏為主等低碳發(fā)電設(shè)施建設(shè)將進(jìn)入 高速 增長(zhǎng)期，同時(shí)能源使用端燃油汽車(chē)向電動(dòng)車(chē)轉(zhuǎn)變將成為主要的 發(fā)展趨勢(shì)。低碳發(fā)電的銅需求政策護(hù)航，清潔能源發(fā)展?jié)摿Υ?。?guó)內(nèi)在 2060年實(shí)現(xiàn)“碳中和” 的目標(biāo)也 提上日程，光伏、風(fēng)能等清潔能源也獲得政策的大力支持。 2020年12月15日，生態(tài)環(huán)境部應(yīng)對(duì)氣候變化司司長(zhǎng)表示，“十 四五”、“十五五”期間，我國(guó)將進(jìn)一步大力發(fā)展風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電。 到2030年，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá) 到12億千瓦以上。歐洲美國(guó)齊發(fā)力。歐盟提出可再生資源

3、占終端能源消費(fèi)比重在2030年前達(dá) 到38%-40%而拜登當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)之后，一改美國(guó)不重 視新能源發(fā)展的傳統(tǒng)，宣布將投入3000億美元到清潔能源和基礎(chǔ) 設(shè)施基金中來(lái)。成本降低，低碳發(fā)電與傳統(tǒng)發(fā)電競(jìng)爭(zhēng)力提升。 過(guò)去十幾年光伏產(chǎn) 業(yè)鏈企業(yè)主要依靠政策補(bǔ)貼維持運(yùn)營(yíng)，但是光伏經(jīng)歷了材料成本大 幅下降之后，度電成本 也隨之大降。2021年大概率開(kāi)啟平價(jià)上網(wǎng)時(shí) 代，光伏發(fā)電成本的持續(xù)下降以及投資成本的持續(xù)下降，將是短期可見(jiàn)可為的事情。從彭博能源財(cái)經(jīng)給出的數(shù)據(jù)可以看出，光伏度電成本經(jīng)歷了大幅 的下降，2010年度電成本為 2.94元，而到了 2020年降至了 0.72 元，10年之間降幅為76%光伏發(fā)電成本

4、大幅降低，主要是得益于 光伏裝機(jī)組件成本的降低。而在光伏組件中，硅片是主要占據(jù)主要成本，占比為50-70%。而在過(guò)去十年中，光伏 產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)歷了技術(shù)變 革，西門(mén)子冷凝法提取硅料的工藝大規(guī)模市場(chǎng)化應(yīng)用，以及 金剛線 切片技術(shù)的進(jìn)步，硅片成本大幅下降，使得光伏組件平價(jià)上網(wǎng)成為可 能。全球156毫米單晶硅片平均成本從 2010年的3.71美元/片， 降至2020年的0.32美元/片，10年之間的降幅達(dá)到了 91%裝機(jī) 成本下降為光伏產(chǎn)業(yè)平價(jià)上網(wǎng)提供了強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)力。發(fā)電成本下降與政策扶持等因素疊加， 光伏和風(fēng)電裝機(jī)量迎來(lái)高 速增長(zhǎng)期。風(fēng)電領(lǐng)域中，主要是電纜、變壓器和變電站等需要用到銅， 而光伏用銅主要

5、集中 在變壓器、逆變器和電纜等部件。預(yù)計(jì)到2025 年全球新增風(fēng)電和光伏裝機(jī)量將 達(dá)到413GW, 5年內(nèi)年化復(fù)合增速為15.5%根據(jù)國(guó)際能源署(IEA)資料，光伏和路上風(fēng)電裝機(jī)單位耗銅分別為 0.288萬(wàn)噸/GW 和0.29萬(wàn)噸/GW。2021-2025 年, 全球光伏+風(fēng)電裝機(jī)帶來(lái)的銅消費(fèi)分別為 68.1、87.9、102.2、114.0 和126.2萬(wàn)噸。電動(dòng)車(chē)帶來(lái)的新增銅需求全球電動(dòng)車(chē)發(fā)展進(jìn)入高景氣周期。全球主要國(guó)家設(shè)定了電動(dòng)化目 標(biāo)，中國(guó)在 提出2025年電動(dòng)化率達(dá)到20%德國(guó)提出2030年電 動(dòng)化率100%法國(guó)提出2040年無(wú)使用化石燃料的汽車(chē)；英國(guó)提出 2035年電動(dòng)化率達(dá) 10

6、0%頂層設(shè)計(jì)護(hù)航新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，中國(guó)2025年新能源汽車(chē)占比將 達(dá)20% 2020年11月2日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè) 發(fā)展規(guī)劃(2021-2035 )，到2025年，要求我國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng) 爭(zhēng)力明顯增強(qiáng)，動(dòng)力電池、驅(qū)動(dòng)電機(jī)、車(chē)用操作系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù)取得重大突破，安全水平全面提升。純電動(dòng)乘用車(chē)新車(chē)平均電耗降至12.0千瓦時(shí)/百公里，新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售量達(dá)到汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)售總 量的20妞右，2020年新能源車(chē)銷(xiāo)售133萬(wàn)輛，僅占同期國(guó)內(nèi)汽車(chē) 總銷(xiāo)量2014萬(wàn)輛的6.6%未來(lái)市場(chǎng)空間較大。歐洲政策持續(xù)加碼帶來(lái)新能源汽車(chē)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)。歐洲地區(qū)出臺(tái)了史上最 嚴(yán)格的碳排放法規(guī)，對(duì)碳排放超標(biāo)的燃油汽車(chē)

7、懲罰加重。 歐洲議會(huì)和歐盟理事會(huì) 于2020年生效了新一輪燃油車(chē)排放標(biāo)準(zhǔn)， 到2021年二氧化碳排放不超過(guò) 95g/km，在2021年的基礎(chǔ)上，到 2025 年降 15底 81 g/km ,至U 2030 年降 37.5% 至 59 g/km。屆時(shí) 不達(dá)標(biāo)的車(chē)輛將面臨每超過(guò) 1 g/km , 95歐元的罰款。同時(shí)歐 洲國(guó) 家著力提升新能源汽車(chē)購(gòu)置補(bǔ)貼力度，2020年開(kāi)始德國(guó)對(duì)純電動(dòng)補(bǔ) 貼增加 了 1000-2000歐元，而法國(guó)的補(bǔ)貼則是將補(bǔ)貼預(yù)算從每年 2.6億歐元提升至每 年4億歐元。歐洲新能源汽車(chē)銷(xiāo)量高速增長(zhǎng)， 全球份額占比大幅提升。隨著獎(jiǎng)懲 并舉的政策逐步施行，歐洲2020 年新能源車(chē)銷(xiāo)

8、量達(dá)到136.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)152%且未來(lái)增長(zhǎng)十分 可期。美國(guó)方面，拜登政府上臺(tái)，改變了特朗普政府堅(jiān)持發(fā)展傳統(tǒng)能源 的道路，積極擁抱新能源。短期內(nèi)動(dòng)作可以看到，拜登上任便重新加 入巴黎協(xié)定，并決定使用聯(lián)邦政府的采購(gòu)系統(tǒng)（每年花費(fèi)5000億美元）來(lái)實(shí)現(xiàn)能源100%的清潔 和車(chē)輛零排放。此外還制定了更 加嚴(yán)格的燃油排放新標(biāo)準(zhǔn)，確保100%新銷(xiāo)售的 輕型/中型車(chē)輛實(shí)現(xiàn) 電動(dòng)化。中長(zhǎng)期來(lái)看，拜登政府計(jì)劃投資4000億美元用于未 來(lái)十年的能源、氣候的創(chuàng)新研究，并將加大清潔能源的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。加 快電動(dòng) 車(chē)的推廣，在2030年底之前部署超過(guò)50萬(wàn)個(gè)新的公共充 電網(wǎng)點(diǎn)，同時(shí)恢復(fù)全 額電動(dòng)汽車(chē)稅收抵免?？梢?/p>

9、預(yù)計(jì)，新能源汽車(chē) 有望入駐美國(guó)這個(gè)最有潛力的市場(chǎng)，并且大有可為。電動(dòng)車(chē)相比燃油車(chē)而言，有更多的銅消費(fèi)場(chǎng)景，主要在于電池、 變頻器、電 動(dòng)機(jī)等部件。根據(jù)國(guó)際銅研究小組資料（ICSG）資料， 純電動(dòng)車(chē)銅消費(fèi)為 83kg/輛，比傳統(tǒng)燃油車(chē)高出 60kg/輛。而插電 混動(dòng)車(chē)銅消費(fèi)為60kg/輛，比傳統(tǒng)燃油 車(chē)高出37 kg/輛。2021-2025 年，全球電動(dòng)車(chē)相比傳統(tǒng)燃油車(chē)帶來(lái)的額外銅消費(fèi)分別為24.6、36.9、83.1 和 124.7 萬(wàn)噸。2、傳統(tǒng)銅需求強(qiáng)復(fù)蘇消費(fèi)增長(zhǎng)引擎一一中國(guó)需求進(jìn)入緩速期銅下游應(yīng)用非常廣泛。精煉銅通常由半成品制造商進(jìn)行第一道加 工，這些初 加工廠包括鑄錠制造商、母合金廠、

10、線材廠、黃銅廠、合 金線廠、鑄造廠和箔廠 等。隨后用到電網(wǎng)，家電，電子等各個(gè)細(xì)分 終端的消費(fèi)中去。銅消費(fèi)跟各個(gè)地區(qū)的城市化和工業(yè)化進(jìn)程緊密相關(guān)，因此銅的需求跟全球經(jīng)濟(jì)（特別是大型發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)）密切相關(guān)。從2000年開(kāi)始，中國(guó)成為全球銅消費(fèi)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。從 2000年的193萬(wàn)噸，增長(zhǎng)至 2019年2019年的1280萬(wàn)噸，年 化增速10.5%國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)保 持高增速，主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)保持高 增長(zhǎng)，建筑及電網(wǎng)等基建投資類(lèi)需求和家電等消費(fèi)類(lèi)需求均保持高速增長(zhǎng)。當(dāng)前中國(guó)用銅高峰期已經(jīng)過(guò)去。2015年之后，國(guó)內(nèi)銅消費(fèi)跟隨 GDP回歸低增長(zhǎng)模式，年均增速降至2.5%勺低位。從單位GDP耗 銅來(lái)看，

11、中國(guó)，阿聯(lián)酋 和越南等國(guó)家較高，分別為90、109、135噸 /億美元。阿聯(lián)酋和越南等國(guó)單位 GDP耗銅較高，但是經(jīng)濟(jì)體量較小, 對(duì)全球銅消費(fèi)拉動(dòng)有限，因此全球銅消費(fèi) 進(jìn)入低增長(zhǎng)時(shí)代。境外地產(chǎn)及汽車(chē)需求恢復(fù)強(qiáng)勁2020年疫情期間，美歐日等地工業(yè)生產(chǎn)受影響較強(qiáng)，銅消費(fèi)被拖累，據(jù)ICSG統(tǒng)計(jì)，中國(guó)以外地區(qū)精煉銅消費(fèi)下滑 10%其中日本下滑15% 歐盟下滑11% 美國(guó)則下滑5%在美國(guó)采取大規(guī)模財(cái)政刺激的背景下，多數(shù)失業(yè)居民可獲得高額 失業(yè)金，居 民的可支配收入有所保證，因此居民消費(fèi)修復(fù)較快，已 經(jīng)恢復(fù)至較高的水平。生 產(chǎn)方面，由于疫情控制不力，社區(qū)隔離和 工廠停工時(shí)間較長(zhǎng)，工業(yè)生產(chǎn)的修復(fù)進(jìn) 度慢于消

12、費(fèi)端的復(fù)蘇。美國(guó) 經(jīng)濟(jì)仍處于生產(chǎn)加速追趕需求，供需缺口逐步收窄的階段。結(jié)構(gòu)上來(lái)看，美國(guó)及歐元區(qū)地產(chǎn)和汽車(chē)市場(chǎng)呈現(xiàn)景氣度V型反轉(zhuǎn)，且保持回升態(tài)勢(shì)。美歐地產(chǎn)行業(yè)疫情后持續(xù)保持強(qiáng)勁態(tài)勢(shì)， 美國(guó)因?yàn)樨泿耪呒柏?cái) 政政策超預(yù)期，貨幣寬松致買(mǎi)房利率大幅下降，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入猛 烈擴(kuò)張周期。2021年5月新開(kāi)工私人住宅同比達(dá)到 50%而歐洲住 宅營(yíng)建產(chǎn)出同比數(shù)據(jù)經(jīng)歷了近一年 的下滑，目前回到正增長(zhǎng)階段， 2021年4月已經(jīng)升至32%勺高位。在海外發(fā)達(dá)地區(qū)，新投放基建 項(xiàng)目和寬財(cái)政的大背景下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將保持當(dāng)前趨勢(shì)，貨幣政 策大 概率延續(xù)寬松，這將持續(xù)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)形成利好效應(yīng)。而汽車(chē)市場(chǎng)，美歐原本在疫情前已進(jìn)入

13、衰退區(qū)間，增長(zhǎng)乏力。在 出現(xiàn)疫情之 后，美歐汽車(chē)銷(xiāo)售更是遭到重創(chuàng)，同比降幅最大于去年 二季度達(dá)到-47%。在耐 用品訂單同比恢復(fù)的帶動(dòng)下，美國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)售 降幅收窄至當(dāng)前的-3%。在整體消費(fèi)需求回暖和汽車(chē)電動(dòng)化轉(zhuǎn)換的情 況下，汽車(chē)行業(yè)有望快速回到正增長(zhǎng)區(qū)間。在境外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)正常之際，預(yù)計(jì)2021年銅消費(fèi)回到正增長(zhǎng) 軌道、2022年高增速持續(xù)，2023年增速小幅回落。預(yù)計(jì)2021-2023年，全球不含中國(guó)大陸 銅消費(fèi)增長(zhǎng)分別為+119萬(wàn)噸（+12%）、+55 萬(wàn)噸（+5%）和+34萬(wàn)噸（+3%）。國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)用銅需求穩(wěn)健境內(nèi)傳統(tǒng)銅消費(fèi)可以分為兩大類(lèi)：一是投資類(lèi)銅消費(fèi)，主要包括建筑、電網(wǎng)、鐵路交通、工業(yè)

14、四大類(lèi)。由于這部分消費(fèi)主要由投資驅(qū) 動(dòng)，受政策影響較大。另 一部分為消費(fèi)類(lèi)銅消費(fèi)，主要包括汽車(chē)、 家電和電子輕工。我們的分類(lèi)中，電力銅消費(fèi)占到49%其次是家電，交通運(yùn)輸，電子和建 筑，占比分別為17% 9% 7%F口 8%根據(jù)相關(guān)測(cè)算，預(yù)計(jì)電力和家電行業(yè)將保持較高增速， 而交運(yùn)和 建筑僅能維 持弱復(fù)蘇的趨勢(shì)。疊加新能源領(lǐng)域需求拉動(dòng)，預(yù)計(jì)2021- 2023年，國(guó)內(nèi)銅需求 每年分別增長(zhǎng)-111.3萬(wàn)噸（-7.69%）,+43.8萬(wàn) 噸（+3.28%）, +30.9萬(wàn)噸（2.24%。（注：2020年國(guó)家收儲(chǔ)和庫(kù)存累 積導(dǎo)致表觀需求大幅增長(zhǎng)，2021年國(guó)內(nèi)需求剔除 收儲(chǔ)和庫(kù)存影響， 因此呈現(xiàn)大幅下滑

15、。）建筑行業(yè)來(lái)看，2020年在疫情沖擊下，全年房屋竣工面積9.1億平米，同比降4.9%受2020年低基數(shù)影響，2021年房屋竣工 面積將呈現(xiàn)高增速。而 2022-2023年來(lái)看，土地購(gòu)置費(fèi)用同比領(lǐng)先 竣工同比大概2-3年，在18-19年土 地購(gòu)置費(fèi)開(kāi)始呈現(xiàn)增速下降 趨勢(shì)，在房住不炒的大背景下，房地產(chǎn)景氣程度維持疫情后修復(fù)的謹(jǐn)慎樂(lè)觀判斷。預(yù)計(jì) 2021年在低基數(shù)效益下呈現(xiàn)高增長(zhǎng)，2022年 開(kāi)始景氣度降至較低水平。2021-2023年分別拉動(dòng)銅需求為+5.1萬(wàn) 噸（+5%）, +1.1 萬(wàn)噸（+1%）和+0 萬(wàn)噸（+0%）電網(wǎng)投資將迎來(lái)小高峰。截止到 5月，年內(nèi)電網(wǎng)投資額累計(jì)額 達(dá)到1225億

16、元，同比8% 2021是“十四五”開(kāi)端之年師歷史上來(lái) 看，五年計(jì)劃前兩年 相對(duì)增速較高，且當(dāng)前恰逢特高壓電網(wǎng)開(kāi)始上 網(wǎng)，因此預(yù)計(jì)電網(wǎng)投資將迎來(lái)一波 小高峰。預(yù)計(jì)2021-2023年，每 年對(duì)銅需求拉動(dòng)分別為+31.4萬(wàn)噸（+5%）, +19.8萬(wàn)噸（+3%）和+6.8 萬(wàn)噸（+1%）。交通運(yùn)輸行業(yè)主要關(guān)注汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)。自2018年汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量首次 轉(zhuǎn)負(fù)以后，汽車(chē)行業(yè)整體表現(xiàn)較為疲軟。2020年上半年疫情期間， 汽車(chē)銷(xiāo)售幾乎停滯。下半年在各級(jí)政府出臺(tái)汽車(chē)補(bǔ)貼及牌照放寬等 政策之后，汽車(chē)銷(xiāo)量月同比數(shù)據(jù)大幅走高，全年銷(xiāo)量同比降幅收窄至1.7%從長(zhǎng)周期來(lái)看，汽車(chē)行業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)期接近尾聲，后續(xù)幾年汽車(chē)行業(yè)僅能

17、維持弱復(fù)蘇。預(yù)計(jì)2021-2023年，交通運(yùn)輸每 年對(duì)銅 需求拉動(dòng)為+2.3萬(wàn)噸（+2%）, +1.2萬(wàn)噸（+1%）和+0萬(wàn)噸（+0%）。家電行業(yè)仍有增長(zhǎng)空間。2020年受疫情影響，居民收入受到?jīng)_ 擊，疊加疫 情期間無(wú)法上門(mén)安裝的情況，空調(diào)銷(xiāo)量受到了較大影響。 全年家用空調(diào)銷(xiāo)量為1.415億臺(tái)，同比-6%。產(chǎn)量也收到拖累，2020 年全年空調(diào)產(chǎn)量2.106億臺(tái)，同 比-3.7%。但是大周期來(lái)看，國(guó)大陸 居民人均空調(diào)保有量與生活習(xí)慣相近的日本和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)仍有差距，空調(diào)產(chǎn)量仍處于行業(yè)發(fā)展期，且目前空調(diào)行業(yè)進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期，2021年將開(kāi)始恢復(fù)正增長(zhǎng)趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2021-2023年，以空調(diào)為主的 家 電

18、行業(yè)對(duì)銅需求拉動(dòng)分別為+13.1萬(wàn)噸（+6%） ,+9.2萬(wàn)噸（+4%） 和+9.6 萬(wàn)噸（+4%）。3-銅礦供應(yīng)一一增量可觀南美銅礦產(chǎn)出回到正軌2020年上半年主要海外銅礦供應(yīng)國(guó)受疫情影響，多國(guó)進(jìn)入緊急 狀態(tài)，礦山 生產(chǎn)及運(yùn)輸遭受巨大干擾。智利和秘魯作為全球重要的 銅礦產(chǎn)出國(guó)，兩國(guó)銅礦總 產(chǎn)量占據(jù)全區(qū)銅礦總產(chǎn)量的 40溢右。而 在2020年疫情期間，兩國(guó)產(chǎn)量受到較 大影響。秘魯產(chǎn)出受影響較 大，2020年全年產(chǎn)出215萬(wàn)金屬?lài)嶃~礦，同比下滑 了 12%從時(shí) 間線上來(lái)看，二季度產(chǎn)量降幅最大達(dá)到 21%隨后降幅逐步收窄，主 要也是因?yàn)橐咔橹鸩睫D(zhuǎn)好，銅礦項(xiàng)目產(chǎn)出隨之修復(fù)。智利方面銅礦產(chǎn)出受疫情 相

19、對(duì)較小，全年銅礦產(chǎn)量573萬(wàn)金屬 噸，同比約-1%。智利和秘魯在疫情期間遭受負(fù)面的銅礦主要有智利 的 Escondida 和 Chuquicamata 礦山以及秘魯?shù)?Antamina , Cerro Verde和Las Bambas銅礦山。而進(jìn)入2021年以后，智利仍遭受疫 情的困擾，產(chǎn)量仍保持一定降幅，1-4月累 計(jì)產(chǎn)量183.4萬(wàn)金屬?lài)崳?累計(jì)同比-2%。后期隨著疫苗接種率提升，疫情控制見(jiàn)到成效以后，南美銅礦主 產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量存 在修復(fù)預(yù)期。擴(kuò)產(chǎn)及新項(xiàng)目集中，銅礦供應(yīng)進(jìn)入景氣期后疫情時(shí)代，新建產(chǎn)能齊爬升復(fù)產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)及新投產(chǎn)共振，礦端供應(yīng)進(jìn)入景氣期：2021-2023銅 礦供應(yīng)將 進(jìn)入景氣期，主要

20、來(lái)自三個(gè)方面的增量。第一，疫情導(dǎo)致2020年多數(shù)礦山采取隔離措施而被動(dòng)減產(chǎn)，2021年這部分產(chǎn)出損失將會(huì)隨著疫情轉(zhuǎn)好而修復(fù)。第二，2020年疫情期間，原本要在2020年投入運(yùn)營(yíng)的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目延期到 2021年之后。第三，由于當(dāng)前 銅價(jià)處于相對(duì)高位，礦山利潤(rùn)空間較大，因此新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度加 快。 2021-2023年全球銅礦供應(yīng)預(yù)計(jì)增量每年分別為160萬(wàn)噸、75萬(wàn)噸和75萬(wàn)噸。第一部分是從疫情中復(fù)產(chǎn)的增量。主要提現(xiàn)在2021年，2020年全球多數(shù) 銅礦企業(yè)受疫情影響，全年產(chǎn)出下滑。疫情對(duì)銅礦開(kāi)采 的影響，主要體現(xiàn)在南美 智利和秘魯兩國(guó)的礦山。同時(shí)，美國(guó)和墨 西哥也有少數(shù)礦山收到不同程度的負(fù)面 影響。智

21、利境內(nèi)受到疫情影 響而導(dǎo)致產(chǎn)出下滑的銅礦包括智利國(guó)家銅業(yè)旗下的Chuquicamata ,英美資源旗下的Los Bronceso而秘魯境內(nèi)受疫情影響的銅礦 山則主 要是 Antamina , Cerro Verde,和Las Bambas礦山。止匕外，也有墨 西哥 的Buenavista礦山受疫情影響出現(xiàn)了產(chǎn)出下滑的情況。 預(yù)計(jì)這 些因疫情而出現(xiàn) 產(chǎn)量下滑的企業(yè)，在2021年將總共修復(fù)產(chǎn)出達(dá)到 30萬(wàn)噸。第二部分是擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目推后，引發(fā)的增量。第一量子旗下位于巴拿 馬的Cobre panama項(xiàng)目于2019年投產(chǎn)，而疫情對(duì)該項(xiàng)目爬產(chǎn)產(chǎn) 生了直接負(fù)面影響，該礦 山從2020年4月7日開(kāi)始進(jìn)行保護(hù)和

22、安全維護(hù)，直到2020年8月8日成功恢復(fù)運(yùn)營(yíng)，中間停產(chǎn)達(dá)到 4個(gè)月。Cobre Panama,目前該銅礦已經(jīng)回歸正 常，2021年將繼 續(xù)進(jìn)行爬產(chǎn)，預(yù)計(jì)2021年銅礦產(chǎn)量達(dá)到31萬(wàn)噸，2023年將 進(jìn)一 步爬產(chǎn)至36萬(wàn)噸。另外，一些原有項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)，后續(xù)幾年也將持續(xù) 貢獻(xiàn)明 顯增量，其中包括自由港在印尼的 Grasberg項(xiàng)目、力拓位 于蒙古的 Oyu Tolgoi還有智利國(guó)家銅業(yè)旗下的 Chuquicamata項(xiàng) 目為主。這部分供應(yīng)增量2021-2023年分別為62萬(wàn)噸、23萬(wàn)噸和 25萬(wàn)噸。第三部分是新建項(xiàng)目的投產(chǎn)，2021年落地的新建項(xiàng)目較多，主要集中在非 洲和南美，以艾芬豪位于剛果金的

23、Kamoa-Kakula項(xiàng)目、 英美資源位于秘魯?shù)腝uellaveco項(xiàng)目和泰克資源位于智利的 Quebrada Blanca (2)項(xiàng)目為主。投產(chǎn)項(xiàng) 目將于2021年落地，并進(jìn) 入爬產(chǎn)期。這部分供應(yīng)增量2021-2023年分別為22萬(wàn)噸、53萬(wàn)噸 和50萬(wàn)噸。必和必拓：2020年全年銅礦權(quán)益產(chǎn)量達(dá)到 65.4萬(wàn)噸。位于智利 的Spence銅礦2期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，已經(jīng)于 2020年底投產(chǎn)，目前處于 爬坡階段，預(yù)計(jì)到2021年底達(dá)到滿產(chǎn)的20萬(wàn)噸銅礦。位于澳大利 亞的Olympic dam項(xiàng)目于2021年進(jìn) 行燃油起重機(jī)的物理更換和 調(diào)試，影響產(chǎn)量損失 3萬(wàn)噸左右，2022年開(kāi)始產(chǎn)量 將恢復(fù)至每年 2

24、2萬(wàn)噸。自由港：2020年全年銅礦權(quán)益產(chǎn)量達(dá)到 97.9萬(wàn)噸，2021年開(kāi) 始進(jìn)入快速 增長(zhǎng)期。旗下的PT Freeport Indonesia (簡(jiǎn)稱(chēng)PT-FI)將 會(huì)有較大的產(chǎn)量增量，主要是Grasberg礦從地上轉(zhuǎn)為地下開(kāi)采之 后的爬產(chǎn)帶來(lái)的增量。PT-FI在Grasberg地下礦山開(kāi)發(fā)項(xiàng)目上的年 度資本支出預(yù)計(jì)在 2021年至2022年期間達(dá)到年均9億美元的水平。Grasberg礦山在2021年銅礦產(chǎn)量將達(dá)到 63.5萬(wàn)噸，同比2020年接近翻倍，到2023年預(yù)計(jì)達(dá)到80萬(wàn)噸。嘉能可：由于疫情影響，而導(dǎo)致計(jì)劃維護(hù)工作延遲，2020年產(chǎn)出受到一定影響。2020年大部分時(shí)間將以單線運(yùn)營(yíng)。2

25、020年3月 份因?yàn)镃ovid-19 ,其中一臺(tái)熔爐正在進(jìn)行定期維護(hù)，將其重啟推遲 到10月。第二座熔爐于2021年1月被拆除以進(jìn)行維護(hù)，預(yù)計(jì)將 于2021年4月重新啟動(dòng)。第一量子：第一量子公司在 2020年期間權(quán)益銅礦產(chǎn)量達(dá)到 67 萬(wàn)噸，同比 增力口 10%主要是得益于 Cobre panama和Sentinel礦 山的產(chǎn)量增長(zhǎng)。其中 Cobre panama在2019年投產(chǎn)以后，產(chǎn)能逐 年爬升，2020年該礦山疫情控制較 好，產(chǎn)出20.8萬(wàn)噸銅礦，同比 增加160%后續(xù)產(chǎn)能將進(jìn)一步爬坡，預(yù)計(jì)到 2023年將達(dá)到36萬(wàn) 噸。而Sentinel礦山產(chǎn)量的增加主要是得益于在選礦階段，碳和 黃

26、鐵礦含量的降低，從而增加了銅礦的品位，后續(xù)幾年僅能保持小幅增 長(zhǎng)。英美資源：2020年權(quán)益銅礦產(chǎn)量為62萬(wàn)噸。當(dāng)前加緊建設(shè)位 于秘魯境內(nèi) 的Quellaveco礦，英美資源持有該礦 60%殳權(quán)，預(yù)計(jì) 2022年正式投產(chǎn)，滿產(chǎn) 后將達(dá)到年產(chǎn)30萬(wàn)噸銅礦。力拓：2020年權(quán)益銅礦產(chǎn)量為52.8萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)后續(xù)將呈現(xiàn)較快 增量，主要得益于 Oyu tolgoi礦的擴(kuò)產(chǎn)。位于蒙古的 Oyu tolgoi礦， 地下項(xiàng)目總投資將達(dá)到 67.5億美元，將于2022年10月投產(chǎn)。到 2030年，整個(gè)Oyu tolgoi項(xiàng)目將達(dá)到48萬(wàn)噸的年產(chǎn)量，成為世界第四大礦山泰克資源：2020年銅礦權(quán)益產(chǎn)量26萬(wàn)噸，公司于

27、2021年6 月宣布將在2023年產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)翻倍，主要得益于新項(xiàng)目QuebradaBlanca Phase 2的投產(chǎn)。該項(xiàng)目在2020年完成了 40%勺建設(shè)，預(yù)計(jì) 2021年下半年投產(chǎn)。預(yù)計(jì) Quebrada Blanca Phase 2項(xiàng)目到2023 年達(dá)到29萬(wàn)噸。智利南方銅業(yè)：2020年銅礦權(quán)益產(chǎn)量91萬(wàn)噸。Pilares項(xiàng)目將 于2022年第一季度開(kāi)始生產(chǎn)。年生產(chǎn)能力為35,000噸銅精礦。中國(guó)五礦：2020年旗下位于秘魯?shù)?Las Bambas銅礦因?yàn)閱T工 感染新冠病 毒，只生產(chǎn)了 31萬(wàn)噸銅礦，同比2019年下滑了 19% Las Bambas銅礦從2021年開(kāi)始進(jìn)入修復(fù)期，預(yù)計(jì) 2

28、022年開(kāi)始將 達(dá)到40萬(wàn)噸的產(chǎn)量。五礦2020年權(quán)益 銅礦產(chǎn)量為31萬(wàn)噸，預(yù) 計(jì)到2021年開(kāi)始恢復(fù)至38萬(wàn)噸，并且隨著Las Bambas銅礦產(chǎn)量 進(jìn)一步增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。紫金礦業(yè)：2020年權(quán)益銅礦產(chǎn)量為 33萬(wàn)噸。2021年開(kāi)始，新 項(xiàng)目投產(chǎn)較 為集中，主要是位于剛果金的 Kamoa-Kakula項(xiàng)目，位 于塞爾維亞的Timok項(xiàng) 目以及位于國(guó)內(nèi)西藏地區(qū)的區(qū)龍銅礦。 三個(gè) 主要項(xiàng)目也將進(jìn)入集中的爬產(chǎn)期，其中產(chǎn)能最大的為剛果金的Kamoa-Kakula項(xiàng)目，預(yù)計(jì)到 2023年達(dá)到年產(chǎn) 30萬(wàn)噸銅礦，到 2025年將進(jìn)一步提升至 40萬(wàn)噸銅礦。投產(chǎn)小高峰緣于上一輪景氣周期的高資本開(kāi)支長(zhǎng)周期來(lái)看，

29、銅價(jià)和銅礦資本開(kāi)支有一定聯(lián)系， 而且主要是正相關(guān)的關(guān)系。銅價(jià)上漲，將會(huì)帶來(lái)礦企收入，一方面使得礦企投資本錢(qián) 更充足，另一方面高利潤(rùn)也會(huì)刺激礦企進(jìn)行更多項(xiàng)目的勘探和開(kāi)采。銅價(jià)與銅礦企業(yè)資本開(kāi)支的走勢(shì)緊密聯(lián)系，基本拐點(diǎn)先后差距保 持在一年之 內(nèi)。2016-2017年，銅價(jià)處于上一輪周期的低谷，也導(dǎo) 致礦企資本支出處于收縮 期。而在2017年以后，銅價(jià)逐步回暖， 也帶動(dòng)銅礦資本開(kāi)支逐步走高。銅礦開(kāi) 發(fā)的周期普遍較長(zhǎng)，一般在 3-5年。原本在2020年若沒(méi)有疫情影響，銅礦新建 及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目也 將開(kāi)始進(jìn)入產(chǎn)能釋放期。受限于疫情影響，這些項(xiàng)目普遍延后，因 此 2021-2023年是全球銅礦產(chǎn)能增速的小高峰期

30、。后疫情時(shí)代，廢銅供應(yīng)將恢復(fù)政策限廢進(jìn)口，疊加疫情影響，國(guó)內(nèi)廢銅使用回落。全球低碳經(jīng) 濟(jì)的大背 景下，廢銅使用量逐年上升?？梢灶A(yù)期未來(lái)全球廢銅供應(yīng) 整體將持續(xù)呈現(xiàn)上升趨 勢(shì)，上升的增量主要來(lái)自歐盟和美國(guó)兩大經(jīng) 濟(jì)體。中國(guó)是廢銅使用大國(guó)，常年占據(jù)全球廢銅使用量的20-30%。國(guó)內(nèi)廢銅較為 依賴(lài)進(jìn)口，而國(guó)內(nèi)廢銅進(jìn)口采用配額制度。進(jìn)入2020年, 國(guó)內(nèi)進(jìn)口批文對(duì)于廢 銅的品質(zhì)要求大幅提升，疊加海外疫情影響， 整體進(jìn)口呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著疫情影響消退，以及馬來(lái)西亞作為海外廢銅流入國(guó)內(nèi)中轉(zhuǎn)地作用加強(qiáng)，國(guó)內(nèi)廢銅進(jìn)口和使用將進(jìn)一步提升。全球范圍內(nèi)來(lái)看，工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)無(wú)疑將大幅復(fù)蘇，帶動(dòng)廢銅供應(yīng) 的提升。

31、隨著疫苗在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的大規(guī)模應(yīng)用，工業(yè)活動(dòng)復(fù)蘇將進(jìn)入常態(tài)化，廢銅使用量將 會(huì)恢復(fù)到疫情前的水平，并將進(jìn)入正常爬坡階段。預(yù)計(jì)后續(xù)幾年全球廢銅使用進(jìn)入正常修復(fù)期。銅資源供應(yīng)小高潮銅礦產(chǎn)區(qū)將逐漸擺脫疫情困擾，2020年損失的產(chǎn)量將在 2021 年開(kāi)始得到 回補(bǔ)。同時(shí)，新建及擴(kuò)建項(xiàng)目將進(jìn)入集中兌現(xiàn)期，2021- 2023年全球銅礦供應(yīng)預(yù)計(jì)增量每年分別為 160萬(wàn)噸、75萬(wàn)噸和 75萬(wàn)噸。作為銅資源供應(yīng)的另一極，廢銅供應(yīng)的波動(dòng)影響也不可忽視。廢銅供應(yīng)鏈主 要流向路徑為歐美國(guó)家出口至東南亞?wèn)|南亞國(guó)家拆解一一運(yùn)往中國(guó)一一中 國(guó)冶煉廠回收重復(fù)利用。2020年疫情期間， 歐美國(guó)家的出口以及東南亞如馬來(lái)西亞等國(guó)家

32、的廢銅拆解活動(dòng)有所受限，全球廢銅流通熱度下滑，最后導(dǎo)致廢銅使用量下滑。預(yù)計(jì)2021年，疫情好轉(zhuǎn)，廢銅使用將重回正增長(zhǎng)軌道。預(yù)計(jì) 2021-2023年銅礦十廢銅合計(jì)供應(yīng)分別為 2155萬(wàn)噸、2253萬(wàn)噸、 2346萬(wàn)噸。每年分別增加 102萬(wàn)噸、103萬(wàn)噸、98萬(wàn)噸。4、精煉銅一一低加工費(fèi)時(shí)代，抑制供應(yīng)產(chǎn)出TC降至10年低位隨著全球精煉銅需求逐年走高，全球精煉銅產(chǎn)能也保持較為穩(wěn)定 的增速。據(jù) 國(guó)際銅研究小組（ICS0統(tǒng)，全球精煉銅產(chǎn)能從2010年 的2395.8萬(wàn)噸，增加至2020年的2973.5萬(wàn)噸，年化復(fù)合增速為 2.18%而同期全球精煉銅產(chǎn)量從 1909.9萬(wàn)噸增至了 2442.7萬(wàn)噸，

33、年化復(fù)合增速達(dá)到了 2.49%精煉銅產(chǎn)量增速慢于產(chǎn)能增速，說(shuō)明產(chǎn)能利用率在提升。主要也 是因?yàn)?013年以后，銅冶煉加工費(fèi)（TC/RC）持續(xù)下滑，冶煉廠整 體利潤(rùn)受到擠壓，新建項(xiàng) 目動(dòng)力不足所致。TC/RC是有色行業(yè)專(zhuān)有名詞，英文全稱(chēng)為 Treatment charge和 Refing charges ,對(duì)應(yīng)中文名字分別為粗煉費(fèi)和精煉費(fèi)。TC/RC實(shí)際上代表的是礦山企業(yè)與銅冶煉企業(yè)之間交易銅礦的作價(jià)方式，TC/RC數(shù)值越高，冶煉廠能獲得的 利潤(rùn)越高。以國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)和境 外礦山做價(jià)為例，境外礦山對(duì)國(guó)內(nèi)冶煉廠企業(yè)銷(xiāo)售銅精礦，采用當(dāng)期市場(chǎng)銅價(jià)-TC/RC的模式。因此，當(dāng)TC/RC價(jià)格越高的時(shí)候，銅

34、冶煉廠利潤(rùn)則越好，反之，冶煉廠利潤(rùn)則越差。過(guò)去十年，國(guó)內(nèi)銅精礦TC平均值為75美元/噸。2013年以后, 銅價(jià)整體 處于下行階段，而礦企處于銅精礦做價(jià)的優(yōu)勢(shì)方，冶煉費(fèi) 用整體呈現(xiàn)下滑。2021年，TC費(fèi)用最低降至了 30美元/噸的低位。 預(yù)計(jì)較低的冶煉加工費(fèi)將抑制精煉銅產(chǎn)量，后續(xù)幾年精煉銅產(chǎn)量不會(huì)像銅精礦一樣保持較高的增長(zhǎng)速度。冶煉邊際變化關(guān)注國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能我國(guó)是用銅大國(guó)以及銅冶煉大國(guó)。根據(jù) ICSG數(shù)據(jù)，2020年國(guó) 內(nèi)精煉銅產(chǎn) 量達(dá)到了 995萬(wàn)噸，占到全球的40.7%因此國(guó)內(nèi)精煉 銅產(chǎn)能產(chǎn)量的邊際變化 將會(huì)對(duì)全球精煉銅的供需平衡產(chǎn)生較大影響。2020年，國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)能達(dá)到1200萬(wàn)噸，產(chǎn)能

35、利用率為83% 2021年，仍有紫金銅業(yè)、江銅宏源和大冶有色三家企業(yè)合計(jì) 58萬(wàn) 噸精煉產(chǎn)能將會(huì)投產(chǎn)， 同比將增加4.8%TC降至歷史低位導(dǎo)致國(guó)內(nèi)冶煉廠利潤(rùn)受損嚴(yán)重，國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)能進(jìn)入低速增長(zhǎng)期，因此精銅產(chǎn)量將維持弱穩(wěn)增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)量增長(zhǎng)仍是全球產(chǎn)量增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)后期精 煉銅產(chǎn)量整 體保持弱增長(zhǎng)。具體節(jié)奏為2021年從疫情中修復(fù)過(guò)來(lái)， 2022-2023年增速回落。2021-2023年，國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量分別為 1035、1056、1078萬(wàn)噸，3年復(fù)合增速 為2.6% 全球2021-2023 年精煉銅產(chǎn)量分別為 2504、2541、2579萬(wàn)噸，3年復(fù)合增速為1.8%5、供需兩旺，銅價(jià)保

36、持高位銅資源供應(yīng)：銅礦十廢銅同期恢復(fù)。資源供應(yīng)進(jìn)入小高峰。復(fù)產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)及新投產(chǎn)共振，礦端供應(yīng)進(jìn)入景氣期。2021-2023銅 礦供應(yīng)將 進(jìn)入景氣期，主要來(lái)自三個(gè)方面的增量。第一，疫情導(dǎo)致2020年多數(shù)礦山采取 隔離措施而被動(dòng)減產(chǎn)，2021年這部分產(chǎn)出損失將會(huì)隨著疫情轉(zhuǎn)好而修復(fù)。第二，2020年疫情期間，原本要在2020年投入運(yùn)營(yíng)的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目延期到2021年之后。第三，由于當(dāng)前銅價(jià)處于相對(duì)高位，礦山利潤(rùn)空間較大，因此新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度加快。全球廢銅回收鏈條恢復(fù)活力，廢銅供應(yīng)將恢復(fù)。廢銅供應(yīng)鏈主要流向路徑 為歐美國(guó)家出口至東南亞?wèn)|南亞國(guó)家拆解運(yùn)往中國(guó)一一中國(guó)冶煉廠回 收重復(fù)利用。2020年疫情期間，歐美國(guó)

37、家的出 口以及東南亞如馬來(lái)西亞等國(guó)家 的廢銅拆解活動(dòng)有所受限，2021年 開(kāi)始，疫情好轉(zhuǎn)，廢銅使用將重回正增長(zhǎng)軌 道。預(yù)計(jì)2021-2023年銅礦+廢銅合計(jì)供應(yīng)分別為2155萬(wàn)噸、 2253萬(wàn)噸、2346萬(wàn)噸。每年分別增加 102萬(wàn)噸、103萬(wàn)噸、98萬(wàn) 噸。精銅增長(zhǎng)受限于冶煉產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)緩慢。國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)量增長(zhǎng)仍是全球 產(chǎn)量增長(zhǎng)的 主要驅(qū)動(dòng)力，預(yù)計(jì)后期精煉銅產(chǎn)量整體保持弱增長(zhǎng)。具 體節(jié)奏為2021年從疫情 中修復(fù)過(guò)來(lái)，2022-2023年增速回落。 2021-2023 年，國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量分別為 1035、1056、1078萬(wàn)噸，3 年復(fù)合增速為 2.6%全球2021-2023年精煉銅產(chǎn)量分別為25

38、04、 2541、2579萬(wàn)噸，3年復(fù)合增速為 1.8%海外引領(lǐng)精煉銅需求復(fù)蘇，新能源領(lǐng)域貢獻(xiàn)快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)國(guó)外電力和家電行業(yè)將保持較高增速， 而交運(yùn)和建筑僅僅維 持弱復(fù)蘇的。2021-2023年，國(guó)內(nèi)銅需求每年分別增長(zhǎng)-111.3萬(wàn)噸（-7.7%）, +43.8 萬(wàn)噸（+3.3%）, +30.9 萬(wàn)噸（2.2%。注：2020 年 國(guó)家收儲(chǔ)和庫(kù)存累積導(dǎo)致表觀需求大幅增長(zhǎng)， 2021年國(guó)內(nèi)需求剔除 收儲(chǔ)和庫(kù)存影響，因此呈現(xiàn)大幅下滑。在海外發(fā)達(dá)地區(qū)，新投放基建項(xiàng)目和寬財(cái)政的大背景下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將保持當(dāng) 前趨勢(shì)，貨幣政策大概率延續(xù)寬松，這將持續(xù)對(duì)房地產(chǎn) 市場(chǎng)形成利好效應(yīng)。而汽 車(chē)市場(chǎng)，美歐經(jīng)歷 7 型反

39、彈景氣度回暖。 在整體消費(fèi)需求回暖和汽車(chē)電動(dòng)化轉(zhuǎn)換的情況下，汽車(chē)行業(yè)有望快速回到正增長(zhǎng)區(qū)間。止匕外，低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式將從發(fā)電和用電端帶來(lái)銅消費(fèi)的增長(zhǎng)。 經(jīng)測(cè)算，預(yù)計(jì)2021-2025年，新能源帶來(lái)銅消費(fèi)每年分別為 92.7、157.6、197.1、 250.9 萬(wàn)噸消費(fèi)端整體而言，受2020年國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)高基數(shù)影響，2021年全 球精銅消費(fèi)回到1.68%卜幅增速，2022-2023年分別保持3.96御 2.55%勺增速。供需兩旺，精煉銅整體保持緊平衡。2021、2022、2023年平衡 分別為21.9、-39.3、-67.2萬(wàn)噸。疊加疫情后期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，寬松 貨幣政策延續(xù)，持續(xù)對(duì)銅價(jià) 形成支撐。

40、預(yù)計(jì)后續(xù)3年國(guó)內(nèi)銅價(jià)中樞 將上移至67000-78000元/噸左右，含自 有礦的銅企業(yè)將迎來(lái)利潤(rùn) 高增長(zhǎng)。6、重點(diǎn)企業(yè)現(xiàn)狀紫金礦業(yè)：銅資源儲(chǔ)量領(lǐng)先公司金銅資源儲(chǔ)量巨大，擁有超過(guò) 2300噸金和6200萬(wàn)噸銅， 其中銅資源 儲(chǔ)量相當(dāng)于中國(guó)總量的一半?！笆濉睍r(shí)期紫金礦業(yè)取 得了令人矚目的重大成果，主要產(chǎn)品產(chǎn)量和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)實(shí)現(xiàn)高速增 長(zhǎng)，歸屬母公司凈利潤(rùn)從 2015年的16.6億元增長(zhǎng)至2020年的 65億元，增長(zhǎng)約270%歷經(jīng)多年積累，紫金礦業(yè)全球化競(jìng)爭(zhēng)力大幅 增強(qiáng)，初步具備接近全球超一流礦業(yè)公司的條件和基礎(chǔ)。資源儲(chǔ)量快速增長(zhǎng)。通過(guò)資源并購(gòu)及自主勘查，紫金礦業(yè)金、銅 資源儲(chǔ)量持續(xù)快速增長(zhǎng)?！笆濉逼陂g，公司黃金資源儲(chǔ)量從2015年的1261噸，增加到2020年的2334噸，增幅超8