我國(guó)跨境資本流動(dòng)的特征與潛在風(fēng)險(xiǎn)~基于國(guó)際比較視角

1、我國(guó)跨境資本流動(dòng)的特征與潛在風(fēng)險(xiǎn)基于國(guó)際比較視角2020 年以來(lái)，在新冠肺炎疫情暴發(fā)的大背景下，全球跨境資本流動(dòng)急劇波動(dòng)，外 商直接投資整體萎靡，由于新興經(jīng)濟(jì)體與發(fā)達(dá)國(guó)家的利差增大，大量債券發(fā)行帶動(dòng)了 短期資本流入。我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好，跨境資本呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢(shì)，外商直接投資規(guī)模 持續(xù)增長(zhǎng)，人民幣債券備受境外投資者青睞。鑒于全球經(jīng)濟(jì)和金融走勢(shì)不確定性加大，我國(guó)更應(yīng)在加快對(duì)外開(kāi)放穩(wěn)健步伐不變的基礎(chǔ)上，防范跨境資本流動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。一、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體直接投資普遍銳減，新興經(jīng)濟(jì)體證券投資波動(dòng)復(fù)蘇（一）發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體外商直接投資規(guī)模銳減2020 年上半年，全球外商直接投資（FDI）規(guī)模共計(jì) 3990 億美元，相比

2、2019 年下半年下降 50%，其下降幅度大于OECD 在疫情初期預(yù)測(cè)的 40%下降率，創(chuàng) 2013 年以來(lái)半年 FDI 規(guī)模最低紀(jì)錄。受新冠肺炎疫情影響，投資環(huán)境不確定性加劇是 2020 年 FDI下降的主要因素。美國(guó)在 2020 年上半年 FDI 凈流入較 2019 年下半年減少一半。歐盟國(guó)家 FDI 流入慘淡，由于瑞士、荷蘭和英國(guó)出現(xiàn)了外商大量撤資，流入歐洲國(guó)家的FDI 較 2019 年下半年減少 51%。對(duì)外直接投資（ODI）方面，美國(guó)在 2020 年第一季度 ODI 出現(xiàn)負(fù)值，第二季度由負(fù)轉(zhuǎn)正，是全球 ODI 的主要輸出國(guó)之一。2020 年上半年，日本、加拿大和意大利 ODI下降最為

3、明顯。因?yàn)閵W地利和比利時(shí)的大規(guī)模撤資，導(dǎo)致歐盟國(guó)家 ODI 下降 33%。（二）部分新興經(jīng)濟(jì)體 FDI 規(guī)?；嘏?，面臨諸多不確定因素由于低附加值產(chǎn)業(yè)向部分東盟國(guó)家的轉(zhuǎn)移，F(xiàn)DI 是亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的主要經(jīng)濟(jì)來(lái)源。2020 年以來(lái)，印度和印度尼西亞是 FDI 主要流入國(guó)。第二季度，中歐、東歐、中東和非洲地區(qū)（CEEMEA）的 FDI 回暖成為其資本流入的主要?jiǎng)恿?，波蘭、捷克、俄羅斯和南非的 FDI 表現(xiàn)相對(duì)樂(lè)觀。然而，IIF 指出，如果國(guó)內(nèi)債務(wù)或地緣政治危機(jī)等問(wèn)題變得嚴(yán)峻，土耳其、南非、烏克蘭和俄羅斯將是受影響最嚴(yán)重的國(guó)家。阿聯(lián)酋和埃及的FDI 呈現(xiàn)流入態(tài)勢(shì)，均集中在傳統(tǒng)的石油和天然氣行業(yè)。從新興

4、經(jīng)濟(jì)體 FDI 的特征來(lái)看，其主要集中在傳統(tǒng)行業(yè)，并且，未來(lái)投資環(huán)境具有較大不確定性。綠地投資方面，相比發(fā)達(dá)國(guó)家 2020 年受疫情影響只降低 9%，而新興經(jīng)濟(jì)體驟降了 46%。地緣政治危機(jī)、監(jiān)管不利、政府治理問(wèn)題是這些國(guó)家跨境投資的主要障礙，未來(lái)投資環(huán)境仍將面臨較大不確定性。（三）新興經(jīng)濟(jì)體證券投資流入波動(dòng)復(fù)蘇，美元債券投資流入為主要?jiǎng)恿π屡d經(jīng)濟(jì)體在 3 月的大規(guī)模資本外流高達(dá) 832 億美元，自 4 月起，部分新興經(jīng)濟(jì)體證券投資流入出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇，隨后流入態(tài)勢(shì)波動(dòng)較大，且不同地區(qū)表現(xiàn)存在明顯分化，其中，亞洲和拉丁美洲國(guó)家的證券投資流入最為顯著。新興經(jīng)濟(jì)體債券投資流入方面，繼 2020 年 3

5、 月債券投資流出新興經(jīng)濟(jì)體近 300 億美元后，4 月債券投資流入突增至 151 億美元，而股權(quán)投資依然流出 63 億美元。4 月以來(lái)，除 8 月債券投資出現(xiàn)少量流出外，其余月份均顯示凈流入態(tài)勢(shì)。總體來(lái)看，新興經(jīng)濟(jì)體 2020 年主權(quán)外幣債券發(fā)行達(dá)到歷史高峰，相比，其國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟。從新興經(jīng)濟(jì)體債券投資流入的特征來(lái)看，一方面，由于與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的利差增大，新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)了債券投資凈流入。新冠疫情以來(lái)，全球處于低利率、高風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境， 美聯(lián)儲(chǔ)基準(zhǔn)利率保持在 0-0.25 浮動(dòng)區(qū)間，歐元區(qū)和日本已實(shí)施零利率或負(fù)利率，無(wú)風(fēng) 險(xiǎn)利率債吸引力下降，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)向新興經(jīng)濟(jì)體的債券投資。另一方面，新興經(jīng)

6、濟(jì)體通過(guò)發(fā)行外幣債券以獲取外部融資，為緩解財(cái)政赤字起到了關(guān)鍵作用。然而，由 于新興經(jīng)濟(jì)體金融脆弱性自疫情以來(lái)再次暴露，發(fā)行外幣債券會(huì)擠占本國(guó)債券市場(chǎng)。 同時(shí)，由于大量美元債的發(fā)行，一些國(guó)家會(huì)失去貨幣政策和匯率政策的自主性。二、我國(guó)跨境資本持續(xù)流入，F(xiàn)DI 和證券投資流入勢(shì)頭強(qiáng)勁（一）跨境資本總體流入2020 年以來(lái)，我國(guó)資本項(xiàng)目波動(dòng)不大。從國(guó)際收支平衡表來(lái)看，非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶第一季度和第二季度分別呈現(xiàn)逆差 139 億美元和 153 億美元，2020 年雖有疫情影響，總體未出現(xiàn)大幅震蕩（圖 1）。從銀行結(jié)售匯差額來(lái)看，2020 年 1-9 月我國(guó)累計(jì)銀行結(jié)售匯順差 762 億美元，由于季節(jié)性分

7、紅派息，7 月和 8 月分別出現(xiàn)銀行結(jié)售匯逆差 25 億美元和 38 億美元，9 月小幅回升至順差 39 億美元。遠(yuǎn)期結(jié)售匯差額在 2020年下半年相對(duì)平穩(wěn)，體現(xiàn)了人民幣匯率穩(wěn)中有升的預(yù)期（圖 2）。圖 1: 我國(guó)非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶（億美元）800300-200-700-1200-1700直接投資證券投資其他投資非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶資料來(lái)源：國(guó)家外匯管理局，中國(guó)銀行研究院圖 2：我國(guó)銀行結(jié)售匯差額和遠(yuǎn)期結(jié)售匯差額（億美元）2020/1/12020/2/12020/3/12020/4/12020/5/12020/6/12020/7/12020/8/12020/9/125020015010050

8、0-50結(jié)售匯差額遠(yuǎn)期結(jié)售匯差額資料來(lái)源：國(guó)家外匯管理局，中國(guó)銀行研究院（二）外商直接投資規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)2020 年以來(lái)，我國(guó) FDI 規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。截至 2020 年 10 月份，我國(guó) FDI 已連續(xù)增長(zhǎng) 7 個(gè)月，第一、二季度分別呈現(xiàn) 163 億美元和 47 億美元順差，第三季度攀升至 239億美元順差，其中，F(xiàn)DI 規(guī)模達(dá)到 571 億美元，ODI 為 332 億美元。從 FDI 特征來(lái)看，首先，大部分外商投資于我國(guó)的高科技行業(yè)。2020 年 1-10 月外商直接投資服務(wù)行業(yè)同比增長(zhǎng) 16.2%，高科技行業(yè)增長(zhǎng) 27.8%，跨國(guó)并購(gòu)以信息服務(wù)業(yè)和電子商務(wù)行業(yè)為主。其次，從區(qū)域來(lái)看，在上半年

9、反全球化逆流涌動(dòng)時(shí)期，美國(guó)對(duì)華直接投資同比增長(zhǎng) 6%，荷蘭和英國(guó)對(duì)華投資分別增長(zhǎng) 73.6%和 17.2%，“一帶一路”沿線國(guó)家投入我國(guó)同比增長(zhǎng) 2.9%。（三）陸股通波動(dòng)較大，美元與人民幣債券投資流入雙雙走高我國(guó)跨境證券投資流入的增長(zhǎng)是2020 年第二季度資本恢復(fù)流入的主要?jiǎng)恿Α?020年以來(lái)，跨境證券投資從第一季度的 532 億美元逆差升至第二季度 424 億美元順差，在 6 月出現(xiàn)迅速攀升后，第三季度保持在 400 億美元順差。前三季度，境外投資者增持境內(nèi)債券和股票增長(zhǎng) 47%。其中，股票投資流入波動(dòng)較大，而本外幣債券投資流入規(guī)模雙雙走高。首先，在股票投資方面，北向資金第三季度出現(xiàn)大進(jìn)大

10、出。陸股通經(jīng)歷了 3 月的下滑后，在 4 月開(kāi)始出現(xiàn)回升，之后又在 8 月和 9 月跌至負(fù)值。南向資金表現(xiàn)更為可觀，2020 年下半年港股通由上半年的大幅波動(dòng)轉(zhuǎn)為平穩(wěn)流動(dòng)態(tài)勢(shì)（圖 3）。截至 2020年 9 月，陸股通和港股通分別累計(jì)凈買入 10872.18 億元和 13307.61 億元人民幣。其次，中資機(jī)構(gòu)海外發(fā)債方面，中資企業(yè)美元債發(fā)行金額持續(xù)增加。2020 年第一、二季度中資企業(yè)美元債發(fā)行規(guī)模分別為 566 億美元和 523.8 億美元，而第三季度攀升至 715 億美元，創(chuàng)歷史新高。從發(fā)行結(jié)構(gòu)來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)和金融行業(yè)外部融資需求較高，為發(fā)債主體，分別占總發(fā)債金額的 27%和 40%。

11、境外機(jī)構(gòu)投資人民幣債券方面，在人民幣持續(xù)升值的背景下，境外持有人民幣債券顯著飆升。第一、二季度人民幣外來(lái)債券投資凈流入分別為 89 億美元和 387 億美元。據(jù)中債登和上清所統(tǒng)計(jì)，前三季度境外增持人民幣債券達(dá) 1056 億美元，同比增長(zhǎng)63%，境外債券托管量增速?gòu)?2019 年 8 月已開(kāi)始加快（圖 4）。圖 3：我國(guó)陸股通與港股通累計(jì)買入成交額（億元人民幣）1,200700200-300-800陸股通港股通資料來(lái)源：WIND，中國(guó)銀行研究院圖 4：我國(guó)中債登統(tǒng)計(jì)境外債券托管量27,00025,00023,00021,00019,00017,00015,00013,00011,0009,000

12、70%60%50%40%30%20%10%2018年1月2018年2月2018年3月2018年4月2018年5月2018年6月2018年7月2018年8月2018年9月2018年10月2018年11月2018年12月2019年1月2019年2月2019年3月2019年4月2019年5月2019年6月2019年7月2019年8月2019年9月2019年10月2019年11月2019年12月2020年1月2020年2月2020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月0%中債登境外機(jī)構(gòu)債券托管量（億元人民幣）同比增長(zhǎng)（右軸）資料來(lái)源：

13、中國(guó)債券信息網(wǎng)，中國(guó)銀行研究院對(duì)比債券投資流入特征，其他新興經(jīng)濟(jì)體主要得益于全球風(fēng)險(xiǎn)偏好的轉(zhuǎn)移帶動(dòng)債券投資流入。我國(guó)由于經(jīng)濟(jì)基本面良好，人民幣債券，如國(guó)債、政策債、銀行同業(yè)存單等凸顯了避險(xiǎn)資產(chǎn)的角色，又由于中外利差加大，人民幣安全資產(chǎn)受到國(guó)際投資者青睞。另外，我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放政策有效降低了跨境資本流動(dòng)的交易成本，進(jìn)一步滿足了境外投資者的投資需求。9 月 2 日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局共同起草了關(guān)于境外機(jī)構(gòu)投資者投資中國(guó)債券市場(chǎng)有關(guān)事宜的公告，我國(guó)債券市場(chǎng)有望進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，吸引更多海外投資者。三、跨境資本集中流入與金融風(fēng)險(xiǎn)傳染的國(guó)際案例（一）墨西哥國(guó)際收支失衡、資本流動(dòng)突

14、變與金融風(fēng)險(xiǎn)1993 年開(kāi)始，墨西哥大量吸引投機(jī)性較強(qiáng)的短期跨境資本流入，以平衡經(jīng)常項(xiàng)目 赤字。1989 年，為恢復(fù)國(guó)際收支平衡，墨西哥過(guò)快開(kāi)放金融市場(chǎng)，吸引短期資本流入。墨西哥實(shí)行了比索盯住美元的方式降低通貨膨脹，造成了本幣幣值高估，經(jīng)常賬戶赤 字，短期資本大規(guī)模涌入，1993 年外資凈流入量約為 300 億美元。1994 年，比索匯率 大跌，短期資本大規(guī)模流出。為吸引美元外資流入，政府將與比索掛鉤的短期債券替 換成了與美元掛鉤的短期債券，又由于 1994 年起美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息，外國(guó)投資者大量賣 出比索債券，造成短期資本撤離，引發(fā)金融危機(jī)。（二）巴西雷亞爾高估、資本流入不可持續(xù)與金融風(fēng)險(xiǎn)199

15、5-1998 年間巴西出現(xiàn)雷亞爾高估，證券投資流入激增。上世紀(jì) 90 年代，“雷亞爾計(jì)劃”抑制了通貨膨脹，然而，巴西實(shí)行“爬行盯住美元”的匯率制度，造成了嚴(yán)重的雷亞爾升值預(yù)期。由此，在 1995-1998 年間經(jīng)歷了匯率高估、資本流入激增、經(jīng)常賬戶逆差、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，以及內(nèi)債償還高峰。1996-1997 年，巴西主要依靠跨境股票投資和債券投資大規(guī)模流入平衡經(jīng)常項(xiàng)目逆差，外商直接投資在后期才體現(xiàn)出重要性。1999 年，巴西短期資本流入不可持續(xù)，政府再度大幅提高利率也未能阻止資本外流和匯率貶值。亞洲、墨西哥和俄羅斯爆發(fā)金融危機(jī)后，巴西國(guó)際收支惡化，雷亞爾大幅貶值，國(guó)外資本大量逃離巴西市場(chǎng)，外匯儲(chǔ)備

16、驟減。（三）東南亞受國(guó)際游資攻擊、資本大量外流與風(fēng)險(xiǎn)傳染東南亞地區(qū)實(shí)行與美元高度掛鉤的固定匯率制度，資本賬戶快速開(kāi)放，高利率環(huán)境下，1997 年前引進(jìn)了大量國(guó)際資本。1996 年凈流入亞洲的私人資本達(dá)到 1104 億美元，造成虛假繁榮景象。因此，資本流入股市和樓市催生了資產(chǎn)泡沫，流入房地產(chǎn)和股市的銀行貸款也迅速攀升。亞洲地區(qū)短期債務(wù)流入激增，短期外債過(guò)多，而外匯儲(chǔ)備不足，造成了巨大流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，固定匯率制度吸引索羅斯為首的國(guó)際游資做空泰銖等亞洲貨幣。1997 年 7 月，由于大量資本外流，爆發(fā)亞洲金融危機(jī)。綜上所述，三次典型新興經(jīng)濟(jì)體資本激增引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的案例具有共性。第一，為吸引外資流入，資本賬戶

17、過(guò)快開(kāi)放。新興經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)發(fā)展尚不成熟，對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)缺乏有效管理，金融自由化速度過(guò)快只會(huì)帶來(lái)短暫的繁榮假象。第二，新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)行固定匯率制度，匯率估值高帶來(lái)出口成本劣勢(shì)和短期資本流入優(yōu)勢(shì)。政府企圖運(yùn)用證券投資流入平衡國(guó)際收支，然而，若外資未被用于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)和擴(kuò)大出口，經(jīng)常賬戶赤字無(wú)法得到改善，同時(shí)加重了國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)泡沫。一旦匯率貶值，市場(chǎng)恐慌情緒將導(dǎo)致外資大量撤出。第三，依靠利差增大帶動(dòng)債券資本流入，短期外債過(guò)多，不僅沖擊國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)，還將在外匯儲(chǔ)備不足的情況下引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。第四，由于新興經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)內(nèi)部脆弱性凸顯，本國(guó)金融危機(jī)均因外部沖擊而爆發(fā)，由于短期資本流入的主要項(xiàng)目是債券流入，最

18、終導(dǎo)致債務(wù)崩盤(pán)。四、我國(guó)跨境資本流動(dòng)潛在風(fēng)險(xiǎn)（一）外商在華投資利潤(rùn)匯出導(dǎo)致資本流出積極引進(jìn) FDI 可助力國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，然而，F(xiàn)DI 的流入所產(chǎn)生的利潤(rùn)匯出將 直接影響我國(guó)國(guó)際收支。2020 年上半年，我國(guó)外商直接投資利潤(rùn)匯出較去年呈增加態(tài) 勢(shì)，其主要目的是疫情期間支持境外母公司經(jīng)營(yíng)。目前，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面良好， 投資者傾向于將利潤(rùn)收入用于再投資生產(chǎn)，而匯出部分占較少份額。從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，我國(guó)外商來(lái)華投資規(guī)模占總跨境資本流入比重較高，國(guó)外資本在我國(guó)創(chuàng)收會(huì)不斷增加，而歷史性的收益堆積將導(dǎo)致未來(lái)外商來(lái)華投資利潤(rùn)匯出激增，對(duì)國(guó)際收支帶來(lái)負(fù)面影 響。（二）短期資本大量流入催生資產(chǎn)價(jià)格走高一方面，

19、短期資本大量流入可能引發(fā)資產(chǎn)泡沫。通常，短期資本流入的主要目標(biāo) 是國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)等。參考以往案例，短期跨境資 本流入在同期內(nèi)會(huì)帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)下降，流動(dòng)性增加的良好態(tài)勢(shì)。然而，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間 后可能會(huì)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)上升，刺激房?jī)r(jià)或股價(jià)攀升，最終導(dǎo)致通貨膨脹上漲和央行宏 觀調(diào)控難度增大等問(wèn)題。另一方面，短期資本流入與人民幣升值互為因果，進(jìn)一步加 大人民幣升值壓力，為資本雙向流動(dòng)帶來(lái)困難。目前，人民幣在離岸匯率創(chuàng)歷史新高，人民幣升值和跨境資本流入同時(shí)發(fā)生，容易引發(fā)國(guó)際游資投機(jī)套利。此現(xiàn)象雖在短期 內(nèi)助推資本項(xiàng)目持續(xù)流入，對(duì)沖貿(mào)易順差收窄，但長(zhǎng)期匯率走高會(huì)導(dǎo)致出口競(jìng)爭(zhēng)力下 降，

20、對(duì)短期資本流入過(guò)度依賴，造成銀行短存長(zhǎng)貸，期限錯(cuò)配等問(wèn)題。（三）債券投資活躍導(dǎo)致外債增加近幾年，我國(guó)加速開(kāi)放債券市場(chǎng)，中資企業(yè)海外發(fā)債和境外持有人民幣債券雙雙 走高，拓寬了我國(guó)企業(yè)融資渠道，增加了外資流入。但是存在的風(fēng)險(xiǎn)為，第一，私有 部門(mén)增加美元負(fù)債，匯率風(fēng)險(xiǎn)首當(dāng)其沖。由于匯率市場(chǎng)化改革，境內(nèi)外不確定因素導(dǎo) 致匯率波動(dòng)幅度明顯增大，人民幣匯率已達(dá)到歷史高位，若未來(lái)人民幣出現(xiàn)貶值，將 增加企業(yè)外幣債務(wù)的償還負(fù)擔(dān)。例如，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)海外債務(wù)增長(zhǎng)快，但收益率低，進(jìn)入償債高峰期將帶來(lái)違約風(fēng)險(xiǎn)。第二，我國(guó)債券市場(chǎng)利率走高是帶動(dòng)境外投資者持 續(xù)青睞人民幣債券的主要?jiǎng)恿?，然而，債券市?chǎng)利率過(guò)高將抬高政府

21、和社會(huì)融資成本，不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，依靠利率走高的短期資本流入不可持續(xù)，可能引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。（四）境外資本流入目的和渠道不明暗藏風(fēng)險(xiǎn)跨境資本大規(guī)模涌入時(shí)期，我國(guó)應(yīng)特別注意一些沒(méi)有真實(shí)貿(mào)易背景的虛假貿(mào)易。一方面，我國(guó) FDI 表現(xiàn)強(qiáng)勁的背后，可能存在國(guó)際資本通過(guò) FDI 方式入境卻并未直接進(jìn)入實(shí)體投資領(lǐng)域的現(xiàn)象。外商企業(yè)內(nèi)部有些閑置大量資金沒(méi)有進(jìn)行投資，或境內(nèi)外關(guān)聯(lián)企業(yè)相互配合將境外資金暫時(shí)引進(jìn)國(guó)內(nèi)。另一方面，凈誤差與遺漏項(xiàng) 2020 年第一季度流入 226 億美元，而第二季度流出 757 億美元，不容忽視。五、政策建議2020 年以來(lái)，全球跨境資本流動(dòng)經(jīng)歷了驟然流出和波動(dòng)中復(fù)蘇，相比，我國(guó)在跨境直接投資、證券投資方面均呈現(xiàn)了良好的流入態(tài)勢(shì)。未來(lái)，我國(guó)應(yīng)更加警惕因資本流入引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)測(cè)，助力資本雙向流動(dòng)。第一，推進(jìn)金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鼓勵(lì)資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放。首先，在我國(guó)現(xiàn)有國(guó)際收支的狀況下，應(yīng)支持高水平對(duì)外投資，有效疏解資本流入壓力，完善金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，發(fā)揮上海國(guó)際金融中心職能，持續(xù)發(fā)展離岸人民幣金融中心。其次，建設(shè)深圳先行示范區(qū)，有助于優(yōu)化粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)職能，擴(kuò)大資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放新格局。借鑒香港經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)化人才培養(yǎng)機(jī)制，支持公平競(jìng)爭(zhēng)制度，優(yōu)化跨境資本流動(dòng)和司法仲裁環(huán)境。第二，助力對(duì)外投資創(chuàng)收，加強(qiáng)外商投資我國(guó)利潤(rùn)匯出的監(jiān)測(cè)。首先，我國(guó) ODI