管理統(tǒng)計案例庫

1、一、金山集團公司是一個歷史悠久的鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模較大，市場產(chǎn) 銷兩旺，發(fā)展前景非常樂觀。公司經(jīng)過充分的市場調(diào)研后認為應該擴大生產(chǎn)能力， 在2005年底前新建一條生產(chǎn)線，公司為此需要籌集2億元資金，全部需要從外 部籌措。公司在2004年12月31日的有關財務資料如下：1、普通股4000萬股；2、抵押公司債券15000萬元，利率為4%；3、所得稅率為30%；4、市場部預測本年度息稅前利潤EBIT為8000萬元。財務經(jīng)理設計了兩套籌資方案：方案一：發(fā)行公司債券20000萬元，設定債券年利率為8%，每年付息一次， 還本10%。方案二：以增發(fā)股票的方式籌資，即發(fā)行4000萬股票以籌集20000萬元

2、。要求：分析上述兩種籌資方案對公司收益及控制權的影響，從中選出較佳的籌資方 案。二、A公司、B公司和C公司為國內(nèi)某家電產(chǎn)品的三家主要生產(chǎn)商。該種家 電產(chǎn)品的市場價格競爭比較激烈。B與C公司同在一省，A公司在相距1000公 里外的另外一省。A公司和C公司規(guī)模較大，市場占有率和知名度高，營銷和 管理水平也較高。B公司通過5年前改組后，轉(zhuǎn)產(chǎn)進入家電行業(yè)，規(guī)模較小，資 金上存在一定問題，銷售渠道不足。但是，B公司擁有一項該種家電的關鍵技術，而且是未來該種家電的發(fā)展方向，需 要投入資金擴大規(guī)模和開拓市場。A公司財務狀況良好，資金充足，是銀行比較 依賴的企業(yè)，其管理層的戰(zhàn)略目標是發(fā)展成為行業(yè)的主導企業(yè)，在

3、市場份額和技 術上取得優(yōu)勢地位。2003年底，在得知C公司有意收購B公司后，A公司開始 積極籌備并購B公司。并購預案A公司準備收購B公司的全部股權。A公司的估計價值為10億元，A公司收購 B公司后，兩家公司經(jīng)過整合，價值將達到16億元。B公司要求的股權轉(zhuǎn)讓出 價為4億元。A公司預計在收購價款外，還要為會計師費、評估費、律師費、財 務顧問費、職工安置、解決債務糾紛等收購交易費用支付1.2億元。B公司的盈利能力和市盈率指標20012003年稅后利潤分別為：1200萬元、1800萬元和2100萬元。其中： 2003年12月20日，B公司在得知A公司的收購意向后，處置了一處長期閑置 的廠房，稅后凈收益

4、為600萬元，已計入2003年損益。B公司的市盈率指標為 20。要求：1. A公司運用市盈率法分析計算B公司的價值，以及并購凈收益。2. A公司根據(jù)B公司價值和并購收益，結合其他情況，進行此項收購的利弊分析， 作出是否并購的判斷。三、華源集團總部設于上海，隸屬國務院國資委，有著顯赫的“央企”身份， 旗下?lián)碛衅呒疑鲜泄荆?004年曾以494.16億元營業(yè)收入位列中國1000家大企 業(yè)集團第29位。2005年以來，華源集團不斷曝出資金危機。9月以后，伴隨多 家債權銀行起訴，“華源危機”達至頂峰。華源集團為何會陷入如些險地？華源集團成立于1992年，13年來的發(fā)展堪 稱一部“并購史”。在公司創(chuàng)辦人

5、員周玉成的引領下，以紡織業(yè)起家的華源在13 年間發(fā)動各種并購近90起，總資產(chǎn)從創(chuàng)立之初的1.4億元增至如今的572億元， 所涉產(chǎn)業(yè)早已跳出紡織一隅，拓展全農(nóng)業(yè)機械、醫(yī)藥等領域。創(chuàng)立伊始，華源提 出的第一個口號是“打造中國華源長江工業(yè)走廊”。當時，國內(nèi)紡織業(yè)已被收做 “夕陽產(chǎn)業(yè)”，華源并購上海及周邊省份諸多紡織企業(yè)，其資產(chǎn)置入華源股份、 華源發(fā)展兩家上市公司，號稱“貫通紡織產(chǎn)業(yè)鏈”。幾年后，華源又提出了一個 新的口號一一“打造中國農(nóng)機的航空母艦”。從1996年起的三年間，華源一口氣 并購了近十家農(nóng)機企業(yè)，全面進入農(nóng)業(yè)機械行業(yè)。其間，華源將農(nóng)機資產(chǎn)包裝后， 于1998年以凱馬B股上市。也正是從染指

6、農(nóng)機板塊開始，初嘗勝果的周玉成及 其統(tǒng)率的華源愈加沉迷于縱橫捭闔的產(chǎn)業(yè)整合，“企業(yè)家就是要賭一賭的”，周玉 成說。從2000年起，華源又揮師醫(yī)藥業(yè)，2002年以11億元購入上藥集團40% 股份；2004年，再以13元持有北藥集團40%股權。南北兩大醫(yī)藥集團并入，使 華源系的資產(chǎn)規(guī)模由150億元驟增至逾500億元。但是，大規(guī)模并購并有給華源帶來預期的效益，頹勢很早就已呈現(xiàn)出來。自 1999年起，因經(jīng)營不善，旗下農(nóng)機企業(yè)虧損嚴重，華源開始逐步退出農(nóng)機業(yè)， 至2005年5月已告全線退出。農(nóng)機產(chǎn)業(yè)旗艦凱馬馬B股如今已轉(zhuǎn)型生產(chǎn)輕型卡 車，農(nóng)機板塊的突進以失敗告終。自1999年起，因紡織業(yè)整合難有起色，在

7、華 源集團內(nèi)部已呈邊緣化。當年華源大舉進軍醫(yī)藥，志在打通醫(yī)藥和紡織兩大產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)生整合效應。但至今， 整合效應未顯，紡織板塊日頹，醫(yī)藥板內(nèi)部亦難有協(xié)同。2004年收購北藥集團 之舉，當時被譽為“蛇吞象”的典范，其實更像是華源故伎重施的驚險一躍。華源集團歷年的并購擴張在很大程度上賴于銀行貸款。2002年為收購上藥 集團，曾向上海銀行、浦東發(fā)展銀行等銀行組成的銀團專項款貸款6億元；集團 的銀行貸款長年維持在近60億元的規(guī)模，2005年以來，因部分銀行收貸，集團 貸款余額縮減全約43億元。而納入華源集團合并財務報表的11家核心企業(yè)，其 整體銀行負債逾250億元?！叭A源集團”導火索是2005年9月中旬上

8、海銀行對華源一筆1.8億元貸款 到期。此筆款是當年華源為收購上藥集團而貸，因年初財政部檢查事件，加之銀 行信貸整體收緊，作為華源最大貸款行之一的上海銀行擔心華源無力還貸，遂加 緊催收貸款。上海銀行“逼債”，導致華源貸款銀行整體催收貸款，并引起多起 訴訟，華源集團旗下多家上市公司股權相繼被凍結。在華源啟動并購擴張的早期，因其顯赫的央企身份，注定有著便于從國家銀 行貸款的天然優(yōu)勢。在長年的銀企合作中，華源與多家銀行結成了非同一般的緊 密關系。但是，對長年扶持華源開疆拓土的銀行來說，近年緊速擴張的金融及產(chǎn) 業(yè)界巨頭（如德隆、格林柯爾等）的轟然倒塌，正如一場場接連上演的驚心動魄 的鬧劇，銀行開始重新關

9、注自身的風險，對昔日的親密伙伴投以審慎的目光?！叭A 源風波”爆發(fā)前，上海各家銀行行長專門碰頭，一致認為周玉成膽子太大，貸款 過多，再不收貸必有風險。而且，當時周玉成正在國外，華源集團又在公開招聘 總裁，群龍無首之際，加劇了債權銀行對華源的不信任感。13年來，華源集團僅以區(qū)區(qū)數(shù)億元資本金為基礎，高度依賴銀行貸款支撐， 在其日益陌生的產(chǎn)業(yè)領域，不斷復制名為“并購一重組一上市一整合”，實則有 并購無重組、有上市無整合的模式。一方面是舉貸擴張，一方面是效益不彰，“華 源危機”事實上一直潛伏。當并購發(fā)動機所燃燒的油料一銀行貸款一終于被阻斷 之時，這家13年來從未停止過奔騰的并購戰(zhàn)車終于熄火。試從公司理財

10、的角度分析華源危機產(chǎn)生的主要原因。華源集團成長過程中所進行的投資決策和融資決策存在哪些缺陷?通過對華源集團成長性破產(chǎn)過程的分析，能夠得到哪些教訓和啟示？四、已知A公司有關資料如下：A公司資產(chǎn)負債表200 X年12月31日單位：萬元資產(chǎn)年初年末負債及所有者權益年初年末流動資產(chǎn)流動負債合計175150貨幣資金5045長期負債合計245200應收賬款凈額6090負債合計420350存貨92144待攤費用2336流動資產(chǎn)合計225315所有者權益合計280350固定資產(chǎn)合計475385總計700700總計700700同時，該公司200X年上年度銷售利潤為16%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.5次，權益乘數(shù)為2.5

11、，所有者權益報酬率為20%，200 X年度銷售收入為350萬元，凈利 潤為63萬元。要求根據(jù)上述資料：計算200X年年末的流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率和權益乘數(shù)。計算200X年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤率和所有者權益報酬率請畫出杜邦分析圖五、微軟CEO鮑爾默致雅虎董事會收購要約微軟首席執(zhí)行官史蒂文鮑爾默(Steven A. Ballmer)寫給雅虎董事會、波斯托 克及楊致遠的收購要約全文：致：雅虎董事會主席羅伊波斯托克雅虎首席執(zhí)行官楊致遠及雅虎董事會諸位成員 尊敬的雅虎各董事會成員:我謹代表微軟董事會各董事會成員，向你們提出一項有關雅虎和微軟業(yè)務進 行合并的請求。根據(jù)我們的提議，微軟將收購雅虎所

12、有已發(fā)行股票，對雅虎每股 普通股的出價為31美元。支付方式可通過現(xiàn)金，也可使用股票交換方式，如果 以股票形式支付，則以微軟股票2008年1月31日的收盤價為標準，即31美元 相當于0.9509股微軟普通股。微軟將給予雅虎每位股東充分選擇權，既可選擇 接受現(xiàn)金，也可選擇接受微軟普通股，同時滿足下列要求：總而言之，如果按比 例分配，雅虎一半普通股將可用作與微軟普通股交換，另一半雅虎普通股將轉(zhuǎn)換 為接受現(xiàn)金權。我們上述合并請求不帶有任何附加條件。與雅虎普通股在2008年1月31日19.18美元的收盤價相比，我們的出價高 出了 62%。顯而易見，如果考慮到少數(shù)股東、非控制權財產(chǎn)和現(xiàn)金等因素，上述 對貴

13、公司營業(yè)資產(chǎn)的暗含溢價已相當可觀。無論貴公司采用何種財經(jīng)核算方式 EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤）、自由現(xiàn)金流、營業(yè)現(xiàn)金流、 凈收入或分析師目標股價等等，我們的提議都代表了貴公司股東巨大價值。我們相信，對于雅虎股東們來說，微軟代表著非常具有吸引力的投資機會。 過去三年中，微軟實現(xiàn)了年均營收增長率為15%，年均利潤增長率為26%，年均 股本回報率為35%。過去一年中，微軟給公司股東帶來的投資回報率為8%，過去 三年中的相應回報率為28%，遠遠超過了標準普爾500指數(shù)的相應回報率。在我 們看來，隨著我們核心業(yè)務的穩(wěn)步增長、Windows Vista操作系統(tǒng)的發(fā)布以及其 他市場戰(zhàn)略

14、的推出，微軟將有著良好的市場增長潛力。 微軟一直認為，如果 微軟同雅虎實現(xiàn)業(yè)務合并，將使兩家公司的各自股東利益實現(xiàn)最大化，同時將誕 生一家運營效率更高、競爭能力更強的企業(yè)，并能為我們客戶提供更有價值的服 務。在2006年底和2007年初期間，我們兩家公司曾一起探討過雙方可以合作的 各種可能方式。這些探討都基于一個前提：即微軟和雅虎的在線業(yè)務應該通過某 種方式聯(lián)合起來，從而于在線服務市場創(chuàng)建出一家更有實力的競爭者。我們當時 探討了多種潛在方式，其中包括商業(yè)合作伙伴關系和合并建議，但貴公司當時拒 絕了我們提出的合并建議。雖然我們兩家公司的商業(yè)合作伙伴關系已被證明行之 有效，但微軟目前認為，目前唯一

15、可行的方案就是我們曾經(jīng)提議過的請求：微軟 與雅虎合并。2007年2月期間，我本人收到了貴公司董事長的一封信件。該信件稱，雅 虎董事會認為，“目前還不是討論公司股東看法以達成收購交易的適當時機”。 那封信件認為，當時這種認識的基礎理由是：雅虎董事會相信，如果公司管理層 能良好執(zhí)行既定的市場戰(zhàn)略，則雅虎將實現(xiàn)“潛在增長”。這些戰(zhàn)略包括巴拿馬 (Panama)網(wǎng)絡廣告項目、人事及業(yè)務調(diào)整等。目前時間已經(jīng)過去一年，但雅虎的 競爭實力與當時相比并沒有實質(zhì)性提高。在網(wǎng)絡廣告市場持續(xù)增長的同時，網(wǎng)絡廣告平臺經(jīng)濟、搜索技術開發(fā)的重要 性也日益彰顯，使目前已到了業(yè)界進行業(yè)務重組的最佳時機。如今，網(wǎng)絡廣告市 場僅

16、被一家企業(yè)所壟斷，而這家公司也正通過收購方式進一步加強其壟斷優(yōu)勢。 如果微軟與雅虎進行合并，將使消費者、廣告商和出版商具有替代性選擇機會。 我們兩家公司合并后，將在以下四個領域內(nèi)展開通力合作：拓展市場規(guī)模：如果 微軟與雅虎合并，將使雙方在網(wǎng)絡廣告平臺業(yè)務領域?qū)崿F(xiàn)規(guī)?；?jīng)濟效應，而目 前僅有一家競爭者在該市場占據(jù)主導地位。這種規(guī)?；怂阉骱头撬阉?廣告業(yè)務中的協(xié)同能力，而這種協(xié)同能力又能給廣告商和出版商帶來更大價值。 此外，我們兩家公司合并后，將使我們能更有效地進行相應資本支出。擴大開發(fā)能力：我們兩家公司合并后，雙方的技術開發(fā)團隊將可完成多個技 術開發(fā)項目，如獨立搜索引擎、獨立廣告平臺等

17、。通過兩家公司合并，還能我們 的技術創(chuàng)新水平將更上層樓，極大提高用戶體驗，實現(xiàn)搜索技術的突破，并大幅 增強網(wǎng)絡廣告平臺的實力。就目前而言，我們兩家公司在上述功能應用開發(fā)上都 還有待加強。提高運營效率：我們兩家公司合并后，將可簡化多余人員和重疊業(yè)務，從而 大幅提高營收和利潤水平。增強用戶體驗：我們兩家公司合并后，我們將可把雙方的開發(fā)人員聚集在一 起，然后致力于網(wǎng)絡視頻、手機服務、電子商務、社交媒體、社交網(wǎng)站等產(chǎn)業(yè)領 域的技術開發(fā)。我們希望能有機會進一步與貴公司商談，以討論如何整合和優(yōu)化雙方的現(xiàn)有 業(yè)務，并打造出一家全球領先、在網(wǎng)絡廣告領域具有出色運營能力的科技公司。 我們還想指出的是，對于貴公司

18、的技術工程師、核心負責人及所有員工，我們都 將提供非常具有吸引力的待遇。我們此前已經(jīng)投入了人力物力，以分析我們兩家 公司合并的可能性。我們得出的結論是，我們雙方合并計劃將最終得到相關管理 部門的批準。我們希望與貴公司就此展開進一步商談。如果時貴公司愿意，微軟 內(nèi)部和外部律師已作好了與貴公司法律顧問及早進行商談的準備。我們提議的 前提是，一是與貴公司就合并協(xié)議展開談判，二是有機會行使有限制和明確的運 營權力。此外，由于我們的合并提議包含了微軟普通股，我們也將向雅虎提供在 微軟行使有限制和明確運營權力的機會。我們已經(jīng)作好向貴公司提交合并協(xié)議草 案的準備，并希望與貴公司立即就此展開商談。考慮這次合并

19、將對我們兩家公司的股東帶來重大影響，同時考慮到消息發(fā)布 后會被人斷章取義，我們決定將于明天上午將該信件文本予以公開發(fā)布。鑒于我們提議及上述探討的重要性，我們希望雅虎董事會能慎重考慮我們的 提議。我的領導團隊和我本人將非常樂意與貴公司管理層及董事會盡早展開面 談?？紤]到貴公司的答復有多種可能，我們保留使用各種必要手段的權力，以確 保雅虎股東們有機會考慮我們提議將給他們帶來的價值。我們相信，這次合并提議將為提高雅虎股東和員工價值提供了獨一無二的機 會，合并后的新公司將占據(jù)更為有利的市場地位，以向用戶和廣告商提供更有價 值的服務。我們希望貴公司和公司董事會能分享我們的熱情，并熱忱希望能盡早 得到令人

20、欣喜的答復。您誠摯的：微軟公司首席執(zhí)行官 史蒂文鮑爾默 敬上 2008年1月31日要求：試就微軟對雅虎的收購進行評價。六、深圳金蝶財務軟件有限公司吸引風險投資1、公司背景1993年8月，徐少春的深圳愛普電腦公司、香港招商局社會保險公司及美 籍華人三方合資，成立了深圳金蝶軟件科技有限公司，注冊資本為500萬人民幣。公司建立之初，財務軟件領域競爭激烈，用友、萬能、安易等在國內(nèi)市場上 占有很大份額，作為后來者的金蝶公司如果沒有自己的獨特之處將很難立足。金 蝶總裁徐少春提出了 “突破傳統(tǒng)會計核算、跨進全新財務管理”的觀念，并且緊 緊抓住與國際接軌這一核心，快速開發(fā)新產(chǎn)品。1993年底金蝶公司推出了 V

21、2.0 和V3.0DOS版財務軟件。1995年底，金蝶依據(jù)敏銳的市場判斷力率先開發(fā)出全 新的Windows產(chǎn)品，在同業(yè)引起了極大轟動。該產(chǎn)品經(jīng)過有關部門的嚴格測試， 于1996年4月被評為“中國首家Windos版優(yōu)秀財務軟件”。在此之后，金蝶再接再厲，縮短產(chǎn)品更新周期，在產(chǎn)品技術上遠遠領先于其 他財務軟件，并大力提倡決策支持型軟件。1997年，金蝶公司率先推出32種決 策知識型財務軟件。1998年2月，金蝶公司宣布與微軟公司在開發(fā)技術等方面 進一步合作，并推出國內(nèi)第一家三層結構技術基于大型數(shù)據(jù)庫（C/S）版本的財 務軟件。金蝶公司在不斷創(chuàng)新的過程中也完成了企業(yè)發(fā)展的三級跳躍。企業(yè)的經(jīng) 營能力在

22、機會面前一次次經(jīng)受住了考驗，銷售額決速提高，與世界軟件巨頭微軟 公司進行全方位合作，極大增強了公司的開發(fā)實力。金蝶公司所處的軟件產(chǎn)業(yè)作為一種高效益、高投入、高風險的行業(yè)，其商品 化需要大量的資金投入。同時，召集大量人才進行開發(fā)，大量的市場宣傳和售后 服務，都需要一定資金的先期投入。隨著規(guī)模的擴大，僅靠公司自身積累已不能 實現(xiàn)金蝶的戰(zhàn)略需要和可持續(xù)發(fā)展，必須依靠資本市場來完成高效率的積累。但 由于公司沒有足夠的資產(chǎn)作抵押（500萬元的固定資產(chǎn)），最終只獲得了 80萬 元貸款。因此，向銀行貸款這條路走不通。2、風險資產(chǎn)的介入總部設在美國波士頓的國際數(shù)據(jù)集團（IDG）是集出版、信息網(wǎng)絡、展覽、 市場

23、研究和咨詢?yōu)橐惑w的世界最大的信息服務商，業(yè)務遍布世界80多個國家和 地區(qū)，1997年銷售總額達20.5億美元。經(jīng)過3個月的閃電接觸，1998年5月18日，金蝶公司在北京宣布，IDG在 中國的風險投資公司廣州太平洋技術創(chuàng)業(yè)有限公司向金蝶公司投資2000萬 元人民幣，以支持該公司的科研開發(fā)和國際性市場開拓工作，這是IDG對華軟件 產(chǎn)業(yè)風險投資中最大的一筆投資，也是繼四通利方之后，國內(nèi)IT業(yè)接受的數(shù)額 最高的風險投資。IDG廣州太平洋技術創(chuàng)業(yè)投資基金之所以選擇金蝶作為投資對象，除了金蝶 超過1億的銷售額和綜合管理軟件開發(fā)取得的可喜進展外，還因為金蝶這個團隊 具備超前的戰(zhàn)略眼光和企業(yè)戰(zhàn)略設計能力，始終

24、保持著穩(wěn)定的務實風格和創(chuàng)新精 神。此外，金蝶是一個典型的民營企業(yè)，企業(yè)機制靈活，在思想觀念上比較開放， 善于接受新事物，同時也非常歡迎這種形式的投資注入。IDG廣州太平洋技術創(chuàng)業(yè)投資基金以參股形式對金蝶進行投資后，折價入 股，成為金蝶的股東之一，享受股東的權利，但對金蝶公司不控股，不參與經(jīng)營， 只是通過不斷進行一些有益的輔助工作，如介紹和引進專家作報告、開研討會、 幫助企業(yè)作決策咨詢、提供開發(fā)方向的建議等方式來施加影響。第一筆資金到位 后，IDG委派王樹擔任金蝶的董事進行控制，王樹不過問金蝶公司的經(jīng)營。這看 似寬松的合作之下，風險投資帶給金蝶的風險意識和發(fā)展壓力陡然增加。因為按 照合作協(xié)議，金

25、蝶在獲得第一筆投資后的一年間，即1998年取得200%的增長， 才能獲得IDG的第二筆1000萬元的投資。正是這種風險壓力，促使金蝶公司迅 速調(diào)整自己。3、風險投資對金蝶公司的影響首先，公司發(fā)展戰(zhàn)略的確定。金蝶公司在1998年底完成了財務軟件領域向 企業(yè)管理軟件領域的戰(zhàn)略性拓展，并提出了跨入國際管理軟件十強之列的宏偉戰(zhàn) 略目標。這個戰(zhàn)略目標的確定，對整個管理層產(chǎn)生了深遠的影響。例如。金蝶公 司倡導“激情管理，認為企業(yè)有一種原動力，這種原動力需要去激發(fā)，一種以 系統(tǒng)化、全面化為主要特征的管理模式便于激發(fā)這種原動力，這種管理模式就是 激情管理，其核心是企業(yè)發(fā)展的遠大理想，這極大地激發(fā)了員工的能動性

26、。其次，金蝶公司過去對軟件的開發(fā)高度重視，而對市場占有率卻相對忽視。 風險投資資金進入后，提出一定的收入和利益增長指標，都需要依靠市場來實現(xiàn)， 于是市場占有率變成了金蝶公司的營銷重點和宣傳重點。這就如同催化劑，加速 了整個公司的成長。此外，IDG廣州太平洋技術創(chuàng)業(yè)投資基金不僅僅給金蝶帶來了 2 000萬元的 投資，還通過幫助金蝶公司與國際大公司進行交流，把國外一些全新的觀點帶給 金蝶，使金蝶走上了一條國際化發(fā)展道路。同時，金蝶可借助IDG的商業(yè)資源， 與毗鄰的香港優(yōu)勢互補，從而進一步拓展金蝶產(chǎn)品的國際性銷售渠道，使金蝶公 司在成為國際性的財務軟件公司的成長中更上一層樓。4、得到風險投資后的深圳

27、金蝶的發(fā)展金蝶公司在獲得風險投資后至今，一直發(fā)展順利。1999年，誕生的K / 3ERP是中國中小企業(yè)市場技術最先進的管理企業(yè)軟件， 也是目前中國市場占有率最高的企業(yè)管理軟件。2000年，發(fā)布中國本上第一個 系統(tǒng)級中間件Apusic J2EE應用服務器。金蝶成為國內(nèi)唯一一家獲邀參加JAVA 標準制定的軟件廠商。2001年，金蝶在香港上市，成為中國第一個登陸國際資 本市場的獨立軟件廠商。2003年，金蝶正式對外發(fā)布了第三代產(chǎn)品金蝶EAS (Kingdee Enterpr1sc Application Suite).開辟了中國管理軟件運營模式的新天地。2005年，金蝶 在香港聯(lián)合交易所主板成功上市

28、，完成資本市場的再次飛躍。同年，金蝶隆重推 出小企業(yè)管理軟件殺手級產(chǎn)品會蝶KIS專業(yè)版，并盛大發(fā)布“一本萬利”的 渠道招募計劃，聯(lián)合伙伴重拳出擊小企業(yè)管理軟件市場。2006年，金蝶推出“讓ERP個性計劃”，以隨需應變的BOS平臺構筑尊重企 業(yè)管理個性控的企業(yè)管理系統(tǒng)，成為個性化ERP的領導者。七、金杯汽車巨額應收賬款案例曾在我國證券市場闖蕩多年的金杯汽車，其2001年的年報富有戲劇性。2002 年4月13日，金杯汽車發(fā)布了業(yè)績預虧公布：金杯汽車2001年度業(yè)績交出現(xiàn)巨 額虧損。隨后，該公司又公布了 2001年度經(jīng)營業(yè)績預虧的補充公告，公告中解 釋道，造成巨額虧損是由于公司變更會計政策，計提壞賬

29、準備產(chǎn)生的。金杯汽車 在公布了預虧公告及補充公告之后，直到4月底，才公布2001年度報告。在金杯汽車遲緩公布年報的背后，自然是一份令人不滿意的答卷。金杯汽車 2001年度報告顯示，主營業(yè)務收入64846.90萬元，同比減少18% ；凈利潤 -82503.87萬元，同比減少420%；調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)1.252元，同比減少27%； 股東權益155085.29萬元，同比減少34%；每股收益-0.7551元，凈資產(chǎn)收益率 -53.25%，均有大幅度的下滑。造成金杯汽車巨額虧損的主要原因是，在公司的資產(chǎn)構成中，充斥著大量的 應收賬款。截至報告期末，該公司的應收賬款高達19.87億元，其中5年期以上 的

30、應收賬款達7.88億元，占應收賬款總額的39.6%。按賬齡分析法金杯汽車需要 計提的壞賬準備金高達9.47億元，占應收賬款總額的47.6%。正是巨額的壞賬， 導致金杯汽車的巨額虧損，這說明公司在資產(chǎn)動作上存在很多問題。案例思考題（1）金杯汽車公司的應收賬款管理方面可能出現(xiàn)了什么問題？（2）可以從哪幾個方面加強應收賬款的管理？八資料：中天公司為一從事路橋建設的上市公司，屬于證監(jiān)會行業(yè)分類標準中 的基礎設施行業(yè)，其2002、2003、2004年經(jīng)過審計的若干重要財務指標如表7-13 所示。表 7-13年度2004 年2003 年2002 年總資產(chǎn)（萬元）60005300051000負債（萬元）20

31、0001500015000股東權益（萬元）400003800036000凈利潤（萬元）410038002700凈資產(chǎn)收益率（）10.25107.5扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤（）400028002500扣除非經(jīng)常性損益的凈資產(chǎn)收益率（）107.366.942005年3月，中天公司經(jīng)省級人民政府推薦，報中國證監(jiān)會審批，擬發(fā)行 可轉(zhuǎn)換公司債券11000萬元，4年期，利率按現(xiàn)行銀行同期存款利率執(zhí)行。發(fā)行 債券籌集的資產(chǎn)將用于道路橋梁的基礎建設。另外，上表關于公司的債務中，有 2002年1月1日發(fā)行的面值為4000萬元、3年期一次還本付息的債券。中天公司董事會對本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債的轉(zhuǎn)股期限擬為自發(fā)行之日

32、起9個 月后轉(zhuǎn)換為基準，下浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價格；該轉(zhuǎn)股價格確定之后，在轉(zhuǎn)股期 限內(nèi)，無論公司股份是否發(fā)生變動，都不再做任何調(diào)整。要求：（1）試分析發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券相對于其他長期籌資方式的優(yōu)缺點。（2）根據(jù)以上資產(chǎn)，分析中天公司是否符合發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的條件，并說 明理由。（3）中天公司董事會對本次發(fā)行擬定的可轉(zhuǎn)換公司債券的期限和轉(zhuǎn)為股票 的期限是否符合有關規(guī)定？并說明理由。（4）中天公司董事會擬定的可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)股價格和對轉(zhuǎn)股價格不作任何 調(diào)整的說明是否符合有關規(guī)定？并說明理由。九、嘉華快餐公司在一家公園內(nèi)租用了一間售貨亭向游人出售快餐。快餐公司與 公園簽訂的租賃合同的期限為3年，3年后售貨亭作

33、為臨時建筑將被拆除。經(jīng)過 一個月的試營業(yè)后，快餐公司發(fā)現(xiàn)，每天的午飯和晚飯時間買快餐的游客很多， 但是因為售貨亭很小，只有一個售貨窗口，所以顧客不得不排起長隊，有些顧客 因此而離開。為了解決這一問題，嘉華快餐公司設計了四種不同的方案，試圖增 加銷售量，從而增加利潤。方案一：改裝售貨亭，增加窗口。這一方案要求對現(xiàn)有售貨亭進行大幅度的 改造，所以初始投資較多，但是因為增加窗口吸引了更多的顧客，所以收入增加 也會相應較多。方案二：在現(xiàn)有的售貨窗口的基礎上，更新設備，提高每份快餐的供應速度， 縮短供應時間。以上兩個方案并不互相排拆，可以同時選擇。但是，以下兩個方案則要放棄 現(xiàn)有的售貨亭。方案三：建造一

34、個新的售貨亭。此方案需要將現(xiàn)有的售貨亭拆掉，在原來的 地方建一個面積更大、售貨窗口更多的新的售貨亭。此方案的投資需要最大，預 期增加的收入也最多。方案四：在公園內(nèi)租一間更大的售貨亭。此方案的初始支出是新售貨亭的裝 修費用，以后每年的增量現(xiàn)金流出是當年的租金支出凈額。嘉華快餐公司可用于這項投資的資金需要從銀行借入，資金成本為15%，與 各個方案有關的現(xiàn)金流量預計如表8-34所示。8-34四個方案的預計現(xiàn)金流量單位：元r ZxLz 方案投資額第1年第2年第3年增加新的售貨窗口-75000440004400044000革新現(xiàn)有設備-50000230002300023000建造新的售貨亭-125000

35、700007000070000租賃更大的售貨亭-1000120001300014000案例思考題（1）如果運用內(nèi)含報酬率指標，嘉華快餐公司應該選擇哪個方案？（2）如果運用凈現(xiàn)值指標，嘉華快餐公司應該選擇哪個方案？（3）如何解釋用內(nèi)含報酬率指標和凈現(xiàn)值指標進行決策時所得到的不同結 論？哪個指標更好？今日資本集團總裁徐新演講實錄（節(jié)選）我們接觸過很多企業(yè)，發(fā)現(xiàn)能夠在短期內(nèi)高速成長的企業(yè)很多，但能夠持續(xù) 成長的企業(yè)不多，創(chuàng)業(yè)企業(yè)不可能沒有風險，而且風險高、收益不確定，因此， 風險投資對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風險都有自己獨到的認識，也有一套自己的篩選企業(yè)的標 準。我們只會投資那些我們認為風險可控的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并運用

36、我們的資金和經(jīng)驗 幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)防范和降低風險，這樣我們的投資才可能有回報。下面我就風險投 資如何認識和應對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的風險談一些體會。（一）企業(yè)家和管理層的道德風險企業(yè)家和管理層的誠信很重要，我們把錢交給別人管理，就必須考察對方的 誠信狀況。我們一般要與包括管理層、經(jīng)銷商、供應商在內(nèi)的各方進行30次以 上的一對一訪談，歷時23個月，調(diào)查內(nèi)容主要是企業(yè)家的優(yōu)缺點、成功和失敗 的決策等等。我們在與企業(yè)簽訂框架性協(xié)議前有三個檢查點：一是打電話給競爭對手，了 解情況，要貨比三家，一般要看35家。二是誠信調(diào)查。實踐中查帳是很好的方 法，一般我們會查現(xiàn)金，檢查幾個月的現(xiàn)金帳本。我們看過兩家企業(yè)，第一家在 戰(zhàn)略和管理方面說得天花亂墜，但實際上故意做假帳，把自己另外的地產(chǎn)生意的 收入作為其利潤，缺少誠信，我們沒有投。第二家企業(yè)是個服裝企業(yè)，存貨多年 沒有清理，內(nèi)部管理十分混亂，管理能力不足，我們也放棄了。三是盈利正?；?調(diào)整。即核查扣除企業(yè)繳納社會保險后的實際盈利能力。我們