出生率下滑無(wú)法逆轉(zhuǎn)90后直面人口峭壁

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250007 一、2020 年出生率真的大幅下滑了嗎？ 3 HYPERLINK l _TOC_250006 二、2026 年人口到達(dá)拐點(diǎn)，早于人口規(guī)劃 4 年 4 HYPERLINK l _TOC_250005 三、中國(guó)何時(shí)面臨人口峭壁？ 5 HYPERLINK l _TOC_250004 青壯年勞動(dòng)力峰值已過，人口結(jié)構(gòu)從紡錘形演化為金字塔形 5 HYPERLINK l _TOC_250003 90 后直面人口峭壁，00 后勞動(dòng)力塌陷 7 HYPERLINK l _TOC_250002 適齡生育女性規(guī)模下降，新生兒規(guī)模下滑難以逆轉(zhuǎn) 8 HYPERLINK

2、 l _TOC_250001 2022 年進(jìn)入中度老齡化，2035 年進(jìn)入重度老齡化 8 HYPERLINK l _TOC_250000 四、隊(duì)列要素法的進(jìn)一步介紹 9圖目錄圖 1：出生率本身存在一定波動(dòng) 3圖 2：我國(guó)凈遷入人口較少 3圖 3：隊(duì)列要素法測(cè)算人口流程圖 4圖 4：三種情況下，對(duì)于出生率的基本假設(shè) 5圖 5：三種情況下，對(duì)于總?cè)丝谝?guī)模的預(yù)測(cè) 5圖 6：40-50 歲人群和 20-30 歲人群在 2010 年前后達(dá)到峰值 6圖 7：建國(guó)后，經(jīng)歷了兩輪“嬰兒潮” 6圖 8：20 歲至 60 歲勞動(dòng)力規(guī)模在 2014 年達(dá)到峰值 6圖 9：女性生育年齡逐步后移 6圖 10：青壯年勞動(dòng)

3、力人口占比逐步下滑，退休人員占比快速上升（并且以女性居多） 7圖 11：90 后直面“人口峭壁” 8圖 12：不同年齡段人群對(duì)應(yīng)不同支出類型 8圖 13：適齡生育婦女人數(shù)逐步下降 8圖 14：結(jié)婚率逐年下滑，離婚率逐年上升 8圖 15：預(yù)計(jì) 2050 年前后，65 歲老年人占比達(dá)到 30% 9圖 16：老齡化進(jìn)程在 2020 年至 2030 年明顯加快 9圖 17：隊(duì)列要素法預(yù)測(cè)人口模型的具體步驟 10一、2020 年出生率真的大幅下滑了嗎？2021 年 2 月 8 日，公安部發(fā)布2020 年全國(guó)姓名報(bào)告，截止到 2020 年 12月 31 日，2020 年出生并登記戶籍的新生兒共 1003.

4、5 萬(wàn)，相較于 2019 年的新生兒戶籍登記人數(shù) 1179 萬(wàn)人，同口徑下降了 14.89%，降幅明顯，一度引起熱議。2020 年 12 月 1 日，民政部部長(zhǎng)李紀(jì)恒也曾撰文表示，受多方影響，我國(guó)適齡人口生育意愿偏低，總和生育率已跌破警戒線。2020 年，出生率真的出現(xiàn)如此大的下滑嗎？這種下滑趨勢(shì)是否會(huì)延續(xù)？首先，疫情直接沖擊下，未來(lái)經(jīng)濟(jì)、公共衛(wèi)生安全的不確定性都大幅上升，抑制民眾的生育意愿。事實(shí)上，在次貸危機(jī)沖擊下，中國(guó)的出生率也曾出現(xiàn)過大幅下滑，從 2008 年的 12.14下降到 2009 年 11.95，至 2012 年恢復(fù)到 12以上。出生率本身在各年份中存在波動(dòng)，不需要太過恐慌。其

5、次，二胎生育高峰逐步結(jié)束，也加速了出生率的邊際回落。2016 年，我國(guó)“二胎政策”正式施行，前期積累的生育需求集中釋放，出生率從 2015 年的 12.07快速上行至 2016 年的 12.95。到 2020 年，二胎政策刺激效應(yīng)逐步回落，也會(huì)加速出生率的邊際回落。第三，公安部的戶籍登記并不一定包括全部新生兒，尤其是 2020 年疫情防控形勢(shì)較為嚴(yán)峻，可能也會(huì)影響一部分新生兒的戶籍登記。疫情沖擊疊加二胎生育需求邊際減弱，確實(shí)會(huì)推動(dòng) 2020 年新出生人口出現(xiàn)邊際加速回落。我們認(rèn)為，參考 2009 年次貸危機(jī)時(shí)的經(jīng)驗(yàn)，生育率在 2021 年，預(yù)計(jì)會(huì)隨著疫苗接種持續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)恢復(fù)正常，得到一定

6、恢復(fù)。但是，不要高估短期的沖擊，也不要低估長(zhǎng)期的趨勢(shì)，人口峭壁漸行漸近，可能會(huì)成為未來(lái)影響中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)和政策的最大變量。因此，我們采用了目前學(xué)術(shù)界通用的隊(duì)列要素法（cohort-component method），并納入本次新冠疫情對(duì)人口的沖擊，對(duì)遠(yuǎn)景人口增長(zhǎng)模型做最新預(yù)測(cè)。圖 1：出生率本身存在一定波動(dòng)圖 2：我國(guó)凈遷入人口較少凈遷入人數(shù)(千人)25002000150010005002015-20202010-20152005-20102000-20051995-20001990-19951985-19901980-19851975-19801970-19751965-19701960-19

7、651955-19601950-19550資料來(lái)源：Wind， 單位：資料來(lái)源：Wind，二、2026 年人口到達(dá)拐點(diǎn)，早于人口規(guī)劃 4年隊(duì)列要素法（cohort-component method）是學(xué)界中進(jìn)行人口預(yù)測(cè)的主要方法之一，先估算每一期的新生人數(shù)、死亡人數(shù)及凈遷入人數(shù)，之后滾動(dòng)向前計(jì)算。考慮我國(guó)每年的凈遷入人數(shù)較少，且預(yù)測(cè)難度較大，故暫且忽略不計(jì)每年的移民人口變化。圖 3：隊(duì)列要素法測(cè)算人口流程圖資料來(lái)源：核心設(shè)定、假設(shè)及參考：第一，人口規(guī)模的計(jì)算基期為 2019 年，出生男女性別比自 1.11 逐步下降至 2031年的 1.07 后維持不變。第二，我們的基本假設(shè)，參考聯(lián)合國(guó)人口司于

8、 2019 年 6 月發(fā)布的世界人口展望（2019）報(bào)告。報(bào)告參考各國(guó)人口增長(zhǎng)的歷史規(guī)律，對(duì)中國(guó) 2020-2100 年期間各年齡段人群，樂觀、中性及悲觀三種情況下，生育率、死亡率以及出生性別比做出了詳細(xì)預(yù)測(cè)。第三，聯(lián)合國(guó)給出了樂觀、中性、悲觀三種生育率預(yù)測(cè)，中性情形下，總和生育率約為 1.7。但是，民政部部長(zhǎng)李紀(jì)恒于 2020 年 12 月表示，“中國(guó)總和生育率已跌破 1.5的警戒線”。因此，我們認(rèn)為聯(lián)合國(guó)的樂觀情況過于樂觀，將聯(lián)合國(guó)的中性預(yù)測(cè)（總和生育率 1.7）作為樂觀預(yù)測(cè)，將聯(lián)合國(guó)的悲觀預(yù)測(cè)（總和生育率 1.25）作為悲觀預(yù)測(cè)，取兩者均值作為中性預(yù)測(cè)。第四，針對(duì) 2020 年的疫情沖擊

9、，我們將 2020 年生育率的中性預(yù)測(cè)下調(diào)為原本的悲觀情形，并對(duì)其他兩種情形進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。最終，我們得到了三種情景下中國(guó)人口的遠(yuǎn)景預(yù)測(cè)結(jié)果。情形 1：中性情形，生育意愿受到新冠疫情沖擊，出生率自 2019 年的 10.48下滑至 2020 年的 9.8，并且在 2021 年小幅恢復(fù)至 10.3，之后持續(xù)下滑。人口在 2026 年達(dá)到峰值 14.19 億人。情形 2：樂觀情形，經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇提振生育意愿，出生率在 2021 年達(dá)到高峰 11.10，之后持續(xù)下滑。人口在 2028 年達(dá)到峰值 14.29 億人。情形 3：悲觀情形，生育意愿受到新冠疫情沖擊，出生率在 2021 年小幅恢復(fù)，達(dá)到峰值

10、9.50，之后就持續(xù)下滑。人口在 2024 年達(dá)到峰值 14.11 億人。可以看出，無(wú)論是哪一種假設(shè)，人口拐點(diǎn)的來(lái)臨，都早于 2017 年國(guó)務(wù)院印發(fā)的國(guó)家人口發(fā)展規(guī)劃（20162030 年）。2017 年的人口規(guī)劃中提到，人口總量將在 2030 年前后達(dá)到峰值 14.5 億人。我們認(rèn)為人口拐點(diǎn)可能會(huì)先于人口規(guī)劃來(lái)臨，一方面是因?yàn)槲覀儏⒖济裾坎块L(zhǎng)李紀(jì)恒的表態(tài)，認(rèn)為近期總和生育率已經(jīng)出現(xiàn)了大幅下滑，另一方面，2020 年的疫情沖擊也對(duì)人口總數(shù)造成了影響。圖 4：三種情況下，對(duì)于出生率的基本假設(shè)圖 5：三種情況下，對(duì)于總?cè)丝谝?guī)模的預(yù)測(cè)資料來(lái)源：World Population Prospect 2

11、019，備注：2019 年后為光大證券預(yù)測(cè)值資料來(lái)源：Wind，World Population Prospect 2019，備注：2019 年后為光大證券預(yù)測(cè)值三、中國(guó)何時(shí)面臨人口峭壁？青壯年勞動(dòng)力峰值已過，人口結(jié)構(gòu)從紡錘形演化為金字塔形相對(duì)于人口總量的下滑，預(yù)測(cè)青壯年勞動(dòng)力人口何時(shí)到達(dá)峰值，何時(shí)快速下滑，更為關(guān)鍵，因青壯年勞動(dòng)力人口數(shù)量會(huì)直接影響房地產(chǎn)銷售、工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)等方方面面。觀察 21 世紀(jì)前 10 年的人口規(guī)模走勢(shì)，我們發(fā)現(xiàn)，40-50 歲人群和 20-30 歲人群數(shù)量自 2000 年后持續(xù)上升，在 2010 年前后達(dá)到峰值。這兩個(gè)年齡段出現(xiàn)人口高峰，是因?yàn)?20 世紀(jì) 60

12、 年代出現(xiàn)了一輪生育高峰，我們將其稱之為“建國(guó)一代”?！敖▏?guó)一代”在 1985 年至 1997 年進(jìn)入生育年齡，帶來(lái)了第二波嬰兒潮，即為“建國(guó)二代”。在 21 世紀(jì)前十年，40-50 歲人群（“建國(guó)一代”）和 20-30 歲（“建國(guó)二代”）人群快速增長(zhǎng)，恰逢中國(guó)加入 WTO，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛。但是，在這個(gè)期間（2000-2010 年），我們可以看到 30-40 歲人口規(guī)模在持續(xù)縮減。這是因?yàn)?1970 年至 1980 年，新出生人口出現(xiàn)了塌陷。直到進(jìn)入 2016年，隨著“建國(guó)二代”逐漸邁向壯年，30-40 歲人口規(guī)模才持續(xù)回升，并且到 2020 年前后達(dá)到峰值。配合限購(gòu)

13、政策在 2014 年及 2015 年的放松，30-40 歲人群人口的購(gòu)房需求快速釋放，配合二胎政策放開，推升了一輪波瀾壯闊的房地產(chǎn)大牛市。圖 6：40-50 歲人群和 20-30 歲人群在 2010 年前后達(dá)到峰值圖 7：建國(guó)后，經(jīng)歷了兩輪“嬰兒潮”資料來(lái)源： 備注：2019 年后為光大證券預(yù)測(cè)值資料來(lái)源：Wind，圖 8：20 歲至 60 歲勞動(dòng)力規(guī)模在 2014 年達(dá)到峰值圖 9：女性生育年齡逐步后移2001年生育率2019年生育率()11110989746929261319250 01201008060402045-4940-4435-3930-3425-2920-2415-190歲歲歲

14、歲歲歲歲資料來(lái)源：備注：2019 年后為光大證券預(yù)測(cè)值資料來(lái)源：Wind，可以說，“建國(guó)一代”和“建國(guó)二代”，在 21 世紀(jì)初規(guī)模快速增長(zhǎng)，給中國(guó)的制造業(yè)發(fā)展帶來(lái)了重大貢獻(xiàn)，同時(shí)也享受了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利。在這兩代人之后，生育率持續(xù)下滑，這也使得隨著“建國(guó)一代”和“建國(guó)二代”年紀(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)在 2014 年達(dá)到了青壯年勞動(dòng)力高峰之后，勞動(dòng)力同比增速持續(xù)快速下滑。向前看，青壯年勞動(dòng)力（20-60 歲）規(guī)模的下滑趨勢(shì)無(wú)法扭轉(zhuǎn)，不過，在 21 世紀(jì) 20 年代，30-40 歲人口和 50-60 歲群體依然能維持在峰值左右，形成龐大的勞動(dòng)力資源。但是，由于 20-30 歲人群規(guī)模在 2016 年至 2020

15、 年加速下滑、到達(dá)低位，這導(dǎo)致隨著“建國(guó)一代”和“建國(guó)二代”之后，再難以出現(xiàn)大規(guī)模的人口波峰。新生兒出生占比的下降，會(huì)使得人口年齡分布結(jié)構(gòu)從 2019 年的紡錘形（30-50 歲的青壯年勞動(dòng)力占比最大），逐步演化成為 2060 年的金字塔形，青壯年勞動(dòng)力占比持續(xù)下滑，勞動(dòng)力群體內(nèi)部年齡結(jié)構(gòu)老化。圖 10：青壯年勞動(dòng)力人口占比逐步下滑，退休人員占比快速上升（并且以女性居多）資料來(lái)源： 備注：色塊的大小對(duì)應(yīng)人數(shù)的絕對(duì)值，而色塊中的百分比對(duì)應(yīng)著相應(yīng)年齡段人口的占比備注：2019 年后為光大證券預(yù)測(cè)值90 后直面人口峭壁，00 后勞動(dòng)力塌陷2000 年后，新生兒數(shù)量出現(xiàn)塌陷。1982 年，我國(guó)將計(jì)劃生

16、育政策定為基本國(guó)策。但是因?yàn)椤敖▏?guó)一代”人口基數(shù)龐大，新生兒出生數(shù)量在 1985 年至 1997 年均保持了較高規(guī)模，也即“建國(guó)二代”。進(jìn)入千禧年后，一方面，因?yàn)?1970 年至 1980 年出現(xiàn)了一輪新生兒數(shù)量快速下滑，適齡生育婦女人員基數(shù)較?。涣硪环矫?，“建國(guó)二代”受到計(jì)劃生育政策、教育年限提高、城市住房問題開始顯現(xiàn)等多重因素的影響，生育意愿下降，導(dǎo)致新出生人口在 2000 年后出現(xiàn)了塌陷（參考圖 7）。千禧年的出生人口塌陷，也導(dǎo)致 20-30 歲人口自 2015 年達(dá)到峰值后，在 2015年至 2025 年出現(xiàn)快速下滑。與此同時(shí)，30-40 歲人口規(guī)模還在增長(zhǎng)，與 20-30歲人口呈現(xiàn)相

17、反趨勢(shì)。這表明，90 后身后，出現(xiàn)了青年勞動(dòng)力規(guī)模的塌陷，這代人口將直面“人口峭壁”，養(yǎng)老問題凸顯。80 后雖然也面臨了同樣的問題，但 80 后身后依然還有較為龐大的 90 后群體，所面臨的“人口峭壁”問題沒有90 后那么嚴(yán)峻。青年勞動(dòng)力率先塌陷，不僅導(dǎo)致我們看到沿海地區(qū)出現(xiàn)越來(lái)越多的“用工荒”問題，還會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)切換。比如，青年人口對(duì)于醫(yī)療、度假、養(yǎng)老支出較少，但是對(duì)于單身公寓、剛需性住房的需求相對(duì)較多，中老年人口則相反。而隨著青年人口（20-30 歲）規(guī)模率先出現(xiàn)回落，也會(huì)推動(dòng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的切換。圖 11：90 后直面“人口峭壁”圖 12：不同年齡段人群對(duì)應(yīng)不同支出類型資料來(lái)源： 備注：

18、2019 年后為光大證券預(yù)測(cè)值資料來(lái)源：人口峭壁適齡生育女性規(guī)模下降，新生兒規(guī)模下滑難以逆轉(zhuǎn)新生兒數(shù)量的下滑，一方面是來(lái)自于年輕人生育欲望減弱，另一方面，是源自于適齡生育女性的總規(guī)模持續(xù)下滑，以及結(jié)婚率的下降，拖累了生育的總基數(shù)。從政策角度來(lái)看，單純的提高生育率，難以逆轉(zhuǎn)新生兒規(guī)模的下滑趨勢(shì)。圖 13：適齡生育婦女人數(shù)逐步下降圖 14：結(jié)婚率逐年下滑，離婚率逐年上升資料來(lái)源： 備注：2019 年后為光大證券預(yù)測(cè)值資料來(lái)源：Wind，2022 年進(jìn)入中度老齡化，2035 年進(jìn)入重度老齡化根據(jù) 1956 年聯(lián)合國(guó)人口老齡化及其社會(huì)經(jīng)濟(jì)后果確定的劃分標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)65 歲及以上老年人口數(shù)量占總?cè)丝诒壤^

19、 7%時(shí)，則意味著這個(gè)國(guó)家或地區(qū)進(jìn)入老齡化。當(dāng) 60 歲以上人口占總?cè)丝诒戎爻^ 10%,表示進(jìn)入輕度老齡化社會(huì)，超過 20%為中度老齡化，超過 30%為重度老齡化，超過 35%為深度老齡化。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，2022 年，中國(guó) 60 歲以上老人將會(huì)達(dá)到 2.88 億人，占全部人口 20.4%，我國(guó)正式進(jìn)入中度老齡化社會(huì)。2024 年，中國(guó) 60 歲以上的老年人就會(huì)超過 3 億人，占全部人口 22%。2035 年，中國(guó) 60 歲以上老年人約為 4.1 億人，占全部人口 30%，我國(guó)正式進(jìn)入重度老齡化社會(huì)。2046 年，中國(guó) 60 歲以上老年人約為 4.6 億人，占全部人口 35%，我國(guó)正式進(jìn)入深

20、度老齡化社會(huì)。在 2020 年至 2030 年，也就是“十四五”至“十五五”期間，老齡化進(jìn)程（65 歲以上占比）會(huì)明顯加快。一個(gè)很重要的原因就是“建國(guó)一代”（1960年至 1970 年嬰兒潮）開始在這個(gè)階段進(jìn)入 60 歲的老年階段。而在之后，由于 1970 年至 1980 年出生人口出現(xiàn)“塌陷”，疊加 1985 至 1997 年的“建國(guó)二代”嬰兒潮的高度明顯低于“建國(guó)一代”，使得后期老齡化進(jìn)程出現(xiàn)放緩。圖 15：預(yù)計(jì) 2050 年前后，65 歲老年人占比達(dá)到 30%圖 16：老齡化進(jìn)程在 2020 年至 2030 年明顯加快資料來(lái)源：Wind， 備注：2019 年后為光大證券預(yù)測(cè)值資料來(lái)源：W

21、ind，備注：2019 年后為光大證券預(yù)測(cè)值四、隊(duì)列要素法的進(jìn)一步介紹隊(duì)列要素法，人口增長(zhǎng)預(yù)測(cè)過程為：第一步，預(yù)測(cè) t 期各年齡段女性的生育率和該年度的出生性別比例，結(jié)合 t 期 1549 歲的女性人口結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，計(jì)算 t 期的新生兒數(shù)及新生兒的性別比例。第二步，由預(yù)測(cè)的各年齡段的死亡率和 t 期的人口結(jié)構(gòu)，計(jì)算 t 期各年齡段各性別的存量人數(shù)。第三步，根據(jù)出生人數(shù)以及 t 期各年齡段各性別存量人數(shù)，按下述公式計(jì)算 t+1期的人口結(jié)構(gòu)；之后重復(fù)上述步驟，滾動(dòng)計(jì)算各年度的預(yù)測(cè)結(jié)果。圖 17：隊(duì)列要素法預(yù)測(cè)人口模型的具體步驟t 期10-13歲男性人數(shù)t 期上一年齡段各性別人數(shù)（如10-14歲男性）(

22、1-死亡率)4/5(1-死亡率)1/5t 期14歲男性人數(shù)t+1 期15歲男性人數(shù)(1-死亡率)4/5(1-死亡率)1/5t 期19歲男性人數(shù)t 期15-18歲男性人數(shù)t+1期16-19歲男性人數(shù)t 期本年齡段各性別人數(shù)（如15-19男性）t+1 期 04 歲各性別人數(shù)=t 期 04 歲各性別人數(shù)*（1-死亡率）*4/5+t 期出生人數(shù)*各性別出生比例t+1 期本年齡段各性別人數(shù)=t 期本年齡段各性別人數(shù)*（1-死亡率）*4/5+t 期前一年齡段各性別人數(shù)*（1-死亡率）*1/5資料來(lái)源：因此還需要預(yù)測(cè)各年度 1549 歲女性的生育率、各年齡段各性別的死亡率以及新生兒性別比例。報(bào)告中，我國(guó)女性生育高峰期由 2529 歲逐漸后移至 3034歲，總和生育率穩(wěn)定在 1.5（即每位女性在生育年齡段內(nèi)的平均育兒數(shù)），出生男女性別比由 2020 年的 1.11 逐漸下降至 1.07 并維持穩(wěn)定。表 1：生育率中性預(yù)測(cè)()15-19 歲20-24