環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施投融資二-第4講

1、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施投融資（二）1本講要點(diǎn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施的主要融資渠道？各融資模式的應(yīng)用情況？我國(guó)的環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施投融資現(xiàn)狀？國(guó)際經(jīng)驗(yàn)21、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施的融資渠道以污水處理基礎(chǔ)設(shè)施為例3我國(guó)目前采用的污水設(shè)施建設(shè)融資渠道 投資主體融資渠道政府中央政府中央財(cái)政收入（中央預(yù)算內(nèi)資金）國(guó)債（中央預(yù)算內(nèi)專項(xiàng)資金）國(guó)際金融組織貸款（WB、ADB、JBIC）地方政府地方財(cái)政收入（國(guó)債配套資金及其他）國(guó)債（地方預(yù)算內(nèi)專項(xiàng)資金）國(guó)際金融組織貸款（轉(zhuǎn)貸）企業(yè)國(guó)有企業(yè)政府財(cái)政撥款、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款、股權(quán)融資、商業(yè)銀行貸款，等國(guó)有控股企業(yè)股權(quán)融資、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、政府財(cái)政撥款，等非國(guó)有企業(yè)股權(quán)融資、商業(yè)銀行貸款

2、、企業(yè)債券、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行貸款，等4我國(guó)城市污水設(shè)施建設(shè)融資過(guò)程 5國(guó)債資金國(guó)債是國(guó)家債券的簡(jiǎn)稱。在不同的國(guó)家也有不同的名稱，包括國(guó)庫(kù)券、財(cái)政債券、公債、政府票據(jù)等。國(guó)債是中央政府根據(jù)信用原則，以承擔(dān)還本付息責(zé)任為前提而籌措資金的債務(wù)憑證，其債務(wù)主體是中央政府?；谥醒胝畵碛胸泿虐l(fā)行權(quán)，國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際為零，具有最高信用級(jí)別。因此，對(duì)于投資者而言，國(guó)債具有其他債券無(wú)法比你的安全性。同時(shí)，國(guó)債作為一種金融投資產(chǎn)品，一般高于銀行同期存款利率，為國(guó)債投資者帶來(lái)較高的穩(wěn)定收益，而且是免稅的收益，所以對(duì)于中央政府來(lái)說(shuō)，國(guó)債是一種比較方便的融資渠道。不過(guò)，中央財(cái)政債務(wù)負(fù)擔(dān)率和國(guó)債依存度偏高時(shí)將帶來(lái)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)，

3、國(guó)債發(fā)行規(guī)模需要有所控制。6盡管國(guó)債能夠籌集大量的資金，但是對(duì)這類資金的需求也很多。如果不能通過(guò)有效的方式規(guī)定其投資結(jié)構(gòu)，那么，在各行業(yè)和各地區(qū)都爭(zhēng)取這些資金的情況下，對(duì)于特定行業(yè)和地區(qū)都無(wú)法保證由此獲得穩(wěn)定的資金來(lái)源。由于國(guó)債的信用級(jí)別高，融資成本低于其他債券，但是仍然高于通過(guò)稅收和收費(fèi)所獲得的財(cái)政收入的成本。西方各國(guó)通過(guò)頻繁且規(guī)律性的國(guó)債發(fā)行周期（一般中長(zhǎng)期債券每月或每季發(fā)行以此）來(lái)降低其融資成本。7我國(guó)的國(guó)債由財(cái)政部發(fā)行，由國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱發(fā)改委）分配。國(guó)債資金以中央預(yù)算內(nèi)專項(xiàng)資金和地方預(yù)算內(nèi)資金兩種方式投入污水設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，前者為國(guó)債撥款資金，后者為國(guó)債轉(zhuǎn)貸資金，要求地方

4、政府按規(guī)定還本付息，屬于長(zhǎng)期低息貸款。8國(guó)債于1998年開(kāi)始大規(guī)模投資污水設(shè)施建設(shè)，形成了一個(gè)投資高潮。19982005年，投入污水設(shè)施建設(shè)的國(guó)債資金占批準(zhǔn)總投資的22.04%，多達(dá)616.30億元，支持了1987個(gè)污水處理項(xiàng)目，帶動(dòng)了地方配套資金共1045.27億元，地方配套資金與國(guó)債資金比為1.70:1。9污水設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域國(guó)債與地方配套資金年度分布 10國(guó)債資金的特點(diǎn)對(duì)于地方政府來(lái)說(shuō)，國(guó)債資金使用成本低（甚至是零成本），還款期限長(zhǎng)，部分資金甚至不需要償還；對(duì)于中央政府來(lái)說(shuō)，國(guó)債資金能夠把社會(huì)閑散資金集中支持建設(shè)工作，直接實(shí)施中央政策，引導(dǎo)投資并支援發(fā)展落后地區(qū)。 11然而，我國(guó)在國(guó)債資金投

5、資污水設(shè)施建設(shè)的過(guò)程中仍然存在著很多的問(wèn)題：投資的重點(diǎn)仍然存在偏差。盡管國(guó)債資金已經(jīng)加強(qiáng)了對(duì)管網(wǎng)的投入以及對(duì)西部和小城鎮(zhèn)的政策傾斜，但投資的重點(diǎn)并沒(méi)有完全放在最需要的地方。國(guó)債資金對(duì)東部地區(qū)的關(guān)注度仍然很高，從而牽扯了過(guò)多的資金，限制了對(duì)欠發(fā)達(dá)的、中小城市和小城鎮(zhèn)的支持力度。未能提供污水行業(yè)所迫切需要的長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金源。國(guó)債資金需要關(guān)注的方面很多，主要方向涵蓋了農(nóng)林水利、科教文衛(wèi)、生態(tài)建設(shè)、環(huán)境保護(hù)和西部開(kāi)發(fā)，其中僅環(huán)境保護(hù)一項(xiàng)就涉及到水、大氣、固體廢物等多個(gè)方面，而水環(huán)境的治理也包括很多方面。在沒(méi)有明確為污水提供一定資金額度的情況下，污水設(shè)施建設(shè)資金來(lái)源將面臨多方的競(jìng)爭(zhēng)。12缺少專門管理機(jī)構(gòu)

6、。國(guó)債項(xiàng)目通過(guò)各級(jí)政府上報(bào)，經(jīng)發(fā)改委審批后下達(dá)相關(guān)資金；轉(zhuǎn)貸地方國(guó)債則由省級(jí)財(cái)政部門按照財(cái)政部下達(dá)的國(guó)債轉(zhuǎn)貸資金計(jì)劃數(shù)，在收到財(cái)政部撥付的國(guó)債轉(zhuǎn)貸資金后，從省財(cái)政國(guó)債轉(zhuǎn)貸資金專戶直接撥付至市、縣（指省直管縣）財(cái)政國(guó)債轉(zhuǎn)貸資金專戶。整個(gè)過(guò)程中缺少專門的管理機(jī)構(gòu)，通常是多個(gè)行業(yè)統(tǒng)一管理。這并不利于建立適合污水設(shè)施建設(shè)的項(xiàng)目評(píng)估、審批標(biāo)準(zhǔn)和程序，也不利于資金下發(fā)后的使用監(jiān)管，從體制上為資金投資效率低下、挪用等問(wèn)題的出現(xiàn)提供了條件。污水設(shè)施建設(shè)主管部門在此過(guò)程中體現(xiàn)的作用有限，政策導(dǎo)向難以明確落實(shí)。13國(guó)際金融組織 國(guó)際金融組織基本上僅對(duì)發(fā)展中國(guó)家提供經(jīng)濟(jì)和技術(shù)援助。國(guó)際金融組織介入我國(guó)污水設(shè)施建設(shè)的

7、時(shí)間很早。20世紀(jì)90年代作為我國(guó)污水處理設(shè)施建設(shè)的起步階段，大量資金來(lái)自國(guó)際金融組織和外國(guó)政府貸款。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的提高，國(guó)際金融組織每年的貸款總額正在有計(jì)劃地壓縮，但是目前對(duì)我國(guó)污水設(shè)施建設(shè)仍然有一定的幫助。投資我國(guó)污水設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的國(guó)際金融組織主要有世界銀行（WB）、亞洲開(kāi)發(fā)銀行（ADB）和日本國(guó)際協(xié)力銀行（JBIC）。 14世界銀行對(duì)華污水領(lǐng)域項(xiàng)目貸款年度分布情況 15國(guó)際金融組織對(duì)華污水項(xiàng)目貸款情況比較 16國(guó)際金融組織貸款的特點(diǎn)國(guó)際金融組織的貸款主要存在著以下優(yōu)點(diǎn)：以長(zhǎng)期低息貸款為我國(guó)污水設(shè)施建設(shè)提供了較低成本的資金。根據(jù)調(diào)研，國(guó)際金融組織的貸款利率一般不高于國(guó)內(nèi)其他非撥款類資金

8、來(lái)源，期限和寬限期也很長(zhǎng)。鑒于國(guó)際金融組織貸款的優(yōu)惠性，建議重點(diǎn)放到當(dāng)前基礎(chǔ)較差但是發(fā)展迅速的小城市，既可以支持小城市的發(fā)展，又不需要擔(dān)心小城市經(jīng)過(guò)十?dāng)?shù)年的發(fā)展后無(wú)法還本付息。17有力地支持了國(guó)家水污染治理政策的落實(shí)。由于國(guó)際金融組織貸款項(xiàng)目的規(guī)劃由發(fā)改委統(tǒng)一根據(jù)金融組織的目標(biāo)和我國(guó)需求來(lái)制定，所以其貸款往往緊跟國(guó)家政策，主要體現(xiàn)在了重點(diǎn)流域和區(qū)域的治理。正因?yàn)檫@樣，國(guó)際金融組織的單個(gè)項(xiàng)目貸款金額都較大，WB和ADB的單個(gè)項(xiàng)目貸款額平均在7億人民幣左右，而JBIC的也接近4億人民幣。通過(guò)強(qiáng)有力的資金支持來(lái)保證項(xiàng)目的成效。促進(jìn)了中西部地區(qū)的污水設(shè)施建設(shè)。在國(guó)際金融組織中，JBIC對(duì)中西部的支持最

9、為突出，而WB和ADB也正在把投資的中心轉(zhuǎn)移到中西部地區(qū)。 嚴(yán)格的審批程序保證項(xiàng)目效果。國(guó)際金融組織通常有成熟貸款審批程序，并且嚴(yán)格地執(zhí)行。無(wú)論是可行性研究、項(xiàng)目環(huán)評(píng)監(jiān)督、階段性考察還是項(xiàng)目結(jié)束后評(píng)估，各個(gè)環(huán)節(jié)都一絲不茍。由此也通過(guò)項(xiàng)目為我國(guó)帶來(lái)了先進(jìn)的項(xiàng)目管理經(jīng)驗(yàn)和理念。18然而，國(guó)際金融組織貸款也存在一些局限性，有的甚至難以避免：現(xiàn)有投資重點(diǎn)偏頗。盡管投資重點(diǎn)流域是與國(guó)家政策相吻合的行為，但由于這些重點(diǎn)流域也是國(guó)債資金的投資重點(diǎn)，多種資金來(lái)源聚集，致使其他地區(qū)（主要是欠發(fā)達(dá)地區(qū)）資金來(lái)源非常欠缺。加上WB和ADB的實(shí)際投資過(guò)程中仍然大部分選擇了東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的大城市，更是加劇了資金分布的不平

10、衡。并非可以長(zhǎng)期倚靠的資金來(lái)源。根據(jù)中國(guó)和日本政府的約定，JBIC對(duì)華政府開(kāi)發(fā)援助將于2008年結(jié)束，因此，我國(guó)污水設(shè)施建設(shè)很快將失去目前最為優(yōu)惠的資金源。同時(shí)，由于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，世界銀行和亞洲開(kāi)發(fā)銀行的貸款將逐漸減少，貸款的期限和寬限期也在壓縮；人民幣持續(xù)升值將加速這一過(guò)程。同時(shí)，我國(guó)政府考慮到外債風(fēng)險(xiǎn)和增強(qiáng)國(guó)內(nèi)資金流動(dòng)性的需要，也在限制國(guó)際金融組織對(duì)華貸款總額。19項(xiàng)目前期準(zhǔn)備時(shí)間長(zhǎng)，與我國(guó)污水設(shè)施建設(shè)的迫切需求不適應(yīng)。這是嚴(yán)格的審批程序所產(chǎn)生的結(jié)果。穩(wěn)妥的操作與迫切的需求難以兼顧。天津市某污水管網(wǎng)項(xiàng)目正是由于前期反復(fù)論證遲遲無(wú)法動(dòng)工，導(dǎo)致市政府另覓資金進(jìn)行建設(shè)，進(jìn)而使得貸款項(xiàng)目的建設(shè)內(nèi)

11、容一再變更，循環(huán)往復(fù)，使得資金的使用始終空懸。貸款通常帶有附加條件。JBIC貸款一般附帶采購(gòu)條件，要求進(jìn)口一定量的設(shè)備，其成本一般高于國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品。而WB往往附帶一定的研究項(xiàng)目，在貸款的同時(shí)為其研究提供便利。20企業(yè)融資目前我國(guó)企業(yè)融資與污水行業(yè)連接的模式有多種，包括BOT、BOO、BT、TOT等，但用于從無(wú)到有的污水設(shè)施建設(shè)過(guò)程的只有BOT、BOO、BT等模式，其他僅用于已建成設(shè)施。企業(yè)投資污水設(shè)施建設(shè)實(shí)踐中，我國(guó)絕大部分采用BOT模式。 21企業(yè)投資的項(xiàng)目模式圖15 污水處理行業(yè)市場(chǎng)化項(xiàng)目模式 22什么是BOT BOT：BuildOperateTransfer（建設(shè)運(yùn)營(yíng)移交）國(guó)際的BOT模式：

12、由土耳其總理奧扎爾 (1984年)首創(chuàng)，是項(xiàng)目融資的一種重要形式，即無(wú)追索權(quán)或者有限追索權(quán)的融資貸款，以項(xiàng)目的未來(lái)現(xiàn)金流和資產(chǎn)為抵押貸款，是PPP（Public-Private-Partnership）的重要模式國(guó)內(nèi)的準(zhǔn)BOT模式：國(guó)內(nèi)項(xiàng)目都只有“建設(shè)運(yùn)營(yíng)移交”的過(guò)程，而不具備有限追索或無(wú)追索的融資特性，項(xiàng)目貸款計(jì)入發(fā)起人的資產(chǎn)負(fù)債表，因此限制其再融資能力風(fēng)險(xiǎn)：由于從事某項(xiàng)特定活動(dòng)過(guò)程中存在的不確定性而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)或財(cái)務(wù)的損失，自然破壞或損傷的可能性，即偏離預(yù)期的可能性項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)：項(xiàng)目中人們不希望的后果發(fā)生的潛在可能性23“十五”期間污水處理BOT項(xiàng)目開(kāi)工數(shù)目24案例分析-北京東壩污水處理BOT項(xiàng)

13、目 北京市1995-2004年污水年排放量與污水處理率25 北京市污水處理廠分布五里坨污水處理廠吳家村污水處理廠肖家河污水處理廠清河污水處理廠小紅門污水處理廠盧溝橋污水處理廠酒仙橋污水處理廠北苑污水處理廠定福莊污水處理廠垡頭污水處理廠高碑店污水處理廠東壩污水處理廠北小河污水處理廠已建在建待建方莊污水處理廠26北京市污水處理廠BOT項(xiàng)目肖家河污水處理廠BOT2萬(wàn)立方米/日桑德集團(tuán)亦莊污水處理廠BOT2萬(wàn)立方米/日北京建工金源環(huán)保發(fā)展有限公司盧溝橋污水處理廠BOT10萬(wàn)立方米/日法國(guó)威立雅水務(wù)、馬來(lái)西亞嘉里集團(tuán)，京城水務(wù)東壩污水處理廠BOT一期2萬(wàn)立方米/日北京金州工程有限公司，北京建工金源環(huán)保發(fā)

14、展有限公司，金州控股集團(tuán)有限公司垡頭污水處理廠BOT一期2萬(wàn)立方米/日北京金州工程有限公司，北京建工金源環(huán)保發(fā)展有限公司，金州控股集團(tuán)有限公司北苑污水處理廠BOT一期4萬(wàn)立方米/日法國(guó)威立雅水務(wù)五里坨污水處理廠BOT一期2萬(wàn)立方米/日山大華特定福莊污水處理廠BOT一期4萬(wàn)立方米/日京城水務(wù)、北京金州工程有限公司27北京市社會(huì)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和2008年北京奧運(yùn)會(huì)的召開(kāi) :2004年，全市國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）達(dá)到4283.3億元，人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值28689元，北京市地方財(cái)政收入744.5億元 ，人均可支配收入15637.8元北京市發(fā)改委關(guān)于本市深化城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革實(shí)施意見(jiàn)的通知，允許民

15、間資本和國(guó)際資本進(jìn)入諸如供水、供熱、供氣、排水、污水和固體廢物處理等城市基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域 ; 北京市城市基礎(chǔ)設(shè)施特許經(jīng)營(yíng)條例2005年出臺(tái) 28水價(jià)年份200020012002200320042005綜合水價(jià)1.52.132.132.133.134.01居民生活用水價(jià)格/1.622.32.32.8污水處理費(fèi)0.30.40.50.60.6p10.9北京市2000-2005年水價(jià)信息（單位：元/立方米）292004年，北京市一次性推出了北苑、東壩、定福莊、垡頭、五里坨等五個(gè)污水處理項(xiàng)目，采用BOT公開(kāi)招標(biāo)方式選擇境內(nèi)外項(xiàng)目投資人 投資主體多元化，引入社會(huì)資本和市場(chǎng)資金，緩解近期的財(cái)政壓力 北京市政府在

16、污水處理領(lǐng)域進(jìn)行了BOT模式的探索將5個(gè)污水處理項(xiàng)目一起公開(kāi)招標(biāo)，以期通過(guò)引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，對(duì)污水處理行業(yè)的成本有更清晰的認(rèn)識(shí)，逐步完善市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制將5個(gè)污水處理廠捆綁招標(biāo)，因每個(gè)項(xiàng)目的招標(biāo)過(guò)程類似，對(duì)北京市政府而言，捆綁招標(biāo)可以節(jié)約成本 30項(xiàng)目模式及其特征 序號(hào)指 標(biāo)基本情況1項(xiàng)目名稱北京市東壩污水處理廠（一期）項(xiàng)目2項(xiàng)目類型(供水/污水)城市污水處理3項(xiàng)目服務(wù)人口或區(qū)域南起姚家園路，北至東壩路，西起五環(huán)路，東至金盞東路，規(guī)劃流域面積為18.15平方公里，規(guī)劃服務(wù)人口20萬(wàn)人4合同簽署時(shí)間草簽協(xié)議簽署時(shí)間：2004.4.195合同結(jié)束時(shí)間（或項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期限）經(jīng)營(yíng)期限24年6涉及土地面積及

17、轉(zhuǎn)讓方式遠(yuǎn)期占地10公頃，一期工程總用地面積為11268平方米7主要處理工藝改良型SBR工藝8設(shè)計(jì)能力(處理規(guī)模)2萬(wàn)噸/日9項(xiàng)目員工人數(shù)18人10是否簽訂特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議否3111目前服務(wù)監(jiān)管部門（或特許協(xié)議簽約部門）北京市水務(wù)局12項(xiàng)目投資人1，及比例北京金州工程有限公司 40%13項(xiàng)目投資人2，及比例北京建工金源環(huán)保發(fā)展有限公司 35%14項(xiàng)目投資人3，及比例金州控股集團(tuán)有限公司 25%15項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理公司（專門成立的項(xiàng)目公司名稱）北京金州東壩水處理有限公司16建設(shè)投資總額（如包括管網(wǎng)投資請(qǐng)注明比例）3938.73萬(wàn)元17建設(shè)資金來(lái)源（包括社會(huì)資金、外資比例）自籌18污泥產(chǎn)生量及協(xié)議約定的污

18、泥處置方式污泥必須經(jīng)脫水后送至水務(wù)局指定的場(chǎng)地消納，產(chǎn)生的柵渣和沉砂等固體廢棄物須運(yùn)至城市垃圾消納場(chǎng)統(tǒng)一處理19是否安裝了政府監(jiān)管部門監(jiān)督的在線裝置，及主要監(jiān)管內(nèi)容有20環(huán)保部門是否參與水質(zhì)監(jiān)管是32項(xiàng)目公司概況 北京金州東壩/垡頭水處理有限公司股權(quán)結(jié)構(gòu)33項(xiàng)目特征 北京東壩/垡頭污水處理項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)授予34融資方式:北京金州東壩水處理有限公司與北京金州垡頭水處理有限公司均以投資公司的自有資金來(lái)投入建設(shè)，自籌方式為：自有資金50%，銀行貸款50%土地使用方式:項(xiàng)目公司以劃撥方式取得污水處理廠場(chǎng)的土地使用權(quán)。項(xiàng)目公司可以項(xiàng)目融資為目的抵押土地使用權(quán)或以其他方式將土地使用權(quán)用于擔(dān)保。抵押人行使

19、抵押權(quán)時(shí)，需補(bǔ)交土地使用權(quán)有關(guān)的土地出讓金，并不得改變土地的用途。項(xiàng)目公司在償還建設(shè)期貸款后，不得將土地使用權(quán)用于抵押或擔(dān)保35服務(wù)價(jià)格與調(diào)價(jià)公式基本服務(wù)價(jià)格:根據(jù)特許經(jīng)營(yíng)合同規(guī)定，北京市水務(wù)局從污水處理廠正式商業(yè)試運(yùn)行日起，開(kāi)始向項(xiàng)目公司支付污水處理服務(wù)費(fèi).北京市水務(wù)局每月向項(xiàng)目公司，即北京金州東壩水處理有限公司與北京金州垡頭水處理有限公司，支付的污水處理服務(wù)費(fèi)為基本污水處理服務(wù)費(fèi)與超額污水處理服務(wù)費(fèi)兩部分之和，其中超額處理服務(wù)費(fèi)等于超額水量與污水處理價(jià)格之乘積再乘以60%。北京金州東壩水處理有限公司的污水處理服務(wù)費(fèi)為0.958元/立方米；北京金州垡頭水處理有限公司的污水處理服務(wù)費(fèi)為0.89

20、8元/立方米調(diào)價(jià)原則:污水處理價(jià)格每年調(diào)整一次，但第一次調(diào)價(jià)自第三個(gè)運(yùn)營(yíng)年1月1日起執(zhí)行36項(xiàng)目評(píng)價(jià)北京市政府對(duì)市場(chǎng)化的深入理解是項(xiàng)目招標(biāo)成功的保障項(xiàng)目談判雙方豐富的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)使項(xiàng)目的實(shí)施更為科學(xué)合理規(guī)范的操作程序和專業(yè)顧問(wèn)的參與確保了項(xiàng)目執(zhí)行的公開(kāi)和公平性小型項(xiàng)目聯(lián)合招標(biāo)的成功嘗試:此次北京將五個(gè)小型污水處理項(xiàng)目進(jìn)行聯(lián)合招標(biāo)是國(guó)內(nèi)污水處理行業(yè)首次對(duì)小型項(xiàng)目聯(lián)合招標(biāo)的嘗試，成效顯著。對(duì)于招標(biāo)方，不同項(xiàng)目招標(biāo)需要完成的基本工作是相近的，各個(gè)環(huán)節(jié)存在著一些重復(fù)的地方，因而將多個(gè)項(xiàng)目放在一起進(jìn)行聯(lián)合招標(biāo)可以為招標(biāo)方節(jié)省工作量和費(fèi)用。形成了北京污水處理多元化經(jīng)營(yíng)的格局:盡管北京市區(qū)90%的污水仍然由北京

21、排水集團(tuán)或關(guān)聯(lián)企業(yè)負(fù)責(zé)，但是在污水廠的數(shù)量上，由社會(huì)企業(yè)建設(shè)運(yùn)營(yíng)的污水處理廠將達(dá)到8個(gè)，數(shù)量超過(guò)50%。對(duì)促進(jìn)行業(yè)效率提高將起到一定的積極作用。37經(jīng)驗(yàn)借鑒政府部門之間的前期溝通不夠充分法律框架的不夠完善，程序上有矛盾:根據(jù)工商注冊(cè)有關(guān)規(guī)定，應(yīng)當(dāng)先獲得環(huán)境影響評(píng)價(jià)的批復(fù)之后才能夠注冊(cè)公司，但是作為BOT項(xiàng)目的實(shí)施，又需要先注冊(cè)項(xiàng)目公司，然后再以項(xiàng)目公司的名義來(lái)完成可行性研究報(bào)告和環(huán)境影響評(píng)價(jià)工作。目前國(guó)內(nèi)的法律體系中尚未解決這種悖論問(wèn)題。這也是我國(guó)的法律體系不能很好地支撐項(xiàng)目融資模式的表現(xiàn)。項(xiàng)目公司的融資受到了限制:在項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中，政府對(duì)項(xiàng)目公司的融資提出了較多的限制和干涉，如要求投標(biāo)人為項(xiàng)

22、目公司償還貸款提供一定期限的擔(dān)保等，導(dǎo)致項(xiàng)目融資變成由投資人擔(dān)保融資，偏離了BOT項(xiàng)目的本性，這也是目前BOT項(xiàng)目的普遍問(wèn)題。另一方面，對(duì)于單個(gè)小型污水處理項(xiàng)目進(jìn)行BOT項(xiàng)目是否經(jīng)濟(jì)值得討論。小規(guī)模BOT項(xiàng)目遭遇融資困難:由于相關(guān)的政策法規(guī)不配套，銀行對(duì)民營(yíng)資本進(jìn)行項(xiàng)目融資的實(shí)踐有很多法律障礙，包括信用體系的不健全、有關(guān)收費(fèi)權(quán)質(zhì)押的法律依據(jù)和操作模式不夠健全，這些都給民營(yíng)資本投資的水項(xiàng)目，尤其是小規(guī)模項(xiàng)目造成了較大的融資困難。對(duì)此，政府應(yīng)制定相應(yīng)的政策，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)給予BOT項(xiàng)目真正的項(xiàng)目融資，使企業(yè)能夠健康發(fā)展。政府也可以給予一定的支持。這將有利于提高貸款的信用并保證融資的成功率，降低貸款風(fēng)

23、險(xiǎn)，也會(huì)降低項(xiàng)目的整體成本。38企業(yè)投融資的特點(diǎn)企業(yè)融資通過(guò)BOT的方式為我國(guó)帶來(lái)了頗為豐富的資金，已經(jīng)超過(guò)了國(guó)際金融組織同期為我國(guó)污水設(shè)施建設(shè)提供的貸款額度。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展以及污水行業(yè)市場(chǎng)的完善，必然可以通過(guò)市場(chǎng)化的方式獲得更多的資金。同時(shí)，BOT模式使原來(lái)需要政府在短期內(nèi)集中支出的龐大建設(shè)資金實(shí)現(xiàn)了分期支付；通常采用的公開(kāi)招標(biāo)方式帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)可以降低項(xiàng)目投資，使最終用戶受益的同時(shí)，減輕政府的財(cái)政負(fù)擔(dān)；而盡管投資人有可能是外商，但是BOT模式不需要業(yè)主政府向外借款，不會(huì)增加業(yè)主國(guó)家的外債。這些對(duì)解決我國(guó)污水設(shè)施建設(shè)資金缺口、減少政府投資壓力將有很大的幫助。企業(yè)融資方式除了能解決資金問(wèn)題外，

24、還有轉(zhuǎn)變政府職能，提高監(jiān)管水平；引進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，提高運(yùn)營(yíng)效率；為社會(huì)資本創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)等積極作用。 39盡管企業(yè)融資方式有眾多的優(yōu)點(diǎn)，但是它的實(shí)施要求一定的條件，包括：地方政府要有足夠的市場(chǎng)化意識(shí)。地方政府在污水設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的立項(xiàng)及其融資模式的選擇過(guò)程中一般都處于主導(dǎo)地位，因此要把市場(chǎng)化的融資方式應(yīng)用到地方污水設(shè)施的建設(shè)上，首先要求地方政府形成市場(chǎng)化的觀念。然而，當(dāng)前污水行業(yè)市場(chǎng)化的規(guī)章制度才剛剛形成，大多數(shù)有市場(chǎng)化項(xiàng)目的城市也只是近一兩年才出現(xiàn)的嘗試行為，經(jīng)驗(yàn)尚淺；而更多的地方政府對(duì)這種方式并沒(méi)有具體的認(rèn)識(shí)，市場(chǎng)化意識(shí)的廣泛形成還需要一個(gè)過(guò)程。 40良好的投資環(huán)境。企業(yè)作為一個(gè)自負(fù)盈虧的投資者，

25、其投資行為必然以營(yíng)利為考量。城市間投資環(huán)境的差異對(duì)投資者的投資目的地的選擇具有決定性的作用。我國(guó)當(dāng)前市場(chǎng)化項(xiàng)目大多由民營(yíng)企業(yè)投資，由于資本規(guī)模一般比較有限，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)一般高于投資污水設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的國(guó)有（控股）企業(yè)和外資、合資企業(yè)，因此對(duì)投資環(huán)境的要求更高。污水處理收費(fèi)情況良好或地方政府財(cái)政收入充足。以BOT方式投資污水設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，其建設(shè)和運(yùn)營(yíng)維護(hù)費(fèi)用的回收保證就是污水處理收費(fèi)和政府的財(cái)政補(bǔ)貼。兩項(xiàng)資金來(lái)源中，必須至少有一項(xiàng)情況良好，才能讓投資者的資金回收有保障，否則必然使項(xiàng)目難以實(shí)施。41管網(wǎng)配套有保證。由于當(dāng)前企業(yè)投資一般只限于污水廠（可能包括少量連接管網(wǎng)），當(dāng)?shù)卣仨氊?fù)責(zé)建設(shè)配套的管網(wǎng)

26、，否則將無(wú)法保證污水廠的進(jìn)水量，這將使污水廠的運(yùn)營(yíng)面臨有廠無(wú)水或抽取河水處理的尷尬局面。前期準(zhǔn)備工作對(duì)地方政府也有一定的要求。BOT項(xiàng)目的前期準(zhǔn)備和談判階段需要較多費(fèi)用，咨詢費(fèi)用高，同時(shí)項(xiàng)目運(yùn)作周期長(zhǎng)、過(guò)程復(fù)雜等，需要詳細(xì)的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。對(duì)于小型項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，其準(zhǔn)備費(fèi)用占總投資的比例更高。準(zhǔn)備工作過(guò)程中也需要一定的專業(yè)知識(shí)，以減少項(xiàng)目前期的招投標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目談判風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目移交時(shí)的設(shè)備質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)等政府部門需要著重考慮的主要風(fēng)險(xiǎn)。 42政策性銀行政策性銀行是服務(wù)于政府的政策目標(biāo)的金融機(jī)構(gòu)。它不以利潤(rùn)最大化為經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，多由中央政府創(chuàng)立、參股或擔(dān)保，具有國(guó)家信用，提供優(yōu)于商業(yè)性金融（即以比商業(yè)性金融優(yōu)惠的利息率、

27、期限、擔(dān)保等條件）的貸款，充當(dāng)政府發(fā)展經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)社會(huì)進(jìn)步、進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)管理工具，實(shí)質(zhì)上是財(cái)政撥款的延伸和補(bǔ)充。當(dāng)今世界上許多國(guó)家都建立有政策性銀行，其種類多樣，服務(wù)于不同的領(lǐng)域，形成相對(duì)完整的政策性銀行體系。這些政策性銀行在各國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中發(fā)揮著獨(dú)特而重要的作用，構(gòu)成各國(guó)金融體系兩翼中的一部分。其中最為著名的是德國(guó)復(fù)興信貸銀行（Kreditanstalt fuer Wiederaufbau Bankgruppen，KFW）、日本政策投資銀行（Development Bank of Japan，DBJ）和韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行（Korea Development Bank，KDB）。43主要國(guó)家的政策性

28、銀行體系 國(guó)家政策性銀行日本“二行九庫(kù)”體系：日本輸出入銀行、日本開(kāi)發(fā)銀行、日本國(guó)民金融公庫(kù)、住宅金融公庫(kù)、農(nóng)林漁業(yè)金融公庫(kù)、中小企業(yè)金融公庫(kù)、北海道東北開(kāi)發(fā)公庫(kù)、公營(yíng)企業(yè)金融公庫(kù)、環(huán)境衛(wèi)生金融公庫(kù)、沖繩振興開(kāi)發(fā)金融公庫(kù)、中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫(kù)德國(guó)德國(guó)復(fù)興信貸銀行韓國(guó)韓國(guó)產(chǎn)業(yè)銀行、韓國(guó)進(jìn)出口銀行、韓國(guó)中小企業(yè)銀行、韓國(guó)住宅銀行法國(guó)法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行、法國(guó)對(duì)外貿(mào)易銀行、法國(guó)土地信貸銀行、法國(guó)國(guó)家信貸銀行、中小企業(yè)設(shè)備信貸銀行美國(guó)美國(guó)進(jìn)出口銀行、聯(lián)邦住房信貸銀行中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行44為保證貫徹各項(xiàng)政策性投資，政策性銀行必須擁有低成本的穩(wěn)定資金來(lái)源。為此，各國(guó)通常以政府擔(dān)

29、保的形勢(shì)為其提供國(guó)家主權(quán)級(jí)或準(zhǔn)主權(quán)級(jí)的信用，便于通過(guò)金融債券市場(chǎng)獲得長(zhǎng)期、低成本資金。另外還提供強(qiáng)有力的國(guó)家財(cái)政支持，在德、日、韓等國(guó)家，政策性銀行可以隨時(shí)向國(guó)家財(cái)政或央行借款，保障資金來(lái)源，可以獲得財(cái)政貼息和稅收減免以及政府對(duì)其虧損的補(bǔ)償。KFW以資本市場(chǎng)債券為主要融資手段，DBJ以政府支持為主，KDB目前則主要通過(guò)產(chǎn)業(yè)金融債券融資，專業(yè)基金借款和社會(huì)存款也占了較大的比例。但是為了保證政策性銀行的合理盈利水平，各國(guó)都長(zhǎng)期給予大量的政府資金支持。 45盡管政策性銀行服務(wù)于政府的重大政策方針，但是具體的經(jīng)營(yíng)管理是獨(dú)立自主的，尤其是在項(xiàng)目選擇上。為了盡量避免不良貸款，項(xiàng)目審查制度都很嚴(yán)格，也需要一

30、定的信用保證，不能做到無(wú)條件的支持。46市政債券市政債券Municipal Bond、Local Bond、地方債券一種有價(jià)證券，是地方政府及其授權(quán)機(jī)構(gòu)向社會(huì)公眾籌集資金而面向投資者發(fā)行的按一定的利率支付利息并按約定的條件償還本金的債券債務(wù)憑證擔(dān)保：政府的一般征稅權(quán)力、規(guī)費(fèi)、撥款、專項(xiàng)收費(fèi)、事業(yè)收入（水費(fèi)、電費(fèi)）應(yīng)用現(xiàn)狀在北美、日本、歐洲和一些發(fā)展中國(guó)家等較大范圍內(nèi)有多種形式的運(yùn)用47日本的市政債券 日本的市政債券分為地方公債和地方公企業(yè)債兩種。地方公債是日本市政債券的主體，但是用于污水設(shè)施建設(shè)的主要是地方公企業(yè)債。根據(jù)日本地方自治法第250條規(guī)定，日本市政債券的發(fā)行、規(guī)模、利率、期限、償還方

31、式以及所籌集資金的具體用途等，都必須經(jīng)過(guò)中央政府有關(guān)部門的嚴(yán)格審批。這種做法對(duì)于地方政府而言，其自主程度與中央政府發(fā)行國(guó)債后把獲得資金轉(zhuǎn)移給地方使用的做法差別不大。于是，日本市政債券的管理方法剩余的最大益處就是減輕了中央政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)。 48美國(guó)的市政債券49資金的來(lái)源與去向資金最初來(lái)源是各類投資者，通過(guò)發(fā)行人的組織和橋梁作用，最終流向債券收入的使用者。這里的投資者包括銀行、保險(xiǎn)公司和個(gè)人投資者。其中個(gè)人投資者除了以個(gè)體方式進(jìn)行市政債券投資外，還會(huì)通過(guò)基金和信托等方式進(jìn)行投資。發(fā)行人包括州及地方政府以及它們的代理機(jī)構(gòu)和授權(quán)機(jī)構(gòu)。由于具有征稅能力，政府所擁有的發(fā)行債券的權(quán)力大小和還款方式與其代理

32、機(jī)構(gòu)或授權(quán)機(jī)構(gòu)的存在一定的差別。債券收入的使用者包括政府、公共項(xiàng)目、私人項(xiàng)目及其他可使用市政債券收入的項(xiàng)目。50市政債券類型根據(jù)用于債券發(fā)行擔(dān)保的事項(xiàng)差別，美國(guó)的市政債券分為一般債券（General Obligation Bond，簡(jiǎn)稱Go bond）和收入債券（Revenue Bond）。美國(guó)在20世紀(jì)70年代以來(lái)，收入債券的發(fā)行量已經(jīng)超過(guò)了一般債券，主要原因是政府活動(dòng)很大程度上轉(zhuǎn)向依靠服務(wù)收費(fèi)。這樣，收入債券發(fā)行的針對(duì)性和還本付息源的專一性的特點(diǎn)就得到了更好的發(fā)揮。 51一般債券與收入債券的區(qū)別 52稅收政策為了讓市政債券實(shí)現(xiàn)服務(wù)公眾的目的，美國(guó)對(duì)投資者通過(guò)市政債券獲得的利息收入實(shí)行分類收

33、稅政策。根據(jù)1986年的稅收改革法案（Tax Reform Act），按市政債券的發(fā)行目的進(jìn)行稅收分類。公共目的債券，利息收入完全免稅；私人目的債券利息收入需繳聯(lián)邦所得稅，但可以免繳債券發(fā)行所在州和地方政府所得稅；既非公共目的、又非私人目的的（如住宅和學(xué)生貸款等），也完全免稅，但發(fā)行數(shù)量受限，且這類利息收入屬于選擇性最低稅收的優(yōu)先項(xiàng)目。目前絕大多數(shù)市政府債券是用于公共目的的免稅債券。利息收入免稅可以降低投資者對(duì)利率的要求，從而間接降低市政債券的發(fā)行成本，減輕市政公用事業(yè)的融資負(fù)擔(dān)，促進(jìn)其發(fā)展。53美國(guó)市政債券的成功要素切實(shí)有效的第三方監(jiān)督公眾聽(tīng)證會(huì)制度對(duì)地方官員的監(jiān)管制度財(cái)政透明度高54市政債券優(yōu)點(diǎn)幫助地方政府靈活地獲得資金減輕了中央財(cái)政負(fù)擔(dān)增加了一種低風(fēng)險(xiǎn)證券市政債券發(fā)行條件中央與地方政府的財(cái)政分權(quán)地方政府償債能力合理的公用事業(yè)收費(fèi)機(jī)制市政債券的信用評(píng)級(jí)體系55市政債券局限性存在信用風(fēng)險(xiǎn)具有“外債”風(fēng)險(xiǎn)成本較高56政府性基金政府性基金憑借政府行政權(quán)力參與國(guó)民收入分配的一種方式，其目的主要是為了支持國(guó)家某項(xiàng)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)或事業(yè)的發(fā)展籌措資金應(yīng)用現(xiàn)狀作為污水設(shè)施建設(shè)主要融資手段的：只有美國(guó)等少數(shù)國(guó)家57政府性基金優(yōu)點(diǎn)有針對(duì)性政策性強(qiáng)成本較低資金源較穩(wěn)定政府性基金發(fā)行條件足夠的啟動(dòng)資金和一定的明確資金來(lái)源合適的管理機(jī)構(gòu)適當(dāng)?shù)耐顿Y市場(chǎng)58政府性基金局限性可能成為