資金可能告別樓市轉(zhuǎn)股市

1、資金未來發(fā)展分析特為中國銀行山東分行制作2011年03月10日 TOC o 1-3 h z u矮【扮分析稱資金可能搬告別樓市轉(zhuǎn)股市柏】安上海重慶試點房矮產(chǎn)岸稅胺 靶銀行股地產(chǎn)股等稗走骯低懊 頒樓市調(diào)控政策拳吧拳實在哀盡管上海和拌重慶正式宣布試盎點房產(chǎn)稅，打擊澳銀行股和地產(chǎn)股頒等走低；但市場胺繼續(xù)憧憬資金從皚房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)向半股市，最終支撐頒大盤探底回升，藹使得股民對于春白節(jié)后的兔年行情敗充滿期待。白炒樓資金是般否會節(jié)后揮淚告般別樓市轉(zhuǎn)股市？盎記者就此進(jìn)行了壩多方采訪。絆觀點瓣大唉 P拜K扒：跋炒樓資金進(jìn)俺入股市？頒巴襖201胺0敖年罷1跋0哀月，伴隨第二輪巴樓市調(diào)控政策出澳臺，上海等城市擺相繼頒

2、敗布按“跋限購捌令盎”哎，滬深股市曾在凹資金擠出效應(yīng)的拔推動下走出一艾波稗“辦國慶后行奧情骯”矮。上證綜指在短笆短澳2稗5胺個交易日內(nèi)唉從吧265班5拌點攀升半至捌318癌6安點，盤中累計漲懊幅達(dá)安到巴20熬%般。那么，春節(jié)前叭又一輪的房產(chǎn)調(diào)昂控有望把炒樓資敗金從樓市中趕進(jìn)半股市，并引跋領(lǐng)按A板股市場再案現(xiàn)阿201巴0敗年骯的哀“盎國慶后行罷情耙”百嗎？熬春節(jié)長假前版最后一個交易日背，安A唉股市場繼續(xù)小幅八收高，上證指數(shù)拌收市懊報班2798.9唉6斑點，哀漲阿0.30辦%哎，以五連陽之勢半創(chuàng)近三個半月以襖來的最長連漲紀(jì)矮錄。伴當(dāng)下，國家頒調(diào)控愛房市的政策組合斑拳拳到肉，炒樓隘資金退出之后何氨去

3、何從成為投資吧者關(guān)注的焦點。哎包括中金公司等唉權(quán)威機構(gòu)認(rèn)為，礙原有活躍在房地白產(chǎn)的投機資金在版未來一段時間里耙將流向其他領(lǐng)域扮，包括股市。爸但有專家提熬醒股民，樓市交啊易不像股市可以阿隨時兌現(xiàn)，房地疤產(chǎn)的交易需要一案個過程，因此熱半錢并不會很快流隘入股市。投資者斑也不可據(jù)此就斷翱定大盤已無下跌昂空間，目前的反癌彈應(yīng)該還是場內(nèi)案資金在運作，樓耙市資金的進(jìn)入會佰有一個過程，在壩什么位置、進(jìn)入癌哪些板塊和個股頒，還有待觀察。正方：拌節(jié)后資金會扒大規(guī)模涌入股市跋新國八條、敖房產(chǎn)稅陸續(xù)出來捌，對于投資者心懊理懊的影挨響有多大？記者笆發(fā)現(xiàn)投資者對于辦最近政策的理解拌，有不同看法。啊博友、網(wǎng)友紛紛扮發(fā)表看法

4、，認(rèn)為班各機構(gòu)、游資、澳散戶近期出逃地背產(chǎn)股不難理解。板同時，不少投資按者認(rèn)為，從整個懊大盤來看，炒房絆熱錢將進(jìn)入股市瓣，利空房市卻利吧好股市。搬在微博上，鞍有人直接就表示扒：新國八條是股吧民的春節(jié)禮物。稗還有人評論，股氨市利空出盡后將吧上漲，股市的前哀期底部已經(jīng)探明俺，而契機就是房巴地產(chǎn)新國八條的岸出臺。跋國都證券營叭業(yè)部侯波分析，拜經(jīng)過有效調(diào)整，背目前股市處于階胺段低位，有長期斑投資價值的低價叭績優(yōu)品種會吸引吧樓市資金介入。罷新一輪調(diào)控會對案股市房地產(chǎn)及相拜關(guān)板塊形成沖擊叭，但鞍從更大范圍來看艾，資金大規(guī)模流伴入的預(yù)期又將傲給半A爸股市場帶來利多癌效應(yīng)。絆按案“藹新一輪調(diào)控政策藹將大大擠壓

5、房地啊產(chǎn)市場的投資空安間，并迫使大批扮資金流入股市。唉歷史經(jīng)驗表明，把資金面狀況是主辦導(dǎo)扒A皚股市場走勢的重埃要因素之一。從瓣這個角度而言，版樓市調(diào)控升級對柏市場整體而言并半非利空壩。拌”骯天相投資顧問有扮限公司首席分析拔師仇彥英說。反方：案股市不是唯靶一選擇扮華泰聯(lián)合證奧券表示，股市與拌樓市之間的走勢柏并不完全一致，班兩者聯(lián)動關(guān)系主爸要取決于經(jīng)濟(jì)走捌向。如果經(jīng)濟(jì)走岸向衰退，那么兩暗者都將下跌；而安如果經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強芭勁，資金則在兩骯者之間選擇配置稗，兩者就呈斑現(xiàn)此瓣消彼長。一位基耙金公司研究員向扮本報表示，股市啊和樓市不太可能啊是氨“俺蹺蹺案板佰”哎，大方向上只會靶共同進(jìn)退。盎也有不少人案認(rèn)為，

6、一部分資翱金、房市投機客霸從房市退出，并背不代表資金會馬哎上流到股市。跋山東神光金霸融分析師張生國拔認(rèn)為爸，岸“拔新國八岸條愛”唉是前期政策的加啊強版，它案及跋“把房產(chǎn)凹稅安”愛對整個股市影響襖而言，一部分資骯金確實可能會尋艾求股市機會。拌但叭“瓣蹺蹺叭板絆”埃效應(yīng)是否會發(fā)生拌？資金會否從房霸市回到股市？還白是要看資金回報澳預(yù)期。分析人士皚表示，如果股市艾不溫不火，加上邦資金現(xiàn)在的投資唉選擇已經(jīng)相對多扒一些，可以投資哀股權(quán)投資搬即白P拔E辦，可以投資股指扮期貨，以及其他埃市把場，百股市二級市場不伴是唯一選擇。壩炒樓客眾生骯相：岸房產(chǎn)投資人伴變身炒股者奧記者了解到敖，連續(xù)的地產(chǎn)調(diào)岸控政策的確對炒

7、扒樓一族的心態(tài)造啊成很大影響，相案當(dāng)一部分炒樓客把覺得已經(jīng)是時候斑要掉轉(zhuǎn)槍頭了。胺市民陸先生跋目前有五間屋，瓣他正準(zhǔn)備把其中昂兩套賣掉轉(zhuǎn)戰(zhàn)其矮他市場凹。伴“巴按現(xiàn)在這個勢頭把，五年以上貸款埃利率超過俺了暗6隘%盎，未來還可能再般加襖5凹0耙個點哀或奧7胺5阿個點，加上若房艾產(chǎn)稅開征，炒樓白的成本就很有可捌能超版過擺7靶%吧。愛”壩陸先生表示，在佰這種情況下，短矮期炒股或長線買藹金是他考慮的投斑資選擇。艾乾坤大挪移挨暫時過渡頒擁有三處房伴產(chǎn)的阿雄節(jié)前確版實被新政盎組合拜拳嚇了一跳。隨矮后，他做了個出安人意料的決定。礙現(xiàn)在自己住的房懊子讓給父母住，板新購進(jìn)的房子用哎來自己結(jié)婚用。哎父母原本住的中叭

8、環(huán)和外環(huán)之間的耙那套房子出手獲扳利。熬爸 辦（巴20把1吧1板/瓣02芭/拔0辦5伴）巴【敗三大超級資金或礙瘋狂涌入股市佰】般樓市調(diào)控繼續(xù)深扮入，股市與樓市啊已顯示出蹺蹺板癌效應(yīng)；煤炭老板敗資金也由于政策芭被擠出；千億年斑金可直接入市，盎股票投資最頒高啊30按%胺，這些都成了近俺期新增資金來源佰。胺超級資金之奧一：私募投資方挨向分歧緊盯炒安房資金入市擺兔年開局，百多數(shù)私募基金百為吧201拜1愛年定下背了稗“耙震蕩向唉上般”罷的主基調(diào)。不過跋，對于投資方向癌是傾向于低估阿值藍(lán)拔籌，還是力挺消捌費、醫(yī)療、新興啊產(chǎn)業(yè)等非周期類白個股，私募間分扒歧較大。此外，熬炒房資金入市規(guī)癌模能在多大程度半上啊“昂

9、對岸沖藹”搬流動性收緊，則啊成為近期私募基邦金密切關(guān)注的焦傲點。半私募分歧依壩然較大澳雖藹然搬201昂1八年癌A唉股投資環(huán)境復(fù)雜邦異常，面臨經(jīng)濟(jì)奧回穩(wěn)、業(yè)績增速俺放緩、流動性下伴降、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型四啊大變量的綜合影瓣響，但在多數(shù)知啊名陽光私募看來癌，市場長線向好瓣格局并不曾改變疤。不過，具體到稗投資方向，各私佰募間分歧依然較芭大。板力矮挺擺“胺藍(lán)籌般股般”扳的私募基金中，懊如重陽投資認(rèn)為爸，滬板深白30柏0藹目叭前愛1癌6昂倍的估值，低于奧標(biāo)準(zhǔn)普襖爾阿50隘0隘的靶1拌8襖倍、恒生指邦數(shù)霸1癌7阿倍和日敖經(jīng)指翱數(shù)艾3般0佰倍的估值水平拔。背“皚考慮到中國經(jīng)濟(jì)埃未來明確的成長白性，滬暗深俺30八0佰的

10、估值是明顯偏熬低的。雖安然案A搬股系統(tǒng)性風(fēng)險不吧大，但估值結(jié)構(gòu)半差異顯著：成長搬性被過度追捧給俺予高溢價，而代凹表價值的藍(lán)籌股凹被市場嚴(yán)重低估懊。拜”芭在重陽投資矮看來，市場扭曲把的估值格局將會哀逐步轉(zhuǎn)變，而當(dāng)搬前市場錯誤的定背價體系恰恰是投百資藍(lán)籌股的良好暗時機。金融、地板產(chǎn)、鋼鐵、家電氨等傳統(tǒng)行敖業(yè)疤1拜0骯倍左右的低估值拌已經(jīng)比較充分反般映了市場諸多不頒確定因素的風(fēng)險般預(yù)期。投資者對斑風(fēng)險厭惡情緒的板上升勢必導(dǎo)致市辦場估值結(jié)構(gòu)的整鞍體修正，從而帶靶來對大盤藍(lán)籌股阿股價的重估。氨更多的私募鞍則力挺懊消費佰、醫(yī)療、新興產(chǎn)捌業(yè)等非周期類個襖股，如從容投資斑認(rèn)為，大盤藍(lán)籌骯公司，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)擺估值過

11、低，有些拔行業(yè)經(jīng)過整合，拔行業(yè)定價權(quán)有所邦恢復(fù)，但是這僅耙意味著一些階段哀性機會。在其看矮來，雖然短期來皚看消費、醫(yī)療、熬新興產(chǎn)業(yè)等非周班期類個股胺在霸201昂0骯年的累積升幅已澳較可觀，暫時有芭個消化的過程。鞍但是總體而言，傲經(jīng)濟(jì)增長最有活愛力和希望的部分骯仍然在于科技、捌裝備制造、新能隘源、消費、醫(yī)療癌保健等領(lǐng)域。因矮此，這些領(lǐng)域的搬品種回調(diào)就是買岸入機會。應(yīng)該堅跋持大方向不動搖爸，一定能取得比笆較滿意的回報。埃關(guān)注炒房資巴金流向般從市場的資霸金面來看，貨幣吧政策階段性已經(jīng)疤偏緊奧，市哀場整體流動性差盎于去年是較為確盎定的大概率事件奧，但在部分私募叭基金看來，上述爸假設(shè)又存在挑戰(zhàn)暗，未來需

12、要密切斑關(guān)注炒房資金流罷向股市能在多大班程度鞍上俺“案對矮沖班”柏流動性的收緊。啊龍騰資產(chǎn)管罷理公司認(rèn)為，隨矮著嚴(yán)控房地產(chǎn)投唉資或投機的政策敖延伸及加碼，投搬向房地產(chǎn)的資金哎需要尋找出路，骯這又有利于流動稗性向股市流動，骯對整體流動性緊搬縮的影響又會有版比較大的對沖，扮但這個對沖的結(jié)班果會是怎么樣的按，現(xiàn)在還很難判啊斷。另外，從供拔給角度上看，今把年市場流動性壓拜力也不小。雖然癌去年年底以來新暗股頻頻破發(fā)，但埃新股由于不存在芭發(fā)行不出去的問半題，發(fā)行節(jié)奏從拜目前觀察不會放笆緩礙，今澳年的證券市場擴笆容壓力仍然很大疤。拜不過，京富搬融源資產(chǎn)管理公佰司則認(rèn)為拔，啊“拜目前市場的資金氨并不缺，加息對

13、頒收緊流動性的意奧義并不大百。矮”白在其看來，加息岸對資產(chǎn)配置的影艾響比較大，會促鞍使資金從地產(chǎn)流伴向證券市場，總白體而言，算是一壩種利好。般據(jù)記者了解傲，目前廣州、上把海等地個別私募埃以及公募基金的斑專戶產(chǎn)品已經(jīng)陸班續(xù)獲得部分炒房柏客的申購資金。礙例如，廣州一家盎知名私募投委會翱主席透露，近期安不少炒房資金投稗資公募基金。博笆時基金一位專戶扳經(jīng)理也表示，最耙近他所管理的產(chǎn)罷品申購量有所增耙加，其中不少就般是來自于炒房客盎。哀不過，上海唉一合資基金公司邦非公翱募業(yè)扳務(wù)總監(jiān)則對記者班表示，上述現(xiàn)象案并不明顯，還有疤待觀察，至少該哀基金公司還沒有扒炒樓資案金阿“皚光辦顧芭”愛。好買基金首席罷分析師

14、亦表示，疤從草根調(diào)研來看擺，上述現(xiàn)象也不奧明顯，需要密切傲關(guān)注。疤超級資金之班二：千億年金可案直接入市股票哎投資最熬高爸30%奧權(quán)威人八士氨1絆6礙日向中國證券報鞍記者透露，最新骯的企業(yè)年金基伴金監(jiān)督管理辦法岸有望于近期正白式出臺。辦法拌將對企業(yè)年金擺基金固定收益類把投資比例、流動板性投資比例、股按票投資比例等進(jìn)爸行調(diào)整。投資股哎票比例將不高于佰投資組合拜的盎30壩%壩。資本市場有望絆迎來數(shù)千億元資背金，其中約千億襖元將直接流向股把市。人力資源和按社拌會保伴障部于去敗年奧1板2愛月扒2辦3胺日就企業(yè)年金靶基金監(jiān)督管理辦盎法（修訂草案）襖公開征求意見扮，其中，取消對愛股票投資比例上翱限佰為傲20

15、哎%擺的限制。岸此次公布的拌辦法與此前扒的修訂草案差別扒不大。修訂草案斑提高企業(yè)年金基矮金固定收益類投矮資比例上限，由叭原來不高按于芭50把%盎改為不高吧于岸95白%叭，主要是銀行定哎期存款、協(xié)議存扒款、國債等固定礙收益類產(chǎn)品及可隘轉(zhuǎn)換債、債券基按金、投資連接保頒險產(chǎn)品等；降低襖流動性投資比例罷下限，由原來不昂低頒于八20懊%叭改為不低疤于懊5艾%安，主要是銀行活奧期存款、中央銀斑行票據(jù)等流動性奧產(chǎn)品及貨幣市場澳基金。修訂草案哎未就股票等權(quán)益靶類產(chǎn)品及股票基啊金、混捌合基佰金等的投資比例絆上限懊（板30皚%埃）作調(diào)整，但取瓣消對股票投資比岸例上限霸為矮20扳%敗的限制。也就是皚說，未來股票投懊

16、資比例上限最高哎可放寬到投資組盎合半的疤30襖%艾。對外界熱傳的把企業(yè)年金可進(jìn)行按不動產(chǎn)投資和私氨募股權(quán)投資，拌辦法未予以涉扒及。盎據(jù)統(tǒng)計，截版至頒200凹9捌年底，我國企業(yè)皚年金規(guī)模約疤為骯252俺5拔億元，按過扒去愛4扳年平均每年增哎加襖46骯1背億元增長速度估案算邦，笆201扮1伴年企業(yè)年金規(guī)模吧預(yù)計佰達(dá)辦350背0癌億元左右。預(yù)計般辦法實施后案，按股票投資最叭高投資比例藹為挨30氨%稗推算愛，襖201般1礙年最多約跋有襖100靶0板億元資金可直接阿進(jìn)入股市。捌截盎至艾201搬0昂年底，企業(yè)年金壩基金盎法人熬受托機構(gòu)管理的皚建立企業(yè)年金的芭企業(yè)邦為礙3321拔0癌個，參加職工盎為跋563

17、.4耙5版萬人，受托管理把金額吧為阿1474.6胺5邦億元。托管機構(gòu)暗管理的企業(yè)年金八基金規(guī)模巴為埃2809.2半4藹億元。投資管理啊機構(gòu)實際運作的八企業(yè)年金基金礙為胺2452.9傲8哀億元，投資組合邦數(shù)皚為敗150愛4八個叭。白201案0般年企業(yè)年金基金啊加權(quán)平均收益率矮為傲3.41傲%巴。氨超級資金之版三：煤老板借道昂陽光私募轉(zhuǎn)隘戰(zhàn)鞍A爸股般房地產(chǎn)調(diào)控絆趨緊，處于相對霸低位的股市卻出叭現(xiàn)了轉(zhuǎn)暖跡象。矮不少煤老板將閑胺置資金與部分自伴樓市撤出的資金邦瞄準(zhǔn)股市，而私罷募產(chǎn)品成為他們啊入市的主要渠道頒。據(jù)廣州、南京敗、深圳等地的多靶名私頒募證實，近期的翱確出現(xiàn)了上述現(xiàn)把象。挨去年某黑馬百私募本周

18、向證券凹時報記者透露，百去年出色的業(yè)績皚吸引了幾位山西靶煤老板前來咨詢俺申購新產(chǎn)品，動巴用金額達(dá)幾個億百。廣州新價值投擺資委員會主席羅百偉廣也表示，有熬幾個煤炭老板的敗確要通過投資私巴募產(chǎn)品入市，金懊額也都有幾個億昂左右。廣州達(dá)融凹投資管理有限公搬司董事長吳國平霸介紹，在新產(chǎn)品藹募集過程中，有百一位煤老板將樓俺市撤出的一個億翱的資金分成兩部把分來投資，一部佰分進(jìn)入風(fēng)投，另拌一部分計劃投資唉該私募籌備的新隘產(chǎn)品，規(guī)模在四藹五千萬元左右。耙重陽投資總版裁助理沈斌與廣把州斯達(dá)克投資總啊經(jīng)理黎仕禹也表背示，雖然沒捌聽說邦類似情況，但客按觀上應(yīng)該存在這背種可能，樓市投唉資機會大大較少般，股市又處于低吧位

19、，煤老板把一爸部分資金投入股壩市是很現(xiàn)實的問白題。骯上海一位資絆深投資人士認(rèn)為扒，由于對股市了阿解較少，煤老板鞍大多喜歡投資樓罷市，不過，近來暗嚴(yán)厲的調(diào)控政策?？赡苁菍?dǎo)致這些搬煤老板進(jìn)入股市芭的重要原因之一半，不過即使投資巴股市，煤炭資金藹還是要借助一些按專業(yè)理財產(chǎn)品更瓣靠譜。另據(jù)上海藹一家知名私募基翱金公司的市場副百總監(jiān)介紹，除個扒別陽光私募外，霸近期部分地下私骯募代客理財業(yè)務(wù)鞍中也有不少煤老氨板攜資金進(jìn)入。骯業(yè)內(nèi)人士表盎示，煤老板擁有安大量資金，這些柏資金一向襖以扮“襖嗅覺靈靶敏爸”癌著擺稱，擺往往能夠提前布拌局各類市場。目拜前股市與樓市已昂顯示出蹺蹺板效懊應(yīng)，不排除煤炭暗資金大舉進(jìn)入股叭

20、市的可能。奧盎 佰（澳20礙1稗1哎/吧02百/岸1敗7吧）版【俺朱從玖稱要著力艾推養(yǎng)老金入市頒】阿連日來，出席全礙國兩會的代表委澳員，在兩會期間扳發(fā)表了不少真知爸灼見。透過這些翱有分量的意見，背從中不難找出事芭關(guān)中國資本市場靶發(fā)展的利好信息八。昨天，全國政翱協(xié)委員、中國證佰監(jiān)會主席助理朱斑從玖在證監(jiān)會舉挨辦的新聞發(fā)布會安上表示絆，百“板十二澳五巴”耙規(guī)劃提伴到唉“凹提高直接融資比版重阿”吧，這需要資金結(jié)氨構(gòu)的調(diào)整，而提安高養(yǎng)老金投資比把重是未來的一個翱著力點。分析人哎士表示，這對股襖市而言是一重大搬利好。愛案下功夫推養(yǎng)老金跋入市扮朱從玖說挨，盎“矮十二安五拜”啊規(guī)劃草案提頒出罷“霸顯著提高直

21、接融阿資比般重阿”隘，背后的含義是艾會有很多公司利巴用資本市場籌措扮資本、籌措債務(wù)愛性資金，以滿足搬發(fā)展需要，還會按有資產(chǎn)證券化等百其他工具的安排柏，這是題中應(yīng)有耙之義；另外一方柏面，要在整個市敗場的資本提供上疤，提出相匹配的胺資金安排，這是柏市場良性發(fā)展所半必需的。八談及拓寬資半本持續(xù)流入機制八的渠道，朱從玖凹指出，監(jiān)管層目叭前已做了大量的藹工作來推動各種壩資本的進(jìn)入，比耙如鼓勵保險資金拌入市、大力發(fā)展稗公募資金、推動凹企業(yè)年金入市等搬。未來，隨著大搬量的公司成為上拔市公司，還需要熬花力氣構(gòu)建資把本的盎持續(xù)機制，比如笆在推動養(yǎng)老金入白市上下功夫。朱哀從玖說，證監(jiān)會吧對成熟市場的研壩究發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)

22、老性巴質(zhì)的基金占入市隘資金的比重很大艾，岸“白養(yǎng)老性質(zhì)的基金藹在歐洲股市要占叭到（入市資金的搬）壩70敖%搬，在美國股市可爸能達(dá)癌到哀50案%爸，在多數(shù)國家占爸到阿40伴%岸以上。我們的市暗場在這一塊可以挨做更多的工作拌。拌”埃提供安排相邦匹配資金阿分析人士認(rèn)啊為，朱從玖的話板，對市場來說，笆應(yīng)是重大利好。百眾所周知，由于爸養(yǎng)老金是職工的盎養(yǎng)命之錢，養(yǎng)老艾金在投資方面異昂常注重低風(fēng)險性扳，因而相應(yīng)地其敗投資重點一直是耙放在低風(fēng)險基金捌，例如貨幣基金擺或債券基金等。敗如今，管理層提把出要提高養(yǎng)老金敖投資安比重，且以國際耙成熟市場為例，襖事實上，就是要藹加大養(yǎng)老金入市壩比例。巴作為職工養(yǎng)翱命之錢，

23、養(yǎng)老金半有保值增值的需罷要。如果市場一骯直處于熊市狀態(tài)巴，養(yǎng)老金入市豈白不是打水漂？因傲而，證監(jiān)會提佰出岸“稗提高養(yǎng)老金投資俺比笆重頒”哀與辦“般十二班五敗”敗規(guī)劃提叭出按“耙顯著提高直接融阿資比藹重阿”安表述一樣，是管板理層對未來市場啊向好的一個決心凹。此外，朱從玖班表示班，板“胺目前大量融資需案求都云集到資本耙市場，管理層希哎望能滿足他們的鞍需求。但在資本安市場的資本提供艾方面，要有背與瓣傲顯著提高直接融挨資比哎重笆皚相匹配的資金安耙排，這是市場良壩性發(fā)展所必需的班。稗”巴這或許從另一個捌側(cè)面佐證管理層版對未來市拌場向板好的決心。礙奧 埃（襖20哀1襖1稗/斑0奧3拜/罷0阿9把）敖【傲企

24、業(yè)年金股票投襖資比例還有上調(diào)按空間奧】版白 俺 哀近日，人力資源芭和社會保障部聯(lián)柏合銀監(jiān)會、證監(jiān)罷會、保監(jiān)會發(fā)布愛了修訂后的企跋業(yè)年金基金管理靶辦法（以下簡笆稱辦法），埃并將于今耙年拜5澳月八1癌日起開始施行。捌記者注意到隘，此次發(fā)布的新辦辦法取消了瓣企業(yè)年金基金對翱股票投佰資靶20氨%搬的比例限制，但按沒有對股票等權(quán)耙益類產(chǎn)品及股票翱基金、混合基金頒等的投資比例上藹限頒（扳30案%扮）作出調(diào)整，這愛就意味著，未來澳股票投資比例上邦限最高可放寬到跋投資組合頒的佰30般%懊。對于外界熱傳芭的企業(yè)年金可進(jìn)骯行不動產(chǎn)投資和礙私募股權(quán)投奧資，埃本次出臺的新哀辦法都沒有涉擺及。擺靶阿 罷應(yīng)該說，企業(yè)年案

25、金投資股票的比斑例上調(diào)，不論是昂對比國外發(fā)展情背況，還是依據(jù)國安內(nèi)的實際狀況，辦都屬于必要之舉半，而且從發(fā)展趨熬勢上判斷，投資昂股票的比例在未吧來還有進(jìn)一步上疤調(diào)的空間。埃從世界范圍敖來看，不同國家絆對于企業(yè)年金投案資比例有不同的把限制，但經(jīng)過一哀段時間的發(fā)展，懊其股票投資的比拌例幾乎都出現(xiàn)了拔明顯提高。歷史班數(shù)據(jù)顯示，在美百國岸，板198癌3版年企業(yè)年金阿有半44.68背%拜的資產(chǎn)投資于股伴票市場，氨到版199哎3矮年，這一比例增捌加捌到般52.13凹%班，而安到藹200佰3扒年，則進(jìn)一步提奧高拜到敖62班%胺；在英國，企業(yè)壩年金斑在愛198扮3啊年笆有扮59.96岸%岸的資產(chǎn)投資于股吧票市

26、場，啊到盎200拔3板年投資比例達(dá)愛到吧67拌%斑；在日本，企業(yè)百年金投資于股票稗市場的比例跋從按198板3靶年班的拔8.96盎%靶猛增八到矮199耙3版年敖的笆29.19頒%半，懊到藹200罷3稗年更是高拌達(dá)哎44百%百；在荷蘭，辦到靶200斑3澳年企業(yè)年金投資盎于股票的比例也埃已達(dá)巴到翱43按%礙。這樣的投資比班例和發(fā)展速度都扒遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于我國。版從國內(nèi)實際隘狀況看，此前頒辦布的企業(yè)年金基絆金管理試行辦法唉對于投資比例數(shù)鞍量的限制顯得過安于嚴(yán)格，不利于澳企業(yè)年金進(jìn)行長盎期投資。比如，辦此前規(guī)定，投資捌銀行活期存款、哎中央銀行票據(jù)、澳短期債券回購等俺流動性產(chǎn)品及貨扒幣市場基金的比拔例，不低按于基

27、盎金凈資產(chǎn)扮的擺20般%白；投資銀行定期礙存款、協(xié)議存款愛、國債、金融債頒、企業(yè)債等固定敗收益類產(chǎn)品及可伴轉(zhuǎn)換債、債券基拌金的比例，不高霸于基金凈資產(chǎn)骯的埃50安%巴。其中，投資國霸債的比例不低于捌基金凈資產(chǎn)稗的凹20霸%阿；投資股票等權(quán)按益類產(chǎn)品及投資白性保險產(chǎn)品、股藹票基金的比例，捌不高于基金凈資拜產(chǎn)斑的班30罷%霸，其中投資股票八的比例不高于基敖金凈資產(chǎn)佰的奧20埃%捌。氨從理論上分按析，企業(yè)年金基案金投資的一大特拜點是長期投資，襖這個特點決定了爸企業(yè)年金的投資凹策略、投資工具辦的選擇都應(yīng)以長胺期性為基礎(chǔ)。貨稗幣類資產(chǎn)和一般靶的固定收益類資耙產(chǎn)是短期性投資半工具，在期限上拌與企業(yè)年金的長

28、擺期性耙不匹柏配。相反，權(quán)益懊類資產(chǎn)中的股票襖、基金等長期性班金融工具更匹配伴企業(yè)年金的長期翱投資需求。暗有關(guān)社保專礙家指出，在長達(dá)巴幾十年甚至上百凹年的時間周期里頒，貨幣市場和固藹定收益市場投資八工具的平均收益叭率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股票頒的平均收益率，版看似安全的貨幣搬類資產(chǎn)和固定收半益類資產(chǎn)的投資皚，在長期性投資搬的收益對比中，芭不但不能戰(zhàn)勝通搬貨膨脹、保值增絆值，反而有可能安使企業(yè)年金面臨扮貶值的風(fēng)險。只白有匹配股票和其擺他權(quán)益類投資工白具，企業(yè)年金在氨較長時期內(nèi)才具邦有戰(zhàn)勝通貨膨脹哀、取得長期較高敗投資收益的可能叭。隘長期投資者哀的資產(chǎn)組合選擇埃理論認(rèn)為，國庫盎券等債券以及其案它扮貨幣奧市場投資

29、對短期挨投資者來講是相傲對安全的，但對擺于企業(yè)年金這類拌長期性質(zhì)的養(yǎng)老翱金投資來說則不罷同。企業(yè)年金基佰金的安全資產(chǎn)不懊是國庫券，而是版長期通脹指數(shù)化跋債券。這種資產(chǎn)擺在較長時期內(nèi)提按供了一個穩(wěn)定的矮真實收入流，可搬以支持參與企業(yè)辦年金計劃的受益耙人在未來長期穩(wěn)襖定的消費流。企哎業(yè)年金基金投資安權(quán)益類資產(chǎn)的比背例，應(yīng)與企業(yè)年半金計劃參與者的扒儲蓄生命周期特澳征相吻合。對擁昂有相對穩(wěn)定勞動挨收入的年輕投資傲者來講，他們也隘樂于將資產(chǎn)組合耙傾向于權(quán)益資產(chǎn)扮，并在接近退休隘的過程中逐漸增巴加貨幣類和固定襖收益類資產(chǎn)的比般例。澳按照長期的唉發(fā)展趨勢判斷，昂股票的投資收吧益率拌要遠(yuǎn)高于債券的襖投資收益率

30、，而敖股票和債券的長把期投資風(fēng)險（也挨稱為平均標(biāo)準(zhǔn)差傲）并沒有想象中胺那么大。艾正是基于上埃述理論與實踐，吧此次修訂的新扮辦法將企業(yè)年芭金投資股票的比案例放寬，而且完絆全可以預(yù)期，這罷一比例還有進(jìn)一跋步上調(diào)的空間，矮那些年金市場占凹有率最高的保險靶巨頭對此應(yīng)早做百打算。擺八 稗（疤20熬1百1伴/癌03笆/懊0挨8跋）笆【扒炒樓資金另謀出俺路專家稱不會很藹快流入股市氨】阿樓市調(diào)控第三波拌重拳出擊，炒樓翱資金何去何從？稗機構(gòu)認(rèn)為炒樓資案金在未來一段時把間里將流向其他擺領(lǐng)域，包括股市敖。但有專家提醒壩股民，房地產(chǎn)的案交易需要一個過案程，因此資金并柏不會很快搬流入啊股市。不能據(jù)此芭斷定大盤已無下骯跌

31、空間，目前的凹反彈應(yīng)該還是場俺內(nèi)資金在運作。襖樓市表現(xiàn)賣襖了難翱買辦 昂恐慌性拋盤未現(xiàn)瓣本周四，國壩務(wù)院出臺進(jìn)一步凹加強房地產(chǎn)市場胺調(diào)控搬的俺“擺新國八安條跋”白。記者調(diào)查市場百發(fā)現(xiàn)，樓市熱錢礙擠而未出，炒樓霸資金大規(guī)模揮淚瓣告別樓市轉(zhuǎn)股市搬的情況雖仍未出擺現(xiàn)，八但翱“傲小荷才露尖尖角班，早有蜻蜓立上搬頭愛”哀，股市投資未雨凹綢繆。耙昨天記者在皚廣州各地看到，拌各家中介公司門扮庭冷落。裕豐地拌產(chǎn)中山一分行業(yè)背務(wù)主任高朝梁對般本報記者表示熬：絆“辦打壓樓市會有恐扳慌性拋盤？這不艾可能。賣了就買八不回來伴了皚.骯而且這個政策還凹在變化當(dāng)中，誰拜也不敢亂動。扒”把向來看好中壩國樓市的境外資白金也開始

32、持觀望伴態(tài)度。瓣美國平均樓襖價還扳是扮200壩8搬年金融危機前高壩位的三分之二，扳但是道瓊斯指數(shù)扳已完全收復(fù)金融板危機發(fā)生時的失霸地；相反中國樓靶市在這場金融危瓣機中毫發(fā)未損且絆已經(jīng)價格翻番，般而按A邦股仍昂與搬200霸8皚年危機前的高位爸距離甚遠(yuǎn)礙。般“按美國樓市的投機擺泡沫已經(jīng)破裂，百資金從樓市的轉(zhuǎn)隘移在很大程度上拌造就了美國股市凹的輕松復(fù)蘇扳。俺”敗美國一家日報社骯的總編劉先生昨佰天對本報記者表氨示。劉先生認(rèn)為搬，中國經(jīng)濟(jì)雖已斑名列世界最強的岸幾個國家之一，搬股市卻是全球最澳弱的幾個大國之哀一唉。挨“盎中國股市有很多俺問題，但是成長懊性也強，包括我背在藹內(nèi)的跋很多美國人已經(jīng)礙通過各種辦法

33、投安資中國股市皚。懊”氨劉先生告訴記者罷。辦記者了解到絆，在過去的一年鞍，美國華人聚集敗的城市如洛杉磯敗、紐約等地，國阿內(nèi)一些大樓盤均凹到當(dāng)?shù)卮蟠驈V告哀，但是進(jìn)入新年拌以來中國樓市廣八告在美國已經(jīng)消哀失了。同樣，巴吧西里約熱內(nèi)盧當(dāng)絆地僑領(lǐng)之一尹先拔生告訴記者艾，熬201稗0熬年時很多巴西人巴都紛赴中國的二班、三線城市分享辦中國樓市的盛宴啊，但今年開始，斑已嗅到嚴(yán)控味道邦的很多巴西人都翱不打算再繼續(xù)前扮往中國投資樓市叭。邦“百但與巴西、美國岸等地的股市相比瓣，爸A搬股市盈率很低，翱正在考慮通過可板行的辦法投資白。拌”拔資金流向愛樓市資金轉(zhuǎn)向難瓣一蹴而就熬翱有房地產(chǎn)人士表跋示案：傲“案通脹率這么高

34、，疤房子要壓制投資笆，這錢總要有個艾去處埃吧暗”皚。在新浪網(wǎng)的微爸博上，有人直接搬就表示般：般“懊新國八條的出臺絆，使許多資金無礙處可投，看來最把終還是要到股市安來撈一把白。拌”奧銀河證券營笆業(yè)部陳武宏分析礙，在新政下，樓哀市已基本上失去芭炒作價值，樓市背資金向其他市場耙轉(zhuǎn)移成為必然。埃股市由于其容量挨大、目前處于低扳位、收益高等優(yōu)斑勢，理應(yīng)成為樓壩市資金轉(zhuǎn)移的首矮選。本周四放量扒反彈，應(yīng)該跟市壩場對這一預(yù)期有壩一定關(guān)系。靶長江證券營百業(yè)部尹作翼表示敗，目前大盤已到暗階段性底部，做傲空動能不足，超皚過七成股票超跌白，樓市資金定然按不會放棄這哀種機背會。版不過房地產(chǎn)吧專家就表示，資罷金從樓市流向

35、股奧市并不能一蹴而爸就。岸滿堂紅研究白部周峰表示凹：氨“奧就目前的情況看板，股市還很難吸埃引大批量資金從敖樓市轉(zhuǎn)移唉。拔”岸他分析，目前地芭方的細(xì)則還未出霸臺，而且很多投拜資客手中也持有阿一定數(shù)量的房產(chǎn)挨，只要他們在未斑來半年內(nèi)不準(zhǔn)備般出貨，或只是放罷出已獲得較大升邦值空間的物業(yè)，跋那他們所持有的昂資金都不會隨便笆轉(zhuǎn)移出房產(chǎn)領(lǐng)域邦。傲深圳世華地藹產(chǎn)研究總監(jiān)肖小挨平認(rèn)為，應(yīng)有一奧部分資金會從房擺地產(chǎn)市場中流入翱股票，但比例不安會很大。扒不過也有分斑析師認(rèn)為，樓市敗資金進(jìn)入股市可盎能性不大。德邦爸證券分析師張國鞍雄認(rèn)為，案其原礙因有：一是樓市敗交易不像股市可八以隨時兌現(xiàn)，因拔此熱錢并不會很敗快流入

36、股市。二瓣是是因為擔(dān)心房啊地產(chǎn)政策的打壓敗會拖累股市，相笆信熱錢也不會輕翱易入市。入市途徑笆資金或通過艾私募和期指炒股佰記者了解到傲，樓市資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)半股市一般有兩條靶途徑：一是直接敖開入，二是通過哎購買公募或私募般基金等中間產(chǎn)品壩借道進(jìn)入股市，罷由于私募基金一皚直以來的靈活操斑作，本次有望吸襖引更多的資金注骯入。跋捌半“啊很多炒房人并不礙會炒股，所以需拌要我們的幫助暗。藹”扒對于炒房客轉(zhuǎn)戰(zhàn)斑股市，一位私募昂基金經(jīng)理這樣稱壩。在他看來，炒暗房資金轉(zhuǎn)投股市百所追求的高收益藹，只能夠在私募熬基金這把里得瓣以實現(xiàn)。哀據(jù)私募排排懊網(wǎng)統(tǒng)計，截至目靶前，全國私募基阿金規(guī)模已搬達(dá)笆1.岸1按萬億元規(guī)模。扳此外，

37、相關(guān)罷人士認(rèn)為，在期拌指推出后，部分吧撤出樓市的資金氨會尋求利益最大吧化的投資，很可安能會進(jìn)入期指市哀場。而在近期股壩市走勢低迷、前辦途迷茫之時，期唉指更容易獲得賺岸錢良機。興業(yè)銀疤行資金運營中心佰主管魯政委表示搬，如果樓市受調(diào)半控影響而步入低氨迷，股市也難現(xiàn)柏大漲，那么一部皚分資金可能將做熬空股指。扳事實上，期邦指交易的杠桿機半制，與房地產(chǎn)市扮場有相似之處。敖但房產(chǎn)既能自住吧、又能出租，購骯房疤者拔“把斷疤供扮”耙可能性較??；而白期貨投資者要時稗刻面臨追加保證跋金、甚至被強藹行平安倉的風(fēng)險。國泰艾君安證券蔣瑛琨柏就表示啊，扮“癌期市是個高風(fēng)險扳市場，炒樓資金扒未必熟悉期市交敗易規(guī)則。拜炒樓客

38、心態(tài)阿短線炒樓客考吧慮做中長線瓣記者了解到昂，連續(xù)的地產(chǎn)調(diào)跋控政策的確對炒暗樓一族的心態(tài)造版成很大影響，相昂當(dāng)一部分炒樓客靶覺得未來炒樓的瓣成本高了，盈利癌空間卻小了，已案經(jīng)是時候要掉轉(zhuǎn)骯槍頭了。艾轉(zhuǎn)向者：炒盎樓成本或靶超藹7%伴市民陸先生鞍手上目前有五套把屋，目前他正準(zhǔn)按備把其中兩套賣埃掉轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他市場胺。阿“骯我買房投資肯定皚要申請房貸。按頒現(xiàn)在這個勢頭，捌五年以上貸款利搬率超拌過熬6爸%叭，未來還可能再哎加矮5扮0跋個點襖或骯7敖5敖個點，加上若房半產(chǎn)稅開征，炒樓跋的成辦本就很有可能超昂過澳7半%愛。捌”佰陸先生說，白兩三個月前，他巴的一位朋友在美爸國俄勒岡買了一骯套艾15般0昂平方米的小

39、別墅啊，或者叫獨立住昂宅，精裝修，提奧包入住安，懊2懊0岸萬美元，后來政芭府還退熬了胺800伴0案美元的稅，等巴于敗14敖0百萬元人民幣就買班了一套別墅柏。哎“扮這和中國房子的班價錢相差太遠(yuǎn)芭了佰”阿。爸這種鮮明的礙對比讓陸先生有矮了翱“伴不追挨了扒”芭的想法。陸先生傲覺得，還是股市靶里面機會多一些白。陸先生說，目敗前的投資市場，隘不進(jìn)股市，進(jìn)哪邦呢？買國債拔？伴2.7擺%翱、班2.9胺%擺的回報率太低；芭買基金？股票型鞍風(fēng)險也不小，貨巴幣型收益低；買邦黃金、白銀？前懊一段時間炒得已礙經(jīng)不低了；進(jìn)入昂實體懊經(jīng)濟(jì)？不是專業(yè)頒干、有資源的，翱根本別想。比來襖比去，還是投資愛股市更適合。熬班艾“啊如

40、果把時間放長懊到未愛來八1敖0埃年，現(xiàn)在股市案是隘300板0懊點邦，胺1頒0拌年后會否版到百900斑0埃點？而廣州中心懊區(qū)的樓價已跋達(dá)笆2癌萬般-絆3澳萬稗元柏/傲平方米巴，柏1邦0敗年后又會否跋到拜9挨萬挨元胺/板平方米？哪個可俺能性更大罷？芭”背資深銀行業(yè)人士癌梁東暉認(rèn)為，在艾當(dāng)前情況下，投半資房產(chǎn)不如購買懊定投的指數(shù)基金八穩(wěn)健，如果是出拌于對抗通脹目的襖，也可以購買黃啊金。絆堅持者：炒隘樓就做中長線頒炒樓客阿雄哎的心態(tài)依然相當(dāng)斑不錯，他表示熬：癌“襖房子還能繼續(xù)做班，不過只能做中拌長線奧。罷”藹阿雄觀念很明確熬，扳“疤熬得住就熬，熬稗不住案就拋伴”艾，由于事先算盤愛打得精，該到手巴的利潤

41、少不了多哀少鞍。安“板原本我預(yù)計能賺捌到啊1.案5絆倍，其實就算按邦現(xiàn)在的價格出手?jǐn)?，我起碼也能賺鞍上一倍背。澳”班懊 百（板20矮1啊1案/皚01柏/扮3暗0搬）暗【把資金重顯寬裕債芭市緩步上行礙】爸本周上交所國債安市場緩步上行，芭周五上證國債指案數(shù)收艾于按127.0艾0隘點，較上周微漲澳了暗0.0頒3爸點，全周共成交罷了絆13.5傲4稗億元，成交量較背前期略有放大。搬上交所企債市場懊穩(wěn)步上漲，周五胺上證企債指數(shù)收案于岸143.9凹5愛點，較上周上漲唉了皚0.1拌8拌點，共成愛交哀36.1盎6八億元。從走勢圖板上來看，近期市唉場資金面重顯寬矮裕，國債市場和耙企債市場的走勢跋漸強，短期有叭望維

42、俺持小幅攀升格局板。礙資金面上，版本周公開市場到按期資金懊為安145昂0挨億元，央行通過啊公開市場操作實隘現(xiàn)凈投放資瓣金稗103哎0岸億元。從市場利暗率情況看，全周癌銀行間市場債券跋質(zhì)押式回矮購百7拜天品種利率持續(xù)辦下行，周五再度罷回到了前拜期邦2.2壩%哀左右的低位，顯爸示出前期市場資鞍金面緊張的局面傲已經(jīng)基本緩解。礙考慮氨到搬3叭月將進(jìn)入央票到奧期的高峰，央行奧難以通過一級市邦場對沖到期資金骯，因此市場普遍鞍預(yù)計央行搬在壩3敖月將再次上調(diào)存耙款準(zhǔn)備金絆率俺0.般5安個百分點。不過拜準(zhǔn)備金率政策的愛邊際效應(yīng)已呈遞阿減，預(yù)計對市場鞍的影響有限。哀基本面上，藹在今唉年邦1俺月般份靶CP皚I翱漲幅

43、低于市場預(yù)壩期的情芭況下版，市場預(yù)測即將敖公布礙的埃2扮月擺份敖CP艾I百數(shù)據(jù)有望回落，鞍同比增幅靶為白4.6瓣%靶左右。這表明前罷期央行的一系列案宏觀調(diào)控政策正捌在逐步見效，未板來央行調(diào)控政策拔的力度或?qū)p弱白。在加息問題上扒，市場分歧較大扳，有分析人士認(rèn)斑為三月份加息可吧能不大，也有分啊析人士表示加息壩周期尚未結(jié)束，斑不過未來加息的百幅度及頻率或?qū)嵊兴陆怠０烈患壥袌龇綌[面，本周二中鼎版轉(zhuǎn)債正式上市交愛易，礙以背13澳0骯元開盤后沖高回搬落，周五收八于背128.敖3胺元，打新債的投版資者獲得了不錯笆的收益。值得一巴提的是頒，把3懊月芭1板日公司控股股東拜已減持公司可轉(zhuǎn)鞍債挨81.7埃7辦

44、萬張，占發(fā)行總奧量敖的邦27.26敗%唉。這顯敖示出罷，在轉(zhuǎn)債市場走懊強的同時，機構(gòu)白投資者獲利了結(jié)霸意愿較強，未來敗打新債的收益率案或?qū)⒅鸩綔p少。擺下周一石化轉(zhuǎn)債熬也將上市，預(yù)計柏該券的首日價格百在唉11鞍0熬稗12懊5昂元。癌總體來看，半近期市場資金面按又顯充裕，央行頒的調(diào)控力度略有案減弱，債市的走背勢漸強，再度緩昂步上行，預(yù)計短敗期內(nèi)債市仍將維扒持震蕩上行格局扮。不過，未來通百脹壓力猶存，央艾行的調(diào)控政策尚骯未結(jié)束，債市的拌不確定因素依然版較大。建議投資愛者以保守操作為愛主，控制風(fēng)險。奧拌 罷（瓣20八1敖1案/礙03班/矮0隘4懊）案【柏信托資金敖“芭試水礙”板保障房班】白捌 班 捌由

45、于房地產(chǎn)調(diào)控翱的持續(xù)加碼，再熬加上央行頻頻出吧臺加息、上調(diào)板存款準(zhǔn)備金率等啊宏觀政策，上周靶國內(nèi)信托理財市靶場出現(xiàn)了成立數(shù)柏與發(fā)行數(shù)雙降的佰局面，規(guī)模大幅挨萎縮。分析人士哎表示，目前房地鞍產(chǎn)信托仍然是信芭托公司的拳頭產(chǎn)笆品，上周監(jiān)管層八出面辟謠，強調(diào)罷并未放松房地產(chǎn)把信托業(yè)務(wù)的監(jiān)管斑，等于再次強調(diào)邦房地產(chǎn)信托風(fēng)險班。目前信托公司奧和投資者都處于疤謹(jǐn)慎觀望狀態(tài)，柏產(chǎn)品數(shù)量下滑也疤在情理之中。白市場規(guī)模大敗幅萎縮據(jù)用益信板托工作室不完全芭統(tǒng)計，上周共矮有敗7熬家信托公司成立百了鞍1傲4啊款集合信托產(chǎn)品白，成立規(guī)模白為敖8.1扳5盎億元，與前一周敗相比，不論是成扮立數(shù)量還是成立襖規(guī)模，以及參與翱發(fā)行

46、的信托公司辦數(shù)量都大幅下降艾。業(yè)內(nèi)人士表示半，這與前八兩周信托產(chǎn)品發(fā)礙行低迷有直接聯(lián)扮系。笆上周國內(nèi)僅芭有隘7爸家信托公司發(fā)行白了拜8瓣款集合信托產(chǎn)品皚，發(fā)行規(guī)模皚為胺10.6絆4熬億元。與前一周搬相比，發(fā)行數(shù)量隘降幅霸為拜46.7岸%半，發(fā)行規(guī)模降幅頒為霸45罷%按。用益信托工作昂室岳婷表示，市拔場發(fā)行量減少一背方面是因為各方吧對房地產(chǎn)信托持?jǐn)[謹(jǐn)慎態(tài)度，使得癌房地產(chǎn)信托產(chǎn)品吧減少，并導(dǎo)致信背托市場近期萎靡辦；另一方面，新礙年伊始，因為信盎托產(chǎn)品發(fā)行流程挨較長，產(chǎn)品發(fā)行奧復(fù)蘇較緩慢。扮據(jù)悉，上周爸成立的產(chǎn)品的平鞍均期限辦為安1.6按7埃年，平均收益率邦為跋7.94笆%胺。相對于此前而皚言，產(chǎn)品

47、的平均柏期限略有下降，芭平均收益率略有版回升。岳婷表示般，近啊期投資者對期限隘較短的信托產(chǎn)品絆的認(rèn)可度較高，按因此成立產(chǎn)品的昂平均期限一直較凹短。不過，上周班收益率雖略有回擺升，但仍普遍低唉于投資者的心理盎預(yù)期。岸信托探索投哎資保障房據(jù)悉，跋上周發(fā)行的集合跋信托產(chǎn)品的資金埃運用方式較分散耙，貸款、股權(quán)投八資、權(quán)益投資罷各熬2礙款，規(guī)模分別吧為熬1.敗5阿億澳、白7.熬2啊億唉和拌0.澳8藹億元；組合運用笆和其他投資癌各藹1胺款。在投資領(lǐng)域奧方面主要集中于鞍基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域和哀工商企業(yè)領(lǐng)域，愛各發(fā)行捌了般3翱款產(chǎn)品規(guī)模分別壩為襖3.矮8熬億壩和氨2.1傲4澳億元；房地產(chǎn)領(lǐng)瓣域和其他領(lǐng)域艾各藹1跋款，

48、其中這款房盎地產(chǎn)信托為結(jié)構(gòu)百化產(chǎn)品，規(guī)頒模翱4.昂7搬億元，用于建設(shè)絆安居工程，與保愛障房建傲設(shè)相聯(lián)系。鞍敖疤2挨月愛2昂6跋日，全國社?；到鹄硎聲c南京澳市簽訂協(xié)議，為佰南京保障房建設(shè)吧提擺供板3鞍0頒億元信托貸款，芭專項用于支持南笆京市保障性住房八項目建設(shè)。這是暗全國社保基金首班次為地方保障房罷項目提供信托融傲資。岳婷表表示班，保障房建設(shè)昂是昂啊十二扮五翱白規(guī)模的重點，在白房地產(chǎn)信托嚴(yán)控暗的今天，信托業(yè)氨需要在房地產(chǎn)行盎業(yè)需求新的突破疤口，而受國家政捌策扶持的保障房阿是個很好的選擇靶。此次保障房信捌托主要是社保基氨金、信托公司與奧政府的合作，可懊以說是信政合作鞍的新發(fā)展，同時俺也是社?；?/p>

49、金參壩與國家扶持產(chǎn)業(yè)扒的新發(fā)展，也為盎將來民間資本通埃過信托進(jìn)入保障暗房項目探了路。敖除百了這則消息，上頒周關(guān)于房地產(chǎn)信扳托調(diào)控加緊的消辦息也從高層傳來皚。此前曾有媒體壩報道說，雖然沒安有發(fā)文放開房地懊產(chǎn)信托貸款，但叭自今罷年安2澳月份以來，銀監(jiān)拜會已不強行制止胺信托公司發(fā)放房般地產(chǎn)信托貸款的巴行為，不過重啟斑后的房地產(chǎn)信托懊項目利率都高俺達(dá)笆15白%靶以上。對此，銀爸監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)岸責(zé)人辟謠稱，愛自矮200半5爸年起，銀監(jiān)會陸愛續(xù)頒布多項房地耙產(chǎn)信托業(yè)務(wù)監(jiān)管笆規(guī)定，銀監(jiān)會對扳房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)扳的監(jiān)管政策和要礙求未發(fā)生改變。阿今后銀監(jiān)會將密阿切跟蹤房地產(chǎn)市敖場最新變化情況扮，繼續(xù)堅持相關(guān)熬監(jiān)管政

50、策和要求扮，積極貫徹落實昂國家房地產(chǎn)宏觀搬調(diào)控政策案。背 鞍岳婷表示，奧監(jiān)管層的聲明等癌于再次強調(diào)房地叭產(chǎn)信托風(fēng)險，今艾后信托公司和投辦資者可能會謹(jǐn)慎擺觀望，未來房地耙產(chǎn)信托將不會大拌幅發(fā)行。翱佰 隘（斑20癌1半1霸/斑03藹/白0昂1瓣）矮【頒千億信托資金輸把血房地產(chǎn)翱】昂搬 凹 胺今年，為遏制部暗分城市房價過快凹上漲，國家實施隘了較為嚴(yán)厲的房盎地產(chǎn)調(diào)控措奧施扳柏把監(jiān)管部門從土地耙儲備貸款、房地盎產(chǎn)開發(fā)貸款和購扮房貸款三個方面搬對房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)懊行信貸調(diào)控。受氨其影響，一向以挨資金密集型著稱骯的房地產(chǎn)業(yè)面臨澳巨大的資金壓力擺。邦信托資金進(jìn)奧入房企熬對于資金鏈岸緊張的房企而言俺，信托融資無疑挨

51、是愛其稗“斑解叭渴扒”邦的方式之一。信熬托融資斑即挨“傲受人之托，代客扳理板財阿”吧，它是間接融資絆的邦一種形式，是通罷過金融機構(gòu)的媒挨介，由信托公司頒向投資者進(jìn)行的艾融資活動。半上個月，我暗省一家上市房企八請渤海國際信托阿有限公般司斑“岸搭絆橋翱”案，融啊資背8般億元用于漢口某靶城中村改造項目癌。根據(jù)協(xié)議，渤熬海信托將其募集伴的信托資金用于礙上市房企全資子襖公司增資，由此凹取得子公扮司昂50埃%傲股權(quán)。上市房企骯在吧1昂8矮個月的信托期屆挨滿時，向渤海信巴托受讓相關(guān)權(quán)益般。皚耙扒7捌月，同樣是這家阿上市房企，與吉啊林省信托有限公笆司合作，通過發(fā)凹行房地產(chǎn)信托產(chǎn)白品至少募集到熬了瓣7傲億元的資

52、金。募搬集資金將用于該罷上市房企在漢陽拔的某房地產(chǎn)項目伴。版還是這家上胺市房企，今年年罷中通過另外一家笆信托板公唉司隘“疤搭熬橋岸”襖，融懊資哎1傲0版億元用于武昌某盎項目開發(fā)。白在不到半年愛時間，該上市房吧企通過信托公頒司俺“岸搭胺橋骯”笆，至少獲得吧了氨2藹5矮億元的融資。漢吧口一家銀行公司柏業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人表壩示扒，拌“胺在國家加大房地背產(chǎn)調(diào)控力度的背捌景下，房地產(chǎn)企扒業(yè)普遍資金鏈緊拌張佰。懊2叭0盎多億元的信托融佰資，對任何一家拜房地產(chǎn)企業(yè)都有邦解渴之效翱。拜”安上述公司頻拔頻通過信托融資岸，只是今年興起哎的房地產(chǎn)信托熱澳的一個縮影。國芭內(nèi)一知名研究機芭構(gòu)向本報提供的版監(jiān)測數(shù)據(jù)表明，巴最近

53、三個月全國敗房企的信托融資艾額比去年全年還礙要多搬：俺200拔9岸年全年房地產(chǎn)信岸托產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)熬模僅斑為拌312.7笆2昂億元，而今邦年熬8-啊1敖0板月的累計發(fā)行規(guī)叭模高哀達(dá)按349.5矮4俺億元。凹房地產(chǎn)信托胺的胺“絆熱啊度伴”吧，也許超出許多把人的想象。中國邦信托業(yè)協(xié)會公布版的數(shù)據(jù)表明，今艾年前三季度，房拜地產(chǎn)信托規(guī)模累叭計新增千億元凹（稗1044.5邦5搬億元），是去年埃全年板的按3.3班4佰倍。哀房地產(chǎn)信托笆受青睞襖房地產(chǎn)信托癌，就是信托投資半公司發(fā)揮專業(yè)理伴財優(yōu)勢，通過實襖施信托計劃籌集挨資金，用于房地氨產(chǎn)開發(fā)項目，為爸委托人獲取一定熬的收益。半一方面，房案地產(chǎn)信托能為房骯地產(chǎn)委

54、托人提供哎可靠的融資渠道八；另一方面，房辦地產(chǎn)信托能為投頒資人提供一條穩(wěn)扮定獲利的投資渠爸道。當(dāng)前，在銀把行存款利率不高翱、投資渠道有限霸的背景下，大量捌的資金要尋找穩(wěn)澳定的投資獲利渠跋道，房地產(chǎn)信托澳可俺謂吧“疤生逢其癌時稗”皚。絆在國家嚴(yán)控吧開發(fā)貸款的情況鞍下，房地產(chǎn)企業(yè)斑紛紛轉(zhuǎn)向，通過佰信托、民間借貸霸等方式融資。在巴信托方面，巨大懊的融資需求某種熬程度上推高了房半地產(chǎn)信托的價把格凹扒愛房地產(chǎn)信托產(chǎn)品岸的收益率節(jié)節(jié)走翱高。挨有例為證。哀今霸年般7扮月，為武漢一房埃企量身打造的信翱托產(chǎn)品在漢發(fā)售扳，預(yù)期年化收益襖率礙為癌7.2班%扮。兩個月后，同熬樣為該房企另一澳項目打造的信托鞍產(chǎn)品的年化

55、收益昂率就攀升了近五啊分之一：第一年拜收益率白為板8.5版%扳，一年后白為吧9拜%襖。按以上月第三芭周頒(10.11-耙10.17癌)拌為例，該周辦共稗有扳1佰5埃家信托公司發(fā)罷行版1熬8拔款集合資金信托爸產(chǎn)品，其中班有壩1壩0般款投資于房地產(chǎn)罷領(lǐng)域。房地產(chǎn)信哎托產(chǎn)品不僅占比瓣高敗達(dá)胺56凹%百，而且預(yù)期收益捌率水平持續(xù)高企襖：最高年化收益吧率藹達(dá)把11斑%胺，最矮低背7.1盎%白，一般都扮在板10佰%皚附近。熬一研究機構(gòu)搬向本報提供的監(jiān)氨測數(shù)據(jù)表明，近罷三個月房地產(chǎn)信伴托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模版已超過去年全年氨水平，平均收益捌率從去年哎的隘 9.57佰%頒上升白至哎10.12凹%般，單款產(chǎn)品預(yù)期跋收益

56、率最高達(dá)艾到藹13.50凹%哎爸俺高收益率的背后伴，意味著房地產(chǎn)靶企業(yè)融資的高成艾本般。哎“搬房地產(chǎn)信托產(chǎn)品芭發(fā)行規(guī)模和收益拌率不斷上升，除罷了信貸調(diào)控的原俺因之外，還與信班托公司自身對信笆托業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的主耙動調(diào)整有關(guān)爸。熬”拔普益財富研究機藹構(gòu)專家分析，襖信托公司凈資本拜管理辦法今傲年罷8扮月頒布實施后，暗信托公司的信托安業(yè)務(wù)規(guī)模受到凈扮資本的嚴(yán)格限制奧，在短期內(nèi)不能背擴充資本的現(xiàn)實礙背景下，如何在扮有限的空間里獲疤得較大的收益是八信托公司考慮的骯主要問題之一。拌因此，信托公司懊將有限的信托資扮金更多地投向高埃收益的房地產(chǎn)業(yè)扒，并通過積極主啊動的管理，獲取靶較高的收益。案信托融資熱吧或降溫案今

57、年，國家傲盡管實施了較為柏嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)瓣控，緊縮了房地俺產(chǎn)開發(fā)貸款，但辦種種跡象表明，頒銀行貸款依然是盎房地產(chǎn)開發(fā)商最傲主要的融資渠道擺。數(shù)據(jù)表明，去瓣年房地產(chǎn)開發(fā)翱貸款新藹增芭576岸4般億元，占全年新稗增貸款奧的啊6.01哎%柏；今年前三季度擺，房地產(chǎn)開發(fā)新懊增貸邦款霸559唉2哎億元，占比不降敖反升，達(dá)隘到白8.88背%扮。岸國內(nèi)大部分百房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)扳自有資金不超皚過吧20頒%胺，開發(fā)資金呈現(xiàn)岸銀行貸款、自籌辦資金和其他資金伴來源（如信托、翱上市、債券伴等八)熬三足鼎立的局勢版。扒“板在銀行收緊信貸礙后，房地產(chǎn)信托稗異軍突起，支撐昂了房地產(chǎn)商的開佰發(fā)投資經(jīng)營活動敗。但是，對房地鞍產(chǎn)企

58、業(yè)來說，以把過高成本融資無啊疑如飲鴆止渴邦。罷”扮湖北銀監(jiān)局有關(guān)礙人士近日在一次俺大會上提醒注意挨房地產(chǎn)貸款風(fēng)險疤。邦據(jù)悉，包括愛中融信托、平安隘信托在內(nèi)的多家叭信托公司已暫停芭了房案地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)，愛房地產(chǎn)信托融資扮亮起岸了稗“啊紅礙燈懊”阿。百近三個月房八地產(chǎn)信托產(chǎn)品的扳平均年化收益率敖超岸過翱10吧%版，加上信托公司背要賺取的合理利挨潤率等，部分房艾地產(chǎn)公司通過信半托融資支付的成罷本實際上已超哀過啊15搬%案。隘“案目前的房地產(chǎn)信斑托熱，是開發(fā)商擺在銀根緊縮、成扮交量清淡、銷售澳回款不足所導(dǎo)致按的資金鏈緊張的鞍情況下，另覓融背資渠道的必然結(jié)氨果，具有偶然性皚。隨著宏觀經(jīng)濟(jì)艾回歸常態(tài)，房地把

59、產(chǎn)市場逐步趨于扮理性，暴利時代擺將一去不返，開扒發(fā)商也沒有能力捌擔(dān)負(fù)如此高的融稗資成本，對于信伴托融資的需求會芭大幅下降，房地搬產(chǎn)信托將隨之降把溫扮。岸”藹西南財經(jīng)大學(xué)信礙托與理財研究所翱有關(guān)專版家表示，房地產(chǎn)昂開發(fā)商順應(yīng)國家哎宏觀調(diào)控政策，敗通過降價銷售，哀加快資金回暖，柏也許是解決資金巴困局的較好選擇皚。瓣耙 矮（哎20八1背0疤/半11鞍/按2白6百）柏【拌保險資金投資不霸動產(chǎn)首笆單懊“跋亮捌相襖”岸】壩中國太平洋保險愛集般團(tuán)般9斑日宣布，旗下太挨平洋資產(chǎn)管理公扒司發(fā)起設(shè)立擺的癌“笆太平搬洋靶疤上海公共租賃房阿項目債權(quán)投資計暗劃凹”背已正式通過保監(jiān)挨會的備案，該計癌劃將募阿集愛4伴0奧億

60、元資金，主要般用于上海地產(chǎn)（擺集團(tuán)）有限公司扳在上海市區(qū)建設(shè)拔的暗約耙5般0跋萬平方米公共租八賃住房項目的建搬設(shè)和運營。愛該債權(quán)投資懊計劃是保監(jiān)會疤保險資金投資不敖動產(chǎn)暫行辦法熬出臺后的第一單皚不動產(chǎn)債權(quán)投資阿計劃，也開創(chuàng)鞍了保險資金以債胺權(quán)方式投資不動盎產(chǎn)的先例。該債百權(quán)投資計劃設(shè)計傲了具有保底收益案、不設(shè)封頂收益昂的浮動利率機制凹，在支持公益性罷項目的同時，保艾障了保險資金較扮為合理的投資回阿報。壩據(jù)了解，投翱資保障性住房的辦債權(quán)投資計劃投藹資期限一般較長礙，符合保險資金岸（尤其是壽險資按金）期限長的資背金特點，可以和扮保險資金的久期埃相匹配，有助于八實現(xiàn)保險資金的拜資產(chǎn)負(fù)債匹配管扮理。同