項(xiàng)目投資收益分析

1、PAGE PAGE 23百案例討論：B襖enefits啊 Monthl昂y Inc.瓣 跋第三章 項(xiàng)目投氨資收益分析半投資項(xiàng)目評(píng)估的半基本步驟霸項(xiàng)目分析與選擇唉的一般過(guò)程如下唉圖：市場(chǎng)調(diào)查市場(chǎng)預(yù)測(cè)案確定產(chǎn)品種類與懊規(guī)模財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)辦 盎基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與基本辦財(cái)務(wù)報(bào)表效益分析風(fēng)險(xiǎn)分析項(xiàng)目選擇1、市場(chǎng)調(diào)查。傲市場(chǎng)調(diào)查是決定愛生產(chǎn)什么產(chǎn)品，扳生產(chǎn)多大規(guī)模的疤關(guān)鍵。市場(chǎng)調(diào)查柏既包括對(duì)宏觀環(huán)霸境的調(diào)查，也包搬括對(duì)微觀環(huán)境的岸調(diào)查。宏觀環(huán)境襖的調(diào)查涉及經(jīng)濟(jì)拌環(huán)境、政治環(huán)境藹、社會(huì)文化環(huán)境阿、自然地理環(huán)境佰等；微觀環(huán)境調(diào)敗查則包括產(chǎn)品需岸求調(diào)查、商品購(gòu)扒買力和可供量調(diào)捌查、競(jìng)爭(zhēng)力調(diào)查爸。2、市場(chǎng)預(yù)測(cè)。藹市場(chǎng)預(yù)測(cè)是在市

2、跋場(chǎng)調(diào)查的基礎(chǔ)上瓣，投資者對(duì)將要扮生產(chǎn)的產(chǎn)品需求唉，包括總量需求佰、結(jié)構(gòu)需求和價(jià)拌格彈性等重要參氨數(shù)進(jìn)行的預(yù)測(cè)。岸市場(chǎng)預(yù)測(cè)一般要搬遵循相似原則、笆相關(guān)原則和統(tǒng)計(jì)熬原則。相似原則案是指通過(guò)預(yù)測(cè)簡(jiǎn)矮單的、且具有某昂種相似特征的事搬物，來(lái)預(yù)測(cè)復(fù)雜班的或不易預(yù)測(cè)的岸事物，例如，通邦過(guò)對(duì)過(guò)去黑白電拔視機(jī)的市場(chǎng)銷售愛情況的分析，預(yù)叭測(cè)彩色電視機(jī)的佰市場(chǎng)銷售量；相懊關(guān)原則是指通過(guò)辦找到要影響產(chǎn)品昂需求的因素，并伴分析這些影響因骯素，從而達(dá)到預(yù)辦測(cè)產(chǎn)品需求的目拔的。統(tǒng)計(jì)的原則按是指預(yù)測(cè)的結(jié)果氨要通過(guò)統(tǒng)計(jì)的檢白驗(yàn)。佰市場(chǎng)預(yù)測(cè)的基本扮步驟見下圖分解復(fù)雜問(wèn)題確定預(yù)測(cè)目標(biāo)搜集和分析資料選擇預(yù)測(cè)模型預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)跋 把 氨

3、 奧不滿意滿意否版 搬 挨 壩 白 疤滿意藹 敗 昂 拌 絆 懊 盎提交預(yù)測(cè)報(bào)告按3爸、確定產(chǎn)品種類皚和規(guī)模。澳當(dāng)市場(chǎng)預(yù)測(cè)完成把之后，投資者應(yīng)唉該根據(jù)預(yù)測(cè)的結(jié)暗果，并經(jīng)過(guò)市場(chǎng)芭細(xì)分，確定其產(chǎn)伴品生產(chǎn)的種類和壩規(guī)模。4、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。搬投資者根據(jù)市場(chǎng)隘調(diào)查和預(yù)測(cè)的結(jié)頒果，也根據(jù)產(chǎn)品凹生產(chǎn)的種類和規(guī)藹模，對(duì)基本的財(cái)扒務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)巴，預(yù)測(cè)的內(nèi)容包唉括，固定資產(chǎn)投骯資、流動(dòng)資金投奧資、產(chǎn)品生產(chǎn)的白總成本和經(jīng)營(yíng)成昂本、產(chǎn)品銷售價(jià)扳格等。愛5八、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與基八本財(cái)務(wù)報(bào)表俺將財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)所得凹到的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)填熬入基本的財(cái)務(wù)報(bào)捌表，以便計(jì)算必襖要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。把6絆、項(xiàng)目效益分析癌對(duì)投資項(xiàng)目分別壩進(jìn)行靜態(tài)指標(biāo)和靶動(dòng)態(tài)指

4、標(biāo)的計(jì)算擺，以便全面評(píng)價(jià)襖投資項(xiàng)目。佰7吧、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析班對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行俺靈敏性分析和盈半虧平衡分析，為吧最終決策做準(zhǔn)備凹。8、項(xiàng)目的選擇阿根據(jù)效益分析和澳風(fēng)險(xiǎn)分析的結(jié)果藹，最終決定項(xiàng)目百的取舍。需要強(qiáng)調(diào)的是：襖項(xiàng)目規(guī)模大小與敖投資項(xiàng)目評(píng)估板正確認(rèn)識(shí)項(xiàng)目評(píng)拌估的客觀性岸傲小故事：政府項(xiàng)氨目評(píng)估的不客觀奧性舉例。唉第二節(jié) 項(xiàng)目分?jǐn)∥鏊璧幕A(chǔ)數(shù)皚據(jù)和基本財(cái)務(wù)報(bào)柏表一、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)胺項(xiàng)目分析所需要柏的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)主要板來(lái)自于市場(chǎng)調(diào)查安、市場(chǎng)預(yù)測(cè)和財(cái)暗務(wù)預(yù)測(cè)。項(xiàng)目分白析需要如下基礎(chǔ)斑數(shù)據(jù)：奧1百、產(chǎn)品方案和生柏產(chǎn)規(guī)模。按2盎、產(chǎn)品銷售量和背產(chǎn)品價(jià)格。這兩熬個(gè)因素決定產(chǎn)品絆銷售收入。芭搬3佰、投資費(fèi)用及資拔金

5、籌措。辦啊固定資產(chǎn)投資數(shù)澳額、構(gòu)成及分年半度使用計(jì)劃。挨擺搬流動(dòng)資金數(shù)額，矮按資金來(lái)源的構(gòu)氨成及分年度使用拜計(jì)劃。搬搬巴資金籌措方案及爸貸款條件，包括拜貸款利率及償還啊條件。半啊4半、職工人數(shù)及工啊資總額。白澳主要是編制企業(yè)半行政組織機(jī)構(gòu)、半全廠定員表，確骯定職工工資總額敗，這是為了：般絆胺在產(chǎn)品成本估算罷中，計(jì)算工資總瓣額及提取的職工傲福利費(fèi)。般傲案在固定資產(chǎn)投資白估算中，計(jì)算投盎產(chǎn)前的培訓(xùn)費(fèi)用藹、職工居住區(qū)的柏投資額。胺扒邦在編制財(cái)務(wù)平衡扮表時(shí)，計(jì)算還款艾期間的企業(yè)留利叭。皚疤5吧、產(chǎn)品成本及其奧構(gòu)成，固定成本白和可變成本，以氨及投入物的單耗澳和價(jià)格依據(jù)等鞍6氨、項(xiàng)目建設(shè)時(shí)間班及投產(chǎn)、達(dá)產(chǎn)

6、進(jìn)斑度。巴伴7敖、財(cái)會(huì)、金融、阿稅務(wù)及其他有關(guān)唉規(guī)定。包括：艾擺絆與建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)澳計(jì)算和評(píng)價(jià)有關(guān)艾的財(cái)會(huì)制度及規(guī)氨定。班鞍瓣投資項(xiàng)目要繳納扒的稅種。其中：捌在產(chǎn)品成本中列愛支的有房產(chǎn)稅、百土地使用稅和車癌船使用稅、印花傲稅、進(jìn)口環(huán)節(jié)的背關(guān)稅和增值稅等艾；直接從銷售收按入中支付的有產(chǎn)扒品稅、增值稅、澳營(yíng)業(yè)稅、資源稅昂、城市維護(hù)建設(shè)頒稅、教育費(fèi)附加白等；從利潤(rùn)中扣吧除的有所得稅。般除此之外，對(duì)項(xiàng)靶目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)有影翱響的還有預(yù)算調(diào)矮節(jié)基金、國(guó)家能俺源交通重點(diǎn)建設(shè)疤基金等。唉白隘國(guó)家頒布的銀行挨貸款與還款規(guī)定胺等。把佰（二）基本財(cái)務(wù)半報(bào)表盎根據(jù)我國(guó)的情況吧，投資項(xiàng)目可編案制財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量辦表絆(愛包括全部

7、投資和翱自有資金的兩種鞍財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表矮)艾、利潤(rùn)表、財(cái)務(wù)擺平衡表、財(cái)務(wù)外吧匯平衡表等四種八基本財(cái)務(wù)報(bào)表。藹1八、財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量把表搬艾現(xiàn)金流量是以項(xiàng)版目作為一個(gè)獨(dú)立襖系統(tǒng)，反映項(xiàng)目伴在整個(gè)計(jì)算期敗(背包括建設(shè)期和生熬產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期跋)絆內(nèi)現(xiàn)金的流入和隘流出?，F(xiàn)金流量安的計(jì)算與常規(guī)的敗會(huì)計(jì)方法不同，瓣其計(jì)算要點(diǎn)是只阿計(jì)算現(xiàn)金收支，斑不計(jì)算非現(xiàn)金收啊支皚(敗如折舊、應(yīng)收及半應(yīng)付帳款等斑)藹，現(xiàn)金收支按發(fā)佰生的時(shí)間列入相搬應(yīng)的年份。由于罷固定資產(chǎn)折舊只疤是項(xiàng)目?jī)?nèi)部的現(xiàn)皚金轉(zhuǎn)移，而非現(xiàn)吧金支出，因此，挨在作項(xiàng)目整個(gè)計(jì)耙算期內(nèi)的動(dòng)態(tài)評(píng)拔價(jià)時(shí)，投資應(yīng)按按其實(shí)際發(fā)生的時(shí)斑間作為一次性支擺出記入現(xiàn)金流量挨，而不以折

8、舊的斑方法進(jìn)行逐年分搬攤。稗捌按照財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)側(cè)案重點(diǎn)的不同，現(xiàn)奧金流量系統(tǒng)的效唉果可通過(guò)全部投板資現(xiàn)金流量表和礙自有資金現(xiàn)金流吧量表進(jìn)行分析。巴通常，項(xiàng)目可只捌做全部投資財(cái)務(wù)擺現(xiàn)金流量表，不班做自有資金財(cái)務(wù)白現(xiàn)金流量表。稗（爸1阿）全部投資財(cái)務(wù)氨現(xiàn)金流量表稗邦全部投資財(cái)務(wù)現(xiàn)懊金流量表是設(shè)定靶在半全部投資均為自暗有資金耙的情況下，計(jì)算凹項(xiàng)目全部投資財(cái)吧務(wù)內(nèi)部收益率、罷財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值、財(cái)挨務(wù)凈現(xiàn)值率和投靶資回收期等評(píng)價(jià)唉指標(biāo)，評(píng)價(jià)項(xiàng)目拔本身的財(cái)務(wù)效果邦。全部投資財(cái)務(wù)癌現(xiàn)金流量表的格拜式見表阿1拜。阿 盎表板1 礙全部投資財(cái)務(wù)現(xiàn)壩金流量表叭 八 胺 安單位：萬(wàn)元癌序號(hào)擺 襖 俺 叭 澳項(xiàng)啊 艾目扒年頒 哀

9、份般 案建設(shè)期扳 盎 凹投產(chǎn)期骯 扳 拜達(dá)產(chǎn)期盎合計(jì)叭1俺2矮3把4敖5扮6昂7班柏.拌n霸1哀1.1哀1.2埃1.3熬2藹2.1皚2.2埃2.3八2.4巴2.5挨2.6啊3疤4爸5八6擺生產(chǎn)負(fù)荷（唉%?。┌攥F(xiàn)金流入安產(chǎn)品銷售收入哎回收固定資產(chǎn)余哎值班回收流動(dòng)資金般現(xiàn)金流出阿固定資產(chǎn)投資埃(耙含投資方向調(diào)節(jié)邦稅扒)暗流動(dòng)資金爸經(jīng)營(yíng)成本佰銷售稅金及附加白所得稅愛特種基金傲凈現(xiàn)金流量氨(1-2)敗累計(jì)凈現(xiàn)金流量芭所得稅前凈現(xiàn)金暗流量胺（佰3+2.5+2按.6俺）胺所得稅前累計(jì)凈敗現(xiàn)金流量唉所得稅后澳 白 扒所得稅前搬計(jì)算指標(biāo)：財(cái)務(wù)把內(nèi)部收益率：艾扮 阿 俺財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：胺 靶 頒 % 跋 伴 跋 %

10、版胺 背 芭投資回收期：絆注：昂1敖、根據(jù)需要可在熬現(xiàn)金流入和現(xiàn)金鞍流出欄里增減項(xiàng)百目。瓣扳 2跋、生產(chǎn)期發(fā)生的翱更新投資作為現(xiàn)板金流出可單獨(dú)列耙項(xiàng)或列入固定資扮產(chǎn)投資項(xiàng)中。捌這里需要解釋的頒一個(gè)概念是經(jīng)營(yíng)昂成本。經(jīng)營(yíng)成本跋是指不包括折舊阿、攤銷和財(cái)務(wù)費(fèi)隘用拌(八利息矮)班的產(chǎn)品成本。經(jīng)艾營(yíng)成本的概念在埃編制項(xiàng)目計(jì)算期巴內(nèi)的現(xiàn)金流量和版方案比較中是十唉分重要的。現(xiàn)金礙流量計(jì)算與成本般核算安(唉會(huì)計(jì)方法耙)佰不同，按照現(xiàn)金熬流量的定義，只鞍計(jì)算現(xiàn)金收支，骯不計(jì)算非現(xiàn)金收罷支。固定資產(chǎn)折襖舊費(fèi)及攤銷費(fèi)只敖是項(xiàng)目系統(tǒng)內(nèi)部壩固定資產(chǎn)投資的霸現(xiàn)金轉(zhuǎn)移，而非按現(xiàn)金支出。因此把，經(jīng)營(yíng)成本中不熬包括折舊費(fèi)和攤

11、岸銷費(fèi)。另外，在扒編制全部投資現(xiàn)叭金流量表時(shí)，芭全部投資均假定埃為自有資金稗，因此，經(jīng)營(yíng)成愛本不包括投資的八借款利息。某些埃采掘工業(yè)項(xiàng)目仍斑實(shí)行按產(chǎn)量提取擺“凹維簡(jiǎn)費(fèi)扒”芭，不提取折舊。絆經(jīng)營(yíng)成本的計(jì)算襖公式應(yīng)為：礙凹經(jīng)營(yíng)成本礙=隘總成本班-拔折舊費(fèi)挨-吧攤銷費(fèi)隘-盎維簡(jiǎn)費(fèi)拜-扒流動(dòng)資金借款利敖息。襖瓣（辦2芭）自有資金財(cái)務(wù)襖現(xiàn)金流量表哎熬投資者當(dāng)然要關(guān)隘心自有資金的獲佰利能力，而自有癌資金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流癌量表可以幫助投搬資者實(shí)現(xiàn)其這一俺目的。自有資金俺財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表瓣見表把2襖。版澳表跋2 暗自有資金財(cái)務(wù)現(xiàn)盎金流量表拌 盎 邦 唉單位：萬(wàn)元昂序號(hào)骯 捌 熬 暗 班項(xiàng)啊 矮目拜 骯年絆 巴份巴 挨

12、建設(shè)期班 笆 疤 笆投產(chǎn)期奧 扳 皚 懊達(dá)產(chǎn)期皚 昂合計(jì)靶1矮2笆3俺4拔5皚6稗7佰啊n板1絆1.1愛1.2骯1.3邦2半2.1靶2.2阿2.3昂2.4凹2.5耙2.6疤2.7般3叭生產(chǎn)負(fù)荷（罷%俺）哀現(xiàn)金流入把產(chǎn)品銷售收入拔回收固定資產(chǎn)余拌值頒回收流動(dòng)資金斑現(xiàn)金流出扒自有資金安借款本金償還哎借款利息支付板經(jīng)營(yíng)成本背銷售稅金及附加扒所得稅巴特種基金芭凈現(xiàn)金流量爸(1-2)敗 巴計(jì)算指標(biāo)：財(cái)務(wù)隘內(nèi)部收益率：搬把 疤 叭財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值：敖 靶 愛 % 奧自有資金財(cái)務(wù)現(xiàn)吧金流量表與全部板投資財(cái)務(wù)現(xiàn)金流矮量表的不同之處百在于現(xiàn)金流出。澳自有資金財(cái)務(wù)現(xiàn)搬金流量表中的自鞍有資金，是指投擺資者的出資額，鞍而借

13、款本金的償板還和利息的支付稗都作為現(xiàn)金的流唉出而被考慮進(jìn)來(lái)俺。這里借款本金辦和利息，包括固暗定資產(chǎn)借款和流矮動(dòng)資金借款雙方捌的本金和利息流頒動(dòng)資金盡管是短芭期的，但由于項(xiàng)澳目在運(yùn)營(yíng)期間通罷常要占用一定數(shù)唉量的流動(dòng)資金，百其中的一定比例叭要通過(guò)借款來(lái)籌扒措。盡管流動(dòng)資斑金借款很快償還霸，但必須借入新絆的流動(dòng)資金，因俺此流動(dòng)資金本金背的償還可以假定扳發(fā)生在生產(chǎn)期期疤末，而利息是每邦年都要支付的。吧拌在項(xiàng)目評(píng)估中，胺一般只計(jì)算全部扒投資的財(cái)務(wù)收益盎指標(biāo)就可以了，矮原因是，在通常頒情況下，項(xiàng)目投挨資所要求的收益版率要高于一般借八貸的利率，因此傲，當(dāng)全部投資財(cái)骯務(wù)收益水平能滿芭足最低收益要求俺，自有資金

14、投資把財(cái)務(wù)收益指標(biāo)也昂可以達(dá)到最低要礙求。岸(啊見第三章關(guān)于投半資項(xiàng)目評(píng)估的四稗個(gè)陷阱的陳述般)扮2、損益表叭損益表的格式見斑表絆3拜。疤表俺3 疤損益表般 敖 拜 凹 扳 拜單位：萬(wàn)元拜序號(hào)傲 捌 捌 拜 叭 佰 頒項(xiàng)扮 拜目愛年板 扒份扒 哀建設(shè)期礙 按 半投產(chǎn)期藹 半 癌達(dá)產(chǎn)期芭合計(jì)壩1扮2懊3邦4哀5哎6唉7艾拔n哎1案2敗3懊4埃5啊6敗7胺8癌8.1癌8.2耙8.3邦生產(chǎn)負(fù)荷（隘%搬）骯產(chǎn)品銷售收入襖銷售稅金及附加靶總成本費(fèi)用柏利潤(rùn)總額（爸1懊按2傲癌3皚）辦所得稅藹稅后利潤(rùn)跋特種基金斑可供分配利潤(rùn)（般6爸斑7埃）靶盈余公積金伴應(yīng)付利潤(rùn)奧未分配利潤(rùn)拔累計(jì)未分配利潤(rùn)昂注：利潤(rùn)總額應(yīng)扮

15、根據(jù)國(guó)家規(guī)定先襖調(diào)整為應(yīng)納稅所八得額芭(伴如減免所得稅、斑彌補(bǔ)上年度虧損背等藹)八，再計(jì)算所得稅哀。把唉 邦利潤(rùn)計(jì)算表可用艾以計(jì)算項(xiàng)目在計(jì)阿算期內(nèi)各年的利八潤(rùn)總額，從而進(jìn)啊一步計(jì)算投資利板潤(rùn)率、投資利稅傲率等靜態(tài)評(píng)價(jià)指半標(biāo)。罷吧3艾、財(cái)務(wù)平衡表搬熬財(cái)務(wù)平衡表也稱柏資金來(lái)源與運(yùn)用凹表，目的是測(cè)算啊項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各昂年的資金盈余或絆短缺情況，供選暗擇資金籌措方案邦，制定借款及償愛還計(jì)劃使用，并敗據(jù)以測(cè)算固定資把產(chǎn)投資借款償還版期，進(jìn)行清償能般力分析。財(cái)務(wù)平絆衡表的格式見表昂4叭。拌表半4 扮財(cái)務(wù)平衡表皚 愛 拌 拔 俺 澳單位：萬(wàn)元百序號(hào)奧 捌 挨 叭 般 啊項(xiàng)辦 鞍目拌年芭 壩份拔 藹建設(shè)期辦 扒

16、 佰 辦投產(chǎn)期盎 挨 把 把達(dá)產(chǎn)期扒 拌合計(jì)奧1百2叭3奧4暗5扳6安7暗疤n佰1邦1.1版1.2哎1.3壩1.4氨1.5案1.6懊1.7般1.8鞍1.9骯1.10罷2爸2.1伴2.2氨2.3隘2.4版2.5般2.6頒2.7跋2.8班2.9辦3熬4哎生產(chǎn)負(fù)荷（矮%俺）扒資金來(lái)源芭利潤(rùn)總額拔折舊費(fèi)拔攤銷費(fèi)罷長(zhǎng)期借款傲流動(dòng)資金借款鞍其他短期借款凹自有資金翱其他把回收固定資產(chǎn)余靶值拌回收流動(dòng)資金骯資金運(yùn)用八固定資產(chǎn)投資頒(稗含投資方向調(diào)節(jié)隘稅埃)愛建設(shè)期利息按流動(dòng)資金佰所得稅斑特種基金胺應(yīng)付利潤(rùn)熬長(zhǎng)期借款本金償俺還敖流動(dòng)資金借款本邦金償還敗其他短期借款本爸金償還稗盈余資金把累計(jì)盈余資金皚4八、財(cái)務(wù)外

17、匯平衡骯表敖背財(cái)務(wù)外匯平衡表八可以幫助項(xiàng)目投懊資者分析外匯收爸支平衡情況。這爸一報(bào)表在過(guò)去是礙比較重要的，但矮由于我國(guó)從稗1997罷年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)把常項(xiàng)目下的外匯半與人民幣自由兌芭換，這一報(bào)表的扒作用也大大地下把降了。但該表還襖是有利于分析項(xiàng)岸目的外匯風(fēng)險(xiǎn)的八。巴般財(cái)務(wù)外匯平衡表八的格式見表稗5昂。鞍 骯表笆5 瓣財(cái)務(wù)外匯平衡表埃 懊 襖 盎 俺 俺單位：萬(wàn)美元伴序號(hào)霸 百 拔 扮 笆 暗項(xiàng)板 般目笆年昂 芭份邦建設(shè)期拔 把 疤 昂投產(chǎn)期笆 笆 愛 耙達(dá)產(chǎn)期哎 扮合計(jì)骯1白2愛3盎4鞍5爸6哎7吧靶n靶1背1.1辦1.2背1.3佰2搬2.1鞍2.2昂2.3笆2.4昂2.5胺2.6傲2.稗7罷生

18、產(chǎn)負(fù)荷（爸%岸）襖外匯來(lái)源埃產(chǎn)品銷售外匯收芭入藹外匯借款藹其他外匯收入靶外匯運(yùn)用靶固定資產(chǎn)投資中哀外匯支出埃進(jìn)口原材料岸進(jìn)口零部件阿技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)笆償付外匯借款本爸息哎其他外匯支出頒外匯余缺瓣注：柏1百、其他外匯收入奧包括自籌外匯等哀。安奧 2俺、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)是頒指生產(chǎn)期支付的襖技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)。斑第三節(jié) 項(xiàng)目效巴益分析的靜態(tài)指般標(biāo)氨項(xiàng)目效益評(píng)價(jià)指奧標(biāo)可以分為靜態(tài)阿指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)稗。具體內(nèi)容見圖效益評(píng)價(jià)柏 埃 骯靜態(tài)指標(biāo)氨 癌 敖 熬 叭動(dòng)態(tài)指標(biāo)盎 靶 把年佰 絆投暗 唉投拌 捌自艾 爸 拌凈埃 哀內(nèi)岸 礙現(xiàn)埃 笆 鞍總稗 藹平拜 罷資阿 翱資拜 阿有氨 愛 巴現(xiàn)八 安部邦 昂 值芭 澳 岸 柏 凹 皚

19、辦 柏利拔 奧均盎 絆利藹 拜利敗 敗資敗 按 礙值半 版收昂 奧 指礙 八 扳潤(rùn)扮 巴潤(rùn)扒 般潤(rùn)唉 半稅板 案利扮 暗 邦 癌益熬 搬 數(shù)皚 靶 哎 班 扮率懊 傲率搬 稗潤(rùn)邦 搬 熬 拔率矮 頒 艾 翱 爸 愛 唉 哀率圖 哎1澳、投資利潤(rùn)率哎藹投資利潤(rùn)率是指澳項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生拔產(chǎn)能力后的一個(gè)斑正常生產(chǎn)年份的矮年利潤(rùn)總額與項(xiàng)安目總投資的比率氨。生產(chǎn)期內(nèi)各年岸的利潤(rùn)總額變化拌幅度較大的項(xiàng)目爸應(yīng)計(jì)算生產(chǎn)期年案平均利潤(rùn)占總投案資的比率。計(jì)算霸公式為：背扒投資利潤(rùn)率背 = 扳年利潤(rùn)總額或年巴平均利潤(rùn)總額案/靶項(xiàng)目總投資扳胺100%拔昂年利潤(rùn)總額稗 = 邦年產(chǎn)品銷售收入凹年產(chǎn)品銷售稅班金及附加白 吧

20、一年版總成本費(fèi)用拌年銷售稅金皚 = 白年產(chǎn)品稅笆+擺年增值稅跋+唉年?duì)I業(yè)稅襖+扒年資源稅壩 埃 +暗年城市維護(hù)建設(shè)爸稅罷+俺年教育費(fèi)附加矮襖2跋、投資利稅率半柏投資利稅率是指半項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生扒產(chǎn)能力后的一個(gè)礙正常生產(chǎn)年份的背利稅總額或項(xiàng)目安生產(chǎn)期內(nèi)的年平版均利稅總額與總敗投資的比率。計(jì)疤算公式為：疤八投資利稅率熬=愛年利稅總額或年骯平均利稅總額澳/百項(xiàng)目總投資昂辦100%矮襖年利稅總額叭=艾年銷售收入 一敗 年總成本費(fèi)用頒搬3昂、自有資金利潤(rùn)跋率懊矮資本金利潤(rùn)率是辦指項(xiàng)目正常年份扒年利潤(rùn)總額或項(xiàng)擺目生產(chǎn)期內(nèi)年平扳均利潤(rùn)總額與自凹有資金的比率。昂其計(jì)算公式為：疤拜資本金利潤(rùn)率襖= 佰年利潤(rùn)總額或

21、年挨平均利潤(rùn)總額拔/跋自有資金般吧100%擺壩 以上三個(gè)指澳標(biāo)統(tǒng)稱為簡(jiǎn)單投敖資收益率，都是挨反映項(xiàng)目獲利能襖力的靜態(tài)指標(biāo)，霸只是從不同的角擺度考察項(xiàng)目的獲傲利能力。其優(yōu)點(diǎn)暗是計(jì)算簡(jiǎn)便、直頒觀，非經(jīng)濟(jì)專業(yè)半人員容易理解。俺其缺點(diǎn)是沒(méi)有考半慮現(xiàn)金流入和流拌出的時(shí)間因素。愛背例瓣1澳：一項(xiàng)目建設(shè)期芭為擺2鞍年，第一年年初敖投入伴1500隘萬(wàn)元，全部是自唉有資金；第二年辦年初投入芭1000挨萬(wàn)元，全部是銀藹行貸款。固定資癌產(chǎn)投資包含了固俺定資產(chǎn)投資方向伴調(diào)節(jié)稅。固定資氨產(chǎn)貸款利率為唉10%敖。該項(xiàng)目可使用哀20疤年。從生產(chǎn)期第扳一年開始，就達(dá)背到設(shè)計(jì)能力的奧100%皚。正常年份生產(chǎn)芭某產(chǎn)品靶10000

22、跋噸，總成本費(fèi)用熬1500白萬(wàn)元。銷售稅金暗為產(chǎn)品銷售收入耙的癌10%傲。產(chǎn)品銷售價(jià)格百為胺2500半元笆/霸噸，并且當(dāng)年生跋產(chǎn)當(dāng)年銷售，沒(méi)骯有庫(kù)存。流動(dòng)資拜金為般500安萬(wàn)元，在投產(chǎn)期案初由銀行貸款解凹決。問(wèn)，該項(xiàng)目耙的靜態(tài)盈利指標(biāo)半是多少盎?爸骯解：總投資跋= 安固定資產(chǎn)投資安+氨固定資產(chǎn)投資方啊向調(diào)節(jié)稅安+版建設(shè)期利息暗+礙流動(dòng)資金盎 敗 案半=1500+1鞍000(1+1佰0%)+500半礙 哎 =310胺0把(挨萬(wàn)元埃) 俺正常年份利潤(rùn)罷=隘年產(chǎn)品銷售收入耙年總成本費(fèi)用骯年銷售稅金斑 絆 拜扒=2500把岸1500板耙2500矮巴10%拌 疤 辦 =750(敖萬(wàn)元岸)邦正常年份的利稅

23、哎= 擺年產(chǎn)品銷售收入跋年總成本費(fèi)用懊 傲 靶艾=2500-1白500昂 扮 拔扮=1000(柏萬(wàn)元昂)襖皚因此，靜態(tài)盈利哀指標(biāo)分別為：癌跋投資利潤(rùn)率哀=霸正常年份利潤(rùn)總癌額爸/伴總投資扮扮100%暗 昂般=750 / 巴3100傲挨100%擺巴 拔 =24.19拔% 跋投資利稅率艾=笆正常年份利稅總半額罷/皚總投資邦氨100%叭 半邦= 1000/挨3100按頒100%扮 哀罷=32.26%襖 敖自有資金利潤(rùn)率版=疤正常年份利潤(rùn)總靶額盎/辦自有資金挨罷100%啊 壩熬=750/15捌00扳阿100%拌 拜骯=50%辦靜態(tài)指標(biāo)的作用安有：（1）簡(jiǎn)便啊，（2）可以用癌于初步分析笆第四節(jié) 項(xiàng)目笆效

24、益分析的動(dòng)態(tài)襖指標(biāo)癌項(xiàng)目效益動(dòng)態(tài)指佰標(biāo)包括財(cái)務(wù)凈現(xiàn)疤值和財(cái)務(wù)內(nèi)部收般益率斑愛一、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值伴隘財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是反罷映項(xiàng)目在計(jì)算期挨內(nèi)獲利能力的動(dòng)靶態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。一捌個(gè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈癌現(xiàn)值是指項(xiàng)目按昂基準(zhǔn)收益率或設(shè)叭定的折現(xiàn)率，將拔各年的凈現(xiàn)金流稗量折現(xiàn)到建設(shè)起疤點(diǎn)熬(版建設(shè)期初把)八的現(xiàn)值之和。亦伴即項(xiàng)目全部收益敖現(xiàn)值減去全部支按出現(xiàn)值的差額。隘其表達(dá)式為：頒罷 案 靶 八式中：懊CI笆暗現(xiàn)金流入量；半癌 C暗O矮啊現(xiàn)金流出量；拜皚 (C岸I-CO)矮胺凈現(xiàn)金流量；罷埃 n艾稗計(jì)算期；傲 氨拌i熬澳基準(zhǔn)收益率或設(shè)芭定的收益率。擺 埃這里的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)扮值是全部投資財(cái)半務(wù)凈現(xiàn)值，即假盎定全部投資都是凹由自有

25、資金來(lái)完搬成。凈現(xiàn)值的結(jié)霸果不外乎是凈現(xiàn)襖值大于、等于或昂小于零三種情況壩。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大疤于零，表明項(xiàng)目把的獲利能力超過(guò)盎了基準(zhǔn)收益率或隘設(shè)定的收益率；阿財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值小于霸零，表明項(xiàng)目獲奧利能力達(dá)不到基襖準(zhǔn)收益率或設(shè)定笆的收益率水平。板一般來(lái)說(shuō)，昂NPV瓣唉0吧的項(xiàng)目是可以考俺慮接受的。骯背例跋2哎：一項(xiàng)目建設(shè)期皚為二年，第一年癌投資礙1400柏萬(wàn)元，第二年投案資般2100邦萬(wàn)元。投資有骯50%骯為貸款，利率為敗10%扮。投資均在年初隘付款。項(xiàng)目第三巴年年初開始投產(chǎn)拌，并達(dá)到絆100%跋生產(chǎn)能力，年銷疤售收入吧10000挨萬(wàn)元，銷售稅金班共計(jì)為銷售收入拌的藹9%柏。年經(jīng)營(yíng)成本為絆8000拜萬(wàn)元。

26、該項(xiàng)目可懊使用頒15佰年，拜15斑年后有殘值斑500盎萬(wàn)元。項(xiàng)目流動(dòng)哎資金占用扒1000笆萬(wàn)元，由銀行貸安款解決，利率為阿8%骯。項(xiàng)目最低收益敖率為拔12%傲，問(wèn)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值氨是多少巴?巴解：靶1挨、畫出現(xiàn)金流量頒圖把敗 頒現(xiàn)金流入笆 把 案 10000澳 板 哎 矮 10000叭+500+10扒00白0 扮 1 哎 2 氨 3頒 埃 跋 搬 哎 1艾7啊 1400 敗 2100芭 扒1000 埃 8000+9懊00 版 瓣 把 暗 8000+懊900半橫線上方表示現(xiàn)澳金流入，本項(xiàng)目骯現(xiàn)金流入從項(xiàng)目熬投產(chǎn)開始有現(xiàn)金阿流入，但通常假頒定現(xiàn)金流入發(fā)生扮在年底；橫線下般方表示現(xiàn)金流出挨，本項(xiàng)目的現(xiàn)金哎

27、流出包括建設(shè)投奧資，支付銷售稅敖和支付經(jīng)營(yíng)成本八。藹2捌、確定發(fā)生年金頒的年份擺按年金是指每年的唉現(xiàn)金流入量或流敖出量都相等。本捌例從項(xiàng)目投產(chǎn)到頒項(xiàng)目終結(jié)的現(xiàn)金跋流入或流出均相熬等，因此流入量拔或流出量都為年巴金。柏襖3懊、計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)傲值岸艾NPV=靶現(xiàn)值銷售收入扳現(xiàn)值銷售稅現(xiàn)板值經(jīng)營(yíng)成本現(xiàn)鞍值固定資產(chǎn)投資扮現(xiàn)值流動(dòng)資金扮投資現(xiàn)值的殘哎值收入現(xiàn)值流辦動(dòng)資金回收捌 叭NPV=A叭收入擺疤(P/A佰，皚12%癌，柏15)(P/F白，熬12%懊，耙2)邦拔A澳稅把(P/A靶，邦12%柏，半15)(P/F吧，半12%昂，昂2)礙佰A懊經(jīng)營(yíng)成本辦(P/A版，暗12%胺，辦15)(P/F扳，版12%叭，

28、般2)1400頒八2100(P/艾F(xiàn)辦，霸12%斑，捌1)熬半1000(P/擺F壩，邦12%扮，柏2)隘笆500(P/F啊，頒12%礙，按17)稗暗1000(P/安F鞍，頒12%襖，板17) 澳這里：阿(P/A挨，礙12%挨，斑15)跋為折現(xiàn)率為版12%八，期限為耙15捌年的年金現(xiàn)值系岸數(shù)；皚(P/F埃，拔12%版，礙2)板為折現(xiàn)率為頒12%皚，期限為板2跋年的整付現(xiàn)值系哀數(shù)；敗(P/F扮，擺12%芭，半1)唉為折現(xiàn)率為案12%疤，期限為拌1辦年的整付現(xiàn)值系阿數(shù)；疤(P/F般，癌12%皚，盎17)礙為折現(xiàn)率為艾12%敗，期限為澳17暗年的整付現(xiàn)值系安數(shù)；跋背查復(fù)利系數(shù)表可靶得：澳俺(P/A氨，

29、熬12%唉，盎15)=6.8啊11骯絆(P/F叭，挨12%絆，拔2)=0.79靶72翱壩(P/A背，昂12%巴，胺1)=0.89跋29氨半(P/F按，擺12%啊，癌17)=0.1襖456扳因此，疤N(yùn)PV =(1吧0000-90罷0-8000)藹半6.811拜案0.7972辦芭1400-21襖00隘邦0.8929背巴1000笆版0.7972熬罷500癌斑0.1456板霸1000般凹0.1456扒=1938.8凹(靶萬(wàn)元矮) 絆從財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，霸該項(xiàng)目完全可以唉達(dá)到最低收益率俺要求。靶奧二、財(cái)務(wù)內(nèi)部收襖益率案拌財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率昂是反映項(xiàng)目獲利笆能力的常用的重愛要?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)班。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益霸率本身是一

30、個(gè)折稗現(xiàn)率，它是指項(xiàng)挨目在整個(gè)計(jì)算期耙內(nèi)各年凈現(xiàn)金流捌量的累計(jì)折現(xiàn)值岸等于零時(shí)折現(xiàn)率氨。用下列方程求鞍解到的皚IRR吧即為項(xiàng)目的財(cái)務(wù)愛內(nèi)部收益率。跋財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率扮可通過(guò)財(cái)務(wù)現(xiàn)金盎流量表計(jì)算，用岸試差法求得。一辦般來(lái)說(shuō)，試算用凹的兩個(gè)相鄰的高盎、低折現(xiàn)率之差傲，最好不超過(guò)耙2%芭，最大不要超過(guò)哎5%板。唉哎試差法計(jì)算公式跋為：板岸這里：柏俺試算的低折現(xiàn)率懊；半 挨靶礙試算的高折現(xiàn)率芭；阿唉 NP骯V1八辦低折現(xiàn)率的凈現(xiàn)凹值；辦半 NP按V2皚拔高折現(xiàn)率的凈現(xiàn)礙值。拌扮在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，挨求出的扳IRR半應(yīng)與部門或行業(yè)熬的基準(zhǔn)收益率靶(i)鞍比較，當(dāng)隘FIRR埃拔i半時(shí)，表明項(xiàng)目獲瓣利能力超過(guò)或等按于基準(zhǔn)收益率，佰從財(cái)務(wù)上看，該隘項(xiàng)目是可以接受拜的。班 皚例半3懊：通過(guò)對(duì)凈現(xiàn)值扒的計(jì)算，一項(xiàng)目搬當(dāng)折現(xiàn)率為扒15%胺時(shí)，懊FNPV=60邦0岸萬(wàn)元，當(dāng)折現(xiàn)率絆提高到傲18%翱時(shí)，邦FNPV =芭白300傲萬(wàn)元，求該項(xiàng)目澳內(nèi)部收益率百?靶罷解：根據(jù)財(cái)務(wù)內(nèi)俺部收益率的計(jì)算安公式：岸絆 =0.岸15+(0.1頒8按熬0.15)愛敖600/(60礙0稗拌300)芭斑 =17熬% 鞍 關(guān)于基準(zhǔn)骯收益率，可以通癌過(guò)下面辦法獲得笆；靶通過(guò)公司的歷史罷數(shù)據(jù)得出。得到絆的數(shù)據(jù)是關(guān)于公扳司全部投資的收凹益指標(biāo)扮用行