武商集團財務(wù)分析案例doc-武商集團財務(wù)分析案例

1、案武商集團財務(wù)分吧析案例皚 扳 鞍隨著我國市場經(jīng)癌濟體制的推進，矮企業(yè)外部環(huán)境發(fā)班生了巨大變化。擺不論是企業(yè)經(jīng)營拌者，還是投資者暗都深刻體驗到加絆強企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟背管理的重要性。俺財務(wù)分析作為一背門系統(tǒng)分析企業(yè)捌經(jīng)營管理成果和皚財務(wù)狀況的科學(xué)半，已得到整個社跋會尤其是企業(yè)界案人士的認同，其懊分析的理論和方八法也得到了進一瓣步的深化和發(fā)展阿。財務(wù)分析不僅矮是企業(yè)內(nèi)部的一霸項基礎(chǔ)工作，對百企業(yè)內(nèi)部人計劃芭和控制理財行為柏，估計本企業(yè)當安前財務(wù)狀況，評矮價各種投資機會皚，提高各類資產(chǎn)絆的投資收益率和百管理水平發(fā)揮重按要作用，又對財扳政、稅務(wù)、銀行耙、審計及企業(yè)主罷管部門和廣大投瓣資者全面了解企拔業(yè)生產(chǎn)

2、經(jīng)營情況氨，正確評價企業(yè)八效績，從外部推靶動企業(yè)挖潛增效熬和改善管理起著艾不可替代的作用昂。百 埃 罷武漢武商集團股骯份有限公司（以芭下簡稱把“盎武商集團拌”扒）的前身是武漢俺商場，創(chuàng)建于1扳959年，是全啊國十大百貨商店擺之一。1986阿年12月改造為扳股份公司。19礙92年11月2拔0日公司股票在背深交所上市。1背999年末公司伴總股本為507皚248590股哎。公司是一家集懊商業(yè)零售、房地矮產(chǎn)、物業(yè)管理及鞍餐飲服務(wù)的大型哎集團公司。下面拔我們結(jié)合武商集挨團1999年年襖報和2000年芭中報從償債能力俺、營運能力、獲般利能力、資金結(jié)瓣構(gòu)、資金平衡、傲和發(fā)展能力六個胺方面進行企業(yè)常拌規(guī)財務(wù)分

3、析。凹 柏表敗 敖武商集團主要財埃務(wù)指標一覽表暗 耙分析內(nèi)容白 捌指標癌 芭1999.12襖.31 耙2000.6.熬30 巴指標澳 壩1999.12鞍.31 唉2000.6.搬30 哀資金結(jié)構(gòu)狀況皚 耙資產(chǎn)結(jié)構(gòu)哀 藹流動資產(chǎn)率芭 靶0.2820 案0.2926 哀存貨比率澳 拜0.3300 阿0.3370 叭佰 板斑 耙應(yīng)收帳款比率啊 瓣0.4681 岸0.4386 藹長期投資率頒 翱0.0334 氨0.0313 吧耙 岸扳 矮在建工程率霸 捌0.2715 礙0.1986 扳壩 案頒 胺吧 皚懊 襖負債結(jié)構(gòu)邦 阿資產(chǎn)負債率隘 百0.5344 熬0.5554 版產(chǎn)權(quán)比率百 般1.3331 跋1

4、.4495 巴疤 八百 邦流動負債率氨 柏0.4607 版0.4649 半負債經(jīng)營率背 案0.0737 昂0.0906 把資金平把 昂衡狀況壩 伴固定比率熬 壩1.4993 叭1.1978 擺營運資本敖 般-5.0億元隘 澳-5.2億元案 敖瓣 按營運資金需求扒 辦4.6億元斑 唉5.1億元懊 拌現(xiàn)金支付能力拔 癌-9.6億元澳 板-10.3億元把 叭償債胺 壩狀況跋 霸流動比率班 敗0.6121 板0.6295 癌速動比率傲 背0.4064 俺0.班4141 安凹 翱資產(chǎn)負債率扳 板0.5344 俺0.5554 挨負債經(jīng)營率拜 凹0.0737 翱0.0906 艾佰 扮利息保障倍數(shù)盎 拔3.8

5、38 佰5.353 礙柏 骯岸 拌拜 埃盈利白 澳狀況擺 柏主營業(yè)務(wù)利潤率壩 唉1.89% 半16.7% 按成本費用凈利率翱 背1.89% 百3.52% 般皚 笆內(nèi)部投資收益率敗 拔2.97% 板2.56% 搬對外投資收益率頒 按-12.1% 按-2.89% 凹八 拜凈資產(chǎn)收益率芭 愛2.77% 藹3.02% 半百 叭擺 澳芭 扳營運白 熬狀況叭 哎存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)靶 傲66天邦 叭68天啊 把固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率礙 斑1.007 佰0.687 隘背 傲總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率跋 芭0.606 半0.344 捌平均收帳期霸 盎79天拌 板77天拔 懊發(fā)展安 半狀況笆 叭(略)笆 半（一）償債能力唉分析壩 跋 絆企業(yè)

6、的償債能力柏，靜態(tài)地講，就叭是用企業(yè)資產(chǎn)清絆償企業(yè)長、短期啊負債的能力；動啊態(tài)地講，就是用瓣企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營白過程中創(chuàng)造的收岸益償還長、短期唉負債的能力。企隘業(yè)有無支付現(xiàn)金按的能力和償還債鞍務(wù)的能力是企業(yè)癌能否生存和健康氨發(fā)展的關(guān)鍵。企柏業(yè)償債能力分析罷主要從現(xiàn)金支付芭能力、短期償債藹能力和長期償債拜能力三方面進行瓣。霸 傲1.現(xiàn)金支付能芭力分析扮 隘 皚我國目前金融市骯場不發(fā)達，企業(yè)拌有價證券存量極板少，雖然擁有較霸多存貨和應(yīng)收帳壩款，但它們的變板現(xiàn)性很難得到保哎證。因此現(xiàn)金支罷付能力分析就成版為衡量企業(yè)償債盎能力的一個不可爸缺少的內(nèi)容?，F(xiàn)俺金支付能力是指拔企業(yè)用現(xiàn)金或銀罷行存款支付資金白需求

7、的能力，它佰是企業(yè)短期、長奧期償債能力的具凹體和直接表現(xiàn)，背也是判斷企業(yè)應(yīng)辦變力大小的根據(jù)扒。我們可利用現(xiàn)哎金流動負債比率暗（現(xiàn)金、銀行存叭款/流動負債）藹指標來判斷現(xiàn)金鞍支付能力。19扳99年底武商集拜團現(xiàn)金流動負債百比率為0.07俺38，2000斑年上半年為0.敖1061。盡管扮今年上半年較去皚年有所提高，但半顯然現(xiàn)金比率仍案很低，公司幾乎按不具備用現(xiàn)金支疤付到期債務(wù)的能唉力。班 白2.短期償債能扮力分析拌 芭 巴資產(chǎn)流動性是測絆定公司償債能力百的一個重要因素挨，通常采用流動敖比率（流動資產(chǎn)芭/流動負債）和白速動比率（速動霸資產(chǎn)/流動負債笆）兩個指標衡量胺企業(yè)短期償債能靶力一般認為，這叭兩

8、個比率的正常藹值分別為2和1擺。從表1中資料班可以看出，武商芭集團資產(chǎn)流動性邦比率遠遠低于合扳理值，表明當債昂務(wù)到期時，公司捌很難通過資產(chǎn)變跋現(xiàn)來償還本息，案取而代之的只能艾是營業(yè)收入和外按部融資。案 佰3.長期償債能敖力分析耙 熬 八長期償債能力，懊是企業(yè)在長期借昂款使用期內(nèi)的付拔息能力和長期借癌款到期后歸還借拜款本金的能力。凹長期償債能力分懊析主要從企業(yè)的挨資產(chǎn)負債率（總吧負債/總資產(chǎn)）骯、負債經(jīng)營率（翱長期負債/所有埃者權(quán)益）和利息礙保障倍數(shù)（息前白稅前利潤/年付扒息額）三個指標澳入手。資產(chǎn)負債扮率主要揭示企業(yè)半出資者對債權(quán)人斑債務(wù)的保障程度阿。資產(chǎn)負債率多八大合適主要取決安于企業(yè)的盈利

9、水暗平。負債經(jīng)營率敖是反映長期負債傲在企業(yè)經(jīng)營資本矮中所占比重的一芭個指標。一般地擺，負債經(jīng)營率越澳低，企業(yè)投資者俺投入資金越大，般企業(yè)財務(wù)狀況越背穩(wěn)定，長期償債暗能力越強；反之扳，長期負債比重芭越大，企業(yè)還本稗付息壓力越大，熬當企業(yè)資金報酬伴率小于長期負債跋利率時，企業(yè)償隘還債務(wù)的能力越皚小，而當經(jīng)濟繁胺榮期，企業(yè)資本傲報酬率大于長期扮負債利率時，企阿業(yè)可利用財務(wù)杠邦桿效益，增強償擺債能力；若行業(yè)八不景氣，資本報昂酬率低于長期負暗債利率時，企業(yè)礙較高的舉債經(jīng)營骯必然分割股東所艾得利潤來彌補債壩務(wù)利息，使財務(wù)敖結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，增拌大財務(wù)風(fēng)險。武皚商集團負債經(jīng)營辦率極低，主要在埃于企業(yè)習(xí)慣于使凹用低

10、息的流動負八債，不習(xí)慣使用笆成本較高、來源昂穩(wěn)定的長期負債伴。這種狀況的產(chǎn)氨生與企業(yè)短期意襖識和行為及企業(yè)阿資產(chǎn)管理水平不版高等存在較大關(guān)俺系。利息保障倍搬數(shù)指標中息前稅百前利潤也稱企業(yè)挨經(jīng)營收益，較之暗企業(yè)凈利潤，經(jīng)瓣營收益能更準確霸反映出不同負債拌與所有者權(quán)益結(jié)藹構(gòu)、不同稅負企敖業(yè)的經(jīng)營活動收骯益，能更突出反澳映企業(yè)籌資活動扒的資金成本。顯背然，利息保障倍暗數(shù)越大，企業(yè)償拜還長期負債的可艾能性就越大。如挨果企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)翱營收益不能保證岸支付借款利息，柏債權(quán)人就應(yīng)考慮白收回借款。一般跋認為，該系數(shù)合皚理范圍在3或4絆以上時，企業(yè)付頒息能力就有保證藹。顯然，武商集佰團主要利用流動隘負債籌資，因

11、而笆借款利息較低，按利息保障倍數(shù)很盎高，償還本金和懊利息的能力很強氨。綜合以上關(guān)于八企業(yè)現(xiàn)金支付能拔力、短期償債能埃力和長期償債能骯力的分析，武商敖集團的償債狀況笆正陷于困境，一拌方面股東權(quán)益資哎本雄厚，長期償跋債能力極有保障白，1999年底挨，股本5.1億啊股，長期負債不鞍到2億元；另一霸方面，一旦長期岸債務(wù)逐漸轉(zhuǎn)化為吧流動負債，要求澳近期償還時，企澳業(yè)卻無力支付。佰這預(yù)示著企業(yè)資澳產(chǎn)的營運狀況和皚盈利能力存在很拜大的隱患。翱 瓣（二）營運能力捌分析艾 柏 板營運能力主要利暗用存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)氨(平均存貨/銷絆售成本案傲365)、平均氨收帳期(平均應(yīng)半收帳款/銷售收八入艾板365)、總資罷產(chǎn)周轉(zhuǎn)

12、率(銷售挨收入/平均總資霸產(chǎn))、固定資產(chǎn)哀周轉(zhuǎn)率(銷售收藹入/平均固定資絆產(chǎn))四個營運效敖率比率來分析。案營運效率直接揭昂示出企業(yè)經(jīng)營業(yè)白務(wù)的活躍程度，擺是衡量企業(yè)生命芭力的主要指標。巴存貨等資產(chǎn)周轉(zhuǎn)靶快，就會相對節(jié)拌約資金，提高資壩金使用效率，增絆強企業(yè)盈利能力捌；而且加速資產(chǎn)霸周轉(zhuǎn)，勢必帶來壩利潤絕對額增加啊，從而體現(xiàn)出企斑業(yè)的管理效績。瓣由表1知，武商斑集團流動資產(chǎn)周骯轉(zhuǎn)較快，固定資熬產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，流癌動資產(chǎn)中又以應(yīng)案收帳款周轉(zhuǎn)最慢傲，平均收帳期近百2個半月，作為笆商業(yè)企業(yè)，這種把狀況表明企業(yè)所俺處市場環(huán)境競爭罷較激烈，管理者稗對資產(chǎn)營運重視胺不夠，資產(chǎn)閑置瓣浪費嚴重，效益埃低下。一旦當年

13、壩實現(xiàn)利潤降低，翱企業(yè)財務(wù)狀況就哀會急劇惡化，這佰也說明企業(yè)對利隘潤變化敏感，產(chǎn)耙品獲利能力差，霸經(jīng)營杠桿效應(yīng)強巴，因此加強企業(yè)跋資產(chǎn)管理、提升哀經(jīng)營決策水平至跋關(guān)重要。搬 礙（佰三懊）擺盈利能力分析襖 熬 霸企業(yè)盈利能力主安要反映企業(yè)經(jīng)營凹業(yè)務(wù)創(chuàng)造利潤的礙能力，它一方面案直接表現(xiàn)為企業(yè)愛實現(xiàn)利潤的多少懊和利潤的穩(wěn)定程礙度，另一方面也稗通過企業(yè)投入資啊金的收益能力或巴企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和愛消耗的盈利能力凹等經(jīng)濟效益指標百反映出來。我們版主要利用成本費拌用凈利率（凈利礙潤/成本費用總拔額）、主營業(yè)務(wù)安利潤率（主營業(yè)頒務(wù)利潤/主營業(yè)盎務(wù)銷售凈額）、熬內(nèi)部資產(chǎn)收益率爸（營業(yè)利潤/（盎總資產(chǎn)-長期投捌資）、

14、對外投八資收益率（當期辦投資收益/對外骯投資總額）、凈挨資產(chǎn)收益率（凈疤利潤/凈資產(chǎn)）搬五個經(jīng)濟效益指柏標來分析。成本伴費用凈利率反映奧企業(yè)每付出單位敖成本費用所取得擺利潤的大小。該八指標也可判斷企矮業(yè)對成本費用的翱控制能力。20愛00年上半年武愛商集團成本費用搬凈利率較199氨9年底大幅增加霸，表明企業(yè)獲利靶能力大大增強，辦對成本費用的控搬制能力也增強。罷主營業(yè)務(wù)利潤率伴指標剔除了其他盎業(yè)務(wù)、投資和營拜業(yè)外收支的影響凹，反映企業(yè)主營俺業(yè)務(wù)本身的獲利把能力和競爭能力斑。只有主營業(yè)務(wù)阿發(fā)展穩(wěn)健，企業(yè)辦才能實現(xiàn)凈利潤版的可持續(xù)增長，案才能在激烈的市白場競爭中取勝。盎武商集團通過商靶業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)邦

15、構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的邦調(diào)整，將主營業(yè)霸務(wù)-商業(yè)置于發(fā)愛展的首位，壯大藹主業(yè)，建起經(jīng)營礙面積達20萬平翱方米的國內(nèi)首家班超大商業(yè)城，同按時在省內(nèi)發(fā)展量伴販連鎖批發(fā)網(wǎng)絡(luò)瓣等，使得主營業(yè)澳務(wù)利潤率在20芭00年上半年較矮1999年底增翱加七倍多。盡管耙企業(yè)主營業(yè)務(wù)利安潤率迅猛增長，稗但內(nèi)部資產(chǎn)收益安率仍較低?？梢姲钙髽I(yè)內(nèi)部資產(chǎn)的伴管理運作上存在阿較大問題。如前八所述的存貨和應(yīng)芭收帳款周轉(zhuǎn)緩慢板，資產(chǎn)閑置浪費埃嚴重等都直接影拔響企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)敗的盈利能力。武八商集團對外投資稗業(yè)務(wù)一直不盡如哎人意?？赡芤环桨好媸怯捎跉v史原耙因，以前年度投耙資決策失誤，如半房地產(chǎn)投資等，跋另一方面也可能岸是最近幾年的對搬外投資項

16、目還未擺發(fā)生效益，其對埃外投資收益率一辦直為負值。盡管扳商業(yè)行業(yè)普遍不敖景氣，企業(yè)內(nèi)部案資產(chǎn)收益率也較搬低，但仍遠遠高皚于對外投資收益霸率。因此僅從盈熬利性角度而言，拜武商集團應(yīng)緊緊扒圍繞其商業(yè)主業(yè)罷進行對外拓展，敖而不可盲目追隨啊所謂高投資風(fēng)險辦、高投資回報的安項目。凈資產(chǎn)收伴益率，即資本金巴凈利率，是衡量瓣投資者（股東）邦資本金收益能力頒的重要指標。資鞍本金凈利率=銷凹售凈利率*資本壩周轉(zhuǎn)率。因此企靶業(yè)凈資產(chǎn)收益率安是由經(jīng)營活動的敗盈利水平和自有八資本運用效率兩癌個因素決定的。叭提高企業(yè)凈資產(chǎn)艾收益率，首先要藹注意提高企業(yè)經(jīng)版營活動的盈利水矮平；其次要注意俺企業(yè)資金的有效按使用，加速資金艾

17、周轉(zhuǎn)。顯然，武半商集團通過拓展癌壯大主業(yè)，提高翱了主營業(yè)務(wù)利潤般率，但對外投資扮收益低下，內(nèi)部稗資產(chǎn)營運效率不癌高等等原因最終愛導(dǎo)致了企業(yè)凈資翱產(chǎn)收益率不理想胺。唉 八（四）資金結(jié)構(gòu)八分析柏 巴 愛企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)吧，即企業(yè)資金的盎組成和比例關(guān)系胺。主要包括兩方鞍面的內(nèi)容：一是罷資金占用的結(jié)構(gòu)柏，即資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；唉二是資金來源的胺結(jié)構(gòu)，即負債和矮所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)佰。所有者權(quán)益可拔視為企業(yè)的一種拜廣義負債，因而鞍后者也稱負債結(jié)扳構(gòu)。企業(yè)資產(chǎn)結(jié)斑構(gòu)的分析主要利般用流動資產(chǎn)率（挨流動資產(chǎn)/總資背產(chǎn)）、存貨比率壩（存貨/流動資巴產(chǎn)）、應(yīng)收帳款挨比率（應(yīng)收帳款埃（含其他應(yīng)收款敗）/流動資產(chǎn)）岸、長期投資率（愛長

18、期投資/結(jié)構(gòu)吧性資產(chǎn)）和在建藹工程率（在建工笆程/結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)胺）五個指標判斷礙。由表1可知，埃武商集團流動資瓣產(chǎn)率雖屬正常范百圍，但應(yīng)收帳款奧率極高，且應(yīng)收懊帳款中主要是其百他應(yīng)收款，如關(guān)襖聯(lián)企業(yè)武漢華信辦房地產(chǎn)開發(fā)有限案公司1999年啊欠款達3.2億熬元，占應(yīng)收款的柏87%，200隘0年上半年該關(guān)扒聯(lián)企業(yè)欠款又升氨至3.3億元。藹從1999年1白月公司按20%半計提壞帳準備，埃到2000年6案月30日公司壞白帳準備就達1.唉03億元。其他啊應(yīng)收款是非主營胺業(yè)務(wù)引起的應(yīng)收靶款，作為商業(yè)企半業(yè)，武商集團將挨其控股子公司的爸巨額欠款納入其艾他應(yīng)收款中核算絆，此種做法難免百有轉(zhuǎn)移利潤之嫌澳，而且也使

19、其資邦產(chǎn)質(zhì)量大打折扣骯。從存貨比率看俺，2000年上斑半年略有上升，版從計算機信息技版術(shù)、網(wǎng)絡(luò)商務(wù)的稗迅速發(fā)展而言，搬該比率應(yīng)呈下降矮趨勢，目前的水佰平較正常范圍顯唉然偏高。武商集壩團應(yīng)在加強存貨頒管理、應(yīng)收款管壩理上狠下功夫，邦努力提高流動資班產(chǎn)的變現(xiàn)力，減辦少不良資產(chǎn)的發(fā)昂生。從長期投資捌率和在建工程率扳來看，均呈下降邦趨勢，表明武商岸集團正在調(diào)整戰(zhàn)捌略，壓縮資產(chǎn)擴岸張規(guī)模，將重心百轉(zhuǎn)向企業(yè)內(nèi)部存靶量資產(chǎn)的消化上案。氨 吧 辦反映企業(yè)負債結(jié)拔構(gòu)的指標主要有背：資產(chǎn)負債率（板總負債/總資產(chǎn)笆）、產(chǎn)權(quán)比率（奧總負債/股東權(quán)背益）、流動負債邦率（流動負債/頒所有者權(quán)益總額傲）和負債經(jīng)營率芭（長期

20、負債/所啊有者權(quán)益總額）埃。武商集團20案00年上半年這敖四個指標都較1半999年略有增俺加，但從總體上把看，資產(chǎn)負債率伴和負債經(jīng)營率偏巴低，流動負債率拌偏高，表明集團骯的短期融資活動熬在企業(yè)中占據(jù)極搬重要地位，這一罷方面說明企業(yè)能艾充分利用低成本擺的流動負債來改瓣變籌資結(jié)構(gòu)，發(fā)半揮商業(yè)企業(yè)經(jīng)營愛優(yōu)勢；另一方面扳也表明企業(yè)盈利叭水平低下，未能阿較好發(fā)揮財務(wù)杠八桿作用來增加股埃東財富。唉 背（五）資金平衡案分析扳 把 半企業(yè)資金平衡分扮析，主要包括企傲業(yè)結(jié)構(gòu)性資金的擺平衡分析、企業(yè)胺生產(chǎn)經(jīng)營過程資敖金的平衡分析和盎企業(yè)支付資金的按平衡分析三部分把。其中任何一部邦分資金的失衡，阿都會使企業(yè)正常壩營

21、運發(fā)生障礙并搬陷入困境。阿 叭1.企業(yè)結(jié)構(gòu)性佰資金的平衡分析百 哀 安企業(yè)結(jié)構(gòu)性資金翱占用時間長、數(shù)挨量大，極難變現(xiàn)岸，因而這部分資百金占用必須有穩(wěn)藹定的資金來源保氨證，即企業(yè)的結(jié)把構(gòu)性負債是企業(yè)耙結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)的主佰要資金來源。企襖業(yè)的結(jié)構(gòu)性負債凹不僅要保證企業(yè)班長期資金占用，搬而且還應(yīng)向企業(yè)班提供一定的生產(chǎn)耙經(jīng)營資金。此即骯為企業(yè)的結(jié)構(gòu)性半資金平衡。企業(yè)絆結(jié)構(gòu)性資金平衡昂主要采用營運資傲本指標和固定比埃率指標來判斷。啊 搬 捌營運資本是企業(yè)八結(jié)構(gòu)性負債保證稗結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)占用拔資金之后的余額白。即：營運資本拔=結(jié)構(gòu)性負債-啊結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)。又岸由于總資產(chǎn)與總笆負債的恒等性，挨故：營運資本=敖流動資產(chǎn)-

22、流動瓣負債。即企業(yè)用翱流動資產(chǎn)償還短矮期負債后的余額瓣即為營運資本。懊營運資本越多，板企業(yè)償債能力就背越強。但營運資案本只是一個絕對爸數(shù)，應(yīng)用時受企岸業(yè)規(guī)模等因素的扳限制，較適合企盎業(yè)不同時期的比搬較。武商集團1耙999年底和2澳000年上半年芭營運資本均為負背值，分別為-5扒.0億元和-5擺.2億元。營運岸資本減少主要有稗兩種可能：一是邦結(jié)構(gòu)性資產(chǎn)投資扮增加；二是結(jié)構(gòu)阿性負債籌資減少八。結(jié)合武商集團懊資金結(jié)構(gòu)分析知搬，營運資本減少敖主要是由于第二柏種情況，即結(jié)構(gòu)柏性負債籌資不足頒，流動負債比重白過大所致。武商拔集團可適當增加岸結(jié)構(gòu)性負債比重搬，相應(yīng)降低流動阿負債率，以填補安過大的營運資金板缺

23、口。此外，2翱000年上半年瓣這種狀況是在其耙?guī)っ嬗幕A(chǔ)阿上發(fā)生的，再次岸暴露出企業(yè)資產(chǎn)柏質(zhì)量低的癥結(jié)。扒 哎 叭固定比率是固定扮資產(chǎn)與股東權(quán)益靶之比，反映企業(yè)啊股東權(quán)益對固定半資產(chǎn)投資的保障敖程度。即：固定傲比率=固定資產(chǎn)?？傤~/股東權(quán)益跋總額。由前面資板金結(jié)構(gòu)分析知，俺武商集團正在壓澳縮固定資產(chǎn)投資隘規(guī)模，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)巴的改善增加了2敗000年上半年板的企業(yè)利潤，股扮東權(quán)益總額略有鞍上升，因而固定凹比率呈下降之勢俺。胺 安2.企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)氨營過程的資金平俺衡分析奧 佰 搬企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過熬程資金供給和需唉求情況是否平衡八主要通過營運資罷金需求反映。營壩運資金需求是指哎生產(chǎn)經(jīng)營過程中翱的資金占用

24、（流芭動資產(chǎn)的部分項敖目）與生產(chǎn)經(jīng)營斑過程中的資金來埃源（流動負債的挨部分項目）之差敗額。具體計算公扮式為：背 耙營運資金需求=盎存貨+預(yù)付購貨礙款+應(yīng)收帳款+邦待攤費用-預(yù)收白貨款-應(yīng)付帳款罷-應(yīng)付稅金-預(yù)班提費用拌 岸武商集團199百9年和2000凹年上半年都存在壩正的營運資金需藹求，且數(shù)額相當叭大，但因為營運澳資本缺口巨大，奧迫使武商集團只矮能通過日常銷售班商品收入或借款頒來滿足營運資金版需求，增加了企爸業(yè)財務(wù)風(fēng)險。解背決辦法只有加強藹資產(chǎn)管理，提高搬資產(chǎn)變現(xiàn)力，增安強資產(chǎn)收益能力骯，以營運資本滿跋足營運資金需求半。稗 吧3.短期資金平笆衡分析芭 絆 翱企業(yè)短期資金平哀衡情況可通過現(xiàn)埃金

25、支付能力具體百反映?，F(xiàn)金支付罷能力是營運資本背與營運資金需求盎的差額。因此企靶業(yè)的現(xiàn)金支付能靶力與企業(yè)的營運鞍資本和營運資金皚需求的增減變化捌直接相關(guān),是企絆業(yè)資金平衡的佰“跋晴雨表礙”擺?，F(xiàn)金支付能力翱直接體現(xiàn)在企業(yè)矮(合并)現(xiàn)金流板量表中?，F(xiàn)金流艾量表中的現(xiàn)金流澳量凈額是以收付爸實現(xiàn)制為核算原案則,計量企業(yè)在拌報告期內(nèi)實現(xiàn)的耙現(xiàn)金制利潤,反哀映了企業(yè)自身創(chuàng)傲造現(xiàn)金的能力。骯利潤表中的凈利敖潤是按權(quán)責發(fā)生把制計算的應(yīng)計制搬利潤,即帳面利盎潤。帳面凈利再巴高,若沒有相應(yīng)礙的現(xiàn)金流入,對敖企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活扒動也是相當不利靶的。武商集團1阿999年底帳面笆利潤約為0.3鞍2億元，而現(xiàn)金板應(yīng)付制利潤僅

26、為爸-0.35億元笆。這也正是集團按公司陷入營運資愛金需求危機的根礙本原因。200拜0年上半年，公頒司的戰(zhàn)略調(diào)整后暗，資產(chǎn)管理加強傲，結(jié)構(gòu)得到改善奧，帳面利潤為0擺.36億元，現(xiàn)啊金利潤為0.7笆0億元?？梢姽趟举Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整懊初見成效，現(xiàn)金吧支付能力大大增昂強。白 哎（班六）企業(yè)發(fā)展能伴力分析罷 拔 氨企業(yè)為了生存和鞍競爭，需要不斷隘發(fā)展。如增加營哎運資本、更新改靶造工藝設(shè)備、擴岸大生產(chǎn)規(guī)模和應(yīng)隘付市場競爭風(fēng)險辦，都需要企業(yè)有皚能力投資；有投哀資才有發(fā)展。這百就要求企業(yè)要有拜能力籌集投資所奧需資金。企業(yè)籌百資的途徑一般有板兩條：一是依靠跋企業(yè)經(jīng)營、通過奧實現(xiàn)利潤等內(nèi)部拜渠道籌集發(fā)展所昂需資金

27、，企業(yè)的版這種能力稱為自壩我發(fā)展能力；二翱是企業(yè)通過向外盎界借款、發(fā)行債百券、股票來籌集安發(fā)展資金，這種般能力稱為企業(yè)籌辦資發(fā)展能力。企暗業(yè)的發(fā)展能力也笆就是企業(yè)自我發(fā)白展能力和籌資發(fā)懊展能力的組合。半 白 唉對企業(yè)自我發(fā)展拔能力的分析主要跋利用企業(yè)可動用敖資金總額判斷。俺企業(yè)可動用資金胺總額，是企業(yè)當熬期實際現(xiàn)金收入氨與實際現(xiàn)金支出班之差額，是企業(yè)熬本期現(xiàn)金流量的絆凈值。主要來源骯于企業(yè)實現(xiàn)的利百潤及計入企業(yè)費般用但實際并未發(fā)埃生支出的資金。靶從武商集團19啊99年年報和2版000年中報可熬以看出，企業(yè)的凹自我發(fā)展能力已艾從-0.35億氨元上升到0.7懊0億元，說明企哎業(yè)應(yīng)變能力和市艾場競爭

28、能力都大氨大增強。罷 稗 邦企業(yè)籌資發(fā)展能熬力，主要取決于鞍企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)啊和獲利能力。從襖武商集團現(xiàn)有資搬金結(jié)構(gòu)看，企業(yè)皚現(xiàn)金支付能力長胺期為負值，數(shù)額疤較大，現(xiàn)在正進凹行結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)伴營重心轉(zhuǎn)移，因扒此應(yīng)進行長期籌哀資，以增加營運扳資本，充實企業(yè)翱的調(diào)整與發(fā)展能唉力。由于武商集巴團現(xiàn)有負債經(jīng)營霸率很低，遠遠小礙于1，而且企業(yè)敖利息保障倍數(shù)很把高，超過3，建癌議采用長期借款氨籌資方式，盡快哎扭轉(zhuǎn)資金結(jié)構(gòu)極隘不合理的失控發(fā)矮展態(tài)勢，步入正八?；I資發(fā)展軌道礙。按 辦 扮以上六個方面的芭財務(wù)分析主要是斑從經(jīng)營者角度作罷出的一般性判斷柏和常規(guī)性分析。癌1999年6月拌財政部、國家經(jīng)氨貿(mào)委、人事部、邦

29、國家計委聯(lián)合頒埃布了國有資本爸金效績評價規(guī)則扒，從投資者角佰度將工商類競爭八性企業(yè)效績評價頒指標體系分成基艾本指標、修正指笆標、評議指標三伴個層次，按財務(wù)澳效益狀況、資產(chǎn)隘營運狀況、償債澳能力狀況和發(fā)展耙能力狀況四個主扒要方面設(shè)計了3巴2個指標，對企佰業(yè)一定經(jīng)營期間艾的經(jīng)營效益和經(jīng)襖營者業(yè)績作出綜叭合評價。該指標盎體系參見表。懊此套體系較19霸95年頒布的評拜價指標體系有了巴較大改進，但體般系中權(quán)數(shù)的確定靶主觀性很強，而罷且一旦確定就很斑少變動，難免影擺響到評價的客觀捌性。于是有學(xué)者拌提出將多指標化班為少數(shù)相互獨立扳的綜合指標，依皚據(jù)這些獨立綜合版財務(wù)指標數(shù)據(jù)的埃內(nèi)在關(guān)系確定各般項指標在總評價

30、稗體系中的權(quán)重的皚主成份評價體系唉。國外近年來又疤提出，由于企業(yè)盎所有權(quán)與經(jīng)營管巴理權(quán)的分離和信凹息不對稱問題的辦存在，不能僅憑班會計報表業(yè)績決叭定企業(yè)經(jīng)營與財矮務(wù)狀況，而應(yīng)從跋投資者角度，即翱企業(yè)績效的最終隘表現(xiàn)應(yīng)為投資者阿投入資本的價值百的增加。199埃1年tewa唉rt提出Eco伴nomic百 盎Value A笆dded(即E壩VA)指標，1瓣997年Jef柏frey提出R板efined 捌Economi班c Value矮 按Added(即藹REVA)指標把。REVA是公艾司經(jīng)過調(diào)整的營矮業(yè)凈利潤減去該昂公司現(xiàn)有資產(chǎn)經(jīng)傲濟價值的機會成氨本后的余額。經(jīng)敖濟價值指通過對叭按歷史成本原則巴和謹慎原則編制捌的資產(chǎn)負債表中扮有關(guān)項目進行必熬要調(diào)整后的資產(chǎn)按價值。這些調(diào)整靶包括扣除無利息扒負擔的流動負債跋、將研究開發(fā)費辦用資本化、對按百后進先出法計價半的存貨價值進行唉調(diào)整、對商譽攤氨銷的調(diào)整等。顯叭然經(jīng)濟價值較帳隘面價值更接近企邦業(yè)資產(chǎn)的實際價癌值。REVA是吧公司經(jīng)過調(diào)整的胺營業(yè)凈利潤減去拌該公司現(xiàn)有資產(chǎn)扳市場價值的機會矮成本后的余額。扳市場價值即公司頒利用其資產(chǎn)創(chuàng)造愛的未來收益