美聯(lián)儲(chǔ)Taper前后A股港股如何反應(yīng)

1、331A股反應(yīng)滯后，價(jià)值風(fēng)格偏弱首次提及后TMT領(lǐng)跌，公布時(shí)間表后周期領(lǐng)跌。 正式宣布后周期延續(xù)跌勢(shì)。2港股反應(yīng)更及時(shí)，政策敏感性遞減。首次提及、公布時(shí)間表后周期板塊領(lǐng)跌。 正式宣布后周期繼續(xù)領(lǐng)跌。1.1A股反應(yīng)滯后，價(jià)值風(fēng)格偏弱美聯(lián)儲(chǔ)首次提及taper后，A股并未立即反應(yīng)，小幅上漲后才快速下跌。正式宣布taper后A股下跌后震蕩。自提及taper到正式推出，A股價(jià)值風(fēng)格表現(xiàn)偏弱。0.300.350.400.450.500.600.550.650.700.70.91.11.31.51.71.92.1上證50/創(chuàng)業(yè)板指（左軸） 中證100/中證1000（右軸）230022502200215021

2、0020502000195019002350首次提及taper 前一周:+3.9% 后一周:+0.8%前一周:-3.1%后一周:-9.6%13/12/18 美聯(lián)儲(chǔ) 正式宣布taper 前一周:-4.0%后一周:-2.1%上證指數(shù)收盤價(jià)（點(diǎn)）13/05/22 美聯(lián)儲(chǔ)13/06/19 美聯(lián)儲(chǔ) 13/09/18 美聯(lián)儲(chǔ)未按公布taper時(shí)間表 市場(chǎng)預(yù)期推出taper前一周:-2.1%后一周:+0.6%14/05/28 美聯(lián)儲(chǔ) 開始第2輪taper 前一周:+2.1% 后一周:-0.5%4請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明數(shù)據(jù)來(lái)源: Wind，東吳證券研究所1.2首次提及后TMT領(lǐng)跌，公布時(shí)間表后

3、周期領(lǐng)跌美聯(lián)儲(chǔ)首次提及taper后的一周，A股傳媒、通信、家電行業(yè)跌幅較大。 美聯(lián)儲(chǔ)公布taper時(shí)間表后的一周，A股銀行、采掘、有色跌幅較大。1086420-2-41412生產(chǎn)服牧材制飲金運(yùn)服軍設(shè)貿(mào)裝設(shè)金事機(jī)電 物務(wù)漁料造料融輸裝工備易飾備屬業(yè)器汽醫(yī)房休農(nóng)建化輕食非交紡國(guó)機(jī)綜商建電有鋼銀電公采計(jì)家通傳 車藥地閑林筑工工品銀通織防械合業(yè)筑氣色鐵行子用掘算用信媒美聯(lián)儲(chǔ)首次提及taper前后各行業(yè)漲跌2013/5/22前一周區(qū)間漲跌幅(%)2013/5/22后一周區(qū)間漲跌幅(%)6420-2-4-6-8-10-12-14計(jì)傳食通電醫(yī)家電休公汽化輕農(nóng)交機(jī)國(guó)商建鋼紡建綜非房有采銀 算媒品信子藥用氣閑用

4、車工工林通械防業(yè)筑鐵織筑合銀地色掘行 機(jī) 飲 生電設(shè)服事 制牧運(yùn)設(shè)軍貿(mào)裝 服材 金產(chǎn)金料 物器備務(wù)業(yè) 造漁輸備工易飾 裝料 融 屬美聯(lián)儲(chǔ)公布taper時(shí)間表前后各行業(yè)漲跌2013/6/19前一周區(qū)間漲跌幅(%)2013/6/19后一周區(qū)間漲跌幅(%)5請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明數(shù)據(jù)來(lái)源: Wind，東吳證券研究所1.3正式宣布后周期延續(xù)跌勢(shì)9月18日美聯(lián)儲(chǔ)未按市場(chǎng)預(yù)期推出taper，此后一周A股傳媒、商貿(mào)、通信漲幅較 大。美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布taper后的一周，A股銀行、地產(chǎn)、有色跌幅較大。-4-20246810傳商通家計(jì)休農(nóng)電醫(yī)綜電輕紡食交機(jī)房國(guó)汽采有化公建建鋼非銀 媒業(yè)信用算閑林子藥

5、合氣工織品通械地防車掘色工用筑筑鐵銀行 貿(mào)電機(jī)服牧生設(shè)制服飲運(yùn)設(shè)產(chǎn)軍金事裝材金美聯(lián)儲(chǔ)未按市場(chǎng)預(yù)期推出taper前后各行業(yè)漲跌2013/9/18前一周區(qū)間漲跌幅(%)2013/9/18后一周區(qū)間漲跌幅(%)美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布taper前后各行業(yè)漲跌32013/12/18前一周區(qū)間漲跌幅(%)22013/12/18后一周區(qū)間漲跌幅(%)10-1-2-3-4-5-6計(jì)醫(yī)電通家紡輕農(nóng)機(jī)電商化休食鋼汽公建國(guó)交非傳綜建采有房銀 算藥子信用織工林械氣業(yè)工閑品鐵車用筑防通銀媒合筑掘色地行 機(jī)生 電服制牧設(shè)設(shè)貿(mào) 服飲 事材軍運(yùn)金 裝 金產(chǎn)易器務(wù)漁物備造裝料輸備工屬業(yè)飾料融物器裝造漁備備易務(wù)料業(yè)料工輸融飾屬6請(qǐng)務(wù)必閱

6、讀正文之后的信息披露和法律聲明數(shù)據(jù)來(lái)源: Wind，東吳證券研究所31A股反應(yīng)滯后，價(jià)值風(fēng)格偏弱首次提及后TMT領(lǐng)跌，公布時(shí)間表后周期領(lǐng)跌。 正式宣布后周期延續(xù)跌勢(shì)。2港股反應(yīng)更及時(shí)，政策敏感性遞減。首次提及、公布時(shí)間表后周期板塊領(lǐng)跌。7 正式宣布后周期繼續(xù)領(lǐng)跌。2.1港股反應(yīng)更及時(shí)，政策敏感性遞減美聯(lián)儲(chǔ)首次提及taper后，港股下跌明顯。美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布taper后，港股震蕩后下跌之后震蕩走高。250002400023000220002100020000190001800026000次提及taper前一周：-0.26% 后一周：-3.74%taper時(shí)間表前一周：-2.73% 后一周：-0.8

7、7%恒生指數(shù)收盤價(jià)（點(diǎn)）13/05/22 美聯(lián)儲(chǔ)首 13/06/19 美聯(lián)儲(chǔ)公布 13/09/18 美聯(lián)儲(chǔ)未按市場(chǎng)預(yù)期推出taper 前一周：1.61%后一周：-1.11%13/12/18 美聯(lián)儲(chǔ) 正式宣布taper 前一周：-2.80% 后一周：0.70%14/05/28 美聯(lián)儲(chǔ)開 始第2輪taper前一周：1.65% 后一周：0.16%8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind，東吳證券研究所2.2首次提及、公布時(shí)間表后周期板塊領(lǐng)跌-1.22.2-1.10.7-2.42.41.9-1.01.0-5.2-4.3-3.7-3.3-3.3-2.5-2.5-2.3-0.5 -0.6

8、1.72.91086421.00-2-4-6-8-6.1地 能 綜 電 金 公 必 工 原 非 醫(yī) 資 產(chǎn) 源 合 訊 融 用 需 業(yè) 材 必 療 訊 建 業(yè) 業(yè) 業(yè) 業(yè) 事 性 料 需 保 科 筑業(yè) 消 業(yè) 性 健 技業(yè)費(fèi)消 業(yè) 業(yè) 業(yè)費(fèi)業(yè)2013/5/22前一周漲跌幅（%）-7.9-5.0-2.0-6.4-2.1-3.4-2.0-3.0-4.2-6.1-5.2-4.9-3.6-6.0-1.9-4.6-1.7-0.9 -1.1-0.2-0.2-0.11.3-10-8-6-4-2022013/5/22后一周漲跌幅（%）9.364原 工 非 能 地 金 公 綜 必 資 醫(yī) 電 材 業(yè) 必 源 產(chǎn)

9、 融 用 合 需 訊 療 訊 料 需 業(yè) 建 業(yè) 事 業(yè) 性 科 保 業(yè) 業(yè) 性 筑 業(yè) 消 技 健消業(yè)費(fèi)業(yè)業(yè)費(fèi)業(yè)業(yè)美聯(lián)儲(chǔ)首次提及taper后的一周，港股地產(chǎn)建筑、能源行業(yè)跌幅較大。美聯(lián)儲(chǔ)公布taper時(shí)間表后的一周，港股原材料、工業(yè)、可選消費(fèi)跌幅較大。美聯(lián)儲(chǔ)首次提及taper前后各行業(yè)漲跌美聯(lián)儲(chǔ)公布taper時(shí)間表前后各行業(yè)漲跌2013/6/19前一周漲跌幅（%）2013/6/19后一周漲跌幅（%）4.89請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind，東吳證券研究所2.3正式宣布后周期繼續(xù)領(lǐng)跌9月18日美聯(lián)儲(chǔ)未按市場(chǎng)預(yù)期推出taper，此后一周港股醫(yī)療、科技行業(yè)漲幅較大。 美聯(lián)儲(chǔ)

10、正式宣布taper后的一周，港股地產(chǎn)建筑、原材料、能源行業(yè)跌幅較大。1.0-0.51.7-0.81.22.15-0.41.90.4-5.6-2.1-1.8-0.7-0.20.62.41.92.6 2.4.14.85.05.35.7-8-6-4-202468電原金能地必公非工資綜醫(yī) 訊材融源產(chǎn)需用必業(yè)訊合療 業(yè)料業(yè)業(yè)建性事需科業(yè)保 業(yè) 筑 消 業(yè) 性 技 健業(yè)費(fèi)消業(yè)業(yè)業(yè)費(fèi)業(yè)美聯(lián)儲(chǔ)未按市場(chǎng)預(yù)期推出taper前后各行業(yè)漲跌2013/9/18前一周漲跌幅（%）2013/9/18后一周漲跌幅（%）-1.0-2.3-3.7-3.5-4.8-0.3-1.5-0.70.1-1.2-1.1-0.4-0.8-0.

11、10.30.80.80.80.21.21.52.743210-1-2-3-4-5-6地原產(chǎn)材建料筑業(yè) 業(yè)-0.5-5.0能 源 業(yè)非 工 金 電 綜 醫(yī) 必 公 資 必 業(yè) 融 訊 合 療 需 用 訊 需 業(yè) 業(yè) 業(yè) 保 性 事 科 性健 消 業(yè) 技消業(yè) 費(fèi) 業(yè)費(fèi)業(yè)業(yè)美聯(lián)儲(chǔ)正式宣布taper前后各行業(yè)漲跌2013/12/18前一周漲跌幅（%）2013/12/18后一周漲跌幅（%）10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind，東吳證券研究所行業(yè)比較是策略研究的傳統(tǒng)領(lǐng)域，在行業(yè)景氣度、板塊輪動(dòng)等領(lǐng)域，均 有比較成熟的研究成果。但實(shí)際應(yīng)用中，行業(yè)比較容易陷入連篇累牘， 眾多繁雜的數(shù)據(jù)與股價(jià)相關(guān)性并不高，且難以動(dòng)態(tài)高頻跟蹤。行業(yè)風(fēng)火輪作為東吳策略行業(yè)比較的常規(guī)周報(bào)，目的是刪繁就簡(jiǎn)，將行 業(yè)超額收益視為最終目的，尋找真實(shí)相關(guān)的一兩個(gè)關(guān)鍵景氣指標(biāo)，進(jìn)行 高頻跟蹤。過(guò)去兩周我們主要關(guān)注大眾消費(fèi)復(fù)蘇及電荒卷土重來(lái)，本期我們重點(diǎn)關(guān) 注2013年美聯(lián)儲(chǔ)Taper前后A股及港股