機械“專精特新”小巨人企業(yè)梳理

1、長期賽道視角看機械行業(yè)2021 年以來，制造業(yè)整體需求旺盛，我們跟蹤的很多機械公司訂單均呈現(xiàn)較好狀態(tài)，不過上游原材料亦呈現(xiàn)普漲趨勢，原材料價格的大幅波動對機械行業(yè)公司短期盈利能力有較大的沖擊。綜合考慮行業(yè)賽道、公司競爭力和資本市場估值水平，我們認為首要關(guān)注和跟蹤機械細分行業(yè)需求景氣情況，其次關(guān)注受原材料漲價影響更小的行業(yè)和公司。我們選股基于長期的產(chǎn)業(yè)邏輯、公司的競爭力和資本市場的估值水平綜合考慮，精選長期勝出概率大的優(yōu)質(zhì)龍頭公司，而不是著眼于短期的行業(yè)或者業(yè)績爆發(fā)力。為了更好探討機械行業(yè)上市公司的商業(yè)模式和核心競爭力，我們將機械公司主要分為 4 個類型：上游核心零部件公司、中游專用/通用設(shè)備公

2、司、下游產(chǎn)品型公司以及服務(wù)型公司。我們重點聚焦服務(wù)型公司和上游核心零部件公司。上游核心零部件公司：產(chǎn)品是專用設(shè)備或通用設(shè)備的核心部件，通常是研發(fā)驅(qū)動，具備核心底層技術(shù)，可通過技術(shù)創(chuàng)新和品類升級/擴張實現(xiàn)收入持續(xù)增長，同時依靠技術(shù)實力構(gòu)建較高的競爭壁壘，較好的競爭格局使得公司具備一定的議價權(quán)，普遍具備較高的毛利率，此類公司均值得關(guān)注，優(yōu)選所處賽道空間大、下游景氣度高的公司。中游專用/通用設(shè)備公司：To B 業(yè)務(wù)，產(chǎn)品供應(yīng)下游客戶進行工業(yè)生產(chǎn)，跟所在細分行業(yè)的景氣度息息相關(guān)，行業(yè)層面重點關(guān)注細分行業(yè)所處階段，行業(yè)仍處于成長階段或者成熟階段的周期高景氣環(huán)節(jié)均值得關(guān)注，公司層面重點關(guān)注公司本身的技術(shù)實

3、力和優(yōu)質(zhì)客戶綁定情況，通常行業(yè)競爭較為激烈，強者越強，優(yōu)選龍頭公司。下游產(chǎn)品型公司：產(chǎn)品具備使用功能，供人類使用或操作或，通常下游應(yīng)用領(lǐng)域較為廣泛，行業(yè)增長相對穩(wěn)健，且下游較為分散的客戶公司具有較強的議價權(quán)。行業(yè)層面重點關(guān)注公司所細分行業(yè)所處發(fā)展階段，行業(yè)仍處于成長階段或穩(wěn)健增長的成熟階段均值得關(guān)注，公司層面重點關(guān)注其產(chǎn)品本身的產(chǎn)品力和銷售渠道，優(yōu)選細分行業(yè)龍頭。服務(wù)型公司：通過提供服務(wù)獲取收入，通常需求穩(wěn)健，現(xiàn)金流較好，行業(yè)長期穩(wěn)健增長，龍頭公司先發(fā)優(yōu)勢顯著，優(yōu)選賽道空間大的細分賽道龍頭?；谝陨峡蚣?，我們當前重點看好以下 4 個方向：商業(yè)模式好、增長空間大的檢測服務(wù)公司：重點推薦華測檢測、

4、廣電計量、譜尼測試、蘇試試驗、中國電研，關(guān)注國檢集團、電科院。處于成長階段或高景氣度的上游核心零部件公司：a、激光行業(yè)重點推薦柏楚電子，其他關(guān)注銳科激光；b、液壓件行業(yè)重點推薦恒立液壓；c、線性驅(qū)動行業(yè)重點推薦捷昌驅(qū)動；d、兩機葉片行業(yè)重點推薦應(yīng)流股份；e、高端密封件行業(yè)重點推薦中密控股；f、X 線探測器行業(yè)重點推薦奕瑞科技；g、機器人核心部件行業(yè)重點推薦綠的諧波；h、工業(yè)機器視覺行業(yè)重點推薦奧普特。處于成長階段或高景氣度的產(chǎn)品型公司：a、培育鉆石行業(yè)重點推薦黃河旋風、中兵紅箭；b、工程機械行業(yè)重點推薦浙江鼎力；c、叉車行業(yè)重點推薦安徽合力；d、手工具行業(yè)重點推薦巨星科技；e、泵閥行業(yè)重點推薦

5、漢鐘精機、江蘇神通、紐威股份。景氣度高的專用/通用裝備行業(yè)：a、鋰電裝備行業(yè)重點推薦杭可科技、聯(lián)贏激光，其他關(guān)注先導智能；b、注塑機行業(yè)重點推薦伊之密。圖 1：機械行業(yè)按特性分類及示例資料來源：Wind， 整理本月專題：機械行業(yè)“專精特新”小巨人企業(yè)梳理培養(yǎng)“專精特新”中小企業(yè)成為“單打冠軍”或者“配套專家”專精新特：專業(yè)化、精細化、特色化、新穎化的“單打冠軍”或者“配套專家”。 2012 年 4 月 26 日，國務(wù)院發(fā)布國務(wù)院關(guān)于進一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見，提出“小型微型企業(yè)走“專精特新”和與大企業(yè)協(xié)作配套發(fā)展的道路，加快從要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動的轉(zhuǎn)變”。2019 年 4 月，中辦、國

6、辦關(guān)于促進中小企業(yè)健康發(fā)展的指導意見提出要培育業(yè)務(wù)突出、創(chuàng)新能力強、成長性好的中小型企業(yè)，在融資、財稅等方面給予支持。2019 年 6 月 13 日，工信部公布第一批專精特新“小巨人”企業(yè)名單。2021 年 7 月 23 日，工信部公布第三批專精特新“小巨人”企業(yè)名單。相關(guān)配套政策的出臺，有望降低中小企業(yè)的融資成本，促進中小企業(yè)技術(shù)的發(fā)展，提高其市場競爭力。2021 年 7 月 27日，全國“專精特新”中小企業(yè)高峰論壇上，劉鶴提出“專精特新”的靈魂是創(chuàng)新。強調(diào)“專精特新”，就是要鼓勵創(chuàng)新，做到專業(yè)化、精細化、特色化。各位企業(yè)家要以“專精特新”為方向，聚焦主業(yè)、苦練內(nèi)功、強化創(chuàng)新，把企業(yè)打造成為

7、掌握獨門絕技的“單打冠軍”或者“配套專家”。具體來看：專業(yè)化：企業(yè)專注核心業(yè)務(wù)，提高專業(yè)化生產(chǎn)、服務(wù)和協(xié)作配套的能力，成為產(chǎn)業(yè)鏈中某個環(huán)節(jié)的強者（包括為特定行業(yè)和企業(yè)提供專業(yè)、智力服務(wù)的專家智囊），為大企業(yè)和龍頭企業(yè)配套的生產(chǎn)關(guān)鍵零部件、元器件的“配套專家”。精細化：表現(xiàn)為建立高效的制度和流程，采用信息化等方式實現(xiàn)精細化生產(chǎn)、管理和服務(wù)，為市場提供性價比好、品質(zhì)精良的產(chǎn)品和服務(wù)，追求綠色、可持續(xù)發(fā)展。特色化：表現(xiàn)在產(chǎn)品服務(wù)定位上差異化發(fā)展，注重市場區(qū)隔，具有地域、行業(yè)或產(chǎn)品特色，采用獨特的工藝、技術(shù)、配方或特殊原料，具有獨特性、獨有性、獨家生產(chǎn)經(jīng)營等特點。新穎化：表現(xiàn)在技術(shù)、工藝、產(chǎn)品功能和商

8、業(yè)模式上的創(chuàng)新，即依靠自主創(chuàng)新、科技成果轉(zhuǎn)化、聯(lián)合創(chuàng)新或引進消化吸收再創(chuàng)新等方式，研發(fā)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)產(chǎn)品服務(wù)，或?qū)鹘y(tǒng)產(chǎn)品服務(wù)的升級換代創(chuàng)新，適應(yīng)消費者行為的改變，采用現(xiàn)代化信息、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)，通過行業(yè)的交叉融合提供產(chǎn)品服務(wù)。表 1：專精特新中小企業(yè)發(fā)展建設(shè)相關(guān)政策或重要會議公布時間主管部門政策文件或重要會議主要內(nèi)容2021.7.27全國“專精特新”中小企業(yè)高峰論壇2021.7.19工業(yè)和信息化部關(guān)于第三批專精特新“小巨人”企業(yè)名單的公示2021.4.19工業(yè)和信息化部工業(yè)和信息化部辦公廳關(guān)于開展第三批專精特新“小巨人”企業(yè)培育工作的通知2021.3.13中共中央中華人民共和

9、國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和 2035 年遠景目標綱要2020.11.13工業(yè)和信息化部關(guān)于第二批專精特新“小巨人”企業(yè)名單的公示2019.6.13工業(yè)和信息化部關(guān)于公布第一批專精特新“小巨人”企業(yè)名單的通告中共中央辦公廳、國務(wù)院副總理劉鶴提出，“專精特新”的靈魂是創(chuàng)新。強調(diào)“專精特新”，就是要鼓勵創(chuàng)新，做到專業(yè)化、精細化、特色化。各位企業(yè)家要以“專精特新”為方向，聚焦主業(yè)、苦練內(nèi)功、強化創(chuàng)新，把企業(yè)打造成為掌握獨門絕技的“單打冠軍”或者“配套專家”。公布專精特新“小巨人”企業(yè)名單組織申報第三批專精特新“小巨人”企業(yè)推動中小企業(yè)提升專業(yè)化優(yōu)勢，培育專精特新“小巨人”企業(yè)和制造業(yè)單項冠

10、軍企業(yè)。公布專精特新“小巨人”企業(yè)名單公布專精特新“小巨人”企業(yè)名單報告指出中小企業(yè)是國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的生力軍，是擴大就業(yè)、改善民2019.4.7國務(wù)院辦公廳關(guān)于促進中小企業(yè)健康發(fā)展的指導意見生、促進創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的重要力量，在穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生、防風險中發(fā)揮著重要作用。在融資、財稅、服務(wù)保障方面給予支持。專精特新“小巨人”企業(yè)是“專精特新”中小企業(yè)中的佼佼者，是專注于2018.11.27工業(yè)和信息化部關(guān)于開展專精特新“小巨人”企業(yè)培育工作的通知促進中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃（ 2016 2020細分市場、創(chuàng)新能力強、市場占有率高、掌握關(guān)鍵核心技術(shù)、質(zhì)量效益優(yōu)的排頭兵企業(yè)。促進專精特新“小巨人”

11、企業(yè)在創(chuàng)新能力、國際市場開拓、經(jīng)營管理水平、智能轉(zhuǎn)型等方面得到提升發(fā)展。指出把提高有效供給能力、“專精特新”發(fā)展、品牌建設(shè)、綠色發(fā)展、集2016.6.28工業(yè)和信息化部年）正式發(fā)布推動創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新將成為重點工群發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展作為“推動轉(zhuǎn)型升級，改善供給”的關(guān)鍵點，把“專精作特新”發(fā)展的著力點放在培育一大批“專精特新”中小企業(yè)、打造一批“單項冠軍”等，結(jié)構(gòu)緊湊，任務(wù)清晰。2013.7.16工業(yè)和信息化部關(guān)于促進中小企業(yè)中小企業(yè)“專精特新” 指出通過培育和扶持，不斷提高“專精特新”中小企業(yè)的數(shù)量和比重，提發(fā)展的指導意見高中小企業(yè)的整體素質(zhì)。2012.4.26國務(wù)院國務(wù)院關(guān)于進一步支持小型微型企業(yè)健提出

12、小型微型企業(yè)走“專精特新”和與大企業(yè)協(xié)作配套發(fā)展的道路，加快從康發(fā)展的意見要素驅(qū)動向創(chuàng)新驅(qū)動的轉(zhuǎn)變2011.9.23將“專精特新”發(fā)展方向作為中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的重要途工業(yè)和信息化部“十二五”中小企業(yè)成長規(guī)劃徑，引導中小企業(yè)優(yōu)化生產(chǎn)要素配置，促進中小企業(yè)集聚發(fā)展，形成一批“小而優(yōu)”、“小而強”的企業(yè)，推動中小企業(yè)和大企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展資料來源: 工業(yè)和信息化部官網(wǎng)，國務(wù)院官網(wǎng)，新華社， 整理表 2：專精特新“小巨人”企業(yè)標準“專精特新”具體內(nèi)容專業(yè)化專業(yè)化表現(xiàn)為企業(yè)專注核心業(yè)務(wù)，提高專業(yè)化生產(chǎn)、服務(wù)和協(xié)作配套的能力，成為產(chǎn)業(yè)鏈中某個環(huán)節(jié)的強者（包括為特定行業(yè)和企業(yè)提供專業(yè)、智力服務(wù)的專家

13、智囊），為大企業(yè)和龍頭企業(yè)配套的生產(chǎn)關(guān)鍵零部件、元器件的“配套專家”。新穎化新穎化表現(xiàn)在技術(shù)、工藝、產(chǎn)品功能和商業(yè)模式上的創(chuàng)新，即依靠自主創(chuàng)新、科技成果轉(zhuǎn)化、聯(lián)合創(chuàng)新或引進消化吸收再創(chuàng)新等方式，研發(fā)具有自主知識產(chǎn)權(quán)的高新技術(shù)產(chǎn)品服務(wù)，或?qū)鹘y(tǒng)產(chǎn)品服務(wù)的升級換代創(chuàng)新，適應(yīng)消費者行為的改變，采用現(xiàn)代化信息、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)技術(shù)，通過行業(yè)的交叉融合提供產(chǎn)品服務(wù)。精細化精細化表現(xiàn)為建立高效的制度和流程，采用信息化等方式實現(xiàn)精細化生產(chǎn)、管理和服務(wù)，為市場提供性價比好、品質(zhì)精良的產(chǎn)品和服務(wù)，追求綠色、可持續(xù)發(fā)展。特色化特色化表現(xiàn)在產(chǎn)品服務(wù)定位上差異化發(fā)展，注重市場區(qū)隔，具有地域、行業(yè)或產(chǎn)品特色，采用獨特的工

14、藝、技術(shù)、配方或特殊原料，具有獨特性、獨有性、獨家生產(chǎn)經(jīng)營等特點。資料來源: 工業(yè)和信息化部官網(wǎng)， 整理表 3：專精特新“小巨人”企業(yè)的入選條件基本條件具體細節(jié)重點領(lǐng)域基本條件專項條件分類條件專精特新“小巨人”企業(yè)主導產(chǎn)品應(yīng)優(yōu)先聚焦制造業(yè)短板弱項，符合工業(yè)“四基”發(fā)展目錄所列重點領(lǐng)域，從事細分產(chǎn)品市場屬于制造業(yè)核心基礎(chǔ)零部件、先進基礎(chǔ)工藝和關(guān)鍵基礎(chǔ)材料；或符合制造強國戰(zhàn)略十大重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；或?qū)儆诋a(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)及關(guān)鍵領(lǐng)域“補短板”“鍛長板”“填空白”產(chǎn)品；或圍繞重點產(chǎn)業(yè)鏈開展關(guān)鍵基礎(chǔ)技術(shù)和產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化攻關(guān)；或?qū)儆谛乱淮畔⒓夹g(shù)與實體經(jīng)濟深度融合的創(chuàng)新產(chǎn)品。在中華人民共和國境內(nèi)工商注冊登記、

15、連續(xù)經(jīng)營 3 年以上、具有獨立法人資格、符合中小企業(yè)劃型標準規(guī)定（工信部聯(lián)企業(yè)2011300 號）的中小企業(yè)，且屬于省級中小企業(yè)主管部門認定或重點培育的“專精特新”中小企業(yè)或其他創(chuàng)新能力強、市場競爭優(yōu)勢突出的中小企業(yè)。堅持專業(yè)化發(fā)展戰(zhàn)略，長期專注并深耕于產(chǎn)業(yè)鏈某一環(huán)節(jié)或某一產(chǎn)品，能為大企業(yè)、大項目提供關(guān)鍵零部件、元器件和配套產(chǎn)品，或直接面向市場并具有競爭優(yōu)勢的自有品牌產(chǎn)品。具有持續(xù)創(chuàng)新能力和研發(fā)投入，在研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、市場營銷、內(nèi)部管理等方面不斷創(chuàng)新并取得比較顯著的效益，具有一定的示范推廣價值。重視并實施長期發(fā)展戰(zhàn)略，公司治理規(guī)范、信譽良好、社會責任感強，生產(chǎn)技術(shù)、工藝及產(chǎn)品質(zhì)量性能國內(nèi)領(lǐng)

16、先，注重綠色發(fā)展，加強人才隊伍建設(shè)，有較好的品牌影響力，具備發(fā)展成為相關(guān)領(lǐng)域國際知名企業(yè)的潛力。經(jīng)濟效益：截至上年末的近 2 年主營業(yè)務(wù)收入或凈利潤的平均增長率達到 5%以上，企業(yè)資產(chǎn)負債率不高于 70%。專業(yè)化程度：截至上年末，企業(yè)從事特定細分市場時間達到 3 年及以上；主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入達 70%以上；主導產(chǎn)品在細分市場占有率位于全省前 3 位，且在國內(nèi)細分行業(yè)中享有較高知名度和影響力。創(chuàng)新能力：企業(yè)擁有有效發(fā)明專利（含集成電路布圖設(shè)計專有權(quán)，下同）2 項或?qū)嵱眯滦蛯＠?、外觀設(shè)計專利、軟件著作權(quán) 5 項及以上;自建或與高等院校、科研機構(gòu)聯(lián)合建立研發(fā)機構(gòu)，設(shè)立技術(shù)研究院、企業(yè)技術(shù)中心、企

17、業(yè)工程中心、院士專家工作站、博士后工作站等；企業(yè)在研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造、供應(yīng)鏈管理等環(huán)節(jié)，至少 1 項核心業(yè)務(wù)采用信息系統(tǒng)支撐。經(jīng)營管理：企業(yè)擁有自主品牌；取得相關(guān)管理體系認證，或產(chǎn)品生產(chǎn)執(zhí)行國際、國內(nèi)、行業(yè)標準，或是產(chǎn)品通過發(fā)達國家和地區(qū)產(chǎn)品認證（國際標準協(xié)會行業(yè)認證）。 1.上年度營業(yè)收入在 1 億元及以上，且近 2 年研發(fā)經(jīng)費支出占營業(yè)收入比重不低于 3%。上年度營業(yè)收入 5000 萬元（含）1 億元（不含），且近 2 年研發(fā)經(jīng)費支出占營業(yè)收入比重不低于 6%。上年度營業(yè)收入不足 5000 萬元，同時滿足近 2 年內(nèi)新增股權(quán)融資額（實繳）8000 萬元（含）以上，且研發(fā)投入經(jīng)費 3000

18、萬元（含）以上，研發(fā)人員占企業(yè)職工總數(shù)比例 50%（含）以上，創(chuàng)新成果屬于本通知“二、重點領(lǐng)域”細分行業(yè)關(guān)鍵技術(shù)，并有重大突破。資料來源: 工業(yè)和信息化部官網(wǎng)， 整理“專精特新”上市公司的基本特征 “專精特新”上市公司主要集中在高端制造業(yè)。從行業(yè)分布看，我們將申萬一級行業(yè)（機械設(shè)備）分類和中信一級行業(yè)（機械）分類合并起來作為機械行業(yè)，其余參考申萬一級行業(yè)分類。專精特新“小巨人”A 股公司涉及到的行業(yè)有機械、化工、醫(yī)藥生物、電子、電氣設(shè)備、計算機、國防軍工、汽車、有色金屬、通信、公用事業(yè)、家用電器、輕工制造、鋼鐵、建筑材料、建筑裝飾、農(nóng)林牧漁供 17 個行業(yè)，其中位居前五的行業(yè)有機械、化工、醫(yī)藥

19、生物、電子、電氣設(shè)備，分別有 92 家、46 家、34 家、31 家，分別占比 29.58%、14.79%、10.93%、 9.97%，機械行業(yè)占比最高。圖 2：“專精特新”上市公司行業(yè)分布9246343122161514131263311111009080706050403020100資料來源: Wind、 整理“專精特新”上市公司市值整體偏小，150 億以內(nèi)的占比 84.57%。截至 2021年 8 月 25 日，專精特新上市公司中市值在 1000 億以上、5001000 億、300500億、150300 億、50150 億及 50 億以下的公司數(shù)量分別為 2 家、2 家、6 家、38 家

20、、127 家及 136 家，占比分別 0.64%、0.64%、1.93%、12.22%、40.84%、43.73%，其中市值在 150 億以內(nèi)的公司占比達 84.57%。 圖 3：“專精特新”上市公司市值分布圖 4：“專精特新”上市公司市值前十0.64%0.64%1.93% 12.22%2,372 2,2248205823893843633223153012,5002,00043.73%40.84%1000億以上5001000億300500億150300億50150億50億以內(nèi)1,5001,0005000 資料來源: Wind、 整理資料來源: Wind、 整理注：市值數(shù)據(jù)取 20210825

21、“專精特新”80%的上市公司在近 5 年上市。2009 年及以前、20102014 年、 2015 年以后“專精特新”A 股上市公司的數(shù)量分別為 17 家、45 家、249 家，占比分別為 5.47%、14.47%、80.06%，其中 80.06%的公司上市時間在 2015年之后。圖 5：“專精特新”公司上市時間分布圖 6：“專精特新”公司上市年份占比5642301818 21121 1 1 1 1 2 3 2 58 76807670605040302010199619971998200020012003200720082009201020112012201420152016201720182

22、01920202021014.47%80.06%5.47%2015年以來20102015年2010年以前 資料來源: Wind、 整理資料來源: Wind、 整理“專精特新”創(chuàng)業(yè)板上市數(shù)量占比 42.44%?！皩＞匦隆盇 股上市公司在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及主板上市數(shù)量分別為 132 家、87 家、92 家，占比分別為 42.44%、 27.97%、29.58%，其中創(chuàng)業(yè)板上市數(shù)量占比最大。圖 7：“專精特新”公司在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板及主板分布1401201008060402001328792創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板主板資料來源: Wind、 整理行業(yè)分布：聚焦高端制造，機械板塊占比 30%截止 2021 年 7

23、月 19 日，工業(yè)和信息化部已選拔出 3 批專精特新“小巨人”企業(yè)名單。根據(jù)公布數(shù)據(jù)，第一、二、三批專精特新“小巨人”企業(yè)共有 4922家，其中在 A 股上市的公司共計 311 家，機械行業(yè)有 92 家，占比 29.53%。我們將機械行業(yè)專精特新“小巨人”上市公司按機械子板塊劃分，具體如下：表 4：專精特新小巨人企業(yè)在機械子板塊中的劃分序號子行業(yè)數(shù)量公司名稱其他機械設(shè)備20力源科技、艾隆科技、邁得醫(yī)療、上海滬工、密封科技、宏昌科技、華辰裝備、古鰲科技、誠益通、南華儀器、寶色股份、中航電測、思進智能、弘亞數(shù)控、南興股份、賽象科技、弘宇股份、中際聯(lián)合、同飛股份工業(yè)自動化16科匯股份、浙海德曼、深科

24、達、埃夫特-U、瑞松科技、瀚川智能、綠的諧波、天準科技、佳力圖、快克股份、易天股份、三豐智能、工大高科、科德數(shù)控、聯(lián)測科技、華依科技儀器儀表14皖儀科技、秦川物聯(lián)、日月明、藍盾光電、力合科技、必創(chuàng)科技、集智股份、匯中股份、新天科技、萬訊自控、漢威科技、威星智能、奧普光電、邁拓股份、天瑞儀器基礎(chǔ)零部件14德馬科技、歐科億、奕瑞科技、華銳精密、派克新材、大元泵業(yè)、海星股份、恒而達、德恩精工、昊志機電、恒鋒工具、四方達、長齡液壓、東亞機械環(huán)保裝備5金達萊、威派格、國林科技、德固特使用類設(shè)備4宗申動力、億嘉和、申昊科技、浩洋股份油氣裝備3迪威爾、藍科高新、厚普股份新能源汽車裝備3星云股份、中科電氣、先

25、惠技術(shù)冷鏈裝備2四方科技、高瀾股份、晶雪節(jié)能檢測服務(wù)2蘇試試驗、易瑞生物軌交裝備2科安達、必得科技半導體裝備2至純科技、長川科技半導體設(shè)備1芯碁微裝激光裝備1杰普特煤炭裝備1梅安森電梯裝備1滬寧股份工程機械1建科機械合計 92資料來源: Wind、 整理從子行業(yè)占比來看，集中在工業(yè)自動化、儀器儀表、基礎(chǔ)零部件等子版塊。從單個細分板塊來看，工業(yè)自動化、儀器儀表、基礎(chǔ)零部件分別有 16 家、15 家、 14 家，占比分別為 17.39%、16.30%、15.22%，合計 48.91%。圖 8：專精特新小巨人企業(yè)在機械子板塊中的數(shù)量分布16151454332222111112019181614121

26、086420資料來源: Wind、 整理從個股漲跌幅來看，2021 年初以來累計漲幅前五的個股為華辰裝備/歐科億/長川科技 / 厚普股份 / 奕瑞科技， 2021 年初以來 累 計 漲 幅 分 別 為 245.59%/233.63%/194.67%/157.35%/144.80%。 圖 9：年初以來漲幅前十大“專精特新”機械個股圖 10：年初以來跌幅前十大“專精特新”機械個股0%50%100%150%200%250%300%-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%華辰裝備歐科億 長川科技厚普股份奕瑞科技華銳精密中科電氣先惠技術(shù)恒鋒工具國林科技245.59%233.63%194.67

27、%157.35%144.80%120.78%114.65%96.56%94.88%91.85%滬寧股份-51.16%宏昌科技-38.21%-37.50%-34.27%-27.10%-21.94%-20.83%-19.40%-18.86%-17.79%德固特力源科技科匯股份恒而達 深科達 上海滬工億嘉和 晶雪節(jié)能 資料來源: Wind、 整理資料來源: Wind、 整理市值規(guī)模：機械“專精特新”公司市值 50 億以下/100 億以下占比 54%/86%機械板塊“專精特新”上市公司市值 50 億以下占比 54%。從市值規(guī)?？?，機械板塊“專精特新”公司整體市值規(guī)模較小，截止 2021 年 8 月 2

28、5 日，市值規(guī)模在 150 億以上的 4 家、100-150 億的 9 家，50-100 億的 29 家，50 億以內(nèi)的50 家，占比分別 4.35%/9.78%/31.52%/54.35%。其中市值 150 億以上的 4 家是奕瑞科技、長川科技、綠的諧波、至純科技，市值分別為 301 億、297 億、 209 億、189 億。圖 11：機械板塊“專精特新”上市公司市值分布圖 12：機械板塊市值 100 億以上的“專精特新”公司 4.35%9.78%54.35%31.52%150億以上100150億50100億50億以內(nèi)350301 297市值（單位：億元）209189140 134 132

29、124 122116 112 109 107300250200150100500 資料來源: Wind、 整理注：截止 2021 年 8 月 25 日資料來源: Wind、 整理注：截止 2021 年 8 月 25 日業(yè)績表現(xiàn)：21H1 利潤增速快，盈利能力高2021H1 機械板塊“專精特新”上市公司歸母凈利潤同比增速均值為 65.47%，大幅度超過科創(chuàng) 50 及科創(chuàng) 50 等指數(shù)的增速。盈利能力高，21H1 機械板塊“專精特新”上市公司毛利率及凈利率均值分別為39.23%/16.26%，超過上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指等指數(shù)的平均水平。表 5：機械板塊“專精特新”上市公司盈利能力對比名稱歸母凈利潤同比

30、增速毛利率凈利率ROE“專精特新”公司均值65.47%39.23%16.26%5.17%上證指數(shù)39.24%17.03%10.41%5.74%滬深 30032.34%19.07%12.16%6.08%科創(chuàng) 5049.94%31.45%14.02%5.03%深證成指32.05%22.07%9.83%6.53%創(chuàng)業(yè)板指29.68%30.26%13.75%7.69%資料來源: Wind、 整理研發(fā)投入：21H1 研發(fā)費用率在 5%10%的占比最高機械板塊“專精特新”上市公司研發(fā)投入處于較高水平。從研發(fā)費用率的范圍分布來看， 30% 以上/20%30%/10%20%/5%-10%/5% 以內(nèi)的數(shù)量分別

31、為 1/5/13/42/31 家，占比分別為 1.09%/5.43%/14.13%/45.65%/33.70%，其中研發(fā)費用率在 5%10%的占比最高。從個股看，研發(fā)費用率最高的前五家公司為科 德 數(shù) 控 、 天 準 科 技 、 皖 儀 科 技 、 億 嘉 和 、 長 川 科 技 ， 分 別 為31.87%/29.79%/24.82%/23.00%/21.17%。圖 13：2021H1 研發(fā)費用率對比圖 14：2021H1 機械“專精特新”公司研發(fā)費用率分布 160140120100806040200研發(fā)費用（單位：百萬元）研發(fā)費用率1.09% 5.43%3230143111252321208

32、117611514 1448333916181214.13%33.70%3530252015105030%以上20%30%10%-20%5%10%5%以內(nèi)45.65%資料來源: Wind、 整理資料來源: Wind、 整理基金持倉：2021H1 有 26 家機械“專精特新”公司獲基金較多配置 2021H1 機械板塊共有 26 家“專精特新”公司進入公募基金重倉股行列。從持股比例看，中科電氣、歐科億、華辰裝備、先惠技術(shù)、弘亞數(shù)控的公募基金持股 占 流 通 股 比 例 位 居 前 五 ， 基 金 持 倉 占 流 通 股 比 分 別 為 15.66%/12.44%/6.75%/4.93%/4.80%

33、。從持有基金數(shù)目看，中科電氣、至純科技、弘亞數(shù)控、歐科億、長川科技和蘇試試驗的持有基金數(shù)位居前五，分別為38/11/10/9/8/8 個。圖 15：21H1 占流通股比例前十大“專精特新”機械個股圖 16：21H1 基金持股數(shù)前十大“專精特新”機械個股20151050203838持有基金數(shù)（右軸）占流通股比(左軸)16129710117 585 6 55832 3340353025201510351510500持有基金數(shù)（右軸）占流通股比(左軸)127957510556811332383164035302520151050資料來源: Wind、 整理資料來源: Wind、 整理機械板塊專精特新

34、 A 股上市公司名單表 6：機械板塊專精特新 A 股上市公司名單代碼公司市值(億元)年初以來漲跌幅歸母凈利潤（億元）20202021E2022E2020PE2021E2022E主營產(chǎn)品688301奕瑞科技303.98144.80%2.223.544.95136.7785.7861.40電子測試和測量儀器、診斷治療設(shè)備300604長川科技278.25194.67%0.85-327.89-專用設(shè)備與零部件688017綠的諧波213.1421.03%0.821.572.32259.76136.1691.86專用設(shè)備與零部件603690至純科技184.5147.82%2.613.174.1970.80

35、58.2444.02專用設(shè)備與零部件300035中科電氣168.17114.65%1.643.375.64102.6749.9029.79變電設(shè)備688305科德數(shù)控134.4540.98%0.350.600.97381.59223.80138.61專用設(shè)備與零部件300942易瑞生物120.42-16.53%0.65-184.00-生物診斷試劑300114中航電測118.6834.86%2.633.554.4245.2133.4626.85發(fā)動機設(shè)備603666億嘉和114.44-18.86%3.364.586.1734.0224.9918.56智能商用設(shè)備、專業(yè)咨詢服務(wù)002833弘亞數(shù)控

36、113.6022.36%3.524.946.2232.2323.0118.26工控機械605123派克新材106.8023.87%1.672.493.5164.1342.9330.43航空零部件、專用設(shè)備與零部件300648星云股份104.3659.30%0.571.282.43183.1181.3743.01專用設(shè)備與零部件688155先惠技術(shù)104.0696.56%0.612.013.08171.3351.7733.84系統(tǒng)集成服務(wù)、專用設(shè)備與零部件300471厚普股份102.12157.35%-1.68-60.88-專用設(shè)備與零部件300809華辰裝備94.64245.59%0.34-2

37、82.14-機床機械、專業(yè)咨詢服務(wù)688308歐科億90.40233.63%1.072.092.7884.1343.3332.51合金688630芯碁微裝90.0769.07%0.711.221.72126.7974.1352.37專用設(shè)備與零部件688003天準科技85.3847.66%1.071.682.3679.5150.8436.13操作系統(tǒng)軟件、電子測試和測量儀器、智能商用設(shè)備688059華銳精密83.15120.78%0.891.522.0893.4254.8540.03硬質(zhì)合金數(shù)控刀片001696宗申動力83.01-2.03%5.88-14.12-電動車、發(fā)動機設(shè)備、摩托車688

38、057金達萊79.38-10.11%3.87-20.53-污水處理、專用設(shè)備與零部件603131上海滬工76.16-19.40%1.222.193.1262.6834.7124.45航空零部件、機床機械、專業(yè)咨詢服務(wù)603956威派格75.5217.98%1.712.764.0544.2127.3918.63專用設(shè)備與零部件605305中際聯(lián)合73.4622.24%1.852.463.1939.6829.9023.06專用設(shè)備與零部件300946恒而達73.19-21.94%0.931.181.5378.6662.0347.84裁切機、輕型工程機械、專用設(shè)備與零部件300007漢威科技70.3

39、354.90%2.062.883.8634.2224.4418.20電子測試和測量儀器300416蘇試試驗67.9443.45%1.231.712.2255.0539.7530.64專用設(shè)備與零部件300276三豐智能66.2611.03%-13.12-5.05-工控機械603203快克股份63.1748.36%1.772.212.6035.6528.6324.31專用設(shè)備與零部件688165埃夫特-U63.03-9.51%-1.69-37.30-系統(tǒng)集成服務(wù)、智能商用設(shè)備、專業(yè)咨詢服務(wù)、專用設(shè)備與零部件301028東亞機械62.29-1.97%1.45-42.99-化工機械、專用設(shè)備與零部件

40、300503昊志機電62.2988.37%0.751.722.4383.4536.1725.59專用設(shè)備與零部件300259新天科技59.724.37%3.79-15.75-電氣儀器儀表、行業(yè)專用軟件、專用設(shè)備與零部件688025杰普特54.7736.12%0.441.191.70123.6546.0332.22光學設(shè)備、專用設(shè)備與零部件300488恒鋒工具52.8294.88%0.83-63.86-五金加工機械605389長齡液壓52.77-3.95%2.36-22.38-專用設(shè)備與零部件300179四方達52.4573.80%0.75-69.67-輕型工程機械、巖石類非金屬礦產(chǎn)300853

41、申昊科技52.04-1.41%1.622.253.2232.1023.1616.19變電設(shè)備002338奧普光電51.7913.44%0.52-99.36-電子測試和測量儀器300833浩洋股份51.6934.96%0.881.102.2358.6647.1723.14建筑鋼結(jié)構(gòu)、照明器具301020密封科技51.405.34%1.01-50.91-專用設(shè)備與零部件300990同飛股份51.14-4.90%1.25-41.00-專用設(shè)備與零部件300667必創(chuàng)科技50.09-0.83%0.51-98.99-電子元器件、專業(yè)咨詢服務(wù)300800力合科技49.8513.96%2.612.963.6

42、819.0816.8413.55監(jiān)控器材及系統(tǒng)、系統(tǒng)集成服務(wù)300551古鰲科技48.92-16.13%0.24-203.91-專用設(shè)備與零部件603115海星股份48.8462.36%1.26-38.83-專用設(shè)備與零部件002757南興股份48.287.31%2.603.254.2318.5514.8511.41專用設(shè)備與零部件688113聯(lián)測科技47.3310.30%0.731.041.4265.2245.5233.30專用設(shè)備與零部件300862藍盾光電46.33-11.78%1.301.621.9535.6328.5723.75監(jiān)控器材及系統(tǒng)300786國林科技44.7491.85%

43、0.80-55.93-環(huán)保機械301006邁拓股份44.181.45%1.742.343.2025.3518.8813.81工程儀器儀表688577浙海德曼43.1886.25%0.53-81.12-機床機械603757大元泵業(yè)41.7240.63%2.132.643.1719.5515.8313.15風泵機械688022瀚川智能40.5013.43%0.441.121.7691.7436.1623.01智能商用設(shè)備603912佳力圖39.4428.93%1.161.572.1234.1125.0618.59空調(diào)器具、專用設(shè)備與零部件003025思進智能38.9639.00%0.94-41.6

44、1-專用設(shè)備與零部件300950德固特38.28-37.50%0.62-62.22-鍋爐及附屬設(shè)備300402寶色股份37.4913.48%0.40-92.68-專用設(shè)備與零部件688310邁得醫(yī)療37.2154.08%0.59-62.99-醫(yī)用輔助設(shè)備300112萬訊自控36.3845.51%0.90-40.23-電氣儀器儀表688071華依科技34.329.58%0.42-81.96-專用設(shè)備與零部件603339四方科技34.160.36%1.06-32.09-專用設(shè)備與零部件688329艾隆科技33.8555.99%0.720.941.2247.2435.9827.67系統(tǒng)集成服務(wù)300

45、812易天股份33.7614.35%0.59-57.27-顯示設(shè)備300499高瀾股份33.7018.03%0.810.901.1141.6237.5630.37專用設(shè)備與零部件002972科安達33.298.83%1.37-24.23-電子設(shè)備及加工688328深科達33.23-20.83%0.73-45.67-電子設(shè)備及加工、工控機械300430誠益通31.9134.43%0.60-52.84-專用設(shè)備與零部件300906日月明30.785.64%0.54-57.05-電子測試和測量儀器688377迪威爾29.98-17.46%0.800.481.0337.3562.4629.11專用設(shè)備

46、與零部件301008宏昌科技29.93-38.21%0.82-36.55-流體電磁閥、傳感器及其他電器配件688090瑞松科技28.185.68%0.501.622.1856.4417.4012.93服務(wù)器與工作站、專用設(shè)備與零部件301010晶雪節(jié)能27.10-17.79%0.60-45.01-專用設(shè)備與零部件300165天瑞儀器26.547.88%0.21-125.75-電子測試和測量儀器688360德馬科技26.30-1.16%0.66-39.59-行業(yè)專用軟件、專用設(shè)備與零部件300780德恩精工25.766.79%0.98-26.21-橫向附件300823建科機械24.70-7.04

47、%0.901.231.5927.5220.0915.51重型建筑工程機械300371匯中股份23.838.78%1.27-18.77-電氣儀器儀表、行業(yè)專用軟件、監(jiān)控器材及系統(tǒng)688528秦川物聯(lián)23.07-15.04%0.46-49.97-智能商用設(shè)備688600皖儀科技22.761.13%0.59-38.67-電子測試和測量儀器605298必得科技21.35-12.45%1.04-20.43-電站空冷設(shè)備、輸電設(shè)備、專用設(shè)備與零部件601798藍科高新20.21-2.06%0.19-109.23-勘探采油設(shè)備及配件2337賽象科技20.015.26%-1.02-19.65-化工機械3006

48、69滬寧股份19.39-51.16%0.54-35.75-專用設(shè)備與零部件300417南華儀器19.306.93%0.66-29.09-電子測試和測量儀器、專用設(shè)備與零部件300553集智股份19.1630.56%0.13-150.48-專用設(shè)備與零部件688367工大高科18.83-9.58%0.49-38.79-監(jiān)控器材及系統(tǒng)、系統(tǒng)集成服務(wù)688681科匯股份18.78-27.10%0.55-33.94-電氣儀器儀表688565力源科技18.28-34.27%0.440.620.8341.4829.4822.02系統(tǒng)集成服務(wù)300275梅安森18.11-3.59%0.27-66.85-監(jiān)控

49、器材及系統(tǒng)002849威星智能16.523.74%0.84-19.72-電氣儀器儀表002890弘宇股份14.68-9.40%0.23-62.69-專用設(shè)備與零部件資料來源: Wind、 整理注：盈利預測采用WIND 一致預期。截止 20210831。8 月行情回顧8 月機械板塊重點推薦組合表現(xiàn)月份重點推薦組合包括：華測檢測、廣電計量；奧普特、柏楚電子、恒立液壓、綠的諧波、奕瑞科技、漢鐘精機、國茂股份、克來機電；浙江鼎力；杭可科技；黃河旋風、中兵紅箭、天地科技、中國電研。重點推薦組合（等權(quán)重）8月表現(xiàn) 17.43%，中信機械指數(shù) 10.04%，滬深 300 -0.12%。月重點推薦組合：華測檢

50、測、廣電計量；奧普特、柏楚電子、恒立液壓、綠的諧波、奕瑞科技、漢鐘精機、國茂股份、克來機電；浙江鼎力；杭可科技；黃河旋風、中兵紅箭、天地科技、中國電研。9 月“小而美”標的組合：譜尼測試、蘇試試驗、銀都股份、華榮股份、凌霄泵業(yè)、伊之密、紐威股份、江蘇神通、瑞華泰、聯(lián)贏激光。表 7：重點推薦標的組合公司最新估值（截止到 9 月 2 日）公司市值（億元）歸母凈利潤（億元）EPS（元）PE2020A2021E2022E2020A2021E2022E2020A2021E2022E華測檢測4415.787.509.500.350.450.57765946廣電計量1992.353.204.510.410.

51、560.78846244柏楚電子5023.716.048.023.696.028.001358363恒立液壓124022.5427.3232.201.732.092.47554539浙江鼎力3416.6410.2213.211.372.112.72513326杭可科技4103.725.408.790.921.342.181107647漢鐘精機1393.634.846.120.680.901.14382923綠的諧波2080.824.572.320.683.801.932534589奕瑞科技3112.223.795.293.065.227.291408259克來機電791.291.682.590

52、.500.640.99614731國茂股份2043.594.726.160.761.001.30574333奧普特3402.443.484.562.964.225.531399875黃河旋風124-9.801.103.98-0.680.080.28-1311331中兵紅箭2642.755.427.520.200.390.54964935天地科技22313.6417.0119.500.330.410.47161311中國電研1862.833.995.980.700.991.48664731資料來源: Wind， 整理及預測表 8：“小而美”標的組合公司最新估值（截止到 9 月 2 日）公司市值（

53、億元）歸母凈利潤（億元）EPS（元）估值 PE2020A2021E2022E2020A2021E2022E2020A2021E2022E譜尼測試881.641.952.371.191.421.73544537蘇試試驗661.231.481.900.470.560.72534434銀都股份943.114.205.390.741.001.28302217華榮股份872.613.664.670.771.081.38332419凌霄泵業(yè)783.594.265.101.011.201.44221815伊之密943.145.316.250.671.131.33301815紐威股份815.286.137.7

54、00.700.821.03151310江蘇神通632.163.043.920.440.630.81292116瑞華泰760.590.791.070.330.440.591299671聯(lián)贏激光1160.670.981.830.220.330.6117311863資料來源: Wind， 整理及預測表 9：國信機械月度組合收益情況月份重點組合收益率小而美標的組合收益率月度金股組合收益率滬深 300 收益率機械板塊收益率2021 年 1-8 月51.32%58.14%101.15%-6.56%17.92%2021 年 8 月17.43%11.43%35.80%-0.12%10.04%2021 年 7

55、月1.42%6.99%-1.47%-7.15%0.33%2021 年 6 月4.08%6.04%10.14%-2.02%4.05%2021 年 5 月7.92%1.55%12.11%4.06%2.83%2021 年 4 月12.56%6.00%19.57%1.49%-0.35%2021 年 3 月-6.72%4.51%0.82%-5.40%-3.03%2021 年 2 月-4.78%11.19%-0.28%0.57%2021 年 1 月13.14%2.70%1.33%資料來源: Wind、 整理8 月機械板塊上漲 10.04%，跑贏滬深 300 10.16 個點8 月份市場情況整體上漲。機械行

56、業(yè)（中信分類）指數(shù)上漲 10.04%，跑贏滬深300 指數(shù) 10.16 個 pct。從全行業(yè)看，機械行業(yè) 7 月機械板塊漲幅在 30 個行業(yè)（中信分類）中排第 7 位。圖 17：機械行業(yè)（中信分類）單月漲跌幅圖 18：機械行業(yè)（中信分類）單年/月漲跌幅全行業(yè)排名30%20%10%0%-10%-20%-30%26202219202118151512121213141415121291311119 106 77302520151050資料來源：Wind、 整理資料來源：Wind、 整理圖 19：中信一級行業(yè) 8 單月漲跌幅排名10.04%-0.12%30%25%20%15%10%5%0%-5%-1

57、0%-15%資料來源：Wind、 整理8 機械板塊 TTM 市盈率略有上行截止 8 月 31 日，從市盈率看，機械行業(yè) TTM 市盈率約為 37.55 倍。從市凈率看，機械行業(yè)市凈率約為 3.42 倍，整體處于歷史較低位置。圖 20：機械行業(yè)（中信分類）近 10 年 PE（TTM）/PB圖 21：機械行業(yè)（中信分類）近 3 年 PE（TTM）/PB160140120100806040200市盈率(PE)市凈率(PB)9080706050403020100市盈率(PE)市凈率(PB)765432104.003.503.002.502.001.501.000.500.00資料來源：Wind、 整理

58、資料來源：Wind、 整理8 月機械子行業(yè)光伏裝備、新能源汽車裝備漲幅靠前從我們分類的 17 個機械子行業(yè)（各子行業(yè)按等權(quán)重加權(quán)）來看，8 月份光伏裝備、新能源汽車裝備、核電裝備漲幅靠前，檢測服務(wù)、激光裝備、半導體裝備漲幅靠后。2021 年 1-8 月，光伏裝備、半導體裝備、冷鏈裝備漲幅靠前，軌交裝備、電梯裝備、船舶海工漲幅靠后。圖 22：機械子行業(yè) 8 月單月漲跌幅排名23.58%-15.53%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%資料來源: Wind、 整理圖 23：機械子行業(yè) 2021 年 1 月-8 月漲跌幅排名90%87.05%80%70%60%50%4

59、0%30%20%10%0%10%-1.55%100%-資料來源: Wind、 整理從個股表現(xiàn)來看，2021 年至今（截止到 2021 年 8 月 31 日）漲幅排名前五位的公司分別為：東富龍、雙環(huán)傳動、斯萊克、精功科技、力星股份；8 月單月漲幅排名前五位的公司分別為：恒鋒工具、華東數(shù)控、金銀河、四方達、中泰股份。圖 24：機械行業(yè) 2021 年至今漲跌幅前后五名圖 25：機械行業(yè) 8 月漲跌幅前后五名資料來源：Wind、 整理資料來源：Wind、 整理行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤: 工業(yè)機器人/培育鉆石需求持續(xù)向好工程機械：CME 預測 8 月挖掘機銷量同比下降 21%，景氣度略受影響根據(jù) CME 預測，20

60、21 年 8 月銷售各類挖掘機（含出口）1.72 萬臺，同比下降 21%左右，景氣度略受影響。挖掘機：據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對 25 家挖掘機制造企業(yè)統(tǒng)計，2021 年 7 月銷售各類挖掘機 17345 臺，同比下降 9.24%；其中國內(nèi) 12329 臺，同比下降24.1%；出口 5016 臺，同比增長 75.6%。2021 年 1-7 月，共銷售挖掘機 241178臺，同比增長 27.2%；其中國內(nèi) 206029 臺，同比增長 19.7%；出口 35149 臺，同比增長 102%。裝載機：據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會對 22 家裝載機制造企業(yè)統(tǒng)計，2021 年 7 月銷售各類裝載機 8763 臺，