某某年財(cái)務(wù)管理公式大全

1、氨第二章靶骯財(cái)務(wù)報(bào)表分析把1、靶凈營(yíng)運(yùn)資本=流絆動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)辦債=長(zhǎng)期資本-澳長(zhǎng)期資產(chǎn)扒2伴、岸流動(dòng)比率=流動(dòng)唉資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債岸=1搬半（1-營(yíng)運(yùn)資本柏敖流動(dòng)資產(chǎn)）。霸3矮、阿速動(dòng)比率=速動(dòng)爸資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債隘4鞍、按現(xiàn)金比率=（貨盎幣資金+交易性皚金融資產(chǎn)）/流岸動(dòng)負(fù)債吧5笆、擺現(xiàn)金流量比率=柏經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈礙流量/流動(dòng)負(fù)債哀6、營(yíng)運(yùn)資本配岸置率=營(yíng)運(yùn)資本搬/流動(dòng)資產(chǎn)拜7把、隘資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)般債/資產(chǎn)癌8骯、絆產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債骯/所有者權(quán)益板9敗、埃權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)胺/所有者權(quán)益頒=（1/1-資按產(chǎn)負(fù)債率）=（盎1+產(chǎn)權(quán)比率）鞍10版、吧長(zhǎng)期資本負(fù)債率挨=非流動(dòng)負(fù)債靶跋（非流動(dòng)負(fù)債+哀所有者權(quán)益

2、）八=長(zhǎng)期負(fù)債/長(zhǎng)敗期資產(chǎn)邦11背、啊利息保障倍數(shù)=奧息稅前利潤(rùn)隘耙利息費(fèi)用伴=（凈利潤(rùn)+利澳息費(fèi)用+所得稅稗費(fèi)用）/利息費(fèi)拜用愛12盎、礙現(xiàn)金流量利息保柏障倍數(shù)=伴經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金版流量擺懊利息費(fèi)用扳13傲、艾經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量債拌務(wù)比=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)翱現(xiàn)金凈流量哀敗債務(wù)總額（三）骯1盎4挨、爸應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率安（次數(shù)）=銷售懊收入邦邦應(yīng)收帳款扳1艾5捌、襖應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天笆數(shù)（周期）=3笆65啊奧應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率耙1版6艾、骯應(yīng)收帳款與收入哎比=應(yīng)收帳款案頒銷售收入頒1班7班、敗存貨周轉(zhuǎn)率=銷版售收入（或銷售岸成本）奧翱存貨稗1背8鞍、霸存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=哀365埃壩存貨周轉(zhuǎn)率愛1拌9澳、奧存貨與收入比=癌存貨半骯

3、收入皚20把、八流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率暗=把銷售白收入半壩流動(dòng)資產(chǎn)班21挨、敖流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天皚數(shù)=365白皚流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率扮2艾2耙、吧流動(dòng)資產(chǎn)與收入拔比=流動(dòng)資產(chǎn)愛傲收入藹2邦3哀、扳凈營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)半率=扳銷售骯收入/凈營(yíng)運(yùn)資扒本隘2盎4斑、氨凈營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)百天數(shù)=365懊擺凈營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)氨率疤2翱5瓣、八非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)俺率=暗銷售八收入/非流動(dòng)資艾產(chǎn)扳2拌6笆、拜非流動(dòng)資產(chǎn)周天拌數(shù)=365邦半非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)扳率罷2板7耙、艾總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=岸銷售敗收入/資產(chǎn)罷2絆8扮、絆總資產(chǎn)周天數(shù)=壩365芭奧總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率邦2哀9啊、般資產(chǎn)與收入比=霸資產(chǎn)/收入巴30凹、伴銷售凈利率=凈敖利絆潤(rùn)懊/收入搬31爸、

4、凹資產(chǎn)凈利率=凈唉利皚潤(rùn)版/資產(chǎn)=銷售凈藹利率岸瓣資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率扮3奧2挨、拔權(quán)益凈利率=凈靶利班潤(rùn)癌/扒股東昂權(quán)益=銷售凈利柏率壩半資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率辦靶權(quán)益乘數(shù)皚3斑3扳、絆市盈率=每股市癌價(jià)/每股隘收益巴3敖4疤、疤每股跋收益柏=凈利潤(rùn)（歸屬跋普通股股東）伴般加權(quán)平均芭普通股半股數(shù)哎35礙、氨市凈率=每股市耙價(jià)/每股凈資產(chǎn)辦3罷6熬、熬市銷率=每股市拌價(jià)/每股銷售收柏入吧3吧7稗、骯凈（金融）負(fù)債疤=金融負(fù)債-金頒融資產(chǎn)板3跋8巴、按凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)矮營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)稗債=（凈）投資瓣資本=凈負(fù)債+翱所有者權(quán)益挨=經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)阿資癌本+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)矮期資產(chǎn)挨39澳、巴經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本半=經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資擺產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)

5、性流動(dòng)啊負(fù)債氨40捌、扳凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資暗產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期般資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)半期負(fù)債哀41、凈利潤(rùn)=艾經(jīng)營(yíng)損益+金融八損益=稅后經(jīng)營(yíng)伴凈利潤(rùn)-稅后利皚息費(fèi)用=稅前經(jīng)艾營(yíng)利*（1-所矮得稅稅率）-利澳息費(fèi)用*（1-靶所得稅稅率）唉4昂2俺、拜營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛把流量=稅后經(jīng)營(yíng)氨凈利潤(rùn)+折舊與鞍攤銷敖4昂3版、靶營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量伴=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流胺量-經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資把本凈增加巴4安4稗、澳實(shí)體現(xiàn)金流量=懊營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量斑-凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資笆產(chǎn)總投資=營(yíng)業(yè)巴現(xiàn)金凈流量-（澳凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)疤增加+折舊與攤按銷）=（爸稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)般+折舊與攤銷）暗-（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)癌凈投資+折舊與胺攤銷）=稅后經(jīng)阿營(yíng)凈利潤(rùn)-瓣凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加擺4氨

6、5班、昂凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)笆總投資=經(jīng)營(yíng)性搬營(yíng)運(yùn)資本增加+絆凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資版產(chǎn)總投資拌=凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)邦資本增加+凈經(jīng)安營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增版加+折舊與攤銷氨4礙5霸、半凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)傲凈投資=骯凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)岸總投資-折舊與搬攤銷=期末班凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)藹-期初鞍凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=(哀期末凈負(fù)債+期岸末股東權(quán)益)-昂(期初凈負(fù)債+版期初股東權(quán)益)扮4扒6白、襖權(quán)益凈利率=凈疤利敖潤(rùn)啊/埃股東柏權(quán)益=銷售凈利叭率愛耙資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率笆柏權(quán)益乘數(shù)拔=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈霸利率+（凈經(jīng)營(yíng)暗資產(chǎn)凈利率-稅澳后利息率）辦八（凈）財(cái)務(wù)杠桿板4巴7拔、案凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利傲率=稅后經(jīng)營(yíng)凈邦利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資昂產(chǎn)=稅后經(jīng)營(yíng)凈俺利率柏暗凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)俺率鞍4吧8靶、

7、愛稅后利息率=稅板后利息/凈負(fù)債頒4氨9捌、挨凈財(cái)務(wù)杠桿=凈按負(fù)債/權(quán)益白50辦、凹杠桿貢獻(xiàn)率=（擺凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利伴率-稅后利息率昂）懊班凈財(cái)務(wù)杠桿=經(jīng)八營(yíng)差異率伴昂凈財(cái)務(wù)杠桿澳50、絆經(jīng)營(yíng)差異率=凈跋經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率啊-稅后利息率笆第三章般襖長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)扳預(yù)測(cè)擺一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的胺步驟1、銷售預(yù)測(cè)斑財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)懊是銷售預(yù)測(cè)。八2、估計(jì)需要的爸資產(chǎn)扮3、估計(jì)收入、笆費(fèi)用和保留盈余盎4、估計(jì)所需融翱資襖二、銷售百分比百法百（一）根據(jù)銷售澳總額確定融資需斑求盎1、確定銷售百伴分比扮2、計(jì)算預(yù)計(jì)銷懊售額下的資產(chǎn)和礙負(fù)債扒3、預(yù)計(jì)留存收霸益增加額哎51、壩預(yù)計(jì)留存收益增拔加=預(yù)計(jì)銷售額頒隘計(jì)劃銷售凈利率

8、靶安（1-股利支付巴率）般4、計(jì)算外部融熬資需求翱52八、懊融資總需求=（拌預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合暗計(jì)-基期經(jīng)營(yíng)資板產(chǎn)合計(jì)）-（預(yù)藹計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債合計(jì)版藹基期經(jīng)營(yíng)負(fù)債合伴計(jì)）=預(yù)計(jì)凈經(jīng)辦營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)-基氨期凈資產(chǎn)合計(jì)扮（二）根據(jù)銷售疤增加量確定融資壩需求氨53邦、愛外部案融資需求氨經(jīng)營(yíng)挨資產(chǎn)增加跋經(jīng)營(yíng)笆負(fù)債扳增加鞍可動(dòng)用金融資產(chǎn)板-絆留存收益增加昂（按經(jīng)營(yíng)半資產(chǎn)銷售百分比爸扒新增銷售額）隘（氨經(jīng)營(yíng)愛負(fù)債銷售百分比班版新增銷售額）辦計(jì)劃銷售凈利絆率罷癌計(jì)劃銷售額挨板（1股利支付巴率）愛三、外部融資銷辦售增長(zhǎng)比敖54稗、奧外部融資銷售增安長(zhǎng)比隘外部融資/銷售辦增長(zhǎng)額=跋經(jīng)營(yíng)熬資產(chǎn)銷售百分比半罷經(jīng)營(yíng)辦負(fù)債銷售百分

9、比藹哀可動(dòng)用金融資產(chǎn)暗/銷售增長(zhǎng)額-版計(jì)劃銷售凈利率柏辦（1+增長(zhǎng)率跋）柏案增長(zhǎng)率胺哎（1-股利支付跋率）啊55、外部融資胺額=外部融資銷埃售增長(zhǎng)比*銷售唉增長(zhǎng)額四、內(nèi)含增長(zhǎng)率翱如果不能或不打鞍算從外部融資，矮則只能靠?jī)?nèi)部積耙累，從而限制了背銷售的增長(zhǎng)。此頒時(shí)的銷售增長(zhǎng)率罷，稱為絆“班內(nèi)含增長(zhǎng)率熬”拌。安56白、搬0敗=擺經(jīng)營(yíng)埃資產(chǎn)銷售百分比阿跋經(jīng)營(yíng)伴負(fù)債銷售百分比岸熬（1+增長(zhǎng)率壩X）傲敗增長(zhǎng)率X半背預(yù)計(jì)銷售凈利率暗*敖（1-股利支付罷率）按，求X奧五、可持續(xù)增長(zhǎng)暗率奧概念：是指不增胺發(fā)新股并保持目唉前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)盎務(wù)政策條件下公哎司銷售所能增長(zhǎng)跋的最大比率。班其中：經(jīng)營(yíng)效率埃體現(xiàn)于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

10、辦率和銷售凈利率岸。笆百財(cái)務(wù)政策體現(xiàn)于氨資產(chǎn)負(fù)債率和收愛益留存率。稗根據(jù)期初股東權(quán)礙益計(jì)算可持續(xù)增頒長(zhǎng)率耙57壩、耙骯可持續(xù)增長(zhǎng)率傲股東權(quán)益增長(zhǎng)率澳耙半安懊搬期初權(quán)益資本按凈利率藹耙本期收益留存率盎霸銷售凈利率伴瓣總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率骯唉收益留存率搬藹期初權(quán)益期末總邦資產(chǎn)乘數(shù)盎根據(jù)期末股東權(quán)白益計(jì)算的可持續(xù)艾增長(zhǎng)率翱58敗、芭可持續(xù)增長(zhǎng)率跋=權(quán)益凈利率*板留存利潤(rùn)率/1吧-權(quán)益凈利率*骯留存利潤(rùn)率伴3、可持續(xù)增長(zhǎng)岸率與實(shí)際增長(zhǎng)率埃的聯(lián)系：安（1）如果某一柏年的經(jīng)營(yíng)效率和艾財(cái)務(wù)政策與上年斑相同，則實(shí)際增凹長(zhǎng)率、上年的可頒持續(xù)增長(zhǎng)率以及扮本年的可持續(xù)增奧長(zhǎng)率三者相等。絆這種增長(zhǎng)狀態(tài)，稗可稱之為平衡增壩長(zhǎng)。

11、捌（2）如果某一絆年的公式中的4拜個(gè)財(cái)務(wù)比率有一板個(gè)或多個(gè)數(shù)值增俺長(zhǎng)，則實(shí)際增長(zhǎng)疤率就會(huì)超過本年澳的可持續(xù)增長(zhǎng)率拌，本年的可持續(xù)哀增長(zhǎng)率會(huì)超過上鞍年的可持續(xù)增長(zhǎng)敖率。礙（3）如果某一斑年的公式中的4罷個(gè)財(cái)務(wù)比率有一暗個(gè)或多個(gè)數(shù)值比藹上年下降，則實(shí)壩際銷售增長(zhǎng)就會(huì)般低于本年的可持柏續(xù)增長(zhǎng)率，本年礙的可持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)胺低于上年的可持辦續(xù)增長(zhǎng)率。唉（4）如果公式埃中的4項(xiàng)財(cái)務(wù)比扮率已經(jīng)達(dá)到公司癌的極限水平，單埃純的銷售增長(zhǎng)無(wú)捌助于增加股東財(cái)唉富。疤第二部分財(cái)務(wù)估骯價(jià)皚第四章藹邦財(cái)務(wù)估價(jià)的基本啊概念案一、貨幣時(shí)間價(jià)疤值的計(jì)算（一）復(fù)利終值暗59爸、扳F愛p半吧（1+i）eq o(sup 12(n礙凹),s

12、do昂 4(哎襖)盎其中：（1+i板）eq o(sup 12(n把矮),sdo氨 4(奧挨)版被稱為復(fù)利終值罷系數(shù)，符號(hào)用（百F/P阿，i，n）表示鞍。（二）復(fù)利現(xiàn)值絆60捌、奧芭P班F氨霸（1+i）半其中：（1+i哎）俺被稱為復(fù)利現(xiàn)值八系數(shù)，符號(hào)用（艾P/F唉，i，n）表示愛。耙（四）名義利率骯與實(shí)際利率跋61挨、般報(bào)價(jià)利率=名義耙利率懊62鞍、骯計(jì)息期利率=報(bào)藹價(jià)利率/每年復(fù)霸利次數(shù)奧63扮、白有效年利率I=半（1+藹）版-1百八式中：r名義爸利率；敖艾M每年復(fù)利次罷數(shù)；吧（五）普通年金哎終值和現(xiàn)值叭板1、普通年金終柏值半64把、捌捌F挨=A鞍敖式中埃是普通年金1元拌、利率為i、經(jīng)罷過n期

13、的年金終骯值，記作（啊F/A疤,i,n）,稱斑為年金終值系數(shù)擺。2、償債基金65、AF愛式中捌是普通年金終值阿系數(shù)的倒數(shù)，稱凹為償債基金系數(shù)疤，記作（板A/F敗,i,n）。板3、普通年金現(xiàn)擺值岸66愛、岸盎PA柏瓣盎式中把稱為年金現(xiàn)值系把數(shù)，記作（靶,i,n）班4、投資回收系懊數(shù)扮67安、愛岸AP癌拔斑壩式中搬是普通年金現(xiàn)值板系數(shù)的倒數(shù)，稱熬為投資回收系數(shù)傲，記作（盎,i,n）。隘（六）預(yù)付年金把終值和現(xiàn)值般凹1、預(yù)付年金終絆值襖68辦、笆巴F罷A岸稗把-1骯=A*普通年金阿終值系數(shù)*（1阿+i）拔班式中的隘-1是預(yù)付年胺金終值系數(shù)。它敗和普通年金終值愛系數(shù)巴相比，期數(shù)加1跋，而系數(shù)減1，絆可

14、記作（昂,i,n+1）白-1。扒昂2、預(yù)付年金現(xiàn)扳值計(jì)算阿69翱、熬罷PA叭背昂+1絆=A*普通年金扒現(xiàn)值系數(shù)*（1傲+i）拌式中叭+1是預(yù)付年暗金現(xiàn)值系數(shù)。它霸和普通年金現(xiàn)值傲系數(shù)罷相比，期數(shù)要減翱1，而系數(shù)要加壩1，可記作（笆，I，n-1）扳+1。（七）遞延年金爸奧1、第一種方法懊：是把遞延年金安視為N期普通年挨金，求出遞延期頒末的現(xiàn)值，然后八再將此現(xiàn)值調(diào)整白到第一期初。辦70矮、背P=A*（P/鞍A,i,n）*澳（P/F,i,埃m愛）隘第二種方法：是哎假設(shè)遞延期中也扳進(jìn)行支付，先求奧出（MN）期敗的年金現(xiàn)值，然八后，扣除實(shí)際并板未支付的遞延期愛（M）的年金現(xiàn)埃值，即可得出最敗終結(jié)果。班7

15、1骯、澳PA氨艾（P/A，i，爸m+n）胺-A奧氨（P/A，i，唉m）（八）永續(xù)年金安72礙、靶爸PA胺捌73、皚預(yù)付永續(xù)年金P絆=A+A邦般74、遞延永續(xù)扒年金現(xiàn)值=A/安I*(P/F,芭I,M)二、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬按（一）單項(xiàng)資產(chǎn)熬的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬1、預(yù)期值暗7般5、叭扒預(yù)期值（捌）板斑式中：P百第i種結(jié)果出暗現(xiàn)的概率；扒襖K啊第i種結(jié)果出安現(xiàn)后的預(yù)期報(bào)酬艾率；佰俺N所有可能結(jié)扮果的數(shù)目。罷盎2、離散程度（白方差和標(biāo)準(zhǔn)差）疤壩表示隨機(jī)變量離阿散程度的量數(shù)，奧最常用的是方差唉和標(biāo)準(zhǔn)差。（1）方差跋7敖6、昂斑總體方差哎7熬7、跋辦樣本方差（2）標(biāo)準(zhǔn)差柏7霸8、鞍?？傮w標(biāo)準(zhǔn)差拔7八9、挨靶樣本標(biāo)準(zhǔn)差巴總

16、體，是指我們邦準(zhǔn)備加以測(cè)量的背一個(gè)滿足指定條啊件的元素或個(gè)體佰的集合，也稱母版體。胺樣本，就是這種頒從總體中抽取部捌分個(gè)體的過程稱挨為愛“百抽樣叭”班，所抽得部分稱捌為俺“拔樣本把”鞍式中：n表示樣敖本容量（個(gè)數(shù)）瓣，n-1稱為自捌由度。俺胺在財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)敖中使用的樣本量辦都很大，沒有必頒要區(qū)分總體標(biāo)準(zhǔn)巴差和樣本標(biāo)準(zhǔn)差拌。鞍哀在已經(jīng)知道每個(gè)斑變量值出現(xiàn)概率霸的情況下，標(biāo)準(zhǔn)艾差可以按下式計(jì)笆算：稗8百0、安標(biāo)準(zhǔn)差（拔）霸P啊第i種結(jié)果出白現(xiàn)的概率；凹板變化系數(shù)是從相稗對(duì)角度觀察的差扒異和離散程度。敖其公式為：安把8巴1、骯頒變化系數(shù)隘標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期均礙值板扳（二）投資組合白的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬艾懊1、預(yù)期

17、報(bào)酬率百8凹2、昂氨r埃=百式中：r艾是第j種證券昂的預(yù)期報(bào)酬率；氨芭A敖是第j種證券邦的在全部投資額耙中的比重；氨暗M是組合中的百證券種類總數(shù)。2、標(biāo)準(zhǔn)差邦稗8奧3、般拔挨矮式中：m組合叭內(nèi)證券種類總數(shù)靶；板隘A哀第j種證券在扳投資總額中的比爸例；八叭A拔第k種證券在頒投資總額中的比吧例；霸?shī)W是第j種證券襖與第k種證券報(bào)啊酬率的協(xié)方差。百礙3、協(xié)方差的計(jì)耙算礙襖案8靶4、壩擺r班版礙式中：r霸是證券j和證傲券k報(bào)酬率之間頒的預(yù)期相關(guān)系數(shù)壩；隘百是第j種證券奧的標(biāo)準(zhǔn)差；叭埃是第k種證券案的標(biāo)準(zhǔn)差。85、相關(guān)系數(shù)叭相關(guān)系數(shù)（r）捌拜=協(xié)方差/兩個(gè)八資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的乘哎積柏（三）資本資產(chǎn)扮定價(jià)模型礙搬

18、1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的按度量（貝他系數(shù)愛）埃86骯、盎把扮扳艾r岸（隘）凹伴式中：COV（澳K罷，K安）是第J種證稗券的收益與市場(chǎng)稗組合收益之間的俺協(xié)方差；氨案市場(chǎng)組合的標(biāo)藹準(zhǔn)差；罷把第J種證券的藹標(biāo)準(zhǔn)差；般案r傲第J種證券的辦收益與市場(chǎng)組合把收益之間的相關(guān)巴系數(shù)。哎2、貝他系數(shù)的奧計(jì)算方法有兩種瓣：罷扒一種是：使用回跋歸直線法。皚八另一種是按照定盎義求叭艾，其步驟是：背第一步求r頒(相關(guān)系數(shù))疤敗87岸、暗相關(guān)系數(shù)（r）啊絆挨第二步求標(biāo)準(zhǔn)差搬、把88巴、埃靶利用公式辦哎求出敖、半氨第三步求貝他系拔數(shù)隘89擺、搬癌捌r埃（氨）背3、投資組合的擺貝他系數(shù)90、傲骯4、證券市場(chǎng)線傲91頒、胺襖K把=R矮+

19、敖氨(K拔R阿)板式中：K按是第i個(gè)股票跋的要求收益率；背皚R敖是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益拔率；伴八K皚是平均股票的澳要求收益率；拔疤(K懊R拌)是投資者為吧補(bǔ)償承擔(dān)超過無(wú)搬風(fēng)險(xiǎn)收益的平均版風(fēng)險(xiǎn)而要求的額靶外收益，即風(fēng)險(xiǎn)藹價(jià)格。辦92扮、按總期望報(bào)酬率=敗Q（投資者自有扒資本總額中投資凹于風(fēng)險(xiǎn)組合M的巴比例）*風(fēng)險(xiǎn)組佰合的期望報(bào)酬率搬+（1-Q）*搬無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率耙93笆、凹總標(biāo)準(zhǔn)差=Q*胺風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)氨差靶第五章債券和股稗票股價(jià)壩澳一、債券估價(jià)笆岸（一）債券估價(jià)鞍的基本模型把94八、昂邦PV扮+扒+稗拌+佰辦式中：PV債百券價(jià)值跋胺I每年的利息吧拜M到期的本金i貼現(xiàn)率版安n債券到期前骯的年數(shù)佰（二）債券價(jià)值

20、凹與利息支付頻率唉拜1、純貼現(xiàn)債券耙：是指承諾在未昂來(lái)某一確定日期艾作某一單筆支付巴（F）的債券。拌95背、熬伴PV埃=面值/(1+暗折現(xiàn)率)n絆2、平息債券：伴是指利息在到期八時(shí)間內(nèi)平均支付熬的債券。拔96案、案岸PV頒+瓣=票面年利息/哎年計(jì)息期數(shù)*（疤P/A，年利率按/年計(jì)息期數(shù)n俺，債券年限*年胺計(jì)息期數(shù)n）+柏面值*（P/F奧，年利率/年計(jì)叭息期數(shù)n，債券澳年限*年計(jì)息期哀數(shù)n）百芭式中：m年付案利息次數(shù)；頒澳N到期時(shí)間的敗年數(shù)；唉拌i每年的必要藹報(bào)酬率；凹白M面值或到期吧日支付額。八頒3、永久債券：哎是指沒有到期日伴，永不停止定期般支付利息的債券絆。伴97熬、稗俺PV拌岸（三）債券

21、的收埃益率把98傲、唉耙購(gòu)進(jìn)價(jià)格每年敗利息襖矮年金現(xiàn)值系數(shù)柏面值哀哀復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)敖跋VI昂安（P/A，i，笆n）M礙搬（P/S，i，伴n）扮跋用試誤法求式中鞍的i值即可。哎佰i=i啊+版艾(i柏-i胺)翱鞍也可用簡(jiǎn)便算法笆求得近似結(jié)果：熬頒i=澳奧100%稗奧式中：I每年拜的利息岸唉敗M到期歸還的罷本金；背俺疤P買價(jià)；啊白俺N年數(shù)。二、股票估價(jià)澳（一）股票評(píng)價(jià)啊的基本模式99、P斑式中：D啊t年的股利；白股利多少，取決般于每股盈利和股疤利支付率兩個(gè)因斑素。啊襖R按-巴-折翱現(xiàn)率；八巴t-年份。安（二）零成長(zhǎng)股安票的價(jià)值吧100澳、白搬P拌D芭礙R骯=每股股利/投熬資人要求最低報(bào)叭酬率擺（三）固

22、定成長(zhǎng)把股票的價(jià)值拔101扳、傲唉P哎=預(yù)計(jì)下期股利擺/昂（霸報(bào)酬率-股利增艾長(zhǎng)率捌）岸笆式中：D頒D翱拔（1+g）；D般為今年的股利值敗；佰叭g股利增長(zhǎng)率佰。?。ㄋ模┓枪潭ǔ砂婚L(zhǎng)股票的價(jià)值頒熬采用分段計(jì)算，頒確定股票的價(jià)值叭。疤（五）股票的收疤益率襖102搬、芭吧R胺+g哀=靶(傲預(yù)計(jì)下期股利/伴當(dāng)前股票市價(jià)唉)翱+愛股利襖增板率絆長(zhǎng)把式中：伴-股利收益率柏奧g胺挨股利增長(zhǎng)率，或唉稱為股價(jià)增長(zhǎng)率拔和資本利得收益芭率。芭翱P版是股票市場(chǎng)形阿成的價(jià)格。第六章資本成本一、債務(wù)成本版（一）簡(jiǎn)單債務(wù)半的稅前成本斑(投資人要求的霸最低報(bào)酬率)叭103澳、跋隘P絆懊求使該式成立的笆K吧（債務(wù)成本）芭隘式中

23、：P伴債券發(fā)行價(jià)格澳或借款的金額，芭即債務(wù)的現(xiàn)值；把笆P岸本金的償還金背額和時(shí)間；岸伴I俺債務(wù)的約定利跋息；爸叭K捌債務(wù)成本；吧礙N債務(wù)的期限白，通常以年表示懊。拜（二）含有手續(xù)澳費(fèi)的稅前債務(wù)成白本擺104懊、熬半P背（1-F）襖求使該式成立的艾K搬（債務(wù)成本）把哀式中：F發(fā)行啊費(fèi)用占債務(wù)發(fā)行埃價(jià)格的百分比。按（三）含有手續(xù)熬費(fèi)的稅后債務(wù)成靶本阿按1、簡(jiǎn)便算法靶105埃、疤唉稅后債務(wù)成本K頒K頒把（1t）敗埃式中：t所得埃稅稅率。搬這種算法是不準(zhǔn)半確的。只有在平懊價(jià)發(fā)行、無(wú)手續(xù)叭的情況下，簡(jiǎn)便笆算法才成立。癌白2、更正式的算啊法頒106隘、艾P盎（1-F）背求使該式成立的哎K挨（債務(wù)成本）骯1

24、07拌、板1+R(名義)鞍=(1+R實(shí)際拌)*(1+通貨氨膨脹率)扳108、拌名義現(xiàn)金流量=矮實(shí)際現(xiàn)金流量*澳(1+通貨膨脹鞍率)二、普通股成本柏（一）資本資產(chǎn)靶定價(jià)模型暗109唉、跋俺K拌R耙R伴+絆班（R癌R暗）鞍岸式中：R伴無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率靶；爸柏胺R阿平均風(fēng)險(xiǎn)股票隘必要報(bào)酬率；愛襖藹盎股票的貝他系氨數(shù)。懊（二）股利增長(zhǎng)藹模型法埃110按、瓣般K背傲+G邦股票的收益率挨骯式中：K挨留存收益成本盎；把岸D笆預(yù)期年股利額傲；瓣般P耙普通股市價(jià)；挨背G普通股利年岸增長(zhǎng)率。暗（三）風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)背法瓣111扒、瓣藹K把K癌+RP斑傲式中：K邦債務(wù)成本；阿胺RP鞍股東比債權(quán)人拔承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所隘要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

25、斑。隘三、加權(quán)平均資岸本成本背112半、岸懊K伴靶襖式中：K隘加權(quán)平均資本板成本；拌芭K胺第j種個(gè)別資柏本成本；鞍斑W盎第j種個(gè)別資襖本占全部資本的矮比重（權(quán)數(shù)）。拌113、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)吧整法=政府債券捌的市場(chǎng)回報(bào)率+板企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)奧補(bǔ)償率按第七章般半企業(yè)價(jià)值評(píng)估盎一、現(xiàn)金流量折耙現(xiàn)法奧（一）現(xiàn)金流量柏模型的種類擺把任何資產(chǎn)都可以唉使用現(xiàn)金流量折哀現(xiàn)模型來(lái)估價(jià)，霸其價(jià)值都是以下搬三個(gè)變量的函數(shù)凹：版1八1瓣4敗、藹昂價(jià)值1、現(xiàn)金流量扮半在價(jià)值評(píng)估中可柏供選擇的企業(yè)現(xiàn)安金流量有三種：俺稗（1）股利現(xiàn)金霸流量模型傲115靶、哀襖股權(quán)價(jià)值皚昂股利現(xiàn)金流量是笆企業(yè)分配給股權(quán)傲投資人的現(xiàn)金流百量。般俺（2）

26、股權(quán)現(xiàn)金佰流量模型捌116敖、隘柏股權(quán)價(jià)值瓣罷股權(quán)現(xiàn)金流量是唉一定期間企業(yè)可芭以提供給股權(quán)投靶資人的現(xiàn)金流量斑，它等于企業(yè)實(shí)唉體現(xiàn)金流量扣除扳對(duì)債權(quán)人支付后搬剩余的部分。拌按如果把股權(quán)現(xiàn)金白流量全部作為股耙利分配，則上述瓣兩個(gè)模型相同。巴邦（3）實(shí)體現(xiàn)金敖流量模型氨117暗、阿芭實(shí)體價(jià)值傲118哀、霸敖股權(quán)價(jià)值實(shí)體按價(jià)值債務(wù)價(jià)值皚119吧、熬俺債務(wù)價(jià)值瓣啊實(shí)體現(xiàn)金流量是半企業(yè)全部現(xiàn)金流耙入扣除成本費(fèi)用背和必要的投資后拔的剩余部分，它哎是企業(yè)一定期間矮可以提供給所有安投資人（包括股板權(quán)投資人和債權(quán)白投資人）的稅后般現(xiàn)金流量。鞍120唉、般斑企業(yè)總價(jià)值營(yíng)稗業(yè)價(jià)值+非營(yíng)業(yè)捌價(jià)值愛俺胺自由現(xiàn)金流量暗現(xiàn)

27、值+非營(yíng)業(yè)現(xiàn)翱金流量現(xiàn)值2、資本成本白俺8、鞍股權(quán)現(xiàn)金流量只百能用股權(quán)資本成奧本來(lái)折現(xiàn)，實(shí)體芭現(xiàn)金流量只能用巴企業(yè)實(shí)體的加權(quán)暗平均皚成本來(lái)折現(xiàn)。皚般3、現(xiàn)金流量的艾持續(xù)年數(shù)巴辦大部分估價(jià)將預(yù)拜測(cè)的時(shí)間分為兩笆個(gè)階段。第一階靶段是有限的、明搬確的預(yù)測(cè)期，稱暗為背“挨詳細(xì)預(yù)測(cè)期盎”按，或稱為板“跋預(yù)測(cè)期拜”胺。第二階段是預(yù)按測(cè)期以后的無(wú)限哀時(shí)期，稱為扳“巴后續(xù)期襖”案，或稗“埃永續(xù)期扳”瓣。昂121柏、懊胺企業(yè)價(jià)值預(yù)測(cè)礙期價(jià)值+后續(xù)期靶價(jià)值壩（二）現(xiàn)金流量稗模型參數(shù)的估計(jì)阿頒1、預(yù)測(cè)銷售收爸入頒皚銷售收入取決于傲銷售數(shù)量和銷售挨價(jià)格兩個(gè)因素。哀傲2、確定預(yù)測(cè)期百間斑邦（1）預(yù)測(cè)的基般期柏鞍基期是指

28、作為預(yù)板測(cè)基礎(chǔ)的時(shí)期，芭它通常是預(yù)測(cè)工巴作的上一個(gè)年度版。皚傲確定基期數(shù)據(jù)的拌方法有兩種：一耙種是以上年實(shí)際胺數(shù)據(jù)作為基期數(shù)安據(jù)；另一種是以啊修正后的上年數(shù)拌據(jù)作為基期數(shù)據(jù)矮。如果通過歷史吧財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)瓣為，上年財(cái)務(wù)數(shù)熬據(jù)具有可持續(xù)性襖，未來(lái)也不會(huì)發(fā)胺生重要的變化，按則以上年實(shí)際數(shù)白據(jù)作為基期數(shù)據(jù)氨。如果通過歷史唉財(cái)務(wù)報(bào)表分析認(rèn)哎為，上年的數(shù)據(jù)襖不具有可持續(xù)性叭，就應(yīng)適當(dāng)進(jìn)行埃調(diào)整，使之適合扮未來(lái)的情況。邦伴（2）詳細(xì)預(yù)測(cè)澳期和后續(xù)期的劃鞍分隘把詳細(xì)預(yù)測(cè)期通常扮為57年，如把果有疑問還應(yīng)當(dāng)叭延長(zhǎng)，但很少超巴過10年。企業(yè)搬增長(zhǎng)的不穩(wěn)定時(shí)跋期有多長(zhǎng)，預(yù)測(cè)擺期就應(yīng)當(dāng)有多長(zhǎng)拜。邦辦3、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表澳

29、和資產(chǎn)負(fù)債表靶襖（1）預(yù)計(jì)成本鞍、費(fèi)用和支出疤邦根據(jù)預(yù)計(jì)銷售收罷入和成本費(fèi)用銷捌售百分比，可以伴估計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)成柏本、營(yíng)業(yè)和管理啊費(fèi)用以及折舊費(fèi)懊。拔跋（2）預(yù)計(jì)需要按的營(yíng)業(yè)資產(chǎn)辦122案、瓣?duì)I業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)扒流動(dòng)資產(chǎn)無(wú)息班流動(dòng)負(fù)債版123般、捌營(yíng)業(yè)資產(chǎn)營(yíng)業(yè)霸流動(dòng)資產(chǎn)+營(yíng)業(yè)絆固定資產(chǎn)凈值+澳營(yíng)業(yè)其他長(zhǎng)期資哀產(chǎn)-無(wú)息長(zhǎng)期負(fù)艾債吧把（3）預(yù)計(jì)所需昂的融資班叭如何籌集資金取奧決于企業(yè)的籌資案政策，根據(jù)籌資岸政策我們可以利巴用前面學(xué)過的知百識(shí)計(jì)算出來(lái)。佰隘（4）預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)霸費(fèi)用搬124瓣、絆財(cái)務(wù)費(fèi)用短期拔借款埃佰短期利率+長(zhǎng)期癌借款吧啊長(zhǎng)期利率扒版（5）預(yù)計(jì)股利爸和年末未分配利襖潤(rùn)愛125絆、半利潤(rùn)總額主營(yíng)奧

30、業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)敗業(yè)務(wù)成本-營(yíng)業(yè)扮和管理費(fèi)用-折搬舊費(fèi)-財(cái)務(wù)費(fèi)用艾126頒、跋凈利利潤(rùn)總額扳所得稅胺127邦、背股利本年凈利暗內(nèi)部籌資安128藹、岸年末未分配利潤(rùn)白年初未分配利案潤(rùn)+本年凈利潤(rùn)礙-股利耙129俺、盎年末股東權(quán)益巴股本+年末未分艾配利潤(rùn)般130安、叭有息負(fù)債及股東半權(quán)益有息負(fù)債板+股東權(quán)益扮唉4、預(yù)計(jì)現(xiàn)金流扳量罷在忽略非營(yíng)業(yè)損傲益、非營(yíng)業(yè)資產(chǎn)拌和非營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流阿量的情況下，企白業(yè)的營(yíng)業(yè)價(jià)值等頒于企業(yè)總價(jià)值，哀營(yíng)業(yè)資產(chǎn)等于投罷資資產(chǎn)，自由現(xiàn)襖金流量等于實(shí)體芭現(xiàn)金流量。挨捌實(shí)體現(xiàn)金流量有辦兩種衡量方法：百一種方法是以息吧前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)稗為基礎(chǔ)，扣除各白種必要的支出后跋計(jì)算得出。傲131盎

31、、罷暗實(shí)體現(xiàn)金流量拜營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量襖-資本支出骯耙（營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛哀流量-營(yíng)扮運(yùn)骯資產(chǎn)增加）-唉長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)昂資鞍產(chǎn)總投資安扒（息前稅后營(yíng)版業(yè)利潤(rùn)+折舊與笆攤銷）-營(yíng)業(yè)流瓣動(dòng)資產(chǎn)增加-資懊本支出拔敗息稅前營(yíng)業(yè)利翱潤(rùn)拌擺（1-所得稅稅昂率）+折舊與攤皚銷-營(yíng)業(yè)流動(dòng)資跋產(chǎn)增加-資本支般出愛另一種方法是加隘總?cè)客顿Y人的骯現(xiàn)金流量：斑132班、哎實(shí)體現(xiàn)金流量懊普通股權(quán)現(xiàn)金流叭量+債權(quán)人現(xiàn)金邦流量版按（1）息稅前營(yíng)唉業(yè)利潤(rùn)挨133壩、埃息稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)昂主營(yíng)業(yè)務(wù)收入啊主勞務(wù)務(wù)成本百其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)耙營(yíng)業(yè)和管理費(fèi)笆用折舊半1罷3搬4版、案胺營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量班息前稅后營(yíng)業(yè)唉利潤(rùn)折舊與攤藹銷敗135、澳營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量埃營(yíng)業(yè)

32、現(xiàn)金毛流奧量營(yíng)業(yè)流動(dòng)資瓣產(chǎn)增加版136、藹實(shí)體現(xiàn)金流量皚營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量擺資本支出息矮前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)拜凈投資班137、擺總投資營(yíng)業(yè)流藹動(dòng)資產(chǎn)增加資熬本支出骯138、盎凈投資總投資按折舊與攤銷骯翱（6）股權(quán)現(xiàn)金辦流量芭139柏、敗股權(quán)現(xiàn)金流量板實(shí)體現(xiàn)金流量傲債權(quán)人現(xiàn)金流量耙白實(shí)體現(xiàn)金流量版稅后利息支出熬償還債務(wù)本金俺新借債務(wù)頒板實(shí)體現(xiàn)金流量翱稅后利息支出把+債務(wù)凈增加頒140稗、懊股權(quán)現(xiàn)金流量安實(shí)體現(xiàn)金流量霸債權(quán)人現(xiàn)金流量背罷息前稅后營(yíng)業(yè)拜利潤(rùn)折舊與攤拌銷營(yíng)業(yè)流動(dòng)資安產(chǎn)增加資本支胺出稅后利息費(fèi)拔用債務(wù)凈增加挨背（7）現(xiàn)金流量盎的平衡關(guān)系胺141、頒巴實(shí)體現(xiàn)金流量絆融資現(xiàn)金流量佰142、胺實(shí)體現(xiàn)金流

33、量巴息前稅后營(yíng)業(yè)利笆潤(rùn)凈投資壩頒143、敗融資現(xiàn)金流量笆債權(quán)人現(xiàn)金流量胺股權(quán)現(xiàn)金流量暗5、后續(xù)期現(xiàn)金叭流量增長(zhǎng)率的估傲計(jì)版暗現(xiàn)金流量折現(xiàn)的邦永續(xù)增長(zhǎng)模型：阿144、礙后續(xù)期價(jià)值埃邦在穩(wěn)定狀態(tài)下，辦實(shí)體現(xiàn)金流量、隘股權(quán)現(xiàn)金流量和阿銷售收入的增長(zhǎng)班率相同，因此，皚可以根據(jù)銷售增八長(zhǎng)率估計(jì)現(xiàn)金流扮量增長(zhǎng)率。扮6、企業(yè)價(jià)值的芭計(jì)算扳（1）實(shí)體現(xiàn)金熬流量模型唉145、擺后續(xù)期終值哀146、昂后續(xù)期現(xiàn)值后俺續(xù)期終值癌敗折現(xiàn)系數(shù)懊147、扳盎企業(yè)實(shí)體價(jià)值扒預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量柏現(xiàn)值+后續(xù)期現(xiàn)半值叭148、傲股權(quán)價(jià)值實(shí)體搬價(jià)值債務(wù)價(jià)值阿估計(jì)債務(wù)價(jià)值的般標(biāo)準(zhǔn)方法是折現(xiàn)芭現(xiàn)金流量法，最佰簡(jiǎn)單的方法是賬爸面價(jià)值法。?。?

34、）股權(quán)現(xiàn)金阿流量模型唉案149靶、凹把實(shí)體價(jià)值股權(quán)捌價(jià)值債務(wù)價(jià)值搬（三）現(xiàn)金流量柏模型的應(yīng)用翱1、股權(quán)現(xiàn)金流壩量模型的應(yīng)用懊白（1）永續(xù)增長(zhǎng)阿模型疤150阿、版吧股權(quán)價(jià)值拜挨永續(xù)增長(zhǎng)模型的鞍特例是永續(xù)增長(zhǎng)哀率等于零，即零唉增長(zhǎng)模型。八151熬、跋邦股權(quán)價(jià)值擺敖（2）兩階段增扒長(zhǎng)模型壩152背、挨霸股權(quán)價(jià)值預(yù)測(cè)班期股權(quán)現(xiàn)金流量八現(xiàn)值后續(xù)期價(jià)懊值的現(xiàn)值+扒邦（3）三階段增把長(zhǎng)模型藹153傲、澳股權(quán)價(jià)值增長(zhǎng)白期現(xiàn)金流量現(xiàn)值爸轉(zhuǎn)換期現(xiàn)金流啊量現(xiàn)值后續(xù)期壩現(xiàn)金流量現(xiàn)值+三、相對(duì)價(jià)值法邦（一）相對(duì)價(jià)值邦模型的原理埃扒相對(duì)價(jià)值模型分邦為兩類，一類是絆以股權(quán)市價(jià)為基板礎(chǔ)的模型，包括半股權(quán)市價(jià)/凈利拜、股權(quán)市價(jià)

35、/凈拌資產(chǎn)、股權(quán)市價(jià)百/銷售額等比率班模型。按另一類是以企業(yè)吧實(shí)體價(jià)值為基礎(chǔ)翱的模型，包括實(shí)埃體價(jià)值/息前稅安后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、實(shí)般體價(jià)值/實(shí)體現(xiàn)氨金流量、實(shí)體價(jià)皚值/投資資本、凹實(shí)體價(jià)值/銷售班額。下面介紹三哎種常用的股權(quán)市絆價(jià)比率模型。鞍154懊、跋拔1、市價(jià)/凈利襖比率模型哀熬（1）基本模型疤155叭、巴按市盈率市價(jià)/愛凈利每股市價(jià)八/每股凈利啊156跋、艾啊目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)唉值可比企業(yè)平稗均市盈率板拜目標(biāo)企業(yè)的每股笆凈利啊潤(rùn)般奧（2）模型原理扒拔處于穩(wěn)定狀態(tài)企霸業(yè)的股權(quán)價(jià)值為跋157哀、鞍靶股權(quán)價(jià)值盎158昂、巴捌本期市盈率跋159爸、叭隘內(nèi)在市盈率斑案從上式可以看出叭，市盈率的驅(qū)動(dòng)擺因素是企

36、業(yè)的增頒長(zhǎng)潛力、股利支辦付率和風(fēng)險(xiǎn)（股拌權(quán)資本成本）。哀爸（3）模型的適皚用性巴班市盈率模型最適癌合連續(xù)盈利，并叭且昂按值接近于1的企凹業(yè)。班八如果收益是負(fù)債靶，市盈率就失去愛了意義。絆瓣2、市價(jià)/凈資跋產(chǎn)比率模型絆礙（1）基本模型跋160鞍、白邦市凈率市價(jià)/埃凈資產(chǎn)胺161佰、隘癌股權(quán)價(jià)值可比捌企業(yè)平均市凈率癌熬目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)頒疤（2）市凈率的伴驅(qū)動(dòng)因素般162笆、班扒本期市凈率吧163、內(nèi)在市芭凈率=股東權(quán)益絆收益率*股利支岸付率/股權(quán)成本扳-增長(zhǎng)率阿骯驅(qū)動(dòng)市凈率的因斑素有權(quán)益報(bào)酬率矮、股利支付率、扮增長(zhǎng)率和風(fēng)險(xiǎn)。阿其中權(quán)益報(bào)酬率拜是關(guān)鍵因素。八巴（3）模型的適版用性扒扒主要適用于需要傲擁

37、有大量資產(chǎn)、班凈資產(chǎn)為正值的暗企業(yè)。伴襖企業(yè)的凈資產(chǎn)是般負(fù)值時(shí)，市凈率艾沒有意義，無(wú)法邦用于比較。按岸3、市價(jià)/收入唉比率模型爸哎（1）基本模型哎164白、昂矮收入乘數(shù)股權(quán)傲市價(jià)/銷售收入斑每股市價(jià)/每昂股銷售收入斑165白、絆目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)捌值可比企業(yè)平巴均收入乘數(shù)奧愛目標(biāo)企業(yè)的銷售笆收入頒礙（2）基本原理昂唉將股利折現(xiàn)模型哎的兩邊同時(shí)除以胺每股銷售收入，翱則可以得出收入擺乘數(shù)：本期收入乘數(shù)拔167、內(nèi)在收懊入乘數(shù)=銷售凈白利率1*股利支頒付率/股本成本埃-增長(zhǎng)率芭般收入乘數(shù)的驅(qū)動(dòng)拜因素是銷售凈利扒率、股利支付率懊、增長(zhǎng)率和股權(quán)八成本。胺氨（3）模型的適般用性：主要適用俺于銷售成本率較敗低的

38、報(bào)務(wù)類企業(yè)把，或者銷售成本笆率趨同的傳統(tǒng)行捌業(yè)的企業(yè)。礙局限性：不能反愛映成本的變化，吧而成本是影響企瓣業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)哎值的重要因素之俺一。?。ǘ┫鄬?duì)價(jià)值靶模型的應(yīng)用板疤1、可比企業(yè)的安選擇暗壩通常的做法是選岸擇一組同業(yè)的上翱市企業(yè)，計(jì)算出芭它們的平均市價(jià)按比率，作為估計(jì)耙目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的拜乘數(shù)。佰背2、修正的市價(jià)扒比率耙班（1）修正市盈瓣率八扒在影響市盈率的癌驅(qū)動(dòng)因素中，關(guān)疤鍵變量是增長(zhǎng)率岸。增長(zhǎng)率的差異氨是市盈率差異的吧主要驅(qū)動(dòng)因素。岸168吧、凹癌修正市盈率實(shí)暗際市盈率/（預(yù)般期增長(zhǎng)率拜哀100）安稗有兩種評(píng)估方法絆： = 1 * ALPHABETIC 唉A拌、修正平均市盈半率法百169

39、拔、靶修正平均市盈率捌可比企業(yè)平均俺市盈率/（平均哎預(yù)期增長(zhǎng)率俺扳100）哎170藹、氨企業(yè)每股價(jià)值盎修正平均市盈率辦罷目標(biāo)企業(yè)增長(zhǎng)率版藹100藹扒目標(biāo)企業(yè)每股凈案利 = 2 * ALPHABETIC B、股價(jià)平均法背171笆、氨目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)吧值可比企業(yè)修背正市盈率藹伴目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增岸長(zhǎng)率氨襖100頒白目標(biāo)企業(yè)每股凈昂利疤（2）修正市凈扮率敖172絆、扮耙修正的市凈率骯實(shí)際市凈率/（氨股東權(quán)益凈利率絆白100）絆173翱、拔版目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)皚值修正平均市巴凈率耙昂目標(biāo)企業(yè)股東權(quán)頒益凈利率捌邦100矮凹目標(biāo)企業(yè)每股凈捌資產(chǎn)辦頒（3）修正收入扳乘數(shù)俺174矮、絆哀氨修正收入乘數(shù)跋實(shí)際收入乘數(shù)/捌

40、銷售凈利率巴*100澳175案、唉哎目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)翱值修正平均收盎入乘數(shù)敖愛目標(biāo)企業(yè)銷售凈扒利率扮藹100邦邦目標(biāo)企業(yè)每股收盎入罷第三部分長(zhǎng)期投暗資奧第八章壩扮資本預(yù)算昂一、投資評(píng)價(jià)的藹基本原理矮176、百投資人要求的收愛益率矮敗啊債務(wù)比重熬翱利率礙熬（1-所得稅率傲）+所有者權(quán)益唉比重敖敖權(quán)益成本靶投資者要求的收罷益率即資本成本叭，是評(píng)價(jià)項(xiàng)目能凹否為股東創(chuàng)造價(jià)版值的標(biāo)準(zhǔn)。氨二、投資項(xiàng)目評(píng)百價(jià)的基本方法霸（一）凈現(xiàn)值法稗（未來(lái)現(xiàn)金流入稗的現(xiàn)值于未來(lái)現(xiàn)跋金流出的現(xiàn)值之挨間的差額）昂177、伴安凈現(xiàn)值癌啊疤式中：n投資澳涉及的年限；般暗I礙第k年的現(xiàn)金伴流入量；敗奧O八第k年的現(xiàn)金拜流出量；背隘i

41、預(yù)定的貼現(xiàn)背率。昂（二）現(xiàn)值指數(shù)翱法骯（未來(lái)現(xiàn)金流入疤的現(xiàn)值于未來(lái)現(xiàn)哎金流出的現(xiàn)值的爸比率）搬絆現(xiàn)值指數(shù)翱藹藹優(yōu)點(diǎn)：可以進(jìn)行癌獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲襖利能力的比較。芭（三）內(nèi)含報(bào)酬鞍率法辦（能使未來(lái)現(xiàn)金柏流入量現(xiàn)值等于拔現(xiàn)金流出量現(xiàn)值敖的折現(xiàn)率）吧把內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)邦算，通常需要般“背逐步測(cè)試法扳”半。再用內(nèi)插法來(lái)般改善。靶178、板i=i安+辦隘(i矮-i佰)（四）回收期法癌179、擺癌回收期瓣靶主要用于測(cè)定方般案的流動(dòng)性而非斑營(yíng)利性。擺（五）會(huì)計(jì)收益捌率法扒180、矮挨會(huì)計(jì)收益率班把100%般三、投資項(xiàng)目現(xiàn)隘金流量的估計(jì)八（一）現(xiàn)金流量巴的估計(jì)要注意以芭下四個(gè)問題：般挨1、區(qū)分相關(guān)成凹本和非相關(guān)成本

42、盎百2、不要忽視機(jī)哎會(huì)成本般壩3、要考慮投資搬方案對(duì)公司其他拜部門的影響版懊4、對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資壩金的影響按（二）固定資產(chǎn)笆更新項(xiàng)目的現(xiàn)金按流量舉例：拌頒繼續(xù)使用舊設(shè)備敖愛n6靶頒200（殘值）疤笆600白襖700百案700巴埃700扒半700埃翱700癌芭700斑哀更換新設(shè)備澳襖n10罷岸300(殘值)襖2400白罷400佰拔400懊爸400鞍案400按昂400俺把400斑瓣400愛皚400壩胺400哀1、不考慮時(shí)間稗價(jià)值的固定資產(chǎn)胺的平均年成本埃伴舊設(shè)備平均年成疤本邦擺新設(shè)備平均年成隘本氨2、考慮時(shí)間價(jià)鞍值的固定資產(chǎn)的絆平均年成本唉胺有三種計(jì)算方法百：安（1）計(jì)算現(xiàn)金啊流出的總現(xiàn)值，扳然后分?jǐn)偨o

43、每一把年。板艾舊設(shè)備平均年成皚本哎俺新設(shè)備平均年成斑本柏（2）由于各年背已經(jīng)有相等的運(yùn)八行成本，只要將絆原始投資和殘值皚攤銷到每年，然阿后求和，亦可得鞍到每年平均的現(xiàn)奧金流出量。氨啊舊設(shè)備平均年成斑本哎+700敗矮新設(shè)備平均年成愛本皚+400靶（3）將殘值在伴原投資中扣除，拔視同每年承擔(dān)相挨應(yīng)的利息，然后矮與凈投資攤銷及岸年運(yùn)行成本總計(jì)耙，求出每年的平唉均成本。傲按舊設(shè)備平均年成跋本澳+700+20擺0佰搬15%壩礙新設(shè)備平均年成般本叭+40030叭0頒背15%懊3、固定資產(chǎn)的啊經(jīng)濟(jì)壽命唉扒UAC罷叭（鞍，i，n）皚般式中：UAC佰固定資產(chǎn)平均年傲成本俺哀C固定資產(chǎn)原凹值；般阿S癌n年后固定資

44、笆產(chǎn)余值；安岸C奧第t年運(yùn)行成岸本；癌疤n預(yù)計(jì)使用年搬限；啊翱i投資最低報(bào)班酬率；罷（三）所得稅和跋折舊對(duì)現(xiàn)金流量敖的影響耙懊稅后現(xiàn)金流量的跋計(jì)算有三種方法案：八瓣1、根據(jù)現(xiàn)金流般量的定義計(jì)算傲181、八營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量懊營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)伴成本所得稅敖版2、根據(jù)年末營(yíng)啊業(yè)結(jié)果來(lái)計(jì)算捌182、愛營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量愛稅后凈利潤(rùn)+折按舊巴罷3、根據(jù)所得稅扒對(duì)收入和折舊的佰影響計(jì)算艾183、哎營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量哎收入皚頒（1-稅率）翱付現(xiàn)成本霸把（1-稅率）+稗折舊敖佰稅率斑四、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的愛衡量與處置霸（一）項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)拜處置的一般方法愛爸1、調(diào)整現(xiàn)金流把量法扮184、般瓣風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后凈現(xiàn)捌值耙板式中：a隘是t年現(xiàn)金流半量的肯

45、定當(dāng)量系安數(shù)，它在01頒之間。把八2、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折安現(xiàn)率法擺185、啊癌調(diào)整后凈現(xiàn)值胺安風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率頒是風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)唉滿足的投資人要般求的報(bào)酬率。巴柏項(xiàng)目要求的收益頒率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬凹率+項(xiàng)目的捌凹（市場(chǎng)平均報(bào)酬哎率無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬礙率）疤（二）企業(yè)資本笆成本作為項(xiàng)目折扒現(xiàn)率的條件芭使用企業(yè)當(dāng)前的爸資本成本作為項(xiàng)疤目的折現(xiàn)率，應(yīng)叭具備兩個(gè)條件：頒一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)擺與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)佰的平均風(fēng)險(xiǎn)相同啊；二是公司繼續(xù)拔采用相同的資本斑為新項(xiàng)目籌資。安計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)吧值有兩種方法：拔1、實(shí)體現(xiàn)金流伴量法。即以企業(yè)哎實(shí)體為背景，確愛定項(xiàng)目對(duì)企業(yè)現(xiàn)埃金流量的影響，澳以企業(yè)的加權(quán)平吧均成本為折現(xiàn)率板。昂186、版芭凈現(xiàn)值

46、拜原始投資耙2、股權(quán)現(xiàn)金流俺量法。即以股東敖為背景，確定項(xiàng)吧目對(duì)股權(quán)現(xiàn)金流傲量的影響，以股扒東要求的報(bào)酬率板為折現(xiàn)率。罷187、癌凈現(xiàn)值翱股東投資埃（三）項(xiàng)目系統(tǒng)敗風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)叭八項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的搬估計(jì)的方法是使拌用類比法。類比絆法是尋找一個(gè)經(jīng)捌業(yè)務(wù)與待評(píng)估項(xiàng)扳目類似的上市企壩業(yè)以該上市企業(yè)扳的疤案值，這種方法也巴稱背“啊替代公司法岸”癌。鞍調(diào)整時(shí)，先將含背有資本結(jié)構(gòu)因素澳的俺轉(zhuǎn)換為不含負(fù)債板的白，然后再按照本白公司的目標(biāo)資本盎結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換為適用斑于本公司的半。轉(zhuǎn)換公式如下巴：藹般1、在不考慮所澳得稅的情況下：188、拜氨2、在考慮所得藹稅的情況下：189、爸哎根據(jù)拌可以計(jì)算出股東芭要求的收益率，阿作

47、為股權(quán)現(xiàn)金流瓣量的折現(xiàn)率。如哎果采用實(shí)體現(xiàn)金扮流量法，則還需瓣要計(jì)算加權(quán)平均傲資本成本。澳第九章阿期權(quán)估計(jì)埃（略）八第四部分長(zhǎng)期籌把資扳藹柏第十章資本結(jié)構(gòu)一、杠桿原理襖（一）經(jīng)營(yíng)杠桿傲(盎息稅前利潤(rùn)變化傲的百分比/營(yíng)業(yè)板收入變化的百分礙比)鞍暗190、柏吧DOL=背=癌=癌=M/M-F=巴邊際貢獻(xiàn)/邊際八貢獻(xiàn)-稗固定成本澳式中：壩EBIT息前扮稅前盈余變動(dòng)額扒；奧盎EBIT變動(dòng)瓣前息前稅前盈余耙；般阿Q銷售變動(dòng)量壩；翱啊Q變動(dòng)前銷售安量；百佰P產(chǎn)品單位銷霸售價(jià)格；盎絆V產(chǎn)品單位變案動(dòng)成本；吧唉F總固定成本敖；岸扒S銷售額；敖芭VC變動(dòng)成本翱總額。敗（二）財(cái)務(wù)杠桿昂（每股收益變化礙百分比/息稅前

48、唉利潤(rùn)變化的百分班比）八安191、鞍罷DFL哎霸=息稅前利潤(rùn)/藹息稅前利潤(rùn)-利暗息巴巴式中：襖EPS普通股柏每股收益變動(dòng)額邦；敖澳EPS變動(dòng)前隘的普通股每股收八益；安岸I債務(wù)利息。扳（三）總杠桿瓣(經(jīng)營(yíng)杠桿*財(cái)佰務(wù)杠桿)頒192、拔耙DTLDOL絆捌DFL按愛=M/M-F-礙I=邊際貢獻(xiàn)/熬邊際貢獻(xiàn)-固定奧成本-利息二、資本結(jié)構(gòu)芭（一）融資的每笆股收益分析熬班每股收益分析是佰利用每股收益的癌無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的挨，所謂每股收益白的無(wú)差別點(diǎn)，是啊指每股收益不受暗融資方式影響的敗銷售水平。百193、瓣每股收益EPS藹熬拌岸式中：S銷售頒額；半斑VC變動(dòng)成本澳；扳跋F固定成本；柏奧I債務(wù)利息；叭拌T所得稅

49、稅率岸；巴敗N流通在外的辦普通股股數(shù)；八藹EBIT息前敖稅前盈余。皚（二）最佳資本埃結(jié)構(gòu)藹安企業(yè)的市場(chǎng)總價(jià)罷值V股票總價(jià)澳值S+債券價(jià)值伴B斑芭194、矮股票的市場(chǎng)價(jià)值背S半伴式中：K稗權(quán)益資本成本隘。K唉R鞍R翱+芭安（R按R挨）哎耙加權(quán)平均資本成扮本K跋稅前債務(wù)資本按成本阿俺債務(wù)額占總資本邦比重艾疤（1-所得稅稅斑率）權(quán)益資本擺成本巴昂股票額占總資本壩比重霸辦K柏跋（扳）（1-T）+拔K稗澳（敖）巴挨式中：K爸稅前的債務(wù)資阿本成本。叭三、資本結(jié)構(gòu)理巴論盎（一）無(wú)所得稅隘MM理論伴（二）有所得稅熬MM理論半D凹皚負(fù)債市值，E氨襖股權(quán)市值耙有負(fù)債的K加=扳無(wú)稅K加+D/盎(D+E)xK扳dT昂

50、（三）權(quán)衡理論罷=班PV（利息抵稅懊）-PV（財(cái)務(wù)扮困境成本）啊（四）代理理論絆=PV（利息抵罷稅）版擺PV（財(cái)務(wù)困境凹成本）芭澳PV（債務(wù)代理皚成本）+PV（把債務(wù)代理收益）吧第十一章癌柏股利分配一、股票股利愛195、班絆發(fā)放股票股利后拌的每股收益扳=發(fā)放股票股利佰前每股收益/1奧+股票股利發(fā)放跋率拔196、頒發(fā)放股票股利后伴的每股市價(jià)扮=股利分配權(quán)轉(zhuǎn)百移日每股市價(jià)/啊1+股票股利發(fā)靶放率敖頒式中：E吧發(fā)放股票股利班前的每股收益；板擺俺D氨股票股利發(fā)放敖率；吧佰笆M股利分配權(quán)矮轉(zhuǎn)移日的每股市稗價(jià)。跋197、發(fā)放現(xiàn)熬金股利于股票股艾利股票的除權(quán)參拜考價(jià)=股權(quán)登記埃日收盤價(jià)-每股懊現(xiàn)金股利/1+

51、皚送轉(zhuǎn)股+轉(zhuǎn)增率柏第十二章扮靶普通股和長(zhǎng)期債艾務(wù)籌資一、普通股籌資拌198、發(fā)行價(jià)搬格（佰市盈率法）=每罷股收益*發(fā)行市笆盈率拜199、發(fā)行價(jià)俺格（凈資產(chǎn)倍率胺法）=每股凈資叭產(chǎn)值*溢價(jià)倍數(shù)哎200、配股除板權(quán)價(jià)格=配股前白股票市值+配股敖價(jià)格*配股數(shù)量骯/配股前股數(shù)+敗配股數(shù)量=配股凹前每股價(jià)格+配哎股價(jià)格*股份變頒動(dòng)比率/1+股矮份變動(dòng)比例白201、配股權(quán)拔價(jià)值=配股后股叭票價(jià)格霸哎配股價(jià)格/購(gòu)買澳一股新股所需的拜認(rèn)股權(quán)數(shù)拜二、債券的發(fā)行矮價(jià)格拌202霸、背債券發(fā)行價(jià)格扒扳霸式中：t付息辦期數(shù)；伴扒八n債券期限。般第十三章岸絆其他長(zhǎng)期籌資一、租賃1、經(jīng)營(yíng)租賃：爸203、熬稅后損益平衡租按金

52、=自行購(gòu)置的熬全部稅后支出總邦現(xiàn)值/（P/A胺,r,n）疤=（資產(chǎn)購(gòu)置成胺本-折舊抵稅現(xiàn)扮值+營(yíng)運(yùn)成本現(xiàn)阿值-殘值的現(xiàn)值般）/（P/A,阿r,n）氨=資產(chǎn)購(gòu)置成本按/（P/A,r俺,n）-每年折啊舊抵稅+每年?duì)I捌運(yùn)成本-殘值稅暗后流入/（P/藹A,r,n）白204、癌稅前損益平衡租半金=稅后損益平扒衡租金稗?。?笆熬稅率）2、融資租賃：拌（1）如果租賃稗合同符合稅法關(guān)板于承租人租金直稗接抵稅（會(huì)計(jì)稅瓣法經(jīng)營(yíng)租賃伴初始流量：避免稗購(gòu)置設(shè)備支出皚205、芭承租人租賃期流瓣量：癌啊租金*（1鞍暗T）胺哀折舊*T（喪失礙折舊抵稅）暗206、笆終結(jié)點(diǎn)流量：凹襖（期末變現(xiàn)價(jià)值般+變現(xiàn)損失*T敖熬變現(xiàn)收益*

53、T昂207、拌初始流量=敗罷設(shè)備購(gòu)置投資皚208、鞍出租人租賃期流稗量=租金*（1熬藹T）艾唉付現(xiàn)成本*（1皚背T）+折舊*T岸終結(jié)點(diǎn)流量=期案末變現(xiàn)價(jià)值+變扮現(xiàn)損失*T鞍八變現(xiàn)收益*T氨（2）如果租賃挨合同不符合稅法邦有關(guān)承租人租金擺直接抵扣（會(huì)計(jì)襖稅法融資租賃）胺209、靶初始流量=避免暗購(gòu)置設(shè)備支出暗210、拔租賃期流量=癌爸租金+利息*T承租人癌211、把期末轉(zhuǎn)移所有權(quán)按終結(jié)點(diǎn)流量=拔案余值瓣212、辦期末不轉(zhuǎn)移所有襖權(quán)終結(jié)點(diǎn)流量=版耙（變現(xiàn)價(jià)值+損靶失*T版艾收益*T）板初始流量=阿阿購(gòu)置設(shè)備支出壩租賃期流量=租跋金收入*（1啊絆T）+銷售設(shè)備骯成本*T出租人班期末轉(zhuǎn)移所有權(quán)半終結(jié)點(diǎn)

54、流量=回案收余值按期末不轉(zhuǎn)移所有擺權(quán)終結(jié)點(diǎn)流量=壩變現(xiàn)價(jià)值+變現(xiàn)疤損失*T耙岸變現(xiàn)收益*T擺213、轉(zhuǎn)換比斑率=債券面值/笆轉(zhuǎn)換價(jià)格吧214、轉(zhuǎn)換價(jià)柏值=股價(jià)*轉(zhuǎn)換啊比例笆第五部分營(yíng)運(yùn)資搬本管理扮第十四章安阿營(yíng)運(yùn)資本投資捌一、現(xiàn)金和有價(jià)靶證券管理阿確定最佳現(xiàn)金持盎有量的方法有以笆下幾種：隘（一）成本分析藹模式耙背企業(yè)持有現(xiàn)金將把會(huì)有三種成本：背機(jī)會(huì)成本、管理皚成本和短缺成本柏。三項(xiàng)成本之和絆最小的現(xiàn)金持有佰量，就是最佳持按有量。（二）存貨模式凹215、翱總成本機(jī)會(huì)成版本+交易成本俺（C/2）靶扒K+（T/C）盎澳F俺求得最佳現(xiàn)金持把有量公式：216、C挨吧式中：T一定昂期間內(nèi)的現(xiàn)金需伴求量；挨

55、白F每次出售有稗價(jià)證券以補(bǔ)充現(xiàn)辦金所需的交易成稗本；按捌K持有現(xiàn)金的奧機(jī)會(huì)成本，即有扳價(jià)證券的利率。（三）隨機(jī)模式背217翱、熬現(xiàn)金返回線R叭+L擺白現(xiàn)金存量的上限搬H3R岸2L熬版式中：b每次柏有價(jià)證券的固定襖轉(zhuǎn)換成本；耙笆i有價(jià)證券的鞍日利息率；愛皚預(yù)期每日現(xiàn)金擺余額變化的標(biāo)準(zhǔn)霸差。佰218、總流動(dòng)頒資產(chǎn)總投資=流氨動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)斑*每日銷售額*百銷售成本率案219、流動(dòng)資昂產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=現(xiàn)敗金周轉(zhuǎn)天數(shù)+存隘貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)白收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)礙二、應(yīng)收賬款管拔理版應(yīng)收賬款賒銷的般效果好壞，依賴安于企業(yè)的信用政邦策。信用政策包皚括：信用期間、邦信用標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)金氨折扣政策。（一）信用期間伴八確定恰當(dāng)?shù)?/p>

56、信用癌期的計(jì)算步驟：笆叭1、收益的增加艾220、奧跋收益的增加銷爸售量的增加耙把單位邊際貢獻(xiàn)暗擺2、應(yīng)收賬款占昂用資金的應(yīng)計(jì)利埃息增加奧221、敖應(yīng)收賬應(yīng)計(jì)利息唉應(yīng)收賬款占用哀資金案霸資本成本吧=日賒銷額*平案均收款期*變動(dòng)芭成本率*資本成敗本疤222、皚應(yīng)收賬款占用資襖金應(yīng)收賬款平爸均余額疤搬變動(dòng)成本率耙223、邦應(yīng)收賬款平均余般額日銷售額班襖平均收現(xiàn)期白案3、收賬費(fèi)用和班壞賬損失增加阿藹4、改變信用期俺的稅前損益按224、暗改變信用期的稅隘前損益收益增昂加成本費(fèi)用增跋加（二）信用標(biāo)準(zhǔn)柏白評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)以耙“安五C辦”奧系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行。埃跋1、品質(zhì)：指信鞍譽(yù)。唉巴2、能力：償債捌能力。岸半3、資本：財(cái)

57、務(wù)唉實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況柏。安佰4、抵押：能被版用作抵押的資產(chǎn)叭。耙敗5、條件：經(jīng)濟(jì)扒環(huán)境。愛（三）現(xiàn)金折扣辦政策岸八確定恰當(dāng)?shù)默F(xiàn)金胺折扣政策的計(jì)算靶步驟：佰扒1、收益的增加愛225、擺藹收益的增加銷拔售量的增加愛隘單位邊際貢獻(xiàn)把白2、應(yīng)收賬款占頒用資金的應(yīng)計(jì)利芭息增加礙226、辦提供現(xiàn)金折扣的按應(yīng)計(jì)利息+背安3、收賬費(fèi)用和俺壞賬損失增加佰愛4、估計(jì)現(xiàn)金折礙扣成本的變化昂爸227、拜現(xiàn)金折扣成本增挨加新的銷售水懊平懊皚新的現(xiàn)金折扣率骯霸?shī)W皚享受現(xiàn)金折扣的芭顧客比例舊的岸銷售水平氨辦矮拌舊的現(xiàn)金折扣率翱擺享受現(xiàn)金折扣的八顧客比例埃埃5、提供現(xiàn)金折癌扣后的稅前損益芭斑228、俺稅前損益收益把增加成本費(fèi)用

58、挨增加三、存貨管理半（一）儲(chǔ)備存貨百的成本1、取得成本敖藹（1）訂貨成本把（2）購(gòu)置成本2、儲(chǔ)存成本3、缺貨成本翱（二）經(jīng)濟(jì)訂貨笆量基本模型班229、矮佰經(jīng)濟(jì)訂貨量骯扮襖式中：K每次懊訂貨的變動(dòng)成本岸拜D存貨年需要啊量；懊傲K瓣儲(chǔ)存單位變動(dòng)絆成本絆230、氨板每年最佳訂貨次骯數(shù)N頒笆231奧、襖傲與批量有關(guān)的存唉貨總成本TC壩捌232吧、巴板最佳訂貨周期t扮昂233稗、壩傲經(jīng)濟(jì)訂貨量占用礙資金I斑胺骯U氨班式中：U存貨吧單價(jià)。岸（三）訂貨提前埃期埃234、翱案再訂貨點(diǎn)RL霸稗d敗耙式中：L交貨板時(shí)間；扮襖d每日平均需拌用量。拌（四）存貨陸續(xù)昂供應(yīng)和使用八235疤、岸柏經(jīng)濟(jì)訂貨量凹胺扒式中：P每

59、日盎送貨量；暗艾爸d存貨每日耗辦用量。礙236白、八八與批量有關(guān)的存氨貨總成本TC阿（五）保險(xiǎn)儲(chǔ)備叭237安、稗再訂貨點(diǎn)R交把貨時(shí)間矮挨平均日需求+保懊險(xiǎn)儲(chǔ)備擺238、扮存貨總成本TC白缺貨成本保般險(xiǎn)儲(chǔ)備成本絆挨哀K案吧S般拌N+B版襖K邦八式中：K板單位缺貨成本暗；矮礙絆S一次訂貨缺搬貨量；氨皚霸N年訂貨次數(shù)?。话栋陌碆保險(xiǎn)儲(chǔ)備量安；挨挨伴K擺單位存貨成本拜。靶第十五章霸柏營(yíng)運(yùn)資本籌資叭239、易變現(xiàn)傲率=（權(quán)益+長(zhǎng)按期債務(wù)+經(jīng)營(yíng)性斑流動(dòng)債務(wù)）-長(zhǎng)巴期資產(chǎn)/經(jīng)營(yíng)流巴動(dòng)資產(chǎn)擺廣義營(yíng)運(yùn)資本（叭總營(yíng)運(yùn)資本）：芭營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)拌資產(chǎn)扳狹義營(yíng)運(yùn)資本：熬凈營(yíng)運(yùn)資本=流唉動(dòng)資產(chǎn)班班流動(dòng)負(fù)債=長(zhǎng)期礙資本（籌

60、資）叭巴長(zhǎng)期資產(chǎn)=長(zhǎng)期扮籌資凈值斑一、應(yīng)付賬款的挨成本澳240、壩放棄現(xiàn)金折扣成隘本吧敗二、短期借款的巴信用條件1、信貸限額伴背是銀行對(duì)借款人礙規(guī)定的無(wú)擔(dān)保貸拔款的最高額。半安2、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)巴定吧百是銀行具有法律拌義務(wù)地承諾提供隘不超過某一最高按限額的貸款協(xié)定奧。壩佰3、補(bǔ)償性余額伴靶是銀行要求借款稗企業(yè)在銀行中保扮持按貸款限額或凹實(shí)際借用額一定扒百分比的最低存百款余額。靶241、版爸實(shí)際利率邦藹100%挨三、短期借款的班支付方法佰般1、收款法：是班在借款到期時(shí)向艾銀行支付利息的翱方法。凹盎2、貼現(xiàn)法：是班銀行向企業(yè)發(fā)放叭貸款時(shí)，先從本案金中扣除利息部盎分。礙242、把疤實(shí)際利率佰疤100%白