基于公眾風(fēng)險偏好的政府投資決策研究

1、基于公眾風(fēng)險偏好的政府投資決策研究論文導(dǎo)讀:：考慮外部本錢內(nèi)部化，以及內(nèi)部化過程所需的轉(zhuǎn)移本錢，使得投資決策分析更加準(zhǔn)確合理。論文關(guān)鍵詞：政府投資決策,不確定性,公眾風(fēng)險偏好一、引言從宏觀經(jīng)濟運行的角度看，投資、消費、進出口是拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車，在當(dāng)今我國的經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)中，投資占有相當(dāng)大的比例，尤其政府投資更是目前經(jīng)濟形勢下我國經(jīng)濟增長中主要的動力源。政府投資受到多種因素的影響，如何在經(jīng)濟環(huán)境多變的不確定條件下做出切合公眾利益，反映公眾需求的準(zhǔn)確合理的投資決策是政府面臨的首要問題。通常情況下當(dāng)市場存在不確定性時，私人投資者不是根據(jù)投資的預(yù)期凈現(xiàn)值最大進行投資，而是依據(jù)風(fēng)險調(diào)整后的凈現(xiàn)值最大

2、進行投資決策。那么同樣條件下的政府投資決策是否同私人投資一樣呢？對此學(xué)者們做出了一些驗證，比擬經(jīng)典的結(jié)論有兩個。Hirshleifer利用Von Neumann-Morgenstern定理可得問題由此可得。在時期狀態(tài)時單位商品的價格現(xiàn)值為，其中表示時期狀態(tài)時的貼現(xiàn)率，那么?，F(xiàn)在對應(yīng)分析完全競爭市場條件下的政府投資決策。假設(shè)是時期狀態(tài)下的投資凈收益，于是有才會進行投資，這等價于。假設(shè)投資凈收益獨立于先前的投資，獨立于個體的效用函數(shù)，并且有一個客觀的概率分布，且各種狀態(tài)是相互獨立的。將所有自然狀態(tài)可以分割為相互沒有交集，相互獨立的狀態(tài)集合，且對于任意個體，當(dāng)，其效用函數(shù)上式等價于由6式除以4式可得

3、，于是有。這說明集體承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險等價性總本錢隨著趨近于無窮大，它也趨近于零。假設(shè)政府投資凈收益分享的個體人數(shù)越多，集體的風(fēng)險等價性總本錢以及個體風(fēng)險等價性本錢都近乎為零。第二種情況：假設(shè)政府投資產(chǎn)生的負外部本錢不是由其投資受益集體中公眾個體所承當(dāng)?shù)?，而由另一個個體所構(gòu)成的集體所負擔(dān)。假設(shè)個體所承當(dāng)?shù)目偙惧X為，且滿足，?？偙惧X是隨機變量，可將其分解為確定性本錢和隨機性本錢局部，且，同時與相互獨立。受損害個體的效用函數(shù)仍為。該情況下只有受損害個體得到補償，政府投資才能得以進行。令表示對受損害集體的補償總額，并且假設(shè)個體所得賠償是均等的。于是可建立如下問題：設(shè)個個體承當(dāng)風(fēng)險的等價性本錢均為，那么有。問

4、題由約束條件和效用函數(shù)的性質(zhì)可得，結(jié)合目標(biāo)函數(shù)最大化可知。將其代入目標(biāo)函數(shù)可得等價的目標(biāo)函數(shù)。類似第一種情況的分析過程可得。這時政府投資受益集體承當(dāng)風(fēng)險的等價性總本錢是受損集體承當(dāng)風(fēng)險的等價性總本錢的負值。受益集體不僅未承當(dāng)風(fēng)險的等價性本錢，而且從受損集體處得到了其不確定性的風(fēng)險等價性本錢的補償。那么這種情況下的政府投資決策不能按照第一類情況進行分析處理，應(yīng)綜合考量，首先應(yīng)將受損集體的外部本錢內(nèi)部化，并將該外部本錢內(nèi)部化的轉(zhuǎn)移本錢也要參加到總本錢度量中，這樣才能合理準(zhǔn)確地做出政府投資決策。三、結(jié)論在Arrow和Lind1970認為個體偏好與政府投資決策是相關(guān)的理論根底上，研究了完全競爭和不完全競爭下基于公眾風(fēng)險偏好調(diào)整的政府投資決策問題。當(dāng)完全競爭時，因不確定性所帶來的風(fēng)險可以通過完全競爭的保險市場使風(fēng)險均衡化，無需考慮風(fēng)險調(diào)整的政府投資決策與個體投資決策方法一致。當(dāng)非完全競爭時，政府投資決策應(yīng)反映出個體對本錢和收益的評價，這里主要以外部本錢是否由投資受益集體所承當(dāng)分為兩種情況分別進行研究，得出假設(shè)政府投資的風(fēng)險由投資受益的公眾集體承當(dāng)，那么承當(dāng)風(fēng)險的總等價本錢并不重要甚至近乎為零，政府在投資決策中可忽略不確定性，利用確定性預(yù)期凈現(xiàn)值的方法進行投資決策；假設(shè)政府投資的風(fēng)險所帶來的負外部本錢由投資受益公眾集體以外的另一公眾集體所承當(dāng)，那么不能忽略不確定性所帶來的風(fēng)險等價總本錢，