諧波減速器項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理方案-范文

1、泓域/諧波減速器項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理方案諧波減速器項(xiàng)目財(cái)務(wù)管理方案目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111580883 一、 公司簡(jiǎn)介 PAGEREF _Toc111580883 h 2 HYPERLINK l _Toc111580884 二、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc111580884 h 3 HYPERLINK l _Toc111580885 三、 TESLA人形機(jī)器人：有望成為諧波減速器的藍(lán)海市場(chǎng) PAGEREF _Toc111580885 h 4 HYPERLINK l _Toc111580886 四、 必要性分析 PAGEREF _Toc11

2、1580886 h 5 HYPERLINK l _Toc111580887 五、 財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的類(lèi)型 PAGEREF _Toc111580887 h 5 HYPERLINK l _Toc111580888 六、 運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性 PAGEREF _Toc111580888 h 7 HYPERLINK l _Toc111580889 七、 兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策 PAGEREF _Toc111580889 h 9 HYPERLINK l _Toc111580890 八、 財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)與項(xiàng)目投資決策的關(guān)系 PAGEREF _Toc111580890 h 10 HYP

3、ERLINK l _Toc111580891 九、 短期融資券 PAGEREF _Toc111580891 h 11 HYPERLINK l _Toc111580892 十、 短期融資的分類(lèi) PAGEREF _Toc111580892 h 14 HYPERLINK l _Toc111580893 十一、 應(yīng)收款項(xiàng)的概述 PAGEREF _Toc111580893 h 16 HYPERLINK l _Toc111580894 十二、 應(yīng)收款項(xiàng)的管理政策 PAGEREF _Toc111580894 h 18 HYPERLINK l _Toc111580895 十三、 金融環(huán)境 PAGEREF _T

4、oc111580895 h 22 HYPERLINK l _Toc111580896 十四、 法律環(huán)境 PAGEREF _Toc111580896 h 27 HYPERLINK l _Toc111580897 十五、 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 PAGEREF _Toc111580897 h 28 HYPERLINK l _Toc111580898 十六、 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念 PAGEREF _Toc111580898 h 32 HYPERLINK l _Toc111580899 十七、 進(jìn)度計(jì)劃 PAGEREF _Toc111580899 h 37 HYPERLINK l _Toc111580900 項(xiàng)

5、目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc111580900 h 37 HYPERLINK l _Toc111580901 十八、 經(jīng)濟(jì)收益分析 PAGEREF _Toc111580901 h 38 HYPERLINK l _Toc111580902 營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc111580902 h 39 HYPERLINK l _Toc111580903 綜合總成本費(fèi)用估算表 PAGEREF _Toc111580903 h 40 HYPERLINK l _Toc111580904 利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 PAGEREF _Toc111580904 h 42 H

6、YPERLINK l _Toc111580905 項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc111580905 h 44 HYPERLINK l _Toc111580906 借款還本付息計(jì)劃表 PAGEREF _Toc111580906 h 47公司簡(jiǎn)介（一）公司基本信息1、公司名稱(chēng)：xx有限責(zé)任公司2、法定代表人：胡xx3、注冊(cè)資本：800萬(wàn)元4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局6、成立日期：2011-2-267、營(yíng)業(yè)期限：2011-2-26至無(wú)固定期限8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡(jiǎn)介公司秉承“以人為本、品質(zhì)為本”的發(fā)展理念，倡導(dǎo)“

7、誠(chéng)信尊重”的企業(yè)情懷；堅(jiān)持“品質(zhì)營(yíng)造未來(lái)，細(xì)節(jié)決定成敗”為質(zhì)量方針；以“真誠(chéng)服務(wù)贏得市場(chǎng)，以優(yōu)質(zhì)品質(zhì)謀求發(fā)展”的營(yíng)銷(xiāo)思路；以科學(xué)發(fā)展觀縱觀全局，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)軍、技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品領(lǐng)跑的發(fā)展目標(biāo)。 經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，公司擁有雄厚的技術(shù)實(shí)力，豐富的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量保證體系，綜合實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司將繼續(xù)提升供應(yīng)鏈構(gòu)建與管理、新技術(shù)新工藝新材料應(yīng)用研發(fā)。集團(tuán)成立至今，始終堅(jiān)持以人為本、質(zhì)量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進(jìn)，以技術(shù)領(lǐng)先求發(fā)展的方針。產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析堅(jiān)持把創(chuàng)新擺在發(fā)展全局的核心位置，把發(fā)展基點(diǎn)放在創(chuàng)新上，推動(dòng)科技、要素、產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品、組織、管理、品牌、業(yè)態(tài)、商業(yè)模式全面創(chuàng)新，破除制約創(chuàng)新發(fā)

8、展的體制機(jī)制障礙，發(fā)揮創(chuàng)新對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推進(jìn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、促進(jìn)動(dòng)力轉(zhuǎn)換的乘數(shù)效應(yīng)，形成以創(chuàng)新為主要引領(lǐng)和支撐的經(jīng)濟(jì)體系和發(fā)展模式。（一）實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。發(fā)揮科技創(chuàng)新在全面創(chuàng)新中的引領(lǐng)作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由主要依靠物質(zhì)資源消耗向主要依靠科技進(jìn)步、勞動(dòng)者素質(zhì)提高、管理創(chuàng)新轉(zhuǎn)變。（二）加強(qiáng)創(chuàng)新能力建設(shè)。堅(jiān)持以企業(yè)為主體、平臺(tái)為支撐、市場(chǎng)為導(dǎo)向、政策為保障，完善產(chǎn)學(xué)研用相結(jié)合的區(qū)域創(chuàng)新體系。（三）拓展發(fā)展新空間。以優(yōu)化空間結(jié)構(gòu)、推進(jìn)集中發(fā)展、增強(qiáng)承載能力為重點(diǎn)，挖掘區(qū)域發(fā)展?jié)撃?，激發(fā)區(qū)域經(jīng)濟(jì)活力。（四）構(gòu)建產(chǎn)業(yè)新體系。緊扣重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新型化、新興產(chǎn)業(yè)規(guī)?；?、支柱產(chǎn)業(yè)多元化。（五）

9、推進(jìn)金融創(chuàng)新。發(fā)展銀行、保險(xiǎn)、期貨、證券、基金、信托和租賃等金融業(yè)，運(yùn)用多層次資本市場(chǎng)，提升金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐能力。（六）發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)。把握新一代信息技術(shù)創(chuàng)新變革的重大機(jī)遇，推動(dòng)工業(yè)化與信息化深度融合，促進(jìn)信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)全方位應(yīng)用。（七）構(gòu)建發(fā)展新體制。加快形成有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境、產(chǎn)權(quán)制度、投融資體制、分配制度、人才培養(yǎng)引進(jìn)使用機(jī)制。TESLA人形機(jī)器人：有望成為諧波減速器的藍(lán)海市場(chǎng)人形機(jī)器人，是指擁有與人類(lèi)似的身體結(jié)構(gòu)，能夠使用雙足行走，具備一定的人工智能功能的機(jī)器人。由于從外形上看更親切，因而其最初的設(shè)計(jì)定位是一種服務(wù)機(jī)器人，應(yīng)用于和人類(lèi)直接接觸的場(chǎng)景中，例如家庭、學(xué)校、餐廳、候機(jī)

10、廳、表演等。人形機(jī)器人和服務(wù)機(jī)器人最大的區(qū)別在于人形機(jī)器人需要保持平衡。普通服務(wù)機(jī)器人有底盤(pán)，用輪式驅(qū)動(dòng)，不存在摔倒問(wèn)題，只需要按照設(shè)定軌跡移動(dòng)，并能實(shí)現(xiàn)一定程度的爬坡即可；人形機(jī)器人比服務(wù)機(jī)器人高度更高，需要靠雙足行走，既要走得穩(wěn)，還要走得快，并需要適應(yīng)不同的地面。由于結(jié)構(gòu)更接近人形，每個(gè)關(guān)節(jié)受力更加復(fù)雜，對(duì)減速器負(fù)載和電機(jī)響應(yīng)速度要求更高。Tesla布局人形機(jī)器人，2022年有望成為人形機(jī)器人發(fā)展的標(biāo)志性年份。2021年，馬斯克首次透露人形機(jī)器人“擎天柱”概念圖和相關(guān)視頻，2022年6月21日，馬斯克宣布將于9月30日推出TeslaBot“Optimus（擎天柱）”原型機(jī)，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈

11、關(guān)注度提升。Tesla有望將汽車(chē)自動(dòng)駕駛積累的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)用于人形機(jī)器人的研發(fā)生產(chǎn)中，推動(dòng)人形機(jī)器人行業(yè)發(fā)展。2022年有望成為人形機(jī)器人發(fā)展的標(biāo)志性年份，2023年預(yù)計(jì)TeslaBot將進(jìn)入量產(chǎn)階段。必要性分析1、提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力項(xiàng)目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動(dòng)資金將提高公司應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性壓力的能力，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)資金補(bǔ)充流動(dòng)資金將為公司未來(lái)成為國(guó)際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅(jiān)實(shí)支持，提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的類(lèi)型財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)，是指用于衡量投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益大小和評(píng)價(jià)投入產(chǎn)出關(guān)系是否合理，以及評(píng)

12、價(jià)其是否具有財(cái)務(wù)可行性所依據(jù)的一系列量化指標(biāo)的統(tǒng)稱(chēng)。由于這些指標(biāo)不僅可以用于評(píng)價(jià)投資方案的財(cái)務(wù)可行性，而且還可以與不同的決策方法相結(jié)合，作為多方案比較與選擇決策的量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度，因此在實(shí)踐中又稱(chēng)為財(cái)務(wù)投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)，簡(jiǎn)稱(chēng)評(píng)價(jià)指標(biāo)。財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)很多，本書(shū)主要介紹靜態(tài)投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率五個(gè)指標(biāo)。上述評(píng)價(jià)指標(biāo)可以按以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類(lèi)：（1）按照是否考慮資金時(shí)間價(jià)值分類(lèi)，可分為靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。前者是指在計(jì)算過(guò)程中不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，簡(jiǎn)稱(chēng)為靜態(tài)指標(biāo)，包括：總投資收益率和靜態(tài)投資回收期；后者是指在計(jì)算過(guò)程中充分考慮和利用資金時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)

13、。（2）按指標(biāo)性質(zhì)不同，可分為在一定范圍內(nèi)越大越好的正指標(biāo)和越小越好的反指標(biāo)兩大類(lèi)。上述指標(biāo)中只有靜態(tài)投資回收期屬于反指標(biāo)。（3）按指標(biāo)在決策中的重要性分類(lèi)，可分為主要指標(biāo)、次要指標(biāo)和輔助指標(biāo)。凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等為主要指標(biāo)；靜態(tài)投資回收期為次要指標(biāo)；總投資收益率為輔助指標(biāo)。從總體看，計(jì)算財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)需要考慮的因素包括：財(cái)務(wù)可行性要素、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成、時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)。其中，前兩項(xiàng)因素是計(jì)算任何財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)都需要考慮的因素，可以通過(guò)測(cè)算投資項(xiàng)目各年的凈現(xiàn)金流量來(lái)集中反映；時(shí)間價(jià)值則是計(jì)算動(dòng)態(tài)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)考慮的因素，投資風(fēng)險(xiǎn)既可以通過(guò)調(diào)整項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量來(lái)反映，也可以通過(guò)修改折現(xiàn)率指

14、標(biāo)來(lái)反映。因此本節(jié)先介紹測(cè)算投資項(xiàng)目各年凈現(xiàn)金流量的技巧，然后結(jié)合動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算討論如何確定折現(xiàn)率。運(yùn)用相關(guān)指標(biāo)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的首要功能，就是用于評(píng)價(jià)某個(gè)具體的投資項(xiàng)目是否具有財(cái)務(wù)可 行性。在投資決策的實(shí)踐中，必須對(duì)所有已經(jīng)具備技術(shù)可行性的投資備選方案進(jìn)行財(cái)務(wù)可 行性評(píng)價(jià)。不能全面掌握某一具體方案的各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，或者所掌握的評(píng)價(jià)指標(biāo)的質(zhì)量失 真，都無(wú)法完成投資決策的任務(wù)。（一）判斷方案完全具備財(cái)務(wù)可行性的條件如果某一投資方案的所有評(píng)價(jià)指標(biāo)均處于可行區(qū)間，則可以斷定該投資方案無(wú)論從哪個(gè)方面看都具備財(cái)務(wù)可行性，或完全具備可行性。（二）判斷方案是否完全不具備財(cái)務(wù)可行性

15、的條件如果某一投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)指標(biāo)均處于不可行區(qū)間，則可以斷定該投資項(xiàng)目無(wú)論從哪個(gè)方面看都不具備財(cái)務(wù)可行性，或完全不具備可行性，應(yīng)當(dāng)徹底放 棄該投資方案。（三）判斷方案是否基本具備財(cái)務(wù)可行性的條件如果在評(píng)價(jià)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)目的主要指標(biāo)處于可行區(qū)間，但次要或輔助指標(biāo)處于不可行區(qū)間，則可斷定該項(xiàng)目基本上具有財(cái)務(wù)可行性。（四）判斷方案是否基本不具備財(cái)務(wù)可行性的條件如果在評(píng)價(jià)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)某項(xiàng)目出現(xiàn)主要指標(biāo)處于不可行區(qū)間，即使次要或輔助指標(biāo)處于可行區(qū)間，也可斷定該項(xiàng)目基本上不具有財(cái)務(wù)可行性。（五）其他應(yīng)當(dāng)注意的問(wèn)題在對(duì)投資方案進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)過(guò)程中，除了要熟練掌握和運(yùn)用上述判定條件外 還必須明確以下兩點(diǎn)：第

16、一，主要評(píng)價(jià)指標(biāo)在評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)可行性的過(guò)程中起主導(dǎo)作用。在對(duì)獨(dú)立項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)和投資決策的過(guò)程中，當(dāng)靜態(tài)投資回收期（次要指 標(biāo)）或總投資收益率（輔助指標(biāo)）的評(píng)價(jià)結(jié)論與凈現(xiàn)值等主要指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)論發(fā)生矛盾時(shí) 應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)。第二，利用動(dòng)態(tài)指標(biāo)對(duì)同一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)和決策，會(huì)得出完全相同的結(jié)論。在對(duì)同一個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)時(shí)，凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和內(nèi)部收益率指標(biāo)的 評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的。兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策（一）固定資產(chǎn)更新決策與新建項(xiàng)目相比，固定資產(chǎn)更新決策最大的難點(diǎn)在于不容易估算項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量。在估算固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量時(shí)，要注意以下幾點(diǎn)：第一，項(xiàng)目計(jì)算期不取決于

17、新設(shè)備的使用年限，而是由舊設(shè)備可繼續(xù)使用的年限決定；第二，需要考慮在建設(shè)起點(diǎn)舊設(shè)備可能發(fā)生的變價(jià)凈收入，并以此作為估計(jì)繼續(xù)使用舊設(shè)備至期滿時(shí)凈殘值的依據(jù)；第三，由于以舊換新決策相當(dāng)于在使用新設(shè)備投資和繼續(xù)使用舊設(shè)備兩個(gè)原始投資不同的備選方案中做出比較與選擇，因此，所估算出來(lái)的是增量?jī)衄F(xiàn)金流量；第四，在此類(lèi)項(xiàng)目中，所得稅后凈現(xiàn)金流量比所得稅前凈現(xiàn)金流量更有意義。固定資產(chǎn)更新決策利用差額投資內(nèi)部收益率法，當(dāng)更新改造項(xiàng)目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率（或設(shè)定折現(xiàn)率）時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新；反之，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新。（二）購(gòu)買(mǎi)或經(jīng)營(yíng)租賃固定資產(chǎn)的決策如果企業(yè)所需用的固定資產(chǎn)既可以購(gòu)買(mǎi)，也可以采用經(jīng)營(yíng)

18、租賃的方式取得，就需要按 照一定方法對(duì)這兩種取得方式進(jìn)行決策。有兩種決策方法可以考慮，第一種方法是分別計(jì) 算兩個(gè)方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量，然后按差額投資內(nèi)部收益率法進(jìn)行決策；第二種方法是直 接比較兩個(gè)方案的折現(xiàn)總費(fèi)用的大小，然后選擇折現(xiàn)總費(fèi)用低的方案。財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)與項(xiàng)目投資決策的關(guān)系開(kāi)展財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)，就是圍繞某一個(gè)投資方案而開(kāi)展的評(píng)價(jià)工作，其結(jié)果是做出該方案是否具備（完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備）財(cái)務(wù)可行性的結(jié)論。而投資決策就是通過(guò)比較，從可供選擇的備選方案中選擇一個(gè)或一組最優(yōu)方案的過(guò)程，其結(jié)果是從多個(gè)方案中做出了最終的選擇。因此，在時(shí)間順序上，可行性評(píng)價(jià)在先，比較選擇決策在后。

19、這種關(guān)系在不同類(lèi)型的方案之間表現(xiàn)不完全一致。（一）評(píng)價(jià)每個(gè)方案的財(cái)務(wù)可行性是開(kāi)展互斥方案投資決策的前提對(duì)互斥方案而言，評(píng)價(jià)每一方案的財(cái)務(wù)可行性，不等于最終的投資決策，但它是進(jìn)一步開(kāi)展各方案之間比較決策的重要前提，因?yàn)橹挥型耆邆浠蚧揪邆湄?cái)務(wù)可行性的方案，才有資格進(jìn)入最終決策；完全不具備或基本不具備財(cái)務(wù)可行性的方案，不能進(jìn)入下一輪比較選擇。已經(jīng)具備財(cái)務(wù)可行性，并進(jìn)入最終決策程序的互斥方案也不能保證在多方案比較決策中被最終選定，因?yàn)檫€要進(jìn)行下一輪淘汰篩選。（二）獨(dú)立方案的可行性評(píng)價(jià)與其投資決策是完全一致的行為相對(duì)于獨(dú)立方案而言，評(píng)價(jià)其財(cái)務(wù)可行性也就是對(duì)其做出最終決策的過(guò)程。從而造成了人們將財(cái)務(wù)可

20、行性評(píng)價(jià)完全等同于投資決策的誤解。其實(shí)獨(dú)立方案也存在“先評(píng)價(jià)可行性，后比較選擇決策”的問(wèn)題。因?yàn)槊總€(gè)單一的獨(dú)立方案，也存在著“接受”或“拒絕”的選擇。只有完全具備或基本具備財(cái)務(wù)可行性的方案，才可以被接受；完全不具備或基本不具備財(cái)務(wù)可行性的方案，只能選擇“拒絕”，從而“拒絕”本身也是一種方案，一般稱(chēng)之為零方案。因此，任何一個(gè)獨(dú)立方案都要與零方案進(jìn)行比較決策。短期融資券短期融資券又稱(chēng)商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)所發(fā)行的短期無(wú)擔(dān)保本票，是一種新型的短期融資方式。（一）短期融資券的種類(lèi)1.按照發(fā)行方式的不同按發(fā)行方式不同，可將短期融資券分為經(jīng)紀(jì)人代銷(xiāo)的融資券和直接銷(xiāo)售的融資券。經(jīng)紀(jì)人

21、代銷(xiāo)的融資券又稱(chēng)間接銷(xiāo)售融資券，它是指由發(fā)行公司賣(mài)給經(jīng)紀(jì)人，然后再由經(jīng)紀(jì)人賣(mài)給投資者的融資券。直接銷(xiāo)售融資券是指發(fā)行人直接銷(xiāo)售給最終投資者的融資券。直接發(fā)行融資券的公司通常為經(jīng)營(yíng)金融業(yè)務(wù)的公司或自己有附屬經(jīng)營(yíng)金融機(jī)構(gòu)的公司，它們有自己的分支網(wǎng)點(diǎn)，有專(zhuān)門(mén)的金融人才，因此，有力量自己組織推銷(xiāo)工作，從而節(jié)省了間接發(fā)行時(shí)付給證券公司的手續(xù)費(fèi)。2.按照發(fā)行人不同按發(fā)行人的不同，可將短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券。金融企業(yè)的融資券是指由各大公司所屬的財(cái)務(wù)公司、各種投資信托公司、銀行控股公司等發(fā)行的融資券。這類(lèi)融資券一般采用直接發(fā)行方式。非金融企業(yè)的融資券是指那些沒(méi)有設(shè)立財(cái)務(wù)公司的工商企

22、業(yè)所發(fā)行的融資券。這類(lèi)融資券一般采用間接融資方式。3.按照融資券的發(fā)行和流通范圍不同按融資券的發(fā)行和流通范圍，可將短期融資券分為國(guó)內(nèi)融資券和國(guó)際融資券。國(guó)內(nèi)融資券是指一國(guó)發(fā)行者在其國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上發(fā)行的融資券。發(fā)行這種融資券一般只要遵循本國(guó)法規(guī)和金融市場(chǎng)慣例即可。國(guó)際融資券是指一國(guó)發(fā)行者在其本國(guó)以外的金融市場(chǎng)上發(fā)行的融資券。發(fā)行這種融資券，必須遵循有關(guān)國(guó)家的法律和國(guó)際金融市場(chǎng)上的慣例。（二）短期融資券的發(fā)行程序（1）公司做出決策，采用短期融資券方式籌集資金。（2）辦理短期融資券的信用評(píng)級(jí)。（3）向有關(guān)審批機(jī)關(guān)提出發(fā)行融資券的申請(qǐng)。（4）審批機(jī)關(guān)對(duì)企業(yè)的申請(qǐng)進(jìn)行審查和批準(zhǔn)。（5）正式發(fā)行融資券，取

23、得資金。（三）短期融資券的優(yōu)缺點(diǎn)1.短期融資券籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）籌資成本比較低。在西方，短期融資券的利率加上發(fā)行成本，通常要低于銀行的同期貸款利率。這是因?yàn)槔枚唐谌谫Y券籌集資金時(shí)，籌資者與投資者直接往來(lái)，繞開(kāi)了銀行，從而節(jié)省了一筆原應(yīng)支付給銀行的籌資費(fèi)用。但目前我國(guó)短期融資券的利率一般比銀行借款利率高。這主要是因?yàn)槲覈?guó)短期融資券市場(chǎng)剛剛建立，還不十分成熟。隨著短期融資券市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，短期融資券的利率會(huì)逐漸接近銀行貸款利率，直至略低于銀行貸款利率。（2）籌資數(shù)額比較大。銀行一般不會(huì)向企業(yè)貸放巨額的短期借款，而發(fā)行短期融資券可以籌集更多的資金。對(duì)于需要巨額資金的企業(yè)，短期融資券這一方式更為

24、適用。（3）能提高企業(yè)的信譽(yù)。由于能在貨幣市場(chǎng)上發(fā)行短期融資券的公司都是著名的大公司，因而，一個(gè)公司如果能在貨幣市場(chǎng)上發(fā)行自己的短期融資券，說(shuō)明該公司的信譽(yù)很好。2.短期融資券籌資的缺點(diǎn)（1）風(fēng)險(xiǎn)比較大。短期融資券到期必須歸還，一般不會(huì)有延期的可能。到期不歸還，會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重后果。（2）彈性比較小。只有當(dāng)企業(yè)的資金需求達(dá)到一定數(shù)量時(shí)才能使用短期融資券，如果數(shù)量較小，則會(huì)加大單位資金的籌資成本。另外，短期融資券一般不能提前償還，即使公司資金比較寬裕，也只能在到期才能還款。（3）發(fā)行條件比較嚴(yán)格。并不是任何公司都能發(fā)行短期融資券進(jìn)行籌資，必須是實(shí)力強(qiáng)、信譽(yù)好、效益高的企業(yè)才能使用，而一些小企業(yè)或信譽(yù)不

25、太好的企業(yè)則不能利用短期融資券來(lái)進(jìn)行籌資。短期融資的分類(lèi)（一）按照應(yīng)付金額確定與否以應(yīng)付金額是否確定為標(biāo)準(zhǔn)，可把短期融資分為應(yīng)付金額確定的短期融資和應(yīng)付金額不確定的短期融資。（1）應(yīng)付金額確定的短期融資，主要是指根據(jù)合同或法律的規(guī)定，到期必須償還，并有確定金額的流動(dòng)負(fù)債。如短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付短期融資券等。（2）應(yīng)付金額不確定的短期融資，主要是指根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，到一定時(shí)期才能確定的流動(dòng)負(fù)債以及應(yīng)付金額需要估計(jì)的流動(dòng)負(fù)債。如應(yīng)繳稅金、應(yīng)付利潤(rùn)等。（二）按照短期融資的來(lái)源不同以短期融資的來(lái)源為標(biāo)準(zhǔn)，可把短期融資分為自然形成的短期融資和人為的短期融資。（1）自然形成的短期融資是指

26、不需進(jìn)行正式安排，由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)中正常的結(jié)算程序等原因而自然形成的那部分短期資金來(lái)源。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于法定結(jié)算程序等原因，使一部分應(yīng)付款項(xiàng)的支付時(shí)間晚于形成時(shí)間，這部分已形成但尚未支付的款項(xiàng)就成為企業(yè)短期的資金來(lái)源，這一資金來(lái)源無(wú)需進(jìn)行正式安排，而是自然形成的。如應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等。（2）人為的短期融資是指企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中對(duì)短期資金的需求情況，通過(guò)人為安排所形成的短期資金來(lái)源。如銀行短期借款、應(yīng)付短期融資券等。由于企業(yè)用以進(jìn)行短期融資的方式比較多，本節(jié)只介紹銀行短期借款、商業(yè)信用和短期融資券三種主要方式。應(yīng)收款項(xiàng)的概述應(yīng)收款項(xiàng)是指企業(yè)因?qū)ν怃N(xiāo)售產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)

27、及其他原因，應(yīng)向購(gòu)貨單位或接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款項(xiàng)，包括應(yīng)收銷(xiāo)貨款、其他應(yīng)付款、應(yīng)收票據(jù)等。（一）應(yīng)收款項(xiàng)產(chǎn)生的原因1.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，存在著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)迫使企業(yè)以各種手段擴(kuò)大銷(xiāo)售。企業(yè)除了依靠產(chǎn)品質(zhì)量、價(jià)格、服務(wù)等促銷(xiāo)外，賒銷(xiāo)也是擴(kuò)大銷(xiāo)售的重要手段。對(duì)于同等質(zhì)量的產(chǎn)品，相同的價(jià)格，一樣的售后服務(wù)，實(shí)行賒銷(xiāo)的產(chǎn)品的銷(xiāo)售額將大于現(xiàn)金銷(xiāo)售的產(chǎn)品銷(xiāo)售額。實(shí)行賒銷(xiāo)，無(wú)疑給客戶購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品帶來(lái)了更多的機(jī)會(huì)；實(shí)行賒銷(xiāo)，相當(dāng)于給客戶一筆無(wú)息或低息貸款，所以對(duì)客戶的吸引力極大。正因?yàn)槿绱?，許多企業(yè)都廣泛采取賒銷(xiāo)方式進(jìn)行產(chǎn)品銷(xiāo)售，而同時(shí)應(yīng)收款項(xiàng)應(yīng)運(yùn)而生。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是應(yīng)收款項(xiàng)產(chǎn)生

28、的根本原因，應(yīng)收款項(xiàng)又反過(guò)來(lái)加劇了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。2.銷(xiāo)售與收款的時(shí)間差銷(xiāo)售時(shí)間與應(yīng)收時(shí)間常常不一致，因?yàn)樨浛罱Y(jié)算需要時(shí)間結(jié)算手段越是落后，結(jié)算需要的時(shí)間越長(zhǎng)，應(yīng)收款項(xiàng)收回所需的時(shí)間就越長(zhǎng)，銷(xiāo)售企業(yè)墊支的資金占用期限就越長(zhǎng)，這是本質(zhì)意義上的應(yīng)收款項(xiàng)。本章所要研究的作為競(jìng)爭(zhēng)手段的，屬于商業(yè)信用的應(yīng)收款項(xiàng)。（二）應(yīng)收賬款的成本企業(yè)為了促銷(xiāo)而形成應(yīng)收款項(xiàng)，運(yùn)用這種商業(yè)信用是要付出代價(jià)的，即形成應(yīng)收款項(xiàng) 的成本。這種代價(jià)表現(xiàn)在以下方面。（1）壞賬損失成本。應(yīng)收款項(xiàng)收不回來(lái)而造成的損失就是應(yīng)收款項(xiàng)的壞賬損失成本。這項(xiàng)成本一般與應(yīng)收款項(xiàng)發(fā)生的數(shù)量成正比。（2）機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本指企業(yè)的資金由于投放應(yīng)收款項(xiàng)而喪失

29、的其他投資收益。這種成本一般按有價(jià)證券的利率確定。（3）管理成本。管理成本指管理應(yīng)收款項(xiàng)而付出的費(fèi)用。包括客戶信用情況調(diào)查所需的費(fèi)用、收集客戶各種信息的費(fèi)用、賬簿的記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用等。（三）應(yīng)收款項(xiàng)管理的目的通過(guò)對(duì)企業(yè)應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因和有關(guān)成本的分析，我們可以得出，企業(yè)提供商業(yè)信用，一方面可以擴(kuò)大銷(xiāo)售、增加利潤(rùn)，另一方面也會(huì)發(fā)生成本費(fèi)用，如墊支成本、壞賬損失等。因此，應(yīng)收款項(xiàng)管理的目的就是要在應(yīng)收款項(xiàng)信用政策放寬所增加的銷(xiāo)售利潤(rùn)與所增加的成本之間進(jìn)行權(quán)衡，確定適當(dāng)?shù)男庞谜?，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。應(yīng)收款項(xiàng)的管理政策應(yīng)收款項(xiàng)的管理政策又稱(chēng)為信用政策，是企業(yè)對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行規(guī)劃和控制的一些原則 性

30、規(guī)定，它主要包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分。（一）信用標(biāo)準(zhǔn)所謂信用標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)提供信用時(shí)要求客戶達(dá)到的最低信用水平。如果客戶達(dá)不到企業(yè)的信用標(biāo)準(zhǔn)，便不能享受企業(yè)提供的商業(yè)信用。為了有效地控制應(yīng)收款項(xiàng)，通常采用的評(píng)估方法有：1，信用的“5C”分析所謂信用的“5C”，是指品行、能力、資本、擔(dān)保品和條件。（1）品行。品行即客戶履行償還其債務(wù)的可能性。這是衡量客戶是杏信守契約的重要標(biāo)準(zhǔn)，也是企業(yè)決定是否賒銷(xiāo)給客戶產(chǎn)品的首要條件。（2）能力。能力即考察客戶按期付款的能力，主要通過(guò)了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)手段、償債記錄和獲利情況等做出判斷，或進(jìn)行實(shí)地考察。（3）資本。資本即通過(guò)分析客戶的資產(chǎn)負(fù)債比率、流動(dòng)比

31、率等了解其財(cái)務(wù)狀況，分析客戶的資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益情況。（4）擔(dān)保品。擔(dān)保品即客戶為獲得信用所能提供擔(dān)保的資產(chǎn)，這是企業(yè)提供給客戶信譽(yù)的可靠保證。（5）條件。條件即可以影響到客戶償債的一般經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和某些地區(qū)或經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的特殊因素。以上五個(gè)方面的資料，可由以下途徑取得：公司以往與客戶交易的經(jīng)驗(yàn)；客戶與其他債權(quán)人交往的情報(bào)企業(yè)間的證明，即由其他有聲望的客戶證明某客戶的信用品質(zhì)；銀行的證明；誠(chéng)信調(diào)查機(jī)構(gòu)所提供的客戶信用品質(zhì)及其信用等級(jí)的資料；客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表。2.信用評(píng)分法所謂信用評(píng)分法是根據(jù)有關(guān)指標(biāo)和情況計(jì)算出客戶的信用分?jǐn)?shù)，然后與既定的標(biāo)準(zhǔn)比較，確定其信用等級(jí)的方法。對(duì)客戶信用進(jìn)行評(píng)分的指標(biāo)體系主

32、要包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、負(fù)債比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)。此外還要考慮其賒購(gòu)支付歷史及企業(yè)未來(lái)預(yù)計(jì)等情況。在進(jìn)行信用評(píng)定時(shí)，要先將上述各因素打分，然后再乘上一個(gè)權(quán)數(shù)（按重要性而定）確定其信用分?jǐn)?shù)。在采用信用評(píng)分法時(shí)，企業(yè)應(yīng)先確定一個(gè)最低信用分?jǐn)?shù)，若某客戶信用分?jǐn)?shù)低于該分?jǐn)?shù)，則不給予信用。分?jǐn)?shù)越高，則表明信用品質(zhì)越好，信用等級(jí)越高。通常分?jǐn)?shù)在80分以上者，表明其信用狀況良好；分?jǐn)?shù)在6080分者，表明其信用狀況一般；分?jǐn)?shù)在60分以下者則信用情況較差。（二）信用條件信用條件指企業(yè)要求客戶支付賒銷(xiāo)款項(xiàng)的條件，包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。1.信用期限信用期限是指企業(yè)給予客戶的最長(zhǎng)付款時(shí)

33、間。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)給予客戶信用期限越長(zhǎng)，所能增加的銷(xiāo)售額也越多，但同時(shí)企業(yè)在應(yīng)收款項(xiàng)上的投資也越大，出現(xiàn)壞賬損失的可能性也越大。所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)在延長(zhǎng)信用期產(chǎn)生的收益與成本之間做出比較，從而確定最佳信用期限。2.折扣期限：折扣期限是指為客戶規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間。3.現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣是指企業(yè)對(duì)客戶在商業(yè)價(jià)格上所做的扣減。向客戶提供這種價(jià)格上的優(yōu)惠，主要目的是在于吸引客戶為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短企業(yè)的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價(jià)出售的客戶前來(lái)購(gòu)買(mǎi)，企業(yè)借此擴(kuò)大銷(xiāo)售。企業(yè)在對(duì)是否提供現(xiàn)金折扣做出決策時(shí)應(yīng)該充分考慮現(xiàn)金折扣所帶來(lái)的收益和成本的增加額，若前者大于后者，則企業(yè)

34、就應(yīng)該提供折扣，否則企業(yè)應(yīng)維持原來(lái)的價(jià)格，不予提供現(xiàn)金折扣。關(guān)于多個(gè)方法的比較選優(yōu)，也可用該方法，但需要對(duì)最終的收益進(jìn)行比較，以選擇收益最大的方案作為決策的標(biāo)準(zhǔn)。（三）收賬政策收賬政策是指當(dāng)信用條件被違反時(shí)，企業(yè)應(yīng)采取的收賬策略。若企業(yè)采取積極的收賬政策，就會(huì)增加企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)的投資，反之，企業(yè)就會(huì)增加應(yīng)收款項(xiàng)的收賬費(fèi)用。一般企業(yè)為了擴(kuò)大產(chǎn)品的銷(xiāo)售量，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力，往往在客戶的逾期未付款項(xiàng)規(guī)定一個(gè)允許拖欠的期限，超過(guò)規(guī)定的期限，企業(yè)就將進(jìn)行各種形式的催還。如果企業(yè)制定的收款政策過(guò)寬，會(huì)導(dǎo)致逾期未付款的客戶拖延時(shí)間更長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)不利；收款政策過(guò)嚴(yán)，催款過(guò)急，又可能傷害無(wú)意拖欠的客戶，影響企業(yè)未來(lái)的銷(xiāo)

35、售和利潤(rùn)。因此企業(yè)在制定收款政策時(shí)必須十分謹(jǐn)慎，掌握好寬嚴(yán)程度。企業(yè)對(duì)不同的過(guò)期賬款應(yīng)采取不同的收款方式。企業(yè)對(duì)賬款過(guò)期較短的客戶，應(yīng)不給予過(guò)多地打擾，以免將來(lái)失去這一市場(chǎng)；對(duì)過(guò)期稍長(zhǎng)的客戶，可措辭婉轉(zhuǎn)地寫(xiě)信催款；對(duì)過(guò)期很長(zhǎng)的客戶，頻繁地信件催款并電話催詢；對(duì)過(guò)期很長(zhǎng)的客戶，可在催款過(guò)程中措辭嚴(yán)厲，必要時(shí)提請(qǐng)有關(guān)部門(mén)仲裁或提請(qǐng)?jiān)V訟，等等。催款要發(fā)生費(fèi)用，某些催款方式的費(fèi)用，如訴訟費(fèi)，還會(huì)很高。一般來(lái)說(shuō)，收賬的費(fèi)用越大，壞賬措施越有力，可收回的賬款就越大，壞賬損失也就越小。因此制定收賬政策，應(yīng)在收賬費(fèi)用和所減少的壞賬損失之間做出權(quán)衡。如果增加的收賬費(fèi)用高于減少的壞賬損失，說(shuō)明此收賬措施是不合適的

36、；如果增加的收賬費(fèi)用低于減少的壞賬損失，可繼續(xù)催款，這時(shí)若有不同的收賬方案可供選擇的話，可根據(jù)應(yīng)收賬款總成本進(jìn)行比較選擇，制定有效、得當(dāng)?shù)氖召~政策。金融環(huán)境（一）金融機(jī)構(gòu)、金融工具與金融市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)主要是指銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。銀行是指經(jīng)營(yíng)存款、放款、匯兌、儲(chǔ)蓄等金融業(yè)務(wù)，承擔(dān)信用中介的金融機(jī)構(gòu)，包括各種商業(yè)銀行和政策性銀行，如中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行。非銀行金融機(jī)構(gòu)主要包括保險(xiǎn)公司、信托投資公司、證券公司、財(cái)務(wù)公司、金融資產(chǎn)管理公司、金融租賃公司等。金融工具是指融通資金雙方在金融市場(chǎng)上進(jìn)行資金交易、轉(zhuǎn)讓的工具，借助金融工具，資金從供給

37、方轉(zhuǎn)移到需求方。金融工具分為基本金融工具和衍生金融工具兩大類(lèi)。常見(jiàn)的基本金融工具有貨幣、票據(jù)、債券、股票等。衍生金融工具又稱(chēng)派生金融工具，是在基本金融工具的基礎(chǔ)上通過(guò)特定技術(shù)設(shè)計(jì)形成的新的融資工具，如各種遠(yuǎn)期合約、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等，種類(lèi)非常復(fù)雜、繁多，具有高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿效應(yīng)的特點(diǎn)。金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過(guò)一定的金融工具進(jìn)行交易而融通資金的場(chǎng)所。金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素包括資金供應(yīng)者和資金需求者、金融工具、交易價(jià)格、組織方式等。金融市場(chǎng)為企業(yè)融資和投資提供了場(chǎng)所，可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)短期資金轉(zhuǎn)換、引導(dǎo)資本流向和流量，提高資本效率。（二）金融市場(chǎng)的分類(lèi)金融市場(chǎng)可以按照不同的標(biāo)準(zhǔn)

38、進(jìn)行分類(lèi)。1.貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)以期限為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場(chǎng)可分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)又稱(chēng)短期金融市場(chǎng)是指以期限在1年以內(nèi)的金融工具為媒介，進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)，包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)；資本市場(chǎng)又稱(chēng)長(zhǎng)期金融市場(chǎng)，是指以期限在1年以上的金融工具為媒介，進(jìn)行長(zhǎng)期資金交易活動(dòng)的市場(chǎng)，包括股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)。2.發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)以功能為標(biāo)準(zhǔn)，金融市場(chǎng)可分為發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)。發(fā)行市場(chǎng)又稱(chēng)為一級(jí)市場(chǎng)，它主要處理金融工具的發(fā)行與最初購(gòu)買(mǎi)者之間的交易；流通市場(chǎng)又稱(chēng)為二級(jí)市場(chǎng)，它主要處理現(xiàn)有金融工具轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)的交易。3.資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)以融資對(duì)象為標(biāo)準(zhǔn)，金

39、融市場(chǎng)可分為資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)。資本市場(chǎng)以貨幣和資本為交易對(duì)象；外匯市場(chǎng)以各種外匯金融工具為交易對(duì)象；黃金市場(chǎng)則是集中進(jìn)行黃金買(mǎi)賣(mài)和金幣兌換的交易市場(chǎng)。4.基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)按所交易金融工具的屬性，金融市場(chǎng)可分為基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)與金融衍生品市場(chǎng)?；A(chǔ)性金融市場(chǎng)是指以基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)，如商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券、企業(yè)股票的交易市場(chǎng)；金融衍生品交易市場(chǎng)是指以金融衍生品為交易對(duì)象的金融市場(chǎng)，如遠(yuǎn)期、期貨、掉期（交換）、期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期、期貨、掉期（交換）、期權(quán)中一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融工具的交易市場(chǎng)。5.地方性金融市場(chǎng)、全國(guó)性金融市場(chǎng)和國(guó)際性金融市場(chǎng)以地理范圍為標(biāo)

40、準(zhǔn)，金融市場(chǎng)可分為地方性金融市場(chǎng)、全國(guó)性金融市場(chǎng)和國(guó)際性金融市場(chǎng)。（三）貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)的主要功能是調(diào)節(jié)短期資金融通。其主要特點(diǎn)是：期限短。一般為36個(gè)月，最長(zhǎng)不超過(guò)1年。交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)。它的資金來(lái)源主要是資金所有者暫時(shí)閑置的資金，融通資金的用途一般是彌補(bǔ)短期資金的不足。金融工具有較強(qiáng)的“貨幣性”，具有流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格平穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)較小等特性。貨幣市場(chǎng)主要有拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)等。拆借市場(chǎng)是指銀行（包括非銀行金融機(jī)構(gòu)）向業(yè)之間短期性資本的借貸活動(dòng)。這種交易一般沒(méi)有固定的場(chǎng)所，主要通過(guò)電信手段成交，期限按日計(jì)算，一般不超過(guò)1個(gè)月。票據(jù)市場(chǎng)包括票據(jù)承兌市場(chǎng)和票據(jù)

41、貼現(xiàn)市場(chǎng)。票據(jù)承兌市場(chǎng)是票據(jù)流通轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)；票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)是對(duì)未到期票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn)，為客戶提供短期資本融通，包括貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。大額定期存單市場(chǎng)是一種買(mǎi)賣(mài)銀行發(fā)行的可轉(zhuǎn)讓大額定期存單的市場(chǎng)。短期債券市場(chǎng)主要買(mǎi)賣(mài)1年期以內(nèi)的短期企業(yè)債券和政府債券，尤其是政府的國(guó)庫(kù)券交易。短期債券的轉(zhuǎn)讓可以通過(guò)貼現(xiàn)或買(mǎi)賣(mài)的方式進(jìn)行。短期債券以其信譽(yù)好、期限短、利率優(yōu)惠等優(yōu)點(diǎn)，成為貨幣市場(chǎng)中的重要金融工具之一。（四）資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)的主要功能是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資本融通。其主要特點(diǎn)是：融資期限長(zhǎng)。至少1年以上，最長(zhǎng)可達(dá)10年甚至10年以上。融資目的是解決長(zhǎng)期投資性資本的需要，用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資本，擴(kuò)大生產(chǎn)能力。資本借貸量大。收

42、益較高，但風(fēng)險(xiǎn)也較大。資本市場(chǎng)主要包括債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)和融資租賃市場(chǎng)等。債券市場(chǎng)和股票市場(chǎng)由證券（債券和股票）發(fā)行和證券流通構(gòu)成。有價(jià)證券的發(fā)行是項(xiàng)復(fù)雜的金融活動(dòng)，一般要經(jīng)過(guò)以下幾個(gè)重要環(huán)節(jié)：證券種類(lèi)的選擇。償還期限的確定。發(fā)售方式的選擇。在證券流通中，參與者除了買(mǎi)賣(mài)雙方外，中介非?；钴S。這些中介主要有證券經(jīng)紀(jì)人、證券商，他們?cè)诹魍ㄊ袌?chǎng)中起著不同的作用。融資租賃市場(chǎng)是通過(guò)資產(chǎn)租賃實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期資金融通的市場(chǎng)，它具有融資與融物相結(jié)合的特點(diǎn)，融資期限一般與資產(chǎn)租賃期限一致。法律環(huán)境（一）法律環(huán)境的范疇市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì)，企業(yè)的一些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總是在一定法律規(guī)范內(nèi)進(jìn)行的。法律既約束企業(yè)的非法經(jīng)濟(jì)行為，也為企

43、業(yè)從事各種合法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供保護(hù)。國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)按照對(duì)財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的影響情況可以分如下幾類(lèi)。（1）影響企業(yè)籌資的各種法規(guī)主要有：公司法、證券法、金融法、證券交易法、合同法等。這些法規(guī)可以從不同方面規(guī)范或制約企業(yè)的籌資活動(dòng)。（2）影響企業(yè)投資的各種法規(guī)主要有：證券交易法、公司法、企業(yè)財(cái)務(wù)通則等。這些法規(guī)從不同角度規(guī)范企業(yè)的投資活動(dòng)。（3）影響企業(yè)收益分配的各種法規(guī)主要有：稅法、公司法、企業(yè)財(cái)務(wù)通則等。這些法規(guī)從不同方面對(duì)企業(yè)收益分配進(jìn)行了規(guī)范。（二）法律環(huán)境對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響法律環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響力是多方面的，影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、投融資活動(dòng)、日常經(jīng)營(yíng)、收益分配等。公司法規(guī)定，

44、企業(yè)可以采用獨(dú)資、合伙、公司制等企業(yè)組織形式。企業(yè)組織形式不同，業(yè)主（股東）權(quán)利責(zé)任、企業(yè)投融資、收益分配、納稅、信息披露等不同，公司治理結(jié)構(gòu)也不同。上述不同種類(lèi)的法律，分別從不同方面約束企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬在現(xiàn)實(shí)生活中，投資者進(jìn)行證券投資時(shí)，都會(huì)自覺(jué)或不自覺(jué)地將資金分散開(kāi)，并不孤注一擲地投資于一種證券，而是同時(shí)持有多種證券。同時(shí)投資于多種證券稱(chēng)作證券的投資組合，簡(jiǎn)稱(chēng)為證券組合或投資組合。（一）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)投資多樣化所形成的證券組合的總風(fēng)險(xiǎn)分為兩個(gè)部分，即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，一般是由整個(gè)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)而造成的市場(chǎng)全面風(fēng)險(xiǎn)，其影響是全面性的，

45、不可避免的，不能通過(guò)投資的多樣化來(lái)沖減和分散，也稱(chēng)不可分散風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，是公司特有風(fēng)險(xiǎn)，因而投資者可以通過(guò)投資多樣化來(lái)相對(duì)沖減或分散，也稱(chēng)可分散風(fēng)險(xiǎn)。可分散風(fēng)險(xiǎn)隨證券組合中股票數(shù)量的增加而逐漸減少。根據(jù)最近幾年的資料，一種股票組成的證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差大約為28% ，由所有股票組成的證券組合叫市場(chǎng)證券組合，其標(biāo)準(zhǔn)差為15. 1% 。這樣，如果一個(gè)包含有40種股票而又比較合理的證券組合，大部分可分散風(fēng)險(xiǎn)都能消除。1.可分散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)是指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如個(gè)別公司工人的罷工、公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的失敗、訴訟失敗等。這種風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)持有證券的多樣化來(lái)抵銷(xiāo)。即多買(mǎi)幾家公司的股票

46、，其中某些公司的股票報(bào)酬上升，另一些下降，升降相抵，風(fēng)險(xiǎn)抵銷(xiāo)。至于風(fēng)險(xiǎn)相抵的程度，要決定于相關(guān)系數(shù)。關(guān)于證券組合的相關(guān)系數(shù)，大致有以下四種情況。（1）當(dāng)相關(guān)系數(shù)r=+1.0時(shí)，為完全正相關(guān)，投資組合不發(fā)揮作用。兩個(gè)完全正相關(guān)的股票報(bào)酬將一起上升或下降，這樣的組合不能沖減或抵銷(xiāo)任何風(fēng)險(xiǎn)。（2）當(dāng)相關(guān)系數(shù)r=0時(shí)，為兩者不相關(guān)，此時(shí)投資多樣化能起到降低風(fēng)險(xiǎn)的作用，但其效果遠(yuǎn)不如r=-1.0時(shí)。（3）當(dāng)相關(guān)系數(shù)r=-1.0時(shí)，為完全負(fù)相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)正好完全抵銷(xiāo)。這樣的兩種股票組成的證券組合是最佳組合，能夠組成一個(gè)完全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的證券組合，這是因?yàn)樗麄兊膱?bào)酬正好成相反的循環(huán)，即當(dāng)A股票報(bào)酬上升時(shí)，B股票報(bào)酬正

47、好下降，升降的幅度正好相互抵銷(xiāo)。事實(shí)上，在現(xiàn)實(shí)生活中完全負(fù)相關(guān)的兩神證券幾乎不存在，絕大多數(shù)的情況是正相關(guān)。（4）當(dāng)相關(guān)系數(shù)r= +0.6時(shí)，為最常見(jiàn)的情況，絕大多數(shù)兩種股票組合的相關(guān)系數(shù)，都居于正相關(guān)的0.50.7范圍內(nèi)。2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)是由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性，如宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的變化、國(guó)家財(cái)政政策和貨幣政策變化、世界能源狀況的改變都會(huì)使股票報(bào)酬發(fā)生變動(dòng)。這些風(fēng)險(xiǎn)影響到所有的證券，因此，不能通過(guò)證券組合分散掉。換句話說(shuō)，即使投資者持有的是經(jīng)過(guò)適當(dāng)分散的證券組合，也遭受這種風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這種風(fēng)險(xiǎn)是無(wú)法消除的，但是這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同企業(yè)的影響程度是

48、有差別的，對(duì)于這種風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量，可通過(guò)系數(shù)來(lái)進(jìn)行。系數(shù)是衡量一種證券投資（風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)）或證券組合的報(bào)酬率；對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)報(bào)酬率變動(dòng)的反應(yīng)的一種量度標(biāo)準(zhǔn)。在實(shí)際工作中，不用投資者自己計(jì)算，而是有專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)定期計(jì)算并公布。其中，整個(gè)股票市場(chǎng)的=1，若某種股票的=1，說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；若某種股票的1，說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；若某種股票的1，說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一些標(biāo)準(zhǔn)的值如下：=0.5說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)只有整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)的一半；=1.0說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)；=2.0說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)的2倍。以上是單個(gè)股票系數(shù)的計(jì)算方法，證券組合的系數(shù)是單個(gè)證券系數(shù)的

49、加校平均。權(quán)數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重。通過(guò)分析可得出如下結(jié)論：（1）證券投資的總風(fēng)險(xiǎn)由可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)兩部分組成。（2）可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過(guò)證券組合來(lái)消減，消減程度決定于相關(guān)系數(shù)r。（3）不可分散風(fēng)險(xiǎn)不能通過(guò)證券組合來(lái)消減，需通過(guò)系數(shù)來(lái)測(cè)量。（二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承擔(dān)不可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的，超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。在現(xiàn)實(shí)生活中，證券組合投資與單項(xiàng)投資一樣，都要求對(duì)其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償、股票的風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的報(bào)酬率越高。但是，證券組合投資所能補(bǔ)償?shù)闹皇遣豢煞稚L(fēng)險(xiǎn)，不能補(bǔ)償可分散風(fēng)險(xiǎn)。若可分散風(fēng)險(xiǎn)也能補(bǔ)償?shù)脑挘切┚ńM合之術(shù)的人，就會(huì)利用證券組

50、合來(lái)抬高證券價(jià)格，進(jìn)而擾亂整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格水平。若果真是這樣的話，全世界的證券市場(chǎng)早就不復(fù)存在了。在其他因素不變的條件下，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額的大小，取決于證券組合中的系數(shù)。若系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額也就越大；反之，就越小。（三）風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系由前邊的討論可知，證券組合的風(fēng)險(xiǎn)一般要小于該組合中各項(xiàng)證券的平均風(fēng)險(xiǎn)，這一現(xiàn)象對(duì)于研究風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率之間的關(guān)系有重要的意義。西方財(cái)務(wù)管理學(xué)中的資本資產(chǎn)定價(jià)模型表明了證券投資充分多樣化的組合中，其風(fēng)險(xiǎn)與要求的報(bào)酬率之間的均衡關(guān)系。用圖形表示的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，稱(chēng)作證券市場(chǎng)線（簡(jiǎn)稱(chēng)SML），它說(shuō)明了必要報(bào)酬率K與不可分散風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)之間的關(guān)系

51、。縱軸代表必要報(bào)酬率（K），橫軸代表風(fēng)險(xiǎn)程度（），證券市場(chǎng)線的起點(diǎn)為充風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，即為0的報(bào)酬率，從此點(diǎn)向右延伸，報(bào)酬率隨著風(fēng)險(xiǎn)程度的增加而增加，形成一個(gè)傾斜向上的直線，即為證券市場(chǎng)線，反映報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)之間的“均衡”關(guān)系。沿著證券市場(chǎng)線的報(bào)酬率是補(bǔ)償投資者持有證券承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)所要求的報(bào)酬率，所以稱(chēng)為“必要報(bào)酬率”。SML線表明在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一定的前提下，必要報(bào)酬率在市場(chǎng)上的變動(dòng)趨勢(shì)；當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí)，報(bào)酬增加，必要報(bào)酬率也相應(yīng)提高。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念前面在研究時(shí)間價(jià)值時(shí)，有一個(gè)假設(shè)條件，即不存在風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的條件下，在完全靜態(tài)的條件下，假定沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。但是，在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，風(fēng)險(xiǎn)是時(shí)時(shí)刻刻存在的，是不可避免

52、的，企業(yè)只要從事理財(cái)活動(dòng)，就要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。（一）風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)比較難掌握的概念，理論界關(guān)于其定義和計(jì)量方法有多種表述，概括起來(lái)，大致有以下幾種。一般來(lái)講，企業(yè)的一項(xiàng)理財(cái)活動(dòng)可能有多種結(jié)果，即將來(lái)的結(jié)果不是唯一的，就稱(chēng)作有風(fēng)險(xiǎn)。在韋伯斯特大詞典中關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的定義是：“滅火、損傷或處于危險(xiǎn)處境的可能。”即風(fēng)險(xiǎn)指發(fā)生某些不利事件的可能性。從證券分析或投資項(xiàng)目分析來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是指實(shí)際現(xiàn)金流量會(huì)少于預(yù)期流量的可能。從投資者的角度來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)是指從投資活動(dòng)中所獲收益低于預(yù)期收益的概率。最后，從財(cái)務(wù)管理的角度來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)，財(cái)務(wù)活動(dòng)可能發(fā)生各種結(jié)果的變動(dòng)程度。由此可見(jiàn)，站在不

53、同的角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的含義有不同的理解，但不管其表述如何，都沒(méi)有偏離風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際性質(zhì)有三，即：客觀性，時(shí)間性和可測(cè)性。在財(cái)務(wù)實(shí)務(wù)領(lǐng)域，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性一般不做過(guò)細(xì)的區(qū)分，統(tǒng)統(tǒng)作為“風(fēng)險(xiǎn)”來(lái)對(duì)待，即未來(lái)的收益或損失只要不確定，就稱(chēng)作有“風(fēng)險(xiǎn)”。實(shí)際上，不確定性是人們事先只知道采取某種行動(dòng)可能形成的各種結(jié)果，但不知道它們出現(xiàn)的概率，或者兩者都不知道，只能做粗略的估計(jì)。例如，企業(yè)試制一種新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)只能肯定該種產(chǎn)品試制曾供貨失敗兩種可能，但不會(huì)知道這兩種后果出現(xiàn)可能性的大小。經(jīng)營(yíng)決策一般都是在不確定的情況下做出的。因此，為了便于進(jìn)行定量分析，財(cái)務(wù)管理中把風(fēng)險(xiǎn)視為不確定性加以計(jì)量，將風(fēng)險(xiǎn)理解為可測(cè)

54、定概率的不確定性。概率的測(cè)定有兩種方法：一種是客觀概率，指根據(jù)大量歷史的實(shí)際數(shù)據(jù)推算出來(lái)的概率；另一種是主觀概率，指在沒(méi)有大量實(shí)際資料的情況下，人們根據(jù)有限資料和經(jīng)驗(yàn)合理估計(jì)的概率。（二）風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期結(jié)果的不確定性，這種不確定性可以來(lái)自于外部環(huán)境或整個(gè)市場(chǎng)，也可能來(lái)自于特定的投資方案或特定的金融資產(chǎn)，前者稱(chēng)作系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，后者稱(chēng)作非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)。1.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)而造成的市場(chǎng)全面風(fēng)險(xiǎn)，如社會(huì)動(dòng)蕩不安、政局不穩(wěn)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的全面衰退、資源危機(jī)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度變革等。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)自于特定投資方案或特定金融資產(chǎn)的外部，作為特定的投資方案或特定的

55、金融資產(chǎn)來(lái)說(shuō)是不可回避的，不能運(yùn)用一定的理財(cái)策略進(jìn)行分散的風(fēng)險(xiǎn)，所以這種風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。2.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)于特定的理財(cái)項(xiàng)目來(lái)說(shuō)所存在的風(fēng)險(xiǎn)。由于它與理財(cái)項(xiàng)目外部因素的變動(dòng)無(wú)關(guān)，所以稱(chēng)作非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如購(gòu)買(mǎi)某一股份公司的股票，由于該股份公司的經(jīng)營(yíng)破產(chǎn)而為投資方帶來(lái)的投資損失，或者由于該股份公司的經(jīng)營(yíng)情況不穩(wěn)定為投資方的股票投資收益帶來(lái)不確定的風(fēng)險(xiǎn)。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)多樣化投資策略進(jìn)行分散，所以非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱(chēng)為可分散風(fēng)險(xiǎn)。3.總風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)特定的理財(cái)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面，所以理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)部分，一部分是可以通過(guò)多樣化理財(cái)策略進(jìn)行分散，而另一

56、部分則不能運(yùn)用多樣化理財(cái)策略分散。兩個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)合并到一起，就構(gòu)成了特定的理財(cái)項(xiàng)目的總風(fēng)險(xiǎn)，即總風(fēng)險(xiǎn)=系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)（三）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義一般而言，人們都不喜歡風(fēng)險(xiǎn)，而且在投資時(shí)都千方百計(jì)地回避風(fēng)險(xiǎn)，可是，為什么還是有人“明知山有虎，偏向虎山行”呢？這是因?yàn)?，一個(gè)投資方案的收益與風(fēng)險(xiǎn)往往是相伴而生的，而且風(fēng)險(xiǎn)越大，收益就越高，風(fēng)險(xiǎn)越小，收益就越低。財(cái)務(wù)決策就是在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行選擇，在收益一定的情況下，謀求最低的風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下，謀求最高的收益，冒的風(fēng)險(xiǎn)越大，收益率就應(yīng)該越高，就可以得到額外報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬有兩種方法表示：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額是指投資者因冒

57、風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬；風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指投資者因冒險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬率，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額的比率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬雖然有兩種表示方法，但是在實(shí)際工作中，并不進(jìn)行嚴(yán)格的區(qū)分，因此，人們?cè)谏婕帮L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬這個(gè)概念時(shí)，有時(shí)是指風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，有時(shí)是指風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額。而在財(cái)務(wù)管理中，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬通常用相對(duì)數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)計(jì)量。如果把通貨膨脹因素抽象掉，投資報(bào)酬率就是時(shí)間價(jià)值率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。正因?yàn)槿绱?，時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬就成為影響財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)基本因素。進(jìn)度計(jì)劃（一）項(xiàng)目進(jìn)度安排結(jié)合該項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際工作情況，xx有限責(zé)任公司將項(xiàng)目工程的建設(shè)周期確定為24個(gè)月，其工作內(nèi)

58、容包括：項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、工程勘察與設(shè)計(jì)、土建工程施工、設(shè)備采購(gòu)、設(shè)備安裝調(diào)試、試車(chē)投產(chǎn)等。項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表單位：月序號(hào)工作內(nèi)容246810121416182022241可行性研究及環(huán)評(píng)2項(xiàng)目立項(xiàng)3工程勘察建筑設(shè)計(jì)4施工圖設(shè)計(jì)5項(xiàng)目招標(biāo)及采購(gòu)6土建施工7設(shè)備訂購(gòu)及運(yùn)輸8設(shè)備安裝和調(diào)試9新增職工培訓(xùn)10項(xiàng)目竣工驗(yàn)收11項(xiàng)目試運(yùn)行12正式投入運(yùn)營(yíng)（二）項(xiàng)目實(shí)施保障措施為了使本項(xiàng)目盡早建成投產(chǎn)并發(fā)揮其社會(huì)效益和經(jīng)濟(jì)效益，應(yīng)盡快委托有資質(zhì)的設(shè)計(jì)單位進(jìn)行工程設(shè)計(jì)并落實(shí)建設(shè)資金，同時(shí)，要積極做好設(shè)備考察和訂貨工作。為確保工程進(jìn)度和投產(chǎn)后達(dá)到預(yù)期效益，應(yīng)科學(xué)合理地安排工期，做好市場(chǎng)開(kāi)發(fā)和人員培訓(xùn)工作。經(jīng)濟(jì)

59、收益分析（一）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案本期項(xiàng)目所有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)均以近期物價(jià)水平為基礎(chǔ)，項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)不考慮通貨膨脹因素，只考慮裝產(chǎn)品及服務(wù)相對(duì)價(jià)格變化，同時(shí)，假設(shè)當(dāng)年裝產(chǎn)品及服務(wù)產(chǎn)量等于當(dāng)年產(chǎn)品銷(xiāo)售量。（二）項(xiàng)目計(jì)算期及達(dá)產(chǎn)計(jì)劃的確定為了更加直觀的體現(xiàn)項(xiàng)目的建設(shè)及運(yùn)營(yíng)情況，本期項(xiàng)目計(jì)算期為10年，其中建設(shè)期2年（24個(gè)月），運(yùn)營(yíng)期8年。項(xiàng)目自投入運(yùn)營(yíng)后逐年提高運(yùn)營(yíng)能力直至達(dá)到預(yù)期規(guī)劃目標(biāo)，即滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)。（三）營(yíng)業(yè)收入估算本期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)計(jì)每年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11500.00萬(wàn)元；具體測(cè)算數(shù)據(jù)詳見(jiàn)營(yíng)業(yè)收入稅金及附加和增值稅估算表所示。營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表單位：萬(wàn)元序號(hào)項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年

60、第5年1營(yíng)業(yè)收入0.008050.009200.0011500.002增值稅0.00331.45378.80416.322.1銷(xiāo)項(xiàng)稅0.001046.501196.001495.002.2進(jìn)項(xiàng)稅0.00715.05817.201078.683稅金及附加0.0039.7745.4649.963.1城建稅0.0023.2026.5229.143.2教育費(fèi)附加0.009.9411.3612.493.3地方教育附加0.006.637.588.33（二）達(dá)產(chǎn)年增值稅估算根據(jù)中華人民共和國(guó)增值稅暫行條例的規(guī)定和關(guān)于全國(guó)實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革若干問(wèn)題的通知及相關(guān)規(guī)定，本期項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年應(yīng)繳納增值稅計(jì)算如下：達(dá)產(chǎn)年應(yīng)