法律知識問題淺談有關(guān)股票期權(quán)制度及相關(guān)的法律

1、.PAGE ：.；PAGE 6省人民政府水行政主管部門建立水土堅(jiān)持監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)，對全省水土流失動態(tài)進(jìn)展監(jiān)測、預(yù)告，省人民政府定期將監(jiān)測、預(yù)告情況予以公告?？h級以上人民政府水行政主管部門及其所屬的水土堅(jiān)持監(jiān)視管理機(jī)構(gòu)，該當(dāng)建立執(zhí)法淺談關(guān)于股票期權(quán)制度及相關(guān)的法律問題淺談有關(guān)股票期權(quán)制度及相關(guān)的法律問題張涌 隨著我國國有企業(yè)改革的深化與市場經(jīng)濟(jì)確實(shí)立與完善，在國有企業(yè)中探求一種科學(xué)有效的鼓勵機(jī)制已成為一個亟待處理的課題。股票期權(quán)制度作為近年來在西方國家中行之有效的一種企業(yè)鼓勵機(jī)制，在我國也吸引了越來越多的留意力。那么，在我國現(xiàn)行的公司法律體系下，推行股票期權(quán)制度會遇到那些法律問題呢？本文試圖從這方面作

2、一些粗淺的討論。 股票期權(quán)制度ESO發(fā)源于企業(yè)競爭最猛烈的美國。自年代起至今，美國大多數(shù)公司都實(shí)行了這種制度。繼美國之后，許多國家的企業(yè)都紛紛引進(jìn)這一制度，實(shí)際證明了這是一種建立鼓勵機(jī)制的行之有效的方法。據(jù)報道，全球排名前家的大工業(yè)企業(yè)中，至少有的企業(yè)對運(yùn)營者實(shí)行了股票期權(quán)制度。在我國，中提出，要“建立和健全國有企業(yè)運(yùn)營管理者的鼓勵和約束機(jī)制，而股票期權(quán)制度就是在國有企業(yè)中建立鼓勵機(jī)制的一種嘗試。目前，我國部分城市曾經(jīng)開場進(jìn)展股票期權(quán)制度的探求，上海、武漢、深圳還制定了對國有企業(yè)運(yùn)營者實(shí)行股票期權(quán)制度的方法。一些在香港上市的紅籌高科技公司如四通、聯(lián)想、方正等，也紛紛引入股票期權(quán)制度。一、股票期

3、權(quán)制度的概念 股票期權(quán)，是由企業(yè)的一切者向運(yùn)營者提供鼓勵的一種報酬制度。通常的做法是給予企業(yè)的高級管理人員一種權(quán)益，允許他們在特定的時期內(nèi)普通 年，按某一預(yù)定價錢通常是該權(quán)益被授予時的價錢購買本企業(yè)普通股。這種權(quán)益不能轉(zhuǎn)讓，但所購股票仍能在市場上出賣，這樣，運(yùn)營者就可以獲得行權(quán)(Exercise)當(dāng)日股票市場價錢和行權(quán)價錢(Exercise Price)之間的差價。假設(shè)在該獎勵規(guī)定的期限到期之前管理人員分開公司，或者管理人員不能到達(dá)商定的業(yè)績目的，那么這些獎勵股份將被收回例如公司以雇員當(dāng)時的購買價錢購回這些股份。 實(shí)施股票期權(quán)制度是為了將公司高級管理人員的個人利益同公司股東的長期利益聯(lián)絡(luò)起來，

4、防止以根本工資和年度獎金為主的傳統(tǒng)薪酬制度下經(jīng)理人員的行為短期化傾向，使管理人員從公司股東的長久利益出發(fā)實(shí)現(xiàn)公司價值的最大化，使得公司的運(yùn)營效率和利潤獲得大幅度提高。但是，為了起到效果，獎勵的規(guī)模必需足夠大，也就是說，獎勵對管理人員來講必需是可觀的。假設(shè)獎勵規(guī)模不夠大甚至相應(yīng)于管理人員的工資和其他收入來說很小，那么也就起不到鼓勵機(jī)制應(yīng)有的作用了。二、股票期權(quán)制度主要有以下幾個特點(diǎn)：一、使企業(yè)可以不斷吸引和穩(wěn)定優(yōu)秀人才。為了吸引、留住優(yōu)秀人才，許多高科技公司都向高層管理人員提供優(yōu)厚的薪酬。而對于高層管理人員來說，股權(quán)的吸引力遠(yuǎn)大于現(xiàn)金報酬，如今股票期權(quán)曾經(jīng)成為高科技行業(yè)中一個吸引人才的重要砝碼。

5、經(jīng)過股票期權(quán)制度，優(yōu)秀人才可以獲得相當(dāng)可觀的報答。同時，由于股票期權(quán)制度具有延期支付的特點(diǎn)，假設(shè)管理人員在合同期滿之前分開公司，他就會喪失本來可以獲得的期權(quán)，這樣就加大了管理人員離任的時機(jī)本錢。二、股票期權(quán)具有不確定性，而且能使公司在不支付資金情況下實(shí)現(xiàn)對人才的鼓勵。在股票期權(quán)制度下，企業(yè)授予管理人員的僅僅是一個期權(quán)，是不確定的預(yù)期收入，它的價值只需在管理人員經(jīng)過假設(shè)干年的斗爭，使公司運(yùn)營業(yè)績上升和股票市價上漲后才干真正表達(dá)出來，這種收入是在市場中實(shí)現(xiàn)的。公司一直沒有現(xiàn)金流出。假設(shè)以增發(fā)新股的方式實(shí)施股票期權(quán)制度，公司的資本金還會添加。同時，經(jīng)理人員在獲得股票期權(quán)后，會比較容易接受相對較低的根

6、本工資和獎金。這一點(diǎn)對處于創(chuàng)業(yè)階段的高科技公司來說尤其重要。三、股票期權(quán)制度可以降低企業(yè)的代理本錢。 所謂代理本錢主要是指由于運(yùn)營者替代股東對公司進(jìn)展運(yùn)營、管理而引起的額外本錢。由于信息的不對稱，股東無法知道管理人員是在為實(shí)現(xiàn)股東收益最大化而努力任務(wù)，還是曾經(jīng)滿足平穩(wěn)的投資收益率以及緩慢增長的財務(wù)目的；股東也無法監(jiān)視管理人員究竟能否將資金用于有益的投資，還是用于可以給他本人帶來個人福利的活動。經(jīng)過股票期權(quán)，將管理人員的薪酬與公司長期收益的不確定性聯(lián)絡(luò)起來，從而激發(fā)管理人員的競爭認(rèn)識和發(fā)明性，無形當(dāng)中就有能夠?qū)⒋肀惧X降到盡能夠低的規(guī)范。 針對我國國有企業(yè)中經(jīng)常出現(xiàn)的“59歲景象，股票期權(quán)制度可

7、以矯正部分國企管理人員的短視心思。在股票期權(quán)制度下，管理人員在退休后或離任后仍可以繼續(xù)擁有公司的期權(quán)或股權(quán)只需他沒有行使期權(quán)或拋售所持股票，會繼續(xù)享用公司股價上升帶來的收益。這樣出于本身利益思索，管理人員在任期間就會從公司股東的長久利益出發(fā)實(shí)現(xiàn)公司價值的最大化。而不僅僅將留意力集中在短期財務(wù)目的上，從而有效地抑制了傳統(tǒng)鼓勵機(jī)制下管理者行為的短期性。四、股票期權(quán)制度表達(dá)了人力資本的產(chǎn)權(quán)價值。 所謂人力資本，是指知識、技藝、資歷、閱歷和熟練程度、安康等的總稱，代表人的才干和素質(zhì)。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者科斯以為，企業(yè)是一個人力資本與非人力資本共同訂立的特殊市場所約，在工業(yè)化時代，決議企業(yè)生存與開展的主

8、導(dǎo)要素是企業(yè)擁有的物質(zhì)資本。所以，在企業(yè)中，物質(zhì)資本的一切者就占據(jù)著統(tǒng)治位置：出資人的利益高于其他要素一切者的利益；企業(yè)運(yùn)營決策的最終決議權(quán)也掌握在股東手中。但是作為倡導(dǎo)知識經(jīng)濟(jì)的今天，物質(zhì)資本與人力資本的位置發(fā)生了艱苦變化：物質(zhì)資本的位置相對下降，而人力資本的位置相對上升，特別是企業(yè)運(yùn)營者的知識、閱歷、技藝，在企業(yè)中占據(jù)了越來越重要的位置。既然成認(rèn)人力是一種資本，那么就必需成認(rèn)勞動者擁有人力資本的產(chǎn)權(quán)。企業(yè)運(yùn)營者的人力資本是一種稀缺性資源，傳統(tǒng)薪酬制度已不能表達(dá)這一稀缺性資源的產(chǎn)權(quán)價值。而企業(yè)運(yùn)營者作為這種人力資本的擁有者，在客觀上有成為企業(yè)一切者的要求，股票期權(quán)制度是時代變化的產(chǎn)物，可以較

9、好地處理這一問題。因此說，股票期權(quán)制度表達(dá)了人力資本的產(chǎn)權(quán)價值。三、與股票期權(quán)制度相關(guān)的幾個法律問題 一、股票期權(quán)的股份來源問題。 公司經(jīng)過把股權(quán)贈予或配予經(jīng)理階層和優(yōu)秀員工的方法，以添加他們的歸屬感及對公司的忠實(shí)，進(jìn)而提高員工的消費(fèi)力。那么用什么方法讓員工持有公司的股權(quán)？在國外普通有三種方法，一是由原股東把其股權(quán)出讓予雇員公司由單一大股東組成且股份屬于私人股份時較適宜，二是由公司增發(fā)新股予雇員比較通行，三是公司自二級市場上回購股票來支付股票期權(quán)的需求。在國有企業(yè)中由于一切者缺位，假設(shè)采用第一種方法能夠會導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營者將國有股份低價轉(zhuǎn)讓，呵斥國有資產(chǎn)流失。而且，國有股份的出讓遭到諸多限制并且必

10、需經(jīng)過嚴(yán)厲的審批程序，因此第一種方法實(shí)踐上難以操作。第三種方法在我國那么有著難以跨越的制度妨礙，我國第一百四十九條規(guī)定，公司不得收買本公司的股票。這是由于回購本身股份實(shí)踐上等于減少公司的資本金，間接導(dǎo)致的結(jié)果是債務(wù)人的權(quán)益能夠會受損，而且也不利于國家對公司進(jìn)展監(jiān)控。當(dāng)然，立法者在制定法律的時候沒有思索到實(shí)施股票期權(quán)制度的需求也是緣由之一。結(jié)合我國的實(shí)踐情況，可以參考第二種方法，經(jīng)過一個專門的“員工購股權(quán)方案來處理這個問題。即根據(jù)公司的擴(kuò)股方案，經(jīng)過股東大會同意，在公司歷次增資擴(kuò)股時預(yù)留一部分普通股股票作為公司認(rèn)股權(quán)方案可用股份。這種方式實(shí)踐上是一種特殊的股份轉(zhuǎn)讓行為，我國法律沒有制止。二、股票

11、期權(quán)方案的生效條件。 一個股票期權(quán)方案的生效普通應(yīng)滿足以下幾個條件。首先，股票期權(quán)方案必需經(jīng)過股東大會同意。股票期權(quán)方案的詳細(xì)內(nèi)容主要包括以下各項(xiàng)：1、受害人；2、股份方案所涉及的證券總數(shù)及其上限；3、受害人所獲得的認(rèn)股權(quán)數(shù)目及上限；4、規(guī)定認(rèn)股期權(quán)的期限普通不得超越十年；5、制定期權(quán)行權(quán)價的基準(zhǔn)通常不低于授予日前五個買賣日的平均收市價的80%；6、促請參與人留意認(rèn)股期權(quán)附有的投票權(quán)、股息、轉(zhuǎn)讓權(quán)及其它權(quán)益；7、該方案的最長有效期普通不得超越十年。8、訂明已授出期權(quán)遇公司資本化發(fā)行、供股、分拆、合并時調(diào)整期權(quán)價的規(guī)定。其次，獲得股票期權(quán)的員工必需與公司訂立股權(quán)方案協(xié)議。期權(quán)本質(zhì)上是一種契約，其

12、持有人有權(quán)益在未來一段時間內(nèi)或未來某一特定日期，以一定的價錢向?qū)Ψ劫徺I或出賣給對方一定數(shù)量標(biāo)的物。股票期權(quán)制度是建立在員工與公司訂立認(rèn)股方案協(xié)議的根底之上的，分開了認(rèn)股方案協(xié)議，股票期權(quán)制度也就無從談起。最后，股票期權(quán)方案的一切內(nèi)容不能違反我國有關(guān)法律、行政法規(guī)的強(qiáng)迫性規(guī)定。我國現(xiàn)行法律、法規(guī)中雖然沒有對股票期權(quán)制度的明確規(guī)定，但與股票期權(quán)制度關(guān)系比較親密的主要有、等及其他的一些相關(guān)的法律、法規(guī)。三股票期權(quán)的不可轉(zhuǎn)讓性以及行權(quán)之后的有限轉(zhuǎn)讓。根據(jù)股票期權(quán)的性質(zhì)及其實(shí)施方案來看，股票期權(quán)是不可轉(zhuǎn)讓的，否那么也就違背了其將管理人員的利益與公司利益相一致的初衷了。但是在某些特殊情況下也有例外。比如，

13、美國國內(nèi)稅務(wù)法規(guī)規(guī)定，股票期權(quán)不得轉(zhuǎn)讓，但是期權(quán)擁有人可以在遺言里注明某人對其股票期權(quán)有承繼權(quán)，當(dāng)期權(quán)擁有人死亡、完全喪失行為才干等情況出現(xiàn)時，其指定的家屬或朋友就有權(quán)替代他本人行權(quán)。 行權(quán)之后，受害人就擁有了公司普通股股票，成為公司現(xiàn)實(shí)的股東。這時候，受害人可以選擇持有股票,作為對公司的長期投資；也可以選擇將股票出賣以獲利。但是我國第30條第6款有規(guī)定：“公司董事和經(jīng)理在任職的三年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓本人所持有的公司股份。三年后在任職內(nèi)轉(zhuǎn)讓的股份不得超越其持有公司股份額的百分之五十，并須經(jīng)董事會贊同。由此可見，除非受害人在行權(quán)之后分開公司，否那么由于其在公司中的特殊位置，其所獲的公司股票只能在有限的范圍內(nèi)進(jìn)展有條件的轉(zhuǎn)讓。 上述三點(diǎn)只是股票期權(quán)制度涉及的法律問題中的冰山一角?，F(xiàn)實(shí)上，由于我國現(xiàn)行法律、法規(guī)中沒有對股票期權(quán)制度的直接規(guī)定，所以在推行股票期權(quán)制度的過程中難免會碰到這樣那樣的法律問題。如何經(jīng)過立法程序制定全國性的股票期權(quán)制度管理法規(guī)，如何