財(cái)務(wù)狀況診斷之資產(chǎn)運(yùn)作效率

1、財(cái)務(wù)狀況診斷資產(chǎn)運(yùn)作效率資產(chǎn)運(yùn)作效率是公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入(凈值)對(duì)各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的比例關(guān)系，以診斷營(yíng)業(yè)收入與各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)是否保持合理的關(guān)系。正因?yàn)樗窃u(píng)價(jià)企業(yè)各項(xiàng)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)運(yùn)作效率，因此有時(shí)又稱為資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 一、資產(chǎn)運(yùn)作效率的指標(biāo) 在正常情況下，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有如此的規(guī)律，即通過(guò)銷售獲得的收益越大，所需投入的資產(chǎn)也越多。因此就應(yīng)當(dāng)考察企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)是否與經(jīng)營(yíng)收入保持合理的比例，各項(xiàng)資產(chǎn)對(duì)收入作出的貢獻(xiàn)大小如何；資產(chǎn)貢獻(xiàn)大小的緣故如何等等。這些問(wèn)題就需要運(yùn)用資產(chǎn)運(yùn)作效率來(lái)分析和診斷。 資產(chǎn)運(yùn)作效率的指標(biāo)要緊有兩大類，一類是直接考察資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)類的各項(xiàng)資產(chǎn)的運(yùn)作效率，如現(xiàn)金運(yùn)作效率，應(yīng)收賬率的運(yùn)

2、作效率等；另一類則是考察所有者權(quán)益的運(yùn)作效率。之因此把所有者權(quán)益運(yùn)作效率也列入資產(chǎn)運(yùn)作效率之中，是因?yàn)樗姓邫?quán)益是企業(yè)資產(chǎn)的要緊來(lái)源。如此它的指標(biāo)就有： 經(jīng)營(yíng)收入對(duì)現(xiàn)金比率。 經(jīng)營(yíng)收入對(duì)應(yīng)收賬款比率(應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率)。 經(jīng)營(yíng)收入對(duì)存貨比率。 經(jīng)營(yíng)收入對(duì)營(yíng)運(yùn)資金凈額比率(營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率)。 經(jīng)營(yíng)收入對(duì)固定資產(chǎn)比率(固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)。 經(jīng)營(yíng)收入對(duì)其他資產(chǎn)比率(其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)。 經(jīng)營(yíng)收入對(duì)總資產(chǎn)比率(總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)。 所有者權(quán)益周轉(zhuǎn)率。 所有者權(quán)益增長(zhǎng)率。 在這些比率所涉及的項(xiàng)目中大多都有明確的意義，同時(shí)在資產(chǎn)負(fù)債表上都能獵取到它們的凈額(即扣除備抵、折舊、攤銷等的數(shù)值)。惟有經(jīng)營(yíng)收入一項(xiàng)有不甚明

3、確的地點(diǎn)。在計(jì)算資產(chǎn)運(yùn)作效率比率時(shí)經(jīng)營(yíng)收入取什么數(shù)值有如此幾種看法。第一種認(rèn)為經(jīng)營(yíng)收入確實(shí)是損益表中的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入；第二種認(rèn)為經(jīng)營(yíng)收入是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的凈額，也確實(shí)是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入減去營(yíng)業(yè)稅金及附加；第三種認(rèn)為經(jīng)營(yíng)收入是企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的總收入，即主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額加其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)。這三種看法因此各有道理，但為計(jì)算方便，本書仍采納第一種意見。 二、各指標(biāo)的計(jì)算與應(yīng)用 1、經(jīng)營(yíng)收入對(duì)現(xiàn)金比率。其計(jì)算公式為： 經(jīng)營(yíng)收入對(duì)現(xiàn)金比率經(jīng)營(yíng)收入現(xiàn)金 那個(gè)比率測(cè)量企業(yè)運(yùn)用現(xiàn)金的效率高低，而從另一方面也顯示出企業(yè)是否保持足夠的現(xiàn)金，以應(yīng)付經(jīng)營(yíng)需要。因?yàn)槠髽I(yè)手頭上保留現(xiàn)金和等價(jià)現(xiàn)金的要緊目的是應(yīng)付日常的某些交易的需要，

4、但保留過(guò)多現(xiàn)金卻不能給企業(yè)帶來(lái)收益。因此現(xiàn)金存量問(wèn)題就成為一個(gè)兩難問(wèn)題。如此也就導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)收入對(duì)現(xiàn)金比率到底高好依舊低好的問(wèn)題。 一般講，那個(gè)比率高，顯示了現(xiàn)金能夠更有效地使用，但同時(shí)也意味著現(xiàn)金調(diào)度十分困難。那個(gè)比率低，講明了現(xiàn)金沒(méi)有充分有效地使用，可能會(huì)有閑置資金及沒(méi)有必要的現(xiàn)金余額。但是企業(yè)手頭上有充裕的現(xiàn)金倒能夠應(yīng)付可能發(fā)生的或有負(fù)債以及財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。因此資金調(diào)度和現(xiàn)金運(yùn)作效率是互相矛盾的，專門難為企業(yè)制定一個(gè)所謂最佳現(xiàn)金保存量的比率，只有企業(yè)本身要隨時(shí)照顧這兩者之間的矛盾，尋求適當(dāng)?shù)谋嚷省?現(xiàn)在觀看下表能夠有如此的結(jié)論，1996年與1999年有專門低的現(xiàn)金使用效率，1997年與1998年

5、有相對(duì)略高的現(xiàn)金使用率，造成那個(gè)馬鞍型的起伏，要緊緣故在于前者有專門大的短期投資。 XXXX公司的經(jīng)營(yíng)收入與現(xiàn)金比率表(19961999年)單位：千元1996199719981999主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(a)6212.217479.4913877.6026235.27貨幣資金(b)448.43709.15992.181862.00短期投資(c)5300.0031900.28現(xiàn)金(bc)5748.43709.15992.1833762.28經(jīng)營(yíng)收入與現(xiàn)金比率1.0810.5513.980.782、經(jīng)營(yíng)收入對(duì)應(yīng)收賬款的比率。那個(gè)指標(biāo)又叫做應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。其計(jì)算公式是： 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率經(jīng)營(yíng)收入平均應(yīng)收凈賬款

6、 經(jīng)營(yíng)收入與應(yīng)收賬款的比率表示了企業(yè)在商業(yè)信用上的過(guò)分?jǐn)U張或收縮的情況。因?yàn)榉橇闶坌云髽I(yè)的銷售要緊以賒銷方式進(jìn)行，因此應(yīng)收賬款的數(shù)額變化依靠于銷售數(shù)額的變化，當(dāng)銷售活動(dòng)中應(yīng)收賬款額增大過(guò)快或過(guò)大，那就講明企業(yè)過(guò)分?jǐn)U張商業(yè)信用，或者收賬效率過(guò)低。反之，應(yīng)收款數(shù)額較小，則可能是企業(yè)過(guò)分收縮商業(yè)信用，輕易不賒賬，那個(gè)比率就會(huì)過(guò)高。一般而言，該比率高是比較好的，但過(guò)高應(yīng)檢查一下，如擴(kuò)大賒銷是否會(huì)使經(jīng)營(yíng)收入提高得更快。 現(xiàn)在能夠了解到XXXX公司的經(jīng)營(yíng)收入對(duì)應(yīng)收賬款的比率也有一個(gè)馬鞍型的過(guò)程，其最高比率值在1997年達(dá)到了7.94倍。在這以后逐年下降，到1999年為3.02倍。因此總的趨勢(shì)盡管兩個(gè)因素都

7、在增長(zhǎng)，但從比例上看應(yīng)收賬款增長(zhǎng)得更快一些。那個(gè)地點(diǎn)的緣故看來(lái)要緊是收賬工作效率不高，另外可能是客戶的償債能力不強(qiáng)。 XXXX公司的經(jīng)營(yíng)收入對(duì)應(yīng)收賬款的比率(19961999年) 單位：千元1996199719981999主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(a)6212.217479.4913877.6026235.27應(yīng)收賬款(凈額)(b)4344.92941.672052.138690.99經(jīng)營(yíng)收入對(duì)應(yīng)收賬款比率1.437.496.763.023、營(yíng)業(yè)收入對(duì)存貨比率。那個(gè)指標(biāo)的計(jì)算公式是： 營(yíng)業(yè)收入對(duì)存貨比率經(jīng)營(yíng)收入存貨 那個(gè)比例關(guān)系講明企業(yè)是否有過(guò)量的存貨，存貨周轉(zhuǎn)是否遲緩，以及是否有存貨積壓的現(xiàn)象。 一般而

8、言，存貨越少越好。存貨過(guò)多必定會(huì)引起耗損增加，保管費(fèi)用增加，將導(dǎo)致企業(yè)資金調(diào)度困難。因此在日本有存貨為零的治理模式。但存貨過(guò)少也會(huì)引起另一種局面，如有時(shí)原材料供應(yīng)不及時(shí)而阻礙了生產(chǎn)，制成品存貨不足會(huì)喪失銷售機(jī)會(huì)或阻礙對(duì)顧客的服務(wù)。因此，企業(yè)又需要一定的存貨。 同樣原則上營(yíng)業(yè)收入對(duì)存貨比率越高越好，但假如某企業(yè)那個(gè)比率專門低，就要分析一下，是否有如此幾種緣故：為某種專門需要而增加庫(kù)存；在短期內(nèi)要大批量地一次性交貨；可能要漲價(jià)而搶先采購(gòu)等等。 XXXX公司那個(gè)比率分為前兩年與后兩年二段，前兩年顯然有較多存貨，因而存貨周轉(zhuǎn)過(guò)慢，后兩年有明顯改善。自1997年到1999年，存貨平均年增長(zhǎng)529，而主營(yíng)

9、業(yè)務(wù)收入平均年增長(zhǎng)87.1。這正是指標(biāo)改善的緣故，至于什么緣故會(huì)有如此的增長(zhǎng)情況，則還需要進(jìn)一步了解實(shí)際的銷售情況。 XXXX公司營(yíng)業(yè)收入對(duì)存貨比率表(19961999年) 單位：千元1996199719981999主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(a)6212.217479.4913877.602623577存貨期初數(shù)2169.052012.772774.72期末數(shù)2169.052012.772774.757009.29平均數(shù)2169.52090.912393.754892.01營(yíng)業(yè)收入對(duì)存貨比率(a/b)2.863.585.805.364、經(jīng)營(yíng)收入對(duì)營(yíng)運(yùn)資金比率。那個(gè)指標(biāo)又叫做營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率其計(jì)算公式為： 營(yíng)

10、運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率經(jīng)營(yíng)收入營(yíng)運(yùn)資金 一個(gè)企業(yè)能夠擁有許多資產(chǎn)，但就從短期角度來(lái)看，能夠用作營(yíng)業(yè)上的資產(chǎn)僅僅是流淌資產(chǎn)減流淌負(fù)債的剩余，即營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)部分。因此，經(jīng)營(yíng)收入對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的比例作為測(cè)定企業(yè)治理人員運(yùn)用營(yíng)運(yùn)資金的效率指標(biāo)是專門有用的。 從其計(jì)算公式來(lái)看，那個(gè)比率反映了每一元營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)能產(chǎn)生多少經(jīng)營(yíng)收入。因此，從那個(gè)角度顯然比率數(shù)值越高越好。然而經(jīng)營(yíng)收入與營(yíng)運(yùn)資金之間應(yīng)當(dāng)有一個(gè)相互依存的關(guān)系。我們差不多明白，過(guò)少的營(yíng)運(yùn)資金必定阻礙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，因此相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)收入必定有相應(yīng)的營(yíng)運(yùn)資金支持。過(guò)高的比率表示了企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的高效運(yùn)用，但也隱含了流淌資金不足的危險(xiǎn)；較低的比率表示了企業(yè)不能有效地運(yùn)用營(yíng)運(yùn)資金，使?fàn)I

11、運(yùn)資金有呆滯現(xiàn)象發(fā)生。因此，應(yīng)有一個(gè)適度的水平，如略高于行業(yè)的平均水平。 XXXX公司營(yíng)業(yè)收入對(duì)營(yíng)運(yùn)資金比率表(19961999年) 單位：千元1996199719981999主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(a)6212.27479.4913877.6026253.77營(yíng)運(yùn)資金余額(b)7455.56655.9111008.9620212.91主營(yíng)業(yè)務(wù)收入對(duì)營(yíng)運(yùn)資金比率(a/b)0.831.121.261.30上表指出了XXXX公司營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)用的情況。盡管從趨勢(shì)上看經(jīng)營(yíng)收入對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的比例逐步改善，經(jīng)營(yíng)收入與營(yíng)運(yùn)資金同時(shí)增長(zhǎng)，但總的看來(lái)并不理想。首先該比率數(shù)值較小，最高的1999年也僅有1：30，其次增長(zhǎng)緩慢。

12、這兩者都顯示了公司在營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)用上水平不高，營(yíng)運(yùn)資金余額過(guò)大。假如將XXXX公司與AAAA公司的該項(xiàng)比率進(jìn)行橫向比較的話，能夠看得更清晰。進(jìn)一步分析XXXX公司的資產(chǎn)負(fù)債表可發(fā)覺(jué)，造成營(yíng)運(yùn)資金余額過(guò)大的直接緣故，確實(shí)是有較大的短期投資和其他流淌資產(chǎn)。 AAAA股份有限公司經(jīng)營(yíng)收入對(duì)營(yíng)運(yùn)資金比率表(19971999年)單位：千元199719981999主營(yíng)收入對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的比率5.1920.9712.635、經(jīng)營(yíng)收入對(duì)固定資產(chǎn)比率。那個(gè)指標(biāo)又叫做固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，其計(jì)算公式為： 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)營(yíng)收入/固定資產(chǎn)一個(gè)企業(yè)的固定資產(chǎn)不論以如何樣的方式被投入使用，但其全然目標(biāo)是為企業(yè)制造收益因此在財(cái)務(wù)診

13、斷中，經(jīng)常采納經(jīng)營(yíng)收入對(duì)固定資產(chǎn)的比率來(lái)衡量運(yùn)用固定資產(chǎn)的效率。 那個(gè)比率代表每一元固定資產(chǎn)的投入產(chǎn)出多少元的收入。但那個(gè)比率的使用又有某些專門的地點(diǎn)要注意。首先一個(gè)企業(yè)的固定資產(chǎn)相對(duì)講有較長(zhǎng)時(shí)刻的穩(wěn)定，即一個(gè)正常運(yùn)行的企業(yè)不可能年年有固定資產(chǎn)大幅度的變動(dòng)。但經(jīng)營(yíng)收入則較多地受到外界阻礙而表現(xiàn)出波動(dòng)。其次固定資產(chǎn)的擴(kuò)充與縮小一般都不是漸近的，而是急劇的，在這種變化的時(shí)刻，對(duì)該比率的阻礙是專門大的。再則，有些企業(yè)的固定資產(chǎn)是通過(guò)租賃方式獵取，有的出租給外企業(yè)，因此就可能有這種情況發(fā)生，即資產(chǎn)負(fù)債表中沒(méi)有列入的資產(chǎn)正在為企業(yè)制造收入，而資產(chǎn)負(fù)債表中已列入的資產(chǎn)可能為不人服務(wù)，這也會(huì)對(duì)該比率的準(zhǔn)確性

14、造成阻礙。 一般地講，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)收入對(duì)固定資產(chǎn)的比例越高，反映該企業(yè)使用固定資產(chǎn)的效率也高。這也表示固定資產(chǎn)所占比例相對(duì)較低，因此折舊比例也相對(duì)較低，這就使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)處在比較有利的位置。反之則對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)極為不利。 下表給出了XXXX公司的經(jīng)營(yíng)收入對(duì)固定資產(chǎn)的比率。在這期間該比率相對(duì)比較穩(wěn)定，處于12之間，同時(shí)總趨勢(shì)有明顯的增長(zhǎng)，表示固定資產(chǎn)的使用水平有所提高。但作橫向比較來(lái)看固定資產(chǎn)的使用效果不令人中意?？疾霢AAA公司的該項(xiàng)比率能夠發(fā)覺(jué)有較大的差距。假如進(jìn)一步考慮到這兩家企業(yè)的產(chǎn)業(yè)特征，則屬于機(jī)械加工業(yè)的AAAA公司有較大的固定資產(chǎn)存量，而屬于辦公用品產(chǎn)業(yè)的XXXX公司有相當(dāng)小的固定資產(chǎn)存量

15、。如此更顯示了XXXX公司在固定資產(chǎn)的使用效率上存在著進(jìn)一步改善的潛力。 XXXX公司經(jīng)營(yíng)收入對(duì)固定資產(chǎn)比率表(19961999年) 單位：千元1996199719981999主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(a)6212.217479.4913877.6026283.77固定資產(chǎn)(b)5657.127009.597251.5113369.48經(jīng)營(yíng)收入對(duì)固定資產(chǎn)比率(a/b)1.101.071.911.96AAAA公司經(jīng)營(yíng)收入對(duì)固定資產(chǎn)比率表(19971999年) 單位：千元199719981999經(jīng)營(yíng)收入對(duì)固定資產(chǎn)比率4.83.634.996、經(jīng)營(yíng)收入對(duì)其他資產(chǎn)比率。那個(gè)指標(biāo)又叫做其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，其計(jì)算公式為：

16、 其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)營(yíng)收入/其他資產(chǎn)那個(gè)地點(diǎn)的其他資產(chǎn)要緊是指無(wú)形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)及列入流淌資產(chǎn)下的其他流淌資產(chǎn)。 經(jīng)營(yíng)收入對(duì)其他資產(chǎn)比率表示經(jīng)營(yíng)收入對(duì)其他資產(chǎn)的比例關(guān)系，或每元其他資產(chǎn)能制造多少經(jīng)營(yíng)收入。在使用那個(gè)比率時(shí)要注意對(duì)研究與開發(fā)費(fèi)用的處理。隨著企業(yè)的進(jìn)展及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的加劇，每個(gè)企業(yè)都投入大量的人力財(cái)力物力進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)，從而使研發(fā)費(fèi)成為一項(xiàng)重要的項(xiàng)目。目前比較通行的做法是把它列入遞延資產(chǎn)項(xiàng)目下在以后年度分期推銷。如此造成其他資產(chǎn)擴(kuò)大，而這部分“資產(chǎn)”對(duì)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)收入又不作任何貢獻(xiàn)，因此在計(jì)算與評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)收入對(duì)其他資產(chǎn)的比率時(shí)，要依照情況及產(chǎn)業(yè)的差不給予考慮，是把研發(fā)費(fèi)列入依舊扣除。 下表給

17、出XXXX公司的經(jīng)營(yíng)收入與其他資產(chǎn)的比率，從比率數(shù)值看，仍在低水平上徘徊，同時(shí)也沒(méi)有明顯的改善趨勢(shì)。從資產(chǎn)負(fù)債表上看要緊是因?yàn)槠渌魈寿Y產(chǎn)數(shù)額較高，尤其是其他資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額占專門大比例。這部分應(yīng)收款在正常營(yíng)業(yè)時(shí)要緊是一些雜項(xiàng)應(yīng)收款，那個(gè)數(shù)額所占比例過(guò)高除講明交易對(duì)方的支付能力不足外，還應(yīng)在公司內(nèi)分析推斷什么業(yè)務(wù)造成這種狀況，并設(shè)法限制這種性質(zhì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。 XXXX公司經(jīng)營(yíng)收入對(duì)其他資產(chǎn)比率表(19961999年) 單位：千元1996199719981999主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(a)6212.217479.4913877.6026253.77其他流淌資產(chǎn)5634.7635548.8926520.61

18、無(wú)形及其他資產(chǎn)885.84其他資產(chǎn)合計(jì)(b)5634.7635548.8927406.45經(jīng)營(yíng)收入與其他資產(chǎn)比率(a/b)1.330.380.96 7、經(jīng)營(yíng)收入對(duì)總資產(chǎn)的比率。那個(gè)指標(biāo)又叫總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，其計(jì)算公式為： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)營(yíng)收入總資產(chǎn) 那個(gè)比率用來(lái)測(cè)定總資產(chǎn)對(duì)收入所作的貢獻(xiàn)程度，推斷企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的效率如何等。那個(gè)比率高，因此顯示了資產(chǎn)運(yùn)用有較高的效率。但高到什么程度，要和投資酬勞率和利潤(rùn)率聯(lián)系在一起考慮。因此那個(gè)比率也要求有一個(gè)適當(dāng)?shù)南薅取?XXXX公司經(jīng)營(yíng)收入對(duì)總資產(chǎn)比率表(19961999年) 單位：千元1996199719981999主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(a)6212.217479.4

19、913877.6026259.77資產(chǎn)總額(b)20255.5219033.94109165.91146551.60經(jīng)營(yíng)收入對(duì)總資產(chǎn)比率(a/b)0.310.390.130.18 上表顯示了XXXX公司四年的變動(dòng)。其中1997年達(dá)到最高點(diǎn)，然后又下降至最低的1998年，1999年有所上升。造成這種反復(fù)的緣故，要緊是資產(chǎn)總額變動(dòng)過(guò)大，而主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在1998年以來(lái)迅速上升，后三年年平均增長(zhǎng)55，但這三年中資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)更為劇烈，年平均增長(zhǎng)97。正是這種差距造成了總資產(chǎn)使用效率處在較低水平上。進(jìn)一步分析總資產(chǎn)膨脹的緣故，1998年與1997年相比，總資產(chǎn)是由過(guò)大的對(duì)外投資與過(guò)多的其他流淌資產(chǎn)造成的；1999年與1998年相比，短期投資與固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)是要緊緣故，短期投資從