北大光華筆記-財務報表分析

1、.：.；陸正飛 教授北京大學光華管理學院會計系副系主任、教授、博士生導師.第1章財務報表信息的需求與供應財務報表信息的提供,取決于財務報表信息的需求方與供應方這兩股力量的共同作用.由于有需求,才有必要提供;但供應方提供財務報表信息會遭到許多方面的制約.1. 財務報表信息的需求者2. 影響財務報表信息需求的要素3. 影響財務報表信息供應的要素4. 與財務信息披露相關的本錢1. 財務報表信息的需求者1.股東、投資者及證券分析師2.經(jīng)理3.貸款提供者4.客戶及供應商5.政府機構政府機構對財務報表信息的需求,從根本上講取決于政府的社會職能.普通而言,政府需求利用財務報表信息,通常是出于以下幾種緣由:1

2、)納稅的需求.政府從公司征收的稅收包括營業(yè)稅.增殖稅及所得稅等.這些稅種的應納稅額確實定,無不需求以財務報表信息為計算根底.所得稅尤其如此.2)簽署和執(zhí)行合同的需求.政府機構在與公司發(fā)生關系的過程中,能夠經(jīng)常需求簽署合同.例如,政府以其掌握的土地等自然資源投入公司時,就需求簽署協(xié)議,以確定政府從公司獲得利益的途徑和方式.在此過程中,政府機構就需求審讀公司以往的財務報表.在合同的執(zhí)行過程中,同樣需求利用公司的財務報表信息.3)政府政策制定及政府干涉的需求.政府在制定有關經(jīng)濟政策,尤其是財稅和金融政策時,需求思索公司當前的財務情況特征.例如,政府在決議調(diào)高中央銀行基準利率程度時,就需求根據(jù)公司財務

3、信息,估計公司的接受才干.同樣道理,政府在確定能否有必要向面臨財務姿態(tài)的公司提供政府擔保貸款時,也需求利用公司的財務信息.在許多國家,政府還或多或少地直接擁有乃至直接運營著一些企業(yè),即所謂的國有企業(yè)或國家控股的企業(yè).在這種情況下,政府現(xiàn)實上同時又扮演著股東的角色.所以,就需求利用財務報表信息作出與股東利益相關的各種決策.當然,財務報表信息并非政府在作出上述決策是所運用的獨一的信息.例如,政府在決議能否給一些面臨財務姿態(tài)的公司提供擔保貸款時,就業(yè)和社會安定能夠是一個更為關鍵的要素.6.員工：公司員工之所以有著對財務報表信息的需求,往往緣于多種動機.首先,員工的根本利益,如根本薪水及獎金的實現(xiàn),有

4、賴于公司繼續(xù)穩(wěn)定的運營和良好的業(yè)績,而財務報表是關于公司當前及未來的盈利才干和支付才干的一個非常重要的信息源.其次,員工的養(yǎng)老金方案的執(zhí)行情況,也會經(jīng)過財務報表反映出來.因此,員工經(jīng)過審讀財務報表,可以監(jiān)視其養(yǎng)老金方案的執(zhí)行情況.再次,在有些情況下,員工利益能夠是由基于財務報表中的某個或某些變量而訂立的員工與公司間的合同所決議的.?例如,某公司的工會與公司訂立的合同中能夠包含了以下條款: “當公司的稅前銷售利潤率到達5%或以上時,員工可以按以下比例分享公司利潤:5%至10%稅前銷售利潤率之間的利潤額的6%,加上10%稅前銷售利潤率以上的利潤額的8%。例如,假設稅前利潤額為2800萬元,銷售額為

5、20000萬元,那么稅前銷售利潤率為14%。員工分享利潤的最低利潤要求為:5%20000萬元=1000萬元,那么,員工可以分享的總的利潤額為:20000萬元(10%- 5%)6% + 20000萬元(14% -10%)8%=124萬元。 利潤計量方法是:合并報表的稅前利潤,但不包括非合并的子公司的利潤。銷售收入與利潤的口徑一樣。而且,一切上述計算所根據(jù)的財務數(shù)據(jù),都必需經(jīng)過獨立的注冊會計師的公正審計。?必需指出,上面所討論的各利益團體之所以需求財務報表信息的一個共同緣由是,他們都希望可以更好地實現(xiàn)其在公司中應享有的利益.然而,有關利益各方之間往往存在著潛在的利益矛盾.例如,當一個公司經(jīng)過大量甚

6、至過量地支付股利時,股東從中實現(xiàn)了更多的利益,但卻構成了對債務人利益的損害,由于這樣做的結(jié)果導致了公司中作為貸款人擔保資產(chǎn)的減少;又如,當一家公司發(fā)生過多的管理層在職消費時,在管理層獲得更多利益的同時,股東的利益就遭到了損害.所以,每一團體對財務報表提示方式及各種提示工程的重要性的判別往往是不一致的,例如,債務人往往更關懷公司資產(chǎn)的流動性及償付才干,而股東那么通常更關懷公司的盈利性,因此,前者就希望財務報表更多的提示有關公司資產(chǎn)流動性及償付才干方面的信息,而股東那么希望更多的提示有關公司盈利性方面的信息.又如,政府往往希望公司更好的承當社會責任,因此要求企業(yè)更多地提示有關社會責任會計方面的信息

7、,而企業(yè)管理當局那么并不一定這么做;由于,過多地承當社會責任義務,意味著當前利潤的減少,從而影響其報酬和/或獎勵的實現(xiàn).所以,從社會的角度來看,財務報表信息的提示就不能夠僅僅滿足某一利益方而完全忽視其他各利益方的利益要求;為此,代表社會利益的政府介入公司財務信息提示規(guī)范的制定,以及獨立的注冊會計師對公司財務報表的的審計簽證,就成了一種必然的選擇.2. 影響財務報表信息需求的要素財務報表信息的作用上述各利益方為什么需求財務報表信息?由于：1.財務報表信息具有減少決策者面臨的不確定性的潛在才干；2.財務報表信息較其他競爭性信息源具有的相對優(yōu)勢：1)財務報表信息更直接地與各利益主體的經(jīng)濟利益相關；2

8、)財務報表信息是一種更為可信的信息來源；3)財務報表信息是一種本錢較低的信息來源；財務報表(報告)是一種相對更為及時的信息來源。 ?財務報表作用小結(jié)：財務報表信息是多種利益團體的共同需求.由于每一團體有其本身關注的重點,因此各個團體對財務報表工程所作出的重要性排序就能夠是不太一樣甚至是很不一樣的.從根本上說,影響各團體的信息需求的真正緣由,是各該團體的既得利益.當然,財務報表信息只是各團體所需信息的一個部分.他們所需的其他信息還包括:管理當局合同框架;員工培訓方案;作為銀行貸款擔保的資產(chǎn);管理當局的聲譽等.總體而言,財務報表信息的作用主要有兩個: 一是降低投資及信貸決策的不確定性;二是作為合同

9、訂立時的重要根據(jù).3. 影響財務報表信息供應的主要要素1.法規(guī)力量1)會計法：會計法是制約我國會計任務的根本法規(guī),是制定其他一切會計法規(guī)、準那么及制度等的根本法律根據(jù).現(xiàn)行會計法包括以下七個部分的內(nèi)容: 總那么;會計核算;公司、企業(yè)會計核算的特別規(guī)定;會計監(jiān)視;會計機構和會計人員;法律責任;附那么.2)會計準那么：包括根本會計準那么和詳細會計準那么。3)會計制度4)公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準那么A)該準那么規(guī)定的年度報告正文包括：公司簡介；會計數(shù)據(jù)和業(yè)務數(shù)據(jù)摘要；股本變動及股東情況;；股東大會簡介；董事會報告；監(jiān)事會報告；重要事項；財務會計報告；公司的其他有關資料；備查文件目錄。B

10、)年度報告摘要應包括：公司簡介；會計數(shù)據(jù)和業(yè)務數(shù)據(jù)摘要；股東情況引見；股東大會簡介；董事會報告；監(jiān)事會報告；重要事項；財務會計報告；中國證監(jiān)會、證券買賣所和公司以為需求披露的其他事項。C)該準那么中的 “會計報表附注指引還規(guī)定, 會計報表附注至少應有以下內(nèi)容:公司簡介；公司主要會計政策；會計估計和合并會計報表的編制方法；稅項；控股子公司及合營企業(yè)；會計報表主要工程注釋；其他報表工程；分行業(yè)資料；關聯(lián)方關系及其買賣；或有事項；承諾事項；資產(chǎn)負債表日后事項中的非調(diào)整事項；債務重組事項；其他重要事項等。 2.市場力量由上面所舉的自愿披露的例子可以看到,公司財務信息披露并不完全由法規(guī)力量決議,而是部分

11、地由市場力量決議.這樣的市場力量主要包括:資本市場力量、勞動市場力量以及公司控制力量.1)資本市場力量-資本市場中的“產(chǎn)品質(zhì)量具有不確定性。因此，公司能夠會在財務報表中作出 “過分樂觀的且能夠是錯誤或誤導的表述。但是,以下四種機制的存在,將有助于減少這種錯誤表述的能夠性。這四種機制是:A)公司的聲譽. 現(xiàn)代公司資本的籌措主要依賴于資本市場,經(jīng)過經(jīng)常性地發(fā)行一些權益性證券和/或債務性證券籌措資金.因此,與金融界堅持良好的關系是至關重要的.公司假設錯誤地表述其財務情況,固然能夠獲得一些短期利益,但在今后再次進入資本市場時能夠為此付出很大的本錢.B)管理當局的聲譽. 出于本身利益的思索,經(jīng)理必需堅持

12、本人的信譽.而且,經(jīng)理勞動市場的存在,會使得那些在處置與外部團體關系中不甚可信的經(jīng)理作出懲罰. C)第三者驗證. 包括個人和機構在內(nèi)的投資者,經(jīng)常要求第三者 “驗證管理當局所作的陳說.這些 “第三者包括:外部審計公司,投資銀行家,以及券商等.這些 “第三者為了獲得延續(xù)不斷的業(yè)務,就必需在金融界堅持良好的聲譽.D)法律懲罰. 假設管理當局的錯誤或誤導性的陳說欺騙了公司外部的有關利益團體,從而引來了訴訟,那么公司管理當局就能夠會招致法律懲罰.2)勞動力市場(經(jīng)理人才市場)-由于勞動力市場的存在,管理當局需求向資本市場發(fā)出這樣的信號，即“他們不會采取嚴重損害股東和債務人利益的行為。由于,經(jīng)理人員假設

13、不情愿使他們的行為遭到限制,他們就能夠被解雇,或者即使被聘用,將得到相對較低的工資.經(jīng)理假設有自信心大大添加公司的市場價值的話,他就能夠情愿接受這樣一種合同-將經(jīng)理的主要收入來源與那些股東關懷的目的相掛鉤.同樣道理,較高質(zhì)量的管理當局也更情愿接受CPA等的 “第三者驗證,甚至能夠情愿添加更多的監(jiān)控組織,如董事會下設的審計委員會,以使本人區(qū)別于較低質(zhì)量的管理當局。3)公司控制力量-管理當局往往會很高地估價他們控制公司的融資、投資及運營決策的才干.外部組織想將這種控制權從管理當局手中拿走的企圖經(jīng)常遭到堅決的反對.管理當局在與一部分股東聯(lián)盟同另一部分股東進展代表權(表決權)爭奪戰(zhàn)的過程中,往往會披露

14、那些他們自以為有助于他們保住控制權的財務信息.以下兩個事例可以闡明這一點.?例1：與公司擁有的單項資產(chǎn)的市價有關的信息的披露: “公司閑置的不動產(chǎn)和廠場及設備的現(xiàn)值,如今看來更為真實的數(shù)字是$9100萬,而一年前是$5850萬。?例2：有利的季度報告的提早公布。美國某一釀造公司在1981年前的10年中,季度報告公布平均是在季度終了后的12天內(nèi)作出的。然而,1982年初,管理當局被卷入了一場嚴酷的控制該公司的代表權(表決權)的爭奪戰(zhàn)中。為此,他們在該年第一季度終了后的第6天,就披露了該季度的報告。這一披露包括了下述評論: “我們很高興地報告,1982年第一季度公司業(yè)已轉(zhuǎn)為盈利。至1982年3月3

15、1日止的三個月中,公司實現(xiàn)稅前收益$2712000,而去年同期為損失$3063000。我們將這些成果歸功于威廉 F.斯密思的規(guī)劃和有效指點-自從去年9月他成為公司董事長兼總經(jīng)理以來。4. 與財務信息披露相關的本錢有效信息的本錢，指的是企業(yè)披露信息所破費的代價。它詳細包括：處置和提供信息的本錢；因信息披露而引起的訴訟的本錢；披露導致競爭優(yōu)勢而產(chǎn)生的本錢;政治本錢;管理行為的限制.1.處置和提供信息的本錢-處置和提供信息的本錢包括搜集、處置、審計假設需求審計的話以及傳輸信息的本錢。這些本錢還包括對已披露信息的質(zhì)詢進展處置和回答的本錢。關于這些本錢的“量的系統(tǒng)性證據(jù)很少?？梢缘玫降挠邢薜臄?shù)據(jù)資料,主

16、要是遵守法定要求的估計本錢。?例1：一些美國公司預測的他們遵守聯(lián)邦貿(mào)易委員會1970S建議的 “企業(yè)報告程序所將發(fā)生的本錢。被調(diào)查的九家公司預測的初始啟動本錢從$350 000到$1800 000不等,年度維持本錢從$9500到$325000不等。?例2：PERRY&SEARFOSS(1982)關于10家公司在1981年的年度報告中為編制FASB第33號公告要求的不變美圓/現(xiàn)行本錢提示所費時間備忘錄。各公司為此耗時從100小時到4800小時不等-各公司業(yè)務復雜程度不同。嚴厲來講,報表運用者處置財務信息所破費的本錢也同樣應該加以思索。2.訴訟本錢-雖然訴訟本錢是由于信息披露而發(fā)生的，但并不意味著

17、一切的信息披露都會導致訴訟本錢。該當將純碎是由于信息披露而發(fā)生的訴訟案件與只是牽涉到信息披露的案件區(qū)別開來。1)該當區(qū)分由于指摘信息披露不充分而引起的訴訟與由于指控信息誤導而引起的訴訟。只是后者才是由于信息披露而產(chǎn)生的。2)該當區(qū)分確系信息誤導而引起的訴訟與錯誤地指控信息誤導而引起的訴訟。3)該當擅長識別錯誤指控。在以上提到的兩種情形中針對信息不充分的訴訟和針對信息誤導的訴訟，有效信息將可以或者說曾經(jīng)防止了指控的發(fā)生。因此，由于有效信息而導致本錢添加的案件，僅剩下“錯誤指控這一種情形了。3.競爭優(yōu)勢-能夠?qū)е赂偁巸?yōu)勢的信息類型有以下一些：1)有關技術和管理創(chuàng)新的信息.例如，消費過程、更為有效的

18、質(zhì)量改良技術、營銷技巧等；2)戰(zhàn)略、方案、戰(zhàn)略.例如，方案中的產(chǎn)品開發(fā)、新的市場目的等；3)有關運營的信息.例如，分部門的銷售和消費本錢數(shù)字、消費率統(tǒng)計等。以上這些信息能否會導致企業(yè)的競爭優(yōu)勢，取決于四個要素: 一是信息的運用者;二是信息的類型；三是詳細程度；四是披露的時間。 4.政治本錢-政府可以經(jīng)過采取一定的方法從公司聚斂財富,并將其再分配給其他利益團體。財務報表是政府用于選擇公司或行業(yè)的一種信息來源。5.對管理行為的限制. 當特定提示作出之后,能夠給公司管理當局帶來一定的限制.這在有些經(jīng)理看來是一種相當重要的提示本錢.例如,公司假設在年初就提示了預測EPS,就給管理當局帶來了一種壓力-必

19、需在該年度采取措施,使得實踐的EPS接近而不是遠離預測的EPS.為此,管理當局將能夠回絕那些能使公司價值最大化但會導致實踐的EPS嚴重偏離已公開披露的EPS預測數(shù)的時機.也就是說,公司管理當局的行為就能夠短期化。1. 財務報表主要工程解釋1.資產(chǎn)負債表02a.avi2.利潤表02b.avi2. 財務報表工程的質(zhì)量分析1.資產(chǎn)質(zhì)量分析02c.avi2.利潤質(zhì)量分析02d.avi3.現(xiàn)金流量質(zhì)量分析02e.avi3. 與財務報表有關的其他重要信息1.財務報表附注的根本內(nèi)容02f.avi2.會計政策、會計估計變卦會計過失更正02g.avi3.關聯(lián)方關系及其買賣的披露02h.avi4.資產(chǎn)負債表日后事

20、項02i.avi5.審計報告02j.avi第2章財務報表告概要1. 財務報表主要工程解釋2. 財務報表工程的質(zhì)量分析3. 與財務報表有關的其他重要信息1. 財務報表主要工程解釋1.資產(chǎn)負債表2.利潤表1.資產(chǎn)負債表1)現(xiàn)金包括：庫存現(xiàn)金、普通存款及其他貨幣資金；不包括：限定用途的存款如償債基金存款和被凍結(jié)的存款。2)有價證券短期投資不超越一年的各類證券及其他投資。美國規(guī)定(1993年起),一切證券的計價根底均為公平市價(此前,債務性證券按本錢計價,權益性證券按本錢與市價孰低法計價)。我國規(guī)定采用 “本錢與市價孰低法計價-“短期投資跌價預備的余額列為 “短期投資之減項。3)應收帳款毛額、預備、凈

21、額。 “壞帳預備為負數(shù),表示壞帳注銷數(shù)大于計提數(shù)。4)應收票據(jù)已向銀行貼現(xiàn)或已背書轉(zhuǎn)讓者,不包括于其中。另外,已貼現(xiàn)的商業(yè)承兌票據(jù)須在附注中單獨披露。5)存貨我國可選擇的計價方法有FIFO、LIFO、一次加權平均、挪動加權平均、個別計價。中期及年度末,應就存貨本錢不可收回的部分(含估計售價低于本錢部分)提取 “存貨跌價預備,列為存貨之減項。6)固定資產(chǎn)原價、累計折舊、凈值。(融資租入的固定資產(chǎn)的原價已包括于其中,但其原價應在報表附注中披露。7)對外投資:美國規(guī)定(1993起),債務性投資中擬持有至到期日的部分,按(折價或溢價)攤余后的實踐本錢反映; 債務性投資中擬在到期前出賣的部分,按公平市價

22、反映;權益性投資按公平市價反映,但是,假設所持普通股對受資公司有顯著影響時,須按權益法反映。我國規(guī)定,中期及年度末,應對長期投資逐項檢查,假設由于市價繼續(xù)下跌或被投資單位運營情況惡化等緣由導致其可收回金額低于帳面值,且這種降低的價值在可估計的未來不可恢復,那么應將可收回金額低于帳面價值的差額作為 “長期投資減值預備反映,在報表上列為 “長期投資之減項。8)無形資產(chǎn)普通慣例有:攤銷期限按有效運用期或法定壽命期孰短的原那么確定,最長不超越40年;研討與開發(fā)費用在發(fā)生時作費用途置;9)長期借款本、息、及匯兌損益。10)應付債券尚未歸還的債券本息(加或減溢價或折價的未攤銷部分)。11)遞延稅款貸項時間

23、性差別呵斥的稅前會計利潤與應稅所得之間的差別影響所得稅的金額。12)可贖回優(yōu)先股通常應作為負債思索,因其更接近負債的屬性。13)少數(shù)股權反映被合并但未100%控制的子公司少數(shù)股東的一切權。它既非負債,也非權益。假設數(shù)額不大,就無所謂;假設金額大,那么可做兩次分析：先將其作負債處置,再將其作股東權益處置。我國規(guī)定,將其在合并的資產(chǎn)負債表中一切者權益類之前,單列一類,以總額反映。14)貸款協(xié)議附注中披露,非負債,但對公司有利融資保證。2.利潤表1)普通工程略2)非常工程如出賣證券收益、壞帳、存貨削價損失等。普通與正常的收入、費用、收益、及損失列在一同,我國亦然。假設金額較大,那么應在所得稅前單獨列

24、示。3)非合并子公司的股權收益這會給分析帶來一些問題,由于股權收益其他企業(yè),而非企業(yè)運營直接帶來,因此,在計算有關比率(如銷售利潤率)時,就會因此而使分子與分母口徑不一致。4)會計原那么變卦的累計影響實踐中,經(jīng)常不予列示,由于假設予以列示,對當年損益能夠影響很大,但現(xiàn)實上它與當年運營無關。故此,假設列示于利潤表,不利于分析和預測。5)少數(shù)股權收益作為減項列示。由于,這部分收益不屬于合并報表編制公司的收益。2. 財務報表工程的質(zhì)量分析1.資產(chǎn)質(zhì)量分析2.利潤質(zhì)量分析3.現(xiàn)金流量質(zhì)量分析1.資產(chǎn)質(zhì)量分析1)資產(chǎn)質(zhì)量分析：指分析資產(chǎn)帳面價值與 “實踐價值 之間的差別。2)預期按帳面價值實現(xiàn)的資產(chǎn)：貨

25、幣資金。3)預期按低于帳面價值的金額實現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：(1)短期債務。由于有壞帳，且壞帳預備能夠缺乏須關注詳細債務人的嘗債才干。(2)部分短期投資。由于股價能夠下跌，且計提的跌價損失未必充分須關注企業(yè)持有的股票及其股價走勢。(3)部分存貨。由于存貨能夠貶值，且存貨跌價預備未必計提充分計提過程的客觀性。(4)部分固定資產(chǎn)。尤其是技術含量高的資產(chǎn)。還要關注企業(yè)折舊政策。(5)部分無形資產(chǎn)。如專利權，由于新技術的出現(xiàn)而加速貶值。(6)純粹攤銷性的 “資產(chǎn) ，包括待攤費用、待處置資產(chǎn)凈損失、遞延資產(chǎn)等。4)預期按高于帳面價值的金額實現(xiàn)的資產(chǎn)，包括：(1)大部分存貨。由于存貨按 “歷史本錢 提示，而多會

26、 “正常 出賣。(2)部分對外投資。尤其是在 “本錢法 下。(3)部分固定資產(chǎn)。尤其是不動產(chǎn)。(4)“帳/表 外資產(chǎn)，如已提足折舊但企業(yè)仍在運用的固定資產(chǎn)、已銷帳的低值易耗品、研討開發(fā)成果/投入、廣告投入、人力資源。2.利潤質(zhì)量分析1)利潤質(zhì)量分析：指分析利潤構成的真實與合理性，以及對現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的影響。2)營業(yè)收入的質(zhì)量分析，應關注：(1)營業(yè)收入的種類構造；(2)營業(yè)收入的地域構造；(3)與關聯(lián)方買賣實現(xiàn)的收入占總收入的比例；(4)地方或部門維護主義對企業(yè)業(yè)務收入實現(xiàn)的奉獻。3)投資收益的質(zhì)量分析，應關注：投資收益能否有對應的現(xiàn)金/營運資金流入。4)營業(yè)本錢的質(zhì)量分析，應關注：(1)本錢計算能

27、否真實？(2)存貨計價方法的選擇能否 “適當 /穩(wěn)??？(3)折舊能否正常計提？(4)營業(yè)本錢程度的下降能否為暫時性要素所致？(5)關聯(lián)方買賣和地方或部門維護主義對企業(yè) “低本錢 的奉獻。5)營業(yè)及管理費用的質(zhì)量分析，應關注：(1)折舊及其他攤銷性費用能否作正常處置？(2)企業(yè)營業(yè)及管理費用的控制能否具有短期行為？6)財務費用的質(zhì)量分析，應關注：(1)企業(yè)能否 “過少 地負債？(2)企業(yè)能否過分依賴于短期借款？(3)企業(yè)能否過分依賴于自然負債？7)企業(yè)利潤質(zhì)量惡化的特征歸納：(1)運營上的短期行為或決策失誤導致的未來收入下降趨勢；(2)本錢控制上的短期行為導致的效率損傷；(3)純粹的利潤支配行為

28、導致的帳面利潤虛增；(4)過度負債導致的與高利潤相伴的財務高風險；(5)企業(yè)利潤過分依賴于非主營業(yè)務；(6)資產(chǎn)尤其是存貨與應收款周轉(zhuǎn)效率偏低；(7)非正常的會計政策變卦；(8)審計報告出現(xiàn)異常保管意見、否認意見、回絕表達意見。3.現(xiàn)金流量質(zhì)量分析1)運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：(1)假設運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，普通意味著運營過程的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)存在問題，運營中 “入不敷出 。(2)假設運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量等于零，那么意味著運營過程中的現(xiàn)金 “收支平衡 ，從短期看，可以維持；但從長期看，那么不可維持。(3)假設運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零但缺乏以補償當期的非現(xiàn)付本錢，這與情形2只需量的

29、差別，但沒有質(zhì)的差別。(4)假設運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并恰能補償當期的非現(xiàn)付本錢，那么闡明企業(yè)能在現(xiàn)金流轉(zhuǎn)上維持 “簡單再消費 。(5)假設運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零并在補償當期的非現(xiàn)付本錢后還有剩余，這意味著運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量將會對企業(yè)投資開展作出奉獻。2)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：(1)假設投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，意味著投資活動本身的現(xiàn)金流轉(zhuǎn) “入不敷出 ，這通常是正常景象，但須關注投資支出的合理性和投資收益的實現(xiàn)情況。(2)假設投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于或等于零，這通常是非正常景象，但須關注長期資產(chǎn)處置/變現(xiàn)、投資收益實現(xiàn)、以及投資支出過少的能夠緣由。3)籌資活

30、動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的質(zhì)量分析：(1)假設籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于零，那么須關注：籌資與投資及運營規(guī)劃能否協(xié)調(diào)？(2)假設籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量小于零，那么須關注：企業(yè)能否面臨償債壓力而又缺乏新的籌資才干？企業(yè)能否無新的投資開展時機？3. 與財務報表有關的其他重要信息1.財務報表附注的根本內(nèi)容2.會計政策、會計估計變卦會計過失更正3.關聯(lián)方關系及其買賣的披露4.資產(chǎn)負債表日后事項5.審計報告1.財務報表附注的根本內(nèi)容1)根據(jù)國際會計準那么第1號 “會計政策的闡明 ，主要會計政策，指編制財務報表所執(zhí)行和根據(jù)的會計準那么、慣例、規(guī)那么、制度。例如，在香港上市的某公司年度報表附注中注明 “本公司及其附

31、屬公司之財務報表乃按香港會計專業(yè)準那么、香港普遍采用之會計原那么、香港公司法及香港結(jié)合買賣所上市規(guī)那么之披露要求而編制 。主要會計方法闡明包括：(1)應收帳款壞帳處置方法的闡明，包括對直接注銷法和備抵法的選擇闡明，以及備抵法下壞帳估計方法的闡明。(2)存貨計價方法的闡明。(3)固定資產(chǎn)折舊的闡明，主要包括固定資產(chǎn)的分類折舊年限、各類固定資產(chǎn)的估計殘值率以及企業(yè)選用的折舊方法。(4)長期投資的闡明，主要是長期投資運用本錢法或權益法的闡明。(5)外幣折算的闡明，主要包括企業(yè)在處置外幣買賣時所選擇的匯率及匯兌損益的處置闡明。(6)所得稅的闡明，主要包括企業(yè)對會計利潤與應稅利潤間差別的處置方法的闡明。

32、(7)營業(yè)收入確認的闡明，主要包括對企業(yè)確認其營業(yè)收入的原那么的闡明。2)會計政策、會計估計的變卦情況、變卦緣由以及變卦對財務情況及運營成果的影響。后面討論3)非常工程的闡明。非常工程假設對企業(yè)財務財務情況和運營成果產(chǎn)生艱苦影響，須作出詳細闡明。如自然災禍、財富沒收、大量出賣土地等長期資產(chǎn)等。4)關聯(lián)方關系及其買賣的披露。后面討論5)資產(chǎn)負債表日后事項。后面討論6)報表重要工程的明細資料由于報表主體的表達很概括，如應收款、存貨、固定資產(chǎn)、長期投資等。7)或有工程。實際上既包括或有負債，也包括或有收益；但實際中，只對或有負債進展闡明。穩(wěn)健性慣例使然.8)審計報告后面討論.9)根據(jù)我國證監(jiān)會發(fā)布的

33、 “會計報表附注指引 ， “附注 應包含以下十項內(nèi)容：(1)公司簡介公司歷史、所處行業(yè)等。(2)主要會計政策執(zhí)行的會計制度；會計期間；合并報表編制方法及外幣報表折算方法；記帳原那么和計價根底；外幣核算方法；壞帳核算方法；存貨核算方法，包括低值易耗品及包裝物的攤銷方法；長期投資核算方法，要求按債券投資、股票投資及其他投資分類披露；固定資產(chǎn)核算方法；在建工程核算方法，包括在建工程確以為固定資產(chǎn)的時點；無形資產(chǎn)核算方法；遞延資產(chǎn)核算方法；收入確認原那么；稅項，包括主要稅種和稅率及所得稅會計處置方法、稅負減免的同意機關、文號、減免幅度及有效期限；利潤分配方法，包括提取公積金和公益金的根據(jù)、比例以及股利

34、分配政策。此外，上述會計政策如在年內(nèi)發(fā)生變卦，應闡明其性質(zhì)、緣由及影響。(3)境內(nèi)外子公司根本情況納入合并范圍的，應明確闡明；未納入合并范圍的，應闡明緣由。(4)比較合并報表工程注釋假設公司在兩個會計期間的數(shù)據(jù)變動幅度幅度到達30%及以上，且占報表日資產(chǎn)總額的5%及以上或占報告期利潤總額的10%及以上的，應明確闡明緣由。(5)少見的報表工程、報表工程稱號反映不出工程性質(zhì)及報表工程金額異常的如遞延稅款、合并價差等，應披露工程金額。(6)分行業(yè)資料。假設行業(yè)收入占主營業(yè)務收入10%及以上的，應按行業(yè)類別披露有關數(shù)據(jù)。(7)關聯(lián)方關系及其買賣的披露。(8)承諾事項、或有事項應披露根本情況，包括金額以

35、及對報告期或報告期后公司財務情況的影響。(9)期后事項。(10)其他有必要披露的內(nèi)容。2.會計政策、會計估計變卦和會計過失更正1)我國會計準那么規(guī)定的應在附注中披露的 “會計政策 的內(nèi)容，包括：(1)合并政策，如母子公司會計年度不一致的處置原那么、合并范圍確定原那么、母子公司所采用會計政策能否一致等。(2)外幣折算，即外幣報表折算方法及匯兌損益處置方法。(3)收入確認原那么。(4)所得稅核算。(5)存貨計價。(6)長期投資核算。(7)壞帳損失的核算。(8)借款費用的處置。(9)其他，包括無形資產(chǎn)的計價及攤銷、財富損益的處置、研討與開發(fā)費用的處置等。2)會計政策普通不能隨意變卦，但符合以下條件之

36、一時，應變卦：(1)法律或會計準那么等行政法規(guī)、規(guī)章的要求；(2)變卦可以提供有關企業(yè)財務情況、運營成果和現(xiàn)金流量等更可靠、更相關的信息。3)以下事項不屬于會計政策變卦：(1)本期發(fā)生的買賣或事項與以前相比具有本質(zhì)差別而采用新的會計政策；(2)對初次發(fā)生的或不重要的買賣或事項采用新的會計政策。4)會計政策變卦的處置依詳細情況而定：(1)企業(yè)根據(jù)法規(guī)要求變卦會計政策，假設國家發(fā)布相關的會計處置方法，那么按 “方法 處置；否那么，那么采用追溯調(diào)整法進展處置法進展處置。(2)為了提供更為可靠及相關的信息而進展的變卦，那么應采用追溯調(diào)整法進展處置。(3)假設會計政策變卦的累積影響數(shù)不能合理確定，那么采

37、用未來適用法。5)會計估計，指企業(yè)對其結(jié)果不確定的買賣或事項，以最近可利用的信息為根底所作的判別。主要包括：(1)壞帳；(2)存貨蒙受毀損，陳舊過時；(3)固定資產(chǎn)的耐用年限及凈殘值。(4)無形資產(chǎn)的受害期。(5)遞延資產(chǎn)的分攤期間。(6)或有損失。(7)收入確認中的估計。6)會計估計變卦的會計處置方法未來適用法。會計估計變卦對當期損益及相關工程的影響數(shù)，要么列入企業(yè)運營損益工程，要么列入非常工程，但須堅持前后一向。7)會計過失的類別：(1)采用了法規(guī)所不允許的會計政策；(2)帳戶分類及計算錯誤；(3)會計估計錯誤；(4)在期末應計工程和遞延工程未予調(diào)整；(5)漏記已完成的買賣；(6)提早確認

38、尚未實現(xiàn)的收入或未確認已實現(xiàn)的收入；(7)資本性支出與收益性支出劃分錯誤；等。8)會計過失更正方法：(1)本期發(fā)現(xiàn)的，屬于本期的會計過失，應調(diào)整本期相關工程；(2)本期發(fā)現(xiàn)的，屬于以前年度的會計過失，應依能否為 “艱苦 過失而采取不同的處置方法對于非艱苦過失即缺乏以影響讀者對企業(yè)財務情況、運營成果及現(xiàn)金流量作出正確判別的會計過失，不調(diào)整會計報表相關工程的期初數(shù)，但應調(diào)整發(fā)現(xiàn)當期的相關工程；對于艱苦會計過失即企業(yè)發(fā)現(xiàn)的使已公布的會計報表不再具有可靠性的會計過失，通常，某項發(fā)生過失的買賣或事項的金額占該類買賣或事項總金額的10%及以上時，即被以為是 “艱苦 會計過失那么須調(diào)整期初數(shù)。會計政策、會計

39、估計變卦和會計過失更正的披露，均應包括內(nèi)容、緣由/事由、影響金額等。3.關聯(lián)方關系及其買賣的披露關聯(lián)方：在企業(yè)財務和運營決策中，假設一方有才干直接或間接控制、與其他企業(yè)或個人共同控制另一方如聯(lián)營企業(yè)，或?qū)α硪环绞┘悠D苦影響，即為關聯(lián)方；假設兩方或多方同受一方第三方控制，也屬于關聯(lián)方。1)關聯(lián)方關系主要包括：(1)直接或間接地控制其他企業(yè)或受其他企業(yè)控制，以及同受某一企業(yè)控制的兩個或多個企業(yè);(2)合營企業(yè)；(3)聯(lián)營企業(yè)；(4)主要投資者個人、關鍵管理人員或與其關系親密的家庭成員；(5)受主要投資者個人、關鍵管理人員或與其關系親密的家庭成員直接控制的其他企業(yè)。2)判別關聯(lián)方買賣的存在應遵照 “

40、本質(zhì)重于方式 的原那么。其主要事例有：(1)購買或銷售商品；(2)購買或銷售除商品以外的其他資產(chǎn)；(3)提供或接受勞務；(4)代理如代銷；(5)租賃；(6)提供資金；(7)擔保和抵押；(8)管理方面的合同如由一方管理另一方的日常運營等；(9)研討與開發(fā)工程的轉(zhuǎn)移；(10)答應協(xié)議如商標運用；(11)關鍵管理人員報酬的支付。3)關聯(lián)方買賣的披露應遵照 “重要性 原那么，區(qū)別不同情況處置：(1)零星的關聯(lián)方買賣，假設對企業(yè)財務情況和運營成果影響較小或幾乎沒有影響，那么可以不予披露。(2)對企業(yè)財務情況和運營成果有影響的關聯(lián)方買賣，假設屬于艱苦買賣指關聯(lián)方買賣額占總買賣額的比重較大，通常在10%以上

41、，該當分別關聯(lián)方以及買賣類型披露；假設屬于非艱苦買賣，那么類型一樣的可以合并披露。4)判別關聯(lián)方買賣能否需求披露的主要根據(jù)是 “買賣對企業(yè)財務情況和運營成果的影響程度，而不以買賣額的大小為根據(jù)注：有時，關聯(lián)方買賣的金額能夠是 “意味性的 。關聯(lián)方買賣中的主要事項如購貨、銷貨、應收應付款項等，應披露延續(xù)兩年的比較資料。關聯(lián)方買賣的披露應包括：(1)關聯(lián)方關系的性質(zhì)指關聯(lián)方與本企業(yè)的關系；(2)買賣類型如購買、租賃等；(3)買賣要素，包括買賣的金額或相應比例、未結(jié)算工程的金額或相應比例、定價政策包括沒有金額或只需意味性金額的買賣。4.資產(chǎn)負債表日后事項資產(chǎn)負債表日后事項：指自年度資產(chǎn)負債表日至財務

42、報告董事會同意報出日之間發(fā)生的需求調(diào)整或闡明的事項無論有利事項還是不利事項。1)調(diào)整事項：資產(chǎn)負債表日之后獲得新的或進一步的證據(jù)，有助于對資產(chǎn)負債表日存在情況的有關金額作出重新估計的事項；企業(yè)應據(jù)此對資產(chǎn)負債表日反映的收入、費用、資產(chǎn)、負債及權益進展調(diào)整。主要的調(diào)整事項的例子有：(1)已證明資產(chǎn)發(fā)生了減損。(2)銷售退回。(3)已確定獲得或支付的賠償。(4)資產(chǎn)負債表日后董事會制定的利潤分配方案中與財務報告所屬期間有關的利潤分配不包括分配方案中的股票股利；股票股利作為非調(diào)整事項在報表附注中披露2)非調(diào)整事項：資產(chǎn)負債表日后發(fā)生的、雖不影響企業(yè)資產(chǎn)負債表日的財務情況、但假設不闡明會影響信息運用者

43、作出正確估計和決策的事項。如：(1)股票和債券的發(fā)行；(2)對一個企業(yè)的巨額投資；(3)自然災禍導致的資產(chǎn)損失；(4)外匯匯率發(fā)生較大變動。3)由于 “資產(chǎn)負債表日后事項 發(fā)生在次年，上年的有關帳目曾經(jīng)結(jié)轉(zhuǎn)，故調(diào)整時不再涉及損益類帳戶。為此，涉及損益的事項，經(jīng)過 “以前年度損益調(diào)整 進而轉(zhuǎn)入 “利潤分配未分配利潤 ；涉及利潤分配調(diào)整的事項，直接在 “利潤分配未分配利潤 中核算；其他事項直接調(diào)整相關工程。對于非調(diào)整事項，應在附注中披露其內(nèi)容及估計對財務情況、運營成果的影響；假設無法作出估計，應闡明緣由。5.審計報告1)無保管意見的審計報告。例如：我們以為，上述會計報表符合 “企業(yè)會計準那么 和

44、“股份會計制度 的有關規(guī)定，在一切艱苦方面公允地反映了貴公司1999年12月31日的財務情況以及1999年度運營成果和現(xiàn)金流量情況，會計處置方法的選用遵照了一向性原那么。2)表示保管意見的審計報告總體認可，但個別方面不完成認可。例如：在審計中，我們對貴公司*產(chǎn)業(yè)開發(fā)3500000元的長期投資未能獲得足夠的審計證據(jù)，故其能否存在投資減值無法確認；。除上述事項外，公司會計報表符合。3)表示反對意見的審計報告：否認會計報表 “恰當 地反映了被審計單位的財務情況、。4)回絕表表示見的審計報告：不發(fā)表任何意見須闡明回絕表表示見的緣由。第三章 財務報表分析方法根底1. 財務分析的評價規(guī)范03a.avi2.

45、 橫向分析技術03b.avi3. 時間序列趨勢分析03c.avi4. 財務報表與非財務報表信息的結(jié)合03d.avi5. 一些補充同上1. 財務分析的評價規(guī)范1.閱歷規(guī)范2.歷史規(guī)范3.行業(yè)規(guī)范4.預算規(guī)范1.閱歷規(guī)范1)閱歷規(guī)范：指的是根據(jù)大量且長期的實際閱歷而構成的規(guī)范(適當)的財務比率值。?例如,西方國家70年代的財務虛踐就構成了流動比率的閱歷規(guī)范為2:1,速動比率的閱歷規(guī)范為1:1等。還有,通常以為,當流動負債對有形凈資產(chǎn)的比率超越80%時,企業(yè)就會出現(xiàn)運營困難；存貨對凈營運資本的比率不應超越80%；資產(chǎn)負債率通常以為應該控制在30%-70%之間。2)現(xiàn)實上,一切這些閱歷規(guī)范主要是就制造

46、業(yè)企業(yè)的平均情況而言的,而不是適用于一切領域和一切情況的絕對規(guī)范。在詳細運用閱歷規(guī)范進展財務分析時,還必需結(jié)合一些更為詳細的信息。?例如,假設A公司的流動比率大于2:1,但其存在大量被長期拖欠的應收帳款和許多積壓的存貨；而B公司的流動比率能夠略小于2:1,比如說為1.5:1,但在應收帳款、存貨及現(xiàn)金管理等方面都非常勝利。那么, 如何評價A與B？3)“閱歷規(guī)范=平均程度嗎？閱歷規(guī)范并非普通意義上的平均程度；即財務比率的平均值,并不一定就構成閱歷規(guī)范。普通而言,只需那些既有上限又有下限的財務比率,才能夠建立起適當?shù)拈啔v比率。而那些越大越好或越小越好的財務比率,如各種利潤率目的,就不可以建立適當?shù)拈?/p>

47、歷規(guī)范。4)閱歷規(guī)范的優(yōu)點：相對穩(wěn)定；客觀。5)閱歷規(guī)范的缺乏：并非 “廣泛 適用即受行業(yè)限制；雖時間推移而變化。2.歷史規(guī)范1)歷史規(guī)范：指本企業(yè)過去某一時期(如上年或上年同期)該目的的實踐值。歷史規(guī)范對于評價企業(yè)本身運營情況和財務情況能否得到改善是非常有用的。歷史規(guī)范可以選擇本企業(yè)歷史最好程度,也可以選擇企業(yè)正常運營條件下的業(yè)績程度,或者也可以取以往延續(xù)多年的平均程度。另外,在財務分析實際中,還經(jīng)常與上年實踐業(yè)績作比較。2)運用歷史規(guī)范的益處：比較可靠/客觀；具有較強的可比性。3)歷史規(guī)范的缺乏：往往比較保守；適用范圍較窄只能闡明企業(yè)本身的開展變化,不能全面評價企業(yè)的財務競爭才干和安康情況

48、；當企業(yè)主體發(fā)生艱苦變化(如企業(yè)合并)時,歷史規(guī)范就會失去意義或至少不便直接運用；企業(yè)外部環(huán)境發(fā)生突變后,歷史規(guī)范的作用會遭到限制。3.行業(yè)規(guī)范1)行業(yè)規(guī)范：可以是行業(yè)財務情況的平均程度,也可以是同行業(yè)中某一比較先進企業(yè)的業(yè)績程度。2)行業(yè)規(guī)范的優(yōu)點：可以闡明企業(yè)在行業(yè)中所處的位置和程度競爭的需求；也可用于判別企業(yè)的開展趨勢例如,在一個經(jīng)濟蕭條時期,企業(yè)的利潤率從12%下降為9%,而同期該企業(yè)所在行業(yè)的平均利潤率由12%下降為6%,那么,就可以以為該企業(yè)的盈利情況是相當好的。3)行業(yè)規(guī)范的問題:同“行業(yè)內(nèi)的兩個公司并不一定是非?？杀鹊模欢嘣\營帶來的困難；同行業(yè)企業(yè)也能夠存在會計差別。4.預

49、算規(guī)范1)預算規(guī)范：指實行預算管理的企業(yè)所制定的預算目的。2)預算規(guī)范的優(yōu)點：符合戰(zhàn)略及目的管理的要求；對于新建企業(yè)和壟斷性企業(yè)尤其適用。3)預算規(guī)范的缺乏：外部分析通常無法利用；預算的客觀性/未必可靠。2. 橫向分析技術1.共同規(guī)模報表分析2.企業(yè)間的財務比率比較分析1.共同規(guī)模報表分析1)共同規(guī)模報表分析的動機：在有著不同規(guī)模的企業(yè)之間直接進展財務報表的比較分析,會因“規(guī)模差別而產(chǎn)生誤導。?例如,假設A公司擁有1500萬負債,而B公司擁有15000萬負債,那么,假設依此以為B公司的杠桿程度比A公司高就能夠是誤導的。為此,在進展不同規(guī)模企業(yè)間的比較時,就必需控制規(guī)模差別。2)控制規(guī)模差別的途

50、徑之一,就是將財務報表上的工程表達為一定的百分比方式,亦即編制共同規(guī)模財務報表。?例如,將收益表上的工程表達為銷售收入的百分比,將資產(chǎn)負債表工程表達為資產(chǎn)的百分比。3)經(jīng)過察看和比較兩個或兩個以上公司的同型財務報表,我們就可以發(fā)現(xiàn)各公司之間財務情況與運營情況的差別。?例如,經(jīng)過兩個公司之間同型收益表的比較,我們就可以首先發(fā)現(xiàn)其銷售利潤率的差別,然后再進一步尋覓導致利潤率差別的緣由如:毛利率的差別,運營費用率的差別,或投資利潤對銷售收入比率的差別等。2.財務比率比較分析1)最為常用的橫向分析技術是公司之間的財務比率比較分析。財務比率通常以百分比或倍數(shù)表示。實際上,財務比率可以經(jīng)過任何一對數(shù)字計算

51、出來。實際中，往往是根據(jù)需求選擇一些根本和主要的財務比率加以詳細運用。2)普通而言,在設計或選擇財務比率時,應該遵照以下兩個原那么:(1)財務比率的分子和分母必需同一個企業(yè)的同一個期間的財務報表,但不一定同一張報表；(2)財務比率的分子與分母之間必需有著一定的邏輯聯(lián)絡(如因果關系),從而保證所計算的財務比率可以闡明一定的問題,即比率應具有財務意義。3)規(guī)范一致的財務比率及其體系和規(guī)范的財務比率計算方法現(xiàn)實上并不存在不同的分析者可以根據(jù)本人的了解和實踐分析的需求采取不盡一樣的比率設計方法,和采取不盡一樣的財務比率體系。當財務比率反映的是某一資產(chǎn)負債表變量與某一收益表變量之間的關系時,資產(chǎn)負債表變

52、量就需求計算年度的平均值。外部分析者只能得到年初數(shù)和年末數(shù)。因此，計算此類財務比率,就無法消除由于季節(jié)以及周期變化而帶來的問題,也反映不出年度內(nèi)發(fā)生的不規(guī)那么變化。4)財務比率分析所運用的財務比率可以歸納為假設干類型。通常，將財務比率歸納為以下五類,即:(1)流動性比率,即用來衡量公司歸還流動負債才干的財務比率,主要包括流動比率和速動比率等。(2)長期財務平安性比率,即用來衡量企業(yè)長期資金提供者的保證程度亦即公司長期嘗債才干的財務比率,主要包括資產(chǎn)負債率和利息保證倍數(shù)等。(3)獲利才干比率,即用來衡量公司的總體盈利才干的財務比率,主要包括銷售利潤率、資產(chǎn)利潤率及資本利潤率等。(4)投資者特別關

53、注的財務比率,即用來衡量公司為投資者所作奉獻或者說投資者從公司中獲得的利益的財務比率,主要包括普通股每股收益和市盈率等。(5)與現(xiàn)金流量表相關的財務比率,即用來衡量公司現(xiàn)金流量情況的財務比率,主要包括營業(yè)現(xiàn)金流量對債務之比率和每股營業(yè)現(xiàn)金流量等。3. 時間序列(趨勢)分析1.趨勢報表(TREND STATEMENT)分析2.趨勢財務比率分析1.趨勢報表分析1)構建趨勢報表,首先要選擇一個年度為基年,然后與基年相聯(lián)絡地表達隨后各年的報表工程。按慣例,基年被設定為 “100. ?例如,某公司延續(xù)四年財務報表中銷售收入工程如下(單位:萬元)1996年 1997年 1998年 1999年350 396

54、 482 504以1996年為基年,1997、1998及1999年的銷售收入在趨勢報表上就表達為: 113， ， 144?又如,某公司1996-1999年間有關工程的趨勢表達情況如下: 1996 1997 1998 1999銷售收入 100110.8 119.0 157.7其中:啤酒銷售 100111.3 119.8 162.8銷貨本錢 100111.9 118.4 155.9運營及管理費用 100112.5 130.7 176.1凈收益 100 116.0 131.6 164.3啤酒銷售桶數(shù) 100105.2 109.4 132.2?該公司財務情況的變化趨勢表現(xiàn)出兩個重要特征:(1)運營及管

55、理費用以遠遠快于銷售收入及銷售本錢的增長速度增長。1996-1999年間,運營及管理費用增長76.1%,而同期銷售收入和銷售本錢增長率那么分別為57.7%和55.9%。所以,運營及管理費用增長能夠意味著該公司為維護或擴展本人的市場份額,不得不添加廣告支出等方面的投入。(2)該公司啤酒的銷售額增長了62.8%,而啤酒的銷售量只添加32.2%。以每年的銷售額除以銷售量,就可以計算出每年的銷售單價如下:1996 1997 1998 1999 56.01 59.24 61.32 68.95由此可見,該公司1996-1999年間銷售收入增長的主要緣由,是在于每桶售價增長了23%,以及銷售數(shù)量增長了32%

56、。2.趨勢財務比率分析1)財務報表分析中經(jīng)常采用的另一種趨勢分析方法,就是財務比率時間序列(趨勢)分析.在有些情況下,這種分析是頗有啟發(fā)性的.?例如,分析者能夠試圖基于過去假設干年的流動比率,來推斷總的趨勢。下表提供了1996-1999年間H公司的有關財務比率。 1996 199719981999現(xiàn)金及有價證券/資產(chǎn) 0.110.140.060.04流動比率 1.381.831.681.30營業(yè)所獲營運資本/銷售收入0.0690.0750.0800.076長期負債/股東權益 0.300.300.730.32營業(yè)利潤/年利息支出 13.8214.3513.877.49凈利潤/股東權益 0.257

57、0.2360.2160.215銷售收入/年均應收帳款33.9741.1037.7039.17銷貨本錢/年均存貨 8.258.53 9.038.97上表中的有些財務比率反映了H公司于1998年12月購并K公司68%股權,以及1999年3月的一筆業(yè)務以其68%的股權交換K公司的3個工廠和6個品牌。為了為購并K公司融資,H公司將其長期負債由1996年末的53795000增長到1997年末的170530000。在1999年內(nèi),它將其長期負債削減到年終的95719000。1998年長期負債對股東權益比率的增長以及1999年營業(yè)利潤對利息支付比率的下降,都遭到了這些買賣活動的影響.2)變異的度量：察看一個企業(yè)在延續(xù)假設干年內(nèi)財務比率的趨勢時,應該同時察看其穩(wěn)定性或者變異性情況。財務比率的變異性程度可以經(jīng)過下面的公式進展度量: (比率的最大值 比率的最小值)/比率的平均值 下表提供了A,B,C,D這四家釀酒公司1990-1999這延續(xù)十年的銷售凈利潤率及其變異度量:年份 A B