不確定性與消費者行為

1、第五章 不確定性與消費者行為郭家虎中央財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院1可編輯ppt本章概覽如何來描述風(fēng)險？消費者對風(fēng)險的態(tài)度有何不同？如何減少風(fēng)險？2可編輯ppt為了定量描述風(fēng)險，我們必須要知道以下兩個方面的內(nèi)容：（1）所有可能的結(jié)果（2）每一結(jié)果發(fā)生的可能性有多大，即概率(probability)以投擲一枚硬幣為例，結(jié)果有幾個？各自概率有多大？3可編輯ppt從得到概率的不同方式上，可以分為兩種客觀概率(objective probability)和主觀概率(subjective probability)?？陀^概率：概率的來源于特定事件（過去）發(fā)生的頻率。主觀概率：概率取值來源于主觀感覺。4可編輯ppt通過

2、使用概率，我們可以構(gòu)造兩個度量風(fēng)險的重要指標(biāo)：期望值(expected value/expectation)和方差(variability/variance)。期望值是所有可能結(jié)果的加權(quán)平均，權(quán)重是結(jié)果所對應(yīng)的概率。例：考慮進(jìn)行一項投資.這項投資如果成功,那么能夠獲得100萬元的收益;如果失敗,那么就要損失80萬元.成功和失敗的概率分別為45%和55%.5可編輯ppt對于這個情況，A所得的期望值為：一般地,若有n種結(jié)果,那么期望值變?yōu)?可編輯ppt僅僅從期望值大小角度來看待風(fēng)險還是不夠的,因為有些風(fēng)險期望值是相同的,但是結(jié)果之間的變動程度存在差異.比如以下的例子:例:兩種工作的比較假定現(xiàn)在有兩

3、種工作機(jī)會,一種是銷售部門,一種是人事部門.兩種工作的期望收入是相同的,但是各自結(jié)果的變動程度有差別.參見下一頁圖形.方差:衡量不確定情況下是各種可能結(jié)果之間的差異性.7可編輯ppt有風(fēng)險的回報:例1好的結(jié)果差的結(jié)果Prob.IncomeProb. IncomeJob 1: 銷售提成0.520000.51000Job 2: 固定工資0.9915100.015108可編輯ppt有風(fēng)險的回報:例1(續(xù))Income from Possible Sales JobJob 1 Expected IncomeJob 2 Expected Income9可編輯ppt雖然這兩個工作的期望工資是一樣的,但是它

4、們的變動程度相差很大.顯然,更大的變動程度意味著更大的風(fēng)險.一個衡量變動程度的簡單統(tǒng)計指標(biāo)是離差(deviations) :它是實際支付與期望支付之間的差額10可編輯ppt有風(fēng)險的回報:例1(續(xù))對期望收益的離差計算好的結(jié)果Deviation壞的結(jié)果DeviationJob 120005001000-500Job 2151010510-99011可編輯ppt離差不可直接拿過來作為衡量變動性的指標(biāo),因為有時為正有時為負(fù),不能認(rèn)為負(fù)值就代表更小的變動程度,因此我們需要排除它的正負(fù)號的影響.于是,我們使用標(biāo)準(zhǔn)差來衡量變動程度的大小.標(biāo)準(zhǔn)差(standard deviation):各個結(jié)果相對應(yīng)的支付

5、與期望值的離差的平方,再加權(quán)平均后所得的算術(shù)平方根.有時我們也用方差,即標(biāo)準(zhǔn)差的平方來衡量變動程度的大小.12可編輯ppt標(biāo)準(zhǔn)差的計算公式如下: 假如只有兩種結(jié)果,則標(biāo)準(zhǔn)差為:13可編輯ppt有風(fēng)險的回報:例1(續(xù))在我們的例子中,兩種工作報酬的標(biāo)準(zhǔn)差為:14可編輯ppt有風(fēng)險的回報:例1(續(xù))計算表明,工作1即按業(yè)績提成所給予的工資具有更大的方差,因此風(fēng)險程度更大.若可能的結(jié)果不止兩種,那么可以同樣的方法計算.公式為15可編輯ppt有風(fēng)險的回報:例2假如存在以下兩種工作.工作1的收入可能性為1000,1100,12002000,而且每種收入出現(xiàn)的可能性都是0.1.工作2的收入可能性為1300

6、,1400,1500,1600和1700,每種可能性均為0.2.我們可以在坐標(biāo)系內(nèi)把每種結(jié)果與對應(yīng)的概率畫出來.這樣,就得到以下圖形:16可編輯ppt有風(fēng)險的回報:例2收入0.1$1000$1500$20000.2Job 1Job 2工作1的離散程度更大:它的標(biāo)準(zhǔn)差也比2大概率17可編輯ppt消費者的決策消費者對待風(fēng)險的不同態(tài)度會影響他們的決策.假如現(xiàn)在有兩種工作,各自風(fēng)險回報如下:好結(jié)果壞結(jié)果期望收入標(biāo)準(zhǔn)差工作1210011001600500工作21510510150010018可編輯ppt工作1期望收入大,但是標(biāo)準(zhǔn)差也大;工作2更保險,但是期望收入不高.如何選擇就看消費者對待風(fēng)險的態(tài)度究竟

7、如何?比較喜歡冒險的人也許會選擇第一種工作,但是比較喜歡平穩(wěn)的人就會選擇第二份工作.我們需要更細(xì)致地研究消費者對于風(fēng)險的態(tài)度和偏好.19可編輯ppt消費者對待風(fēng)險的態(tài)度我們可以使用效用函數(shù)及其圖形來更好地衡量消費者對于風(fēng)險的態(tài)度.其核心概念是期望效用(expected utility).期望效用是各可能結(jié)果對應(yīng)的效用的加權(quán)平均值,權(quán)數(shù)為結(jié)果可能發(fā)生的概率.例:下圖是一個消費者的效用函數(shù)曲線.這里我們用收入直接代表消費者能夠購買的市場籃子.20可編輯pptIncome ($1,000)UtilityE10102014161801630ACD風(fēng)險規(guī)避F21可編輯ppt風(fēng)險規(guī)避我們說一個消費者是風(fēng)險

8、規(guī)避型(risk averse)的,如果他寧愿選擇確定性的收入,而不愿選擇有著期望收入相同,而具有風(fēng)險的收入.在上圖中,確定性的2萬美元回報給他帶來的效用是16.考慮這樣一個有風(fēng)險回報:0.5的概率得到1萬,0.5的概率得到3萬.后一個期望收入是2萬,但是給消費者的效用(期望效用)只有0.5u(1萬收入)+ 0.5u(3萬收入)=0.5*10+0.5*18=14.其實收入的邊際效用遞減可以看作是風(fēng)險規(guī)避的標(biāo)志.22可編輯ppt風(fēng)險規(guī)避者的風(fēng)險溢價由于規(guī)避風(fēng)險的消費者更喜歡無風(fēng)險的確定性的回報,因此如果有可能,他愿意放棄一部分收入來得到確定無疑的回報.放棄的這部分的錢,我們定義為風(fēng)險溢價.正式的

9、,我們有:風(fēng)險溢價(risk premium):風(fēng)險規(guī)避者為規(guī)避風(fēng)險而愿意支付的最大貨幣額.在剛才的圖形中,對于期望收入為2萬的風(fēng)險回報來說,它給消費者帶來的效用與確定性得到1.6萬給消費者帶來的效用是一致的,因此,風(fēng)險溢價為2-1.6=0.4萬.23可編輯ppt風(fēng)險中性消費者是風(fēng)險中性的(risk neutral),若他在獲得確定性收入和具有相同期望的風(fēng)險性收入之間是無差異的. 從圖形上看,收入的邊際效用不變意味著風(fēng)險中性.同樣考慮2萬與0.5得1萬,0.5得3萬的例子.參見下面的效用函數(shù)圖形:24可編輯pptIncome ($1,000)1020Utility0306AEC1218The

10、consumer is riskneutral and is indifferentbetween certain eventsand uncertain eventswith the same expected income.風(fēng)險中性25可編輯ppt期望收入和期望效用分別計算如下:E(I) = (0.5)($10,000) + (0.5)($30,000)= $20,000E(u) = (0.5)(6) + (0.5)(18) = 12顯然這個效用水平和確定性得到2萬塊錢所產(chǎn)生的效用是一樣的.26可編輯ppt風(fēng)險偏好消費者是風(fēng)險偏好的(risk loving), 如果他不喜歡確定性的收入,而

11、是偏好帶來相同期望收入?yún)s存在風(fēng)險的回報.從圖形上看,收入的邊際效用遞增意味著風(fēng)險偏好.同樣考慮2萬與0.5得1萬,0.5得3萬的例子.參見下面的效用函數(shù)圖形:27可編輯pptIncome ($1,000)Utility0102030風(fēng)險偏好3AEC818F10.528可編輯ppt風(fēng)險偏好期望收入與期望效用分別為:E(I) = (0.5)(10,000) + (0.5)(30,000) = 20,000E(u) = (0.5)(3) + (0.5)(18) = 10.5如果確定性得到20,000的收入,消費者可以得到8的效用.消費者喜歡更有風(fēng)險的分配方案.29可編輯ppt我們可以在圖形上把消費者

12、對風(fēng)險的態(tài)度表示出來.圖1和圖2是兩個風(fēng)險規(guī)避者的無差異曲線.對于風(fēng)險回避者來說,顯然風(fēng)險是bads.兩個消費者雖然都是風(fēng)險規(guī)避者,但是程度上還是有差別的.30可編輯ppt風(fēng)險規(guī)避與無差異曲線收入的標(biāo)準(zhǔn)差 期望收入高度的風(fēng)險回避U1U2U331可編輯ppt風(fēng)險規(guī)避與無差異曲線收入的標(biāo)準(zhǔn)差期望收入輕微的規(guī)避者:U1U2U332可編輯ppt降低風(fēng)險由于風(fēng)險可能給帶來損失,所以消費者尋找了很多辦法來規(guī)避風(fēng)險。多樣化、保險和獲得更多有關(guān)信息是比較常見的三種方法。多樣化是指把資源分配在結(jié)果不相關(guān)的一系列活動上來降低風(fēng)險。不要將雞蛋放在同一個籃子里。下面一個例子來說明多樣化對于消解風(fēng)險的作用。假定一個商店

13、必須做出決策，在來年是賣空調(diào)還是賣加熱器；來年有二分之一的可能比較炎熱，二分之一可能比較寒冷，各種可能出現(xiàn)的結(jié)果如下圖：33可編輯ppt多樣化分散風(fēng)險：例子熱天冷天空調(diào)器收入$30,000$12,000加熱器收入12,00030,00034可編輯ppt多樣化分散風(fēng)險：例子若商店只賣空調(diào)或者加熱器，那么它的收入要么是$12,000或者是$30,000。他的期望收入為:1/2($12,000) + 1/2($30,000) = $21,000但是如果他多樣化經(jīng)營，以一半的時間賣空調(diào)，一半的時間賣加熱器，那么他的收入將確定性的為21000。因為他的收入總是一半的空調(diào)收入一半的加熱器收入，而這個組合不

14、論天氣變化總是為21000。通過經(jīng)營多樣化，商店把風(fēng)險完全的規(guī)避了。35可編輯ppt保險保險是另外一種回避風(fēng)險的方式。我們以財產(chǎn)保險為例來看保險是如何降低風(fēng)險程度的。假如某消費者擁有價值50萬的住房，發(fā)生火災(zāi)的可能性為1%，一旦發(fā)生了火災(zāi)，將損失10萬元。于是消費者向保險公司投保，交納1000元保險費，投保10萬元。下面是消費者投保前后的財富額：36可編輯ppt保險保險發(fā)生火災(zāi)(概率為0.01)不發(fā)生火災(zāi)(概率為0.99)期望財產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差沒有40萬50萬49.9萬顯然大于0有49.9萬49.9萬49.9萬037可編輯ppt掌握更多的相關(guān)信息很多決策風(fēng)險來源于對信息掌握的不夠充分。如果能夠得到更多的相關(guān)信息，就可以更好地規(guī)避風(fēng)險。例：服裝銷售。商店可以選擇進(jìn)50套衣服還是進(jìn)100套衣服，但是對市場行情很難把握，只能確信1/2可能性賣50套，1/2可能性賣100套，收益情況如下圖：38可編輯ppt掌握更多的相關(guān)信息銷售50套銷售100套期望利潤訂50套500050005000訂100套150012000675039可編輯ppt掌握更多的相關(guān)信息對于風(fēng)險中性的人來說，他選擇期望收益大的訂100套的方案；對于風(fēng)險規(guī)避的人來說，他寧愿只訂50套衣服。如果有人經(jīng)過研究可以確切的告訴風(fēng)險規(guī)避的店主，到底什么時候可以賣50套，什么時候賣100套，這個店主是可以出錢來購買的，因為了解了這個信息