經(jīng)典財務(wù)管理案例分析

1、哈丁塑料模具公司長期投資決策排隊(duì)問題 contents公司背景公司的資本支出決策總結(jié) 哈丁塑料模具公司1968年由羅伯特L哈丁創(chuàng)建。主要為底特律的汽車制造商生產(chǎn)塑料配件和模具。1994年19781996HPMC公司一直努力開拓多角化經(jīng)營業(yè)務(wù)。多角化使公司擁有1000種以上產(chǎn)品，包括廚房設(shè)備、家用相機(jī)和專業(yè)照相設(shè)備。公司銷售額增長800%。公司又投入1050萬美元進(jìn)行擴(kuò)建，使公司生產(chǎn)能力提高了49%。一、公司背景知識點(diǎn)投資的分類： 采納與否投資決定是否投資于某一項(xiàng)目的決策。如是否需要購入一輛汽車、是否引進(jìn)一條生產(chǎn)線。 互斥選擇投資在兩個或兩個以上的項(xiàng)目中，只能選擇其中之一的決策。如是建一條全自動

2、生產(chǎn)線還是建一條半自動化生產(chǎn)線。二、公司的資本支出決策 利潤投資決策：以企業(yè)謀取利潤為主要目的的決策。 技術(shù)開發(fā)型決策：以企業(yè)可持續(xù)發(fā)展為目的。 安全型決策：以規(guī)避各種風(fēng)險、企業(yè)經(jīng)營安全為主要目的。知識點(diǎn)問題1：如何確定公司資本支出限額？ 資本支出：是指會計(jì)上視為固定資產(chǎn)增值的所有經(jīng)費(fèi)支出，如房屋、機(jī)器設(shè)備的購置費(fèi)，為延長設(shè)備使用年限或提高設(shè)備性能而支出的所有費(fèi)用等均是。 資本限額：是某一特定時期內(nèi)的資本支出總量必須在預(yù)算約束之內(nèi)，不能超過預(yù)算上限 。知識點(diǎn)問題1：如何確定公司資本支出限額？知識點(diǎn) 在不超過預(yù)算上限的情況下，選擇能使每單位資本的投資帶來最大價值增量的項(xiàng)目。 在單期預(yù)算上限的約束

3、下，按盈利指數(shù)（未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與初始現(xiàn)金流出量的比率）遞減的順序選擇項(xiàng)目，能選出最大限度地增加公司價值的項(xiàng)目組合。資本限額決策的原則：問題1：如何確定公司資本支出限額？確定資本支出限額應(yīng)考慮的因素： 需結(jié)合公司人力資源的情況，投資項(xiàng)目的特點(diǎn)，凈利潤、凈現(xiàn)金流量、利潤分配、下一年度生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大所需要的增量資金等因素、項(xiàng)目性投資的可行性研究分析、預(yù)算年度籌資政策等因素進(jìn)行綜合考慮。 計(jì)算資本性支出預(yù)算額度時，對于前期已經(jīng)列入預(yù)算但到本年末仍未完成投資的支出不包括在本年計(jì)算的資本性支出預(yù)算額度中。尋找新的非汽車業(yè)務(wù)1234C、D項(xiàng)目A、B項(xiàng)目G、H項(xiàng)目E、F項(xiàng)目問題2：如何對不同壽命期的投資項(xiàng)目

4、進(jìn)行評價？第一組項(xiàng)目A項(xiàng)目B為一家大型折扣連鎖店，生產(chǎn)熱水瓶的真空容器。項(xiàng)目期限預(yù)計(jì)3年。將占用公司現(xiàn)有全部閑置的精密設(shè)備。為一家全國性的照相器材批發(fā)商制造中低檔相機(jī)器材。項(xiàng)目期限預(yù)計(jì)3年。將占用公司現(xiàn)有全部閑置的精密設(shè)備。項(xiàng)目分析NPV:ABPI:ABIRR:AB（四）內(nèi)部收益率法IRR計(jì)算原理內(nèi)部收益率法IRR，是指投資方案在建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營年限內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時的折現(xiàn)率 。反映項(xiàng)目本身的投資報酬率。 擇優(yōu)原則對于獨(dú)立方案將投資方案的IRR與部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率比較對于互斥投資方案先將各投資方案與部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率比較，選擇IRR大于或等于基準(zhǔn)收益率的可行方案，然后在

5、各可行方案中，選取IRR最大的投資方案。題目見例題5-7年 序甲 方 案凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)10%凈現(xiàn)金量現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值0-200000-200000-2000001700000.90963630-1363702700000.82657820-785503700000.75152570-259804700000.68347810218305700000.6214347065300年 序乙 方 案凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)系數(shù)10%凈現(xiàn)金量現(xiàn)值累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值0-200000-200000-2000001360000.90932724-1672762640000.82652864-114412368

6、0000.75151068-633444700000.68347810-155345800000.62149680341461、若投資后各年的凈現(xiàn)金流量相等利用年金現(xiàn)值計(jì)算出IRR例11：依據(jù)例5-3資料，計(jì)算甲方案的IRR。 70,000 (P / R， r，5 )=200,000 （P/R，r，5）=2.857 查表得：（P/R，22%，5）=2.864 （P/R，24%，5）=2.754 利用插值法：r= 22% +0.13% =22.13% 出現(xiàn)這個結(jié)果原因是：凈現(xiàn)值法是假設(shè)每年的現(xiàn)金流入以資本成本為標(biāo)準(zhǔn)再投資；內(nèi)部報酬率法是假設(shè)現(xiàn)金流入以其計(jì)算所得的內(nèi)部報酬率為標(biāo)準(zhǔn)再投資。出現(xiàn)這樣的

7、區(qū)別主要在于凈現(xiàn)金流B項(xiàng)目在開始的年份比較大，以后遞減；而A項(xiàng)目是一開始比較大，以后遞增。A的現(xiàn)值現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出123時間時間現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出B的現(xiàn)值現(xiàn)金流量圖第二組項(xiàng)目C項(xiàng)目D用ADVANCEDA處理會計(jì)部門做的簿記與賬單。提高公司記賬和開票方面的工作效率。節(jié)省簿記費(fèi)用。使公司更有效的對拖欠貨款的顧客進(jìn)行信用分析。項(xiàng)目壽命為一年。具有與ADVANCEDA公司提供的系統(tǒng)相似的開票功能存貨控制功能。項(xiàng)目壽命為一年。項(xiàng)目分析NPV:CDIRR:CD1、項(xiàng)目C的NPV雖然小于項(xiàng)目D，但是IP和IRR大于項(xiàng)目D的IP和IRR，即項(xiàng)目C的獲利能力比項(xiàng)目D強(qiáng)，在壽命只有一年的條件下，選擇項(xiàng)目C

8、較佳。3、選擇項(xiàng)目C后，剩余的$12000就得產(chǎn)生$14000的收益才能與選擇項(xiàng)目D無差異。由此可得IRR（-12000，14000）=16.67%，即剩余的$12000要產(chǎn)生16.67%的內(nèi)部收益率水平，才能與選擇項(xiàng)目D無差異。2、在資金有限的情況下，選擇項(xiàng)目C投入更少(800020000)，更可行。選擇C項(xiàng)目信息 項(xiàng)目分析第三組項(xiàng)目E項(xiàng)目F公司既可以自己制造并銷售這種生產(chǎn)工藝設(shè)備。必須完成測試并著手生產(chǎn)。項(xiàng)目壽命為一年。把專利權(quán)賣給polyplastics公司世界最大塑料產(chǎn)品制造商。只需要在進(jìn)行少量的測試和改進(jìn)?？梢栽谀陜?nèi)完成測試工作。項(xiàng)目壽命為十年。項(xiàng)目分析NPV:EFIRR:EFNPV:比較E和F項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV，明顯F帶來的收益更大。PI：獲利指數(shù)PI,項(xiàng)目E的PI較大，也就是說項(xiàng)目E每個單位的投資可以得到更多的回報。IRR：E和F的IRR 均大于假定的10%，所以兩者均可采用。綜合以上分析，E項(xiàng)目的獲利能力較強(qiáng)，如果企業(yè)近期有獲利更大的項(xiàng)目需要資金投入，則選擇E項(xiàng)目，如果企業(yè)近期沒有獲利更大的項(xiàng)目，就選擇F項(xiàng)目。第四組項(xiàng)目G項(xiàng)目H購買中等價格但效率相當(dāng)高的設(shè)備。設(shè)備預(yù)計(jì)使用效率為五年。購買同樣價格但效率較低的設(shè)備。預(yù)計(jì)使用壽命只有一年。項(xiàng)目分析NPV:GHPI:GH選擇H項(xiàng)目信息 項(xiàng)目分