從十四五規(guī)劃看未來十五年科技行業(yè)投資的三大主線

1、目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250015 “十四五”科技主線#1：前沿科技激發(fā)創(chuàng)新動(dòng)能 4 HYPERLINK l _TOC_250014 建議中主線#1 的相關(guān)內(nèi)容 4 HYPERLINK l _TOC_250013 人工智能： “十四五”關(guān)注各行各業(yè)“+AI” 4 HYPERLINK l _TOC_250012 量子科技：意義重大的下一代“戰(zhàn)略科技” 6 HYPERLINK l _TOC_250011 腦科學(xué)：腦機(jī)接口有望成為 AR/VR 之后的下一代人機(jī)交互方式 8 HYPERLINK l _TOC_250010 空天科技：“十四五”期間我國(guó)商業(yè)

2、航天有望迎來大發(fā)展 11 HYPERLINK l _TOC_250009 “十四五”科技主線#2：產(chǎn)業(yè)鏈鍛造長(zhǎng)板、補(bǔ)齊短板 13 HYPERLINK l _TOC_250008 建議中主線#2 的相關(guān)內(nèi)容 13 HYPERLINK l _TOC_250007 鍛造長(zhǎng)板：中美摩擦升級(jí)背景下，中國(guó)通信技術(shù)的發(fā)展機(jī)會(huì) 13 HYPERLINK l _TOC_250006 補(bǔ)齊短板：全球變局下中國(guó)半導(dǎo)體的發(fā)展路徑 14 HYPERLINK l _TOC_250005 “十四五”科技主線#3：數(shù)據(jù)要素價(jià)值進(jìn)一步釋放 17 HYPERLINK l _TOC_250004 建議中主線#3 的相關(guān)內(nèi)容 17

3、HYPERLINK l _TOC_250003 數(shù)據(jù)要素成為新的生產(chǎn)要素 17 HYPERLINK l _TOC_250002 數(shù)據(jù)如何資產(chǎn)化 18 HYPERLINK l _TOC_250001 數(shù)據(jù)資產(chǎn)如何流通交易：區(qū)塊鏈或是可行解 19 HYPERLINK l _TOC_250000 個(gè)人信息保護(hù)制度有望進(jìn)一步完善 21圖表圖表 1: AI+5G 怎樣改變各行各業(yè) 5圖表 2: 中美人工智能企業(yè)數(shù)量比較 5圖表 3: 中美人工智能企業(yè)融資規(guī)模比較（2017 年） 5圖表 4: 過去 20 年量子計(jì)算機(jī)量子比特?cái)?shù)增長(zhǎng) 6圖表 5: 量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈 6圖表 6: 主要科技巨頭在量子計(jì)算的布局

4、 7圖表 7：京滬干線/“量子號(hào)”衛(wèi)星廣域量子通信示意圖 8圖表 8: 腦機(jī)接口發(fā)展歷史 9圖表 9: 人機(jī)交互發(fā)展路徑 10圖表 10: 腦機(jī)接口原理示意圖 10圖表 11：國(guó)內(nèi) BCI 公司基本信息（2019） 11圖表 12: 商業(yè)航天的應(yīng)用方向 11圖表 13: Statista 預(yù)測(cè)全球航天經(jīng)濟(jì)到 2030 年接近 6,000 億美元 12圖表 14: 全球商業(yè)航天主要公司 12圖表 15: 全球科技行業(yè)收入分布變化2010 年 13圖表 16: 全球科技行業(yè)收入分布變化2019 年 13圖表 17: 全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋預(yù)測(cè) 14圖表 18: 2019-2029 年管基建代表基礎(chǔ)設(shè)施預(yù)測(cè)

5、14圖表 19: 全球人均流量數(shù)預(yù)測(cè) 14圖表 20: 全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)預(yù)測(cè) 14圖表 21: 不同情景下全球半導(dǎo)體市場(chǎng)份額及國(guó)產(chǎn)化率的變化情況 15圖表 22: 2019 年全球主要半導(dǎo)體領(lǐng)域全球的市場(chǎng)份額概覽 16圖表 23: 數(shù)據(jù)量增長(zhǎng)迅速 17圖表 24：數(shù)據(jù)要素的全生命周期 18圖表 25: 數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的步驟 18圖表 26: 區(qū)塊鏈行業(yè)發(fā)展歷程 20圖表 27：歐美中關(guān)于個(gè)人信息安全保護(hù)的立法情況比較 21圖表 28：我國(guó)個(gè)人信息保護(hù)的相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)展 22“十四五”科技主線#1：前沿科技激發(fā)創(chuàng)新動(dòng)能建議中主線#1 的相關(guān)內(nèi)容三-7：“強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量。制定科技強(qiáng)國(guó)行動(dòng)綱要，健

6、全社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下新型舉國(guó)體制，打好關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)，提高創(chuàng)新鏈整體效能。加強(qiáng)基礎(chǔ)研究、注重原始創(chuàng)新，優(yōu)化學(xué)科布局和研發(fā)布局，推進(jìn)學(xué)科交叉融合，完善共性基礎(chǔ)技術(shù)供給體系。瞄準(zhǔn)人工智能、量子信息、集成電路、生命健康、腦科學(xué)、生物育種、空天科技、深地深海等前沿領(lǐng)域，實(shí)施一批具有前瞻性、戰(zhàn)略性的國(guó)家重大科技項(xiàng)目。制定實(shí)施戰(zhàn)略性科學(xué)計(jì)劃和科學(xué)工程，推進(jìn)科研院所、高校、企業(yè)科研力量?jī)?yōu)化配置和資源共享。推進(jìn)國(guó)家實(shí)驗(yàn)室建設(shè)，重組國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室體系。布局建設(shè)綜合性國(guó)家科學(xué)中心和區(qū)域性創(chuàng)新高地，支持北京、上海、粵港澳大灣區(qū)形成國(guó)際科技創(chuàng)新中心。構(gòu)建國(guó)家科研論文和科技信息高端交流平臺(tái)?！蔽覀兇饲鞍l(fā)布的一系

7、列行業(yè)報(bào)告，論述未來 15 年的重要科學(xué)技術(shù)，涉及人工智能、量子計(jì)算、量子通信、腦機(jī)接口、空天科技等多個(gè)科技領(lǐng)域。以上報(bào)告與建議文件中的精神不謀而合。1）人工智能：我們從 2015 年起發(fā)布 AI 系列深度報(bào)告，分享 AI 行業(yè)的發(fā)展情況。在人工智能：后疫情時(shí)代的發(fā)展趨勢(shì)中，我們對(duì) AI 在醫(yī)療等領(lǐng)域的新應(yīng)用、AI 與數(shù)據(jù)倫理等前沿主題進(jìn)行了系統(tǒng)研究。2）航天科技：我們 2020 年發(fā)布了商業(yè)航天：誰能成為中國(guó)的 SpaceX主題報(bào)告，系統(tǒng)分析了中國(guó)商業(yè)航天企業(yè)在衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的發(fā)展機(jī)會(huì)。 3）量子技術(shù)：我們 2020 年發(fā)布了前沿技術(shù)#2:量子計(jì)算能延續(xù)摩爾定律的神話嗎政治局集體學(xué)習(xí)量子科技

8、，量子計(jì)算/量子通信有望加速發(fā)展等深度報(bào)告，指出量子技術(shù)目前正處于從實(shí)驗(yàn)室走向商用關(guān)鍵時(shí)期，建議關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。4）集成電路：我們發(fā)布了中國(guó)半導(dǎo)體：面對(duì)周期下行壓力，如何把握投資機(jī)會(huì)？，并定期追蹤行業(yè)趨勢(shì)，發(fā)布全球&中國(guó)的半導(dǎo)體行業(yè)觀察月報(bào)；5）生命健康&腦科學(xué)：我們發(fā)布了腦機(jī)接口從科幻到現(xiàn)實(shí)，并在數(shù)字經(jīng)濟(jì)未來篇中暢想了人類永生的可能性及其對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響。人工智能： “十四五”關(guān)注各行各業(yè)“+AI”“十四五”期間關(guān)注 AI 在醫(yī)療、智能機(jī)器人、無人駕駛領(lǐng)域發(fā)展加速。2020 年在全球抗疫的大背景下，我們看到，醫(yī)療影像輔助診斷、服務(wù)機(jī)器人、新藥開發(fā)等 AI 在醫(yī)療場(chǎng)景的應(yīng)用未來有望加速。

9、與此同時(shí)，隨著健康碼等聯(lián)系人追蹤應(yīng)用的普及，以及國(guó)家明確數(shù)據(jù)成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代生產(chǎn)要素，如何規(guī)范和促進(jìn)數(shù)據(jù)使用成為發(fā)展人工智能的重要課題。我們認(rèn)為，除了加速大數(shù)據(jù)立法以外，聯(lián)邦學(xué)習(xí)、隱私計(jì)算等技術(shù)手段的普及也是加速后疫情時(shí)代人工智能發(fā)展的重要一環(huán)。計(jì)算機(jī)視覺自然語言處理及語言識(shí)別5G及4G物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)傳媒智慧城市消費(fèi)電子金融落地進(jìn)程零售教育物流制造醫(yī)療汽車疫情推動(dòng)發(fā)展起步階段初步成熟較為成熟協(xié)作機(jī)器人自動(dòng)光學(xué)檢測(cè)貨物追蹤倉儲(chǔ)機(jī)器人機(jī)器閱卷人流/貨架管理風(fēng)控/文本審核/RPA遠(yuǎn)程開戶云游戲及AR/VR智能音箱服務(wù)機(jī)器人視頻監(jiān)控超高清視頻電商客服美顏/智能影像廣告植入圖表 1: AI+5G 怎樣改變

10、各行各業(yè)影像診斷電子病歷遠(yuǎn)程醫(yī)療無人駕駛車載語音交互車聯(lián)網(wǎng)資料來源：&未來 15 年中國(guó)如何縮短與美國(guó)的 AI 差距？我們認(rèn)為，美國(guó)人工智能體系較為齊全，從芯片到算法框架到算法到應(yīng)用都處于領(lǐng)先地位，科技巨頭推動(dòng)人工智能多場(chǎng)景落地；中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，積累大量用戶數(shù)據(jù)，部分算法（比如與漢語有關(guān)的語義識(shí)別等）領(lǐng)先美國(guó)。展望未來，中國(guó)擁有更多的數(shù)據(jù)、工程師紅利、政府更大力扶持、資本熱捧。（美國(guó)對(duì) AI的投資已經(jīng)理性化，更多體現(xiàn)為現(xiàn)有公司利用 AI 完善現(xiàn)有服務(wù)，提升效率。）圖表 2: 中美人工智能企業(yè)數(shù)量比較圖表 3: 中美人工智能企業(yè)融資規(guī)模比較（2017 年） 其他180美國(guó)中國(guó)20151.98

11、億美元占13%166家2013148家116峰值時(shí)間差距：2年1079977425431142494003111116014012010080604020199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520160美國(guó)57.9億美元占38%中國(guó)美國(guó)其他中國(guó)億美元占48% 資料來源：騰訊研究院，&資料來源：CB Insights，&量子科技：意義重大的下一代“戰(zhàn)略科技”摩爾定律漸趨失效，量子計(jì)算為中國(guó)提供彎道超車機(jī)會(huì)量子計(jì)算機(jī)是基于量子力學(xué)原理構(gòu)建

12、的計(jì)算機(jī)。量子態(tài)疊加原理使得量子計(jì)算機(jī)每個(gè)量子比特（qubit）能夠同時(shí)表示二進(jìn)制中的 0 和 1，從而相較經(jīng)典計(jì)算機(jī)算力發(fā)生爆發(fā)式增長(zhǎng)，形成“量子優(yōu)越性”。目前，量子計(jì)算機(jī)硬件設(shè)備的技術(shù)路線仍然沒有統(tǒng)一，不同的公司和科研機(jī)構(gòu)嘗試著不同的技術(shù)方案，科學(xué)家1認(rèn)為超導(dǎo)計(jì)算機(jī)和離子阱計(jì)算機(jī)可能有望最先實(shí)現(xiàn)商業(yè)應(yīng)用。超導(dǎo)量子計(jì)算機(jī)使用約瑟夫森結(jié)構(gòu)造量子比特，具有可擴(kuò)性強(qiáng)、可擴(kuò)展性較好、和現(xiàn)有集成電路工藝結(jié)合較好等優(yōu)勢(shì)，Google、IBM、Intel、本源量子等公司選擇該技術(shù)路線。離子阱量子計(jì)算機(jī)使用囚禁的離子作為量子比特，具有量子比特品質(zhì)高，相干時(shí)間長(zhǎng)等優(yōu)勢(shì)，IonQ、Honeywell 等公司選擇

13、該技術(shù)路線。圖表 4: 過去 20 年量子計(jì)算機(jī)量子比特?cái)?shù)增長(zhǎng)IBM、Oxford、Berkeley、Standford、MIT（1988）2慕尼黑工業(yè)大學(xué)（2000） 5洛斯阿拉莫斯國(guó)家實(shí)驗(yàn)室（2000） 7普里美特理論物理研究所、MIT（2006） 12D-Wave（2008） 28IBM、Oxford、Berkeley、Standford、MIT（2017） 50谷歌（2018） 72Rigetti（2019）(個(gè))128020406080100120140資料來源：Statista，&中短期內(nèi)，量子計(jì)算在達(dá)到商業(yè)應(yīng)用程度后，硬件設(shè)備小型化問題依然難以解決，通過云計(jì)算提供服務(wù)是其可能的形

14、態(tài)。量子計(jì)算機(jī)體積較大，且需要運(yùn)行在較低溫度環(huán)境下，由專門的技術(shù)人員進(jìn)行維護(hù)，短期內(nèi)推出小型商用機(jī)可能性較小。量子計(jì)算機(jī)與現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)相適應(yīng)，用戶通過量子云服務(wù)遠(yuǎn)程調(diào)度量子計(jì)算機(jī)算力。具體來說，下游用戶通過客戶端操縱云端經(jīng)典計(jì)算機(jī)，云端經(jīng)典計(jì)算機(jī)通過量子計(jì)算機(jī)操控程序輸入/讀取量子計(jì)算機(jī)數(shù)據(jù)。圖表 5: 量子計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈科研機(jī)構(gòu)零部件廠商量子計(jì)算機(jī)量子云服務(wù)政府機(jī)構(gòu)谷歌（GOOG.O）IBM（IBM.N）Intel（INTC.O） IonQ（未上市） Regetti（未上市） 本源量子（未上市）量旋科技（未上市）亞馬遜（AMZN.O）谷歌（GOOG.O） IBM（ IBM.N ）微軟（MSFT.

15、O）阿里巴巴（BABA.N）公司企業(yè)資料來源：&注：本圖表時(shí)間節(jié)點(diǎn)為 2020 年 4 月目前，谷歌、IBM、微軟、亞馬遜、阿里巴巴等全球科技巨頭均已推出量子云服務(wù)平臺(tái)。用戶可以通過平臺(tái)提供的編譯器開發(fā)量子算法，并通過云服務(wù)在云端的量子計(jì)算機(jī)硬件上進(jìn)行運(yùn)行。2017 年，IBM Q Experience 正式上線運(yùn)行，是全球第一個(gè)量子云服務(wù)平臺(tái)。隨1 HYPERLINK /%40jonathan_hui/qc-how-to-build-a-quantum-computer-with-superconducting-circuit-4c30b1b296cd /jonathan_hui/qc-ho

16、w-to-build-a-quantum-computer-with-superconducting-circuit-4c30b1b296cd后，阿里巴巴、谷歌、微軟、亞馬遜也相繼推出了量子云服務(wù)平臺(tái)。圖表 6: 主要科技巨頭在量子計(jì)算的布局超導(dǎo)量子計(jì)算機(jī)離子阱量子計(jì)算機(jī)半導(dǎo)體量子計(jì)算機(jī)光量子計(jì)算機(jī)拓?fù)淞孔佑?jì)算機(jī)NMR量子計(jì)算機(jī)量子云平臺(tái)資料來源：各公司官網(wǎng)，&量子通信：量子密鑰加密通信網(wǎng)絡(luò)，保障信息絕對(duì)安全量子通信分為量子密鑰分發(fā)（QKD）和量子隱形傳態(tài)兩大技術(shù)。2目前量子隱形傳態(tài)技術(shù)仍處于實(shí)驗(yàn)室階段，已經(jīng)進(jìn)行實(shí)際應(yīng)用的為量子密鑰分發(fā)技術(shù)。量子密鑰分發(fā)是一個(gè)通信雙方協(xié)商產(chǎn)生共享密鑰的過程。發(fā)

17、送和接收裝置間通過量子信道和經(jīng)過認(rèn)證的經(jīng)典信道相連。量子信道用于傳輸由量子態(tài)承載的量子比特信號(hào)，可以是光纖、自由空間（包括衛(wèi)星鏈路）等物理媒介。經(jīng)典信道則用于發(fā)送方和接收方進(jìn)行基矢比對(duì)等數(shù)據(jù)后處理步驟的信息交互。自 2017 年京滬量子通信干線建成、“墨子號(hào)”量子通信衛(wèi)星發(fā)射后，我國(guó)率先進(jìn)入廣域網(wǎng)階段。在高端需求、政策驅(qū)動(dòng)下，政府（合肥/濟(jì)南/武漢/?？?貴陽等政府部門）、金融（人民銀行/工商銀行/中國(guó)銀行/建設(shè)銀行/農(nóng)業(yè)銀行/浦發(fā)銀行/徽商銀行等金融機(jī)構(gòu)）、能源（國(guó)家電網(wǎng)）等部門/機(jī)構(gòu)逐步開啟量子通信網(wǎng)絡(luò)投資建設(shè)浪潮。截至 2018 年末，我國(guó)已建成的實(shí)用化光纖量子保密通信網(wǎng)絡(luò)總長(zhǎng)（光纜皮長(zhǎng)

18、）已達(dá) 7,000 余公里。目前，廣州/西安/成都/貴陽/重慶/南京/?？?烏魯木齊/宿州等地已啟動(dòng)本地量子保密通信城域網(wǎng)規(guī)劃，我們預(yù)期未來 5-10 年，京津冀/長(zhǎng)三角/珠三角/西南地區(qū)/中西部地區(qū)等城市將陸續(xù)新建或擴(kuò)建量子通信城域網(wǎng)。由于量子計(jì)算破譯加密算法的特性和量子通信是“矛”和“盾”的關(guān)系，我們認(rèn)為在當(dāng)前全球各國(guó)加碼布局量子計(jì)算的情形下，“十四五”期間我國(guó)也可能增加量子通信相關(guān)投資建設(shè)。2 HYPERLINK / /圖表 7：京滬干線/“量子號(hào)”衛(wèi)星廣域量子通信示意圖資料來源：國(guó)盾量子官網(wǎng)，&腦科學(xué)：腦機(jī)接口有望成為 AR/VR 之后的下一代人機(jī)交互方式腦科學(xué)研究可以追溯到 1924

19、 年，近期逐步開啟商業(yè)化發(fā)展腦科學(xué)研究是人類探索自身的研究過程，大致可分為三個(gè)階段。1）腦結(jié)構(gòu)理解：在 1924年 Hansberger 發(fā)明了 EEG 腦電捕捉設(shè)備，實(shí)現(xiàn)了首次人類大腦電波獲取，并在之后的幾年嘗試控制大腦信號(hào)并提出了腦機(jī)接口的概念；2）腦部信息讀取：21 世紀(jì)初，BrainGate 首次嘗試了侵入式腦機(jī)接口并且有較為成功的效果，可以幫助患者控制機(jī)械做出簡(jiǎn)單動(dòng)作；3）商業(yè)化落地：隨著科技硬件逐步成熟，腦機(jī)接口應(yīng)用逐步多元，BrainCo、NeuraLink 等公司發(fā)布商業(yè)化產(chǎn)品。此外，F(xiàn)acebook 也在 2019 年收購了 CTRL-Labs 進(jìn)入腦機(jī)接口領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)未來

20、有望與 Oculus VR 結(jié)合，優(yōu)化用戶體驗(yàn)。“圖表 8: 腦機(jī)接口發(fā)展歷史1924196819731977Hansberger發(fā)現(xiàn)腦電波并發(fā)明EEG腦機(jī)接口的開端：Wyrwicka和Sterman首次進(jìn)行控制大腦信號(hào)嘗試Jacques Vidal 首次提出BCI概念Guenter Gross首次應(yīng)用侵入式腦機(jī)接口2013200620031996微創(chuàng)腦機(jī)接口并采用局部場(chǎng)電位BrainGate完成首個(gè)大腦運(yùn)動(dòng)皮層侵入式接口手術(shù)BrainGate展示首次Philip Kennedys首侵入式腦機(jī)接口次植入神經(jīng)電極2017201820192020BrainCo專注力頭環(huán)產(chǎn)品發(fā)布，面向C端客戶Bra

21、inRobotics義肢幫助殘疾人控制假肢與郎朗合奏Musk宣布NeutraLink發(fā)布完整侵入式接口方案 Facebook以5-10億美金收購CTRL-Labs浙江大學(xué)完成國(guó)內(nèi)首例植入式腦機(jī)接口臨床研究商用化發(fā)展腦信息讀取腦結(jié)構(gòu)理解資料來源：Journal of Neurology，ISHN，BrainGate，BrainCo，NeuraLink，浙江大學(xué)“求是新聞網(wǎng)”，&腦機(jī)接口有望成為鍵盤，鼠標(biāo)，觸摸屏以后下一代人機(jī)交互方式人機(jī)交互方式從按鍵、屏幕觸控、語音助手、手勢(shì)識(shí)別、眼部追蹤不斷發(fā)展，持續(xù)創(chuàng)新推動(dòng)人機(jī)交互方式更加便捷、智能。在各種感官均已在交互中占有一席之地之后，腦機(jī)接口將腦電波作

22、為人機(jī)交互的新方式。我們認(rèn)為，腦機(jī)接口將重新定義人機(jī)交互方式，主要體現(xiàn)在 1）高帶寬；2）反應(yīng)速度；3）擴(kuò)大用戶范圍及應(yīng)用場(chǎng)景。圖表 9: 人機(jī)交互發(fā)展路徑,104*)0ws, 1000觸摸屏, 1600鍵盤, 1200語音助手, 5000AI助手腦機(jī)接口, 106(Punch card, 7WindoBits/min交互帶寬電腦時(shí)代1965200720172025EVR/AR手機(jī)時(shí)代注：假設(shè)腦機(jī)接口在 2025 年能夠監(jiān)測(cè) 200 個(gè)電極位置；資料來源：Columbia University，RATATYPE，2019 年世界機(jī)器人大會(huì)，&圖表 10: 腦機(jī)接口原理示意圖23信號(hào)處理45 信

23、號(hào)輸出/執(zhí)行 信號(hào)獲取特征提取分類判斷運(yùn)動(dòng)輔助/替代1 腦電采集 溝通互動(dòng)Brain Computer Interface娛樂/游戲控制6 觸發(fā)反饋信號(hào) 資料來源：Toward Data Science，University of Washington，&關(guān)注國(guó)內(nèi)腦機(jī)接口企業(yè)的投資機(jī)會(huì)圖表 11：國(guó)內(nèi) BCI 公司基本信息（2019）成立時(shí)間研究方向接口類型累計(jì)融資額簡(jiǎn)介BrainCo2015教育非侵入式數(shù)千萬美元A輪融資公司產(chǎn)品從教育領(lǐng)域切入，產(chǎn)品為賦思（Focus）頭環(huán)，通過實(shí)時(shí)檢測(cè)學(xué)生的專注力、進(jìn)行神經(jīng)反饋訓(xùn)練等，提升學(xué)生的學(xué)習(xí)效率念通智能2016醫(yī)療康復(fù)非侵入式天使輪肢體康復(fù)設(shè)備的研發(fā)

24、生產(chǎn)，主要產(chǎn)品是腦電帽，一款eCon無線腦電采集設(shè)備，可以從大腦表皮采集和保存用戶的腦電波信號(hào)臻泰智能2018醫(yī)療康復(fù)非侵入式數(shù)百萬人民幣腦控醫(yī)療康復(fù)系統(tǒng)研發(fā)商，主要提供輔助交互及康復(fù)治療設(shè)備，包括輔助行走、康復(fù)訓(xùn)練等博?？?011神經(jīng)研究及康復(fù)非侵入式超過1億人民幣主要為神經(jīng)科學(xué)創(chuàng)新研究與臨床神經(jīng)疾病診斷、治療與康復(fù)提供專業(yè)、完整的解決方案腦陸科技2018BCI+大數(shù)據(jù)非侵入式數(shù)千萬人民幣腦科學(xué)與及醫(yī)學(xué)大數(shù)據(jù)服務(wù)提供商，利用人工智能和醫(yī)學(xué)大數(shù)據(jù)等技術(shù)，主要從事腦科學(xué)基礎(chǔ)以及類腦決策/腦電圖像等方向的研究曼安智能2014通訊非侵入式-公司產(chǎn)品Mind Angel通過接收人體腦電波，將設(shè)備內(nèi)置傳

25、感器過濾后的腦波轉(zhuǎn)化為機(jī)器設(shè)備指標(biāo)布朗諾科技2016健康監(jiān)測(cè)非侵入式-腦機(jī)接口可穿戴產(chǎn)品研發(fā)商，利用腦波反饋等技術(shù)從事腦機(jī)接口技術(shù)的研發(fā)和設(shè)計(jì)。旗下主要產(chǎn)品包括掛耳式腦波與心率測(cè)試設(shè)備腦波等BeDream2016健康監(jiān)測(cè)非侵入式-BCI腦電信號(hào)分析算法實(shí)時(shí)精準(zhǔn)展現(xiàn)睡眠狀態(tài)。可利用深度學(xué)習(xí)算法為用戶定制個(gè)性化睡眠改善方案，精準(zhǔn)推送催眠指令、特定頻率聲音腦果2000通訊與設(shè)備開發(fā)非侵入式-產(chǎn)品可將使用者頭腦中的想法直接轉(zhuǎn)化為文字、命令或數(shù)據(jù)并傳輸給其他用戶或設(shè)備。產(chǎn)品可應(yīng)用于日常生活、軍事、數(shù)據(jù)分析等領(lǐng)域。云睿智能2015設(shè)備開發(fā)非侵入式天使輪公司研發(fā)的UMind是一款前額佩戴的智能腦電穿戴設(shè)備，

26、在大腦和外界間建立的直接連接通路，可以用于大腦與外部實(shí)現(xiàn)意念交互資料來源：36Kr，&空天科技：“十四五”期間我國(guó)商業(yè)航天有望迎來大發(fā)展商業(yè)航天市場(chǎng)前景廣闊傳統(tǒng)的航天應(yīng)用以衛(wèi)星為主，包括通信、導(dǎo)航、遙感、科研四大方向。隨著商業(yè)航天的興起，產(chǎn)生了新的方向，在衛(wèi)星通信領(lǐng)域出現(xiàn)了衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，以及太空旅行、太空采礦、深空探測(cè)等。更長(zhǎng)期的如建設(shè)太空基地、移民火星等，也是人類航天技術(shù)未來可能的發(fā)展方向。圖表 12: 商業(yè)航天的應(yīng)用方向資料來源：各運(yùn)營(yíng)商官網(wǎng)，中國(guó)衛(wèi)星導(dǎo)航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書，GSA，Euroconsult，&圖表 13: Statista 預(yù)測(cè)全球航天經(jīng)濟(jì)到 2030 年接近 6,00

27、0 億美元資料來源：Statista，&誰有可能成為中國(guó)的 SpaceX中國(guó)企業(yè)在商業(yè)航天上的探索，主要分為商業(yè)衛(wèi)星和商業(yè)火箭。商業(yè)衛(wèi)星按應(yīng)用領(lǐng)域來分，包括通信、遙感、導(dǎo)航等。對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈上市公司而言，我們認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)低軌衛(wèi)星星座正處于起步階段，產(chǎn)業(yè)鏈上游的衛(wèi)星制造和火箭制造細(xì)分產(chǎn)業(yè)會(huì)率先受益。圖表 14: 全球商業(yè)航天主要公司資料來源：公司官網(wǎng)，&“十四五”科技主線#2：產(chǎn)業(yè)鏈鍛造長(zhǎng)板、補(bǔ)齊短板建議中主線#2 的相關(guān)內(nèi)容四-11：“分行業(yè)做好供應(yīng)鏈戰(zhàn)略設(shè)計(jì)和精準(zhǔn)施策，推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化升級(jí)。鍛造產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈長(zhǎng)板，立足我國(guó)產(chǎn)業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、配套優(yōu)勢(shì)和部分領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢(shì)，打造新興產(chǎn)業(yè)鏈，推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)高端

28、化、智能化、綠色化，發(fā)展服務(wù)型制造。完善國(guó)家質(zhì)量基礎(chǔ)設(shè)施，加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)、計(jì)量、專利等體系和能力建設(shè)，深入開展質(zhì)量提升行動(dòng)。促進(jìn)產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)有序轉(zhuǎn)移，優(yōu)化區(qū)域產(chǎn)業(yè)鏈布局，支持老工業(yè)基地轉(zhuǎn)型發(fā)展。補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈短板，實(shí)施產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程，加大重要產(chǎn)品和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)力度，發(fā)展先進(jìn)適用技術(shù)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈多元化。優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈發(fā)展環(huán)境，強(qiáng)化要素支撐。加強(qiáng)國(guó)際產(chǎn)業(yè)安全合作，形成具有更強(qiáng)創(chuàng)新力、更高附加值、更安全可靠的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈?！边^去十年，中國(guó)在零部件、通信設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)能力提升明顯。通過對(duì)全球四千余家科技行業(yè)上市公司的整理分析，我們看到十年間，中國(guó)（含香港）在科技行業(yè)各個(gè)領(lǐng)域的收入占比都有所提

29、升，其中通信設(shè)備、電子元器件、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的提升顯著，但在上游的半導(dǎo)體設(shè)備、材料、設(shè)計(jì)軟件等環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)廠商自給能力薄弱。圖表 15: 全球科技行業(yè)收入分布變化2010 年圖表 16: 全球科技行業(yè)收入分布變化2019 年 20102019100%0%34%4%21%11%18%25%6% 7%92%6%70%3%36%11%48%23%11%89%10%41%11%19%6%16%31%23%8%76%22%62%12%35%41%19%23%7%互聯(lián)網(wǎng)服電子元器件半導(dǎo)體云計(jì)算互聯(lián)網(wǎng)服電子元器件半導(dǎo)體云計(jì)算0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0%10%20%30%40

30、%50%60%70%80%90%100%通信設(shè)備軟件務(wù)通信設(shè)備軟件務(wù)美國(guó) 中國(guó)（含香港） 韓國(guó) 日本 新加坡 印度 中國(guó)臺(tái)灣 其他美國(guó) 中國(guó)（含香港） 韓國(guó) 日本 新加坡 印度 中國(guó)臺(tái)灣 其他資料來源：萬得資訊，彭博資訊，&資料來源：萬得資訊，彭博資訊，&鍛造長(zhǎng)板：中美摩擦升級(jí)背景下，中國(guó)通信技術(shù)的發(fā)展機(jī)會(huì)“十四五”期間，我國(guó)通信技術(shù)的發(fā)展，除了使網(wǎng)絡(luò)本身向廣覆蓋、低時(shí)延、大帶寬發(fā)展外，也將升級(jí)管基建（包括物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等）的整體建設(shè)，在此趨勢(shì)下，我們持續(xù)看好 5G 基站、車聯(lián)網(wǎng)路側(cè)單元、充電樁、智慧桿、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的投資機(jī)會(huì)。我們預(yù)計(jì)至 2029 年，全球 5G 網(wǎng)絡(luò)覆蓋人口將到達(dá)

31、 40 億人口（2019 年 5 千萬人口），全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)達(dá)到 150 億（2019 年 20 億），我國(guó)人均流量達(dá)到 100GB/月（2019 年 9GB/月）。圖表 17: 全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋預(yù)測(cè)圖表 18: 2019-2029 年管基建代表基礎(chǔ)設(shè)施預(yù)測(cè)全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋(億人口)2014201620192025E2029E1419456260534020900.569780705G基站數(shù)(萬)605040通信衛(wèi)星(個(gè))3020102030E0智慧桿(萬)20192029E14802(2028E)442000120003G/4G未覆蓋人口3G/4G覆蓋人口5G覆蓋人口資料來源：GSMA，&資料來源

32、：三大運(yùn)營(yíng)商公告，&；注：采用中金電信服務(wù)組預(yù)測(cè)圖表 19: 全球人均流量數(shù)預(yù)測(cè)圖表 20: 全球物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)預(yù)測(cè)1201008060402002014201620192025E2030E我國(guó)OECD國(guó)家平均其他地區(qū)平均120(GB/月)100 10503020200 2 01149 625100806040200(億)100 10503020033510 102014201620192025E2030E我國(guó)海外資料來源：GSMA，OECD，&資料來源：GSMA，IDC，&應(yīng)用層面上，“十四五”期間應(yīng)用生態(tài)將日益豐富，我國(guó) 5G 布局優(yōu)勢(shì)突出。5G 應(yīng)用生態(tài)的建設(shè)，中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)充分布局，我們

33、預(yù)計(jì)有望取得領(lǐng)先。運(yùn)營(yíng)商、互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛入場(chǎng)、培育生態(tài)，在智能抄表、智能照明等領(lǐng)域已形成初步規(guī)模。物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)層面，華為鴻蒙 OS 和阿里 OS 與 Android things、Google Brillo OS、FreeRTOS 等并駕齊驅(qū)。消費(fèi)升級(jí)推動(dòng)5G 在家居健康領(lǐng)域的落地。同時(shí)，新基建為 5G 提供了早期的發(fā)展方向，智慧城市、車聯(lián)網(wǎng)、電力物聯(lián)網(wǎng)、政務(wù)大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域的投資成為下游應(yīng)用發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)因素。補(bǔ)齊短板：全球變局下中國(guó)半導(dǎo)體的發(fā)展路徑全球半導(dǎo)體價(jià)值鏈未來 15 年可能迎來巨大變化。根據(jù) SIA 數(shù)據(jù)，美國(guó) 2019 年在半導(dǎo)體行業(yè)的市占率為 47%，特別在設(shè)備、EDA 軟件等環(huán)

34、節(jié)，以及 CPU、GPU 等計(jì)算芯片上占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位。我們認(rèn)為全球化是支撐美國(guó)半導(dǎo)體保持全球技術(shù)領(lǐng)先的基礎(chǔ)，美國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)通過服務(wù)全球客戶來擴(kuò)大收入規(guī)模，以支撐其進(jìn)行高昂的研發(fā)投入，從而保持技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)力獲取高額利潤(rùn)，形成正向循環(huán)。根據(jù) BCG 預(yù)測(cè)，在“維持現(xiàn)狀”的假設(shè)下，未來 2-3 年內(nèi)美國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)的市場(chǎng)份額將從 2018 年的 48%下滑至 40%，中國(guó)企業(yè)的份額將上升 4ppts 到 7%，韓國(guó)企業(yè)市占率上升 2ppts 到 26%，日本市占率上升 1ppts 到 17%。圖表 21: 不同情景下全球半導(dǎo)體市場(chǎng)份額及國(guó)產(chǎn)化率的變化情況情景2：貿(mào)易摩擦升級(jí)情景1：維持現(xiàn)狀基準(zhǔn)情形(18A)

35、中短期（ 2-3年）長(zhǎng)期（ 10年）30%7%17%17%31%30%13%31%17%10%11%26%17%7%10%24%3%16%中國(guó)歐洲及其他韓國(guó)日本美國(guó)48%40%14%25%40%85%自給率資料來源：BCG，SIA，&從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來看，EDA 軟件：是一種在計(jì)算機(jī)的輔助下，用以完成集成電路的功能設(shè)計(jì)、綜合、驗(yàn)證、物理設(shè)計(jì)等流程的工具集群，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈中，EDA 軟件處于上游位置，是芯片設(shè)計(jì)的“基石”。根據(jù) ESD Alliance 數(shù)據(jù)，2019 年全球 EDA 市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 105 億美元，行業(yè)被 Synopsys、Cadence、Mentor 三家企業(yè)寡頭壟斷，合計(jì)市占率

36、超過 60%。目前華大九天（未上市）、概倫電子（未上市）等國(guó)產(chǎn) EDA 軟件廠商已在一些特定領(lǐng)域及部分工具上取得突破，但在全流程解決方案的能力及與晶圓廠和 IP 公司的產(chǎn)業(yè)鏈配合等方面與海外廠商存在較大差距，我們認(rèn)為未來 EDA 軟件廠商與代工廠的合作是縮短差距的重要手段。半導(dǎo)體設(shè)備：是用于半導(dǎo)體制造的設(shè)備，根據(jù)制造工序可分為光刻、刻蝕、沉積、離子注入、清洗、過程控制等不同細(xì)分品類。根據(jù) Gartner 數(shù)據(jù)，2019 年全球半導(dǎo)體制造設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 555 億美元，總體來看，美國(guó)設(shè)備廠商占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位，2019 年市場(chǎng)份額達(dá)到 41%，AMAT、Lam Research 等企業(yè)在刻蝕、沉積、

37、離子注入等關(guān)鍵環(huán)節(jié)占據(jù)壟斷地位。日本設(shè)備商市場(chǎng)份額僅次于美國(guó)，達(dá)到 29%，并在涂膠/顯影、清洗、熱處理等領(lǐng)域份額領(lǐng)先。目前北方華創(chuàng)、中微公司、屹唐（未上市）等國(guó)產(chǎn)設(shè)備商已在刻蝕、熱處理、清洗等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了突破，但長(zhǎng)期來看仍需加強(qiáng)區(qū)域合作，并在光刻、刻蝕、沉積、離子注入等關(guān)鍵環(huán)節(jié)提升國(guó)產(chǎn)能力。半導(dǎo)體材料：主要為半導(dǎo)體制造用的硅片與電子化學(xué)品為主，處于產(chǎn)業(yè)鏈的上游，是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重要支撐，根據(jù) SEMI 數(shù)據(jù)，2019 年全球半導(dǎo)體材料市場(chǎng)規(guī)模 521 億美元，其中晶圓制造材料市場(chǎng)規(guī)模為 328 億美元。半導(dǎo)體材料市場(chǎng)細(xì)分品類較多，各個(gè)子板塊行業(yè)集中度較高，基本為日本、歐美、韓國(guó)等少數(shù)企業(yè)壟斷，硅

38、片、光刻膠、電子特種氣體、CMP 拋光墊等關(guān)鍵材料前五大企業(yè)市占率均超過 90%。目前國(guó)產(chǎn)材料在靶材、CMP 拋光墊、濕電子化學(xué)品等細(xì)分品種實(shí)現(xiàn)了突破，滬硅產(chǎn)業(yè)（未覆蓋）、中環(huán)（未覆蓋）等企業(yè)在硅片等關(guān)鍵材料環(huán)節(jié)取得一定進(jìn)展，我們認(rèn)為未來有望不斷提升國(guó)產(chǎn)化率。晶圓代工：是一種專門為芯片設(shè)計(jì)公司提供委托晶圓制造服務(wù)，而不自行設(shè)計(jì)芯片的運(yùn)營(yíng)模式。根據(jù) IC Insights 數(shù)據(jù)，2019 年全球晶圓代工市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 709 億美元，目前市場(chǎng)呈現(xiàn)臺(tái)積電寡頭壟斷的格局，全球市場(chǎng)份額達(dá)到 60%，特別是在 14nm 及以下工藝節(jié)點(diǎn)幾乎處于絕對(duì)壟斷地位。根據(jù)我們測(cè)算，2019 年國(guó)內(nèi)晶圓代工廠的市場(chǎng)份額

39、達(dá)到 10%，自給率約為 25%，在先進(jìn)制程上中芯國(guó)際實(shí)現(xiàn)了 14nm 的突破，未來將進(jìn)一步縮短與國(guó)際龍頭的差距，在成熟制程上則將受益于半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。封裝測(cè)試：是指將功能、性能不符合要求的產(chǎn)品篩選出來，并對(duì)通過測(cè)試的晶圓進(jìn)行貼片等加工以保護(hù)芯片免受物理、化學(xué)損傷，是芯片制造的后道工序。根據(jù) Yole 數(shù)據(jù)， 2019 年全球 IC 封裝市場(chǎng)規(guī)模為 564 億美元，行業(yè)主要由中國(guó)臺(tái)灣、中國(guó)大陸及美國(guó)等企業(yè)主導(dǎo)，目前國(guó)產(chǎn)封測(cè)企業(yè)已基本實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，根據(jù) TrendForce 數(shù)據(jù)，2Q20 長(zhǎng)電、通富、華天分別位居全球第 3/6/7 名，市占率合計(jì)為 26%。從芯片類別來看，未來我

40、們建議關(guān)注市場(chǎng)規(guī)模較大而存在國(guó)產(chǎn)化機(jī)會(huì)的計(jì)算芯片企業(yè)如寒武紀(jì)和存儲(chǔ)器企業(yè)如瀾起等。圖表 22: 2019 年全球主要半導(dǎo)體領(lǐng)域全球的市場(chǎng)份額概覽全球市場(chǎng)份額（ 2019A）類別市場(chǎng)集中度全球市場(chǎng)規(guī)模（ 百萬 美元）美國(guó)韓國(guó)日本歐洲中國(guó)臺(tái)灣中國(guó)大陸產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)芯片EDA軟件10,51075%0%0%25%0%0%設(shè)備55,48040%2%29%22%0%1%材料52,14015%0%52%15%5%0%晶圓代工70,91611%8%1%0%70%10%封裝測(cè)試56,400 15%5%0%12% 44% 20%微處理器53,248 98%0%0%1%0%0%存儲(chǔ)器109,542 29%59%8%0%

41、4% 1%邏輯IC105,326 54% 17%3%5% 21%2%模擬IC54,151 60%2% 11%19%4%3%無線通訊芯片26,74769%2% 11%13%3% 5%MCU17,867 30%2%22%44%1% 3%傳感器25,45919%0%25%48%0%8%注：星號(hào)表示細(xì)分市場(chǎng)集中度的高低，其中一顆星表示市場(chǎng)集中度較低，二顆星表示市場(chǎng)集中度較高。三顆星表示市場(chǎng)非常集中，箭頭表示中金預(yù)測(cè)未來 10 年的份額變化方向資料來源：Gartner，WSTS，Omdia，IC Insights，SEMI，&“十四五”科技主線#3：數(shù)據(jù)要素價(jià)值進(jìn)一步釋放建議中主線#3 的相關(guān)內(nèi)容四-1

42、5：“加快數(shù)字化發(fā)展。發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，打造具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群。加強(qiáng)數(shù)字社會(huì)、數(shù)字政府建設(shè)，提升公共服務(wù)、社會(huì)治理等數(shù)字化智能化水平。建立數(shù)據(jù)資源產(chǎn)權(quán)、交易流通、跨境傳輸和安全保護(hù)等基礎(chǔ)制度和標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，推動(dòng)數(shù)據(jù)資源開發(fā)利用。擴(kuò)大基礎(chǔ)公共信息數(shù)據(jù)有序開放，建設(shè)國(guó)家數(shù)據(jù)統(tǒng)一共享開放平臺(tái)。保障國(guó)家數(shù)據(jù)安全，加強(qiáng)個(gè)人信息保護(hù)。提升全民數(shù)字技能，實(shí)現(xiàn)信息服務(wù)全覆蓋。積極參與數(shù)字領(lǐng)域國(guó)際規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)制定?！睌?shù)據(jù)要素成為新的生產(chǎn)要素?cái)?shù)據(jù)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的石油。根據(jù)聯(lián)合國(guó)的定義，數(shù)字經(jīng)濟(jì)由狹義到廣義，包含了三層定義：（1）半導(dǎo)體、科技硬件、通信服務(wù)

43、、互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字部門；（2）平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、零工經(jīng)濟(jì)、共享經(jīng)濟(jì)等基于數(shù)字產(chǎn)業(yè)技術(shù)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)；以及（3）電子商務(wù)、工業(yè) 4.0、精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)等數(shù)字產(chǎn)品及服務(wù)使能增值的數(shù)字化經(jīng)濟(jì)。正如我們?cè)诳萍既绾沃?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所指出的，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要性在疫情期間進(jìn)一步凸顯，我國(guó)經(jīng)濟(jì)的核心驅(qū)動(dòng)力正在從房地產(chǎn)、能源等有形資源，向數(shù)據(jù)等無形資源轉(zhuǎn)變。2020 年 4 月，數(shù)據(jù)作為一種新型生產(chǎn)要素首次正式出現(xiàn)在我國(guó)官方文件中。圖表 23: 數(shù)據(jù)量增長(zhǎng)迅速(ZB)17518-25E數(shù)據(jù)增長(zhǎng)：x 5.3倍337.90.81.21.820018016014012010080604020020092010201120152018202

44、5E資料來源：IDC，&我們認(rèn)為在數(shù)據(jù)成為重要生產(chǎn)要素的過程中，擁有垂直行業(yè)數(shù)據(jù)的行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型平臺(tái)類企業(yè)如大華股份、G7（未上市）等將是主要受益者。圖表 24：數(shù)據(jù)要素的全生命周期資料來源：矩陣元，&數(shù)據(jù)如何資產(chǎn)化我們認(rèn)為，將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為一種資產(chǎn)，需要有以下五個(gè)步驟：圖表 25: 數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的步驟資料來源：大數(shù)據(jù)，&數(shù)據(jù)資源的確權(quán)。數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的第一步是數(shù)據(jù)資源確權(quán)。目前在法律和規(guī)制上都還未給出有效的界定和解決辦法，數(shù)據(jù)資源確權(quán)存在困難。當(dāng)前，在市場(chǎng)上運(yùn)行和流通的一些典型行業(yè)的數(shù)據(jù)產(chǎn)品以及科學(xué)數(shù)據(jù)出版的運(yùn)行機(jī)制是相對(duì)可行也是值得借鑒的數(shù)據(jù)資源確權(quán)方法。數(shù)據(jù)價(jià)值確認(rèn)與質(zhì)量管控。在對(duì)數(shù)據(jù)資源確權(quán)后，

45、需要先確認(rèn)數(shù)據(jù)資源的價(jià)值，然后確保這個(gè)數(shù)據(jù)資源有一定的質(zhì)量。對(duì)于企業(yè)來說，確認(rèn)數(shù)據(jù)資源是否有價(jià)值相對(duì)容易，因此其重點(diǎn)放在難度較大的數(shù)據(jù)質(zhì)量管控上。數(shù)據(jù)質(zhì)量直接決定了數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價(jià)值。對(duì)于要開展數(shù)據(jù)資產(chǎn)化的數(shù)據(jù)資源，在對(duì)其確權(quán)后，就需要通過各種技術(shù)和管理手段對(duì)數(shù)據(jù)資源的質(zhì)量問題開展識(shí)別、度量、監(jiān)控、預(yù)警等系列工作，通過數(shù)據(jù)質(zhì)量管控團(tuán)隊(duì)的建設(shè)、流程的優(yōu)化和技術(shù)等方法管控?cái)?shù)據(jù)質(zhì)量。數(shù)據(jù)裝盒入庫。在數(shù)據(jù)資產(chǎn)化過程中，對(duì)于確認(rèn)了價(jià)值并完成質(zhì)量管控的有用的數(shù)據(jù)集，下一步工作是將其進(jìn)行規(guī)范化整理，形成標(biāo)準(zhǔn)的計(jì)件單位，使得數(shù)據(jù)資產(chǎn)得以準(zhǔn)確計(jì)量，從而建立資產(chǎn)管理目錄，對(duì)其進(jìn)行入庫管理，即所謂的裝盒入庫。根據(jù)數(shù)據(jù)權(quán)

46、屬登記機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定，可以對(duì)數(shù)據(jù)集進(jìn)行規(guī)范化整理，將一定規(guī)模大小的副本以“盒”為單位對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行灌裝，從而建立數(shù)據(jù)資產(chǎn)目錄，進(jìn)行入庫管理。定價(jià)與評(píng)估。有價(jià)值的數(shù)據(jù)集裝盒入庫后，就有了計(jì)量計(jì)價(jià)單位，就可以進(jìn)行貨幣計(jì)價(jià)與評(píng)估，以確定數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價(jià)格和價(jià)值。數(shù)據(jù)資產(chǎn)兼具有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的特征，與以往的傳統(tǒng)資產(chǎn)評(píng)估相比存在一定差異，有其特殊性；加之當(dāng)前數(shù)據(jù)在計(jì)量計(jì)價(jià)、流通交易等方面還有諸多問題需要解決，因此，對(duì)于數(shù)據(jù)資產(chǎn)評(píng)估，需要開展設(shè)計(jì)專門的評(píng)估模型。折舊和增值。在對(duì)數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行管理時(shí)，對(duì)于已確定價(jià)格和價(jià)值的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，需要考慮它的折舊和增值情況。由于數(shù)據(jù)資產(chǎn)是由數(shù)據(jù)組成的，而數(shù)據(jù)本身不會(huì)隨著時(shí)間的推移

47、而變化或消亡，只有數(shù)據(jù)的載體會(huì)發(fā)生折舊的情況，數(shù)據(jù)的價(jià)值可能會(huì)折舊也有可能會(huì)越來越高。因此，數(shù)據(jù)資產(chǎn)相較于一般的資產(chǎn)存在特殊性，在進(jìn)行管理的過程中，不僅要考慮數(shù)據(jù)資產(chǎn)的折舊情況，也需要考慮數(shù)據(jù)資產(chǎn)增值的情況。數(shù)據(jù)資產(chǎn)如何流通交易：區(qū)塊鏈或是可行解數(shù)據(jù)的壟斷問題，以及數(shù)據(jù)在企業(yè)之間，國(guó)家之間如何流通仍是實(shí)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展所面臨的難題之一。我們認(rèn)為，區(qū)塊鏈技術(shù)所具有的多方共享、可追溯、不可篡改等特性目前廣受關(guān)注，有望促進(jìn)數(shù)據(jù)流通、提高數(shù)據(jù)使用效率，充分發(fā)揮數(shù)據(jù)整合后的潛在價(jià)值。我們認(rèn)為，數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)有望成為區(qū)塊鏈的下一個(gè)重要應(yīng)用。中金科技團(tuán)隊(duì)過去幾年持續(xù)關(guān)注區(qū)塊鏈的發(fā)展，發(fā)布了區(qū)塊鏈與數(shù)字

48、貨幣：科技如何重塑金融基礎(chǔ)設(shè)施、區(qū)塊鏈：關(guān)注央行數(shù)字貨幣、新基建、可信經(jīng)濟(jì)三大投資機(jī)會(huì)等報(bào)告。我們看到，脫胎于數(shù)字貨幣的區(qū)塊鏈技術(shù)，在催生 Libra、促進(jìn)央行數(shù)字貨幣發(fā)展、賦能金融等行業(yè)之后，數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)可能成為其下一個(gè)重要應(yīng)用。加密貨幣：2009 年，比特幣的出現(xiàn)使人們對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)產(chǎn)生初步概念。隨后，在加密資產(chǎn)市場(chǎng)，以太幣、瑞波幣、EOS 等各種加密資產(chǎn)不斷涌現(xiàn)。穩(wěn)定幣在保留了加密貨幣清結(jié)算流程簡(jiǎn)單、匿名性強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)的同時(shí)，避免了比特幣存在的價(jià)格相對(duì)法幣波動(dòng)過大的問題，已經(jīng)成為最重要的加密資產(chǎn)種類之一。但是加密貨幣的法律地位目前尚未完全明確，如何解決反洗錢、反恐怖融資等監(jiān)管和合規(guī)問題也一

49、直是各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注焦點(diǎn)。Libra 和央行數(shù)字貨幣：Facebook 將穩(wěn)定幣技術(shù)與其龐大用戶基礎(chǔ)結(jié)合而推出的 Libra，對(duì)各國(guó)的貨幣主權(quán)形成了挑戰(zhàn)。Libra 進(jìn)一步刺激了全球央行加速數(shù)字貨幣研究和商業(yè)落地。目前逐漸形成1）美國(guó)企業(yè)Facebook 主導(dǎo)的Libra，2）中國(guó)人民銀行牽頭的DC/EP， 3）瑞典、法國(guó)等歐洲各國(guó)央行推動(dòng)的數(shù)字貨幣等三強(qiáng)格局。聯(lián)盟鏈：近來，區(qū)塊鏈技術(shù)已經(jīng)不僅局限于加密資產(chǎn)行業(yè)，其在清結(jié)算、支付、電子發(fā)票、供應(yīng)鏈金融、貿(mào)易融資等金融場(chǎng)景，以及政務(wù)、供應(yīng)鏈、醫(yī)療、司法、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等領(lǐng)域開始發(fā)揮積極的作用。例如，螞蟻集團(tuán)利用區(qū)塊鏈技術(shù)為中國(guó)香港，以及菲律賓、巴基斯

50、坦、馬來西亞等一帶一路沿線國(guó)家提供低費(fèi)率、高速的跨境匯款服務(wù)；港交所利用區(qū)塊鏈結(jié)算系統(tǒng)簡(jiǎn)化互聯(lián)互通下內(nèi)地股票的北向交易流程；香港金管局和平安合作推出區(qū)塊鏈貿(mào)易融資技術(shù)平臺(tái)“貿(mào)易聯(lián)動(dòng)”，增加貿(mào)易參與者之間的信任，降低風(fēng)險(xiǎn)，提高貿(mào)易流程中獲得融資的機(jī)會(huì)；騰訊推出的區(qū)塊鏈電子發(fā)票擁有防篡改、交易溯源、多方可信協(xié)作等特性。圖表 26: 區(qū)塊鏈行業(yè)發(fā)展歷程聯(lián)盟鏈跨境匯款清結(jié)算電子發(fā)票數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)融合央行討論商用?央行數(shù)字貨幣刺激金融科技+用戶規(guī)模交易所穩(wěn)定幣公有鏈礦機(jī)ICO抵押貸款比特幣以太坊以太坊2.0資料來源：Libra，R3，Hyperledger，&數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)有望成為區(qū)塊鏈下一個(gè)重要應(yīng)

51、用。數(shù)字資產(chǎn)既包括數(shù)據(jù)資產(chǎn)，也包括實(shí)物資產(chǎn)所有權(quán)或使用權(quán)的數(shù)字化憑證。通過區(qū)塊鏈搭建數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)，可以將資產(chǎn)權(quán)利轉(zhuǎn)換為數(shù)字通證在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上存儲(chǔ)、交易，而分布式賬本上交易記錄不可篡改、可追溯的特性保證了資產(chǎn)確權(quán)的可信度。除此之外，相比中心化的網(wǎng)絡(luò)，采用區(qū)塊鏈作為數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)的底層技術(shù)還具有以下兩個(gè)優(yōu)勢(shì)：通證化實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)部分所有權(quán)，增加市場(chǎng)流動(dòng)性。通證化使得大件實(shí)物資產(chǎn)的部分所有權(quán)成為可能，降低了投資和交易的進(jìn)入門檻，有助于增加市場(chǎng)流動(dòng)性。智能合約能夠保障市場(chǎng)規(guī)則、提升結(jié)算速度。通過將業(yè)務(wù)邏輯引入智能合約，能夠根據(jù)特定條件的滿足自動(dòng)劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)各類合同的自動(dòng)執(zhí)行、自動(dòng)清償，不僅保障了市場(chǎng)

52、各參與方的利益，還提升了交易的結(jié)算速度。我們看到，通過區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)數(shù)字資產(chǎn)的確權(quán)和流轉(zhuǎn)，已經(jīng)在貿(mào)易、&、醫(yī)療、積分等多個(gè)領(lǐng)域有項(xiàng)目落地。貨物資產(chǎn)通過區(qū)塊鏈和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，可對(duì)企業(yè)貿(mào)易倉單等難以被標(biāo)準(zhǔn)化計(jì)量的動(dòng)產(chǎn)上鏈，確保貨物真實(shí)性和貨權(quán)清晰性，從而實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化和數(shù)字化，為企業(yè)融資提供信用支持，若觸發(fā)加速清償或違約事件，智能合約條款將被自動(dòng)強(qiáng)制執(zhí)行，解決“管不住”的問題。香港金管局的 “貿(mào)易聯(lián)動(dòng)”區(qū)塊鏈平臺(tái)將物流倉單等貿(mào)易文件數(shù)字化，利用智能合約，保證發(fā)貨收據(jù)、采購單、收據(jù)對(duì)賬單等流程自動(dòng)化。&資產(chǎn)將&等電子證據(jù)上鏈，不僅實(shí)現(xiàn)了可信存儲(chǔ)、便捷校驗(yàn)，有利于保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和協(xié)助司法審判，還

53、可以作為數(shù)字資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)流通，創(chuàng)造交易價(jià)值。趣鏈科技的區(qū)塊鏈存取證服務(wù)平臺(tái)飛洛印已先后與杭州互聯(lián)網(wǎng)法院、杭州互聯(lián)網(wǎng)公證處、上海新虹橋公證處合作；京東聯(lián)合宿遷市工商局發(fā)布的電商電子證照區(qū)塊鏈平臺(tái)已應(yīng)用于京東平臺(tái)商家入駐執(zhí)照申領(lǐng)、審核、變更等環(huán)節(jié)。醫(yī)療數(shù)據(jù)資產(chǎn)醫(yī)療數(shù)據(jù)在醫(yī)院、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、藥企等之間共享，有助于促進(jìn)學(xué)術(shù)交流和集合多方力量更高效地找到疾病治療方法、研發(fā)生產(chǎn)相關(guān)藥物，但其中也同樣存在患者醫(yī)療數(shù)據(jù)隱私問題。我們認(rèn)為，區(qū)塊鏈技術(shù)結(jié)合隱私計(jì)算有望解決這一問題，助力醫(yī)療數(shù)據(jù)在保證安全前提下的共享。個(gè)人信息保護(hù)制度有望進(jìn)一步完善2020 年 3 月 6 日，國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)正式發(fā)布信息安全技術(shù)個(gè)人信息安全規(guī)范3，于 2020 年 10 月 1 日起實(shí)施。與 2017 年版相比，此次規(guī)范對(duì)信息的收集，使用，管理環(huán)節(jié)都做了進(jìn)一步的規(guī)范。本次修訂的規(guī)范和已發(fā)布的公安部，