青年創(chuàng)業(yè)參考

1、.PAGE ：.；徐小平寄語(yǔ)中國(guó)夢(mèng)當(dāng)我賺了很多錢，我不覺得這是我的中國(guó)夢(mèng)，這不是裝逼。我的夢(mèng)想是把這些錢像糞土一樣撒向創(chuàng)業(yè)者的萬(wàn)畝良田，還真的能結(jié)出黃金的果實(shí)，昨天晚上就結(jié)了一坨黃金一個(gè)公司勝利退出了。所以，我正在把中國(guó)夢(mèng)推向縱深，我的中國(guó)夢(mèng)是協(xié)助 此時(shí)此刻一無(wú)一切走投無(wú)路的年輕人，找到他們，讓他們實(shí)現(xiàn)本人的夢(mèng)。歲的我可以說(shuō)是個(gè)母夢(mèng)，就像母艦一樣，它包含無(wú)數(shù)青年人的夢(mèng)。在當(dāng)下的中國(guó)，創(chuàng)業(yè)確實(shí)是時(shí)代最強(qiáng)音。我投每一個(gè)工程的時(shí)候，都會(huì)想“又是一個(gè)Facebook結(jié)果卻往往變成“又是非死不可。這是永遠(yuǎn)在絕望中再去尋覓希望的過(guò)程，也是我做投資五六年慘痛而珍貴的閱歷但我總在不斷投資，總在不斷等待碰到下一

2、個(gè)“Facebook。天使投資哲學(xué)有一次，一位朋友做PE的朋友通知我，支付寶和凡客初創(chuàng)時(shí)都找過(guò)他，想融種子資金，但他們不做早期，所以沒(méi)有投。我聽了頓足，我就是投早期的，假設(shè)當(dāng)初他們找到我，我很能夠投：普通而言，企業(yè)高管出來(lái)做事( HYPERLINK renwuku.iceo/ku-.html 陳年)，或者勝利企業(yè)內(nèi)部開創(chuàng)一個(gè)新的工程(淘寶、微信)，勝利率要比初次創(chuàng)業(yè)者高很多。有人說(shuō)他不熟的人不投，不了解的工程、行業(yè)不投。我很高興，由于剩下來(lái)的我全投我投的工程，沒(méi)有熟人不熟人的問(wèn)題，只需他的淺笑能打動(dòng)我，他的故事能壓服我就可以。我做天使，有一點(diǎn)公益的心思。后來(lái)有人幫我總結(jié)了：慈悲是協(xié)助 需求協(xié)助

3、 的人，而天使投資是協(xié)助 想?yún)f(xié)助 人的人。換句話說(shuō)，天使協(xié)助 的是強(qiáng)者，協(xié)助 的是夢(mèng)想?yún)f(xié)助 人的人，每個(gè)創(chuàng)業(yè)者都很偉大。我常說(shuō)，雖然投資虧錢了，但也會(huì)很高興，由于創(chuàng)業(yè)至少添加了當(dāng)年的GDP。這不是一個(gè)笑話，他拿著錢去做，幾個(gè)哥們用一兩年去折騰，為社會(huì)整體的財(cái)富帶來(lái)的是一種增值效益。團(tuán)隊(duì)精神我希望創(chuàng)業(yè)者了解團(tuán)隊(duì)精神的含義。團(tuán)隊(duì)精神絕不是吃吃喝喝一團(tuán)和氣，那叫“酒肉朋友；更不是唯唯諾諾言聽計(jì)從，那叫“雇意圖識(shí)。團(tuán)隊(duì)精神是什么？團(tuán)隊(duì)精神是在共同價(jià)值觀與相互尊重、珍惜前提下的相互扶持與提升。我和俞敏洪、王強(qiáng)在新東方的關(guān)系就是這種關(guān)系。這是我人生最珍貴財(cái)富。耿直和長(zhǎng)久一個(gè)優(yōu)秀的勝利的創(chuàng)業(yè)者要耿直。有一次

4、，一個(gè)歲以下的劍橋回來(lái)的創(chuàng)業(yè)者，我問(wèn)，他的優(yōu)點(diǎn)是什么?他說(shuō)我最大的優(yōu)點(diǎn)恐怕就是老實(shí)?？梢娎蠈?shí)、耿直是多么重要。 HYPERLINK renwuku.iceo/ku-.html 潘石屹曾經(jīng)說(shuō)過(guò)一句話，他說(shuō)房地產(chǎn)行業(yè)每五年換一撥人，不少紅極一時(shí)的人都是破產(chǎn)的破產(chǎn)、出事兒的出事兒，最終留下的都是那些遵紀(jì)守法、老實(shí)待客的人。像我，今年年齡接近兩個(gè)，假設(shè)說(shuō)在年、年前、年前，他們做過(guò)不正當(dāng)?shù)氖聝?，如今我成了名人，任何一個(gè)客戶站出來(lái)，說(shuō)他當(dāng)年騙了我，他當(dāng)年沒(méi)有說(shuō)實(shí)話，對(duì)我來(lái)說(shuō)都是滅頂之災(zāi)。對(duì)于歲的人來(lái)說(shuō)，道路還長(zhǎng)得很，他可以勝利年、勝利年、勝利年，但是最終使得他終身輝煌的東西，或者他曾經(jīng)失敗，能讓他再次輝煌

5、的東西，還是他的品格、品德。創(chuàng)業(yè)者對(duì)投資人、市場(chǎng)、客戶、合伙人都要老實(shí)。騙投資人的人，不會(huì)有長(zhǎng)久的生命;對(duì)他的合伙人，有什么困難，要實(shí)話實(shí)說(shuō)，任何難關(guān)都過(guò)得去。對(duì)市場(chǎng)更要老實(shí)，某某奶業(yè)就是一個(gè)典型例子，當(dāng)年有人往他的奶里投毒都沒(méi)打倒他，反而使他成了悲情英雄，他是本人被本人打倒的。堅(jiān)持和調(diào)整創(chuàng)業(yè)不是百米沖刺，而是馬拉松長(zhǎng)跑。關(guān)鍵在于他能否可以帶著對(duì)困難挑戰(zhàn)的預(yù)期，不斷的奔向終點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)的時(shí)機(jī)在哪里，我還是不能通知他，我覺得這就是創(chuàng)業(yè)的魅力之所在， 勝利是不可復(fù)制的，由于不可復(fù)制，所以他要走他獨(dú)一無(wú)二的路。錢在那里，大家都看到了就沒(méi)有他的了，離他近的東西離他人也近。 既然創(chuàng)業(yè)，一方面要堅(jiān)持，一方面要

6、學(xué)會(huì)調(diào)整。非理性的堅(jiān)持，和理性的放棄。在任何一個(gè)大時(shí)代，總有先驅(qū)者，總有落伍者，他們的責(zé)任在這個(gè)時(shí)代，就是選擇行動(dòng)。創(chuàng)業(yè)和失敗創(chuàng)業(yè)公司會(huì)死嗎?創(chuàng)業(yè)公司是不會(huì)死的。只需開創(chuàng)人不死。許多公司賬面剩下幾塊錢，只需他不放棄，往往也能咸魚翻身。創(chuàng)業(yè)初期的新東方，幾乎每天都有導(dǎo)致公司倒閉的事情發(fā)生，但 HYPERLINK renwuku.iceo/ku-.html 俞敏洪堅(jiān)持究竟，不斷堅(jiān)持到今天。創(chuàng)業(yè)永遠(yuǎn)跟本人的才干、夢(mèng)想和意志發(fā)生直接關(guān)系。創(chuàng)業(yè)猶如夸父追日，他不斷追逐太陽(yáng)，雖然他永遠(yuǎn)到達(dá)不了太陽(yáng)，但他卻會(huì)離太陽(yáng)更近一步。當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)失敗的事情還是天天都在發(fā)生的。所以，他們必需允許失敗，研討失敗，并且很大方

7、地分享失敗的故事，最后讓大家從中汲取防止失敗的智慧。創(chuàng)業(yè)失敗后再創(chuàng)業(yè)的人，勝利率也高一些。美團(tuán)是王興的第三次創(chuàng)業(yè)。PayPal也是其開創(chuàng)人的第四次創(chuàng)業(yè)。創(chuàng)業(yè)是對(duì)人生智慧才干閱歷和情感最大的挑戰(zhàn)。在此向那些勝利與不勝利的創(chuàng)業(yè)者致敬。王強(qiáng)寄語(yǔ)企業(yè)的“靈魂所謂企業(yè)靈魂，就是要明確他的企業(yè)和他人有什么不同，他的產(chǎn)品和效力怎樣才干從眾多產(chǎn)品和效力中脫穎而出。一個(gè)企業(yè)的靈魂即是一個(gè)企業(yè)超越其他企業(yè)的“深度。他們應(yīng)該時(shí)不時(shí)地跳出商業(yè)運(yùn)營(yíng)方面的詳細(xì)問(wèn)題來(lái)務(wù)“虛，只需把這些“虛的東西都搞清楚，進(jìn)入“實(shí)的時(shí)候才有功底。陸游語(yǔ)：“汝果欲學(xué)詩(shī)，功夫在詩(shī)外。大部分企業(yè)管理者處置完公司的人和事曾經(jīng)沒(méi)有精神做別的了，完全被

8、市場(chǎng)這只無(wú)形的手牽著走，這樣，未來(lái)他們不僅會(huì)做得困難，而且也不易做出本人的特征。偉大的企業(yè)一定有偉大的靈魂。平庸的企業(yè)一定沒(méi)有靈魂，有的只是產(chǎn)品或者效力。當(dāng)年喬布斯第一次登上封面的時(shí)候，他的頭像上面印有一個(gè)標(biāo)語(yǔ)i-God互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的上帝，這在一個(gè)信仰上帝的國(guó)家里是最高的評(píng)價(jià)。資本運(yùn)作與企業(yè)的開展上市不是為了滿足自我，而是為了企業(yè)真正的開展。上市絕不是由于個(gè)人的志氣，主要還是從企業(yè)的開展來(lái)出發(fā)的。從戰(zhàn)略角度來(lái)看，融資只是上市諸多功能中的一個(gè)，而另一個(gè)重要的功能是迅速讓他的品牌家喻戶曉，這是花幾個(gè)億做廣告也不一定能到達(dá)的效果。電影中有一句臺(tái)詞“品牌效應(yīng)怎樣來(lái)的，就是由于大家只記得第一個(gè)登上月球的人

9、，沒(méi)有人會(huì)記得第二個(gè)、第三個(gè)。而這個(gè)效應(yīng)只需經(jīng)過(guò)上市，尤其是到世界最亮麗的資本板塊上市才干實(shí)現(xiàn)的。出于公眾監(jiān)管的壓力，或者出于未來(lái)資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)繼續(xù)開展的繼續(xù)要求，有些人會(huì)害怕步入資本市場(chǎng)；但是作為一個(gè)企業(yè)家，真正的競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)不會(huì)等他，他只能義無(wú)反顧地迎著市場(chǎng)走。這雖然殘酷，但卻是鐵律。創(chuàng)業(yè)與財(cái)富真正閱歷過(guò)創(chuàng)業(yè)的人，才會(huì)知道金錢的報(bào)答只是斗爭(zhēng)的副產(chǎn)品，是資本市場(chǎng)給勝利貼上的一個(gè)標(biāo)簽而已。它不是終極目的，也不是獨(dú)一目的?？喑透吲d，充溢整個(gè)漫長(zhǎng)的斗爭(zhēng)過(guò)程，這才是創(chuàng)業(yè)最大的魅力。假設(shè)他的目光只盯在賺錢上，我敢說(shuō)%的人賺不到錢?！皠倮谋举|(zhì)我所了解的勝利，更情愿用另一個(gè)規(guī)范去替代，那就是他選擇去做一

10、件事，他的才干又足夠支撐他去做這件事的時(shí)候，他能不斷體驗(yàn)到今天比昨天、昨天比前天有所成就，他能做更多的事兒，能做更美麗的事兒。他生長(zhǎng)了，他不是昨天的他，明天的他也必將不是今天的他，每天都在刺激性地生長(zhǎng)，那個(gè)興奮勁加在一同遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越金錢的報(bào)答。而假設(shè)這兩點(diǎn)他扎扎實(shí)實(shí)做到了，假以時(shí)日，財(cái)富會(huì)自然來(lái)到他的面前。財(cái)富是求不得，守不了的，這就是財(cái)富的本性。創(chuàng)業(yè)者的真格真格基金的“真格一詞英文的 Integrity。把它翻譯成“真格，是覺得這樣譯這兩個(gè)字才超越了字典上一切的真誠(chéng)、剛直不阿、正大光明、老實(shí)等等這些慣常的翻譯。Integrity這個(gè)詞源自拉丁語(yǔ)，最早世紀(jì)的法文，世紀(jì)進(jìn)入英語(yǔ)。第一層的意思是：完好

11、圓融，沒(méi)有分裂、沒(méi)有敗壞。接下來(lái)，才到了第二個(gè)引申義：指人的涵養(yǎng)、品德、人格的完善。所以英文中說(shuō)，他是一個(gè)“man of integrity。 字典上常說(shuō)，“他這人光明正大、表里如一，我覺得都不如小平翻譯成“真格。“這人有真格。 “格者，成為堂堂正正之人的“真資歷也?！罢娓襁@兩個(gè)字是創(chuàng)業(yè)者做人做事勝利的最根本基石，是其用之不竭的人生的獨(dú)一“信譽(yù)卡。友誼和規(guī)那么友誼跟荷爾蒙一樣，特點(diǎn)是野性、沒(méi)有原那么。友誼的野性需求與公司治理所要求的游戲規(guī)那么，與強(qiáng)大、冰冷甚至殘酷的理性碰撞，被程序正義的理性馴化。否那么，友誼缺乏以支撐一個(gè)企業(yè)的正規(guī)化治理，一定會(huì)分崩離析。假設(shè)友誼能在這個(gè)前提下接受降服，他就會(huì)

12、變成冷冰冰的理性之外的一個(gè)取之不盡的資源。先把規(guī)那么搞清楚再談?dòng)颜x，否那么這樣的友誼在我面前一文不值。友誼會(huì)以友誼的名義做任何事情，但是公司治理不能這樣。勝利的企業(yè)無(wú)一不是在友誼和原那么不斷生長(zhǎng)、平衡，理性逐漸馴化友誼的野性過(guò)程中開展壯大的。真正要做大事，一定要和最好的朋友一同做，由于在價(jià)值觀和友誼等高度一致的情況下，其他東西會(huì)變得微缺乏道，他們凝聚起來(lái)的力量會(huì)是無(wú)比強(qiáng)大的。夢(mèng)想者與實(shí)際者“勝利學(xué)灌輸?shù)乃枷肜砟罹褪撬矣谧霾煌谒说膲?mèng)。但假設(shè)一個(gè)人或一個(gè)企業(yè)總是沉醉在“勝利學(xué)的教導(dǎo)中是沒(méi)有用的，必需求有果敢的行動(dòng)，必需在夢(mèng)醒的時(shí)候迅速面對(duì)現(xiàn)實(shí)，踏踏實(shí)實(shí)做事，才干讓他的夢(mèng)接近現(xiàn)實(shí)，最終變成現(xiàn)實(shí)

13、，否那么“勝利學(xué)就是一碗庸俗的“雞湯。這個(gè)世界上，能做成事的人是沒(méi)有時(shí)間去聽“勝利學(xué)來(lái)勵(lì)志的。只需那些天天沉醉于夢(mèng)想，對(duì)現(xiàn)實(shí)覺得恐懼，沒(méi)有勇氣走出命運(yùn)軌跡的人才需求“勝利學(xué)的灌輸。世界上只需兩類人夢(mèng)想者和實(shí)際者。夢(mèng)想者假設(shè)繼續(xù)夢(mèng)想下去，再偉大的夢(mèng)也會(huì)變成白日夢(mèng)，甚至變成噩夢(mèng)。只需趕快走出溫馨欺人的夢(mèng)境，沿著夢(mèng)想昭示的目的去義無(wú)反顧地斗爭(zhēng)，扎扎實(shí)實(shí)收獲每一秒，最終，繼續(xù)不斷的努力才干讓夢(mèng)想成為現(xiàn)實(shí)。生命的兩種軌跡世界是不斷開展的，任何一個(gè)生命體放在這樣一個(gè)維度里必然都被改動(dòng)。但是要在蕓蕓眾生中活出不同的風(fēng)景，就得改動(dòng)本人。任何一個(gè)人都拿著兩張能夠的生命軌跡圖，其中一張圖上畫的是大家一樣的命運(yùn)，假

14、設(shè)他不改動(dòng)，那他和他人就是一樣的。但為什么現(xiàn)實(shí)中有些人能做出不同凡響的事情，由于他們往往在伴隨著世界改動(dòng)的洪流中，可以堅(jiān)決地、頑強(qiáng)地、英勇地給本人畫出一道屬于他們自已的生命軌跡，像喬布斯、比爾蓋茨、巴菲特?？梢哉f(shuō)，他們部分地改動(dòng)了這個(gè)世界。他們普通人，經(jīng)過(guò)讀書、做企業(yè)，也能展現(xiàn)出不同于他人或群體的本人。假設(shè)大家把這種用本人熱情的生命為本人畫出的生命的軌跡匯成風(fēng)景各異的洪流，就能推進(jìn)世界，甚至改動(dòng)世界。Table of Contents 目錄 TOC o - h z u HYPERLINK l _Toc 開創(chuàng)人股權(quán)分配和行權(quán)期 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 分股

15、 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 行權(quán)期 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 加速行權(quán) PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 員工股權(quán)分配 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 開創(chuàng)人股票和股票期權(quán) PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 員工股票期權(quán)池大小和基準(zhǔn) PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 顧問(wèn)獎(jiǎng)勵(lì) PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 股權(quán)構(gòu)造表 PAGEREF _Toc h HYPERLINK

16、 l _Toc 投前與投后價(jià)值 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 員工股票期權(quán)池ESOP PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 法律管理與文件 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 公司成立及注冊(cè) PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 條款表 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 公司治理 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 什么是董事會(huì)，怎樣算作構(gòu)成一個(gè)董事會(huì)? PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 董事會(huì)

17、的目的 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 處理分歧 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 董事會(huì)會(huì)議和報(bào)告 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 財(cái)務(wù)管理 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 會(huì)計(jì)工具 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 根本會(huì)計(jì)系統(tǒng) PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 損益表Profit & Loss Statement PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 資產(chǎn)負(fù)債表 Balance

18、Sheet PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 現(xiàn)金流量表 Cash Flow Statement PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 財(cái)務(wù)分析 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 財(cái)務(wù)目的 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 數(shù)據(jù)跟蹤 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 為什么要跟蹤數(shù)據(jù)？ PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 商業(yè)衡量目的: 最正確實(shí)際方案 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 找人

19、PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 真格資源和交流與真格基金的關(guān)系 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc A輪 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 產(chǎn)品衡量目的 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 團(tuán)隊(duì)規(guī)范 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 排演融資過(guò)程 PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _Toc 找VC PAGEREF _Toc h HYPERLINK l _T

20、oc 創(chuàng)業(yè)資源 PAGEREF _Toc h 開創(chuàng)人股權(quán)分配和行權(quán)期分股在投資之前，他必需先決議如何在開創(chuàng)人中分配股權(quán)。這是一件困難的事，會(huì)涉及許多困難的對(duì)話。但是，他們有一些處置這方面問(wèn)題的技巧。首先，有人會(huì)建議干脆就平均分配股權(quán)：最重要的原那么:公平以及公平的覺得比持有更多股權(quán)要珍貴的多。在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中，一切能夠出錯(cuò)的地方就必然會(huì)出錯(cuò)，但最容易出問(wèn)題的地方是開創(chuàng)人之間為了誰(shuí)奉獻(xiàn)的最多，誰(shuí)擁有的最多，或本來(lái)是誰(shuí)的想法等等而爭(zhēng)吵。因此，我寧肯把新公司五五分成，而不情愿為了“那本來(lái)是我的想法，或者“我更有閱歷而強(qiáng)求那%的股權(quán)。為什么？由于假設(shè)我把公司分成，這個(gè)公司會(huì)被內(nèi)部的爭(zhēng)吵所淹沒(méi)并且失敗。假設(shè)

21、他直接說(shuō)，“反正他們也不知道什么是公平的分配方式，干脆我們就五五分成當(dāng)兄弟。這樣他們會(huì)成為朋友，而且這個(gè)公司會(huì)存活。雖然這個(gè)說(shuō)法有道理，但從他們真格基金與創(chuàng)業(yè)公司協(xié)作的閱歷來(lái)看，其實(shí)最好是讓一位領(lǐng)頭的開創(chuàng)人擁有更多的股份。當(dāng)要做困難的決策的時(shí)候，讓一切的開創(chuàng)人達(dá)成共識(shí)會(huì)既困難又費(fèi)時(shí)。擁有一位持有大部分股權(quán)的指點(diǎn)者會(huì)讓整個(gè)決策過(guò)程更順暢。在股權(quán)分配上，參與公司的時(shí)間也是一個(gè)需求被慎重思索的要素。創(chuàng)業(yè)公司會(huì)有很多輪的招聘。假設(shè)一個(gè)人選擇在第二輪的時(shí)候才變?yōu)槿?，那他所承?dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)要小得多，因此他所擁有的股權(quán)也應(yīng)該比開創(chuàng)人少才合理。假設(shè)一個(gè)開創(chuàng)人不是全職的呢？那他就不是開創(chuàng)人。他們的觀念是，任何不做全

22、職的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)成員都不能算做開創(chuàng)人。任何不放棄他們?nèi)蝿?wù)的人就只能得到工資或者欠條，但不能得到股權(quán)。假設(shè)他們不斷等到VC投錢的時(shí)候才全職參與公司，那他們所承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)要小得多，所以他們只應(yīng)和第一輪招聘的員工一同得到股權(quán)。分配股份的時(shí)候還需再思索一點(diǎn)。偶爾一位開創(chuàng)人會(huì)在公司初始階段向公司投入大量資金。以下的案例展現(xiàn)他應(yīng)該如何處置這樣的問(wèn)題：張三和李四為公司帶來(lái)了同樣的技術(shù)和才干，所以他們很容易就贊同將股權(quán)五五分成。雖然他們兩個(gè)都可以繼續(xù)一年不拿工資，但是李四沒(méi)有任何多余的錢可以投資到公司中，而張三可以把他一部分的積存投資到他們的公司里。他們應(yīng)該怎樣對(duì)待張三的資金才對(duì)他們兩個(gè)都公平呢？張三和李四有幾種選

23、擇。一種是將這資金轉(zhuǎn)化為債務(wù)買賣，錢就算作是貸給公司的?；蛘哌@資金可以變?yōu)榭赊D(zhuǎn)化債券買賣，張三可以在下一輪融資的時(shí)候?qū)⑺兜腻X轉(zhuǎn)換成股權(quán)?？墒沁@個(gè)做法的風(fēng)險(xiǎn)是未來(lái)的投資人能夠不會(huì)給張三他所應(yīng)得的股權(quán)，由于他們會(huì)把張三所投的資金看作是他原來(lái)股份的一部分。除了上述選擇以外，還有股權(quán)買賣，但這會(huì)涉及到對(duì)公司的估值。張三和李四簡(jiǎn)單地討論了下一輪外部籌資前公司的估值，不排除折價(jià)的能夠。例如，假設(shè)第一輪外部投資前公司的估值為萬(wàn)美圓，而且張三在這之前投資了萬(wàn)美圓，那么假設(shè)沒(méi)有折價(jià)，張三的資金值公司的.%$k/$M = .%)。 假設(shè)有%的折價(jià)，張三將會(huì)得到公司的.%$M * ( % 折價(jià)) = $.M;

24、$k/$.M = .%)。可是在這個(gè)階段，能否能融到外部資金還不清楚，甚至?xí)粫?huì)去融資都還是一個(gè)問(wèn)題。正由于如此，可以在折價(jià)上達(dá)成共識(shí)跟估值一樣難，而且還會(huì)更復(fù)雜。一場(chǎng)緊張的說(shuō)話過(guò)后，張三和李四決議出去吃頓飯來(lái)一次性處理這個(gè)股權(quán)分配的問(wèn)題。張三指出在尋覓其他資金來(lái)源以前他最多能投資萬(wàn)美圓。李四不想讓本人的股份由于張三的萬(wàn)美金而被稀釋多于，所以他提出張三為他所奉獻(xiàn)的萬(wàn)美金得到的增量資產(chǎn)。張三覺得得到的股份他可以接受，但是不能再少了。最終他們還決議他們的創(chuàng)業(yè)公司的買賣前估值為萬(wàn)美金。總共有很多方法能讓張三和李四處置這個(gè)股權(quán)買賣。最簡(jiǎn)單的方式是他們?cè)陂_創(chuàng)人文件中闡明雙方都贊同做全職，張三會(huì)投資萬(wàn)美金

25、，而且他們會(huì)以張三比李四的方式來(lái)劃分公司的股份?？偠灾?，在一開場(chǎng)就將開創(chuàng)人的股權(quán)分配問(wèn)題處理是非常重要的。這會(huì)在未來(lái)的路上為他省去很多費(fèi)事！行權(quán)期“行權(quán)方案非常重要。在某些情況下，他會(huì)發(fā)現(xiàn)有一位早期員工想要分開或者股東們想要將他開除。行權(quán)方案可以使他們把他到目前為止應(yīng)得的部分給他，但是保管他不應(yīng)得的部分。贏取開創(chuàng)人股權(quán)必需經(jīng)過(guò) 至年的時(shí)間。就連最初的開創(chuàng)人也需求行權(quán)。 徐小平什么是行權(quán)期？他們先簡(jiǎn)單看一下 HYPERLINK shenmeshi/Business/Business_.html t _blank 期權(quán)的定義，根據(jù)：“期權(quán)是一種可在一定日期，按買賣雙方所商定的價(jià)錢，獲得買進(jìn)或賣出

26、一定數(shù)量的某種 HYPERLINK shenmeshi/Business/Index.html t _blank 金融 HYPERLINK shenmeshi/Business/Business_.html t _blank 資產(chǎn)或商品的權(quán)益。再簡(jiǎn)單的看一下 HYPERLINK shenmeshi/Business/Business_.html t _blank 行權(quán)，行權(quán)是指 HYPERLINK shenmeshi/Business/Business_.html t _blank 權(quán)證持有人要求發(fā)行人按照商定時(shí)間、價(jià)錢和方式履行權(quán)證商定的義務(wù)。了解了這兩個(gè)根本的概念之后他們就很容易了解 HY

27、PERLINK shenmeshi/Business/Business_.html t _blank 行權(quán)期了，詳細(xì)講行權(quán)期是指從獲準(zhǔn)行權(quán)到行權(quán)到期為止這一段時(shí)間，亦稱“行權(quán) HYPERLINK shenmeshi/Life/Life_.html t _blank 窗口期。也就是期權(quán)和行權(quán)定義中所指的“一定日期、“商定時(shí)間。假設(shè)他是一位在融資的開創(chuàng)人，他遲早會(huì)需求建立一個(gè)行權(quán)方案假設(shè)他有一個(gè)團(tuán)隊(duì)和實(shí)體，那他應(yīng)該曾經(jīng)有了類似的方案。雖然他很能夠會(huì)持有股票而不是期權(quán)，但是股票的行權(quán)方案運(yùn)作起來(lái)很像期權(quán)的行權(quán)方案 公司買回他的股票的權(quán)益將會(huì)隨著時(shí)間而消逝例如：四年以后公司將無(wú)權(quán)買回他的股票。些開創(chuàng)人

28、對(duì)要為他們本人建立行權(quán)協(xié)議而煩惱。開創(chuàng)人的行權(quán)期是股東們合理的要求，而且也會(huì)因以下緣由而對(duì)開創(chuàng)人有益：沒(méi)有團(tuán)隊(duì)是永遠(yuǎn)的。四年以后，他很有能夠會(huì)是獨(dú)一一位仍在公司里任全職的開創(chuàng)人。其他的人也許曾經(jīng)自愿或非自愿地分開，取代他們的是更加專業(yè)的管理人員。這種情況相對(duì)來(lái)講是比較常見的。假設(shè)一位開創(chuàng)人擁有與其任務(wù)付出極不相稱的股權(quán)，那現(xiàn)任的管理人員或員工會(huì)由于看不到與他們?nèi)蝿?wù)付出的相符經(jīng)濟(jì)利益而感到不平衡。行權(quán)可以鼓勵(lì)團(tuán)隊(duì)成員付出最大努力，鼓勵(lì)效果好于開創(chuàng)人所謂的“品德責(zé)任。當(dāng)然，同樣的道理也可以運(yùn)用到員工身上 由于股權(quán)是獎(jiǎng)勵(lì)而且應(yīng)該隨著任務(wù)時(shí)間的添加而逐漸獲取，行權(quán)是可以保證股權(quán)隨任務(wù)時(shí)間添加而被獲取的

29、一種方式。股權(quán)表是可以商討的。他擁有的是股票或者是可以買股票的期權(quán)，不是公司的一部分。假設(shè)一位曾經(jīng)不在公司效能的開創(chuàng)人擁有不相稱的的股權(quán)，那么公司能夠給公司在職員工們更多的股份從而給予他們更多的經(jīng)濟(jì)利益，使他們留在公司長(zhǎng)期效能這將稀釋他的一切權(quán)。這在融資時(shí)最為常見，非融資時(shí)期董事會(huì)也能夠做出這樣的決策。這些決策不常發(fā)生，但是假設(shè)他占有的股權(quán)與他的付出不成正比，他人會(huì)設(shè)法稀釋他的股份。觸發(fā)器會(huì)在早期清盤中為他提供維護(hù)。假設(shè)公司被收買，觸發(fā)器協(xié)議可以維護(hù)他的利益。詳看的部分。假設(shè)他決議留在公司任務(wù)，期權(quán)對(duì)他沒(méi)有任何負(fù)面的影響。假設(shè)他能繼續(xù)為公司提供價(jià)值，明智的董事一定不會(huì)把他開除。從上述幾點(diǎn)得出的

30、結(jié)論是：他要將他股權(quán)的價(jià)值最大化，不是將他的股權(quán)數(shù)量最大化。他們了解為什么許多創(chuàng)業(yè)者不喜歡行權(quán)期，甚至以為行權(quán)期會(huì)帶來(lái)負(fù)面的影響。但是，假設(shè)投資人與創(chuàng)業(yè)者不可以互置信任并一致支持一個(gè)行權(quán)期的話投資以后，投資人與創(chuàng)業(yè)者同屬一個(gè)團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該到別處去融資同樣，投資人不應(yīng)該投錢。通常行權(quán)期是在四年里按照比例劃分的，而且會(huì)有一年的最短生效期即懸崖。這就是說(shuō)在公司的第一年過(guò)后，他會(huì)得到他四分之一的期權(quán)。然后，行權(quán)會(huì)以按月或者按季的周期繼續(xù)，直到他在四年過(guò)后得到他一切的期權(quán)。他們見過(guò)三年或五年的期權(quán)，也聽說(shuō)過(guò)兩年的最短生效期以及按年的行權(quán)周期，但是這些通常都比較稀有。許多人對(duì)行權(quán)周期應(yīng)該是按年的或者按月

31、的有著不同的看法。他們以為一位員工或者開創(chuàng)人在專門等待行權(quán)過(guò)后的時(shí)機(jī)分開對(duì)于公司來(lái)講是更有害的，所以最短生效期應(yīng)該被最小化。假設(shè)他拿到了一個(gè)多于年的行權(quán)協(xié)議或者協(xié)議中的最短生效期長(zhǎng)于一年，我會(huì)有許多疑問(wèn)。按照行權(quán)協(xié)議沒(méi)有到期的股權(quán)通常會(huì)隨著某人分開公司而被“重新吸收或更通俗的來(lái)將講“反向稀釋。假設(shè)是沒(méi)有行權(quán)的員工期權(quán)，通常會(huì)被收回到期權(quán)池里，重新分配給未來(lái)的員工。最后一個(gè)跟行權(quán)有關(guān)的事情是，經(jīng)過(guò)資源占股的股份是不需求行權(quán)的。例如，假定公司是/分，而后來(lái)有一位開創(chuàng)人投入美圓以換取%, 那么他的這部分不需求行權(quán)。由于這個(gè)值是預(yù)先交付，股份也應(yīng)該這樣。(明顯的推論：投資者的股份沒(méi)有行權(quán)條款)加速行權(quán)

32、許多期權(quán)協(xié)議包含加速行權(quán)條款。這些加速條款通常被稱為“觸發(fā)器,但就像“懸崖, 期權(quán)協(xié)議里普通不用這樣的術(shù)語(yǔ)。觸發(fā)器要么用來(lái)在公司被收買時(shí)獎(jiǎng)勵(lì)員工，要么在被收買時(shí)維護(hù)員工。單個(gè)觸發(fā)(獎(jiǎng)勵(lì))：在一個(gè)單獨(dú)時(shí)間中觸發(fā)通常是一場(chǎng)收買。通常是六個(gè)月或一年的加速行權(quán)時(shí)間表。例如,假設(shè)他的四年行權(quán)期曾經(jīng)過(guò)了兩年, 同時(shí)他的協(xié)議中有一個(gè)既定的一年期單個(gè)觸發(fā)加速條款, 那公司被收買之后，他會(huì)在三年時(shí)完成既定的行權(quán)。根據(jù)不同的情況，這個(gè)獎(jiǎng)勵(lì)能夠添加收買中買方的本錢，由于他們需求提供鼓勵(lì)措施留住員工。(對(duì)買方來(lái)說(shuō)，員工團(tuán)隊(duì)通常是一個(gè)重要資產(chǎn))。雙觸發(fā)(維護(hù))：兩個(gè)事件必需同時(shí)發(fā)生以激活加速行權(quán)。通常發(fā)生在公司被收買或

33、者公司無(wú)故終止的情況下。這樣可以維護(hù)員工以免他們的角色被買方隨意取消。(比如他們?cè)?jīng)有一個(gè)系統(tǒng)管理員)，或者假設(shè)買方想降低收買的本錢由于未到期的股權(quán)可前往給公司)。第二個(gè)觸發(fā)經(jīng)常被擴(kuò)展來(lái)包括其他能夠性，如：因公搬家，被收買后公司不再需求類似的崗位，等等。雙觸發(fā)加速行權(quán)更為常見。相比在收買時(shí)獲得的顯而易見的股份價(jià)值，很少有開創(chuàng)人或員工還需求一個(gè)其他類型的獎(jiǎng)勵(lì)。雖然在公司開創(chuàng)人和VC之間設(shè)置行權(quán)機(jī)制非常容易，他們還是建議公司開創(chuàng)人將行權(quán)維護(hù)作為一個(gè)整體，看作“團(tuán)隊(duì)聚合工具為他們本人、他們的結(jié)合開創(chuàng)人、早期員工、和未來(lái)的員工。那些閱歷過(guò)不公平的行權(quán)期的人會(huì)在這方面有特別劇烈的認(rèn)識(shí)他們置信行權(quán)期的公平

34、、平衡，和執(zhí)行時(shí)的一致性是在一個(gè)公司到達(dá)長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)管理效果的最重要的前提條件。員工股權(quán)分配股權(quán)對(duì)于初創(chuàng)公司的早期雇員來(lái)說(shuō)是非常重要的一項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)。它確保了員工在公司覺得到一切權(quán)并有動(dòng)力為低工資任務(wù)，由于對(duì)于他們來(lái)說(shuō)在規(guī)模較大的企業(yè)能夠賺得更多。由于開創(chuàng)人在A輪之前給公司員工股會(huì)比較復(fù)雜和昂貴，一些開創(chuàng)人只提供口頭承諾。他們常聽到“一旦他們拿到首輪投資，我會(huì)給他x %。然而，這有能夠?qū)е聢F(tuán)隊(duì)和開創(chuàng)人之間的矛盾。假設(shè)開創(chuàng)人以及團(tuán)隊(duì)對(duì)相關(guān)股份一切權(quán)的期望值不同，能夠意味著喪失重要員工。為防止這些問(wèn)題，他們建議一切開創(chuàng)人要么() 在A輪融資前就相對(duì)正式的提出股權(quán)方案 () 給員工寫一個(gè)方案書，詳細(xì)記錄他們?cè)?/p>

35、A輪融資之后的股權(quán)補(bǔ)償方案。尚侖律師事務(wù)所曾經(jīng)詳細(xì)描畫這兩個(gè)選項(xiàng), 包括涉及的本錢和時(shí)間，可以查看這里或者下載下面的附件。 HYPERLINK zfportfolio/wp-content/uploads/ESOPS- ESOPS 初創(chuàng)公司的員工期權(quán)制度如何設(shè)立開創(chuàng)人股票和股票期權(quán)將開創(chuàng)人股份以及股票期權(quán)區(qū)別分開對(duì)待非常重要?！伴_創(chuàng)人股票是由員工預(yù)先購(gòu)買的股權(quán)通常有一個(gè)折扣價(jià)錢)，同時(shí)和一些公司行權(quán)回購(gòu)協(xié)議一同簽署。假設(shè)他或她在行權(quán)期滿之前離任，公司可以按照員工的購(gòu)買價(jià)購(gòu)回股票。例如，假設(shè)某個(gè)員工在兩年后分開，而他期權(quán)分四年成熟, 那么該公司將回購(gòu)%的股票期權(quán)。為什么公司不能免費(fèi)給員工股票？在

36、美國(guó)，員工必需購(gòu)買股票以防止高稅收。美國(guó)國(guó)稅局(IRS)規(guī)定，創(chuàng)業(yè)公司的股票有價(jià)值，相當(dāng)于應(yīng)稅收入。例如，我的公司的估值是萬(wàn)美金，同時(shí)公司%的股權(quán)發(fā)放給了在天使輪之后新參與的首席技術(shù)官，美國(guó)國(guó)稅局將他價(jià)值美圓的“收入納稅，雖然公司失敗的話那些股票能夠毫無(wú)價(jià)值。這對(duì)于這位新參與的首席技術(shù)官來(lái)說(shuō)，能夠是一個(gè)很大的個(gè)人金融風(fēng)險(xiǎn)。然而，假設(shè)他購(gòu)買了這部分股票，國(guó)稅局將此作為資本資產(chǎn)而不是收入，稅率長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)低很多。在中國(guó)，公司可以給員工免費(fèi)開創(chuàng)股票或以折扣價(jià)賣給他們。在這兩種情況下，當(dāng)局都會(huì)將這些股票最終折現(xiàn)時(shí)的收益即股票賣時(shí)的價(jià)值減去購(gòu)買價(jià)錢作為“資本資產(chǎn)，稅率將有%。股票期權(quán)授予員工以固定的價(jià)錢行

37、權(quán)價(jià)錢在未來(lái)買入公司股票的權(quán)益。實(shí)踐上，要最終擁有股票, 員工必需行使期權(quán)并且寫一張支票給該公司聲明行權(quán)價(jià)。股票期權(quán)行權(quán)同樣需求遵照一個(gè)成熟安排。例如，一份期權(quán)能夠是股，行權(quán)價(jià)錢是.美圓，年的行權(quán)期。在某一年, 員工可以寫一張美圓的支票購(gòu)買既定的股。在這樣的情況下，他們將是一個(gè)實(shí)踐的股票持有人，擁有股和股沒(méi)有行權(quán)的期權(quán)。在美國(guó), 公司可以協(xié)助 員工獲得一些稅收優(yōu)惠。這一條款允許員工提早行權(quán)他們一切的股票 (包括未行權(quán)的)，只需他們贊同讓公司在他們分開后買回未行權(quán)部分。假設(shè)一個(gè)雇員可以負(fù)擔(dān)得起行權(quán)價(jià)錢, 凈效應(yīng)幾乎等同于開創(chuàng)人股票。然而，根據(jù)中國(guó)法律，這樣的條款不能授予接受者稅收優(yōu)勢(shì)。對(duì)于期權(quán)，

38、收入是算作“個(gè)人收入，而稅率會(huì)隨著不同程度的工資和薪金變化。執(zhí)行價(jià)如何計(jì)算呢? 在美國(guó)，它是由公平市場(chǎng)價(jià)值(FMV)的普通股，由董事會(huì)經(jīng)過(guò)基于一個(gè)外部“A評(píng)價(jià)公司來(lái)做的估值。在中國(guó)，F(xiàn)MV稱為“審計(jì)過(guò)的凈資產(chǎn)，可以由當(dāng)?shù)貙徲?jì)機(jī)構(gòu)提供。普通股票價(jià)錢通常是優(yōu)先股價(jià)錢的一小部分，尤其在初期階段。在企業(yè)拿到高估值的額外投資時(shí)，行權(quán)價(jià)錢通常會(huì)增高。假設(shè)他參與一個(gè)相對(duì)后期的創(chuàng)業(yè)公司，行權(quán)的價(jià)錢就能夠非常高，需求他付大量的錢去購(gòu)買。那么應(yīng)該授予股票期權(quán)還是開創(chuàng)人股票給員工？大部分取決于當(dāng)前的公司的公平市場(chǎng)價(jià)值和稅收法律在中國(guó)資本資產(chǎn)的一切權(quán)。在做出最后決議之前，他也可以咨詢一下他的律師。員工股票期權(quán)池大小和

39、基準(zhǔn)在天使階段, 他們不太關(guān)懷期權(quán)如何分配或執(zhí)行細(xì)節(jié)，但比較關(guān)注公司能否有一個(gè)適當(dāng)大小的期權(quán)池。他們想確保他將設(shè)立足夠的期權(quán)來(lái)在A輪之前吸引重要的人參與他的公司。 例如，假定公司還需求雇一個(gè)CTO，市場(chǎng)副總裁，和商務(wù)開展副總裁，那么能夠需求接近%股份來(lái)吸引優(yōu)秀的人才，而一個(gè)公司如需求雇用名中心工程師，那%的股份就應(yīng)該夠了。下面是一些硅谷創(chuàng)業(yè)公司給不同崗位的期權(quán)平均值，供您參考?；谒恼衅感枨蠛退诘男袠I(yè)，他可以計(jì)算他的期權(quán)池的大小。職務(wù)占期權(quán)池比例%首席執(zhí)行官-首席運(yùn)營(yíng)官-副總裁-獨(dú)立董事總監(jiān).-.總工程師.-.資深工程師五年以上閱歷.-.經(jīng)理/工程師.-.快速開展的技術(shù)型公司普通會(huì)面臨大

40、約輪員工招聘，每一輪都會(huì)比之前招募更多的員工。他越早參與公司，那么承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)也越高，因此，先來(lái)的員工應(yīng)該比后來(lái)的員工獲得更多股份方面的補(bǔ)償。理想情況下，不包括投資者的股份，開創(chuàng)人應(yīng)該得到%股權(quán)，其他的員工應(yīng)該擁有總計(jì)%的股權(quán)。假設(shè)他方案在未來(lái)有輪招聘，那分配大約%給每一輪的新員工是比較合理的。假設(shè)公司閱歷了一輪投資，那一切現(xiàn)有的股東的股份應(yīng)該同樣被稀釋。一個(gè)好的閱歷法那么是，在公司上市時(shí)，投資者將持有該公司%的股權(quán)，開創(chuàng)人和員工將持有該公司%的股權(quán)。顧問(wèn)獎(jiǎng)勵(lì)一些初創(chuàng)公司可以受害于顧問(wèn)委員會(huì)。不同的顧問(wèn)在每一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司會(huì)有不同的角色，從招聘、技術(shù)、戰(zhàn)略到資源引見。提早給顧問(wèn)的角色作出明晰的定義顯

41、然是很重要的，這樣可以確保一個(gè)富有效果的任務(wù)關(guān)系。下面是一個(gè)模板，將協(xié)助 您定義顧問(wèn)角色和股權(quán)分配。請(qǐng)留意，它是基于美國(guó)市場(chǎng)的，因此能夠需求一些調(diào)整，以反映中國(guó)的情況。 HYPERLINK zfportfolio/wp-content/uploads/Advisor-Compensation.doc Advisor Compensation HYPERLINK docracy/founder-advisor-standard-template 創(chuàng)業(yè)公司顧問(wèn)協(xié)作模板 - 點(diǎn)擊下載相關(guān)鏈接開創(chuàng)人股權(quán)分配 HYPERLINK feld/wp/archives/finance-fridays-gett

42、ing-started-allocating-equity-and-founders-investment.html feld/wp/archives/finance-fridays-getting-started-allocating-equity-and-founders-investment.html HYPERLINK kr/p/.html kr/p/.html行權(quán) HYPERLINK HYPERLINK feld/wp/archives/term-sheet-vesting.html feld/wp/archives/term-sheet-vesting.html HYPERLINK

43、 avc/a_vc/employee-equity-vesting.html avc/a_vc/employee-equity-vesting.html HYPERLINK mba-mondays.pandamian/employee-equity-vesting/ mba-mondays.pandamian/employee-equity-vesting/開創(chuàng)人股票和股票期權(quán) HYPERLINK avc/a_vc/employee-equity-restricted-stock-and-rsus.html avc/a_vc/employee-equity-restricted-stock-a

44、nd-rsus.html HYPERLINK /index.php/Startup_Equity_For_Employees /index.php/Startup_Equity_For_Employees HYPERLINK blakemasters.tumblr/post/peter-thiels-cs-startup-class-notes-essay blakemasters.tumblr/post/peter-thiels-cs-startup-class-notes-essay案例和故事創(chuàng)業(yè)公司如何公平分配股權(quán)？ HYPERLINK huxiu/a

45、rticle/.html huxiu/article/.html華為員工爆料：股權(quán)問(wèn)題我有話說(shuō) HYPERLINK huxiu/article/.html huxiu/article/.html馬克.扎克伯格是如何保管下那么多投票權(quán)和股權(quán)的？ HYPERLINK huxiu/article/.html huxiu/article/.html股權(quán)構(gòu)造表由于大多數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)投資買賣都含有高風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資家們通常一次只投少量的資金。這樣的投資幾乎永遠(yuǎn)缺乏以讓任何公司實(shí)現(xiàn)盈利并到達(dá)自給自足的資金情況，但可以協(xié)助 風(fēng)險(xiǎn)投資者對(duì)所投公司的開展情況進(jìn)展評(píng)價(jià)，然后再?zèng)Q議能否給該公司更多的資金。創(chuàng)業(yè)者也可以從中獲益

46、，由于勝利的創(chuàng)業(yè)者可以在之后幾輪的融資中要求較高的估值。因此，有風(fēng)險(xiǎn)投資支持的公司都在不斷地籌集新資本。根據(jù)一個(gè)主要的風(fēng)險(xiǎn)投資者引見，一個(gè)開創(chuàng)人在早期很能夠花的時(shí)間募集資金。用這種方式融資也意味著這些公司的股權(quán)構(gòu)造會(huì)非常復(fù)雜，由于每一輪增資都能夠有不同的條件和不同的估值。因此，擁有一個(gè)可以記錄公司股權(quán)構(gòu)造并同時(shí)反映不同的資本股權(quán)構(gòu)造例如估值，反稀釋條款的表格是非常重要的。在VC行業(yè)里，這種表格通常被稱為股權(quán)構(gòu)造表。一份股權(quán)構(gòu)造表展現(xiàn)出一個(gè)公司所發(fā)行的各種證券和它們的一切權(quán)。通常來(lái)說(shuō)一份股權(quán)構(gòu)造表將包括股權(quán)持有者，股權(quán)類型，和投資者股權(quán)百分比。以下的附件是一個(gè)虛擬的公司的股權(quán)構(gòu)造表。 HYPER

47、LINK zfportfolio/wp-content/uploads/Section-Cap-Table-TemplateCN.xls 股權(quán)表模板圖- 點(diǎn)擊下載股權(quán)構(gòu)造表的第一列按照所持有股權(quán)的類型列出公司的投資者。請(qǐng)留意，在這個(gè)公司的資本構(gòu)造內(nèi)有三種不同類型的股票 - 天使優(yōu)先股，A類優(yōu)先股，以及普通股票/期權(quán)。普通股通常由開創(chuàng)人和員工持有，外部投資者持有優(yōu)先股。年輕的公司往往需求多次融資。 通常情況下，在每一輪融資之后都會(huì)有新的優(yōu)先股發(fā)送，并按照時(shí)間的先后以 “A，“B，“C來(lái)區(qū)分?！皢T工期權(quán)池指的是公司管理層預(yù)留的普通股期權(quán)的總和。這些期權(quán)是用來(lái)鼓勵(lì)員工的。然而，在任何一個(gè)時(shí)間，這些期

48、權(quán)并不一定完全被發(fā)行或行權(quán)。此外，每個(gè)期權(quán)的行權(quán)價(jià)錢決議了它在公司的有效份額 - 員工需求按照行權(quán)價(jià)錢從公司購(gòu)買屬于他們的普通股有了普通股才干在公司出賣時(shí)獲利。在本例中，他們將保守地假設(shè)一切期權(quán)池里的期權(quán)都會(huì)被發(fā)行，都有較低的行權(quán)價(jià)錢，而且都會(huì)被實(shí)踐行權(quán)。在每一輪融資過(guò)程中，會(huì)有一個(gè)或多個(gè)投資者參與。同時(shí)也有投資者選擇在多輪都參與。在圖第一列右側(cè)的列顯示不同投資者在每一輪融資后持有的股份。在各輪之間的那一列顯示在還沒(méi)有額外投資情況下而添加的股份，例如添加員工期權(quán)池，以及反稀釋維護(hù)詳見下文。在股權(quán)表中，投資者持股是按照普通股等價(jià)物CSE來(lái)衡量。CSE就是優(yōu)先股按照比例能轉(zhuǎn)換為多少普通股。他們將在

49、下面詳細(xì)討論優(yōu)先股轉(zhuǎn)換的事宜。一個(gè)公司的持股比例就是按照CSE來(lái)決議的。例如，在圖中他們可以看到ABC資本持有的天使輪優(yōu)先股，可轉(zhuǎn)換為普通股,股。這在該公司天使輪終了時(shí)占的持股比例。然而，在A輪融資后，ABC資本持股比例下降至，由于它們沒(méi)有參與A輪投資。留意，圖的股權(quán)表記錄了公司成立以來(lái)歷次股權(quán)發(fā)放的情況。雖然公司在逐漸開展中，但只需最后一輪融資之后的股權(quán)情況才可以用來(lái)做分析以及決策。投前與投后價(jià)值正如他們前面提到的，股權(quán)表的主要目的之一是讓投資者能準(zhǔn)確地跟蹤估值對(duì)該公司一切權(quán)的影響。在圖的下半部中，他可以看到每一輪融資之后公司的估值情況。估值的重要性貫穿于風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程。 風(fēng)險(xiǎn)投資者在決議能

50、否要投一個(gè)公司時(shí)，往往會(huì)根據(jù)該公司在新資本進(jìn)入之前的價(jià)值來(lái)判別，而這個(gè)價(jià)值被稱為 “投前價(jià)值詳見下文。這種估值主要是經(jīng)過(guò)該公司新的投資者和現(xiàn)有股東之間的協(xié)商來(lái)決議，普通反映了該公司的開展前景。在公司做得很好的情況下，現(xiàn)有的股東也答應(yīng)以建立一個(gè)反映投資溢價(jià)的投前價(jià)值以此反映他們所發(fā)明的價(jià)值。假設(shè)公司正面臨著失敗，那公司的擁有者能夠得接受一個(gè)小于之前幾輪投資的估值意味著公司原有的價(jià)值已被破壞，或者公司目前的風(fēng)險(xiǎn)比上一輪更大。 股權(quán)表可以用來(lái)跟蹤這些估值的轉(zhuǎn)換以及各投資公司的持股比例。公司的估值普通就是以“投前估值和“投后估值來(lái)計(jì)算。 簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，投前估值指的是公司在拿到投資之前的估值。它可以經(jīng)過(guò)把目

51、前每股價(jià)錢乘以股數(shù)而計(jì)算的：投前估值=當(dāng)前每股價(jià)錢買賣前股數(shù)投后估值指的是公司在最近一輪融資之后的價(jià)值。這個(gè)估值可以經(jīng)過(guò)將公司融資之后的股數(shù)乘以每股價(jià)錢獲得。投后估值=當(dāng)前每股價(jià)錢投后股數(shù)投后估值與投前估值的區(qū)別就在于公司在新一輪融資所發(fā)行的股數(shù)。 因此，他們也可以這么計(jì)算：投后估值投前估值新投入金額在計(jì)算投前和投后估值時(shí)，能否將新添加的員工期權(quán)池算在內(nèi)是無(wú)所謂的。 為了一致性，必需把員工期權(quán)池同時(shí)算在投前和投后估值里, 或者就完全不算在內(nèi)。這件事兒比較模棱兩可的緣由就是 這些股票并沒(méi)有真正的發(fā)布,而只是被放在一邊為未來(lái)發(fā)行做預(yù)備 投資者通常要求在融資之前就參與期權(quán)池，然后要求足夠的股票來(lái)保證

52、他們?cè)谙♂尯罂梢缘玫剿麄兤谕淖畲蠊善北壤趯?shí)際中，公司通常會(huì)將這些特殊的預(yù)期股份算在估值內(nèi)，以便能評(píng)價(jià)它們?cè)谖磥?lái)能夠帶來(lái)的稀釋影響。 當(dāng)他們被計(jì)算在內(nèi)后，估值往往會(huì)被稱為全面攤薄的fully diluted投資前和投資后估值。讓他們用圖中的數(shù)據(jù)來(lái)分析一個(gè)例子。由XYZ協(xié)作同伴投資的A類優(yōu)先股是某公司最新一輪的融資。讓他們來(lái)計(jì)算A類優(yōu)先股的投前和投后估值。在這一輪融資前，該公司擁有萬(wàn)普通股和優(yōu)先股。作為這一輪融資的一部分，員工期權(quán)池添加了萬(wàn)個(gè)新股，導(dǎo)致B輪之前就會(huì)有萬(wàn)的完全稀釋流通股。本輪每股價(jià)錢是.美圓，所以該公司全面攤薄的投前估值為萬(wàn)美圓= $. X 萬(wàn)股。XYZ協(xié)作同伴以這個(gè)價(jià)錢獲得了萬(wàn)

53、股，總投資是萬(wàn)美圓。因此，該公司的投后估值為萬(wàn)美圓萬(wàn)美圓 + 萬(wàn)美圓。需求留意的是，他們也可以把完全稀釋股數(shù)萬(wàn)乘以每股.美圓的價(jià)錢來(lái)計(jì)算投后估值。請(qǐng)留意，他們甚至可以不用股權(quán)表也照樣可以計(jì)算出股權(quán)百分比。假設(shè)XYZ協(xié)作同伴投資萬(wàn)美圓，而投后估值是萬(wàn)美圓，那他們就知道XYZ協(xié)作同伴在公司融資完成后會(huì)擁有公司的股權(quán)為./.。同樣，假設(shè)他們知道XYZ協(xié)作同伴投資萬(wàn)美圓，換取該公司的股份，那他們可以計(jì)算該公司的投后估值為萬(wàn)美圓/ =萬(wàn)美圓。下面將展現(xiàn)兩種描畫本次融資的規(guī)范方法：融資金額：共萬(wàn)美圓，占全面攤薄股份的，包括員工期權(quán)池預(yù)留的股份。在買賣終了前，公司將保管其普通股股份以便有完全稀釋股本在發(fā)行A

54、輪優(yōu)先股后可用來(lái)發(fā)行給董事長(zhǎng)，管理人員，員工及顧問(wèn)。價(jià)錢：每股.美圓原購(gòu)買價(jià)。原購(gòu)買價(jià)代表一個(gè)完全稀釋的萬(wàn)美圓投前估值，以及全面攤薄的萬(wàn)美圓投后估值。 全面攤薄假設(shè)一切發(fā)行在外的優(yōu)先股將轉(zhuǎn)換為普通股，以及公司的一切股票期權(quán)和認(rèn)股權(quán)證都被行使，包括本輪投資后添加的,股份。員工股票期權(quán)池ESOP對(duì)于新企業(yè)來(lái)說(shuō)，在第一輪投資之前設(shè)置一個(gè)股票期權(quán)池是一個(gè)規(guī)范工序。期權(quán)池是拿出一定比例的股票用于吸引高級(jí)人才。 期權(quán)池股票范圍通常是至。更多有關(guān)于期權(quán)池大小以及多少發(fā)給員工可在以上的一章中找到詳細(xì)的論述。請(qǐng)留意，當(dāng)更多的股票被發(fā)行之后，原有的股票期權(quán)池會(huì)被稀釋。這就是為什么很多VC在新一輪的融資時(shí)會(huì)希望創(chuàng)業(yè)

55、公司增大期權(quán)池。 例如，A輪投資者能夠會(huì)希望投的股份，并要求創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)啟動(dòng)一個(gè)的期權(quán)池。在計(jì)算新的股權(quán)表時(shí)，天使投資者和開創(chuàng)人將稀釋，而不是A輪投資者，他們依然可以得到的股份。 對(duì)于B輪投資者來(lái)說(shuō)，之前那一輪投資所設(shè)立的期權(quán)池越大，他們要求繼續(xù)增大期權(quán)池的能夠性越小。所以A輪投資者也就會(huì)稀釋的最少。 開創(chuàng)人應(yīng)該留意，直到新的投資者投錢之前，他們都會(huì)就期權(quán)池的大小而有利益沖突。在理想的情況下，期權(quán)池大小將取決于他的實(shí)踐用人需求以及要多少輪融資的思索。要知道，很多時(shí)候，投資者更希望最大限制地增大期權(quán)池的大小，以減少他們的稀釋。參考資料注：假設(shè)他想方便輕松地創(chuàng)建本人的股權(quán)表，可以用 HYPERLINK

56、 zfportfolio/wp-admin/capography/ Capography。 這是一個(gè)在線工具，價(jià)錢每年美圓。當(dāng)他的股權(quán)表變的越來(lái)越復(fù)雜時(shí)它可以幫他省去很多時(shí)間。它還能提供員工期權(quán)方面的協(xié)助 。斯坦福大學(xué)工商管理研討生院 “Note on Venture Capital Financing，Published，-其他資源鏈接期權(quán)池談判： HYPERLINK venturehacks/articles/option-pool-shuffle venturehacks/articles/option-pool-shuffle法律管理與文件公司成立及注冊(cè)假設(shè)他還沒(méi)有完成公司注冊(cè)或接納天

57、使輪資金，他們可以引見他給他們的律師，他們可以協(xié)助 他完成整個(gè)過(guò)程。作為第一步，請(qǐng)預(yù)備以下文件：新公司的稱號(hào)股東和董事的身份證復(fù)印件公司的注冊(cè)地址新設(shè)公司登記表工商局提供條款表真格基金對(duì)于大多數(shù)買賣來(lái)說(shuō)都運(yùn)用規(guī)范的條款表Term sheet。他們的目的是讓條款盡能夠簡(jiǎn)單，同時(shí)維護(hù)開創(chuàng)人和投資者應(yīng)有的權(quán)益。條款表將有助于更快的完成買賣。 HYPERLINK sunlandlaw/application.html?method=addAppUser 天使投融資法律文件與解析尚倫律師事務(wù)所其他有用的資料 HYPERLINK docracy/founder-advisor-standard-templ

58、ate Founder Advisor Standard Template 創(chuàng)業(yè)公司顧問(wèn)協(xié)作模板 HYPERLINK zfportfolio/wp-content/uploads/ESOPS- ESOPS 初創(chuàng)公司的員工期權(quán)制度如何設(shè)立更多的細(xì)節(jié)請(qǐng)查看部分案例和故事如何把結(jié)合開創(chuàng)人踢出局 HYPERLINK kr/p/.html kr/p/.html控制權(quán)大戰(zhàn)：開創(chuàng)人VS投資人 HYPERLINK kr/p/.html kr/p/.html謹(jǐn)慎選擇他的天使 HYPERLINK kr/p/.html kr/p/.html公司治理什么是董事會(huì)，怎樣算作構(gòu)成一個(gè)董事會(huì)?一旦投資者介入到一個(gè)公司里，按

59、照法律要求該公司就必需組建一個(gè)董事會(huì)來(lái)監(jiān)視公司的決策過(guò)程,代表股東的利益。對(duì)早期創(chuàng)業(yè)公司來(lái)說(shuō)，未必定期開董事會(huì)。不過(guò)一年至少一兩次碰頭會(huì)有很大的協(xié)助 。董事會(huì)的目的對(duì)于投資者:隨時(shí)了解公司的情況利用他們的閱歷和資源來(lái)協(xié)助 公司生長(zhǎng)對(duì)于開創(chuàng)人們:向投資者報(bào)告公司最新的運(yùn)營(yíng)情況，引見近期方案和戰(zhàn)略，得到投資人的反響和意見向閱歷豐富的投資者學(xué)習(xí)如何決策利用投資人的資源協(xié)助 公司更有效的開展就公司的艱苦決策term sheet規(guī)定的獲得董事們的同意處理分歧處理分歧“總有方法處理分歧和沖突,通常經(jīng)過(guò)終極股東投票。“-徐小平當(dāng)開創(chuàng)團(tuán)隊(duì)或管理團(tuán)隊(duì)有分歧甚至沖突, 以致無(wú)法在內(nèi)部得到處理時(shí), 有三種方法可以嘗試執(zhí)行委員會(huì):執(zhí)行委員會(huì)通常是由 - 人組成, 其中包括關(guān)鍵的管理人員，負(fù)主要責(zé)任的高管，副總裁。該委員會(huì)的目的是要聚集公司內(nèi)有關(guān)各方，了解他們各自的視角和處理問(wèn)題的建議。該委員會(huì)沒(méi)有法律權(quán)威來(lái)作出判決, 但是由于他們代表公司內(nèi)的不同利益方，同時(shí)也很容易被召集在一同, 所以它很能夠最快地并最有效地處理分歧和沖突。董事會(huì)會(huì)議：假設(shè)問(wèn)題得不到處理,就應(yīng)該開董事會(huì)會(huì)議。董事會(huì)代表公司的股東，有權(quán)在公司內(nèi)部沖突上做出最后判決。由于董事會(huì)成員通常是有閱歷的商業(yè)領(lǐng)袖，他們經(jīng)常會(huì)帶來(lái)有價(jià)值的觀念和方法來(lái)處理沖突。股東大會(huì)：在極端的情況下,一切的公司股東能夠會(huì)被召集來(lái)協(xié)調(diào)問(wèn)題。由于早期階段的公司能夠只需少數(shù)