銀行信貸資產(chǎn)證券化信托實務教案

1、“銀行信貸資產(chǎn)證券化信托實務”高級研修會培訓講義中國人民大學信托與基金研究所055 中國.北京目 錄一、會議內(nèi)容安排二、信貸資產(chǎn)證券化試點治理方法三、以開放理念實現(xiàn)信托公司在信貸資產(chǎn)證券化四、信托機構(gòu)在資產(chǎn)證券化試點中的職責范圍五、開發(fā)銀行與信托公司合作模式探討及前景分析尊敬的各位代表：歡迎各位來到首都北京參加“銀行信貸資產(chǎn)證券化信托實務”高級研修會，為了能夠確保大伙兒更加方便的參加會議,現(xiàn)將有關(guān)會議內(nèi)容和時刻安排知會如下。6月4日上午9：00-：0開幕致詞信托公司開展銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的戰(zhàn)略意義及前景分析(銀監(jiān)會非銀部領(lǐng)導)6月4日上午10：00-1：00開發(fā)銀行資產(chǎn)證券化方案設(shè)想及與信

2、托公司合作的要緊模式（國家開發(fā)銀行專家）6月4日下午2：00-5:0信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務試點治理方法解讀及信托原理與業(yè)務要素運用(中國銀監(jiān)會非銀部專家)6月5日上午:0-11:30銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的財務處理與會計核算方法(財政部專家)6月4日下午2：0-:30信托機構(gòu)在資產(chǎn)證券化試點中的職責范圍-解讀信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務試點治理方法(中信信托 王道遠）月日下午4:40-5:30信托公司開展銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的展業(yè)分析及相關(guān)實務(邢成)信托公司開展銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務的政策依據(jù)和法律規(guī)范（周小明）答疑閉幕信貸資產(chǎn)證券化試點治理方法中國人民銀行中國銀行業(yè)監(jiān)督治理委員會公告205第號為規(guī)范信

3、貸資產(chǎn)證券化試點工作,愛護投資人及相關(guān)當事人的合法權(quán)益，提高信貸資產(chǎn)流淌性,豐富證券品種，中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督治理委員會制定了信貸資產(chǎn)證券化試點治理方法,現(xiàn)予公布。 中國人民銀行中國銀行業(yè)監(jiān)督治理委員會 二OO五年四月二十日第一章 總 則 第一條 為了規(guī)范信貸資產(chǎn)證券化試點工作，愛護投資人及相關(guān)當事人的合法權(quán)益，提高信貸資產(chǎn)流淌性，豐富證券品種,依照中華人民共和國中國人民銀行法、中華人民共和國銀行業(yè)監(jiān)督治理法、中華人民共和國信托法等法律及相關(guān)法規(guī),制定本方法。 第二條在中國境內(nèi)，銀行業(yè)金融機構(gòu)作為發(fā)起機構(gòu),將信貸資產(chǎn)信托給受托機構(gòu),由受托機構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機構(gòu)發(fā)行受益證券，

4、以該財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動，適用本方法。受托機構(gòu)應當依照本方法和信托合同約定,分不托付貸款服務機構(gòu)、資金保管機構(gòu)、證券登記托管機構(gòu)及其他為證券化交易提供服務的機構(gòu)履行相應職責。受托機構(gòu)以信托財產(chǎn)為限向投資機構(gòu)承擔支付資產(chǎn)支持證券收益的義務。第三條 資產(chǎn)支持證券由特定目的信托受托機構(gòu)發(fā)行，代表特定目的信托的信托受益權(quán)份額。資產(chǎn)支持證券在全國銀行間債券市場上發(fā)行和交易。第四條 信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機構(gòu)、受托機構(gòu)、貸款服務機構(gòu)、資金保管機構(gòu)、證券登記托管機構(gòu)、其他為證券化交易提供服務的機構(gòu)和資產(chǎn)支持證券投資機構(gòu)的權(quán)利和義務，依照有關(guān)法律法規(guī)、本方法的規(guī)定和信托合同等合同(

5、以下簡稱相關(guān)法律文件）的約定。受托機構(gòu)依照有關(guān)法律法規(guī)、本方法的規(guī)定和相關(guān)法律文件約定，履行受托職責。發(fā)起機構(gòu)、貸款服務機構(gòu)、資金保管機構(gòu)、證券登記托管機構(gòu)及其他為證券化交易提供服務的機構(gòu)依照有關(guān)法律法規(guī)、本方法的規(guī)定和相關(guān)法律文件約定，履行相應職責。資產(chǎn)支持證券投資機構(gòu)（也稱資產(chǎn)支持證券持有人）按照相關(guān)法律文件約定享有信托財產(chǎn)利益并承擔風險，通過資產(chǎn)支持證券持有人大會對阻礙其利益的重大事項進行決策。第五條 從事信貸資產(chǎn)證券化活動,應當遵循自愿、公平、老實信用的原則,不得損害國家利益和社會公共利益。第六條 受托機構(gòu)因承諾信托而取得的信貸資產(chǎn)是信托財產(chǎn),獨立于發(fā)起機構(gòu)、受托機構(gòu)、貸款服務機構(gòu)、資

6、金保管機構(gòu)、證券登記托管機構(gòu)及其他為證券化交易提供服務的機構(gòu)的固有財產(chǎn)。受托機構(gòu)、貸款服務機構(gòu)、資金保管機構(gòu)及其他為證券化交易提供服務的機構(gòu)因特定目的信托財產(chǎn)的治理、運用或其他情形而取得的財產(chǎn)和收益，歸入信托財產(chǎn)。 發(fā)起機構(gòu)、受托機構(gòu)、貸款服務機構(gòu)、資金保管機構(gòu)、證券登記托管機構(gòu)及其他為證券化交易提供服務的機構(gòu)因依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)等緣故進行清算的,信托財產(chǎn)不屬于其清算財產(chǎn)。第七條 受托機構(gòu)治理運用、處分信托財產(chǎn)所產(chǎn)生的債權(quán)，不得與發(fā)起機構(gòu)、受托機構(gòu)、貸款服務機構(gòu)、資金保管機構(gòu)、證券登記托管機構(gòu)及其他為證券化交易提供服務機構(gòu)的固有財產(chǎn)產(chǎn)生的債務相抵銷;受托機構(gòu)治理運用、處分不

7、同信托財產(chǎn)所產(chǎn)生的債權(quán)債務,不得相互抵銷。 第八條 受托機構(gòu)、貸款服務機構(gòu)、資金保管機構(gòu)、證券登記托管機構(gòu)及其他為證券化交易提供服務的機構(gòu)，應當恪盡職守，履行老實信用、慎重勤勉的義務。第九條 中國銀行業(yè)監(jiān)督治理委員會（以下簡稱中國銀監(jiān)會）依法監(jiān)督治理有關(guān)機構(gòu)的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務活動。有關(guān)監(jiān)管規(guī)定由中國銀監(jiān)會另行制定。第十條 中國人民銀行依法監(jiān)督治理資產(chǎn)支持證券在全國銀行間債券市場上的發(fā)行與交易活動。第二章 信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機構(gòu)與特定目的信托 第十一條 信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機構(gòu)是指通過設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)的金融機構(gòu)。第十二條 發(fā)起機構(gòu)應在全國性媒體上公布公告，將通過設(shè)立特定目的信托轉(zhuǎn)讓信

8、貸資產(chǎn)的事項，告知相關(guān)權(quán)利人。第十三條 發(fā)起機構(gòu)應與受托機構(gòu)簽訂信托合同,載明下列事項:(一）信托目的； （二)發(fā)起機構(gòu)、受托機構(gòu)的名稱、住宅;（三)受益人范圍和確定方法； （四)信托財產(chǎn)的范圍、種類、標準和狀況；（五）本方法第十四條規(guī)定的贖回或置換條款;(六)受益人取得信托利益的形式、方法;(七)信托期限；（八）信托財產(chǎn)的治理方法;（九)發(fā)起機構(gòu)、受托機構(gòu)的權(quán)利與義務; (十)同意受托機構(gòu)托付代理信托事務的機構(gòu)的職責; （十一）受托機構(gòu)的酬勞;（十二）資產(chǎn)支持證券持有人大會的組織形式與權(quán)力; （十三)新受托機構(gòu)的選任方式;(十四)信托終止事由。 第十四條在信托合同有效期內(nèi),受托機構(gòu)若發(fā)覺作為

9、信托財產(chǎn)的信貸資產(chǎn)在入庫起算日不符合信托合同約定的范圍、種類、標準和狀況,應當要求發(fā)起機構(gòu)贖回或置換。 第三章特定目的信托受托機構(gòu) 第十五條 特定目的信托受托機構(gòu)(以下簡稱受托機構(gòu))是因承諾信托而負責治理特定目的信托財產(chǎn)并發(fā)行資產(chǎn)支持證券的機構(gòu)。 第十六條 受托機構(gòu)由依法設(shè)立的信托投資公司或中國銀監(jiān)會批準的其他機構(gòu)擔任。第十七條 受托機構(gòu)依照信托合同約定履行下列職責： (一）發(fā)行資產(chǎn)支持證券; (二）治理信托財產(chǎn);（三）持續(xù)披露信托財產(chǎn)和資產(chǎn)支持證券信息； (四）依照信托合同約定分配信托利益;（五)信托合同約定的其他職責。 第十八條受托機構(gòu)必須托付商業(yè)銀行或其他專業(yè)機構(gòu)擔任信托財產(chǎn)資金保管機構(gòu)

10、，依照信托合同約定分不托付其他有業(yè)務資格的機構(gòu)履行貸款服務、交易治理等其他受托職責。 第十九條 有下列情形之一的,受托機構(gòu)職責終止： （一）被依法取消受托機構(gòu)資格；（二）被資產(chǎn)支持證券持有人大會解任;(三）依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn); （四）受托機構(gòu)辭任; （五）法律、行政法規(guī)規(guī)定的或信托合同約定的其他情形。 第二十條受托機構(gòu)被依法取消受托機構(gòu)資格、依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)的，在新受托機構(gòu)產(chǎn)生前,由中國銀監(jiān)會指定臨時受托機構(gòu)。 受托機構(gòu)職責終止的,應當妥善保管資料,及時辦理移交手續(xù);新受托機構(gòu)或者臨時受托機構(gòu)應及時接收。 第四章 貸款服務機構(gòu) 第二十一條貸款服務機構(gòu)是

11、同意受托機構(gòu)托付，負責治理貸款的機構(gòu)。 貸款服務機構(gòu)能夠是信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機構(gòu)。第二十二條 受托機構(gòu)應與貸款服務機構(gòu)簽訂服務合同，載明下列事項： (一)受托機構(gòu)、貸款服務機構(gòu)的名稱、住宅; (二)貸款服務機構(gòu)職責； (三）貸款治理方法與標準； (四）受托機構(gòu)、貸款服務機構(gòu)的權(quán)利與義務; （五)貸款服務機構(gòu)的酬勞； (六）違約責任； （七）其他事項。 第二十三條 貸款服務機構(gòu)依照服務合同約定治理作為信托財產(chǎn)的信貸資產(chǎn),履行下列職責： （一)收取貸款本金和利息； （二）治理貸款;(三）保管信托財產(chǎn)法律文件，并使其獨立于自身財產(chǎn)的法律文件;(四）定期向受托機構(gòu)提供服務報告，報告作為信托財產(chǎn)的信貸資

12、產(chǎn)信息； (五)服務合同約定的其他職責。 第二十四條 貸款服務機構(gòu)應有專門的業(yè)務部門，對作為信托財產(chǎn)的信貸資產(chǎn)單獨設(shè)賬，單獨治理。第二十五條貸款服務機構(gòu)應按照服務合同要求，將作為信托財產(chǎn)的信貸資產(chǎn)回收資金轉(zhuǎn)入資金保管機構(gòu),并通知受托機構(gòu)。 第二十六條 受托機構(gòu)若發(fā)覺貸款服務機構(gòu)不能按照服務合同約定的方式、標準履行職責，經(jīng)資產(chǎn)支持證券持有人大會決定，能夠更換貸款服務機構(gòu)。受托機構(gòu)更換貸款服務機構(gòu)應及時通知借款人。第五章 資金保管機構(gòu)第二十七條 資金保管機構(gòu)是同意受托機構(gòu)托付,負責保管信托財產(chǎn)賬戶資金的機構(gòu)。信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機構(gòu)和貸款服務機構(gòu)不得擔任同一交易的資金保管機構(gòu)。 第二十八條 受托機構(gòu)

13、應與資金保管機構(gòu)簽訂資金保管合同，載明下列事項：(一）受托機構(gòu)、資金保管機構(gòu)的名稱、住宅; (二)資金保管機構(gòu)職責； （三）資金治理方法與標準； (四)受托機構(gòu)、資金保管機構(gòu)的權(quán)利與義務;（五)資金保管機構(gòu)的酬勞； （六)違約責任； （七)其他事項。 第二十九條 資金保管機構(gòu)依照資金保管合同治理資金，履行下列職責：（一)安全保管信托財產(chǎn)資金; (二)以信貸資產(chǎn)證券化特定目的信托名義開設(shè)信托財產(chǎn)的資金賬戶; (三)依照資金保管合同約定方式,向資產(chǎn)支持證券持有人支付投資收益； (四）依照資金保管合同約定方式和受托機構(gòu)指令，治理特定目的信托賬戶資金; (五）按照資金保管合同約定,定期向受托機構(gòu)提供資

14、金保管報告,報告資金治理情況和資產(chǎn)支持證券收益支付情況； (六）資金保管合同約定的其他職責。依照信托合同約定，受托機構(gòu)也可托付其他服務機構(gòu)履行上述（三)、（四)、(五）項職責。 第三十條 在向投資機構(gòu)支付信托財產(chǎn)收益的間隔期內(nèi)，資金保管機構(gòu)只能按照合同約定的方式和受托機構(gòu)指令，將信托財產(chǎn)收益投資于流淌性好、變現(xiàn)能力強的國債、政策性金融債及中國人民銀行同意投資的其他金融產(chǎn)品。 第三十一條受托機構(gòu)若發(fā)覺資金保管機構(gòu)不能按照合同約定方式、標準保管資金,經(jīng)資產(chǎn)支持證券持有人大會決定,能夠更換資金保管機構(gòu)。第六章資產(chǎn)支持證券發(fā)行與交易 第三十二條 受托機構(gòu)在全國銀行間債券市場發(fā)行資產(chǎn)支持證券應當向中國人

15、民銀行提交下列文件: (一）申請報告; （二)發(fā)起機構(gòu)章程或章程性文件規(guī)定的權(quán)力機構(gòu)的書面同意文件; （三)信托合同、貸款服務合同和資金保管合同及其他相關(guān)法律文件草案；(四）發(fā)行講明書草案(格式要求見附)； (五）承銷協(xié)議; （六)中國銀監(jiān)會的有關(guān)批準文件; （七)執(zhí)業(yè)律師出具的法律意見書；（八)注冊會計師出具的會計意見書; （九）資信評級機構(gòu)出具的信用評級報告草案及有關(guān)持續(xù)跟蹤評級安排的講明; （十）中國人民銀行規(guī)定提交的其他文件。第三十三條中國人民銀行應當自收到資產(chǎn)支持證券發(fā)行全部文件之日起個工作日內(nèi)決定是否受理申請。中國人民銀行決定不受理的,應書面通知申請人不受理緣故；決定受理的,應當自

16、受理申請之日起0個工作日內(nèi)作出核準或不核準的書面決定。第三十四條 資產(chǎn)支持證券可通過內(nèi)部或外部信用增級方式提升信用等級。第三十五條 資產(chǎn)支持證券在全國銀行間債券市場發(fā)行與交易應聘請具有評級資質(zhì)的資信評級機構(gòu)，對資產(chǎn)支持證券進行持續(xù)信用評級。資信評級機構(gòu)應保證其信用評級客觀公正。 第三十六條 發(fā)行資產(chǎn)支持證券時，發(fā)行人應組建承銷團，承銷人可在發(fā)行期內(nèi)向其他投資者分銷其所承銷的資產(chǎn)支持證券。第三十七條 資產(chǎn)支持證券名稱應與發(fā)起機構(gòu)、受托機構(gòu)、貸款服務機構(gòu)和資金保管機構(gòu)名稱有顯著區(qū)不。 第三十八條 資產(chǎn)支持證券的發(fā)行可采取一次性足額發(fā)行或限額內(nèi)分期發(fā)行的方式。分期發(fā)行資產(chǎn)支持證券的，在每期資產(chǎn)支持證

17、券發(fā)行前5個工作日，受托機構(gòu)應將最終的發(fā)行講明書、評級報告及所有最終的相關(guān)法律文件報中國人民銀行備案，并按中國人民銀行的要求披露有關(guān)信息。 第三十九條 資產(chǎn)支持證券的承銷可采納協(xié)議承銷和招標承銷等方式。承銷機構(gòu)應為金融機構(gòu),并須具備下列條件：（一）注冊資本不低于2億元人民幣； （二)具有較強的債券分銷能力; （三)具有合格的從事債券市場業(yè)務的專業(yè)人員和債券分銷渠道;(四）最近兩年內(nèi)沒有重大違法、違規(guī)行為； (五)中國人民銀行要求的其他條件。 第四十條 資產(chǎn)支持證券在全國銀行間債券市場發(fā)行結(jié)束后1個工作日內(nèi)，受托機構(gòu)應當向中國人民銀行和中國銀監(jiān)會報告資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況。 第四十一條 資產(chǎn)支持證

18、券能夠向投資者定向發(fā)行。定向發(fā)行資產(chǎn)支持證券可免于信用評級。定向發(fā)行的資產(chǎn)支持證券只能在認購人之間轉(zhuǎn)讓。 第四十二條 資產(chǎn)支持證券在全國銀行間債券市場發(fā)行結(jié)束之后2個月內(nèi),受托機構(gòu)可依照全國銀行間債券市場債券交易流通審核規(guī)則的規(guī)定申請在全國銀行間債券市場交易資產(chǎn)支持證券。第四十三條資產(chǎn)支持證券在全國銀行間債券市場登記、托管、交易、結(jié)算應按照全國銀行間債券市場債券交易治理方法等有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。第七章 信息披露 第四十四條 受托機構(gòu)應當在資產(chǎn)支持證券發(fā)行前和存續(xù)期間依法披露信托財產(chǎn)和資產(chǎn)支持證券信息。信息披露應通過中國人民銀行指定媒體進行。受托機構(gòu)及相關(guān)知情人在信息披露前不得泄露其內(nèi)容。第四十五條

19、受托機構(gòu)應保證信息披露真實、準確、完整、及時，不得有虛假記載、誤導性陳述和重大遺漏。 同意受托機構(gòu)托付為證券化交易提供服務的機構(gòu)應按照相關(guān)法律文件約定,向受托機構(gòu)提供有關(guān)信息報告，并保證所提供信息真實、準確、完整、及時。 第四十六條 受托機構(gòu)應當在發(fā)行資產(chǎn)支持證券5個工作日前公布最終的發(fā)行講明書。第四十七條 受托機構(gòu)應在發(fā)行講明書的顯著位置提示投資機構(gòu)：資產(chǎn)支持證券僅代表特定目的信托受益權(quán)的相應份額,不是信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機構(gòu)、特定目的信托受托機構(gòu)或任何其他機構(gòu)的負債,投資機構(gòu)的追索權(quán)僅限于信托財產(chǎn)。第四十八條 在資產(chǎn)支持證券存續(xù)期內(nèi)，受托機構(gòu)應核對由貸款服務機構(gòu)和資金保管機構(gòu)定期提供的貸款服

20、務報告和資金保管報告，定期披露受托機構(gòu)報告,報告信托財產(chǎn)信息、貸款本息支付情況、證券收益情況和中國人民銀行、中國銀監(jiān)會規(guī)定的其他信息。第四十九條受托機構(gòu)應及時披露一切對資產(chǎn)支持證券投資價值有實質(zhì)性阻礙的信息。 第五十條受托機構(gòu)年度報告應經(jīng)注冊會計師審計,并由受托機構(gòu)披露審計報告。第五十一條 受托機構(gòu)應于信息披露前將相關(guān)信息披露文件分不報送全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算有限責任公司。全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算有限責任公司應為資產(chǎn)支持證券信息披露提供服務，及時將違反信息披露規(guī)定的行為向中國人民銀行報告并公告。第八章 資產(chǎn)支持證券持有人權(quán)利及其行使 第五十二條 資產(chǎn)支持證券持

21、有人依照相關(guān)法律文件約定，享有下列權(quán)利： （一）分享信托利益；（二)參與分配清算后的剩余信托財產(chǎn);(三)依法轉(zhuǎn)讓其持有的資產(chǎn)支持證券；(四）按照規(guī)定要求召開資產(chǎn)支持證券持有人大會;（五）對資產(chǎn)支持證券持有人大會審議事項行使表決權(quán); (六)查閱或者復制公開披露的信托財產(chǎn)和資產(chǎn)支持證券信息資料；（七）信托合同和發(fā)行講明書約定的其他權(quán)利。 第五十三條下列事項應當通過召開資產(chǎn)支持證券持有人大會審議決定,信托合同如已有明確約定,從其約定。 （一)更換特定目的信托受托機構(gòu)； （二)信托合同約定的其他事項。第五十四條 資產(chǎn)支持證券持有人大會由受托機構(gòu)召集。受托機構(gòu)不召集的，資產(chǎn)支持證券持有人有權(quán)依照信托合同

22、約定自行召集，并報中國人民銀行備案。第五十五條 召開資產(chǎn)支持證券持有人大會,召集人應當至少提早三十日公告資產(chǎn)支持證券持有人大會的召開時刻、地點、會議形式、審議事項、議事程序和表決方式等事項。 資產(chǎn)支持證券持有人大會不得就未經(jīng)公告的事項進行表決。第五十六條資產(chǎn)支持證券持有人大會能夠采取現(xiàn)場方式召開,也能夠采取通訊等方式召開。 資產(chǎn)支持證券持有人依照信托合同約定享有表決權(quán),資產(chǎn)支持證券持有人能夠托付代理人出席資產(chǎn)支持證券持有人大會并行使表決權(quán)。 第五十七條 資產(chǎn)支持證券持有人大會決定的事項,應當報中國人民銀行備案，并予以公告。第九章附 則 第五十八條 與信貸資產(chǎn)證券化相關(guān)的會計、稅收處理規(guī)定和房地

23、產(chǎn)抵押登記變更規(guī)定,由國務院有關(guān)部門另行規(guī)定。第五十九條購買和持有資產(chǎn)支持證券的投資治理政策由有關(guān)監(jiān)管機構(gòu)另行規(guī)定。第六十條 本方法自公布之日起實施。第六十一條 本方法由中國人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督治理委員會負責解釋。附：資產(chǎn)支持證券發(fā)行講明書的編制要求一、發(fā)行機構(gòu)(受托機構(gòu))、發(fā)起機構(gòu)、貸款服務機構(gòu)、資金保管機構(gòu)、證券登記托管機構(gòu)及其他為證券化交易提供服務的機構(gòu)的名稱、住宅 二、發(fā)起機構(gòu)簡介和財務狀況概要三、發(fā)起機構(gòu)、受托機構(gòu)、貸款服務機構(gòu)和資金保管機構(gòu)在以往證券化交易中的經(jīng)驗及違約記錄申明 四、交易結(jié)構(gòu)及當事方的要緊權(quán)利與義務五、資產(chǎn)支持證券持有人大會的組織形式與權(quán)力 六、交易各方的關(guān)聯(lián)關(guān)

24、系申明七、信托合同、貸款服務合同和資金保管合同等相關(guān)法律文件的要緊內(nèi)容 八、貸款發(fā)放程序、審核標準、擔保形式、治理方法、違約貸款處置程序及方法九、設(shè)立特定目的信托的信貸資產(chǎn)選擇標準和統(tǒng)計信息 十、信托財產(chǎn)現(xiàn)金流需要支付的稅費清單,各種稅費支付來源和支付優(yōu)先順序 十一、發(fā)行的資產(chǎn)支持證券的分檔情況,各檔次的本金數(shù)額、信用等級、票面利率、可能期限和本息償付優(yōu)先順序 十二、資產(chǎn)支持證券的內(nèi)外部信用提升方式 十三、信用評級機構(gòu)出具的資產(chǎn)支持證券信用評級報告概要及有關(guān)持續(xù)跟蹤評級安排的講明 十四、執(zhí)業(yè)律師出具的法律意見書概要 十五、選擇性或強制性的贖回或終止條款，如清倉回購條款十六、各檔次資產(chǎn)支持證券的

25、利率敏感度分析;在給定提早還款率下,各檔次資產(chǎn)支持證券的收益率和加權(quán)平均期限的變化情況 十七、投資風險提示十八、注冊會計師出具的該交易的稅收安排意見書十九、證券存續(xù)期內(nèi)信息披露內(nèi)容及取得方式 二十、中國人民銀行規(guī)定載明的其他事項以開放理念實現(xiàn)信托公司在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務中的實質(zhì)性突破中國人民大學信托與基金研究所執(zhí)行所長 邢成博士一、巨大的轉(zhuǎn)折契機和市場機遇資產(chǎn)證券化(Asse Scritizatin)是一項以提高資產(chǎn)流淌性和融資為目的的金融創(chuàng)新。是指將缺乏流淌性,但能夠產(chǎn)生可預見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn),通過一定的結(jié)構(gòu)安排，重新分配風險與收益,再配以相應的信用擔保，最終以其為資產(chǎn)標的發(fā)行證券進行

26、融資的技術(shù)和過程。 美國自1968年第一次發(fā)行轉(zhuǎn)移證券(pssthrgh securities）開始迄今差不多有三十多年的歷史,資產(chǎn)證券化取得了巨大的進展。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是美國固定收益證券市場最要緊的增長動力。截至2003年底美國的資產(chǎn)證券化規(guī)模就已達到萬億美元左右,如圖三所示，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已成為美國固定收益證券市場所占份額最大的品種,截至04年第3季度約占美國固定收益證券市場總規(guī)模的30%。圖一、美國固定收益證券市場結(jié)構(gòu)注:MBS(ortgge-backed Seurities)指住宅抵押貸款證券。截至23底，美國各類MBS的在外未清償總額達到301億美元，差不多超過美國國債在外未清償總額

27、,成為美國最重要的固定收益證券品種。ABS（Asse-bcked ecurities)指資產(chǎn)支持證券，ABS的應用領(lǐng)域包括信用卡應收賬款、房屋抵押貸款、CO/CD、汽車貸款、學生貸款、預制房、設(shè)備租賃及其他。在我國有關(guān)資產(chǎn)證券化的理論探已有多年，但由于諸多因素終未能付諸實施。直至2005年月國務院正式批準中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行作為信貸資產(chǎn)證券化的試點單位,才真正拉開我國資產(chǎn)證券化時刻的帷幕。把信貸資產(chǎn)證券化作為我國啟動資產(chǎn)證券化業(yè)務的切入點，是我國市場經(jīng)濟進展的必定選擇，也是我國經(jīng)濟、金融進展的客觀要求。2005年由中國人民銀行牽頭,國家進展和改革委員會、財政部、勞動和社會保障部、建設(shè)部、

28、國家稅務總局、國務院法制辦、中國銀行業(yè)監(jiān)督治理委員會、中國證券監(jiān)督治理委員會、中國保險監(jiān)督治理委員會參加的信貸資產(chǎn)證券化試點工作協(xié)調(diào)小組正式成立，從立即頒布實施的信貸資產(chǎn)證券化試點工作治理方法(征求意見稿）內(nèi)容來看,此次啟動我國信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務,是選擇了優(yōu)良資產(chǎn)證券化作為試點對象。優(yōu)良資產(chǎn)是指資產(chǎn)按照協(xié)議使用,差不多及時實現(xiàn)了到期的權(quán)益,并有充分的信心和能力保證以后權(quán)利和義務的實現(xiàn),沒有其它可能阻礙資產(chǎn)信用的情況出現(xiàn)。優(yōu)良資產(chǎn)本身意味著較高的信用和可預見的現(xiàn)金流,通過適當?shù)慕M合和大量的資產(chǎn),能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流。通過真實出售,能夠獲得外界高級不的信用支持,實現(xiàn)信用增級。從歐美各國的實踐來看,

29、適于證券化的理想資產(chǎn)的特征是:可理解的信用特征;可預測的現(xiàn)金流量；平均償還期至少為一年；拖欠率和違約率低；完全分期攤還;多樣化的借款者；清算值高。專門顯然,宜于進行證券化的資產(chǎn)的最關(guān)鍵或者講最差不多的條件是該資產(chǎn)能夠帶來可預測的相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流。由此能夠認為,我國此次試點選擇優(yōu)良信貸資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn),表明決策層要確保證券化順利進行。就證券化操作模式的選擇而言，資產(chǎn)證券化能夠依照資產(chǎn)特征、目標設(shè)置和配套環(huán)境的不同，設(shè)計多樣化的操作模式。以證券化資產(chǎn)是否移動身起人的資產(chǎn)負債表之外為標準，可分為表內(nèi)模式和表外模式。以SPV的形態(tài)為標準,表外模式可再分為SPT (speial ppe rut，專門目的

30、信托）和SP(Speci purpoe pany,專門目的公司)模式。前者指發(fā)起人在擬證券化資產(chǎn)上設(shè)定SPT，借助信托財產(chǎn)獨立性原理隔離資產(chǎn)風險，并運用證券載體形式發(fā)售信托產(chǎn)品;后者指發(fā)起人將擬證券化的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給具有“空殼性”的SPC，由其以這些資產(chǎn)為擔保發(fā)行AS。一般而言，表外操作模式更帶有規(guī)范化、普遍性和長期性，并可為各類發(fā)起人所采納。依照我國當前的具體國情，考慮現(xiàn)行的法律環(huán)境和制度環(huán)境，實行 SPC模式與現(xiàn)行的公司法、會計稅收制度、市場認可度以及推廣性等諸多方面均存在較大的障礙。相比于SPC模式,在我國采納SPT模式就具有無可比擬的先天優(yōu)勢。立即制定出臺的信貸資產(chǎn)證券化試點治理方法中明確

31、規(guī)定了，金融機構(gòu)作為發(fā)起機構(gòu)，通過設(shè)立特定目的信托,以資產(chǎn)支持證券的形式向投資機構(gòu)轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)，由受托機構(gòu)負責治理信托財產(chǎn)，以信托財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流支付資產(chǎn)支持證券收益的結(jié)構(gòu)性融資活動。國家開發(fā)銀行信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務方案的核心也強調(diào)：基于特定目的信托的差不多原理,設(shè)計交易結(jié)構(gòu),達到在法律上實現(xiàn)風險隔離的目標。ST具有成本低、手續(xù)簡單的優(yōu)點，信托具有天然滿足證券化資產(chǎn)與原始權(quán)益人破產(chǎn)風險相隔離的要求。我國的信托法盡管未給予信托的法人地位，但規(guī)定信托財產(chǎn)既不屬于信托投資公司對受益人的負債,也不屬于其固定資產(chǎn),信托投資公司終止時，信托財產(chǎn)不屬于其清算財產(chǎn)，也能在一定程度上實現(xiàn)破產(chǎn)隔離。我國信托法雖只

32、區(qū)分了資金信托和財產(chǎn)信托。但信托公司完全能夠利用財產(chǎn)信托進行證券化,由發(fā)起人（托付人)將資產(chǎn)托付給信托投資公司,由信托發(fā)行以發(fā)起人為受益人的結(jié)構(gòu)化信托受益合同(各級受益合同的支付順序和支付條件不同),發(fā)起人保留一部分權(quán)益并將高級或次級受益合同轉(zhuǎn)讓給第三方投資者。同時也能夠利用資金信托進行證券化,即由信托投資公司將設(shè)立資金信托募集的資金按照信托合同規(guī)定購買資產(chǎn)。此外，也能夠考慮將資金信托和財產(chǎn)信托結(jié)合來達到所需的結(jié)構(gòu)。綜上所述，立即啟動實施的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務將給我國信托公司的業(yè)務模式和專屬業(yè)務優(yōu)勢帶來前所未有的轉(zhuǎn)折契機和巨大的市場機遇。二、以開放的理念推斷政策瓶頸的突破據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計,截至今年

33、1月，建行自營性個人住房貸款余額達到48億元,加上公積金住房貸款則近40億元。全國住房抵押貸款存量差不多超過了.71萬億元,銀行業(yè)正處于房貸風險初步顯現(xiàn)的時期。一旦出現(xiàn)較大面積的風險，勢必阻礙一些銀行正在進行的股份制改革,甚至造成更大的金融風險。目前對在我國開展信貸資產(chǎn)證券化是否可行，仍有人抱質(zhì)疑或者觀望的態(tài)度,有些信托公司反應滯后，積極性不高。就其緣故要緊是認為目前我國開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務尚存在眾多法律政策障礙。如:ABS是證券依舊受益憑證,假如是證券，則證券法對此并沒有相關(guān)規(guī)定。假如是受益憑證，則信托法明文規(guī)定受托人設(shè)立信托不能發(fā)行受益憑證、代理投資憑證等;信貸資產(chǎn)是否“真實交易”以及相

34、關(guān)約定；200份信托合同限制等等。實際上，開展信貸資產(chǎn)證券化需要兩個層次的法律體系予以保障?，F(xiàn)時期,我國的金融法律框架由公司法,證券法,證券投資基金法,信托法,會計法等構(gòu)成，應該講資產(chǎn)證券化所需法律的第一層次雖有局部空白點,但差不多能夠滿足。即證券法能夠監(jiān)管資產(chǎn)證券化證券的發(fā)行和交易；而新頒布的信托法,為破產(chǎn)隔離技術(shù),特不目的信托的設(shè)立，以及資產(chǎn)的保管等方面提供了法律依據(jù),促進了資產(chǎn)證券化在我國的進展。然而針對資產(chǎn)證券化特點設(shè)計的專門法規(guī)，即第二層次,還有待完善,包括商業(yè)銀行法和證券法的適用性及個不條款的約束性等。其中最為突出的確實是信托投資公司資金信托業(yè)務暫行治理方法第六條規(guī)定：“信托投資公

35、司集合治理、運用、處分信托資金時，同意托付人的資金信托合同不得超過00份(含2份)，每份合同金額不得低于人民幣5萬元（含萬元)?！睆某杀拘б娼嵌?此條規(guī)定將嚴峻的阻礙資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的可操作性;盡管從理論上講,法律和制度問題是實施資產(chǎn)證券化的首要障礙，需要政府盡快為資產(chǎn)證券化提供法律保障。但九部委聯(lián)合起草的資產(chǎn)證券化治理方法差不多接近完成,并有望于5年五、六月份推出,資產(chǎn)證券化治理方法必定是將信貸資產(chǎn)證券化作為特例來規(guī)范，這一專門治理方法的推出必將大大推動信托參與中國資產(chǎn)證券化的進程。與此同時，為配合國務院批準的信貸資產(chǎn)證券化試點工作，財政部正在加緊制訂與信貸資產(chǎn)證券化試點相關(guān)的會計制度,年9月

36、,財政部公布了“關(guān)于印發(fā)金融機構(gòu)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓會計處理暫行規(guī)定（征求意見稿)的通知”（財會便2029號）,在全社會公開征求意見。并力爭在國家開發(fā)銀行和中國建設(shè)銀行這兩家銀行信貸資產(chǎn)證券化試點詳細規(guī)定出臺之前，正式頒布實施。此后,財政部又于2005年1月5日公布了信托業(yè)務會計核算方法（財會2001號)?；谏鲜霰尘胺治觯覀兡軌虻贸龃_信的結(jié)論：不管是第一依舊第二層次現(xiàn)行法律政策方面的制約或者瑕疵度都不可能構(gòu)成此次信貸資產(chǎn)證券化啟動的實質(zhì)性障礙。以住宅抵押貸款證券(MBS）和資產(chǎn)支持證券(AB）為差不多形式，并在銀行間債券市場流通的信貸資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)設(shè)計,必定突破以往集合資金信托200份私募限制等一

37、系列制約,全面實現(xiàn)信托憑證的標準化設(shè)計和流通。對此信托公司必須以更加開放和宏觀的眼光加以推斷。因此，關(guān)于整個法律體系而言，要想使資產(chǎn)證券化獲得更大的進展空間，應在修改公司法、證券法、信托法稅法等相關(guān)法律時充分考慮資產(chǎn)證券化方面的情況，從而逐步建立適應資產(chǎn)證券化的法律、制度體系，保障資產(chǎn)證券化的長期、快速進展。并在條件成熟時制定資產(chǎn)證券化特不法加大法律的可操作性。三、以戰(zhàn)略高度界定該業(yè)務模式的深遠意義信貸資產(chǎn)證券化能夠豐富資本市場產(chǎn)品,促進資本市場的健康進展。商業(yè)銀行可將長期存量信貸資產(chǎn)變?yōu)橘Y本市場可流淌的證券,實現(xiàn)功能回歸。同時信托公司能夠通過參與該項業(yè)務逐漸形成穩(wěn)定的利潤來源和成熟的業(yè)務模式

38、,進而構(gòu)建信托公司專屬的業(yè)務領(lǐng)域和專業(yè)優(yōu)勢。開展信貸資產(chǎn)證券化對我國國民經(jīng)濟的進展具有明顯的推動作用。就宏觀而言,首先,資產(chǎn)證券化能夠豐富資本市場產(chǎn)品,擴大資本市場規(guī)模。證券化產(chǎn)品是國際債券市場中特不重要的組成部分，2003年底美國BS和ABS余額分不為5.萬億和1.7萬億美元,兩項總和占美國債務市場總額2萬億美元的32,超過國債和企業(yè)債而成為比例最高的債券品種。我國通過發(fā)行證券化產(chǎn)品,銀行能夠經(jīng)由資本市場獲得資金；通過投資于證券化產(chǎn)品,保險公司、基金公司或者其他機構(gòu)投資者的資金又進入資本市場，從而資本市場同銀行、保險市場之間割裂的狀態(tài)得以有效打破。商業(yè)銀行現(xiàn)有住房抵押貸款、不良資產(chǎn)和中長期貸

39、款等存量資產(chǎn)將能夠形成數(shù)千億的潛在證券化產(chǎn)品市場;其次,有利于增強全社會的資本流淌性,提高整個經(jīng)濟體系的運行效率。資產(chǎn)證券化的核心在于利用以后可靠的現(xiàn)金流的信用來融資，將目前不具備流淌性的固定資產(chǎn)甚至無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金,然后將現(xiàn)金再度投入企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營之中。通過資產(chǎn)證券化促進非流淌性資產(chǎn)向流淌性資產(chǎn)的轉(zhuǎn)化，通過對全社會資本流淌性的提高促進了經(jīng)濟的進展;第三，信貸資產(chǎn)證券化可疏導商業(yè)銀行風險，解決商業(yè)銀行與資本市場的功能錯位，分散、轉(zhuǎn)移和對沖銀行過度集中的風險,緩解、防范和化解銀行可能面臨的流淌性壓力。通過信貸資產(chǎn)證券化,商業(yè)銀行能夠?qū)⒋媪块L期信貸資產(chǎn)變?yōu)榭闪魈实淖C券，降低商業(yè)銀行長期信貸資產(chǎn)存

40、量。同時，信貸資產(chǎn)證券化能夠?qū)y行風險分散、轉(zhuǎn)移給數(shù)目眾多、情愿和能夠承擔風險的社會個體,從而降低整體金融風險,幸免由社會全體成員來承擔無收益的風險，減少不公平。此外,資產(chǎn)證券化能夠增加資產(chǎn)負債治理手段,緩解可能面臨的流淌性壓力。通過證券化的真實出售和破產(chǎn)隔離功能,能夠?qū)㈦y流淌的中長期貸款置于資產(chǎn)負債表之外,及時獵取高流淌性的現(xiàn)金資產(chǎn)。就微觀而言，信托公司積極參與和開展信貸資產(chǎn)證券化信托業(yè)務，第一有利于全面提升信托公司在我國資產(chǎn)證券化業(yè)務領(lǐng)域中的整體地位和作用，擴大自身的市場阻礙,樹立良好的專業(yè)形象，為信托業(yè)逐漸獲得與之對稱的行業(yè)地位，真正成為四大金融支柱之一，奠定堅實的基礎(chǔ)；第二,有利于信托

41、公司逐漸形成專業(yè)化信托公司的經(jīng)營模式。從監(jiān)管部門的政策導向和今后信托公司的進展路徑分析，相當一批信托公司，都應逐漸從所謂“無所不能”、“無所可不能”但廣而不專、博而不精的全能型或者“金融超市型”向集中優(yōu)勢型即專業(yè)化方向轉(zhuǎn)化。信托公司應依照自身的資源優(yōu)勢、地域特點、市場容量、團隊結(jié)構(gòu)及專業(yè)優(yōu)勢，逐漸在一、兩個領(lǐng)域或行業(yè)中逐漸形成特有優(yōu)勢，進而逐漸進展成極具特色和競爭優(yōu)勢的專業(yè)化信托公司，而資產(chǎn)證券化業(yè)務則是一個極好的切入點;第三,有利于培育信托公司的業(yè)務創(chuàng)新能力,迅速形成極具特色和市場阻礙的產(chǎn)品品牌效應。信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,不管是ABS依舊MBS都具有明顯的收益穩(wěn)定和風險可控的特點,極為適合信托

42、公司的產(chǎn)品定位和客戶群體,盡管在目前的起步時期還只限于機構(gòu)投資者,但關(guān)于信托公司不斷熟悉資產(chǎn)證券化業(yè)務的流程和模式,全面提升自身對資本市場和證券產(chǎn)品的把控、駕馭能力，增強信托業(yè)務和投行業(yè)務的創(chuàng)新能力,進一步挖掘和發(fā)覺潛在的市場和客戶都具有極為深遠的戰(zhàn)略意義。第四,有利于培養(yǎng)專業(yè)化人才和建立一支專業(yè)、高效、精干的治理團隊和工作團隊。信托公司在信貸資產(chǎn)證券化乃至其他各類資產(chǎn)證券化中的地位、作用和功能，與信托公司的業(yè)務能力和專業(yè)水準直接相關(guān)。假如信托公司具備一大批優(yōu)秀的資產(chǎn)證券化業(yè)務的專業(yè)人才隊伍，伴隨我國資產(chǎn)證券化規(guī)模不斷擴大,信托公司決可不能長期僅局限于扮演“管道”的角色。四、以創(chuàng)新思路構(gòu)建信托

43、功能在信貸資產(chǎn)證券化中的運用針對中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行立即推出的信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務，一些信托公司仍心存疑慮，猶豫不定。究其緣故，要緊是認為在此業(yè)務的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計中,信托公司只消極的扮演“管道”角色，收益微薄，甚至是無利可圖。無疑,這種推斷是極其錯誤和短視的?？赡苡?005年下半年推出的國家開發(fā)銀行信貸資產(chǎn)支持證券，涉及00億元中長期貸款,分為、B兩擋,以公開招標和簿記建檔方式,在銀行間市場發(fā)行、流通。開行資產(chǎn)證券化方案依據(jù)的原理與建行一樣,運用信托機制,將其在煤電油運、通信、市政公共設(shè)施等領(lǐng)域100億的信貸資產(chǎn)從開行剝離出來,托付一家信托公司發(fā)行資產(chǎn)支持證券。A檔為0億元優(yōu)先級債券，它將在

44、銀行間市場公開招標發(fā)行;檔為10億元次級債券,采取簿記建檔的方式發(fā)行。期限均為3年,采納固定利率的計息方式，每半年或一年兌付一次本息。招標發(fā)行和簿記建檔發(fā)行的要緊區(qū)不在于利率的確定方式。前者通過機構(gòu)投資者競價撮合；后者則以一對一協(xié)商的方式成交。中國建建設(shè)行首期初步確定拿出約50億元的住房抵押貸款，打包成一個資產(chǎn)池，并以此作為支持資產(chǎn)發(fā)行證券。這5億元住房抵押貸款來源于建行上海分行、福建分行和江蘇分行。其中上海分行占要緊位置，可能將達到億元。依照國外成熟的經(jīng)驗，信貸資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)和業(yè)務流程如下圖所示。按照目前我國信貸資產(chǎn)證券化試點方案,以信托方式實施資產(chǎn)證券化的差不多運作思路包括:1、發(fā)起

45、人作為信托財產(chǎn)的托付人,與受托人訂立信托契約,將資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)設(shè)定為信托財產(chǎn),信托給受托人。所謂信托財產(chǎn)是指受托人因承諾而取得的財產(chǎn)，信托財產(chǎn)在法律關(guān)系上,歸屬于受托人，名義上為受托人所有,但信托財產(chǎn)應受信托目的的拘束,并為信托的目的而獨立存在。這一步驟的關(guān)鍵在于“真實出售”,并在設(shè)計方案的條款時充分考慮各種可能發(fā)生的風險并加以操縱,同時實現(xiàn)破產(chǎn)隔離。換言之,信托財產(chǎn)具有與各信托法律關(guān)系當事人相互獨立的地位,它既與托付人的未設(shè)立信托的其他財產(chǎn)相區(qū)不,也與受托人的財產(chǎn)相區(qū)不。2、信用增級。信用增級的方式包括內(nèi)部信用增級和外部信用增級兩種方式。內(nèi)部信用增級的方法有:通過現(xiàn)金流分層實現(xiàn)信用增級

46、,立即所發(fā)行證券分為不同的級不,優(yōu)先級證券將首先得到償付，從而將優(yōu)先級證券的風險轉(zhuǎn)移給次級證券持有人,提高優(yōu)先級證券的信用級不；通過將不同質(zhì)量、不同現(xiàn)金回收期限的資產(chǎn)組成離散的資產(chǎn)包,從而通過整體的現(xiàn)金流實現(xiàn)更高的信用級不；或者由發(fā)起人提供更多的連帶責任，諸如過度擔保和追索權(quán);外部信用增級則要緊通過第三方對標的資產(chǎn)進行擔保等增級過程。最后,要由權(quán)威信用評級機構(gòu)對項目進行信用評級，資產(chǎn)證券化一般要求投資級以上的評級。具體而言，受托人將信托財產(chǎn)的信托利益分割成優(yōu)先級信托利益和次級信托利益,優(yōu)先級信托利益將進一步被分割成優(yōu)先級受益憑證，并由受托人或受托人托付的投資銀行將優(yōu)先級受益憑證以定向發(fā)行方式出

47、售給機構(gòu)投資者；托付人保留全部的次級信托利益。、發(fā)起人作為信托財產(chǎn)的治理服務人，歸集現(xiàn)金流,治理、經(jīng)營、處置證券化基礎(chǔ)資產(chǎn),所獲得的現(xiàn)金收入轉(zhuǎn)入受托人指定的賬戶。4、信托財產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流優(yōu)先分配給投資者(即優(yōu)先級受益憑證的持有人)，剩余利益歸次級類信托利益的所有者(即托付人）所有。5、優(yōu)先級受益憑證能夠背書轉(zhuǎn)讓或利用銀行間債券市場進行流通、交易。能夠看到,資產(chǎn)證券化是比較復雜的,不僅實施的步驟較多，而且將涉及到銀行、投資銀行、信用評級機構(gòu)、會計事務所、律師事務所、保理公司等各方面機構(gòu)。在此次試點中建設(shè)銀行托付中金公司擔任投資銀行,而國家開發(fā)銀行則更是利用自身具有金融債及企業(yè)債承銷業(yè)務方面豐富的

48、經(jīng)驗,力爭親自充當承銷商借機拓展投行業(yè)務。能夠清晰看出，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務在充滿誘人的市場商機的同時，也拉開了各專業(yè)機構(gòu)之間激烈競爭的序幕。因此,信托公司在參與此次信貸資產(chǎn)證券化試點過程中，若想分得一杯羹，甚至要占的先機，必須要高屋建瓴，以長遠進展的前瞻性眼光和構(gòu)建核心業(yè)務模式的戰(zhàn)略高度加以推斷和認識。第一步,先以受托人的角色發(fā)揮“管道”的簡單功能,目的是先占得一席之地。在此前提下，進一步夯實基礎(chǔ),練好內(nèi)功，把握市場機遇，不斷拓展業(yè)務空間，最終爭取在資產(chǎn)選擇與組合、產(chǎn)品的設(shè)計與創(chuàng)新、產(chǎn)品的推介與發(fā)行、資產(chǎn)的治理與監(jiān)控等各個環(huán)節(jié)的投資銀行業(yè)務乃至信用增級和保理業(yè)務等各個方面實現(xiàn)有效突破，完全轉(zhuǎn)變

49、信托公司在信貸資產(chǎn)證券化試點初期所充當?shù)暮翢o科技含量的“管道”角色 ，進而完全改善收益率水平,真正進展成為證券化要緊的組織、承銷和交易者之一。此外，證券化的資產(chǎn)種類決不僅限于此次試點推出的優(yōu)良信貸資產(chǎn)一種。其范圍極為廣泛，要緊包括：抵押、擔保貸款，如居民住宅抵押貸款等；各種應收賬款,如信用卡應收賬款、轉(zhuǎn)賬卡應收賬款、應收賬款;各種有固定收入的貸款，如航空機票收入、收費公路或橋梁和其他公用設(shè)施收入等;各種商業(yè)貸款,如商業(yè)房地產(chǎn)貸款、各類工商企業(yè)貸款、汽車貸款等。因此，伴隨我國資產(chǎn)證券化規(guī)模的不斷擴大和程度的不斷深化，信托公司開展該類業(yè)務的規(guī)?；б姹貙@現(xiàn)出來，信托公司在資產(chǎn)證券化業(yè)務中發(fā)揮的作

50、用不斷擴大,其對信托公司可持續(xù)進展的意義也必定日漸凸現(xiàn)。 2005.4.1.信托機構(gòu)在資產(chǎn)證券化試點中的職責范圍解讀信貸資產(chǎn)證券化試點治理方法王道遠中信信托投資有限責任公司總經(jīng)理助理兼信托財務部總經(jīng)理4月2日,中國人民銀行和中國銀監(jiān)會聯(lián)合公布實施信貸資產(chǎn)證券化試點治理方法(以下簡稱方法)。方法的公布實施在中國資產(chǎn)證券化歷史進程中具有里程碑意義。方法選擇以特定目的信托、而不是以特定目的公司的方式開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務試點。特定目的信托處在信貸資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)的中心地位,信托投資公司作為特定目的信托的受托機構(gòu)（受托人）,被給予了一定的法定職責。作為來自一家受托機構(gòu)的從業(yè)人員，解讀和考慮這些職責,

51、有利于我們認識信托在資產(chǎn)證券化試點中的作用和定位,豐富和細化信托的服務功能，勤勉履行受托人的應盡職責。方法勾畫了信貸資產(chǎn)證券化的差不多交易結(jié)構(gòu)(參見圖一)。中國銀監(jiān)會中國人民銀行發(fā)起機構(gòu)（托付人）資產(chǎn)支持證券全國銀行間債券市場特定目的信托（項目）資產(chǎn)支持證券持有人（受益人）信托財產(chǎn)資金保管機構(gòu)證券登記托管機構(gòu)貸款服務機構(gòu)資信評級機構(gòu)受托機構(gòu)（受托人）執(zhí)業(yè)律師注冊會計師承銷機構(gòu)圖一方法是以規(guī)范和描述一項新的金融業(yè)務為線索,盡管也把“特定目的信托受托機構(gòu)”作為單獨一章，但要囊括和理解受托機構(gòu)的職責范圍和功能定位,單看這一章是遠遠不夠的,需要從方法的全文和交易結(jié)構(gòu)的各個細節(jié)來全面考量。一、特定目的信

52、托范圍決定受托機構(gòu)的職責范圍依照方法,特定目的信托確實是資產(chǎn)證券化目的信托，該信托的范圍包括以下從(一)至(四)的過程：(一）發(fā)起機構(gòu)(托付人）設(shè)立特定目的信托,受托機構(gòu)（受托人)承諾該特定目的信托，確認受益人范圍和確定方法，雙方簽訂信托合同，信托成立;發(fā)起機構(gòu)向特定目的信托(項目）移轉(zhuǎn)信托財產(chǎn)(即信貸資產(chǎn))。（二)特定目的信托（項目)在全國銀行間債券市場發(fā)行(信托)受益證券（資產(chǎn)支持證券）,認購人向信托（項目）交付認購資金。(三）特定目的信托（項目）將認購人交付的有效認購資金轉(zhuǎn)付給發(fā)起機構(gòu)（托付人)。(四）按照信托合同等信托文件的約定,信托生效,認購人正式成為資產(chǎn)支持證券持有人(受益人），取

53、得受益證券（資產(chǎn)支持證券）的信托受益權(quán),該信托受益權(quán)可依法轉(zhuǎn)讓。在完成了(一）至（四）后，特定目的信托成立且生效。(一）、（二)、（三)、(四)是便于理解的分解動作,實際專門可能被集中安排在一兩天內(nèi)辦理完畢。我們能夠用圖二簡化圖一，更便于理解特定目的信托的范圍:信托合同受托人人信托財產(chǎn)現(xiàn)金信托項目受益人托付人信托受益權(quán)現(xiàn)金圖二過去兩年來,在我國的信托市場上，已陸續(xù)出現(xiàn)了一些采納信托模式做準資產(chǎn)證券化的案例。這些案例中的信托范圍大部分和圖二所示的信托范圍是不同的:第一步由托付人設(shè)立自益性財產(chǎn)信托并向信托項目移轉(zhuǎn)信托財產(chǎn)(這時候信托差不多成立并生效),第二部由托付人（同時也是最初受益人,不是信托項

54、目本身）轉(zhuǎn)讓信托受益權(quán)，受讓人成為新的受益人。業(yè)內(nèi)部分專家一直堅持認為,第一步的行為屬于信托的范圍(見圖三)，第二步的行為不屬于信托的范圍，至少不屬于受托人的要緊職責范圍。信托合同受托人人信托財產(chǎn)托付人、受益人信托項目信托受益權(quán)圖三方法怎么講是一項復雜創(chuàng)新業(yè)務的試點方法,受到各方面專家的討論甚至爭議不足為奇。目前，特定目的信托的范圍差不多現(xiàn)實地擴大到圖二的情形,這種情形是差不多實現(xiàn)了“證券化”的信托目的，最初受益人(資產(chǎn)支持證券持有人）是通過支付對價取得了最初的信托受益權(quán)。與之相伴的是,和信托受益權(quán)初次確認和后期流通有關(guān)的工作,包括資產(chǎn)支持證券的發(fā)行、交易、信息披露等工作,就自然納入到受托機構(gòu)

55、的職責范圍。二、受托機構(gòu)的職責范圍專門目的信托在資產(chǎn)證券化中的中心地位，決定了受托機構(gòu)是資產(chǎn)證券化服務的總協(xié)調(diào)人，是為資產(chǎn)支持證券持有人（受益人)提供綜合金融服務的集成者和統(tǒng)一平臺。我們不妨從一個會計人員的視角來看受托機構(gòu)的工作。會計人員適應于通過一張專門目的信托項目資產(chǎn)負債表來認識受托職責：這張資產(chǎn)負債表的左半部分是托付人移轉(zhuǎn)過來的信托財產(chǎn),右半部分要緊是受益人(資產(chǎn)支持證券持有人）的信托權(quán)益（沒有主動負債);受托機構(gòu)是這張資產(chǎn)負債表的編報者。如此看,受托機構(gòu)就明顯有三個工作方向：一是治理好左半部分的資產(chǎn),以及與之相關(guān)的財務收支、擔保抵押等；二是提供好對右半部分現(xiàn)有受益人和潛在受益人的服務,

56、三是把左右兩部分有機協(xié)調(diào)起來,把左半部分的動態(tài)及時、準確、完整地反映到右半部分，把右半部分的權(quán)益意志和合法主張及時、準確、完整地反映到左半部分的治理活動中，進而統(tǒng)一治理整個信托項目、把握整個信托進程。在前兩個工作方向，受托機構(gòu)依方法親自辦理了一些業(yè)務,并將一些服務轉(zhuǎn)托付(外包）出去：在第一工作方向，是區(qū)分資產(chǎn)類不及其治理特點分不外包;在第二工作方向,是按服務功能和服務環(huán)節(jié)分不外包。在第三工作方向上，受托機構(gòu)要緊是親自辦理業(yè)務。（一）受托機構(gòu)轉(zhuǎn)托付(外包)的業(yè)務在發(fā)起機構(gòu)（托付人)選擇確定了受托機構(gòu)、雙方簽訂了信托合同以后，受托機構(gòu)要代表專門目的信托（項目)、按照信托合同約定和各類專業(yè)服務提供商

57、簽訂一系列托付代理合同(協(xié)議)，至少包括：1.與貸款服務機構(gòu)，簽訂貸款服務合同。2與資金保管機構(gòu),簽訂信托資金保管合同。.與資信評級機構(gòu),簽訂資產(chǎn)支持證券資信評級服務合同。4.與執(zhí)業(yè)律師,簽訂律師顧問服務合同。5.與注冊會計師，簽訂稅務咨詢服務和審計服務合同。6與證券登記托管機構(gòu)，簽訂資產(chǎn)支持證券托管合同。7與承銷機構(gòu)，簽訂資產(chǎn)支持證券承銷協(xié)議。(二)受托機構(gòu)親自辦理的業(yè)務我們?nèi)匀粡纳鲜鋈齻€工作方向認識受托機構(gòu)應親自辦理的業(yè)務。一是治理信托財產(chǎn)，并可依照信托合同有條件地運用信托財產(chǎn)。受托機構(gòu)要緊通過監(jiān)督和協(xié)調(diào)貸款服務機構(gòu)和資金保管機構(gòu)的工作來實施信托財產(chǎn)治理；在信托存續(xù)期間,受托機構(gòu)若發(fā)覺作為

58、信托財產(chǎn)的信貸資產(chǎn)在入庫起算日不符合信托合同約定的范圍、種類、標準和狀況，應當要求發(fā)起機構(gòu)贖回或置換。 在信托存續(xù)期間,按照合同約定的方式,受托機構(gòu)有權(quán)決定將信托財產(chǎn)收益投資于流淌性好、變現(xiàn)能力強的國債、政策性金融債及中國人民銀行同意投資的其他金融產(chǎn)品（資金保管機構(gòu)執(zhí)行)。二是發(fā)行資產(chǎn)支持證券；如需要,按照信托合同約定召集資產(chǎn)支持證券持有人大會。資產(chǎn)支持證券的發(fā)行體是特定目的信托，受托機構(gòu)代表特定目的信托向中國人民銀行申請在全國銀行間債券市場發(fā)行資產(chǎn)支持證券。資產(chǎn)支持證券在全國銀行間債券市場發(fā)行結(jié)束之后2個月內(nèi)，受托機構(gòu)可依法申請在全國銀行間債券市場交易資產(chǎn)支持證券。目前看,國家有關(guān)業(yè)務監(jiān)管部

59、門和金融市場治理部門是將資產(chǎn)支持證券視同債券進行治理，因此一般公司或者機構(gòu)發(fā)債所要辦理的全部事宜，所要聯(lián)系的全部機構(gòu)和環(huán)節(jié),受托機構(gòu)都應“照章辦理”。特定目的信托為發(fā)行資產(chǎn)支持證券而聘請的中介機構(gòu)有證券登記托管機構(gòu)、資信評級機構(gòu)、執(zhí)業(yè)律師、注冊會計師和承銷機構(gòu)等。其中,證券托管機構(gòu)和資信評級機構(gòu)在資產(chǎn)支持證券的存續(xù)和交易中還提供持續(xù)服務。受托機構(gòu)負責召集召開資產(chǎn)支持證券持有人大會,應當至少提早三十日公告大會的召開時刻、地點、會議形式、審議事項、議事程序和表決方式等事項。 三是擔任特定目的信托主會計，負責進行信息披露,組織信托終止清算，保管信托資料。受托機構(gòu)負責按照財政部005年版信托業(yè)務會計核

60、算方法設(shè)置特定目的信托項目賬簿，記錄計算信托資產(chǎn)權(quán)益變化和財務收支,依照信托合同約定分配信托利益，編制信托項目財務會計報告（該報告應經(jīng)注冊會計師審計）。受托機構(gòu)代表特定目的信托（項目）確認、計量和支付給若干外包服務機構(gòu)的酬勞。受托機構(gòu)的信息披露工作受到監(jiān)管部門的高度重視，因此受托機構(gòu)應從盡職治理和風險治理的高度去看待信息披露。從披露內(nèi)容看，所披露信息來自資產(chǎn)支持證券（即信托權(quán)益)和信托財產(chǎn)（即信托資產(chǎn)）兩個方面,既要披露已發(fā)生的狀況和目前的狀態(tài),也要披露預期的進展和可能的風險;從披露時期看,分在資產(chǎn)支持證券發(fā)行前（發(fā)行講明書）和存續(xù)期間兩個時期；從披露對象看,要緊是資產(chǎn)支持證券持有人或者潛在持