長虹集團的財務(wù)報表分析

1、長虹集團財務(wù)報表分析一、公司差不多信息長虹創(chuàng)業(yè)于1958年，是我國研制生產(chǎn)軍用、民用雷達的重要基地，是我國建國初期重點建設(shè)項目之一。 通過近50年的持續(xù)穩(wěn)定進展，長虹樹立了中國家電企業(yè)由小到大、由弱到強、并迅速走向世界的杰出典范?，F(xiàn)在的長虹，差不多不僅僅是中國的彩電大王，而且還成為了在海內(nèi)外享有盛譽的特大型、多元化、國際化企業(yè)集團。企業(yè)形成了軍用產(chǎn)品、數(shù)字電視、數(shù)字平面顯示、IT、健康空調(diào)、數(shù)字視聽、數(shù)字網(wǎng)絡(luò)、模具、數(shù)字器件、環(huán)保電源、技術(shù)裝備、電子工程、化工材料等十三大產(chǎn)業(yè)群。 1994年，長虹股票在上海證券交易所掛牌上市。2005年，長虹品牌價值達398.61億元，成為中國最有價值的知名品

2、牌。 截止目前，長虹系列數(shù)字產(chǎn)品已遠銷海內(nèi)外90多個國家和地區(qū)。在進出口值、出口值200強排名中，長虹兩項指標均居國內(nèi)同行企業(yè)之首，并唯一進入海關(guān)總署“誠信紅榜”。 數(shù)字長虹，創(chuàng)新以后。隨著全球數(shù)字浪潮和信息家電技術(shù)的迅猛推進，長虹秉承“科技領(lǐng)先，速度取勝”的經(jīng)營理念，利用以市場需求為特征的拉動力和技術(shù)進步為特征的推動力，優(yōu)化資源配置，通過技術(shù)創(chuàng)新、系統(tǒng)整合數(shù)字技術(shù)、信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和平板顯示技術(shù)，改造和提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，最大限度地滿足人們不斷增長的物質(zhì)和文化需要。 憑借持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和國家級的企業(yè)技術(shù)中心，聯(lián)合海外多家聞名企業(yè)聯(lián)合實驗室，沿著龐大的數(shù)字產(chǎn)業(yè)鏈，長虹正橫向向關(guān)鍵集成電路、重要器件

3、、軟件等領(lǐng)域拓展；縱向向系統(tǒng)設(shè)備、增值業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、內(nèi)容提供等業(yè)務(wù)延伸，快速把長虹打造成全球的信息家電提供商、關(guān)鍵部件供應(yīng)商、系統(tǒng)軟件開發(fā)商、廣電網(wǎng)絡(luò)服務(wù)商、商用信息系統(tǒng)集成商，為數(shù)字長虹再塑新輝煌奠定堅實基礎(chǔ)。公司重大事項： 公司與美國 APEX 公司貿(mào)易糾紛事項，報告期內(nèi)無新進展。截止目前，公司一直努力接著 通過多種方式向 Apex 公司追討欠款，因為各種阻礙因素較多，程序復(fù)雜，進展較緩，目前未取得 實質(zhì)性進展。二、財務(wù)差不多特點從資產(chǎn)負債表看：公司內(nèi)部留存的貨幣資金充足，足以償還短期債務(wù)，且貨幣資金逐年遞增。存貨相對較多，產(chǎn)品可能存在銷售問題。資產(chǎn)中流淌資產(chǎn)居多，長期資產(chǎn)要緊是固定資產(chǎn)

4、和無形資產(chǎn)。公司應(yīng)收款與應(yīng)付款差不多上相等，這體現(xiàn)出公司在市場中可能處于中等地位。此外，公司負債遠大于所有者權(quán)益，表明該公司要緊是靠負債支撐的。且總資產(chǎn)逐年遞增，然而所有者權(quán)益增長不多，要緊是負債的增長。從利潤表看：該公司營業(yè)成本過高，導(dǎo)致利潤率不高。兩期比較后，盡管第二期產(chǎn)量有所增加，然而其營業(yè)利潤低于第一期的，銷售費用增加。此外，第二期資產(chǎn)減值損失增加，產(chǎn)品可能存在積壓問題。因此能夠看出該公司經(jīng)營情況處于衰退狀態(tài)。從現(xiàn)金流量邊看：該公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負，而且逐年遞增，體現(xiàn)出該公司經(jīng)營情況存在嚴峻的問題，制造現(xiàn)金利潤的能力缺乏。其投資活動流出也相對較大，要緊用于購建固定資產(chǎn)。兩期比較而言，

5、現(xiàn)金流出量加大?；I資活動中，該公司要緊以借款的形式進行融資，且融資額較前期有所減少。初步總結(jié)：該公司經(jīng)營下降，處于賠本時期，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為負，體現(xiàn)出該公司經(jīng)營能力專門差。且公司資本結(jié)構(gòu)有問題，負債過多。因此該公司是一個經(jīng)營業(yè)績不行的公司。三、同行業(yè)比較分析（以下數(shù)據(jù)來源于2010年各公司報表）1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比較 公司名稱項目長虹TCL康佳總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.7580.9701.039由表看出：長虹的周轉(zhuǎn)率在行業(yè)中相對落后，三家企業(yè)的周轉(zhuǎn)周期都不是專門高。長虹的需要一年半才完成一個生產(chǎn)周期，而TCL和康佳需要一年左右。存貨周轉(zhuǎn)率的比較 公司名稱 項目長虹TCL康佳存貨周轉(zhuǎn)率5.1836.746

6、4.595由表可得：長虹的存貨周轉(zhuǎn)率處于行業(yè)中間水平。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的比較 公司名稱項目長虹TCL康佳應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.7875.9262.606從表中看出：長虹的應(yīng)收款效率最低，處于行業(yè)的底層，也能夠得出長虹在行業(yè)中的地位并不高，也能夠聯(lián)想到，長虹的產(chǎn)品銷售狀況不是專門好。ROE的比較 公司名稱項目長虹TCL康佳ROE0.0330.0260.024長虹盈利能力在行業(yè)當中處于領(lǐng)先地位，然而相應(yīng)的ROE并不高，公司是在做賠本的生意，公司盈利彌補不了資金的機會成本。權(quán)益負債比的比較 公司名稱項目長虹TCL康佳權(quán)益負債比2.3233.7166.585從表上能夠看出，長虹的權(quán)益資本并不高，公司差不多上

7、是靠債務(wù)支撐起來的。四、財務(wù)比例分析盈利能力指標分析銷售利潤率=凈利潤/銷售收入 營業(yè)利潤率=EBIT / 銷售收入 總資產(chǎn)利潤率=凈利潤 / 總資產(chǎn) ROE=凈利潤 / 權(quán)益資本ROIC=EBIT / 投入資本項目2010/12/312009/12/312008/12/31銷售凈利潤率0.0114 0.0171 0.0094 營業(yè)利潤率0.0161 0.0219 0.0104 總資產(chǎn)利潤率0.0107 0.0148 0.0091 ROE0.0327 0.0401 0.0208 ROIC0.0169 0.0209 0.0108 如下圖所示，是從2008年到2010年得數(shù)據(jù)的走勢，其中在2008

8、年到2009年表中的ROE、ROIC、銷售凈利潤率、營業(yè)利潤率、總資產(chǎn)利潤率都有所增加，這表明在2009年長虹的盈利能力增強；而在2010年盈利能力的各指標都下降，盈利能力下降。ROE是公司權(quán)益資本的收益率，在3年中最高為4.01%， ROE=0.0401 0.058(6個月貸款利息率)，且經(jīng)營風險比銀行高，盈利能力偏低而且在2008、2009年均小于銀行0.033（09年3年期存款利息率），更反映了盈利能力專門低。不管從會計利潤依舊經(jīng)濟利潤來看，都屬于損害了投資者的權(quán)益，盈利能力專門低。資產(chǎn)流淌性指標分析流淌比率=流淌資產(chǎn) / 流淌負債 速動比率=（流淌資產(chǎn) 存貨）/ 流淌負債營運資本需求量

9、比率=（流淌資產(chǎn) 流淌負債）/ 總資產(chǎn)運營資本比率=非收息流淌資產(chǎn) / 非付息流淌負債 其中非收息流淌資產(chǎn)包括各類應(yīng)收款、存貨和預(yù)付款，非付息流淌負債包括各類應(yīng)付款和預(yù)收款。項目2010/12/312009/12/312008/12/31流淌比率1.322 1.350 1.147 速動比率0.948 0.889 0.744 營運資本需求量比率0.171 0.172 0.076 運營資本比率1.485 1.480 1.709 從流淌比率來看，3年的比值均大于1，講明流淌資產(chǎn)大于流淌負債，而且在2009年增加了20.3%個百分點，流淌資產(chǎn)在不斷地增大而且增大的幅度大于流淌負債，流淌資產(chǎn)償還流淌負債

10、的能力變強。速動比率是流淌資產(chǎn)除去流淌性較弱的存貨后與流淌負債的比值，從2008年到2010年連續(xù)增大，表明變現(xiàn)能力較強的流淌資產(chǎn)抵償流淌負債的能力在逐漸增強。營運資本需求量比率都大于0，超額變現(xiàn)的能力專門強。表中運營資本比率偏大，企業(yè)的存貨和被他人占用的非收息資本大于本企業(yè)占用其他企業(yè)的非付息資本，表明資本成本偏高，運營資本治理水平偏低。結(jié)合上面盈利能力的分析，在2010年盈利能力下降，盡管長虹的償債能力在增強，然而資金制造價值的能力在減弱，這講明在維持資本一定流淌性的同時，并不是流淌資產(chǎn)也多也好，要緊是流淌資產(chǎn)的質(zhì)量。能夠?qū)嵭小叭卣摺?，即在銷售環(huán)節(jié)操縱應(yīng)收款，在采購環(huán)節(jié)操縱應(yīng)付款，在生

11、產(chǎn)環(huán)節(jié)操縱多余或不必要的存貨。負債治理能力指標分析總資產(chǎn)負債比率=總負債 / 總資產(chǎn) 權(quán)益資產(chǎn)比=權(quán)益資產(chǎn) / 總資產(chǎn)權(quán)益負債比=權(quán)益資產(chǎn) / 長期負債項目2010/12/312009/12/312008/12/31總資產(chǎn)負債率0.672 0.632 0.561 權(quán)益資產(chǎn)比0.328 0.368 0.439 權(quán)益負債比4.988 6.426 16.095 從3年的數(shù)據(jù)比值可知，長虹的總資產(chǎn)負債率逐年增加，負債在不斷增加。相反，權(quán)益資產(chǎn)在不斷減少。權(quán)益負債比不斷減少，特不是在2009大幅度減少，表明長期負債在2009年大幅增加，增加的幅度大于權(quán)益的增加。總體來講，從上面對盈利能力的分析可知，在2

12、009長虹的盈利能力增強，而在2010年減少，表明負債的治理在2009年有效，在2010年是負的效應(yīng)，要緊是長期借款和短期借款的增加，使得應(yīng)付利息大幅增加。這體現(xiàn)了適度負債能夠提高盈利能，而過度負債則會降低盈利能力。應(yīng)該加強對負債的治理。資產(chǎn)運營效率指標總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度=銷售收入 / 總資產(chǎn)存貨周轉(zhuǎn)速度=營業(yè)成本 / 存貨應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入 / 應(yīng)收賬款項目2010/12/312009/12/312008/12/31總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度0.936 0.861 0.972 存貨周轉(zhuǎn)速度3.943 3.091 3.836 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度9.020 10.489 11.025 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度從200

13、8年到2009年下降了11.1%個百分點，在2010年上升7.5%個百分點，講明在總資產(chǎn)制造的銷售收入先下降，后上升。存貨周轉(zhuǎn)速度逐漸增大，表明存貨的周轉(zhuǎn)速度在加快，存貨治理效率提高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度不斷降低，收回應(yīng)收賬款所需時刻增長，對應(yīng)收款的治理效率降低。從總體來看，資產(chǎn)的運營效率有所提高，但因為應(yīng)收賬款的增加，給資產(chǎn)的運營效率帶來負面的阻礙。現(xiàn)金生成能力指標現(xiàn)金銷售比=銷售所獲得的現(xiàn)金收入 / 銷售收入凈利潤現(xiàn)金含量=稅后經(jīng)營性凈現(xiàn)金 / 凈利潤總資產(chǎn)的獲現(xiàn)率=EBIT / 總資產(chǎn)權(quán)益資本的獲現(xiàn)率= EBIT / 權(quán)益資本項目2010/12/312009/12/312008/12/31現(xiàn)

14、金銷售比0.924 0.960 1.035 凈利潤現(xiàn)金含量5.005 3.001 8.192 總資產(chǎn)的獲現(xiàn)率0.054 0.044 0.075 權(quán)益資本的獲現(xiàn)率0.164 0.120 0.170 現(xiàn)金銷售比在不斷減小，表明銷售收入中對應(yīng)的現(xiàn)金流在減弱；凈利潤現(xiàn)金含量2009年大幅減弱，在2010年所增加；總資產(chǎn)的獲現(xiàn)領(lǐng)先減小后略微增加；權(quán)益資本的獲現(xiàn)率也是先減小后增加。這與盈利能力指標的走勢大致相同。從下圖中的現(xiàn)金流可知，在2008年，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為3,565,495,509，而在2009和2010年均為負。經(jīng)營性凈現(xiàn)金是唯一由企業(yè)自身制造的現(xiàn)金流，在2009和2010年均為負，講明長虹的經(jīng)

15、營活動沒有為企業(yè)帶來現(xiàn)金，因此只能通過籌資活動來籌集資金?；I資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流在2008年專門少，在2009、2010年籌資專門多，這要緊是向銀行貸款，短期貸款增加專門多?？傮w來看，在2009年得現(xiàn)金獲現(xiàn)能力最差，2008年獲現(xiàn)率最好，其次是2010年。從上面的盈利能力分析中可知，在2009年的盈利能力最強，但資金獲現(xiàn)能力不強。長虹在2009年和2010年向銀行增加貸款來補充企業(yè)的現(xiàn)金流，同時也增加了財務(wù)費用，使得長虹在盈利能力下降。這體現(xiàn)了現(xiàn)金為王，是企業(yè)進行一切生產(chǎn)活動的基礎(chǔ)，而經(jīng)營性凈現(xiàn)金更是王中王，盡管長虹通過貸款籌集了資金，但假如然不能產(chǎn)生經(jīng)營性凈現(xiàn)金，則無法償還財務(wù)費用，必陷入財

16、務(wù)危機，這是長虹一個大的隱患。 資本的市場表現(xiàn) EPS=凈利潤/ 在外發(fā)行的股票數(shù)DPS=EPS(1留存收益比率) 市盈率=每股價格/ EPS每股現(xiàn)金流比=經(jīng)營性凈現(xiàn)金流/在外發(fā)行的股票數(shù)項目2010/12/312009/12/312008/12/31EPS0.1030.0420.0164DPS0.0020.0020.019市盈率9.709 23.810 60.976 每股現(xiàn)金流比-0.26-1.271.88EPS是反映企業(yè)凈利潤與發(fā)行在外的股票數(shù)之間的關(guān)系，數(shù)據(jù)表明每股收益偏低。DPS是每股現(xiàn)金分紅，偏低。市盈率反映的是凈利潤支撐的股票價格，在逐年降低。每股現(xiàn)金流比反映的是經(jīng)營性凈現(xiàn)金支撐的

17、股票價格，由于在2009年和2010年的經(jīng)營性凈現(xiàn)金為負值，故股票價格在2009年和2010年沒有經(jīng)營性凈現(xiàn)金與之對應(yīng)，表明長虹的前景較差。由于長虹的盈利能力偏低和其他的因素，故資本市場表現(xiàn)不行。7、ROE因素分解：ROE = 銷售利潤率 * 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 * 權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率 = 凈利潤/銷售收入 = 477,311,986.32 / 41,711,808,864.18 = 0.011總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入/總資產(chǎn) = 41,711,808,864.18 / 4,555,943,761.26 = 0.936權(quán)益乘數(shù) = 總資產(chǎn)/所有者權(quán)益 = 44,555,943,761.26 / 1

18、4,608,715,686.69 = 3.050ROE = 凈利潤/銷售收入 * 銷售收入/總資產(chǎn) * 總資產(chǎn)/所有者權(quán)益 = 0.033由上面式子能夠看出：長虹的權(quán)益資本收益率太低，彌補不了資金的機會成本。因為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)也不高，因此阻礙ROE過低的緣故在于銷售利潤率過低，僅為1.1%。分解式子：銷售利潤率 = 凈利潤/銷售收入其中銷售凈利潤僅為銷售收入的1.1%,要緊緣故是銷售凈利潤太小。盡管銷售收入不是低，然而因為期間費用過高導(dǎo)致，特不其中的銷售費用、財務(wù)費用過高，導(dǎo)致凈利潤減少。要想提高銷售凈利潤率，就必須在增加銷售收入的同時，操縱銷售費用、治理費用和財務(wù)費用，降低營業(yè)成本，

19、特不是適度減少負債，減少不必要的投入。五、總結(jié)及建議由于電視機行業(yè)現(xiàn)在面臨著替代品增多（如電腦，通信產(chǎn)品，其他家用電器），市場進入門檻低，品牌雷同，產(chǎn)品差異化不明顯等。更由于2008全球經(jīng)濟危機的阻礙，使得國內(nèi)外眾多的電視品牌面臨著出口難，銷售難，競爭大的惡劣環(huán)境。電視行業(yè)不同于以往那樣景氣，就我們選取的3家知名的長虹，TCL，康佳電視機廠商在2010的ROE也都只在2%3%，與一般較正常的8%10%相比相差專門大，這也導(dǎo)致了專門多電視機廠商只能開發(fā)其他市場，如手機，電冰箱，電子產(chǎn)品等等。針對我們的選題中的長虹公司而言，其ROE在2010年只有0.03267，其中該公司阻礙ROE最嚴峻的是銷售

20、利潤率太低，即由于技術(shù)低，財務(wù)費用高導(dǎo)致成本高引起的凈利潤的低下。相比與其他公司和自身在2008-2010年從多方面比較有以下建議：1. 提高盈利能力 從財務(wù)比例分析第一點的盈利能力指標分析能夠看出長虹公司的盈利能力不強，應(yīng)該在增加銷售收入的同時嚴格操縱期間費用，特不是銷售費用的操縱。也能夠通過加強科技，提高生產(chǎn)率，加大創(chuàng)新，技術(shù)革新等來提高。2.加強負債治理 從2009和2010年能夠看出長虹大量借款導(dǎo)致了負債過多。然而長虹公司的績效在近幾年相對有下降，然而負債卻加大了，盈利能力可能就無法償還貸款利息，資產(chǎn)流淌性指標也能看出流淌資產(chǎn)無盈利能力。從遠期來看，在以后可能沒有企業(yè)貸款給長虹，而導(dǎo)致長虹的資金鏈斷裂，爆發(fā)財務(wù)危機，造成無法估量的后果。另一方面，從負債能力指標能夠得到適度負債能夠提高盈利能，而過度負債則會降低盈