產(chǎn)業(yè)鏈廣聯(lián)達(dá)vs品茗股份autodesk-bim梳理

1、首頁(yè)廣聯(lián)達(dá)VS品茗2021-03-11 16:56:23VS Autodesk：BIM梳理（21-3-11）圖文307 人次閱讀詳情目錄評(píng)論相關(guān)資料塔堅(jiān)研相關(guān)頻道產(chǎn) 庫(kù)（在已更新2今天要研究的賽道，屬于to B細(xì)分賽道，BIM（Building Information Ming，建筑信息模型）。產(chǎn) 筆記已更新1這個(gè)領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)邏輯，可以和考。之前研究過(guò)的金融信息化、信息化，放在一起思BIM并不只是一種，而是一種信息建模技術(shù)，貫穿建筑設(shè)計(jì)、工程施工和運(yùn)維全生命周期，將各精品環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)打通，實(shí)現(xiàn)信息的積累、共享，提高建筑行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率。其中:1）建筑設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)：主要包括規(guī)劃、概念設(shè)計(jì)、細(xì)節(jié)設(shè)計(jì)等，輸出

2、直觀可視化的模型，功能由CAD承擔(dān)；產(chǎn)品一：科技版庫(kù)（在這里，￥5998核梳￥2）工程施工環(huán)節(jié)：如工程造價(jià)計(jì)算、管理、施工過(guò)程管理、流程管理等；3）運(yùn)維環(huán)節(jié)：主要進(jìn)行管理，以及信息共享與協(xié)作（設(shè)計(jì)、流程等各環(huán)節(jié)的利益相關(guān)方，如設(shè)計(jì)師、工程師、供應(yīng)商、總包商、分包商、業(yè)主等，都在 BIM業(yè)）中溝通信息、協(xié)同作【科技建模】這【這￥份重要，持續(xù)￥5998可以發(fā)現(xiàn)，BIM的剛需屬性類似于工業(yè)領(lǐng)域的PLM。關(guān)于PLM，在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)中有詳細(xì)分析，詳見(jiàn)科技版庫(kù)，此處不再贅述?！窘！窟@【電免份重要，持續(xù)￥1358進(jìn)店逛圖：BIM功能來(lái)源：品茗招股書(shū)從看，上中下游為：上游分為硬件和。硬件包括IT設(shè)備、電子元器

3、件、設(shè)備等，包括基礎(chǔ)、中間件、協(xié)同應(yīng)用等。如IT設(shè)備廠商聯(lián)想、浪潮、戴爾、，基礎(chǔ)服務(wù)商微軟、威睿、IBM等，設(shè)備廠商?？?、大華等。上游供給和競(jìng)爭(zhēng)較為充分。中游建筑信息化服務(wù)商，全球龍頭包括AutoDesk、Bentley，德國(guó)Nemetschek、法國(guó)達(dá)索系統(tǒng)。國(guó)內(nèi)廠商包括廣聯(lián)達(dá)、爾等。（未上市）、品茗（已申報(bào)科創(chuàng)板）、鴻業(yè)科技、下游應(yīng)用領(lǐng)域主要集中在建筑行業(yè)（住宅、商業(yè)地產(chǎn)、橋梁、水利、交通等）。圖：BIM來(lái)源：塔堅(jiān)研究對(duì)于這條，有幾個(gè)值得深入思考：1）BIM行業(yè)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力是什么？2）這個(gè)領(lǐng)域的全球龍頭Autodesk，成長(zhǎng)路徑是怎樣的？而對(duì)比國(guó)內(nèi)龍頭廣聯(lián)達(dá)，其產(chǎn)業(yè)布局到底如何？（壹）

4、圖：收入結(jié)構(gòu)（：%）來(lái)源：塔堅(jiān)研究行業(yè)內(nèi)幾家龍頭，從2019年收入結(jié)構(gòu)作為，來(lái)一下：廣聯(lián)達(dá)收入為35.41億元，主要來(lái)自工程造價(jià)業(yè)務(wù)（24.52億元，占比69.27%），其次工程施工業(yè)務(wù)（8.53億元，占比24.1%）。工程造價(jià)業(yè)務(wù)，主要是造價(jià)、算量，其收入增長(zhǎng)動(dòng)要是向云，2019年訂閱化收入為9.21億元，云造價(jià)占工程造價(jià)業(yè)務(wù)比例為37.56%（2020年中報(bào)，比例到57.8%）。2018、2019業(yè)務(wù)歷史增速為274%、148%，云進(jìn)展迅速。工程施工業(yè)務(wù)，主要是BIM 5D和智慧工地、帽、協(xié)筑等產(chǎn)品，近些年增速也比較快。品茗收入為2.83億元，主要來(lái)自建筑信息化（主要是工程造價(jià)、算量，1.

5、57億元，占比55.47%），其次是智慧工地產(chǎn)品（1.26億元，占比44.52%）。需要注意的是，其收入以浙江本地為主，區(qū)域性較強(qiáng)。招股書(shū)中未披露訂閱化收入比例。Autodesk，收入折合為225.52億元，主要來(lái)自建筑工程和施工（94.85億元，占比42.06%），其次是AutoCAD（65.31億元，占比28.96%）。除了建筑領(lǐng)域，Autodesk還面向制造業(yè)、傳媒領(lǐng)域提品。其建筑信息化領(lǐng)域的產(chǎn)品， 主要包括： Revit（ 面向大型企業(yè)） 和BIM360 （ 面向小型企業(yè)）。Autodesk在2014 年提出訂閱制 91%。， 2016 年8 月開(kāi)始停售License， 訂閱化收入比例

6、超過(guò)Bentley System收入為51.39億元，主要來(lái)自基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域信息化服務(wù)，主要產(chǎn)品為ProjectWise、MicroSion，訂閱化收入占比85%。從BIM收入體量來(lái)看，Autodesk Bentley 廣聯(lián)達(dá) 品茗。從云化進(jìn)程來(lái)看（云化比例決定未來(lái)增速），Autodesk（91%） Bentley （85%） 廣聯(lián)達(dá)（57.8%） 品茗。（貳）接下來(lái)，從2020年3季報(bào)報(bào)數(shù)據(jù)，分別對(duì)比一下四家公司的增長(zhǎng)情況：圖：2020年Q3數(shù)據(jù)（：億元、%），來(lái)源：塔堅(jiān)研究從增速看，廣聯(lián)達(dá)、歐特克的收入增速在15%，比較接近，而歐特克的凈利潤(rùn)增速更高，除了主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)之外，還有主營(yíng)收入方

7、面，由于二者主業(yè)都受BIM訂閱化的影響，其中，廣聯(lián)達(dá)的訂閱收入增長(zhǎng)59%，續(xù)費(fèi)率超過(guò)80%，歐特克訂閱收入增長(zhǎng)28%，續(xù)費(fèi)率97%。然后，再?gòu)募径仍鏊偾闆r對(duì)比：廣聯(lián)達(dá)和歐特克的增速相關(guān)性也較高，且季度增速高點(diǎn)均出現(xiàn)在2019年Q1。該行業(yè)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，來(lái)自建筑信息化滲透率的影響，一方面則來(lái)自各地行業(yè)政策推動(dòng)。，一方面受下游建筑行業(yè)景區(qū)氣度圖：季度收入增速（來(lái)源：塔堅(jiān)研究：%）（叁）好，增長(zhǎng)看完后，再來(lái)看回報(bào)對(duì)比：從回報(bào)水平（ROE）來(lái)看，廣聯(lián)達(dá) Autodesk 。廣聯(lián)達(dá)的ROE水平在7%-15%之間，呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)。而Autodesk在2017、2019年ROE為負(fù)。圖：回報(bào)數(shù)據(jù)（：%）來(lái)

8、源：塔堅(jiān)研究拆成三要素看：廣聯(lián)達(dá)ROE下降的原因在于凈利率的下降。一方面是由于毛利率下降（低毛利的工程施工業(yè)務(wù)占比提升），一方面是銷售費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率的，2019年，其銷售費(fèi)用率從27.30%至31.14%，而研發(fā)費(fèi)用率從25.04%至27.37%。再來(lái)看Autodesk，2017年和2019年，其ROE為負(fù)的原因并不相同：2017年是由于凈利率為負(fù)，2016年，Autodesk出于較為激進(jìn)的云化，停用了Lisence產(chǎn)品，全部轉(zhuǎn)向訂閱制，這一方面導(dǎo)致2017、2018年收入下降，另一方面又維持了研發(fā)、銷售投入強(qiáng)度，因此造成虧損。而2019年則是由于權(quán)益乘數(shù)為負(fù)，負(fù)債大于資產(chǎn)的主要原因，在于

9、長(zhǎng)期借款占比大，導(dǎo)致股東權(quán)益為負(fù)。值得注意的是，Autodesk在2019年收入已恢復(fù)增長(zhǎng)，訂閱化基本成功。圖：杜邦拆分（：%、次）來(lái)源：塔堅(jiān)研究（肆）從全球歷史來(lái)看，建筑信息化于1960年代后，共經(jīng)歷了兩次。起初，1970-1980年代，隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的發(fā)展，CAD（計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)）逐漸取代了手工繪圖，大幅了建筑設(shè)計(jì)的效率。第二次，向建筑全流程擴(kuò)展，即BIM。2002年前后，Autodesk公司推出了Revit并在全世界范圍推廣BIM 技術(shù)。BIM 與CAD的主要差別在于，CAD主要服務(wù)于設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，BIM是設(shè)計(jì)、招投標(biāo)、施工等全流程管理。根據(jù)論BIM 中所述，CAD 是直接和工程分析、設(shè)計(jì)和

10、制圖相關(guān)聯(lián)的具體應(yīng)用，而B(niǎo)IM 是基于項(xiàng)目全生命周期內(nèi)不同階段、不同利益相關(guān)方的協(xié)同管理，承擔(dān)數(shù)據(jù)庫(kù)角色。圖：BIM是建筑信息化的第二次來(lái)源：中信從國(guó)內(nèi)歷史來(lái)看，建筑信息化于1996年-2000年，標(biāo)志是建設(shè)部的“甩圖板”工程?！八D板”工程是由政策強(qiáng)制推廣CAD技術(shù)，實(shí)現(xiàn)從手工繪圖向計(jì)算機(jī)制圖轉(zhuǎn)變。進(jìn)入21世紀(jì)，隨著政策推動(dòng)招標(biāo)環(huán)節(jié)的信息化，算量計(jì)價(jià)低效。開(kāi)始逐步普及，擺脫了早期手工算量的因此，隨著CAD（設(shè)計(jì)）、工程造價(jià)（招投標(biāo)、預(yù)結(jié)算）的使用，國(guó)內(nèi)建筑行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始邁向 BIM管理階段。圖：建筑信息化發(fā)展史來(lái)源：品茗招股書(shū)根據(jù)2016年 將達(dá)117億聯(lián)合市場(chǎng)研究(Al d Market R

11、esearch)發(fā)布的數(shù)據(jù)，到2022年，全球BIM市場(chǎng)（819億元），2016-2022的復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到21.6%。而根據(jù)智研調(diào)研數(shù)據(jù)，我國(guó)建筑信息化市場(chǎng)規(guī)模在245億元，其中：BIM市場(chǎng)規(guī)模為64億元（占比26%），智慧工地（施工）市場(chǎng)規(guī)模181億元（占比74%）。（注：BIM的統(tǒng)計(jì)口徑和邊界定義較模糊，這里主要指的是工程造價(jià)）不過(guò)注意，無(wú)論是國(guó)內(nèi)、國(guó)外，建筑信息化行業(yè)滲透率仍然很低。據(jù)國(guó)2016年的想象建筑業(yè)數(shù)字化未來(lái)統(tǒng)計(jì)，在全球機(jī)構(gòu)行業(yè)數(shù)字化指數(shù)中，建筑業(yè)位居倒數(shù)第二位，僅高于農(nóng)業(yè)。但歐美建筑行業(yè)信息化滲透率（建筑施工企業(yè)信息化投入僅占總產(chǎn)值）為1.5%，而我國(guó)約0.1%（和成熟市

12、場(chǎng)相差15倍）。圖：各行業(yè)數(shù)字化水平來(lái)源：為什么建筑行業(yè)，會(huì)出現(xiàn)這種情況？首先，從企業(yè)行為角度來(lái)看，建筑行業(yè)利潤(rùn)率低（我國(guó)為3.37%），信息化投入雖然長(zhǎng)期看來(lái)能夠降本增效，但短期投入回報(bào)率較低，因此企業(yè)自身投入意愿。其次，行業(yè)發(fā)展的角度看，早期行業(yè)需要建立。、政策層面的扶持，而目前建筑信息化性標(biāo)準(zhǔn)尚未另外，建筑信息化需要大量的線下交付與實(shí)施，對(duì)專業(yè)需求量大。但是，該領(lǐng)域又屬于傳統(tǒng)建筑業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)的交叉學(xué)科，研發(fā)和應(yīng)用匱乏。那么，國(guó)內(nèi)建筑信息化滲透率，到底還能不能？背后的驅(qū)動(dòng)力是什么？（伍）建筑信息化的內(nèi)涵較廣，除了已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)信息化的CAD、工程造價(jià)外，未來(lái)信息化的重點(diǎn)方向是：BIM+智慧工

13、地。其未來(lái)滲透率，主要看三點(diǎn)：1）5G、AI等新科技在供給端晰度測(cè)量與、下一代BIM5D技術(shù)、數(shù)字化協(xié)同和移動(dòng)技術(shù)、物聯(lián)網(wǎng)和高級(jí)分析技術(shù)等五大新科技的發(fā)展，會(huì)對(duì)建筑信息化，并建筑企業(yè)對(duì)于建筑信息化系統(tǒng)的投資意愿。圖：建筑信息化領(lǐng)域的潛在技術(shù)催化劑來(lái)源：例如，隨著5G技術(shù)的成熟，低延時(shí)、大規(guī)模設(shè)備連接等基礎(chǔ)設(shè)施的改善（如頭、設(shè)備傳感器等），能夠快速收集建筑工地、信息，智慧工地管理效率和安全。圖：技術(shù)智慧工地場(chǎng)景來(lái)源：東北2）建筑行業(yè)人力成本持續(xù)，有降本增效的需求從我國(guó)來(lái)看，建筑行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入低增長(zhǎng)階段，2019年產(chǎn)值增速已下降至5%，占GDP為7.16%。該行業(yè)增長(zhǎng)，來(lái)自于宏觀政策和固定資產(chǎn)投資的

14、拉動(dòng)，依靠人力資源、生產(chǎn)資源不斷投入的規(guī)模擴(kuò)張模式，毛利率低、能力較弱（行業(yè)利潤(rùn)率3.37%）。圖：建筑行業(yè)利潤(rùn)率水平來(lái)源：品茗招股書(shū)從成本結(jié)構(gòu)來(lái)看，建筑行業(yè)中25%為人力成本。但隨著逐漸，建筑行業(yè)用工成本的大幅，采用信息化效率的需求會(huì)越來(lái)越強(qiáng)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，15-59歲絕對(duì)值及在結(jié)構(gòu)中的占比逐年下降。這將導(dǎo)致依賴人力資源投入的建筑行業(yè)出現(xiàn)用人緊缺、勞動(dòng)力成本逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2015-2018年建筑行業(yè)工資復(fù)合增速約為 6.6%。圖：勞動(dòng) 來(lái)源：品茗下降趨勢(shì)招股書(shū)3）政策推動(dòng)從成熟市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看， BIM推進(jìn)需要、廠商和建筑行業(yè)的多方支持。、新加坡、英國(guó)屬于門。從招投標(biāo)或者項(xiàng)目建設(shè)的角度，

15、強(qiáng)制要求使用 BIM 技術(shù)，主要推進(jìn)主體為機(jī)關(guān)部圖：成熟市場(chǎng)BIM市場(chǎng)推進(jìn)情況來(lái)源：塔堅(jiān)研究、中信國(guó)內(nèi)BIM 政策從 2011 年開(kāi)始陸續(xù)出臺(tái)，2017 年開(kāi)始有 BIM 使用標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)國(guó)內(nèi)建筑業(yè)企業(yè) BIM 應(yīng)用分析 （2019）的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示， 為國(guó)內(nèi)建筑項(xiàng)目應(yīng)用 BIM 的首要推動(dòng)力量（占比 72%）?？紤]到政策出臺(tái)到，仍然存在執(zhí)行力度的差異。比如，新能源、光伏等行業(yè)的政策指導(dǎo)性更強(qiáng)，規(guī)劃目標(biāo)更明確。而目前，BIM行業(yè)的政策尚未有明確的文件），行業(yè)政策多為“意見(jiàn)”和“要點(diǎn)”。性文件（如2060碳中和之類目標(biāo)性質(zhì)的圖：建筑信息化相關(guān)政策梳理來(lái)源：中信綜合來(lái)看，政策是比較大的變量，如果在政策

16、確定性增強(qiáng)時(shí)，建筑信息化將具備可的長(zhǎng)期邏輯。接下來(lái)，再來(lái)算一算，建筑信息化行業(yè)，天花板有多高？（陸）此處，根據(jù)滲透率這一驅(qū)動(dòng)力進(jìn)行行業(yè)增速測(cè)算，其增長(zhǎng)公式為：國(guó)產(chǎn)建筑信息化行業(yè)增長(zhǎng)=（1+建筑行業(yè)增速）（1+IT滲透率增速）-1。未來(lái)市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算：1）建筑行業(yè)總規(guī)模：2019年，建筑行業(yè)總規(guī)模為24.8 ，假設(shè)2020年建筑行業(yè)總產(chǎn)值維持5%增 速（2019年我國(guó)建筑行業(yè)增速為5%）、2021-2025年增速降至2%、2026-2029年保持0增長(zhǎng)。那 么，2029年，我國(guó)建筑行業(yè)總產(chǎn)值將達(dá)到30 元規(guī)模，10年復(fù)合增速約為1.78%。2）建筑信息化滲透率：由于該比例的 存在較大不確定性， 對(duì)

17、滲透率進(jìn)行情景假設(shè)：樂(lè)觀情境下，假設(shè)未來(lái)10年，國(guó)內(nèi)建筑信息化滲透率達(dá)到0.5%，建筑信息化行業(yè)規(guī)模將高達(dá)1480億元，年復(fù)合增速約為19.7%。保守情境下，假設(shè)未來(lái)10年，國(guó)內(nèi)建筑信息化滲透率 較慢，達(dá)到0.2%，建筑信息化行業(yè)規(guī)模為592億元，年復(fù)合增速約為9.2%。圖：全球BIM市場(chǎng)規(guī)模及 來(lái)源：塔堅(jiān)研究（柒）按功能差異，建筑信息化領(lǐng)域可以分為基礎(chǔ) 、應(yīng)用工具 管理 三大類?；A(chǔ) 是指可被多個(gè)應(yīng)用 所用的基礎(chǔ)建模 ， 是CAD，該領(lǐng)域技術(shù)壁壘高（需要海量業(yè)務(wù)邏輯沉淀，以及長(zhǎng)周期磨合），主要被海外 廠商所 ，如Autodesk的AutoCAD、Revit產(chǎn)品，Ben ey的MicriS i

18、on，Nemetschek 的ArchiCAD（收購(gòu)GraphiSoft所得）等。應(yīng)用 是指利用基礎(chǔ) 所提供的模型數(shù)據(jù)，開(kāi)展各種應(yīng)用型工作的 ，包括土建算量、安裝算量、安全計(jì)算 、能耗 、碰撞測(cè)試 、施工進(jìn)度策劃等，這一類 通常是基于某一類型基礎(chǔ) 的應(yīng)用開(kāi)發(fā)。國(guó)內(nèi)廠商主要集中在該領(lǐng)域，主要廠家有廣聯(lián)達(dá)、品茗 、鴻業(yè)科技、 、 紅瓦信息等。管理 是指能對(duì)各類基礎(chǔ) 、應(yīng)用 數(shù)據(jù)及施工項(xiàng)目進(jìn)行有效管理，以支持建筑全生命周期數(shù)據(jù)的共享應(yīng)用的 ，系統(tǒng)集成屬性較強(qiáng)，如BIM5D、智慧工地云 等，國(guó)內(nèi)主要廠家有廣聯(lián)達(dá)、品茗 等。全球來(lái)看，Autodesk、Bentley、Nemetschek在基礎(chǔ) 領(lǐng)域，呈

19、現(xiàn)出三足鼎立的格局，各家競(jìng) 爭(zhēng)策略有一定的差異化。Autodesk擅長(zhǎng)住房建筑領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋建筑全生命周期。其 屬性較強(qiáng)，可基于Revit、AutoCAD產(chǎn)品進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)，開(kāi)發(fā)者生態(tài)豐富，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)接受度較高。Bentley主攻基礎(chǔ)設(shè)施建筑領(lǐng)域（公路、水利、橋梁等），產(chǎn)品可用于全生命周期覆蓋，但基于 產(chǎn)品的二次開(kāi)發(fā)較少。Nemetschek（ArchiCAD）主攻專業(yè)級(jí)別建筑設(shè)計(jì)，廣受專業(yè)建筑設(shè)計(jì)師歡迎，產(chǎn)品主要服務(wù)于設(shè)計(jì)階段，未實(shí)現(xiàn)全生命周期覆蓋。歐洲和 市場(chǎng)實(shí)戰(zhàn)率較高、價(jià)格昂貴。圖：全球設(shè)計(jì)來(lái)源：中信對(duì)比由于BIM包含全流程管理，邊界較為模糊，目前暫無(wú)單列的全球BIM份額統(tǒng)計(jì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，

20、建筑信息化領(lǐng)域的參與者，包括廣聯(lián)達(dá)、品茗 等。除廣聯(lián)達(dá)之外，其他廠商收入規(guī)模較小，且多為地方性布局。、鴻業(yè)科技如果僅以工程造價(jià)為口徑倒算， 2019年廣聯(lián)達(dá)在工程造價(jià)市場(chǎng)的市占率約為35%。圖：國(guó)內(nèi)BIM廠商對(duì)比來(lái)源：品茗招股書(shū)接下來(lái)，主要從兩大維度，來(lái)衡量建筑信息化企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：A）基礎(chǔ)技術(shù)儲(chǔ)備：建筑信息化行業(yè)的技術(shù)壁壘，在于基礎(chǔ)技術(shù)，因此對(duì)于國(guó)內(nèi)廠商來(lái)說(shuō)，誰(shuí)在該領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了國(guó)產(chǎn)替代，誰(shuí)將占據(jù)未來(lái)行業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)權(quán)。而應(yīng)用、兩大領(lǐng)域， 都屬于在基礎(chǔ)技術(shù)模塊基礎(chǔ)上的“ 定制化開(kāi)發(fā)”（基礎(chǔ)模塊如Autodesk的Revit、Bentley的MicroSion），壁壘等維度。在于項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)、品牌效應(yīng)、

21、團(tuán)隊(duì)管理效率從技術(shù)維度來(lái)看，廣聯(lián)達(dá)布局領(lǐng)先。其擁有基于 持了較高的研發(fā)投入力度。ad的建模能力，且在基礎(chǔ)領(lǐng)域保據(jù)2019年年報(bào)，廣聯(lián)達(dá)的圖形增募資投入新技術(shù)研發(fā)。在品茗、云計(jì)量BIM等項(xiàng)目已經(jīng)完成。2020年還將持續(xù)通過(guò)定招股書(shū)中，其也表示在基礎(chǔ)領(lǐng)域布局廣聯(lián)達(dá)較為領(lǐng)先。B）云布局（訂閱化收入）廣聯(lián)達(dá)在造價(jià)領(lǐng)域云化程度高，有利于形成流量，為長(zhǎng)遠(yuǎn)的智慧工地業(yè)務(wù)布局奠定優(yōu)勢(shì)地位。云化程度越高，意味著客戶續(xù)費(fèi)、收入增長(zhǎng)的確定性。C）化布局化布局有利于擴(kuò)大銷售規(guī)模，積累項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和成功案例、客戶資源和品牌效應(yīng)。廣聯(lián)達(dá)化布局；海品茗主要集中在浙江地區(qū)；主要集中在地區(qū)（參考大客戶地域分布）；綜上，全球來(lái)看，與

22、Bentley、Nemetschek相比，Autodesk的優(yōu)勢(shì)在于支持二次開(kāi)發(fā)，在BIM領(lǐng)域具有屬性。國(guó)內(nèi)來(lái)看，廣聯(lián)達(dá)在基礎(chǔ)技術(shù)（AD）、云化（未來(lái)形成流量）和化布局方面，領(lǐng)先業(yè)。另外，需要注意的是，在智慧工地（建筑信息化的主要增長(zhǎng)點(diǎn)）領(lǐng)域，存在大量特定項(xiàng)目的定制化需求，所以，以廣聯(lián)達(dá)為代表的本土化廠商優(yōu)勢(shì)明顯。（捌）建筑信息化，屬于to B細(xì)分賽道，是得“預(yù)收”者得天下。以研發(fā)、預(yù)收款、銷售費(fèi)用、續(xù)費(fèi)率幾個(gè)角度，對(duì)行業(yè)內(nèi)的參與者做對(duì)比：1）研發(fā)、專利布局：研發(fā)與專利：從研發(fā)費(fèi)用絕對(duì)值/研發(fā)費(fèi)用率的角度看：Autodesk的研發(fā)費(fèi)用絕對(duì)值領(lǐng)先，而廣聯(lián)達(dá)的研發(fā)費(fèi)用率較高，在25-28%之間。圖

23、：研發(fā)費(fèi)用來(lái)源：塔堅(jiān)研究從研發(fā)占比來(lái)看（2019年）：廣聯(lián)達(dá)研發(fā)數(shù)量為2749人，占總員工比例38.64%；品茗研發(fā)員數(shù)量。數(shù)量為394人，占總員工比例為41.78%。autodesk雇員人數(shù)約為10100人，未披露研發(fā)人根據(jù)智慧芽專利數(shù)據(jù)庫(kù)，從專利布局看，Autodesk在基礎(chǔ)技術(shù)領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備領(lǐng)先。圖：專利布局來(lái)源：智慧芽專利數(shù)據(jù)庫(kù)2）預(yù)收：預(yù)收賬款規(guī)?？梢苑从澄磥?lái)收入體量的增長(zhǎng)趨勢(shì)，來(lái)仔細(xì)比較一下數(shù)據(jù)：從預(yù)收賬款規(guī)模和占收入比例來(lái)看，Autodesk遙遙領(lǐng)先。廣聯(lián)達(dá)預(yù)收規(guī)模和占比迅速。另外，從用拉動(dòng)預(yù)收的效率看（企業(yè)支出一的支出，能帶來(lái)多少的預(yù)收和在手訂單），Autodesk遙遙領(lǐng)先（基

24、礎(chǔ)更加產(chǎn)品化，下游依賴性強(qiáng)）、廣聯(lián)達(dá)其次。圖：預(yù)收賬款來(lái)源：塔堅(jiān)研究從邊際變化來(lái)看，廣聯(lián)達(dá)預(yù)收占比逐年上升，且用對(duì)預(yù)收的拉動(dòng)效率逐年。3）銷售費(fèi)用率：從銷售費(fèi)用率高低看，Autodesk 廣聯(lián)達(dá) 品茗。再?gòu)匿N售費(fèi)用拉動(dòng)現(xiàn)金流來(lái)看，由高到低是：Autodesk 廣聯(lián)達(dá) 品茗圖：銷售費(fèi)用來(lái)源：塔堅(jiān)研究Autodesk2017年數(shù)據(jù)異常主要受現(xiàn)金流很少影響（凈利潤(rùn)下滑），主要是2016年開(kāi)始的訂閱化造成。從邊際變化來(lái)看，廣聯(lián)達(dá)近三年銷售費(fèi)用率呈現(xiàn)態(tài)勢(shì)，說(shuō)明其采用較為積極的擴(kuò)張策略。4）訂閱收入、續(xù)約率：由于廣聯(lián)達(dá)的工程造價(jià)業(yè)務(wù)主要看云款：驅(qū)動(dòng)，所以，再對(duì)比一下新簽云合同金額以及云預(yù)收廣聯(lián)達(dá)2020年

25、業(yè)績(jī)快報(bào)，新簽云合同金額22億，同比增長(zhǎng)59.57%，近三年年復(fù)合增速84%；云預(yù)收15億，同比增長(zhǎng)68%，近三年復(fù)合增速90%。圖：廣聯(lián)達(dá)云合同和云預(yù)收來(lái)源：塔堅(jiān)研究Autodesk截至2020年Q3，遞延收入為145億元，同比上升13.28%，占總收入比例78%。2019年訂閱續(xù)費(fèi)率在96%-97%。品茗和明顯。未披露云情況。綜上所述，不論是哪個(gè)維度，國(guó)內(nèi)BIM龍頭廣聯(lián)達(dá)的優(yōu)勢(shì)比較（玖）競(jìng)爭(zhēng)格局和經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)研究完之后，再繼續(xù)深入，梳理一下建筑信息化圖譜。和其他應(yīng)用系統(tǒng)集成行業(yè)類似，建筑信息化行業(yè)上游為基礎(chǔ)、基礎(chǔ)硬件，回報(bào)較好的是操作系統(tǒng)（微軟）、數(shù)據(jù)庫(kù)（甲骨文）。和其他信息化行業(yè)不同的是，施

26、工業(yè)務(wù)（建筑信息化的細(xì)分場(chǎng)景）需要采購(gòu)視覺(jué)傳感器（頭）、聲音傳感器（如噪音）等，行業(yè)格局比較散，但也有龍頭公司，比如海康威視。建筑信息化行業(yè)下游，主要為建筑施工方和地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，回報(bào)水平較低。因此，從回報(bào)情況來(lái)看：上游基礎(chǔ) 中游建筑信息化 下游建筑施工、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。圖：圖譜來(lái)源：塔堅(jiān)研究從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，產(chǎn)生回報(bào)差異的主要來(lái)自凈利率和增速。上游凈利率和增速雙高，中游屬于速、低凈利率，而下游屬于低凈利率、低增速。圖：經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)源：塔堅(jiān)研究從周轉(zhuǎn)率情況看，中游周轉(zhuǎn)率相差不大。圖：周轉(zhuǎn)率 來(lái)源：塔堅(jiān)研究從增長(zhǎng)情況來(lái)看，上游的服務(wù)器、操作系統(tǒng)（公有云）預(yù)期增速較高，中游的廣聯(lián)達(dá)預(yù)期增速較高。圖：增長(zhǎng)情況來(lái)源：塔堅(jiān)研究（拾）由于廣聯(lián)達(dá)是對(duì)建筑行業(yè)做IT信息化，類似的大類商業(yè)模式，可以換個(gè)思維角度，做跨行業(yè)對(duì)比，將這個(gè)領(lǐng)域與IT、IT、醫(yī)療IT、安防IT等放在一起思考：圖：商業(yè)模式對(duì)比來(lái)源：塔堅(jiān)研究A）從數(shù)字化難易程度的角度：如果某一領(lǐng)域依賴于人的經(jīng)驗(yàn)，那么數(shù)字化難度大；反之，如果該領(lǐng)域的業(yè)務(wù)邏輯，組織關(guān)系容易用數(shù)字（二進(jìn)制）表達(dá)，那么該領(lǐng)域的數(shù)字化難度相對(duì)低，數(shù)字化程度也會(huì)相對(duì)較高。從該角度看，資管和的數(shù)字化程度遠(yuǎn)高于醫(yī)療、建筑、。因?yàn)?，?shù)字化建設(shè)對(duì)這兩個(gè)行業(yè)的