明年通脹壓力大嗎

1、8 月通脹怎么看？8 月 CPI 環(huán)比（0.4%，-0.2pcts）與同比（2.4%，-0.3pct）增速均漲幅回落。環(huán)比來看，食品項價格較上月的漲幅收窄（1.4%，-1.4pcts），非食品價格為 2 月份以來首次正增長（0.1%，+0.1pct）；八分法下，僅僅衣著（-0.2%，+0.28 pct）和教育文娛項目（-0.3%，-0.05pct）價格下跌，食品煙酒、居住、生活用品及服務、醫(yī)療保健和其他項目價格均上漲，交通和通信項目價格與上月持平，核心 CPI 環(huán)比增速開始轉正。8 月 PPI 同比增速延續(xù)回升態(tài)勢（-2.0%，+0.4pcts），主要生產(chǎn)資料價格跌幅均有收窄。同比來看，生產(chǎn)資

2、料價格同比下降 3.0%，較前月回升 0.5pct，其中采掘工業(yè) PPI 增速大幅回升（-5.8%，+1.3pcts），原材料工業(yè) PPI 通縮收窄（-6.4%，+0.5pct），加工工業(yè)PPI 負值有所收窄（-1.4%，+0.4pct）；生活資料價格同比增長 0.6%，增速小幅回降，其中僅食品類生活資料價格回升，耐用消費品類、一般日用品、衣著類同比仍為負。8 月 PPI環(huán)比上漲（0.3%，-0.1pct），從大類來看，生活資料價格環(huán)比漲幅減緩，生產(chǎn)資料價格環(huán)比漲幅不變，分部門看，采掘工業(yè)（1.6%，-1.5pcts）與原材料工業(yè)（0.5%，-0.4pct）漲幅減緩，加工工業(yè)（0.2%，+0.

3、1pct）漲幅略有增加。圖 1：非食品項 CPI 環(huán)比增速回升（%，%）圖 2：PPI 環(huán)比增速也有所回落（%，%）2.001.501.000.500.00-0.50-1.00-1.50CPI:環(huán)比CPI:非食品:環(huán)比 CPI:食品:環(huán)比6.04.02.00.0-2.0-4.02018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-08-6.01.000.500.00-0.50-1.00-1.50-2.00PPI:全部工業(yè)品:環(huán)比 PPI:生產(chǎn)資料:環(huán)比 PPI:生活資料:環(huán)比2018-022018-

4、042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-06資料來源：Wind，中信證券研究部資料來源：Wind，中信證券研究部8 月 CPI 同比增速重回下滑趨勢，PPI 同比增速延續(xù)回升，需求回暖的影響值得關注。CPI 同比增速經(jīng)歷了 6 月、7 月的小波折后回歸趨勢，但需要關注的是非食品項 CPI 和核心 CPI 同比增速自 2 月份以來首次轉正，這背后都在一定程度上反映了需求端的修復進程。一方面，需求修復在食品項中有所體現(xiàn)雙節(jié)臨近、開學季疊加餐飲院線復工等提振肉

5、類和蛋類需求，在本身供給側存在缺口的背景下，食品項 CPI 同比維持正增長；另一方面， 8 月非食品項和核心CPI 環(huán)比增速自2 月份以來首次轉正，主因是國內經(jīng)濟活動基本恢復，居住、醫(yī)療、旅行住宿等價格均有所上漲。PPI 同比增速繼續(xù)回升，價格上漲的行業(yè)仍然集中在能源、黑色、有色品種的采選和加工業(yè)等上游行業(yè)，也反映了海外和國內需求回暖共振。8 月通脹符合預期，但豬肉價格高位運行能否持續(xù)是對后續(xù) CPI 同比增速的關鍵變量之一，而上游能源、黑色、有色、非金屬礦物制品等上游工業(yè)品價格的上漲也主要依賴于全球經(jīng)濟活動回暖和國內基建地產(chǎn)等需求的繼續(xù)修復。8 月份起市場已經(jīng)逐步發(fā)酵再通脹預期，黃金走強、周

6、期行業(yè)股票上漲、債券市場下跌的行情持續(xù)演繹。在 8 月份通脹數(shù)據(jù)重回趨勢后，通脹預期能否持續(xù)降溫？后續(xù)通脹壓力還大嗎？年底到明年通脹壓力大嗎？對通脹擔憂源于前期大額流動性投放的影響。但是之所以市場對后續(xù)的通脹形勢仍然存在分歧，是因為單純從貨幣供給到通脹上行的邏輯并非完美。貨幣主義學派理解的通脹是一種純粹的貨幣現(xiàn)象，但近年來 CPI 的變化與貨幣環(huán)境的變化并不一致2012 年以來 CPI 保持平穩(wěn)運行而貨幣供應量 M2 增速持續(xù)下行。另一個例子是次貸危機后，美國、日本、歐元區(qū)都開展了超大規(guī)模的貨幣投放，但通脹仍然是諸國難以觸及的目標，不得不面對低利率甚至負利率的現(xiàn)實。圖 3：M2 與通脹關系越來

7、越不顯著（%，%）CPI:當月同比PPI:全部工業(yè)品:當月同比M2:同比（右軸）1030862542200-215-4-610-82005/042005/112006/062007/012007/082008/032008/102009/052009/122010/072011/022011/092012/042012/112013/062014/012014/082015/032015/102016/052016/122017/072018/022018/092019/042019/11-105資料來源：Wind，中信證券研究部如果對包含資產(chǎn)價格在內的廣義通脹而言，流動性投放的確會造成價格上

8、漲。從歷史上看，以 M2 增速與名義 GDP 增速之差來度量的超額流動性擴大后總會帶來股票或房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格的上漲，這也是貨幣投放帶來廣義通脹的體現(xiàn)。2020 年一季度名義 GDP 增速“砸坑”而貨幣寬松下 M2 增速快速上行，M2 增速與名義 GDP 增速的裂口明顯擴大，房地產(chǎn)市場和股票市場都有逐步繁榮的跡象。圖 4：流動性超額投放帶來資產(chǎn)價格上漲（%，點） M2:同比-GDP:現(xiàn)價:累計同比 70個大中城市二手住宅價格指數(shù):當月同比 上證綜合指數(shù)（右軸）2520151050-5-10-15-20200420052005200520052006200620062006200720072007

9、2007200820082008200820092009200920092010201020102010201120112011201120122012201220122013201320132013201420142014201420152015201520152016201620162016201720172017201720182018201820182019201920192019-25資料來源：Wind，中信證券研究部回到狹義的通脹CPI 和 PPI 本身不一定與貨幣供給敏感，退一步講，這一輪寬松釋放的流動性多不多？對比2020 年上半年和2008 年底起的寬松階段：2008 年11

10、 月2019年 11 月，M2 同比增速從 14.8%快速上行到 29.74%，M2 余額由 45.86 萬億增長為 59.46萬億（+13.6 萬億，+29.64%）；2008 年 12 月2019 年 12 月，社融同比增速從 20.5%快速上升至 34.8%，社融余額由 37.98 萬億增長為 51.18 萬億（+13.2 萬億，+34.78%）；這一輪寬松周期：2020 年 1 月6 月，M2 同比增速由 8.4%上升至 11.1%，M2 余額由 202.31萬億擴張為 213.49 萬億（+11.18 萬億，+5.53%），社融同比增速從 10.7%上升至 12.8%，社融余額由 2

11、56.34 萬億增長到 271.78 萬億（+15.44 萬億，+6.02%）。雖然從同比增速看， M2 和社融同比增速上漲復蘇較 2008 年底的寬松周期并不明顯，但是從相對指標看，宏觀流動性投放力度也不可謂不大：M2 增量/名 GDP 以及社融增量/名義GDP 處于較高水平。圖 5：M2 與社融增速（%）圖 6：宏觀流動性投放明顯（%）M2:同比社會融資規(guī)模存量:同比403530252015102002/012003/012004/012005/012006/012007/012008/012009/012010/012011/012012/012013/012014/012015/012

12、016/012017/012018/012019/015名義GDP M2增量 社融增量M2增量/社融增（億元）（億元） （億元）名義GDP 名義GD2020H1 456614.4111882.215440024.50% 33.812009年 348517.7135057.913207038.75% 37.89資料來源：Wind，中信證券研究部資料來源：Wind，中信證券研究部流動性的投放去哪兒了？貨幣流動性速度變慢。正如我們在債市啟明系列 20200908社融去哪了（上）：通脹與社融的背離和債市啟明系列 20200909社融去哪了（下）：解析貨幣流通速度中詳細分析的，前期投放的大規(guī)模宏觀流動性

13、沒有激發(fā)通脹的原因在于貨幣流通速度放緩。一方面是居民部門將收到的流動性“截流”，結構性問題的存在導致居民更多地選擇將貨幣儲存起來，另一方面是地產(chǎn)市場的回暖對于超額的貨幣供應也起到了分流作用。貨幣流動速度將成為判斷后市“貨幣-增長/通脹”關系的一個重要抓手。通脹擔憂是否透支了后續(xù)的需求預期？首先從地產(chǎn)周期看，PPI 與房地產(chǎn)投資增速同步性較強，但明顯滯后于商品房銷售面積約 10 個月。從目前的商品房銷售市場看，PPI同比回升趨勢將延續(xù)到明年年中，但前期房地產(chǎn)政策已經(jīng)逐步收緊，預計地產(chǎn)周期將有所收斂，明年年中 PPI 同比增速可能迎來拐點。其次從債務周期的角度看，債務周期是通脹周期（PPI）和庫存

14、周期的領先指標，歷史上債務周期底部領先于通脹周期 24 個季度。目前實體部門杠桿率已經(jīng)進入平臺階段，顯示 PPI 同比增速可能在明年年中見頂。從需求側看，以債務顯示的需求料難以拉動明年通脹持續(xù)上行，年中或迎來變局。圖 7：PPI 同比約滯后商品房銷售面積增速 10 個月（%，%）PPI:全部工業(yè)品:當月同比商品房銷售面積:累計同比+10個月15.0010.005.000.00-5.001997/021997/121998/101999/082000/062001/042002/022002/122003/102004/082005/062006/042007/022007/122008/102

15、009/082010/062011/042012/022012/122013/102014/082015/062016/042017/022017/122018/102019/082020/062021/04-10.00資料來源：Wind，中信證券研究部圖 8：債務周期顯示 PPI 同比拐點大致在明年年中（%）PPI:全部工業(yè)品:當月同比實體經(jīng)濟部門杠桿率:同比增加：滯后9個月35302520151050-5-101997/011997/111998/091999/072000/052001/032002/012002/112003/092004/072005/052006/032007/01

16、2007/112008/092009/072010/052011/032012/012012/112013/092014/072015/052016/032017/012017/112018/092019/072020/052021/03-15資料來源：Wind，中信證券研究部自下而上測算明年的通脹水平，預計明年 CPI 同比增長難顯著超過 2%，PPI 同比增速高點或超 3%?；诙址ǖ?CPI 同比預測主要依賴于豬肉價格和非食品項價格，我們預計（1）從 CPI 同比增速走勢看，2020 年內 CPI 同比增速延續(xù)下行，2021 年起 CPI 同比增速在基數(shù)效應下觸底回升，并于年中摸高后穩(wěn)

17、中有降；（2）中性情景下，預計 2021年 CPI 同比增速是在低于 2%運行，CPI 全年同比增速勉強超過 1%；若豬肉價格下行幅度較小、經(jīng)濟修復進一步加快、服務價格上漲明顯，樂觀情景下 CPI 同比增速最高觸及2.2%，全年 CPI 同比增速在 1.5%上下。對 PPI 同比增速的預測也得到明年 PPI 同比先上后下的結論。相比于 CPI 同比增速難有顯著 2%的表現(xiàn)，基數(shù)效應下 PPI 同比增速高點將超 3%，預計全年 PPI 同比增速落在 2%2.5%區(qū)間內。圖 9：CPI 同比測算圖 10：PPI 同比測算6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%2018/012018

18、/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/10-1.0%悲觀情景中性情景樂觀情景6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%2018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/10-5.0%悲觀情景中性情景樂觀情景資料來源：

19、Wind，中信證券研究部測算資料來源：Wind，中信證券研究部測算債市策略：月通脹數(shù)據(jù)符合預期，核心 CPI 環(huán)比實現(xiàn)了 2 月份以來的首次正增長，PPI 同比增速繼續(xù)回升，價格上漲更多體現(xiàn)的是需求端的修復。從對通脹自下而上的預測結果看，料年內整體通脹壓力并不大，并不會成為貨幣政策的掣肘。目前市場對通脹的擔憂主要源于前期流動性的大額投放，一旦經(jīng)濟活動恢復、貨幣流動速度抬升，價格上漲可能卷土重來。我們基于地產(chǎn)周期以及債務周期的視角看，當前信用擴張放緩預示著 PPI 同比或將在明年年中觸頂，并不會出現(xiàn)長期的、超高水平的通脹壓力。而 CPI 和 PPI 同比增速走勢和點位更趨一致，或能為債券市場帶來

20、方向更為一致的信號。 資金面市場回顧2020 年 9 月 9 日，銀存間質押式回購加權利率基本下行，隔夜、7 天、14 天、21 天和 1 個月分別變動了-42.69bps、-4.41bps、-12.48bps、-19.98bps 和 4.78bps 至 1.60%、 2.16%、2.14%、2.10%和 2.71%。國債到期收益率大體下行，1 年、3 年、5 年、10 年分別變動 0.61bp、-4.99ps、-5.23bps、-4.25bps 至 2.60%、2.94%、3.03%、3.08%。上證綜指下降 1.86%至 3254.63，深證成指下降 3.25%至 12861.75，創(chuàng)業(yè)板

21、指下降 4.80%至 2523.40。央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，2020 年 8 月 31 日中國人民銀行以公開利率招標方式開展了 200 億元逆回購操作，當日有 1000 億元逆回購到期，實現(xiàn)流動性凈回籠 8000 億元。此外，本周二至周五共有 6500 億元逆回購資金自然到期?！玖鲃有詣討B(tài)監(jiān)測】我們對市場流動性情況進行跟蹤，觀測 2017 年開年來至今流動性的“投與收”。增量方面，我們根據(jù)逆回購、SLF、MLF 等央行公開市場操作、國庫現(xiàn)金定存等規(guī)模計算總投放量；減量方面，我們根據(jù) 2020 年 5 月對比 2016 年 12 月 M0 累計增加 14,718.3 億元，外

22、匯占款累計下降 7,346.2 億元、財政存款累計增加 2,404.3 億元，粗略估計通過居民取現(xiàn)、外占下降和稅收流失的流動性，并考慮公開市場操作到期情況，計算每日流動性減少總量。同時，我們對公開市場操作到期情況進行監(jiān)控。圖 11：2018 年 9 月 9 日至 2020 年 9 月 9 日公開市場操作和到期監(jiān)控（億元）資料來源：Wind，中信證券研究部圖 12：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 9 月 9 日流動性投放和回籠統(tǒng)計（億元）資料來源：Wind，中信證券研究部圖 13：2020 年 9 月 9 日人民幣對各幣種匯率當前值相對于 2017 年年末值變化百分比0.50%0.

23、00%-0.50%-1.00%-1.50%-2.00% 資料來源：Wind，中信證券研究部 市場回顧及觀點可轉債市場回顧月 9 日轉債市場，中證轉債指數(shù)收于 363.33 點，日下跌 1.12%，等權可轉債指數(shù) 收于 1,541.98 點，日下跌 2.69%，可轉債預案指數(shù)收于 1,258.17 點，日下跌 3.33%；平 均平價為 114.84 元，日下跌 3.00%，平均轉債價格為 131.46 元，日下跌 2.04%。294 支 上市可交易轉債（輝豐轉債除外），除飛鹿轉債停盤，紫銀轉債和未來轉債橫盤外，41 支 上漲，250 支下跌。其中凱龍轉債（9.15%）、翔港轉債（6.56%）和萬

24、里轉債（5.50%） 領漲，藍盾轉債（-9.86%）、上機轉債（-9.71%）和新萊轉債（-9.49%）領跌。290 支可 轉債正股（*ST 輝豐除外），除飛鹿股份停盤，起步股份、招商公路、嶺南股份和吉視傳媒 橫盤外，37 支上漲，248 支下跌。其中翔港科技（9.56%）、萬里馬(8.73%)和凌鋼股份（5.91%）領漲，鐵漢生態(tài)（-16.06%）、藍盾股份（-14.66%）和迪森股份（-13.23%）領跌?？赊D債市場周觀點上周轉債市場先揚后抑，后半周部分前期強勢龍頭標的引領了市場的調整。近一個多月轉債市場的高波動已成為了常態(tài)。市場的波動難以避免，普遍高企的絕對價格難以提供足夠的穩(wěn)健性，策略

25、層面的核心依舊是從收益的角度把握正股的機會。我們重申離場并非當前的選項，每一次向下的波動都是布局的好機會，對于市場的態(tài)度可以更加積極有為。市場的機會更加的體現(xiàn)在結構層面，即個券角度的分化會加大，本輪新券中大概率再次涌現(xiàn)出類似二季度上市標的強勢表現(xiàn)的品種。市場溢價率水平近兩周緩慢的抬升，我們曾在半年度策略中預判轉債估值有望在三季度末重拾向上的趨勢，雖然上周的走闊是基于正股下跌帶來的被動因素，但是隨著市場情緒在波動中修復，當前的估值水平仍存在擴張的空間。結合我們對于正股市場穩(wěn)中有升的判斷，當前的波動可能提供了未來一段時間較好的布局窗口，對于諸多標的而言是一個兼具有效率和價格的階段，因而對當前市場的

26、機會需要更為重視。方向上，主要的三條邏輯主線不變，但細節(jié)上有部分變化。一是趨勢上看我們仍舊判斷利潤的分配向上游轉移的大趨勢，順周期板塊需要重點關注，雖然過去一個季度的收益十分明顯，但是這一趨勢并未到終結的時候；二是從修復的角度，可選消費端也有著不俗的盈利向上彈性，可以觀察到隨著疫情的緩和，諸如汽車、社服等板塊的高頻數(shù)據(jù)修復明顯；三是產(chǎn)業(yè)&政策趨勢角度，近期由于外圍擾動的增加，這一方向成為了當前波動的主要來源，也備受沖擊。但是擾動料只是短期行為，且隨著時間推進而消化，我們仍舊堅定看好這一中長期趨勢的演變。具體看幾個方向值得重點關注，一是周期相關行業(yè)，仍舊在價格上行的趨勢之中，當前的擾動則是布局的

27、機會；二是需求側邏輯，可選消費是其中的重中之重，龍頭公司業(yè)績有望明顯修復；三是科技成長，市場在盈利的預期下給予了當前的高估值，尋找景氣的細分領域為上。近期科技與醫(yī)藥板塊的調整頗多，我們特別強調此時又可以重拾類似 4 月中下旬逆周期布局的思路，沖擊過后可以用更好的價格布局核心重點標的。高彈性組合建議重點關注歌爾轉 2、益豐轉債、聚飛轉債、海大（正邦）轉債、博特轉債、法蘭轉債、福萊轉債、巨星轉債，上機轉債、奧佳轉債、火炬轉債。穩(wěn)健彈性組合建議關注裕同轉債、新泉轉債、盛屯（寒銳）轉債、瀚藍（維爾）轉債、桐昆轉債、天目轉債、康弘轉債、城地轉債、華陽轉債、太陽轉債、拓邦轉債。風險因素市場流動性大幅波動，

28、宏觀經(jīng)濟增速不如預期，無風險利率大幅波動，正股股價超預期波動。 股票市場表 1：市場概況代碼簡稱收盤價日變化（%）成交額（億）成交額同比變化（%）000001.SH上證指數(shù)3,254.63-1.863410.556.50399001.SZ深證成指12,861.75-3.256952.5715.08399300.SZ滬深 3004,584.59-2.34399005.SZ中小板指8,486.74-3.23399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指2,523.40-4.80000016.SH上證 503,235.70-1.65資料來源：Wind，中信證券研究部表 2：行業(yè)漲跌幅榜每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日

29、跌幅前五板塊日漲跌幅（%）鋼鐵2.24醫(yī)藥-4.29國防軍工-0.42傳媒-4.28銀行-0.50農(nóng)林牧漁-4.05煤炭-0.58計算機-3.85紡織服裝-1.02電子-3.78每日漲幅前五板塊日漲跌幅（%）每日跌幅前五板塊日漲跌幅（%）海航系2.51黃金概念-7.40連板1.86乳業(yè)-7.27純堿1.71鎳礦-6.73長江經(jīng)濟帶1.00上海市國資-6.61中日韓自貿區(qū)0.99核電-6.36資料來源：Wind，中信證券研究部表 3：概念板塊漲跌幅榜資料來源：Wind，中信證券研究部 轉債市場表 4：可轉債市場名稱收盤價日變化（%）中證轉債指數(shù)363.33-1.12等權可轉債指數(shù)1,541.98

30、-2.69可轉債預案指數(shù)1,258.17-3.33平均平價114.84-3.00平均轉債價格131.46-2.04名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）110031.SH航信轉債110.74-0.860.24110033.SH國貿轉債113.52-0.330.28110034.SH九州轉債114.00-0.510.59110038.SH濟川轉債116.46-1.350.19110041.SH蒙電轉債114.500.263.89110043.SH無錫轉債117.38-1.362.99110044.SH廣電轉債268.17-8.3746.01110045.SH海瀾轉債98.81-0.010

31、.42113008.SH電氣轉債112.00-1.927.20113009.SH廣汽轉債108.27-0.020.47113011.SH光大轉債120.90-0.0810.84113012.SH駱駝轉債109.48-0.410.26113013.SH國君轉債123.110.016.17113014.SH林洋轉債112.24-1.261.53113016.SH小康轉債99.760.060.40113017.SH吉視轉債103.27-0.503.42資料來源：Wind，中信證券研究部表 5：可轉債個券名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）113502.SH嘉澳轉債104.58-0.370.

32、34113504.SH艾華轉債130.18-4.141.28113505.SH杭電轉債107.02-0.690.42113508.SH新鳳轉債105.67-0.600.17113509.SH新泉轉債212.854.7031.79113516.SH蘇農(nóng)轉債108.250.741.00123002.SZ國禎轉債131.98-2.9613.03123004.SZ鐵漢轉債112.00-7.13104.22123007.SZ道氏轉債113.52-0.684.82123010.SZ博世轉債117.10-1.601.39123011.SZ德爾轉債107.50-0.590.95123012.SZ萬順轉債135

33、.38-3.3146.85123013.SZ橫河轉債386.990.78106.64123014.SZ凱發(fā)轉債138.66-3.2616.17123015.SZ藍盾轉債181.00-9.8692.50127003.SZ海印轉債117.60-1.471.07127004.SZ模塑轉債184.00-4.8632.03127005.SZ長證轉債127.50-0.206.95127006.SZ敖東轉債108.80-0.621.27127007.SZ湖廣轉債112.800.171.34128010.SZ順昌轉債106.86-0.270.64128012.SZ輝豐轉債100.390.000.0012801

34、3.SZ洪濤轉債114.15-0.914.56128014.SZ永東轉債104.70-0.160.17128015.SZ久其轉債103.22-0.040.58128017.SZ金禾轉債146.80-7.096.29128018.SZ時達轉債106.20-0.850.54128019.SZ久立轉 2126.03-1.380.63128021.SZ兄弟轉債125.670.300.97128022.SZ眾信轉債119.10-5.651.71128023.SZ亞太轉債97.38-0.230.23128025.SZ特一轉債109.39-0.830.45128026.SZ眾興轉債106.15-0.490.

35、34128028.SZ贛鋒轉債131.89-3.203.94128029.SZ太陽轉債149.76-5.528.96128030.SZ天康轉債210.44-4.003.38128032.SZ雙環(huán)轉債105.50-1.180.39128033.SZ迪龍轉債103.50-0.030.24128034.SZ江銀轉債111.000.160.63128035.SZ大族轉債108.80-1.131.55128036.SZ金農(nóng)轉債142.90-4.1819.04128037.SZ巖土轉債98.59-0.310.92128039.SZ三力轉債118.730.871.22128040.SZ華通轉債119.60-

36、0.420.60128041.SZ盛路轉債214.09-2.6435.22名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）128042.SZ凱中轉債109.58-0.570.28128043.SZ東音轉債275.80-3.206.63128044.SZ嶺南轉債103.920.070.30128046.SZ利爾轉債125.00-1.812.68113520.SH百合轉債193.91-5.875.90128048.SZ張行轉債123.58-0.011.26113519.SH長久轉債113.35-0.130.19113521.SH科森轉債169.05-5.073.51110047.SH山鷹轉債117.

37、40-0.231.64113020.SH桐昆轉債126.40-2.1419.97128049.SZ華源轉債121.25-1.372.06123017.SZ寒銳轉債128.38-5.126.08127008.SZ特發(fā)轉債280.00-4.4413.27128050.SZ鈞達轉債117.10-1.662.09110048.SH福能轉債118.700.176.49113524.SH奇精轉債109.080.210.14128051.SZ光華轉債119.50-1.220.36113525.SH臺華轉債118.06-1.340.52128052.SZ凱龍轉債297.999.15135.45123018.S

38、Z溢利轉債189.00-1.661.63113526.SH聯(lián)泰轉債183.470.382.81113527.SH維格轉債93.63-0.541.03128053.SZ尚榮轉債166.86-7.088.11113021.SH中信轉債105.69-0.061.81113528.SH長城轉債105.23-0.450.30128056.SZ今飛轉債112.66-1.151.94110051.SH中天轉債121.41-1.853.70110052.SH貴廣轉債112.100.020.46128057.SZ博彥轉債122.20-1.401.57110053.SH蘇銀轉債112.80-0.086.85127

39、011.SZ中鼎轉 2119.82-0.981.15110055.SH伊力轉債127.25-1.361.89128058.SZ拓邦轉債129.60-3.276.91123022.SZ長信轉債197.00-3.2512.66110056.SH亨通轉債116.60-0.760.19123023.SZ迪森轉債106.88-3.178.15123024.SZ岱勒轉債113.60-1.107.01113530.SH大豐轉債106.71-0.030.23123025.SZ精測轉債129.10-2.053.50113532.SH海環(huán)轉債108.01-0.610.34128063.SZ未來轉債111.500.

40、000.38128062.SZ亞藥轉債80.800.020.96113024.SH核建轉債105.740.231.51127012.SZ招路轉債105.25-0.710.21110057.SH現(xiàn)代轉債115.23-0.831.45名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）113534.SH鼎勝轉債115.00-0.431.10113025.SH明泰轉債111.45-0.420.45128064.SZ司爾轉債118.50-2.233.75113026.SH核能轉債103.09-0.840.90110058.SH永鼎轉債124.382.9910.95128065.SZ雅化轉債122.23-1.

41、030.08128066.SZ亞泰轉債116.15-0.690.94127013.SZ創(chuàng)維轉債113.83-0.830.71128067.SZ一心轉債142.80-3.444.57113535.SH大業(yè)轉債103.52-0.270.23113536.SH三星轉債122.18-1.170.60123026.SZ中環(huán)轉債144.90-7.0044.15123027.SZ藍曉轉債165.00-6.258.86113537.SH文燦轉債123.44-3.303.01113028.SH環(huán)境轉債119.22-1.313.15113027.SH華鈺轉債122.65-2.332.40128069.SZ華森轉債

42、112.40-0.350.47123028.SZ清水轉債115.050.046.26128070.SZ智能轉債109.17-1.561.40113541.SH榮晟轉債118.29-3.290.94113542.SH好客轉債123.05-1.121.36113543.SH歐派轉債144.13-2.488.71123029.SZ英科轉債775.00-3.8044.87128073.SZ哈爾轉債117.30-2.136.92123030.SZ九洲轉債136.70-8.3727.01128071.SZ合興轉債124.22-6.7811.91128072.SZ翔鷺轉債104.20-0.290.71123

43、031.SZ晶瑞轉債241.80-2.7325.11113544.SH桃李轉債120.35-1.0811.18128074.SZ游族轉債123.33-2.961.06123032.SZ萬里轉債135.005.50275.89128075.SZ遠東轉債125.20-1.422.28113545.SH金能轉債120.30-0.780.78128076.SZ金輪轉債106.76-0.400.28128078.SZ太極轉債133.360.041.43110059.SH浦發(fā)轉債103.12-0.086.83113546.SH迪貝轉債110.70-1.260.60127014.SZ北方轉債112.50-0

44、.340.25128079.SZ英聯(lián)轉債128.50-1.762.67113548.SH石英轉債146.59-8.394.62113547.SH索發(fā)轉債134.01-5.194.43123033.SZ金力轉債117.98-1.463.45110060.SH天路轉債125.84-2.992.14123034.SZ通光轉債170.89-0.01227.68110061.SH川投轉債122.82-1.350.16名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）123035.SZ利德轉債127.801.1055.10113549.SH白電轉債112.63-1.270.14113550.SH常汽轉債149

45、.31-3.114.61128081.SZ海亮轉債106.60-0.410.96110062.SH烽火轉債119.67-0.611.81128083.SZ新北轉債113.20-0.260.68110063.SH鷹 19 轉債116.87-0.041.68128082.SZ華鋒轉債114.01-0.540.25113029.SH明陽轉債122.13-0.941.21113553.SH金牌轉債133.00-1.041.17128085.SZ鴻達轉債111.080.3512.91113556.SH至純轉債135.07-4.706.64123036.SZ先導轉債130.30-0.462.2012808

46、4.SZ木森轉債118.78-5.464.32113554.SH仙鶴轉債149.22-2.792.60113557.SH森特轉債111.27-2.160.47113559.SH永創(chuàng)轉債119.46-2.150.43110065.SH淮礦轉債119.70-0.062.42113555.SH振德轉債437.18-6.4530.43110064.SH建工轉債107.71-0.050.47128087.SZ孚日轉債103.160.011.07128091.SZ新天轉債142.44-2.708.12113030.SH東風轉債115.29-2.080.34128093.SZ百川轉債112.10-0.270

47、.23123038.SZ聯(lián)得轉債130.81-5.893.94128092.SZ唐人轉債109.40-4.051.39123037.SZ新萊轉債189.00-9.4929.68123039.SZ開潤轉債119.500.590.44128090.SZ汽模轉 2121.04-1.001.37127015.SZ希望轉債166.80-4.1434.42113562.SH璞泰轉債131.41-3.804.96113561.SH正裕轉債122.54-4.951.55123042.SZ銀河轉債116.180.243.28128094.SZ星帥轉債115.44-1.160.20113563.SH柳藥轉債121

48、.00-1.220.51128095.SZ恩捷轉債129.30-3.2413.33113565.SH宏輝轉債122.61-2.434.87113564.SH天目轉債135.86-0.673.27128096.SZ奧瑞轉債123.551.693.18128097.SZ奧佳轉債140.55-5.1713.98113032.SH桐 20 轉債122.15-2.512.34128098.SZ康弘轉債133.58-6.475.67123043.SZ正元轉債120.34-0.888.25113566.SH翔港轉債129.866.5625.72110066.SH盛屯轉債126.96-1.352.02名稱簡稱

49、收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）113571.SH博特轉債160.14-7.064.61113568.SH新春轉債111.27-1.330.36113567.SH君禾轉債113.20-1.140.19113569.SH科達轉債103.31-0.220.28113570.SH百達轉債112.57-0.070.21128100.SZ搜特轉債108.050.796.24110067.SH華安轉債119.51-1.224.70113572.SH三祥轉債130.01-3.911.23128099.SZ永高轉債137.86-2.572.20123044.SZ紅相轉債145.251.7151.4012

50、3045.SZ雷迪轉債118.50-0.251.76128101.SZ聯(lián)創(chuàng)轉債117.890.070.49110068.SH龍凈轉債115.82-1.300.37128102.SZ海大轉債174.32-4.2026.87123046.SZ天鐵轉債144.27-2.523.46123047.SZ久吾轉債122.89-2.923.66128103.SZ同德轉債149.99-7.4123.23113033.SH利群轉債111.62-1.102.03113574.SH華體轉債109.31-0.110.41128104.SZ裕同轉債143.30-4.477.04113575.SH東時轉債138.95-2

51、.855.14113034.SH濱化轉債117.80-0.513.01113576.SH起步轉債109.180.351.62110069.SH瀚藍轉債149.60-2.553.40128106.SZ華統(tǒng)轉債124.07-0.100.52123048.SZ應急轉債127.150.0233.93123049.SZ維爾轉債128.28-2.574.40128105.SZ長集轉債137.10-2.700.70127016.SZ魯泰轉債107.75-0.140.07113577.SH春秋轉債129.28-6.491.32110070.SH凌鋼轉債105.110.553.04123050.SZ聚飛轉債13

52、8.18-4.7027.06113578.SH全筑轉債124.00-1.402.95113581.SH龍蟠轉債236.96-7.9131.03113580.SH康隆轉債140.35-2.746.94113573.SH縱橫轉債104.70-0.330.43113579.SH健友轉債130.45-1.180.68128107.SZ交科轉債120.30-0.430.99113035.SH福萊轉債154.00-6.1019.14128108.SZ藍帆轉債130.10-4.2837.13113583.SH益豐轉債137.41-2.695.89128109.SZ楚江轉債122.50-1.492.25113

53、582.SH火炬轉債153.490.126.00113584.SH家悅轉債123.14-1.242.04123051.SZ今天轉債134.00-3.105.24名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）123053.SZ寶通轉債127.18-3.801.40127017.SZ萬青轉債133.60-1.404.13123052.SZ飛鹿轉債128.780.000.00123054.SZ思特轉債118.45-1.040.80128111.SZ中礦轉債117.73-0.750.69113585.SH壽仙轉債130.00-0.511.75113586.SH上機轉債170.00-9.7115.621

54、28110.SZ永興轉債119.13-1.090.49123055.SZ晨光轉債129.00-5.363.14128112.SZ歌爾轉 2165.98-1.7963.90113588.SH潤達轉債125.71-1.391.17113587.SH泛微轉債143.26-6.662.21128114.SZ正邦轉債135.00-4.478.62128113.SZ比音轉債120.10-3.160.88128115.SZ巨星轉債150.60-6.049.52113589.SH天創(chuàng)轉債101.31-0.410.47128117.SZ道恩轉債113.50-2.661.32113591.SH勝達轉債106.84

55、-0.831.80123056.SZ雪榕轉債136.86-2.4931.19128116.SZ瑞達轉債111.31-1.231.01123057.SZ美聯(lián)轉債123.501.2422.44113590.SH海容轉債138.25-1.941.64110071.SH湖鹽轉債114.51-0.360.74113592.SH安 20 轉債141.48-5.2110.22127018.SZ本鋼轉債97.730.168.29128118.SZ瀛通轉債117.00-0.510.49113036.SH寧建轉債114.40-0.490.92128119.SZ龍大轉債133.00-5.0015.42128121.

56、SZ宏川轉債117.50-4.081.65123058.SZ欣旺轉債140.60-0.843.48127019.SZ國城轉債111.25-0.231.24113593.SH滬工轉債113.60-0.591.32123059.SZ銀信轉債120.27-4.323.66127020.SZ中金轉債112.05-1.902.58123060.SZ蘇試轉債139.16-1.173.95123062.SZ三超轉債124.16-3.5311.10128120.SZ聯(lián)誠轉債108.31-0.360.56128122.SZ興森轉債115.31-0.890.31113037.SH紫銀轉債110.380.003.0

57、7123061.SZ航新轉債127.050.0517.87113595.SH花王轉債116.54-0.882.44128123.SZ國光轉債119.25-0.630.36123063.SZ大禹轉債125.60-3.7624.45128124.SZ科華轉債111.70-1.293.46110073.SH國投轉債117.83-0.4014.19名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（千萬）113596.SH城地轉債114.05-1.431.83128125.SZ華陽轉債126.80-3.431.77113597.SH佳力轉債112.92-0.150.25113598.SH法蘭轉債130.560.4

58、36.65113594.SH淳中轉債117.00-2.940.33127021.SZ特發(fā)轉 2115.80-1.124.72113599.SH嘉友轉債126.74-1.648.98113038.SH隆 20 轉債137.672.28251.53128126.SZ贛鋒轉 2115.00-1.3225.29名稱簡稱收盤價（元）漲跌幅（%）成交額（億）600271.SH航天信息16.84-2.832.32600755.SH廈門國貿7.05-1.261.07600998.SH九州通16.19-4.431.32600566.SH濟川藥業(yè)24.02-3.071.55600863.SH內蒙華電2.701.8

59、91.59600908.SH無錫銀行5.790.351.04600831.SH廣電網(wǎng)絡7.98-4.551.91600398.SH海瀾之家6.75-0.880.59601727.SH上海電氣5.43-2.511.56601238.SH廣汽集團10.21-0.871.19601818.SH光大銀行3.78-0.534.12601311.SH駱駝股份7.80-1.271.45601211.SH國泰君安18.70-1.685.63601222.SH林洋能源6.95-3.871.35601127.SH小康股份8.62-0.920.19601929.SH吉視傳媒2.410.002.64603822.SH

60、嘉澳環(huán)保26.68-0.820.18603989.SH艾華集團26.80-5.370.98603618.SH杭電股份6.02-0.170.42603225.SH新鳳鳴10.97-2.920.45603179.SH新泉股份30.545.461.54603323.SH蘇農(nóng)銀行4.871.881.97300388.SZ國禎環(huán)保11.30-3.254.92300197.SZ鐵漢生態(tài)4.18-16.0615.25300409.SZ道氏技術14.25-0.845.46300422.SZ博世科13.00-4.623.63300473.SZ德爾股份28.85-0.140.84300057.SZ萬順新材6.60