一季度公募基金產(chǎn)品發(fā)行綜述：股混基金爆款頻現(xiàn)債券型基金遇冷

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 全市場概況：權(quán)益類基金發(fā)行火熱 5 HYPERLINK l _TOC_250008 新發(fā)基金規(guī)模仍處于歷史高位 5 HYPERLINK l _TOC_250007 新發(fā)基金類型分布：權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行占比回升，債券型基金遇冷 6 HYPERLINK l _TOC_250006 基金發(fā)行難度處于中低水平 8 HYPERLINK l _TOC_250005 產(chǎn)品發(fā)展趨勢分析 9 HYPERLINK l _TOC_250004 權(quán)益類產(chǎn)品：指數(shù)權(quán)益基金發(fā)行降溫，主動管理權(quán)益基金爆款頻現(xiàn) 9指數(shù)權(quán)益基金募集規(guī)模回落 9主動管理權(quán)益基金募集規(guī)模創(chuàng)近年來新高

2、 11 HYPERLINK l _TOC_250003 固定收益類產(chǎn)品：債券型基金發(fā)行規(guī)?；芈?12 HYPERLINK l _TOC_250002 科創(chuàng)型基金 13 HYPERLINK l _TOC_250001 FOF 基金 14 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險提示 14圖目錄圖 1公募基金各季度發(fā)行規(guī)模與發(fā)行數(shù)量（2005Q32020Q1） 5圖 22019 年 4 月至 2020 年 3 月公募基金月度發(fā)行規(guī)模 5圖 3各類型新發(fā)基金規(guī)模占比（2016Q1-2020Q1） 6圖 4各季度基金募集失敗數(shù)量（2017Q3-2020Q1） 9圖 5各季度基金平均認(rèn)購天數(shù)

3、（天，2015Q3-2020Q1） 9圖 6各季度指數(shù)權(quán)益型基金募集數(shù)量及規(guī)模（2015Q1-2020Q1） 10圖 7中證創(chuàng)新藥指數(shù)行業(yè)權(quán)重分布（截止至 2020/03/31） 11圖 8各季度主動管理權(quán)益基金募集數(shù)量及規(guī)模（2015Q1-2020Q1） 11圖 92020 年一季度債券型產(chǎn)品募集規(guī)模的分布情況（只） 12圖 10指數(shù)債券型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量及規(guī)模（2016Q1-2020Q1） 13表目錄表 12019 年 4 月至 2020 年 3 月各類型基金月度平均發(fā)行規(guī)模（億元） 6表 22020 年一季度各類型基金發(fā)行規(guī)模 7表 32020 年一季度發(fā)行規(guī)模前 10 的基金 8表 420

4、20 年一季度發(fā)行規(guī)模前 10 的基金公司（其中總規(guī)模數(shù)據(jù)為管理公司剔除貨幣、部分理財基金以及聯(lián)接基金的規(guī)模數(shù)據(jù)） 8表 52020 年一季度發(fā)行規(guī)模前 5 的指數(shù)權(quán)益基金 10表 62020 年一季度發(fā)行規(guī)模前 5 的主動管理權(quán)益基金 11表 72020 年一季度部分比例配售主動管理權(quán)益基金 12表 82020 年一季度發(fā)行的指數(shù)債券基金 13表 92020 年一季度新發(fā)科創(chuàng)型基金 14表 102020 年一季度新發(fā)養(yǎng)老目標(biāo)基金和普通FOF 基金 14全市場概況：權(quán)益類基金發(fā)行火熱新發(fā)基金規(guī)模仍處于歷史高位2020 年一季度共成立新基金293 只，總募集規(guī)模為5163.48 億元，平均規(guī)模為

5、17.62億元。從發(fā)行數(shù)量來看，一季度新發(fā)基金數(shù)量較四季度減少 20 只。從募集規(guī)模來看，一季度新發(fā)基金募集總規(guī)模較前一季度減少 1147.48 億元，環(huán)比下降 18.18%，同比增加 154.25%，從歷史上看，新發(fā)基金規(guī)模仍處于高位。圖1 公募基金各季度發(fā)行規(guī)模與發(fā)行數(shù)量（2005Q32020Q1）9000.008000.007000.006000.005000.004000.003000.002000.001000.000.00400發(fā)行份額（億份，左軸）發(fā)行數(shù)（只，右軸）350300250200150100502020Q12019Q42019Q32019Q22019Q12018Q420

6、18Q32018Q22018Q12017Q42017Q32017Q22017Q12016Q42016Q32016Q22016Q12015Q42015Q32015Q22015Q12014Q42014Q32014Q22014Q12013Q42013Q32013Q22013Q12012Q42012Q32012Q22012Q12011Q42011Q32011Q22011Q12010Q42010Q32010Q22010Q12009Q42009Q32009Q22009Q12008Q42008Q32008Q22008Q12007Q42007Q32007Q22007Q12006Q42006Q32006Q220

7、06Q12005Q42005Q30資料來源：Wind，海通證券研究所從月度數(shù)據(jù)來看，一季度各月份發(fā)行份額較為均衡，3 月份新基金發(fā)行數(shù)量出現(xiàn)一定增長。2020 年一季度各月發(fā)行數(shù)量分別為 86 只、63 只、144 只，募集規(guī)模分別為 1666 億元、1499 億元、1999 億元。受疫情的影響，權(quán)益市場一季度波動幅度較大，但新基金募集規(guī)模并未出現(xiàn)大幅波動，新基金發(fā)行受到的影響有限。圖2 2019 年 4 月至 2020 年 3 月公募基金月度發(fā)行規(guī)模3,5003,0002,5002,0001,5001,00050002019年4月 2019年5月 2019年6月 2019年7月 2019年8

8、月 2019年9月 2019年10月 2019年11月 2019年12月 2020年1月 2020年2月 2020年3月180發(fā)行份額（億份，左軸）發(fā)行數(shù)（只，右軸）16414411810982917883867163401,7208102,5332,9681,6661,4991,999737757894874979160140120100806040200資料來源：Wind，海通證券研究所表 1 2019 年 4 月至 2020 年 3 月各類型基金月度平均發(fā)行規(guī)模（億元）截止日期股票型基金混合型基金債券型基金貨幣市場型基金另類投資基金QDII 基金所有類型2019 年 4 月6.929.5

9、116.79-11.942019 年 5 月13.196.2214.87-8.7111.202019 年 6 月3.186.1316.77-4.089.822019 年 7 月15.197.4710.05-2.3410.662019 年 8 月6.174.2411.982.35-4.018.872019 年 9 月25.2011.3511.6317.692.660.1414.572019 年10 月12.9022.6223.56-3.11-20.242019 年11 月12.7014.0434.25-2.0923.242019 年12 月8.3711.7125.29-4.85-18.10202

10、0 年 1 月11.8226.1017.76-27.5811.2819.372020 年 2 月38.3229.0510.61-28.97-23.792020 年 3 月12.2219.429.26-10.102.5213.88資料來源：Wind，海通證券研究所新發(fā)基金類型分布：權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行占比回升，債券型基金遇冷從基金類型來看，一季度主動股混型基金受關(guān)注度較高，2020 年一季度新成立的基金產(chǎn)品中，權(quán)益類基金的規(guī)模占比達(dá)到 70.4%，創(chuàng)下了近 4 年以來權(quán)益類新發(fā)規(guī)模占比新高，而固收類基金新發(fā)規(guī)模占比僅為 25.1%。圖3 各類型新發(fā)基金規(guī)模占比（2016Q1-2020Q1）100.0%9

11、0.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%權(quán)益型債券型貨幣型商品國內(nèi)其他QDIIFOF2016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q1資料來源：Wind，海通證券研究所具體來看，2020 年一季度共成立 154 只權(quán)益類基金，總募集規(guī)模達(dá)到 3633.72 億元，平均募集規(guī)模為 23.60 億元。包括 57 只股票型基金、97 只混合型基金。股票型基金中指數(shù)型產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量最多、募集規(guī)模最大，數(shù)量達(dá)到 46 只，規(guī)模達(dá)到 533.20 億元；混合型基金中強(qiáng)股混合型基金的發(fā)行數(shù)量最多

12、、募集規(guī)模最大，共發(fā)行 47 只，募集規(guī)模為 1720.10 億元。整體來看，權(quán)益?zhèn)}位較高的主動管理產(chǎn)品更受投資者青睞，一季度有多只產(chǎn)品提前結(jié)束募集并采用比例配售，如睿遠(yuǎn)均衡價值三年、廣發(fā)科技先鋒、交銀內(nèi)核驅(qū)動等，部分產(chǎn)品的認(rèn)購規(guī)模甚至超過千億。固收類基金共成立 109 只，總募集規(guī)模達(dá)到 1295.14 億元，平均募集規(guī)模為 11.88億元。固收類基金中發(fā)行數(shù)量最多的類別仍然是純債債券型，共發(fā)行 61 只，募集規(guī)模為 483.81 億元；平均募集規(guī)模最大的類別為純債債券封閉型，一季度發(fā)行的 11 只產(chǎn)品共募集資金 479.20 億元，平均募集規(guī)模達(dá)到了 43.56 億元。此外，一季度還發(fā)行了

13、 17 只科創(chuàng)型基金、8 只FOF 產(chǎn)品、4 只QDII 產(chǎn)品以及 1 只商品型基金，募集規(guī)模分別為 141.93 億元、53.42 億元、36.36 億元以及 2.90 億元。表 2 2020 年一季度各類型基金發(fā)行規(guī)模類型只數(shù)（只）總份額（億份）平均份額（億份）總份額占比股票型57958.6916.8218.57%復(fù)制股票指數(shù)型317.525.840.34%增強(qiáng)股票指數(shù)型211.725.860.23%股票ETF28425.1115.188.23%股票ETF 聯(lián)接1268.645.721.33%港股ETF110.2010.200.20%主動股票開放型11425.4938.688.24%混合型

14、972675.0327.5851.81%偏股混合型7153.2321.892.97%偏債混合型25439.6917.598.52%平衡混合型118.9418.940.37%強(qiáng)股混合型471720.1036.6033.31%對沖策略混合型495.6323.911.85%靈活策略混合型5101.0620.211.96%港股偏股混合型119.6719.670.38%主動混合封閉型7126.7118.102.45%債券型1091295.1411.8825.08%復(fù)制債券指數(shù)型417.564.390.34%債券ETF16.026.020.12%純債債券封閉型11479.2043.569.28%純債債券型

15、61483.817.939.37%準(zhǔn)債債券型13102.867.911.99%偏債債券型10125.1812.522.42%短債債券型874.529.311.44%長期攤余成本法債券型16.006.000.12%短債債券型874.529.311.44%商品12.902.900.06%商品ETF 聯(lián)接12.902.900.06%國內(nèi)其他17141.938.352.75%科創(chuàng)型17141.938.352.75%QDII 股混型231.7415.870.61%QDII 主題型129.7429.740.58%QDII 新興市場股混12.002.000.04%QDII 債券型12.522.520.05%

16、QDII 環(huán)球債券12.522.520.05%QDII 其他12.102.100.04%FOF853.426.681.03%總計2935163.4817.62100.00%資料來源：Wind，海通證券研究所募集規(guī)模前 10 的基金2020 年一季度募集規(guī)模前 10 的基金中包括了 5 只強(qiáng)股混合型產(chǎn)品、3 只純債債券封閉型產(chǎn)品以及主動股票開放型和長期攤余成本法債券型產(chǎn)品各 1 只。其中，發(fā)行規(guī)模最大的易方達(dá)研究精選共募集了 165.89 億元。值得注意的是，發(fā)行規(guī)模前十的產(chǎn)品中有 5 只產(chǎn)品募集首日便宣布成立。表 3 2020 年一季度發(fā)行規(guī)模前 10 的基金基金代碼基金名稱發(fā)行規(guī)模(億份)基

17、金成立日基金類型008286易方達(dá)研究精選165.892020/2/21主動股票開放型008065匯添富中盤積極成長125.942020/3/13強(qiáng)股混合型008063匯添富大盤核心資產(chǎn)113.202020/1/8強(qiáng)股混合型515030華夏中證新能源汽車 ETF107.632020/2/20股票ETF008297廣發(fā)價值優(yōu)勢98.212020/3/2強(qiáng)股混合型008674博時穩(wěn)悅 63 個月定開債80.002020/1/13純債債券封閉型008675華安鑫浦 87 個月定開債80.002020/1/10純債債券封閉型008521富國匯優(yōu)純債 63 個月定開79.992020/1/13純債債券封

18、閉型008919永贏科技驅(qū)動79.202020/2/18強(qiáng)股混合型008903廣發(fā)科技先鋒79.102020/1/22強(qiáng)股混合型資料來源：Wind，海通證券研究所募集規(guī)模前 10 的基金公司從基金公司的維度來看，募集規(guī)模前 3 的基金公司分別為廣發(fā)、易方達(dá)、華夏，發(fā)行規(guī)模分別為 371.59 億元、301.72 億元、271.50 億元，新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量分別為 11 只、8只、9 只。表 4 2020 年一季度發(fā)行規(guī)模前 10 的基金公司（其中總規(guī)模數(shù)據(jù)為管理公司剔除貨幣、部分理財基金以及聯(lián)接基金的規(guī)模數(shù)據(jù)）基金公司發(fā)行數(shù)量（只）發(fā)行規(guī)模(億份)2019 年四季度末總規(guī)模（億元）2019 年三季度

19、末總規(guī)模（億元）廣發(fā)11371.592650.112032.13易方達(dá)8301.723855.593434.92華夏9271.503163.182746.33匯添富5263.052848.592328.21博時11248.623267.892985.26南方14241.182801.672521.53富國11237.012361.041970.62鵬華11184.711774.201567.97交銀施羅德4168.111258.77899.94東證資管7167.111162.89977.74資料來源：Wind，海通證券研究所基金發(fā)行難度處于中低水平2020 年一季度共有 7 只基金公告發(fā)行失敗

20、，且這些產(chǎn)品大多來自于中小型基金公司，其中包括了 6 只中長期純債型基金以及 1 只偏債混合型基金，發(fā)行失敗數(shù)量與發(fā)行成功數(shù)量的比值約為 2.39%。整體來看，發(fā)行失敗的產(chǎn)品數(shù)量及百分比基本與歷史平均水平持平，發(fā)行難度并無明顯上升。圖4 各季度基金募集失敗數(shù)量（2017Q3-2020Q1）16數(shù)量（只，左軸）與發(fā)行成功數(shù)量的比值（右軸）9%1412108636.0%4202.7%0.0%03.5% 768.2%142.7% 62.8%61.6% 41.1% 361.9%8%7%6%5%72.4%4%3%2%1%0%2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q

21、4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1資料來源：Wind，海通證券研究所從基金認(rèn)購天數(shù)來看，2020 年一季度新發(fā)基金的平均認(rèn)購天數(shù)約為 22 天，較前一季度有所回落，且有較多新基金出現(xiàn)了“一日售罄”的情況。綜合發(fā)行失敗的產(chǎn)品數(shù)量來看，一季度公募市場基金發(fā)行難度并無明顯提升。圖5 各季度基金平均認(rèn)購天數(shù)（天，2015Q3-2020Q1）42.438.438.430.631.326.627.628.529.5 30.023.624.922.218.221.1 19.613.014.0 13.845.0040.0035.0030.0025.0020.0015.00

22、10.005.00-2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1資料來源：Wind，海通證券研究所產(chǎn)品發(fā)展趨勢分析權(quán)益類產(chǎn)品：指數(shù)權(quán)益基金發(fā)行降溫，主動管理權(quán)益基金爆款頻現(xiàn)2020 年一季度的新發(fā)權(quán)益類產(chǎn)品中：（1）指數(shù)權(quán)益基金募集規(guī)模有所回落。四季度共成立了 67 只指數(shù)權(quán)益基金，總發(fā)行規(guī)模為 668.29 億元。中證國企一帶一路 ETF 受熱捧。（2）主動管理的權(quán)益基金共成立了 108 只，募集規(guī)模為 3100.52 億元，較上季度大幅增加。指數(shù)權(quán)益基金募集規(guī)?；芈浔炯径裙渤闪⒘?46 只指數(shù)權(quán)益

23、基金，總發(fā)行規(guī)模為 533.20 億元，平均發(fā)行規(guī)模為11.59 億元。從歷史發(fā)行情況來看，2019 年下半年以來，指數(shù)權(quán)益基金的發(fā)行數(shù)量及規(guī)模在歷史上均處于較高的水平。圖6 各季度指數(shù)權(quán)益型基金募集數(shù)量及規(guī)模（2015Q1-2020Q1）發(fā)行規(guī)模（億元，左軸）發(fā)行數(shù)量（只，右軸）798629137396766846533474636319312321 21282722013 16 12201 20990474513913 12 193 1326 2435 47 58 575140100090900808007070060600505004040030030200201001000201 5Q

24、1 201 5Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 201 8Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1資料來源：Wind，海通證券研究所從募集規(guī)模來看，一季度新發(fā)指數(shù)權(quán)益產(chǎn)品存在較為明顯的分化，發(fā)行規(guī)模前 5 的產(chǎn)品募集規(guī)模分別為 107.63 億元、53.88 億元、49.16 億元、25.24 億元、24.62 億元，合計募集規(guī)模占比達(dá)到全部新發(fā)指數(shù)權(quán)益產(chǎn)品募集規(guī)模的 48.86%，而募集規(guī)模后 5 位產(chǎn)品的平均募集規(guī)模則不足 1 億元。表 5 2020 年一季度發(fā)行規(guī)模前 5 的指數(shù)權(quán)益基金代碼名稱發(fā)行份額(億份)基金成立日管理費率（%）515

25、030華夏中證新能源汽車 ETF107.632020/2/200.50159995華夏國證半導(dǎo)體芯片 ETF53.882020/1/200.50159992銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè) ETF49.162020/3/200.50159801廣發(fā)國證半導(dǎo)體芯片 ETF25.242020/1/200.50159805鵬華中證傳媒 ETF24.622020/3/60.50資料來源：Wind，海通證券研究所全市場首支創(chuàng)新藥 ETF 值得關(guān)注受疫情的影響，一季度 A 股市場波動幅度較大，在此背景下，醫(yī)藥行業(yè)的防御屬性凸顯。作為市場上第一只創(chuàng)新藥主題 ETF，銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF 在發(fā)行階段就備受關(guān)注。銀華中證

26、創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF 成立于 3 月 20 日，募集份額約 49.16 億元，基金以中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)，采用被動指數(shù)化投資，緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。該基金的管理費和托管費分別為 0.50%/年和 0.05%/年，在指數(shù)型產(chǎn)品中處于較低水平。該基金跟蹤的中證創(chuàng)新藥指數(shù)在選取樣本股時也充分考慮到了上市公司在創(chuàng)新藥 研發(fā)上的投入。首先以日均成交金額由高到低進(jìn)行排序后，剔除成交不活躍的股票后，再選取主營業(yè)務(wù)涉及創(chuàng)新藥研發(fā)的上市公司作為待選樣本，包括但不限于研發(fā)投入強(qiáng)度高的公司、有創(chuàng)新藥品在海外或國內(nèi)上市的公司以及處于創(chuàng)新藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的公司，最后以過去一年日均總市值由高到

27、低排名，選取排名最高的 50 只股票構(gòu)成指數(shù)樣本股，不足 50 只時全部納入。截至一季度末，中證創(chuàng)新藥指數(shù)中共有 36 只成分股，覆蓋了化學(xué)制劑、生物制品、醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)原料藥、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)以及中藥等多個子行業(yè)。其中權(quán)重最大的三個子行業(yè)為化學(xué)制劑、生物制品、醫(yī)療服務(wù)，權(quán)重分別為 29.71%、24.50%、17.42%。從市值來看，中證創(chuàng)新藥指數(shù)成分股主要以大中市值為主，權(quán)重主要集中于滬深 300和中證 500，權(quán)重占比合計達(dá)到 78.37%。圖7 中證創(chuàng)新藥指數(shù)行業(yè)權(quán)重分布（截止至 2020/03/31）中藥, 3.54%醫(yī)藥商業(yè), 3.93%醫(yī)療器械, 7.38% 化學(xué)原料藥, 13

28、.53%醫(yī)療服務(wù), 17.42% 化學(xué)制劑,29.71%生物制品, 24.50%資料來源：Wind，海通證券研究所此外，從盈利能力來看，中證創(chuàng)新藥指數(shù)在 2019 年三季度的ROA、ROE 分別為 5.74%、11.18%，相較于市場上主要寬基指數(shù)以及全指醫(yī)藥指數(shù)，展現(xiàn)出了較好的盈利能力。不難看出，銀華中證創(chuàng)新藥指數(shù)成分股對創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的細(xì)分行業(yè)覆蓋較為完備，且具有較強(qiáng)的行業(yè)代表性，可以充分享受創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的投資紅利。主動管理權(quán)益基金募集規(guī)模創(chuàng)近年來新高一季度共成立了 108 只主動管理的權(quán)益基金，募集規(guī)模為 3100.52 億元，較 2019年四季度大幅增加 2130.29 億元，創(chuàng)下

29、2015 年下半年以來的最高值。發(fā)行規(guī)模（億元，左軸）發(fā)行數(shù)量（只，右軸）2507,705207156168150126111811,86186 113 120 1182,6941059272791083,1011,5191,2685871 60 661,1231,253941 8951,736415 607780552 308 190 541 613 580970圖8 各季度主動管理權(quán)益基金募集數(shù)量及規(guī)模（2015Q1-2020Q1）90008000700060005000400030002000100002015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2

30、018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1資料來源：Wind，海通證券研究所300250200150100500募集規(guī)模前五的基金分別為易方達(dá)研究精選、匯添富中盤積極成長、匯添富大盤核心資產(chǎn)、廣發(fā)價值優(yōu)勢、永贏科技驅(qū)動，募集規(guī)模分別為 165.89 億元、125.94 億元、113.20 億元、98.21 億元、79.20 億元。表 6 2020 年一季度發(fā)行規(guī)模前 5 的主動管理權(quán)益基金代碼名稱發(fā)行份額(億份)基金成立日基金經(jīng)理008286易方達(dá)研究精選165.892020/2/21馮波008065匯添富中盤積極成長125.942020/3/13鄭磊008063匯添富

31、大盤核心資產(chǎn)113.202020/1/8王栩008297廣發(fā)價值優(yōu)勢98.212020/3/2王明旭008919永贏科技驅(qū)動79.202020/2/18李永興資料來源：Wind，海通證券研究所多只產(chǎn)品啟動比例配售，睿遠(yuǎn)均衡價值首日認(rèn)購規(guī)模超千億一季度，有多只主動管理權(quán)益基金開放認(rèn)購首日便獲得超百億資金認(rèn)購，不得不提前結(jié)束募集并開啟比例配售。其中，最受投資者青睞的睿遠(yuǎn)均衡價值三年末日配售比例僅為 4.9%，若按照發(fā)行份額 59.65 億份來計算，該基金首日的認(rèn)購規(guī)模超過 1200 億元。表 7 2020 年一季度部分比例配售主動管理權(quán)益基金代碼名稱發(fā)行份額(億份)配售比例基金經(jīng)理008969睿遠(yuǎn)

32、均衡價值三年59.654.90%趙楓008903廣發(fā)科技先鋒79.108.68%劉格菘008507交銀內(nèi)核驅(qū)動59.3211.06%楊浩008955交銀創(chuàng)新領(lǐng)航49.4311.29%郭斐008919永贏科技驅(qū)動79.2082.12%李永興資料來源：Wind，海通證券研究所通常一名優(yōu)秀的基金經(jīng)理能夠吸引來更多投資者的關(guān)注，睿遠(yuǎn)均衡價值也不例外，該產(chǎn)品由從業(yè)經(jīng)驗逾 20 年的老將趙楓先生執(zhí)掌。在加入睿遠(yuǎn)基金前，趙楓曾任交銀精選的基金經(jīng)理，在任職期間為投資者賺取了豐厚的回報。2005 年 9 月至 2008 年 1 月短短不到三年的時間里，交銀精選的收益率達(dá)到 392.13%，超越業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率

33、達(dá) 118.60%。從基金契約來看，該基金的股票投資比例占到基金資產(chǎn)的 60%-95%，采用自下而上的研究方法，通過挖掘市場上具有發(fā)展?jié)摿η矣Ｊ骄哂锌沙掷m(xù)性的優(yōu)質(zhì)公司為投資者賺取長期、穩(wěn)定的超額收益。另外值得注意的是，該基金還采用了三年持有期模式，在持有到期前，投資者將無法贖回該產(chǎn)品。這種申贖模式可以減少投資者的短期申贖，更有利于管理人著眼長期投資機(jī)會，也能夠培養(yǎng)投資者的長期投資理念，避免短期申贖降低持基體驗。2.2 固定收益類產(chǎn)品：債券型基金發(fā)行規(guī)?；芈?020 年一季度固定收益類基金的新發(fā)數(shù)量為 109 只，總募集規(guī)模為 1295.14 億元，較上季度減少 3255.29 億元，占發(fā)行

34、總規(guī)模的比重約為 25.1%。從固收產(chǎn)品的募集規(guī)模分布來看，不同產(chǎn)品之間存在一定分化，有 41 只產(chǎn)品的募集規(guī)模未超過 5 億元，但也有 4 只產(chǎn)品的募集規(guī)模超過 50 億元。具體來看，2020 年一季度共有 2 只產(chǎn)品募集規(guī)模在 0-2 億元，39 只產(chǎn)品的募集規(guī)模在 2-5 億元，37 只產(chǎn)品募集規(guī)模在 5-10 億元，15 只產(chǎn)品募集規(guī)模在 10-20 億元，12 只產(chǎn)品募集規(guī)模在 20-50億元，4 只產(chǎn)品募集規(guī)模在 50-100 億元。圖9 2020 年一季度債券型產(chǎn)品募集規(guī)模的分布情況（只）39371512240454035產(chǎn)品數(shù)量(只)3025201510500,2(2,5(5,

35、10(10,20(20,50(50,100(100)募集規(guī)模(億元)資料來源：Wind，海通證券研究所分月份來看，2020 年 1 月，臨近春節(jié)，央行開展全面降準(zhǔn)及逆回購等操作釋放流動性帶動利率下行，疊加近期債市配置需求旺盛，債市整體上漲。2020 年 2 月，節(jié)后央行為了對沖疫情帶來的影響，加大了資金投放力度，打開了短端利率的下行空間。政策面上也加大了宏觀政策調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮積極的財政政策作用，保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度。在多方面因素的刺激下 2 月債市普漲。2020 年 3 月，隨著新冠疫情的蔓延，海外多國推出寬松政策以對沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，我國也通過定向降準(zhǔn)及調(diào)降逆回購利率等方式釋放流動性，債

36、市整體震蕩上行。一季度多方面因素推升債市上漲，1 月、2 月、3 月債券型基金的發(fā)行數(shù)量分別為 30 只、23 只、56 只，募集規(guī)模分別為 532.83 億元、243.98億元、518.33 億元。指數(shù)債券型產(chǎn)品發(fā)行降溫本季度，指數(shù)債券型產(chǎn)品發(fā)行降溫，共發(fā)行 5 只指數(shù)債券型產(chǎn)品，募集規(guī)模合計約23.58 億元，發(fā)行數(shù)量以及募集規(guī)模均較上一季度大幅回落。圖10 指數(shù)債券型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量及規(guī)模（2016Q1-2020Q1）募集規(guī)模（億元，左軸）發(fā)行數(shù)量（只，右軸）191,051.41711589.0647.2553.691075293.2552330.0 0.00048.6 7.5 2.2 1

37、4.1 210.4 13.19.4 55.3 46. 2523.61200.0020181000.0016800.001412600.00108400.006200.00420.000 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1資料來源：Wind，海通證券研究所從跟蹤指數(shù)標(biāo)的來看，一季度成立的 5 只指數(shù)債券型產(chǎn)品中有 3 只跟蹤中證可轉(zhuǎn)債及可交換債指數(shù)，以及跟蹤國開債和城投債的產(chǎn)品各 1 只。表 8 2020 年一季度發(fā)行的指數(shù)債券基金代碼名稱基金經(jīng)理發(fā)行份額(億份)基金成立日008626南方 0-5 年江蘇城

38、投債夏晨曦,董浩7.802020/3/5511380博時中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券 ETF鄧欣雨6.022020/3/6008402中泰中證可轉(zhuǎn)債及可交換債朱未一,張蓓蓓3.712020/1/19008054匯添富中債 7-10 年國開債何旻3.072020/1/14008435長信中證轉(zhuǎn)債及可交換債 50李家春,倪偉2.972020/1/16資料來源：Wind，海通證券研究所2.3 科創(chuàng)型基金2020 年一季度科創(chuàng)型基金密集發(fā)行，共成立了 17 只科創(chuàng)型基金，總募集規(guī)模141.93 億元，平均募集規(guī)模為 8.35 億元。就募集規(guī)模而言，新發(fā)行的科創(chuàng)型基金均設(shè)置了 10 億元的募集上限，并有 12 只產(chǎn)品觸發(fā)比例配售，最受投資者關(guān)注的交銀科銳科技創(chuàng)新配售比例為 5.87%。整體來看，截至 2020 年一季度末，市場上共有 30 家基金公司發(fā)行了 38 只科創(chuàng)主題基金。部分大中型基金公司布局了開放式和封閉式兩