五章金融市場

1、金融學(xué) Outline of Finance教學(xué)目的與要求：金融市場是市場經(jīng)濟(jì)諸要素市場的核心和樞紐，發(fā)展市場經(jīng)濟(jì)，必須將其提高到應(yīng)有的位置。本章著重探討金融市場的概念、構(gòu)成、運(yùn)行機(jī)制、功能以及貨幣市場、資本市場及其監(jiān)管。要求學(xué)生掌握有關(guān)金融市場的概念、運(yùn)行機(jī)制、功能以及主要的金融市場的交易機(jī)制、金融市場監(jiān)管原則與內(nèi)容等基本概念、原理與方法。重點(diǎn)和難點(diǎn)：金融市場的概念、運(yùn)行機(jī)制、功能；主要的金融市場的交易機(jī)制；金融市場監(jiān)管原則與內(nèi)容教學(xué)內(nèi)容：第一節(jié) 金融市場概述第二節(jié) 貨幣市場第三節(jié) 資本市場第四節(jié) 金融市場監(jiān)管第五章 金融市場金融學(xué) Outline of Finance一、金融市場的概念二、

2、金融市場的地位與功能三、金融市場的運(yùn)行機(jī)制四、金融市場的分類第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述金融學(xué) Outline of Finance一、金融市場的概念 1.金融市場的概念 2.金融市場的構(gòu)成要素 3.金融市場特點(diǎn)二、金融市場的地位與功能三、金融市場的運(yùn)行機(jī)制四、金融市場的分類第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述金融學(xué) Outline of Finance一、金融市場的概念 1.金融市場的概念 2.金融市場的構(gòu)成要素 3.金融市場特點(diǎn)二、金融市場的地位與功能三、金融市場的運(yùn)行機(jī)制四、金融市場的分類第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述 在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中，有三類重要的市場對(duì)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行起著主導(dǎo)

3、作用，這就是要素市場、產(chǎn)品市場和金融市場。要素市場是分配土地、勞動(dòng)與資本等生產(chǎn)要素的市場，產(chǎn)品市場是商品和服務(wù)進(jìn)行交易的場所。在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中引導(dǎo)資金的流向，溝通資金由盈余部門向短缺部門轉(zhuǎn)移的市場即為金融市場。 所謂金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。 它包括如下三層含義，一是它是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè)有形和無形的場所；二是它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系；三是它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制，其中最主要的是價(jià)格（包括利率、匯率及各種金融資產(chǎn)的價(jià)格）機(jī)制。金融學(xué) Outline of Finance一、金融市場的概念 1.金融市場的概念 2

4、.金融市場的構(gòu)成要素 3.金融市場特點(diǎn)二、金融市場的地位與功能三、金融市場的運(yùn)行機(jī)制四、金融市場的分類第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述交易主體即參與金融市場交易活動(dòng)而形成買賣雙方的各經(jīng)濟(jì)單位。有資金供應(yīng)人、資金需求人、中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)等。交易對(duì)象即通過交易所要獲取的貨幣資金。資金是金融市場特有的交易對(duì)象，它和任何物質(zhì)商品是不同的，表面看是金融工具的交易，而實(shí)質(zhì)卻是貨幣資金的交易。交易工具即以書面形式發(fā)行和流通的交易契據(jù)、憑證等，也稱信用工具或金融工具。交易價(jià)格即貨幣資金的價(jià)格。貨幣資金的價(jià)格表現(xiàn)出多樣性：不同的對(duì)象價(jià)格表現(xiàn)不同：如利率、股票價(jià)格、匯率等。資金價(jià)格的表現(xiàn)形式多種多樣：如理論

5、價(jià)格、市場價(jià)格、名義利率、實(shí)際利率、名義匯率、實(shí)際匯率等。交易方式即金融市場的交易采用的方式。金融學(xué) Outline of Finance一、金融市場的概念 1.金融市場的概念 2.金融市場的構(gòu)成要素 3.金融市場特點(diǎn)二、金融市場的地位與功能三、金融市場的運(yùn)行機(jī)制四、金融市場的分類第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述交易對(duì)象是貨幣資金更多的采取無形市場的形式更多的采取競價(jià)交易方式參與者具有普遍性金融學(xué) Outline of Finance一、金融市場的概念二、金融市場的地位與功能 1.金融市場的地位 2.金融市場的功能三、金融市場的運(yùn)行機(jī)制四、金融市場的分類第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述

6、金融學(xué) Outline of Finance一、金融市場的概念二、金融市場的地位與功能 1.金融市場的地位 2.金融市場的功能三、金融市場的運(yùn)行機(jī)制四、金融市場的分類第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述 金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依賴于資源的合理配置，而資源的合理配置主要靠市場機(jī)制的運(yùn)行來實(shí)現(xiàn)。金融市場在市場機(jī)制中扮演著主導(dǎo)和樞紐的角色，發(fā)揮著極為關(guān)鍵的作用。 在一個(gè)有效的金融市場上，金融資產(chǎn)的價(jià)格和資金的利率能及時(shí)、準(zhǔn)確和全面地反映所有公開的信息，資金在價(jià)格信號(hào)的引導(dǎo)下迅速、合理地流動(dòng)。 金融市場作為貨幣資金交易的渠道，以其特有的運(yùn)作機(jī)制使千百萬居民、企業(yè)和政府部門的儲(chǔ)蓄匯成巨大的資金

7、流推動(dòng)和潤滑著商品經(jīng)濟(jì)這個(gè)巨大的經(jīng)濟(jì)機(jī)器持續(xù)地運(yùn)轉(zhuǎn)。 金融市場還以其完整而又靈敏的信號(hào)系統(tǒng)和靈活有力的調(diào)控機(jī)制引導(dǎo)著經(jīng)濟(jì)資源向著合理的方向流動(dòng)，優(yōu)化資源的配置。 金融學(xué) Outline of Finance一、金融市場的概念二、金融市場的地位與功能 1.金融市場的地位 2.金融市場的功能 聚斂功能 配置功能 調(diào)節(jié)功能 反映功能三、金融市場的運(yùn)行機(jī)制四、金融市場的分類第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述金融學(xué) Outline of Finance一、金融市場的概念二、金融市場的地位與功能 1.金融市場的地位 2.金融市場的功能 聚斂功能 配置功能 調(diào)節(jié)功能 反映功能三、金融市場的運(yùn)行機(jī)制四、金融

8、市場的分類第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述 金融市場的聚斂功能是指金融市場引導(dǎo)眾多分散的小額資金匯聚成為可以投入社會(huì)再生產(chǎn)的資金集合功能。在這里，金融市場起著資金 “蓄水池”的作用。在國民經(jīng)濟(jì)四部門中，各部門之間及其內(nèi)部的資金收入和支出在時(shí)間上并不總是對(duì)稱的。這樣，一些部門、一些經(jīng)濟(jì)單位在一定的時(shí)間內(nèi)可能存在暫時(shí)閑置不用的資金，而另一些部門和經(jīng)濟(jì)單位則存在資金缺口。金融市場就提供了兩者溝通的渠道。金融學(xué) Outline of Finance一、金融市場的概念二、金融市場的地位與功能 1.金融市場的地位 2.金融市場的功能 聚斂功能 配置功能 調(diào)節(jié)功能 反映功能三、金融市場的運(yùn)行機(jī)制四、金融

9、市場的分類第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述金融市場的配置功能表現(xiàn)在三個(gè)方面：資源的配置財(cái)富的再分配風(fēng)險(xiǎn)的再分配 金融學(xué) Outline of Finance一、金融市場的概念二、金融市場的地位與功能 1.金融市場的地位 2.金融市場的功能 聚斂功能 配置功能 調(diào)節(jié)功能 反映功能三、金融市場的運(yùn)行機(jī)制四、金融市場的分類第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述 調(diào)節(jié)功能是指金融市場對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)作用 。首先，金融市場具有直接調(diào)節(jié)作用。即通過金融市場中大量的直接融資活動(dòng)進(jìn)行直接調(diào)節(jié)。其次，金融市場的存在及發(fā)展，為政府實(shí)施對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的間接調(diào)控創(chuàng)造了條件。金融市場既提供貨幣政策操作的場所，也提供了

10、實(shí)施貨幣政策的決策信息。 金融學(xué) Outline of Finance一、金融市場的概念二、金融市場的地位與功能 1.金融市場的地位 2.金融市場的功能 聚斂功能 配置功能 調(diào)節(jié)功能 反映功能三、金融市場的運(yùn)行機(jī)制四、金融市場的分類第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述 金融市場歷來被稱為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”和“氣象臺(tái)”，是公認(rèn)的國民經(jīng)濟(jì)信號(hào)系統(tǒng)。這實(shí)際上就是金融市場反映功能的寫照。 金融市場的價(jià)格變化反映了微觀經(jīng)濟(jì)和宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行情況，以及國家經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施效果和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)向。金融學(xué) Outline of Finance一、金融市場的概念二、金融市場的地位與功能三、金融市場的運(yùn)行機(jī)制 1.直

11、接融資 2.間接融資四、金融市場的分類第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述金融學(xué) Outline of Finance一、金融市場的概念二、金融市場的地位與功能三、金融市場的運(yùn)行機(jī)制 1.直接融資 2.間接融資四、金融市場的分類第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述 金融市場的運(yùn)行源于社會(huì)資金的供給與需求。其基本形式分直接融資與間接融資。金融市場貨幣資金運(yùn)動(dòng)示意圖(直接融資)金融學(xué) Outline of Finance一、金融市場的概念二、金融市場的地位與功能三、金融市場的運(yùn)行機(jī)制 1.直接融資 2.間接融資四、金融市場的分類第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述金融市場貨幣資金運(yùn)動(dòng)示意圖(間接融

12、資)金融學(xué) Outline of Finance一、金融市場的概念二、金融市場的地位與功能三、金融市場的運(yùn)行機(jī)制四、金融市場的分類 1.按標(biāo)的物劃分 2.按中介特征劃分 3.按發(fā)行和流通特征劃分 4.按成交與定價(jià)的方式劃分 5.按有無固定場所劃分 6.按交割方式劃分 7.按地域劃分第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述金融學(xué) Outline of Finance四、金融市場的分類 1.按標(biāo)的物劃分 2.按中介特征劃分 3.按發(fā)行和流通特征劃分 4.按成交與定價(jià)的方式劃分 5.按有無固定場所劃分 6.按交割方式劃分 7.按地域劃分第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述 按標(biāo)的物劃分：貨幣市場、資本市

13、場、外匯市場和黃金市場等 。貨幣市場：是指以期限在一年以下的金融資產(chǎn)為交易標(biāo)的物的短期金融市場。它的主要功能是保持金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，以便隨時(shí)轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)的貨幣。它一方面滿足了借款者的短期資金需求，另一方面也為暫時(shí)閑置的資金找到了出路。 資本市場：是指期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易的市場。一般來說，資本市場包括兩大部分：一是銀行中長期存貸款市場，另一是有價(jià)證券市場。 外匯市場：如同貨幣市場一樣，外匯市場也是各種短期金融資產(chǎn)交易的市場，不同的是貨幣市場交易的是同一種貨幣或以同一種貨幣計(jì)值的票據(jù)，而外匯市場則是以不同種貨幣計(jì)值的兩種票據(jù)之間的交換。黃金市場：是專門集中進(jìn)行黃金買賣的交易中心或場所。倫敦、

14、紐約、蘇黎世、芝加哥和香港的黃金市場被稱為五大國際黃金市場。金融學(xué) Outline of Finance四、金融市場的分類 1.按標(biāo)的物劃分 2.按中介特征劃分 3.按發(fā)行和流通特征劃分 4.按成交與定價(jià)的方式劃分 5.按有無固定場所劃分 6.按交割方式劃分 7.按地域劃分第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述 按中介特征劃分：直接金融市場與間接金融市場。直接金融市場：指的是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場，一般指的是通過發(fā)行債券和股票方式在金融市場上籌集資金的融資市場。即：間接金融市場：則是通過銀行等信用中介機(jī)構(gòu)作為媒介來進(jìn)行資金融通的市場。在間接金融市場上，資金所有者將手中的資金

15、貸放給銀行等信用中介機(jī)構(gòu)，然后再由這些機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)貸給資金需求者。即：資金需求者資金供應(yīng)者無中介機(jī)構(gòu)資金需求者資金供應(yīng)者中介機(jī)構(gòu)金融學(xué) Outline of Finance四、金融市場的分類 1.按標(biāo)的物劃分 2.按中介特征劃分 3.按發(fā)行和流通特征劃分 4.按成交與定價(jià)的方式劃分 5.按有無固定場所劃分 6.按交割方式劃分 7.按地域劃分第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述 按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：初級(jí)市場和次級(jí)市場。資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給公眾時(shí)所形成的交易市場稱為初級(jí)市場、發(fā)行市場或一級(jí)市場。金融資產(chǎn)的發(fā)行方式主要有兩種方式：一是將金融資產(chǎn)銷售給特定的機(jī)構(gòu)；二是將金融資產(chǎn)廣泛地發(fā)

16、售給社會(huì)公眾。前者稱為私募發(fā)行，其發(fā)行對(duì)象一般為機(jī)構(gòu)投資者；后者稱為公募發(fā)行，其發(fā)行對(duì)象為社會(huì)公眾。金融資產(chǎn)發(fā)行后，各種金融資產(chǎn)在不同的投資者之間買賣流通所形成的市場即為二級(jí)市場，又稱流通市場或次級(jí)市場。它又可分為兩種，一是場內(nèi)市場即交易所市場，另一是場外交易市場即柜臺(tái)交易市場。金融學(xué) Outline of Finance四、金融市場的分類 1.按標(biāo)的物劃分 2.按中介特征劃分 3.按發(fā)行和流通特征劃分 4.按成交與定價(jià)的方式劃分 5.按有無固定場所劃分 6.按交割方式劃分 7.按地域劃分第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述 按成交與定價(jià)的方式劃分：公開市場與議價(jià)市場。公開市場：指的是金融資產(chǎn)

17、的交易價(jià)格通過眾多的買主和賣主公開競價(jià)而形成的市場。金融資產(chǎn)在到期償付之前可以自由交易，并且只賣給出價(jià)最高的買者。一般在有組織的交易所進(jìn)行。 議價(jià)市場：是指金融資產(chǎn)的定價(jià)與成交是通過私下協(xié)商或面對(duì)面的討價(jià)還價(jià)的方式進(jìn)行交易的市場。在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家，絕大多數(shù)債券和中小企業(yè)的未上市股票都通過這種方式交易。 金融學(xué) Outline of Finance四、金融市場的分類 1.按標(biāo)的物劃分 2.按中介特征劃分 3.按發(fā)行和流通特征劃分 4.按成交與定價(jià)的方式劃分 5.按有無固定場所劃分 6.按交割方式劃分 7.按地域劃分第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述 按有無固定場所劃分：有形市場與無形市場有

18、形市場：即為有固定交易場所的市場，一般指的是交易所等固定的交易場地。在交易所進(jìn)行交易首先要開設(shè)帳戶，然后由投資人委托交易所會(huì)員（如券商等代理商）買賣金融資產(chǎn)，代理商負(fù)責(zé)按投資者的要求進(jìn)行操作。 無形市場：是指在交易所外進(jìn)行金融資產(chǎn)交易的總稱。它的交易一般通過現(xiàn)代化的電訊工具在各金融機(jī)構(gòu)、證券商及投資者之間進(jìn)行。它是一個(gè)無形的網(wǎng)絡(luò)，金融資產(chǎn)及資金可以在其中迅速的轉(zhuǎn)移。 金融學(xué) Outline of Finance四、金融市場的分類 1.按標(biāo)的物劃分 2.按中介特征劃分 3.按發(fā)行和流通特征劃分 4.按成交與定價(jià)的方式劃分 5.按有無固定場所劃分 6.按交割方式劃分 7.按地域劃分第五章 金融市場

19、第一節(jié) 金融市場概述 按交割方式劃分：現(xiàn)貨市場與衍生市場?，F(xiàn)貨市場：實(shí)際上是指即期交易的市場，是金融市場上的最普遍的一種交易方式。是指市場上的買賣雙方成交后須在若干個(gè)交易日內(nèi)辦理交割的金融交易市場?，F(xiàn)貨交易包括現(xiàn)金交易、固定方式交易及保證金交易?，F(xiàn)金交易是指成交日和結(jié)算日在同一天發(fā)生的金融資產(chǎn)交易，固定方式交易則是指成交日和結(jié)算日之間相隔很短的幾個(gè)交易日，一般在七天以內(nèi)。保證金交易也稱墊頭交易，它是投資者在資金不足，又想獲得較多投資收益時(shí)，采取交付一定比例的現(xiàn)金，其余資金由經(jīng)紀(jì)人貸款墊付的一種交易方法。目前現(xiàn)貨市場上的大部分交易均為固定方式交易。 衍生市場：是各種衍生金融工具進(jìn)行交易的市場。所

20、謂衍生金融工具，是指由原生性金融商品或基礎(chǔ)性金融工具創(chuàng)造出的新型金融工具。它一般表現(xiàn)為一些合約，這些合約的價(jià)值由其交易的金融資產(chǎn)的價(jià)格決定。衍生工具包括遠(yuǎn)期合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換(Swap)協(xié)議等。金融學(xué) Outline of Finance四、金融市場的分類 1.按標(biāo)的物劃分 2.按中介特征劃分 3.按發(fā)行和流通特征劃分 4.按成交與定價(jià)的方式劃分 5.按有無固定場所劃分 6.按交割方式劃分 7.按地域劃分第五章 金融市場第一節(jié) 金融市場概述 按地域劃分：國內(nèi)金融市場和國際金融市場國內(nèi)金融市場是指金融交易的作用范圍僅限于一國之內(nèi)的市場，它除了包括全國性的以本幣計(jì)值的金融資產(chǎn)交易市場之

21、外，還包括一國范圍內(nèi)的地方性金融市場。國際金融市場則是金融資產(chǎn)的交易跨越國界進(jìn)行的市場，進(jìn)行金融資產(chǎn)國際交易的場所。國際金融市場有廣義和狹義之分。狹義的國際金融市場指進(jìn)行各種國際金融業(yè)務(wù)的場所，有時(shí)又稱傳統(tǒng)的國際金融市場；廣義的國際金融市場則包括離岸金融市場，所謂離岸金融市場，是非居民間從事國際金融交易的市場。離岸市場以非居民為交易對(duì)象，資金來源于所在國的非居民或來自于國外的外幣資金。離岸金融市場基本不受所在國的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的管制，并可享受稅收方面的優(yōu)惠待遇，資金出入境自由。離岸金融市場是一種無形市場，從廣義來看，它只存在于某一城市或地區(qū)而不在于一個(gè)固定的交易場所，由所在地的金融機(jī)構(gòu)與金融資產(chǎn)

22、的國際性交易而形成。 金融學(xué) Outline of Finance一、貨幣市場概述二、貨幣市場的常見子市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場金融學(xué) Outline of Finance一、貨幣市場概述 1.貨幣市場的概念 2.貨幣市場的特征 3.貨幣市場的交易目的二、貨幣市場的常見子市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場金融學(xué) Outline of Finance一、貨幣市場概述 1.貨幣市場的概念 2.貨幣市場的特征 3.貨幣市場的交易目的二、貨幣市場的常見子市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場貨幣市場是一年期以內(nèi)的短期金融工具交易所形成的供求關(guān)系及其運(yùn)行機(jī)制的總和。一個(gè)有效率的貨幣市場應(yīng)該是一

23、個(gè)具有廣度、深度和彈性的市場。貨幣市場的廣度是指貨幣市場參與者的多樣化，深度是指貨幣市場交易的活躍程度，貨幣市場的彈性則是指貨幣市場在應(yīng)付突發(fā)事件及大手筆成交之后價(jià)格的迅速調(diào)整能力。在一個(gè)具有廣度、深度和彈性的貨幣市場上，市場容量大，信息流動(dòng)迅速，交易成本低廉，交易活躍且持續(xù)，能吸引眾多的投資者和投機(jī)者參與。金融學(xué) Outline of Finance一、貨幣市場概述 1.貨幣市場的概念 2.貨幣市場的特征 3.貨幣市場的交易目的二、貨幣市場的常見子市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場 貨幣市場是短期性資金融通的市場，其交易主體和交易對(duì)象十分廣泛，包括短期庫券交易、票據(jù)交易、短期回購、短期信貸

24、等。貨幣市場由于期限短，價(jià)格波動(dòng)范圍較小，投資者受損失的可能性較小，獲取的收益也較低。風(fēng)險(xiǎn)低單筆交易規(guī)模大，以機(jī)構(gòu)參與為主，客戶數(shù)量少，相互了解，短期內(nèi)歷經(jīng)的風(fēng)險(xiǎn)際遇較少。流動(dòng)性高交易頻繁，轉(zhuǎn)手方便，變現(xiàn)快。金融學(xué) Outline of Finance一、貨幣市場概述 1.貨幣市場的概念 2.貨幣市場的特征 3.貨幣市場的交易目的二、貨幣市場的常見子市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場商業(yè)銀行：通過短期借貸和買賣短期債券靈活調(diào)節(jié)頭寸，提高經(jīng)營效率和信譽(yù)。中央銀行：通過公開市場操作實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)。政府：通過發(fā)行國庫券解決財(cái)政收支中資金短期不足問題。非銀行金融機(jī)構(gòu)：通過貨幣市場金融工具改善投資組

25、合。專業(yè)人員：通過接受客戶委托交易或自身參與交易以取得傭金收入或差價(jià)收入。非金融性企業(yè)：調(diào)整流動(dòng)性資產(chǎn)比重，取得短期投資收益。個(gè)人：取得短期投資收益。金融學(xué) Outline of Finance一、貨幣市場概述二、貨幣市場的常見子市場同業(yè)拆借市場銀行承兌匯票市場商業(yè)票據(jù)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場回購市場短期政府債券市場貨幣市場共同基金市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場金融學(xué) Outline of Finance一、貨幣市場概述二、貨幣市場的常見子市場同業(yè)拆借市場銀行承兌匯票市場商業(yè)票據(jù)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場回購市場短期政府債券市場貨幣市場共同基金市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場 同業(yè)

26、拆借市場主要是銀行等金融機(jī)構(gòu)之間相互借貸在中央銀行存款帳戶上的準(zhǔn)備金余額，用以調(diào)劑準(zhǔn)備金頭寸的市場。一般來說，任何銀行可用于貸款和投資的資金數(shù)額只能小于或等于負(fù)債額減法定存款準(zhǔn)備金余額。同業(yè)拆借市場的主要參與者首推商業(yè)銀行。商業(yè)銀行既是主要的資金供應(yīng)者，又是主要的資金需求者。 同業(yè)拆借市場的拆借期限通常以12天為限。短至隔夜，多則12周，一般不超過1個(gè)月，當(dāng)然也有少數(shù)同業(yè)拆借交易的期限接近或達(dá)到一年的。在國際貨幣市場上，比較典型的，有代表性的同業(yè)拆借利率有三種，即倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LIBOR），新加坡銀行同業(yè)拆借利率和香港銀行同業(yè)拆借利率。金融學(xué) Outline of Finance一、貨

27、幣市場概述二、貨幣市場的常見子市場同業(yè)拆借市場銀行承兌匯票市場商業(yè)票據(jù)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場回購市場短期政府債券市場貨幣市場共同基金市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場 經(jīng)銀行承兌的匯票即為銀行承兌匯票。由于銀行承兌匯票由銀行承諾承擔(dān)最后付款責(zé)任，實(shí)際上是銀行將其信用出借給企業(yè)，因此，企業(yè)必須交納一定的手續(xù)費(fèi)。這里 ，銀行是第一責(zé)任人，而出票人則只負(fù)第二手責(zé)任。以銀行承兌票據(jù)作為交易對(duì)象的市場即為銀行承兌票據(jù)市場。 同其他貨幣市場信用工具相比，銀行承兌匯票在某些方面更能吸引儲(chǔ)蓄者、銀行和投資者，因而它是既受借款者歡迎又為投資者青睞，同時(shí)也受到銀行喜歡的信用工具。 關(guān)于銀行承兌匯票的商業(yè)價(jià)值

28、可從三個(gè)方面來看，即借款人、貸款人和投資人：金融學(xué) Outline of Finance一、貨幣市場概述二、貨幣市場的常見子市場同業(yè)拆借市場銀行承兌匯票市場商業(yè)票據(jù)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場回購市場短期政府債券市場貨幣市場共同基金市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場從借款人角度看： 首先，借款人利用銀行承兌匯票較傳統(tǒng)銀行貸款的利息成本及非利息成本之和低。 銀行承兌匯票的成本：承兌手續(xù)費(fèi)+貼現(xiàn)息 傳統(tǒng)的銀行貸款的成本：貸款利息+非利息成本（借款者必須在銀行保持超過其正常周轉(zhuǎn)資金余額的補(bǔ)償性最低存款額，這部分存款沒有利息，構(gòu)成企業(yè)的非利息成本。） 其次，借款者運(yùn)用銀行承兌匯票比發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌資有利

29、。能在商業(yè)票據(jù)市場上發(fā)行商業(yè)票據(jù)的都是規(guī)模大、信譽(yù)好的企業(yè)。許多借款者都沒有足夠的規(guī)模和信譽(yù)以競爭性的利率發(fā)行商業(yè)票據(jù)籌資。這部分企業(yè)卻可以運(yùn)用銀行承兌票據(jù)來解決資金上的困難。即使是少數(shù)能發(fā)行商業(yè)票據(jù)的企業(yè)，其發(fā)行費(fèi)用和手續(xù)費(fèi)加上商業(yè)票據(jù)利息成本，總籌資成本也高于運(yùn)用銀行承兌票據(jù)的成本。金融學(xué) Outline of Finance一、貨幣市場概述二、貨幣市場的常見子市場同業(yè)拆借市場銀行承兌匯票市場商業(yè)票據(jù)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場回購市場短期政府債券市場貨幣市場共同基金市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場從銀行角度看：首先，銀行運(yùn)用承兌匯票可以增加經(jīng)營效益。銀行通過創(chuàng)造銀行承兌匯票，不必動(dòng)用自

30、己的資金，即可賺取手續(xù)費(fèi)。當(dāng)然，有時(shí)銀行也用自己的資金貼進(jìn)承兌匯票。但由于銀行承兌匯票擁有大的二級(jí)市場，很容易變現(xiàn)，因此銀行承兌匯票不僅不影響其流動(dòng)性，而且提供了傳統(tǒng)的銀行貸款所無法提供的多樣化的投資組合。其次，銀行運(yùn)用其承兌匯票可以增加其信用能力。一般地，各國銀行法都規(guī)定了其銀行對(duì)單個(gè)客戶提供信用的最高額度。通過創(chuàng)造、貼現(xiàn)或出售符合中央銀行要求的銀行承兌匯票，銀行對(duì)單個(gè)客戶的信用可在原有的基礎(chǔ)上增加10%。最后，銀行法規(guī)定出售合格的銀行承兌匯票所取得的資金不要求繳納準(zhǔn)備金。這樣，在流向銀行的資金減少的信用緊縮時(shí)期，這一措施將刺激銀行出售銀行承兌匯票，引導(dǎo)資金從非銀行部門流向銀行部門。 金融學(xué)

31、 Outline of Finance一、貨幣市場概述二、貨幣市場的常見子市場同業(yè)拆借市場銀行承兌匯票市場商業(yè)票據(jù)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場回購市場短期政府債券市場貨幣市場共同基金市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場從投資者角度看: 投資者最重視的是投資的收益性、安全性和流動(dòng)性。投資于銀行承兌匯票的收益同投資于其它貨幣市場信用工具，如商業(yè)票據(jù)、CD等工具的收益不相上下。銀行承兌匯票的承兌銀行對(duì)匯票持有者負(fù)不可撤銷的第一手責(zé)任，匯票的背書人或出票人承擔(dān)第二責(zé)任，即如果銀行到期拒絕付款，匯票持有人還可向匯票的背書人或出票人索款。因此，投資于銀行承兌匯票的安全性非常高。最后，一流質(zhì)量的銀行承兌匯票具

32、有公開的貼現(xiàn)市場，可以隨時(shí)轉(zhuǎn)售，因而具有高度的流動(dòng)性。 金融學(xué) Outline of Finance一、貨幣市場概述二、貨幣市場的常見子市場同業(yè)拆借市場銀行承兌匯票市場商業(yè)票據(jù)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場回購市場短期政府債券市場貨幣市場共同基金市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場 商業(yè)票據(jù)是大公司為了籌措資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短期無擔(dān)保承諾憑證。美國的商業(yè)票據(jù)屬本票性質(zhì)，英國的商業(yè)票據(jù)則屬匯票性質(zhì)。由于商業(yè)票據(jù)沒有擔(dān)保，僅以信用作保證，因此能夠發(fā)行商業(yè)票據(jù)的一般都是規(guī)模巨大、信譽(yù)卓著的大公司。商業(yè)票據(jù)市場就是這些信譽(yù)卓著的大公司所發(fā)行的商業(yè)票據(jù)交易的市場。金融學(xué) Outline of

33、 Finance一、貨幣市場概述二、貨幣市場的常見子市場同業(yè)拆借市場銀行承兌匯票市場商業(yè)票據(jù)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場回購市場短期政府債券市場貨幣市場共同基金市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場背景與定期存款的區(qū)別市場特征金融學(xué) Outline of Finance二、貨幣市場的常見子市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場：背景 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（Negotiable Certificates of Deposits）簡稱CDs，是20世紀(jì)60年代以來金融環(huán)境變革的產(chǎn)物。由于20世紀(jì)60年代市場利率上升而美國的商業(yè)銀行受Q條例的存款利率上限的限制，不能支付較高的市場利率，大公司的財(cái)務(wù)主管為了增加臨時(shí)閑置

34、資金的利息收益，紛紛將資金投資于安全性較好，又具有收益的貨幣市場工具，如國庫券、商業(yè)票據(jù)等等。這樣，以企業(yè)為主要客戶的銀行存款急劇下降。為了阻止存款外流，銀行設(shè)計(jì)了大額可轉(zhuǎn)讓定期存單這種短期的有收益票據(jù)來吸引企業(yè)的短期資金。這種存單形式的最先發(fā)明者應(yīng)歸功于美國花旗銀行。第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場金融學(xué) Outline of Finance二、貨幣市場的常見子市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場：與定期存款的區(qū)別 同傳統(tǒng)的定期存款相比，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單具有以下幾點(diǎn)不同：（1）定期存款記名、不可流通轉(zhuǎn)讓；而大額定期存單則是不記名的、可以流通轉(zhuǎn)讓。（2）定期存款金額不固定，可大可?。欢赊D(zhuǎn)讓定期存單金

35、額較大，在美國向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行的CD面額最少為10萬美元，二級(jí)市場上的交易單位為100萬美元，但向個(gè)人投資者發(fā)行的CD面額最少為100美元。在香港最少面額為10萬港元。（3）定期存款利率固定；可轉(zhuǎn)讓定期存單利率既有固定的，也有浮動(dòng)的，且一般來說比同期限的定期存款利率高。（4）定期存款可以提前支取，提前支取時(shí)要損失一部分利息；可轉(zhuǎn)讓存單不能提前支取，但可在二級(jí)市場流通轉(zhuǎn)讓。 第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場金融學(xué) Outline of Finance二、貨幣市場的常見子市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場：市場特征利率和期限：20世紀(jì)60年代，可轉(zhuǎn)讓存單主要以固定利率的方式發(fā)行，存單上注明特定的利率，并在

36、指定的到期日支付。這在當(dāng)時(shí)利率穩(wěn)定時(shí)深受投資者歡迎。那些既注重收益又要求流動(dòng)性的投資者購買短期可轉(zhuǎn)讓存單，而那些更注重收益的投資者則購買期限稍長的存單。20世紀(jì)60年代后期開始，金融市場利率發(fā)生變化，利率波動(dòng)加劇，并趨于上升。在這種情況下，投資者都希望投資于短期的信用工具，可轉(zhuǎn)讓存單的期限大大縮短。20世紀(jì)60年代存單的期限為三個(gè)月左右，1974年以后縮短為2個(gè)月左右。 風(fēng)險(xiǎn)和收益：對(duì)投資者來說，可轉(zhuǎn)讓存單的風(fēng)險(xiǎn)有兩種：一是信用風(fēng)險(xiǎn)，二是市場風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)指發(fā)行存單的銀行在存單期滿時(shí)無法償付本息的風(fēng)險(xiǎn)。市場風(fēng)險(xiǎn)指的是存單持有者急需資金時(shí)，存單不能在二級(jí)市場上立即出售變現(xiàn)或不能以較合理的價(jià)格出售

37、。一般地說，存單的收益取決于三個(gè)因素：發(fā)行銀行的信用評(píng)級(jí)、存單的期限及存單的供求量。 第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場金融學(xué) Outline of Finance一、貨幣市場概述二、貨幣市場的常見子市場同業(yè)拆借市場銀行承兌匯票市場商業(yè)票據(jù)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場回購市場短期政府債券市場貨幣市場共同基金市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場背景與定期存款的區(qū)別市場特征金融學(xué) Outline of Finance一、貨幣市場概述二、貨幣市場的常見子市場同業(yè)拆借市場銀行承兌匯票市場商業(yè)票據(jù)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場回購市場短期政府債券市場貨幣市場共同基金市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場 回購市場

38、是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場。 所謂回購協(xié)議（Repurchase Agreement），指的是在出售證券的同時(shí)，和證券的購買商簽定協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格或約定價(jià)格購回所賣證券，從而獲取即時(shí)可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上說，回購協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券?；刭徥袌鼋灰自砘刭徥袌龅娘L(fēng)險(xiǎn)回購利率的決定金融學(xué) Outline of Finance二、貨幣市場的常見子市場回購市場：回購市場交易原理 一般地，回購協(xié)議中所交易的證券主要是政府債券。回購協(xié)議的期限從一日至數(shù)月不等。當(dāng)回購協(xié)議簽定后，資金獲得者同意向資金供應(yīng)者出售政府債券和政府代理機(jī)構(gòu)債券以及其它債券以換取

39、即時(shí)可用的資金?；刭弲f(xié)議期滿時(shí)，再用即時(shí)可用資金作相反的交易。從表面上看，資金需求者通過出售債券獲得了資金，而實(shí)際上，資金需求者是從短期金融市場上借入一筆資金。對(duì)于資金借出者來說，它獲得了一筆短期內(nèi)有權(quán)支配的債券，但這筆債券到時(shí)候要按約定的數(shù)量如數(shù)交回。所以，出售債券的人實(shí)際上是借入資金的人，購入債券的人實(shí)際上是借出資金的人。出售一方允許在約定的日期，以原來買賣的價(jià)格再加若干利息、購回該證券。這時(shí)，不論該證券的價(jià)格是升還是降，均要按約定價(jià)格購回。在回購交易中，若貸款或證券購回的時(shí)間為一天，則稱為隔夜回購，如果時(shí)間長于一天，則稱為期限回購。 第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場金融學(xué) Outline

40、 of Finance二、貨幣市場的常見子市場回購市場：回購市場的風(fēng)險(xiǎn) 回購協(xié)議交易中的風(fēng)險(xiǎn)主要是信用風(fēng)險(xiǎn)，即如果到約定期限后交易商無力購回政府債券等證券，客戶只有保留這些抵押品。但如果適逢債券利率上升，則手中持有的證券價(jià)格就會(huì)下跌，客戶所擁有的債券價(jià)值就會(huì)小于其借出的資金價(jià)值；如果債券的市場價(jià)值上升，交易商又會(huì)擔(dān)心抵押品的收回，因?yàn)檫@時(shí)其市場價(jià)值要高于貸款數(shù)額。 回購協(xié)議中的交易計(jì)算公式為： I=PPRRT/360 RP=PP+I 其中，PP本金； RR證券商和投資者所達(dá)成的回購時(shí)應(yīng)付的利率； T回購協(xié)議的期限；I應(yīng)付利息； RP回購價(jià)格； 第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場金融學(xué) Outli

41、ne of Finance二、貨幣市場的常見子市場回購市場：回購利率的決定 在回購市場中，利率是不統(tǒng)一的，利率的確定取決于多種因素，這些因素主要有：（1）用于回購的證券的質(zhì)地。證券的信用度越高，流動(dòng)性越強(qiáng)，回購利率就越低，否則，利率就會(huì)相對(duì)來說高一些；（2）回購期限的長短。一般來說，期限越長，由于不確定因素越多，因而利率也應(yīng)高一些。但這并不是一定的，實(shí)際上利率是可以隨時(shí)調(diào)整的；（3）交割的條件。如果采用實(shí)物交割的方式，回購利率就會(huì)較低，如果采用其它交割方式，則利率就會(huì)相對(duì)高一些；（4）貨幣市場其它子市場的利率水平?；刭弲f(xié)議的利率水平不可能脫離貨幣市場其它子市場的利率水平而單獨(dú)決定，否則該市場將

42、失去其吸引力。它一般是參照同業(yè)拆借市場利率而確定的。由于回購交易實(shí)際上是一種用較高信用的證券特別是政府證券作抵押的貸款方式，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，因而利率也較低。第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場金融學(xué) Outline of Finance一、貨幣市場概述二、貨幣市場的常見子市場同業(yè)拆借市場銀行承兌匯票市場商業(yè)票據(jù)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場回購市場短期政府債券市場貨幣市場共同基金市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場 回購市場是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的市場。 所謂回購協(xié)議（Repurchase Agreement），指的是在出售證券的同時(shí)，和證券的購買商簽定協(xié)議，約定在一定期限后按原定價(jià)格或約

43、定價(jià)格購回所賣證券，從而獲取即時(shí)可用資金的一種交易行為。從本質(zhì)上說，回購協(xié)議是一種抵押貸款，其抵押品為證券?；刭徥袌鼋灰自砘刭徥袌龅娘L(fēng)險(xiǎn)回購利率的決定金融學(xué) Outline of Finance一、貨幣市場概述二、貨幣市場的常見子市場同業(yè)拆借市場銀行承兌匯票市場商業(yè)票據(jù)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場回購市場短期政府債券市場貨幣市場共同基金市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場 短期政府債券，是政府部門以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。從廣義上看，政府債券不僅包括國家財(cái)政部門所發(fā)行的債券，還包括了地方政府及政府代理機(jī)構(gòu)所發(fā)行的證券。狹義的短期政府債券則僅指國庫券(T-Bil

44、ls)。一般來說，政府短期債券市場主要指的是國庫券市場。 國庫券的收益率一般以銀行貼現(xiàn)收益率（Bank Discount Yield）表示，其計(jì)算方法為： 其中：YBD=銀行貼現(xiàn)收益率P=國庫券價(jià)格，t=距到期日的天數(shù)。金融學(xué) Outline of Finance一、貨幣市場概述二、貨幣市場的常見子市場同業(yè)拆借市場銀行承兌匯票市場商業(yè)票據(jù)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場回購市場短期政府債券市場貨幣市場共同基金市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場舉例：一張面額10,000美元、售價(jià)9,818美元、到期期限182天（半年期）的國庫券，其貼現(xiàn)收益率為： （10,000-9,818）/9818360/182

45、=3.67% 實(shí)際上，用銀行貼現(xiàn)收益率計(jì)算出來的收益率低估了投資國庫券的真實(shí)年收益率（Effective Annual Rate of Return）。真實(shí)年收益率指的是所有資金按實(shí)際投資期所賺的相同收益率再投資的話，原有投資資金在一年內(nèi)的增長率，它考慮了復(fù)利因素。其計(jì)算方法為： 金融學(xué) Outline of Finance一、貨幣市場概述二、貨幣市場的常見子市場同業(yè)拆借市場銀行承兌匯票市場商業(yè)票據(jù)市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場回購市場短期政府債券市場貨幣市場共同基金市場第五章 金融市場第二節(jié) 貨幣市場 貨幣市場共同基金是美國20世紀(jì)70年代以來出現(xiàn)的一種新型投資理財(cái)工具。共同基金是將眾多的小額投

46、資者的資金集合起來，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式。而對(duì)于主要在貨幣市場上進(jìn)行運(yùn)作的共同基金，則稱為貨幣市場共同基金。 貨幣市場共同基金最早出現(xiàn)在1972年。當(dāng)時(shí)，由于美國政府出臺(tái)了限制銀行存款利率的Q項(xiàng)條例，銀行存款對(duì)許多投資者的吸引力下降，他們急于為自己的資金尋找到新的能夠獲得貨幣市場現(xiàn)行利率水平的收益途徑。貨幣市場共同基金正是在這種情況下應(yīng)運(yùn)而生。它能將許多投資者的小額資金集合起來，由專家操作。目前，在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家，貨幣市場共同基金在全部基金中所占比重最大。 金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述二、股

47、票市場三、債券市場四、投資基金市場第五章 金融市場第三節(jié) 資本市場金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述 1.資本市場的概念 2.資本市場的特征二、股票市場三、債券市場四、投資基金市場第五章 金融市場第三節(jié) 資本市場金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述 1.資本市場的概念 2.資本市場的特征二、股票市場三、債券市場四、投資基金市場第五章 金融市場第三節(jié) 資本市場 資本市場（Capital Market）是期限在一年以上的中長期金融市場，其基本功能是實(shí)現(xiàn)并優(yōu)化投資與消費(fèi)的跨時(shí)期選擇。一般來說，資本市場包括兩大部分：一是銀行中長期存貸款市場，另一是有價(jià)

48、證券市場。有價(jià)證券市場按其工具種類來劃分，通常由股票市場、債券市場和投資基金市場等構(gòu)成。金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述 1.資本市場的概念 2.資本市場的特征二、股票市場三、債券市場四、投資基金市場第五章 金融市場第三節(jié) 資本市場 資本市場的主要特征有四:交易的主要目的是解決長期投資性資金的供求需要;收益較高而流動(dòng)性較差：資金借貸量大；價(jià)格變動(dòng)幅度大。金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述二、股票市場 1.股票的概念 2.股票的特征 3.股票的種類 4.股票的發(fā)行 5.股票的交易 6.股票的價(jià)格三、債券市場四、投資基金市場第五章 金融市場第三

49、節(jié) 資本市場金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述二、股票市場 1.股票的概念 2.股票的特征 3.股票的種類 4.股票的發(fā)行 5.股票的交易 6.股票的價(jià)格三、債券市場四、投資基金市場第五章 金融市場第三節(jié) 資本市場 股票是股份公司發(fā)給投資者作為其投資入股的證書和索取股息紅利的憑證，也是持股人擁有公司股份的書面憑證。股票只是消失掉的或現(xiàn)實(shí)資本的紙制復(fù)本，它本身沒有價(jià)值，但它作為股本所有權(quán)的證書，代表著取得一定收入的權(quán)利，因此具有價(jià)值，可以作為商品轉(zhuǎn)讓。金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述二、股票市場 1.股票的概念 2.股票的特征 3.股票的種類

50、 4.股票的發(fā)行 5.股票的交易 6.股票的價(jià)格三、債券市場四、投資基金市場第五章 金融市場第三節(jié) 資本市場不可返還性權(quán)責(zé)性 權(quán)利：決策權(quán)、利益分配權(quán)、認(rèn)股優(yōu)先權(quán)和索償權(quán)。 責(zé)任：以出資額為限對(duì)公司債務(wù)承擔(dān)有限責(zé)任?？闪魍ㄐ燥L(fēng)險(xiǎn)收益性 金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述二、股票市場 1.股票的概念 2.股票的特征 3.股票的種類 4.股票的發(fā)行 5.股票的交易 6.股票的價(jià)格三、債券市場四、投資基金市場第五章 金融市場第三節(jié) 資本市場 有多種分類，最常見的分類分為三種：普通股（Common Stock） ：每一股份對(duì)公司財(cái)產(chǎn)都擁有平等權(quán)益，即對(duì)股東享有的平等權(quán)利不加以

51、特別限制，并能隨股份有限公司利潤的大小而分取相應(yīng)股息的股票。 優(yōu)先股（Preferred Stock）：優(yōu)先股是指股份有限公司在籌集資本時(shí)給予認(rèn)購者某些優(yōu)先條件的股票。優(yōu)先股的利益分配權(quán)和索償權(quán)較普通股優(yōu)先。后配股：后配股是指利益分配權(quán)和索償權(quán)在普通股之后的股票。 三種股票在利益分配權(quán)和索償權(quán)方面的先后順序是： 優(yōu)先股 普通股 后配股金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述二、股票市場 1.股票的概念 2.股票的特征 3.股票的種類 4.股票的發(fā)行 5.股票的交易 6.股票的價(jià)格三、債券市場四、投資基金市場第五章 金融市場第三節(jié) 資本市場 股票的發(fā)行包括初次發(fā)行、增資發(fā)行和

52、配股發(fā)行三種。其發(fā)行條件分別是：金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述二、股票市場 1.股票的概念 2.股票的特征 3.股票的種類 4.股票的發(fā)行 5.股票的交易 6.股票的價(jià)格三、債券市場四、投資基金市場第五章 金融市場第三節(jié) 資本市場 股票的發(fā)行包括初次發(fā)行、增資發(fā)行和配股發(fā)行三種。其發(fā)行條件分別是：股票初次發(fā)行的條件：其生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)；發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額分35 ；發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30，無形資產(chǎn)（不含土地使用權(quán)）占其所折股本數(shù)的比例不得高于 20;公司股本總額不少于人民幣

53、 5000萬元；向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25，擬發(fā)行股本超過4億元的，可酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行部分的比例，但最低不得少于擬發(fā)行股本總額的15；發(fā)起人在近3年內(nèi)沒有重大違法行為；近3年連續(xù)盈利等。金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述二、股票市場 1.股票的概念 2.股票的特征 3.股票的種類 4.股票的發(fā)行 5.股票的交易 6.股票的價(jià)格三、債券市場四、投資基金市場第五章 金融市場第三節(jié) 資本市場 股票的發(fā)行包括初次發(fā)行、增資發(fā)行和配股發(fā)行三種。其發(fā)行條件分別是：股票增資發(fā)行的條件：前一次公開發(fā)行的股份已募足，且募集資金的使用與其招股說明書所述用途相

54、符，資金使用效益良好；距前一次公開發(fā)行股票的時(shí)間在1年以上；公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利； 公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載；公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述二、股票市場 1.股票的概念 2.股票的特征 3.股票的種類 4.股票的發(fā)行 5.股票的交易 6.股票的價(jià)格三、債券市場四、投資基金市場第五章 金融市場第三節(jié) 資本市場 股票的發(fā)行包括初次發(fā)行、增資發(fā)行和配股發(fā)行三種。其發(fā)行條件分別是：股票配股發(fā)行的條件：公司章程符合公司法規(guī)定。 配股募集資金的用途必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定。 前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，

55、募集資金使用效果良好，本次配股距前次發(fā)行間隔一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度以上。 公司在最近3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上;屬于農(nóng)業(yè)、能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施、高科技類的公司可以略低,但不低于9%；上述指標(biāo)計(jì)算期內(nèi)任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6。公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載或重大遺漏。公司預(yù)期凈資產(chǎn)收益率達(dá)到或超過同期存款利率水平，即本次配股募集資金后，公司預(yù)測的凈資產(chǎn)稅后利潤率應(yīng)達(dá)到同期銀行個(gè)人定期存款利率以上。配售股票限于普通股，配售對(duì)象為股權(quán)登記日登記在冊(cè)的本公司全體普通股股東。公司一次配股發(fā)行股份總數(shù)，不得超過該公司前一次發(fā)行并募足股份后其普通股股份總數(shù)的30。公司將本次

56、配股募集資金用于國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目和技改項(xiàng)目的，在發(fā)起人承諾足額認(rèn)購其可配股份的情況下，可不受30比例的限制。金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述二、股票市場 1.股票的概念 2.股票的特征 3.股票的種類 4.股票的發(fā)行 5.股票的交易 股票上市的一般程序 股票交易的一般程序 6.股票的價(jià)格三、債券市場四、投資基金市場第五章 金融市場第三節(jié) 資本市場金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述二、股票市場 1.股票的概念 2.股票的特征 3.股票的種類 4.股票的發(fā)行 5.股票的交易 股票上市的一般程序 股票交易的一般程序 6.股票的價(jià)格三、債券市場四、

57、投資基金市場第五章 金融市場第三節(jié) 資本市場公司上市申請(qǐng)證交所上市委員會(huì)審批訂立上市協(xié)議書股東名稱送證交所或登記公司備案上市公告書披露掛牌交易金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述二、股票市場 1.股票的概念 2.股票的特征 3.股票的種類 4.股票的發(fā)行 5.股票的交易 股票上市的一般程序 股票交易的一般程序 6.股票的價(jià)格三、債券市場四、投資基金市場第五章 金融市場第三節(jié) 資本市場投資者開設(shè)證券賬戶開設(shè)資金賬戶辦理指定交易 (滬市)托管證券商(深市)委托買賣競價(jià)成交清算、交割與過戶資金存取限價(jià)委托市價(jià)委托停價(jià)委托柜臺(tái)委托電話委托電腦自動(dòng)委托網(wǎng)上委托集合競價(jià)連續(xù)競價(jià)持身

58、份證取得證券賬戶取得交易磁卡柜臺(tái)存取銀證轉(zhuǎn)賬金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述二、股票市場 1.股票的概念 2.股票的特征 3.股票的種類 4.股票的發(fā)行 5.股票的交易 6.股票的價(jià)格三、債券市場四、投資基金市場第五章 金融市場第三節(jié) 資本市場 股票的價(jià)格有票面價(jià)格、發(fā)行價(jià)格、賬面價(jià)格、內(nèi)在價(jià)格、清算價(jià)格、市場價(jià)格等之分。金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述二、股票市場 1.股票的概念 2.股票的特征 3.股票的種類 4.股票的發(fā)行 5.股票的交易 6.股票的價(jià)格三、債券市場四、投資基金市場第五章 金融市場第三節(jié) 資本市場 股票的票面價(jià)格是指

59、股份公司在所發(fā)行的股票上標(biāo)明的票面金額，它以元/股為單位，其作用是用來表明每一張股票所包含的資本數(shù)額。股票的面值一般都印在股票的正面且基本都是整數(shù)，如百元、拾元、壹元等。在我國上海和深圳證券交易所流通的股票，其面值都統(tǒng)一定為壹元，即每股一元。 股票票面價(jià)值的最初目的，是在于保證股票持有者在退股之時(shí)能夠收回票面所標(biāo)明的資產(chǎn)。隨著股票的發(fā)展，購買股票后將不能再退股，所以股票面值現(xiàn)在的作用一是表明股票的認(rèn)購者在股份公司投資中所占的比例，作為確認(rèn)股東權(quán)利的根據(jù)。如某上市公司的總股本為一千萬元，持有一股股票就表示在該股份公司所占的股份為千萬分之一。第二個(gè)作用就是在首次發(fā)行股票時(shí)，將股票的面值作為發(fā)行定價(jià)

60、的一個(gè)依據(jù)。金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述二、股票市場 1.股票的概念 2.股票的特征 3.股票的種類 4.股票的發(fā)行 5.股票的交易 6.股票的價(jià)格三、債券市場四、投資基金市場第五章 金融市場第三節(jié) 資本市場 股票的發(fā)行價(jià)格就是股票發(fā)行時(shí)的售價(jià)。一般來說，股票的發(fā)行價(jià)都將會(huì)高于面值。當(dāng)股票進(jìn)入二級(jí)市場流通后，股票的價(jià)格就與股票的面值相分離了，彼此之間并沒有什么直接的聯(lián)系，股民愛將它炒多高，它就會(huì)有多高，如前些年上海股市有些股票的價(jià)格曾達(dá)到80多元，但其面值也就僅為一元。金融學(xué) Outline of Finance一、資本市場概述二、股票市場 1.股票的概念 2.